财务表现 - 公司上半年实现营收37.22亿元 同比增长30.77% [1] - 归母净利润亏损9299.44万元 较去年同期调整前的亏损2.44亿元明显减少 [1] - 扣非归母净利润亏损1.26亿元 较去年同期调整前的3.20亿元有所收窄 [1] - 营收增长主要系集成类业务收入增加所致 [1] 业务转型 - 公司原以纺织、软件双主业并行发展 去年通过资产置换剥离纺织业务 引入新能源及智慧产业业务 [1] - 2024年11月完成资产置换的工商变更登记手续 12月主营业务变更为软件主业 [1] - 软件业务主要产品包括系统集成及行业解决方案、代理产品增值销售和定制化软件及服务三部分 [1] 软件主业发展 - 公司深化与华为、海康威视、海光等行业巨头的战略合作 开拓金融、政府、央国企等行业的信创业务 [2] - 公司与华为在智慧城市、央国企数字化转型、金融信创等多行业进行联合方案打造与市场拓展 [2] - 截至报告期末 公司共取得749项软件著作权、32项发明专利和2项实用新型专利 参与编写国家标准3项 [2] 项目进展 - 常山云数据中心项目二期土建工程已完成竣工备案 将适时开展动力设备及机柜招标工作 [2] - 公司密切关注人工智能和超算发展趋势 加大招商力度 力争项目早日落地投产 [2] 未来规划 - 公司未来将聚焦软件主业 持续做大做强做优 [3]

美股市场表现 - 道指涨0.14% 纳指跌0.29% 标普500指数跌0.09% [1] - 比特币概念股走高 Circle涨超12% Coinbase涨超3% [1] - 埃森哲跌超6% Q3预订量低于预期 [1] - 中概股普遍下跌 虎牙跌超7% 哔哩哔哩、京东、斗鱼、理想汽车、小鹏汽车跌超2% [1] 全球金融事件 - 史上最大规模"三巫日"将至 潜在规模达6.5万亿美元期权集中到期 可能引发美股大幅波动 [2] - 特朗普连续两天要求美联储降息250个基点 批评鲍威尔让美国损失数千亿美元 [3] 欧洲科技投资 - 欧洲投资银行或宣布700亿欧元资助计划 覆盖超算、AI、机器人等前沿产业 预计撬动2500亿欧元私人投资 [4] 公司动态 - 欧盟最高法院首席检察长支持对谷歌处以41.2亿欧元反垄断罚款 谷歌表示"失望" [5] - 伯克希尔A类股自5月3日以来累计下跌逾10% 大幅跑输同期标普500指数 [6] - 特斯拉在上海临港落地中国大陆首个电网侧储能电站项目 总投资40亿元 [7]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级 [5][9] 报告的核心观点 - 并行科技是超算云服务国家级专精特新“小巨人”，2024 年归母净利润同比增长 115%，以算力服务为核心业务，2024 年该业务营收达 6.14 亿元，营收占比 93.80% [5] - 政府重点关注算力资源建设及算力网络布局，预计 2025 年中国超算云服务市场规模或将达到 112 亿元，2021 - 2025 年复合增长率达 52.4% [5] - 公司智算云面向高校等，应用于人工智能等场景，2024 年入选“北京市通用人工智能产业创新伙伴计划”算力伙伴成员单位；行业云面向企业用户解决痛点，新能源车和智能驾驶领域业务前景好；算力集群号召“算海计划”共建超大单体智算集群，为海兰云海底智算中心提供运营支撑 [5][6][9] - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 0.24/0.36/0.48 亿元，对应 EPS 分别为 0.41/0.62/0.82 元/股，看好公司为新兴和传统产业赋能 [9] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至 2025 年 6 月 5 日，收盘价 157.80 元，年内最高/最低 299.99/31.09 元，总市值 92.8625 亿元，流通市值 63.8982 亿元，总股本 5885 万股，资产负债率 78.10%，每股净资产 6.33 元/股 [3] 投资要点 - 公司是国内领先算力服务和运营提供商，主营业务包括超算云服务等，通过共建和外购模式获取算力资源，服务群体为高校、科研院所和企业用户等 [5] - 2024 年公司实现营业收入 6.55 亿元、归母净利润 1205.67 万元；2025Q1 实现营业收入 1.98 亿元、归母净利润 359 万元 [5] - 2024 年我国 R&D 经费超 3.6 万亿元，同比增长 8.3%，投入强度达 2.68%，同比提高 0.10 个百分点，超算和智算中心是重点投入方向 [5] - 2021 年中国超算云服务市场规模为 20.7 亿元，预计 2025 年达 111.9 亿元，2021 - 2025 年复合增长率 52.4%；2024 年中国智算服务市场规模 50 亿美元，预计 2025 年增至 79.5 亿美元 [5] 智算云 - 并行 AI 云面向高校等提供高性能 GPU 算力资源及 PaaS 服务，通过云主机和裸金属集群供给资源，应用于人工智能和高性能计算场景 [5] - 2024 年 7 月公司入选“北京市通用人工智能产业创新伙伴计划”算力伙伴成员单位 [5] 行业云 - 并行行业云服务面向企业用户和院校科研机构，提供专线链路、PaaS 平台级开发接口等，可定制解决方案 [5][6] - 2024 年公司在新能源车和智能驾驶领域科研类用户业务增长显著 [6] 算力集群 - 2024 年 2 月与华为云计算达成框架合作协议，在智算等领域全面合作 [9] - 2024 年 5 月内蒙古合作算力基地上线，“算海计划”一期上线，规划 4000 个 20kW 高功率智算机柜，最大支持 6 万卡规模单体智算集群，9 月“算海计划”二期启动 [9] - 2024 年 6 月与海兰云达成合作协议，为其海底智算中心提供运营支撑，该中心于 2025 年 2 月交付启用 [9] 研发情况 - 2024 年公司研发支出 3939 万元，占营业收入 6%，截至年末拥有 30 项专利及 166 项已登记计算机软件著作权 [9] - 公司核心技术包括大规模分布式超算集群运行数据采集与分析技术等，部分为特有技术 [9] 盈利预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|496|655|863|1116|1364| |同比增长率（%）|58.47%|32.07%|31.86%|29.27%|22.28%| |归母净利润（百万元）|-80|12|24|36|48| |同比增长率（%）|29.69%|114.98%|98.37%|51.56%|32.45%| |每股收益（元/股）|-1.37|0.20|0.41|0.62|0.82| |ROE（%）|-23.92%|3.45%|6.40%|8.85%|10.49%| |市盈率（P/E）|-115.36|770.22|388.28|256.19|193.42|[8] 附录：财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等对公司 2024 - 2027E 年财务数据进行预测，包括货币资金、应收票据及账款、营业收入、营业成本等项目 [10] - 主要财务比率涵盖成长能力、盈利能力、估值倍数等指标预测 [10]

核心观点 - 摩根士丹利维持特斯拉"增持"评级 目标价410美元 较当前有17%上行空间 并重申其为北美汽车行业首选股票 [1] - 研报基于对特斯拉及自动化机器人公司的实地考察 聚焦Robotaxi、机器人、供应链与人才及超算发展 [1] 机器人项目进展 - 奥斯汀自动驾驶车队即将启动 初始规模10-20辆车 为仅限邀请的公开道路测试 配备大量远程操作人员确保安全 具体启动日期未定但准备工作进行中 [1] - Optimus人形机器人或于第四季度亮相 公司将邀请投资者参观小规模制造设施 [2] - 无人机领域可能进入但优先级不高 因管理容量是当前最大瓶颈之一 [3] 成本控制与生产规划 - Optimus目标成本20000美元/台 机器人出租车目标成本30000美元/台 强调可扩展性与成本关联性 [4] - 计划2026年中期商业化Optimus 当前帕洛阿尔托实验室手工生产每批次仅"十几个" 弗里蒙特工厂二楼生产线月产能将达1000台 第二代目标月产10000台 第三代目标月产100000台 年底计划生产"数千台" [5] 技术挑战与市场预期 - 家用机器人普及仍需数年 因Optimus神经网络比汽车更复杂 需处理更多自由度和开放式任务 [6] - 人才争夺战激烈 中国在应用科学和制造业拥有成本效益高的技术工人优势 [7] 供应链与本土化 - 中国掌控核心新一代技术供应链 美国本土供应链区域化仍需大量工作 [8] 超算与算力发展 - Dojo超级计算机D2计划2026年推出 预计比D1更高效且比英伟达方案便宜 但竞争力仍不及英伟达 2028年D3有望缩小与ASIC性能差距 [9] - 算力需求将指数级增长 下一代AI5推理能力比AI4多10倍以上TOPS [10]