宏观经济政策导向 - 二十届四中全会提出建设强大国内市场，坚持扩大内需战略基点，促进消费和投资良性互动，大力提振消费，扩大有效投资 [2] - 加快高水平科技自立自强，统筹教育强国、科技强国、人才强国建设，加强原始创新和关键核心技术攻关，发展新质生产力 [2] 能源资源与技术 - 中国石化在四川盆地发现亿吨级新页岩油增储阵地，风险探井綦陆页1井测试获日产页岩油38.64立方米，天然气1万立方米 [3] - 日本电力巨头JERA将斥资15亿美元收购美国路易斯安那州Haynesville页岩盆地南曼斯菲尔德上游资产 [17] 新能源汽车与电池技术 - 欣旺达推出新一代聚合物全固态电池"欣·碧霄"，能量密度达400Wh/kg，循环寿命1200周，预计年底建成0.2GWh中试线，实验室样品能量密度达520Wh/kg [4][5] - 京东联合宁德时代、广汽集团推出"国民好车"埃安UT super，配置500公里续航，2750mm轴距，搭载"广汽华为云车机" [8] - 通用汽车计划于2028年推出"视线脱离"驾驶技术，并明年引入对话式人工智能技术 [15] - 韩国从2029年起强制新乘用车配备防止误踩加速踏板装置 [16] 科技与人工智能 - 字节跳动推出3D生成大模型Seed3D 1.0，实现从单张图像到高质量仿真级3D模型的端到端生成 [6] - 北京大学团队成功研制基于阻变存储器的高精度模拟矩阵计算芯片，计算吞吐量与能效较顶级GPU提升百倍至千倍 [10] - OpenAI、甲骨文与Vantage Data Centers将在威斯康星州建设"星际之门"数据中心园区 [11] - 特斯拉计划明年第一季度展示下一代擎天柱机器人V3原型，明年底开始建设100万台生产线 [10] 高端制造与物流 - 中船集团广船国际交付首艘自研大型出口双燃料客滚船，可使用燃油和液化天然气，配备485间客房，可搭载1800名乘客和550辆轿车 [3] - 菜鸟正式进入"小时达"时代，为淘宝闪购提供仓配小时达服务，加速拓展至国内核心城市 [7] 消费电子与智能设备 - 华为新品路线图曝光，Pura 90系列预计2026年4月亮相，2025年底至2026年将推出Mate 80系列、Mate X7系列及nova 15系列 [9] - 苹果可能跳过iPhone 19，计划2027年直接推出iPhone 20系列以纪念初代iPhone问世二十周年 [12][13] 企业资本运作 - 霍尼韦尔推进航空航天业务分拆计划，2026年下半年独立上市，重组后公司将聚焦楼宇自动化、工业自动化及过程自动化和技术三大板块 [14] - 智能电动房车品牌"松鼠动力"完成Pre-A轮融资，用于核心产品量产准备与北美市场布局 [17] - 新石器公司完成逾6亿美元D轮融资，由阿联酋磊石资本领投 [17] - 中电科蓝天科技科创板IPO审核状态变更为"已问询" [18] - 星河动力正式启动上市辅导，由华泰联合证券担任辅导机构 [18] 金融市场表现 - A股三大指数集体收涨，沪指涨0.22%，深成指涨0.22%，创业板指涨0.09% [19] - 恒生指数涨0.72%报25967.98点，科技指数涨0.48%报5951.45点，国企指数涨0.83%报9300.74点 [19] - 美股三大指数集体下跌，道指跌0.71%，标普500指数跌0.53%，纳指跌0.93% [20]

宏观政策与规划 - "十五五"时期经济社会发展主要目标包括高质量发展取得显著成效、科技自立自强水平大幅提高及美丽中国建设取得新重大进展[1] - 到2035年目标为实现经济实力、科技实力等大幅跃升，人均国内生产总值达到中等发达国家水平[1] - 国务院国资委要求中央企业科学谋划"十五五"规划，聚焦增强核心功能、提升核心竞争力，突出产业导向和现代化产业体系建设[3] - 国家外汇局鼓励在上海率先落地首创性、集成性探索政策，应用人工智能等技术提升跨境金融服务能级，稳步扩大外汇领域高水平制度型开放[4] 国际经贸关系 - 中美经贸磋商将于10月24日至27日在马来西亚举行，双方将就中美经贸关系中的重要问题进行磋商[1] - 欧盟在第19轮对俄制裁中首次列单中国大型炼油厂和石油贸易商，中方对此强烈不满并称将采取必要措施维护企业合法权益和能源安全[2] 半导体与高科技产业 - 安世半导体中国公司声明荷兰总部免去张秋明副总裁职务的决定在中国境内不具备法律效力，其职务身份和职权保持不变[5][6] - 北京大学团队成功研制出基于阻变存储器的高精度、可扩展模拟矩阵计算芯片，首次实现精度可与数字计算媲美的模拟计算系统[7] - 新莱应材子公司拟20亿元投资半导体核心零部件项目[8] - 臻镭科技前三季度净利润同比增长598.09%[8] 公司业绩与资本动态 - 华工科技前三季度净利润同比增长40.92%，并筹划发行H股股票在香港联交所上市[8] - 生益电子前三季度净利润同比预增476%到519%[8] - 天能重工前三季度净利润同比增长1359.03%[8] - 特一药业前三季度净利润同比增长985.18%[8] - 拓维信息前三季度净利润同比增长852.03%[8] - 信达证券获证监会批复注册发行不超过100亿元科技创新公司债券[8] - 双良节能拟定增募资不超过12.92亿元用于零碳智能化制造工厂等项目[8] - 川发龙蟒子公司拟3.66亿元投建10万吨/年磷酸二氢锂项目[8] - 扬杰科技终止收购贝特电子100%股权[8] - 奥拓电子拟终止智慧网点智能化集成能力提升项目[8] - 电投能源公司与独立董事韩放无法取得联系[8]

技术突破核心观点 - 中国科学家在计算架构上取得重大突破，成功研制出基于阻变存储器的高精度、可扩展模拟矩阵计算芯片 [1] - 该技术首次将模拟计算精度提升至24位定点精度，计算吞吐量与能效远超现有顶级GPU，幅度可达百倍至千倍 [1] - 该技术有望打破数字计算的长期垄断，为算力提升探索出极具潜力的路径，开启算力无处不在且绿色高效的新时代 [1] 技术原理与优势 - 当前主流CPU和GPU均为采用冯诺依曼结构的数字芯片，其特点是将计算和存储功能分开 [1] - 基于阻变存储器的模拟计算优势在于取消了“将数据转化为二进制数字流”的过程，同时不必进行“过程性数据存储” [1] - 新技术将数据计算过程与数据存储合而为一，实现了算力解放 [1] 市场相关公司 - A股相关概念股包括圣邦股份、长电科技等 [2]

量子通信 - 中国电信量子研究院团队成功实现超过80公里的经典光信号与量子密钥分发共纤传输现网实验，传输速率超过10Tb/秒，现网共纤距离创全球最高纪录[1] - 量子通信基于量子力学原理，具有无法被破解的安全性，因任何对量子系统的观测都会改变系统状态从而被察觉[1] - 量子通信主要应用包括量子密钥分发、量子隐形传态和量子纠缠传输等[1] 模拟芯片 - 北京大学科研团队成功研制出基于阻变存储器的高精度、可扩展模拟矩阵计算芯片，首次将模拟计算精度提升至24位定点精度[1] - 该芯片计算吞吐量与能效远超现有顶级GPU，幅度可达百倍至千倍[1] - 模拟计算优势在于取消数据转化为二进制数字流过程，将数据计算与存储合而为一，有望打破数字计算长期垄断[2] 大模型 - 字节跳动Seed团队推出3D生成大模型Seed3D1.0，能从单张图像端到端生成高质量仿真级3D模型，包括精细几何、真实纹理和PBR材质[2] - 海外World Labs的3D世界生成模型Marble性能较前代显著提升，未来模型有望赋能游戏、影视制作等领域[3] - 国内通义Deep Research实现多项测试SOTA并已赋能多个阿里应用，多模态模型技术持续迭代有望降低内容创作门槛[3] AI眼镜 - 阿里巴巴首款自研AI眼镜夸克AI眼镜开启预售，88VIP会员到手价3699元，普通消费者3999元，搭载高通AR1和恒玄BES2800双旗舰芯片[4] - 2025年AI眼镜中国市场销量预计增长188%，生态协同、技术迭代与成本优化将驱动其复刻智能手机发展轨迹[4] - 未来AI眼镜有望开启千亿元级市场空间，国产厂商通过鸿蒙生态整合、光波导技术、供应链降本实现硬件成本下探[4] 漫剧 - 近半年漫剧累计上线3000+作品，流水规模激增12倍，2025年4月-7月剧目供给量复合增长率达83%，赛道规模有望突破200亿元[5] - 2025年9月抖音漫剧新增播放量TOP50中，AI漫剧占据22部，AI已介入剧本、分镜、线稿、动效、配音、剪辑等全流程[5] - 应用AI后漫剧单分钟成本从2000元-5000元降至1000元-2500元，部分环节提效50%-80%[5] 宏观与行业新闻 - 二十届四中全会公报强调着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，宏观政策要持续发力、适时加力，深入实施提振消费专项行动[6] - 中美将于10月24日至27日在马来西亚举行经贸磋商[6] - 我国在运核电机组达59台，总装机容量6248万千瓦，核准在建机组53台，装机容量6293万千瓦，总装机规模突破1.25亿千瓦，连续保持世界第一[6] - 人工智能驱动的存储"超级周期"或将持续时间更长、强度更大，三星电子、SK海力士等将在第四季度上调DRAM和NAND闪存价格，幅度高达30%[7] 市场题材复盘 - 量子计算领域相关公司包括德美化工、格尔软件、神州信息、科大国创、达华智能等[11] - 深圳本地股因《深圳市推动并购重组高质量发展行动方案（2025—2027年）》发布受到关注，相关公司包括深物业A、深赛格、广田集团、建科院、深纺织A、特力A、特发信息、天健集团、中新春克、力合科创、深粮控股、深圳能源、申科股份等[11][12] - 煤炭板块因大降温持续受到关注，相关公司包括大有能源、安泰集团、郑州煤电、云煤能源、陕西黑猫、辽宁能源、山西焦化、上海能源等[12] - 短剧/互动影游板块因漫剧市场超200亿规模受到关注，相关公司包括欢瑞世纪、幸福蓝海、海着股份、法狮龙等[12] - 其他活跃题材包括深地经济、机器人、核聚变、医药、冰雪产业、国产芯片、东数西算/算力、资产重组、锂电池、新能源汽车等，相关公司均有市场表现[12][13][14]

核心技术突破 - 成功研制出基于阻变存储器的高精度、可扩展模拟矩阵计算芯片，首次实现精度可与数字计算媲美的模拟计算系统 [1] - 该芯片在求解大规模MIMO信号检测等关键科学问题时，计算吞吐量与能效较当前顶级数字处理器（GPU）提升百倍至千倍 [1] - 团队特色在于专注于更具挑战性的矩阵方程求解（AI二阶训练的核心），而非主流的矩阵乘法（AI推理的核心） [7] 技术原理与优势 - 模拟计算无需将数据转化为二进制数字流，可直接用连续的物理量（如电压、电流）来类比数学上的数字，取消了“过程性数据存储”，实现计算与存储合而为一的“存算一体” [4][5][7] - 模拟计算凭借物理规律直接运算，具有低功耗、低延迟、高能效、高并行的天然优势 [7] - 在实验上成功实现16×16矩阵的24比特定点数精度求逆，矩阵方程求解经过10次迭代后，相对误差可低至10⁻⁷量级 [9] 性能表现 - 在求解32×32矩阵求逆问题时，其算力已超越高端GPU的单核性能 [9] - 当问题规模扩大至128×128时，计算吞吐量达到顶级数字处理器的1000倍以上，传统GPU需一天完成的计算，该芯片一分钟即可完成 [9] 行业定位与应用前景 - 模拟计算在未来AI领域的定位是强大的补充，最有可能快速落地的场景是计算智能领域，如机器人和人工智能模型的训练 [11] - 未来计算架构将是互补共存：CPU作为通用“总指挥”，GPU专注于加速矩阵乘法计算，而模拟计算芯片旨在更高效地处理AI等领域最耗能的矩阵逆运算 [11]

核心技术突破 - 成功研制出基于阻变存储器的高精度、可扩展模拟矩阵计算芯片，首次实现精度可与数字计算媲美的模拟计算系统 [1] - 该芯片的核心创新在于解决了模拟计算“算不准”的痛点 [4] - 团队专注于更具挑战性的矩阵方程求解，这是AI二阶训练的核心，而非仅集中于矩阵乘法 [6] 性能优势 - 在求解大规模MIMO信号检测等问题时，计算吞吐量与能效较当前顶级数字处理器提升百倍至千倍 [1] - 当问题规模扩大至128×128时，计算吞吐量达到顶级数字处理器的1000倍以上，传统GPU需一天完成的工作，该芯片一分钟即可搞定 [8] - 模拟计算具有低功耗、低延迟、高能效、高并行的天然优势 [6] - 实验成功实现16×16矩阵的24比特定点数精度求逆，矩阵方程求解经过10次迭代后相对误差低至10⁻⁷量级 [8] 技术原理与架构 - 模拟计算无需将数据转化为二进制数字流，是一种“类比计算”，直接用连续的物理量来类比数学数字 [4] - 基于阻变存储器的模拟计算取消了过程性数据存储，将数据计算过程与数据存储合而为一，实现算力解放 [6] - 该技术路径不同于采用冯诺依曼结构的当前主流CPU和GPU [6] 行业定位与应用前景 - 模拟计算在未来AI领域的定位是强大的补充，最有可能快速落地的场景是计算智能领域，如机器人和人工智能模型的训练 [10] - 该芯片旨在更高效地处理AI等领域最耗能的矩阵逆运算，是对现有算力体系的有力补充 [10] - 未来将与CPU、GPU互补共存，CPU作为通用总指挥，GPU专注于加速矩阵乘法 [10]

技术突破 - 成功研制出基于阻变存储器的高精度、可扩展模拟矩阵计算芯片，首次实现精度可与数字计算媲美的模拟计算系统 [1] - 该芯片在求解大规模MIMO信号检测等关键科学问题时，计算吞吐量与能效较当前顶级数字处理器提升百倍至千倍 [1] - 团队成功实现16×16矩阵的24比特定点数精度求逆，矩阵方程求解经过10次迭代后相对误差可低至10量级 [8] 性能优势 - 在求解32×32矩阵求逆问题时，其算力已超越高端GPU的单核性能 [8] - 当问题规模扩大至128×128时，计算吞吐量达到顶级数字处理器的1000倍以上，传统GPU需一天完成的任务该芯片一分钟即可完成 [8] - 模拟计算凭借物理规律直接运算，具有低功耗、低延迟、高能效、高并行的天然优势 [6] 技术原理 - 模拟计算无需将数据转化为二进制数字流，可直接用连续的物理量来类比数学上的数字 [4] - 基于阻变存储器的模拟计算取消了过程性数据存储，将数据计算过程与数据存储合而为一 [5] - 该技术专注于更具挑战性的矩阵方程求解，即AI二阶训练的核心，其矩阵求逆操作要求计算精度极高，时间复杂度达立方级 [6] 行业定位与应用前景 - 模拟计算在未来AI领域的定位是强大的补充，最有可能快速落地的场景是计算智能领域，如机器人和人工智能模型的训练 [9] - 该模拟计算芯片旨在更高效地处理AI等领域最耗能的矩阵逆运算，是对现有算力体系的有力补充 [9] - CPU作为通用总指挥因其成熟与经济性难以被淘汰，GPU专注于加速矩阵乘法计算，模拟计算芯片将与之互补共存 [9]

中国高校芯片科研成果 - 清华大学团队成功研制全球首款亚埃米级快照光谱成像芯片“玉衡”，相关成果发表于《自然》[2] - 北京大学团队研制出高精度、可扩展模拟矩阵计算芯片，计算吞吐量与能效较顶级GPU提升百倍至千倍，论文发表于《自然·电子学》[2] - 上海交通大学等单位实现芯片上纳米光信号高效激发与路径分离，成果发表于《自然·光子学》[2] - 复旦大学团队研发出全球首颗二维—硅基混合架构闪存芯片，集成良率超过94%，成果发表于《自然》[3] 科研经费与产业背景 - 中国高等学校科技经费投入从2015年的1000亿元以下增加至2024年的3065.5亿元，2024年占全社会科技经费投入比值达8.44%[4] - 国内高校科研成果集中发表于顶级期刊，体现国际对中国科研实力的认可[4] - 中国加大对半导体行业投入，助推国产芯片实现从跟跑到领跑的转变[6] 芯片公司业绩与市场表现 - 万得芯片板块112只个股2024年境外业务收入超过2955亿元，占总营收比重达35.81%，创3年新高[6] - 晶晨股份2024年境外业务收入占比超过90%，翱捷科技-U境外业务收入占比超过84%[7] - 芯片板块112只个股年内平均涨幅超过35%，芯原股份等个股股价翻倍，近20只个股股价下跌[9] - 板块最新融资余额合计1818.76亿元，较去年末增加近54%，盛科通信-U等9只个股获融资客加仓超过200%[9] 重点公司三季度业绩 - 奥比中光-UW前三季度扭亏为盈，净利润1.08亿元[9] - 瑞芯微前三季度净利润上限8亿元，同比增幅上限127%[10] - 海光信息、中科曙光、综艺股份前三季度净利润增幅均超过20%[11] - 已披露三季报的个股前三季度均实现盈利[9] 融资客加仓的潜力股 - 24只个股年内涨幅低于30%且融资余额较去年末加仓超过30%，包括综艺股份、芯动联科等[11] - 圣邦股份、龙迅股份、燕东微、天德钰最新融资余额较去年末加仓超过150%[11] - Wind芯片板块指数最新市盈率接近123倍，24只潜力股中仅3只个股市盈率超过该水平，中兴通讯等4只个股市盈率低于50倍[11] - 豪威集团最新市盈率38.54倍，年内股价涨幅22.12%，获融资客加仓近53%[12]

技术突破 - 成功研制出基于阻变存储器的高精度、可扩展模拟矩阵计算芯片 [1] - 首次实现了在精度上可与数字计算媲美的模拟计算系统 [1] - 将模拟计算的精度提升至24位定点精度 [1] 性能表现 - 在求解大规模MIMO信号检测等关键科学问题时，计算吞吐量与能效较当前顶级数字处理器提升百倍至千倍 [1] - 在求解32×32矩阵求逆问题时，其算力已超越高端GPU的单核性能 [2] - 当问题规模扩大至128×128时，计算吞吐量达到顶级数字处理器的1000倍以上 [2] - 相同精度下能效比传统数字处理器提升超100倍 [2] 技术细节 - 实验上成功实现16×16矩阵的24比特定点数精度求逆 [2] - 矩阵方程求解经过10次迭代后，相对误差可低至10⁻⁷量级 [2]

核心观点 - 银行板块在充分调整后估值吸引力提升，中期分红逐步展开有望吸引长期资金配置，看好四季度估值修复行情[5][7] - 通过复盘SpaceX猎鹰1号火箭研发历程，看好国内商业航天产业链中火箭发动机组件供应商及试验检测服务商的投资机会[9][14] 经济与行业要闻 - 2025年9月CPI同比下降0.3%，但核心CPI同比上涨1.0%，涨幅连续第5个月扩大，为近19个月以来首次回到1%[2] - 2025年第三季度全球智能手机出货量同比增长3%，三星市场份额19%居首，苹果出货量同比增长4%，市场份额18%[3] - 2025年全球PC显示面板出货量预计同比增长4%[4] - 前三季度中国登记使用商品条码的智能穿戴相关产品总量达18.1万种，较2020年9月底增长91.4%，年均增长13.9%[4] 公司动态与合作 - 京东宣布与宁德时代、广汽集团合作打造"国民好车"，京东将发挥数据与渠道优势[2] - 商汤科技与寒武纪达成战略合作，重点推进软硬件联合优化及国产化AI基础设施构建[2] - 北京大学成功研制出基于阻变存储器的高精度模拟矩阵计算芯片，计算吞吐量与能效较当前顶级GPU提升百倍至千倍[2] - 新凯来子公司发布两款国产电子工程EDA设计软件，产品性能较行业标杆提升30%，硬件开发周期可缩短40%[2] - 极氪001上市订单锁单量迅速破万，创历史日销量纪录，部分版型因电池供应挑战导致交付周期可能延长[4] 银行业分析 - 申万银行指数本周上涨0.28%，跑赢沪深300指数0.8个百分点，板块PB估值为0.67倍，处于2015年以来35.1%的分位数水平[5] - 银行基本面呈现韧性，预计三季度净息差阶段性趋稳，净利息收入有望改善，非息收入中中收延续修复，资产质量预计平稳[6] - 上市银行平均股息率达4.4%，较7月低点提升约64个基点，对长期资金吸引力明显提升[7] - 短期看好具备区位优势和业绩释放空间的优质中小行，以及低估值股份行；中长期看好国有大行及优质区域龙头银行[8] 卫星互联网行业分析 - 液体火箭发动机燃烧室工作条件恶劣，燃烧温度达3000–4000℃，压力高达二百多个大气压，铜合金是主要材料，国内斯瑞新材在推力室内壁行业处于重要地位[10] - 涡轮泵是液体火箭发动机核心组件，设计难度大，国内国机精工在卫星及运载火箭专用轴承领域市场占有率90%以上[11] - 猎鹰1号火箭研发耗时46个月，其中测试和验收阶段耗时约21个月，占比最高，试验检测是实现火箭重复使用的关键技术[12][13] - SpaceX共进行535次发射任务，成功523次，成功率97.76%，大量试验验证是其高成功率的关键[14]