台湾军方演习与军购 - 台湾军方每年举行"汉光演习"，今年为"汉光41号"，进行10天9夜连续24小时实兵演练，涉及街道、海滨、空中等场域 [7] - 台湾民众对演习的关注点在于"表演性"而非战术战法，军方为此安排M1A2T主战坦克实弹射击的现场直播作为"专场演出" [9][10] - 台军以18.7亿美元采购108辆M1A2T坦克，单价达1700万美元，被批价格过高且不适合台湾地形（坦克重65-72吨，远超桥梁承重能力） [11][13][14] 赖清德政治活动动态 - 赖清德原计划开展"团结国家十讲"（被作者称为"台独十讲"），第五讲拟在高雄以"雄狮有约"为主题，后因台风名义取消 [2][3] - 取消原因存在两种说法：一是美国AIT干预，认为其演讲内容可能破坏中美谈判；二是民进党内部因前四场演讲效果差（如"打掉杂质"言论引发争议）建议暂停 [4][5] - 民调显示赖清德演讲对罢免国民党立委的反向影响：原目标罢免12人，现仅3-4人可能成功 [5] 军购争议与社会反应 - 台湾《联合报》批评M1A2T坦克采购是"大而不当、贵而不实"的政治献媚行为，凸显对美依赖的虚幻性 [14] - 军方直播坦克实弹射击被讽刺为"大炮一响，黄金万两"，隐含对资源浪费的质疑 [14]

赖清德"台独十讲"叫停事件 - 台湾地区领导人赖清德原定于7月5日在高雄进行"团结国家十讲"第五讲 宣传广告语为"雄狮有约" 但突然宣布因台风原因取消 后续演讲视情况再定 [1][2] - 台湾时政评论员邱毅爆料称 美国AIT审阅讲稿后认为赖清德言论过于激进 为避免破坏中美谈判 借台风名义叫停演讲 [3] - 另有分析认为 民进党内部因前4场演讲效果不佳 漏洞百出 影响大罢免结果 建议暂停演讲 [3] 台军"汉光41号"演习 - 台军于7月9日启动为期10天9夜的"汉光41号"实兵演练 包括街道 海滨 空中等多场域行动 [5] - 演习重点安排M1A2T主战坦克实弹射击现场直播 该坦克为美国制造 台军以每辆1700万美元价格采购108辆 总金额18 7亿美元 [8][10] - 军事专家指出M1A2T坦克重达72吨 远超台湾桥梁承重能力 与地形类似的日本轻型坦克（40吨）形成对比 被台媒批评为"大而不当 贵而不实"的军购 [10]

北约国防开支决议 - 北约通过提高国防开支的历史性决议 德国计划采购2500辆装甲战车和1000辆主战坦克 总价值高达250亿欧元 [1] - 采购计划旨在装备未来十年内组建的七个作战旅 订单预计未来几个月敲定 最终数量可能调整 [1] - 消息公布后 德国军工巨头莱茵金属股价一度上涨3.7% 分析师上调该股价格目标 [1] 军工企业受益情况 - 德国军备采购主要惠及三家制造商 豹2主战坦克由KDNS和莱茵金属制造 GTK Boxer装甲战车由KDNS和莱茵金属合资企业ARTEC生产 [3] - 德国已获初步批准向芬兰Patria公司采购1000辆Patria装甲模块化车辆 订单价值20亿欧元 用于替换老化的Fuchs装甲战车 [3] - Patria公司与KDNS和FFG合作生产Patria AMV装甲车 约90%生产工作在德国完成 [3] 德国军力扩张计划 - 德国国防部长表示需增加6万名现役士兵 增幅约三分之一 新志愿兵役制度计划2026年生效 [4] - 德国增设七个作战旅是北约新产能目标的一部分 北约成员国承诺到2035年将每年GDP的5%用于核心国防支出 [4]

9 月盛大阅兵，军工投资梳理 20250625 摘要 国防军工板块定价受散户和游资情绪影响大，重大事件如珠海航展易引 发买入，主导定价，与主流机构投资者行为差异显著。 北约军费开支增加或引发全球军费"内卷"，迫使其他国家增加军费， 开启全球军费增长趋势，对国际军费平衡产生影响。 9 月阅兵将展示中国新兴武装力量和新制装备，对外展示威慑力，并向 国际客户展示中国军工产品性价比，对国防军工板块有积极催化作用。 俄乌、印巴及以伊冲突反衬中式武器装备性能优异，特别是在印巴冲突 中实战效果显著，表明中国军工实力在全球崛起。 2025 年阅兵或成中国大国崛起重要分水岭，标志中国在军事、国防和 科技领域崛起，是支撑大国崛起的重要象征。 2025 年作为"十四五"收官之年，积压的武器装备订单预计集中交付， 主要企业业绩迎来拐点向上，2026 年业绩可期。 军贸是重要投资方向，中式武器装备体系在印巴冲突中表现突出，阅兵 中电子战装备优先展示，凸显电子战信息重要性。 Q&A 2025 年国防军工行业的基本面和股价调整逻辑是什么？ 经过三年的反腐、下跌和降价，国防军工行业在基本面和股价方面经历了长期 调整，许多股票处于筑底阶段。基 ...

军工板块需求恢复 - 军工ETF（512660）连续4日净流入 上个交易日净流入超2.2亿元 [1] - 印尼政府正就采购中国制造的歼-10战机进行可行性评估 凸显国产先进武器装备的国际需求提升 [1] 全球军费与军贸格局 - 2024年全球军费约2.72万亿美元 同比增长9.4% 为冷战结束以来最大增幅 [1] - 中国军贸出口份额从2015年的6%呈提升趋势 2024年位列全球第四 [1] - 美国以39%的出口份额位居全球军贸第一 中国通过技术突破与市场适配性提升 正在全球军贸体系中扮演愈发重要的角色 [1] 中国军贸产品与技术表现 - 中国装备在印巴冲突中得到实战检验 歼-10CE与PL-15导弹在实战中表现优异 国际关注度持续提升 [1] - 中国军贸产品从传统装备向高技术、高附加值产品拓展 如歼-10CE、VT-4主战坦克、红旗-9B防空导弹等 [1] 军工ETF与中证军工指数 - 军工ETF（512660）是全市场规模最大的军工行业ETF 跟踪的是中证军工指数（399967） [2] - 中证军工指数涵盖沪深A股市场中核心军工企业 成分股主要涉及国防、航空航天等关键领域 [2]

公司治理变动 - 北京北摩高科摩擦材料股份有限公司选举赵翔先生为公司第四届董事会职工董事，将与2024年年度股东大会选举产生的3名非独立董事共同组成董事会 [1] - 赵翔先生现任公司副总工程师，持有公司股份260股，与公司大股东及高管无关联关系，无违法违规记录 [2][3] 新任董事专业背景 - 赵翔先生为北京科技大学博士研究生，2016年入职后主导高速动车组闸片、多型号飞机刹车盘副、装甲车辆刹车系统等核心项目研发 [2] - 任职期间累计获得13项发明及实用新型专利，技术领域覆盖轨道交通、航空航天、军事装备三大方向 [2] 业务技术能力 - 公司技术团队具备跨领域研发实力，产品线涵盖和谐号/复兴号动车组闸片、波音/空客民航飞机刹车盘、歼击机/轰炸机军工制动系统 [2] - 在军用领域实现特种战车、主战坦克、火炮车等重型装备刹车系统及湿式离合器片的技术突破 [2]

报告行业投资评级 - 推荐 维持评级 [10] 报告的核心观点 - 地缘冲突延宕升级使全球军贸格局变革，中国有望巩固全球军工竞争地位 [1][2] - 中国正从“追赶者”向“引领者”迈进，军贸产品得到实战检验且向高附加值产品拓展 [3][4] - 中国具备开拓军贸市场的有利条件，军贸市场或成军工行业新增长点，建议关注多领域公司 [5] 根据相关目录分别进行总结 地缘冲突延宕升级；全球军贸格局悄然变革 - 国际局势严峻，局部冲突频发，如俄乌、苏丹、巴以、印巴等冲突 [13] - 2024 年全球军费约 2.72 万亿美元，同比增 9.4%，亚洲、欧洲国防支出占比提升 [2] - 美俄中位列全球军事强国前三，2024 年美国军费 9973 亿美元居首，中国占 GDP 1.7% [16][18] - 全球军贸年市场约万亿元，2011 - 2022 年 CAGR = 4.3%，美国主导出口，沙特为主要接收国 [21] - 2015 - 2024 年美国出口份额 39% 居首，中国 6% 且 2021 年起呈提升趋势 [22] - 2015 - 2024 年沙特进口份额 8.8% 居首，中国 3.4% 且 2019 年起明显下降 [28] 国别分析：中国正从“追赶者”向“引领者”迈进 中国 - 2015 - 2024 年出口武器主要为飞行器，巴基斯坦为主要接收国，占出口总金额 48% [3][31][33] - 2015 - 2024 年进口武器主要为发动机，俄罗斯为主要供应国，占进口总金额 74% [3][37][38] 美国 - 2015 - 2024 年出口武器主要为飞行器，沙特为主要接收国，2025 年美拟向沙售 35 亿美元军备 [42][43] - 2015 - 2024 年进口武器主要为飞行器，英国为主要供应国，占进口总量 18% [45][46] 发展机遇：中国军贸或将迎来趋势拐点 内外共振：国际有需求，中国有能力 - 2015 年后全球军费扩张，区域矛盾复杂，各国对装备需求攀升 [52] - 中国军贸产品在印巴冲突中获实战检验，国际关注度提升 [52] - 中国军贸产品性价比高，从传统装备向高附加值产品拓展，进口份额降，出口份额升 [4][54] 从美国 F35 看军贸的拉动作用 - 美国内需采购 2456 架 F - 35，约 20 个国家外贸采购超 1000 架，交付 1102 架，积压 408 架 [60] - 军贸产品毛利率高，F - 35 项目营收占比上升，提升洛克希德马丁盈利水平 [61] 投资机会：重点领域和公司 - 雷达系统：技术发展快附加值高，反隐身雷达受关注，需求旺，建议关注航天南湖等公司 [65][67][68] - 弹药：美军采购量大，制导装备需求或增长，中国有技术优势，建议关注北方导航等公司 [72][73] - 无人机与反无：市场需求增长，无人机从辅助变主力，反无需求增长，中国有产业链优势，建议关注中无人机等公司 [80][81][82] - 军机：军贸受重视，歼 10 及“枭龙”出口表现好，未来或有更多先进战机出口，建议关注中航沈飞等公司 [86][87] - 装甲车：发展方向为体系化、配主动防御系统、发展无人化平台，建议关注内蒙一机等公司 [91][92]

每经编辑｜毕陆名 据央视新闻9日消息，俄新社6月9日发布统计称，自2024年2月26日，俄军"中央"集团部队在阿夫杰耶夫卡方向击毁首辆"艾布拉姆斯"坦克以来， 俄军已摧毁26辆美制"艾布拉姆斯"M1主战坦克。鉴于2023年1月时任美国总统拜登宣布一共向乌克兰提供31辆该型号坦克，按此计算，乌军现仅 存5辆该型坦克。 俄罗斯国防部当地时间8日通报称，俄军部队正在第聂伯罗彼得罗夫斯克州境内推进。乌克兰武装部队总参谋部则否认了俄军的说法，表示俄军在 传播虚假信息。 当地时间6月8日晚，乌克兰总统泽连斯基在视频讲话中表示，俄罗斯方面尚未按照在土耳其伊斯坦布尔达成的协议，提供"千人对千人"人员交换 计划的完整名单。 乌克兰总统泽连斯基。图片来源：视觉中国 俄称已摧毁乌军26辆美制主战坦克 俄称向乌工业中心推进，乌方回应 据央视新闻，俄罗斯国防部当地时间8日通报称，俄军部队正在第聂伯罗彼得罗夫斯克州境内推进。乌克兰武装部队总参谋部则否认了俄军的说 法，表示俄军在传播虚假信息。 俄罗斯国防部8日通报称，过去一天，俄军在多地打击了乌军无人机生产和储存设施、弹药库、临时部署点等目标。其中，俄军"中央"作战集群下 属的第90坦克 ...

俄乌冲突中的武器装备损耗 - 俄军宣称自2024年2月26日至6月9日期间已累计摧毁26辆美制"艾布拉姆斯"M1主战坦克 [1] - 乌克兰军队现仅存5辆该型号坦克 较2023年1月美国提供的31辆总量减少83 9% [1] - 俄方统计数据显示乌军"艾布拉姆斯"坦克战损率达83 9% 日均损耗约0 22辆 [1] 美乌军事援助动态 - 2023年1月美国拜登政府曾向乌克兰提供31辆"艾布拉姆斯"M1主战坦克 [1] - 当前乌克兰方面未对俄方公布的坦克战损数据作出公开回应 [1]

印度制造业质量问题 - 波音飞机因印度供应商提供的零部件质量不达标导致多起安全事故 包括发动机起火 轮胎掉落 飞机滑出跑道和液压油泄漏等问题 [1] - 波音调查发现印度厂商将钛合金替换为铝合金并添加钛金属 且螺丝钉等零件规格未按要求统一生产 [1] - 洛克希德·马丁公司F-22和F-35战斗机因印度厂商替换钛合金材料导致坠机事故频发 [3] - 星际飞船计划因印度供应商使用铝合金代替钛合金阀门导致技术故障 宇航员滞留空间站 [3] - 苹果iPhone 15印度产版本出现掉漆 刮痕 开胶 镜头进灰等质量问题 部分产品在欧洲市场未能通过质量认证 [5] 印度军工产业问题 - 印度国产武器质量堪忧 丹努什榴弹炮试射时爆炸 阿琼主战坦克装填弹药需调整炮管角度 特定条件下会爆炸 [6] - 印度烈火洲际导弹发射后无法确定飞行方向 加尔各答级驱逐舰在港口自燃 辛杜拉克沙克号潜艇误射反舰导弹击沉自己 [6] - 厄瓜多尔购买的7架印度制造飞机中有4架在几年内坠毁 其中一架在大阅兵期间坠毁 [7] 印度制造业环境挑战 - 印度营商环境存在政策频繁变动 腐败问题严重 效率低下和巨额罚款等问题 外资企业投资风险巨大 [9] - 韩国浦项制铁投资百亿美元建厂12年未打好地基 美国米塔尔集团和日本铃木公司在印度市场败北 [9] - 印度高铁建设计划无国际企业参与投标 全球企业对印度制造业环境失去信心 [9]