文章核心观点 - 面对地缘政治压力和与美国的战略分歧，欧洲正加速重建国防工业以实现军事独立，但完全替代美国军力仍需巨额投入，且在某些关键领域仍存在依赖 [1] - 欧洲国防开支激增，军工产能快速扩张，已在部分装备领域实现自主甚至超越美国，但隐形战机、远程导弹、卫星情报等关键能力仍存缺口 [1][2][3] - 欧洲国防自主的战略转向已现端倪，部分国家采购向本土倾斜，长期可能压缩美国防务企业在欧洲的市场空间 [4][5] 欧洲国防工业重建的驱动力与目标 - 地缘政治压力（俄罗斯威胁、美国战略分歧）正促使欧洲追求军事独立，审视自主生产能力 [1] - 欧洲若要完全替代美国军事装备和人员，估计需投入约1万亿美元 [1] - 欧洲国防开支激增，去年约为5600亿美元，是十年前的两倍 [1] - 预计到2035年，欧洲装备支出将达到美国五角大楼的80%，而2019年这一比例不足30% [1] 欧洲国防工业产能扩张现状 - 欧洲军工企业正以数十年来最快速度扩大生产，例如德国莱茵金属自2022年2月以来已开设或建设16家新工厂 [2] - 意大利Leonardo在两年多时间里将员工数量增加近一半至64000人 [2] - 欧洲最大导弹制造商MBDA的短程“西北风”防空导弹月产量已从战前10枚增至40枚，反坦克导弹产量翻倍至每月40枚 [2] - 在某些领域产能已超越美国，如莱茵金属年产155毫米炮弹150万枚，超过整个美国国防工业总和 [2] - 欧洲在装甲车辆、舰船和潜艇领域已实现几乎完全自主供应，且部分产品全球销量超过美国 [2] - 初创国防企业受益于资金、人才和采购加速，例如一家无人机公司在一年内已售出数百台设备 [2] 欧洲国防工业的关键能力缺口 - 在隐形战斗机领域严重依赖美国，多个欧洲国家采购美国F-35战机以维持机队 [3] - 在卫星情报和战场数据管理所需的云计算方面落后，主要依赖美国企业 [3] - 缺乏远程导弹（如弹道导弹）的生产能力，美国的远程导弹防御系统仍是欧洲首选 [3] - 快速重整军备的障碍在于欧洲内部碎片化，各国在投资、研发和采购上分散，不利于整合 [3] 战略转向迹象与未来影响 - 部分欧洲国家采购开始向本土倾斜，例如丹麦去年超过一半的武器采购来自欧洲，而2020-2024年间其79%的国防进口来自美国 [4] - 欧洲国家正努力弥补短板，如英国建立自己的军事卫星系统，法国为乌克兰提供大量卫星情报 [5] - 分析认为欧洲武装自己仍需时间，完全脱离美国的“分水岭时刻”尚未到来，但军费增长和研发发力正使独立作战能力越来越近 [5] - 欧洲市场占美国国防制造商收入的10%，若欧洲持续提高本土供给占比，将压缩美国企业在欧洲的市场空间 [1][5]

演习概况与核心表态 - 解放军东部战区于12月29日开始在台岛东南海空域开展“正义使命-2025”演习，演练科目包括对海打击、远程奔袭等 [1] - 国防大学专家张弛表示，无论民进党当局从外部购买多少武器，都无法改变两岸军力对比，都撼动不了解放军所拥有的压倒性优势 [1][2] 参演装备与战力展示 - 演习中出现了“两栖攻击舰编队”，国产两栖攻击舰的技术性能达到世界先进水平，作战能力强悍，主要任务是对陆地攻击和投送登陆兵力 [1] - 演习中出现了驱护舰、歼轰机、无人机、预警机、电子战飞机等新型武器装备，新型装备得到了成体系、成建制运用 [2] - 中国军队武器装备更新换代步伐加快，新型陆战装备、大型水面舰艇、“20”系列航空装备、“东风”家族导弹等得到批量列装并形成战斗力 [2] - 解放军的第三艘航母福建舰、新型两栖攻击舰四川舰等先后入列，体现了适应科技发展和战争形态演变的强大能力 [2] 对台军售分析 - 外部势力对台军售存在明显短板，一方面是性价比低，如“海马斯”、巡飞弹、反坦克导弹等大多是美军降级版装备且单价高昂 [1] - 另一方面是适应性差，台湾地形以丘陵、河流为主，类似“海马斯”的装备依赖平原进行快速机动，在台机动性和隐蔽性会大幅下降，作战性能大打折扣 [1]

2025年中国军事外交回顾 - 2025年中国军事外交被概括为“积极进取开创新局面” [2] - 加强与俄罗斯、美国、欧洲等战略沟通 包括军委领导访俄、中美防长视频通话及线下会晤、与法德防长交流、中印尼举行首次“2+2”部长级会议、中英两军领导会谈等 [2] - 举办多边论坛凝聚共识 包括上合组织国防部长会议、中拉高级防务论坛、中非和平安全论坛首届青年领军者大会 并在联合国维和部长级会议提出支持维和改革主张 [2] - 北京香山论坛的感召力和影响力持续提升 [2] - 中外联演联训联赛亮点纷呈 包括中俄海上联演和空中战略巡航、中马“和平友谊”联演、中埃“文明之鹰”空军联训、中塞“和平卫士”陆军联训等 [3] - 与中东国家联演联训取得更多突破 例如与埃及举行“文明之鹰-2025”联合空军演习 与阿联酋举行“猎鹰盾牌-2025”空军联合训练 [3] - 中阿“猎鹰盾牌-2025”联训于12月9日至22日举行 中国空军歼-10、空警-500、运油-20A首次赴阿联酋参训 双方进行混合编组作业及多课目演练 该联训已举行3次 [3] - 针对有关国家在台湾、南海、历史等问题上的挑衅 及时开展外交交涉和信息发布以维护国家利益 [4] - 国防部新闻发布增频扩容 并开通X平台账号以增进海外受众对中国军队的了解 [4] 美国发布《中国军力报告》及对台军售 - 美国国防部于12月23日发布2025年《中国军力报告》 并批准巨额对台军售 引发高度关注 [5] - 报告使用“历史性扩张”等词汇 并突出中国核弹头数量（600枚 2030年达1000枚）、可能新部署100枚洲际导弹、10年建造6艘航母等具体指标 [6] - 报告称中国很可能已在最新导弹发射井装载超过100枚洲际导弹 [6] - 国防部回应指出美国拥有最大核武库并奉行首先使用核武器政策 炒作“中国核威胁”是为自身扩充核力量找借口 [6] - 美国国会预算办公室估计 未来30年美国核武库运营和升级总成本将高达1.7万亿美元 [7] - 国防部批评该报告粗暴干涉中国内政、恶意曲解中国国防政策、渲染“中国军事威胁” 表示强烈不满和坚决反对 [7] - 美国批准的对台军售总额超过110亿美元 创历史之最 包括“海马斯”火箭炮、自杀无人机、反坦克导弹、自行榴弹炮等 [7] - 军售中包含多种进攻性武器 包括82套M142“海马斯”火箭炮及420枚射程超300千米的M57陆军战术导弹（两项价值40亿美元） 以及1000架最大航程超400千米的ALTIUS-600M/700M巡飞弹（价值11亿美元） [8] - 国防部强调台湾问题是中国内政 解放军捍卫国家主权和领土完整决不容美方置喙 并表明解放军全时待战、随时能战 [8] 记者会基本情况 - 国防部于12月25日下午举行2025年度最后一次例行记者会 时长约100分钟 为今年最长 [1] - 记者共提问32个问题 热点包括2025年中国军事外交回顾、美对台军售和2025《中国军力报告》、日本军事新动向等 [1] - 与美对台军售和《中国军力报告》相关的提问约有12个 涉及日本方面的提问有6个 [1]

中国宏观经济与政策 - 中央财办表示扩大内需是2026年排在首位的重点任务 前三季度内需对经济增长贡献率达到71% 但近几个月消费和投资增速有所放缓 [1] - 广州期货交易所表示将持续加强监管 强化市场监测监控 依法从严打击违规行为 以维护期货市场秩序 [5] 金融市场与交易 - 中金公司拟通过换股方式吸收合并东兴证券与信达证券 中金公司A股换股价格为36.91元/股 东兴证券与信达证券A股股东可按1:0.5188的比例换取中金公司A股股票 [2][9] - 东兴证券公告称相关审计等工作尚未完成 暂不召集股东会审议 交易方案尚需再次审议及获得相关批准后方可实施 [2] - 截至12月17日午盘 上证指数涨0.17% 深证成指涨0.83% 创业板指涨1.21% 全市场成交额10402亿元 较上日缩量993亿元 超3700只个股下跌 [4] 行业与商品动态 - 钨粉价格于12月17日上涨1万元/吨至100万元/吨 较年初上涨216.5% 65%黑钨精矿报价42万元/标吨 较年初涨193.7% 仲钨酸铵报价62万元/吨 较年初涨193.8% [8] - 能源金属板块走强 盛新锂能涨停 融捷股份涨超7% 天齐锂业、西藏矿业涨超5% [4] - 电池板块震荡走高 天华新能涨超10% 天际股份涨停 [4] - 旅游板块活跃 曲江文旅、南京商旅涨停 [4] - 海南板块深度调整 京粮控股、海南瑞泽等个股触及跌停 [4] - 军工电子板块调整 银河电子触及跌停 航天长峰跌超8% 天箭科技、雷科防务跌超6% [4] 公司动态 - 沐曦股份上市首日高开568.83% 报700元 按开盘价计算中一签可赚29.77万元 [7] - 摩尔线程宣布开源自研3DGS基础库LiteGS 在同等质量下可获得高达10.8倍的训练加速且参数量减少一半以上 轻量化模型仅需原版约10%的训练时间与20%的参数量即可实现同等质量 [6] 国际事件与影响 - 据报道特朗普拟面试美联储理事克里斯托弗・沃勒 考虑提名其担任美联储主席 沃勒是美联储内部力主降息的核心人物 在最近三次议息会议中美联储均宣布降息25个基点 [3]

公司概况 * 高德红外是国内少数具备完整装备总体资质的民营企业[2] * 公司业务布局涵盖红外芯片、整机产品、装备总体及新型弹药四大板块[3] * 公司是唯一一家拥有完整装备总体资质的民营单位 稀缺性显著[8] 核心技术与产业链布局 * 公司核心技术覆盖0.78~1,000纳米波长范围内的红外波段 包括3~5微米和8~14微米的大气窗口[6] * 依托红外技术优势 实现了从底层芯片到装备总体的全产业链布局[2][6] * 核心技术具有强穿透性 不受恶劣天气影响[6] 经营业绩与财务表现 * 2025年公司收入预计将创历史新高 归母净利润同比大幅增长[2][5] * 2025年毛利率和净利率有望恢复到较高水平[2][5] * 2025年第三季度末合同负债接近13亿元 大幅高于此前的5-6亿元 反映下游需求旺盛[2][5] * 2025年装备总体收入占比首次超过一半[2][3] 业务板块发展 军工业务 * 装备总体业务在反坦克导弹、空空导弹、防空导弹、空地导弹及巡飞弹五大类武器系统上均有布局[3] * 已从早期配套光电吊舱发展到能够提供完整武器系统 总体化拓展成为核心竞争力[4][6] * 通过一体化拓展提升配套级别与价值量[4] 民用业务 * 民用业务瞄准智能驾驶等新兴赛道 与东风、广汽等建立深度合作[4][6] * 2025年民用业务预计增长30%以上 全年收入可达20多亿元[2][6] * 民用业务包括测温设备和军用装备吊舱等[3] 市场拓展情况 国内市场 * 自2021年以来频繁公告中标及合同订单[7] * 订单内容从早期上游芯片订单逐步增加为完整装备系统订单[7] * 例如在93阅兵中展示了由公司研制的光电系统[7] 国际市场 * 2024年3月公告价值3亿多元的完整装备系统订单[2][7] * 2025年7月公告价值接近7亿元的完整装备系统订单[2][7] * 低成本精确制导产品受到中东、非洲等地区国家青睐[7] * 在国际市场相较国央企具有明显优势 扩大了成长空间[4][8] 发展前景与优势 * 公司从内需市场向国际市场扩展 成长空间进一步扩大[4][8] * 在低成本精确制导产品方向具有明显优势[4][8] * 未来发展前景非常乐观[8]

公司概况与行业定位 * 公司为高德红外，立足于红外核心芯片，并拓展至热成像系统和高端光电系统等领域，是国内唯一一家拥有整弹型号研制生产资质的民营企业[2][10] * 公司业务布局分为四部分：红外焦平面探测器芯片、以红外为基础的光电综合系统、完整装备系统（整弹型号）、传统非致命性弹药[5] * 红外技术具有与物体温度高度相关和强穿透性的特点，广泛应用于精确制导领域，并在民用领域拓展至消费电子、工业智能控制、智能驾驶等[4][11] 核心业务进展与财务表现 * 2025年公司迎来经营拐点，第三季度业绩超预期，全年防务业务预计创历史新高，其中装备总体占比达60%[2][6] * 合同负债从5亿骤增至13亿，主要为国内核心装备总体预付款项，预计将在第四季度完成生产、交付及收入确认，第四季度业绩预计环比、同比均有大幅改善[2][6] * 2025年民品增长超过30%，第三季度贡献4亿元收入，其中芯片盈利能力极高[6] * 公司预计2025年业绩为8亿元，2026年为10亿元，2027年为13亿元，随着内需型号落地和国际订单签订，后续可能上调盈利预测[4][15] 竞争优势与战略转型 * 公司已实现从元器件供应商向整弹制造商转变，通过纵向一体化提升配套级别与价值量[2][9] * 2024年公司首次中标国内完整装备总体型号，标志着收入结构从上游元器件到下游总体的显著变化[2][3] * 2025年公司成为反坦克导弹系列独家供应商，并布局巡飞弹、防空弹、空空弹和空地弹四大类型武器装备[12] 市场拓展：内需与外贸 * 内需市场：公司从芯片扩展到光电系统和吊舱产品，成为一级供应商，内需型号正逐步定型落地[3][13][15] * 国际市场：公司积极开拓中东、亚美等国家市场，2024年珠海航展已签订海外订单，并计划参加迪拜航展，预计年底或明年初可能签订大额订单[2][3][13] * 公司已获得多款装备总体产品的出口立项，包括JM系列反舰导弹和红箭系列反坦克导弹，并完成部分订单交付[13] 运营策略与成本管理 * 为应对防务业务低成本要求，公司采取母子公司协同发展策略，母公司负责防务业务，子公司分别负责芯片、民品及微机电系统研发，实现成本单独核算以更好满足审价要求[2][7] * 子公司高德质感服务于民品，年生产能力达150万台，并计划提升至300万台[8]

军工行业投资机会与发展透视分析 行业概况 - 军工行业自2012年以来已举行四次阅兵，2025年阅兵官宣后指数上涨17%[1] - 十四五期间全球战争凸显新式装备和新型作战模式重要性，主流主战装备大规模列装[5] - 十五五规划将重点发展无人智能、水下作战、网电攻防、高超音速等新质作战力量[1][5] 市场表现与估值 - 历次阅兵前1-2个月中证军工指数表现优异，2025年6月24日官宣后两个月内换手率显著提高[6][7] - 2015年93大阅兵前一个月指数上涨47%，2025年验证了这一规律[7] - 军工行业估值变化：2015-2016年国企重组推动估值达历史高峰，2016-2019年估值下移，2020年需求端变化预期上升，2023-2024年基本面下移叠加戴维斯双杀，2025年行业预期再次上升[9][10] - 2025年二季度军工主动性公募基金持仓开始回升，显示市场信心增强[3][11] 投资机会 装备领域 - 新一代传统装备：内蒙一机(主战坦克唯一主机厂)、光电股份(反坦克导弹及装甲车总装)[13] - 制导装备：光电股份(激光导引头最大生产基地，订单增长200%)、北方导航、新力能、盟升电子[13] - 航空装备：关注新式设备放量及下一代竞争格局变化[3] 新型作战力量 - 无人智能：无人机/车/机器人，相关公司航天电子、金明特套、光电股份、纵横股份[16][17] - 水下作战：UUV无人潜航器，关注瑞科激光、国力股份、联创光电[17] - 网电攻防：电子对抗和数据链，标的包括蒙生电子、北方导航、新劲刚、华菱南湖[17] - 高超音速：导弹及新式飞行器，核心企业菲利华、新雷能、蒙生电子、中兵红箭[18] 军贸领域 - 十四五期间军贸将成为军工行业新增长点，2025年四季度是重要时间节点[14] - 推荐标的：雷达链(中航沈飞、国睿科技、中航高科、华鑫科技)、导弹领域(菲利华、新雷能、新劲刚、蒙生电子、中兵红箭)[15][21] 未来趋势 - 2025-2027年军工行业预计持续向上发展[2] - 关键时间节点：5月印巴冲突、"93阅兵"、"十五规划"[19] - 十五期间将补足制导装备及航天短板，同时发展新质作战力量[20]

美印关税政策影响 - 美国于8月6日对印度加征25%额外关税 使印度总关税税率升至50% 成为全球最高关税之一 [1] - 加税理由为印度通过直接或间接方式购买俄罗斯石油 [1] 印度经济与能源立场 - 印度原有对美关税税率为25% 较东南亚国家普遍15%的税率高出10个百分点 [3] - 印度拒绝停止购买俄罗斯石油 因俄乌冲突三年来通过低价进口俄油并精炼后高价转售欧洲获利丰厚 [3] - 印度外交部声明购买俄石油基于国家能源需求 强调与俄商业合作长期有效 [5] 军购贸易变化 - 印度防长取消访美计划 导致装甲车 反坦克导弹及6架P-8I反潜侦察机订单可能终止 [6] - 特朗普执政最后一年印度自美武器采购额从620万美元激增至34亿美元 美国成为印度第二大武器供应国 [6] - 印度曾请求美国出售F-35隐形战斗机 但因财政和技术限制暂未推进 [8][10] - 印度空军在与巴基斯坦冲突中损失5架战机（含3架法国阵风战机和2架俄制战机）后曾计划扩大对美军购 [10] 地缘政治战略调整 - 印度恢复对中国公民旅游签证发放 莫迪公开强调中印千年友好关系 [9] - 莫迪宣布参加天津上合组织峰会 系十年来首次访华 [9] - 印度明确不退出金砖组织 积极推动金砖合作及中俄印三方机制 [11] - 印度在农业和乳制品领域存在对美贸易开放意向 且考虑减少俄油采购计划 [11]

美印贸易冲突 - 特朗普政府宣布对印度商品加征额外25%关税 总税率达50% 主要针对钢铁、铝制品和部分农产品 覆盖印度对美出口数百亿美元商品 [2][3] - 加征关税的直接原因是印度持续从俄罗斯进口石油(占2024年总进口量40%以上)并精炼后高价转售欧洲 美国认为这帮助俄罗斯绕过能源制裁 [2][3] - 印度石油公司通过俄印石油贸易获利上百亿美元 该贸易成为印度外汇储备的重要来源(超6000亿美元) [3][9] 印度反制措施 - 外交层面取消国防部长访美行程 叫停价值几十亿美元的军购谈判 包括装甲车、反坦克导弹和6架P-8I反潜巡逻机 [5] - 军事层面冻结所有在谈美制武器订单(总价值超50亿美元) 包括MQ-9B无人机和导弹系统 转向加强本土生产和俄罗斯合作 [6] - 多边层面积极参与金砖和上合组织 推动本币结算和能源贸易合作 金砖国家经济总量占全球30%以上 [8] 行业影响 - 美国军工企业将损失大量印度订单 印度2024年对美军购额达200亿美元 预计至少半数受影响 [6][9] - 印度钢铁、铝制品和农产品出口行业面临成本上升压力 但外汇储备充足可提供缓冲 [3][9] - 能源行业格局变化 印度可能转向更昂贵的美国或中东石油 导致国内油价上涨 [5]

军事行动 - 以色列国防军袭击伊朗反坦克导弹生产基地 [1] - 该生产基地曾为真主党提供武器 [1]