报告核心观点 报告对 A 股市场进行多维度分析，指出市场整体处于上涨中继阶段，中期关注政策窗口期，短期或震荡，建议防守；还涵盖行业及公司动态、财经资讯等，为投资决策提供参考 [7][9][10] A 股市场概览 - 各指数收盘及涨跌情况：上证指数收 3420.57 点涨 1.15%，深证成指收 10217.63 点涨 1.68%等 [2] - 各指数市值、估值等数据：上证指数总市值 664120 亿元，市盈率 12.25 倍等 [3] 晨会聚焦 重要财经资讯 - 六部门印发金融支持消费指导意见，要求夯实基础、激励信贷等 [15][16] - 央行开展 4065 亿元 7 天期逆回购操作，单日净投放 2092 亿元 [17][18] - 德国内阁批准 2025 年预算和中期计划，含大幅增加净新借款 [19][20] - 医保局优化医疗服务价格管理流程，强调责任和评估 [21][22] - 习近平会见新加坡总理黄循财，强调推进合作和人文交流 [23][24] 行业及公司动态 - 2025 年 618 大促综合电商销售额 8556 亿元，食饮品类增长显著 [26][27] - 存储芯片价格上涨，DRAM 和 NAND 产品周环比及年初对比均有涨幅 [28][29] - 爱尔集健生代理的凝胶获批，公司有深厚底蕴和广泛布局 [30][31] - 前 5 月国家铁路货运量增长，保障物资运输，提升服务品质 [32][33] - 先导智能交付固态电池核心设备，进入多国头部企业供应链 [35][36] - 欢乐家调整椰子水产品价格，投资印尼建设椰子加工项目 [37][38][39] 湖南经济动态 - 圣湘生物产品获医疗器械注册证，可高效检测高危肺部真菌 [40][41] - 长沙 2025 年供应住宅用地 407.43 公顷，明确各辖区分布 [44][45] 近期研究报告集锦 固定收益类 - 资金面宽松，信用长久期表现好，建议合理操作 [47][50][51] 宏观策略类 - 全球经济活跃度和通胀上行，国内经济平稳，各领域有不同表现 [52][53][54] 行业类 - 5 月空调内销增长外销承压，国补和大促带动社零，政策或优化 [55][56][57] 市场层面 - 分市场创新型中小企业和小微盘股风格跑赢，蓝筹和超大盘股跑输 [7] - 分行业电力设备等涨幅居前，国防军工等涨幅居后 [8] 估值层面 - 各指数市盈率和市净率估值处于不同历史分位 [8] 资金层面 - 万得全 A 多数公司上涨，成交额增加 [8] 市场策略 - 市场震荡走高，非银金融和固态电池方向活跃，可关注机会 [9] - 中期关注政策窗口期，短期或震荡，建议防守 [10] 基金研究 - 6 月 24 日 LOF、ETF 等基金价格指数有涨有跌，新能科创类突出 [11][12] 债券研究 - 6 月 24 日国债、国开债等收益率和利差有变动，期货合约下跌 [14]

核心观点 - 6月FOMC会议未降息，美联储下调美国GDP增速预期、上调失业率与PCE通胀预期，判断经济前景更滞胀，点阵图分布更鹰派，预计今年降息或不及2次 [1][11] - “1+6”改革方案为科技企业提供全链条优化服务，构建支持科技创新的完整生态闭环，为资本市场支持全面创新描绘清晰路径 [2][12] - 预计锡振转债上市首日价格在123.58 - 137.42元之间，中签率为0.0018% [4][15] - 新能源4月国内装机同增214.7%，海外需求稳定增长，供应链价格回调，大储维持高景气，风电需求高增，给出光储和风电相关投资建议 [17][18] - 百润股份崃州新品上市，威士忌产品发布节奏顺利，预计全年收入贡献可观，维持“买入”评级 [19][20] - 亚盛医药多项临床亮相大会，优秀数据助力管线商业化，预计收入快速增长，维持“买入”评级 [7][21] - 托普云农作为智慧农业领军企业，有望受益于政策支持和AI赋能，预计2025 - 2027年收入和归母净利润增长，首次覆盖给予“买入”评级 [8][23] - 先导智能交付固态电池核心设备，率先打通整线设备，有望受益于固态电池产业化加速，维持“买入”评级 [10][25] 宏观策略 美联储全年降息或不及2次——2025年6月FOMC会议点评 - FOMC声明：6月会议维持政策利率在[4.25, 4.5]%不变，对失业率、经济前景描述改动，删除更高失业率与通胀判断 [11] - 经济预测：下调2025Q4美国GDP同比增速至1.4%、上调失业率至4.5%，上调2025Q4 PCE同比至3.0%、核心PCE同比至3.1%，政策利率预期中值不变，更多官员预期失业率与通胀率上行风险大于增长率下行风险 [11] - 点阵图：全年降息指引持平2次，但分布更鹰派，7名委员预期今年无降息，2026政策利率预期中值上修至3.625%且分布更分散 [11] - 发布会：鲍威尔对经济有信心、对通胀有耐心，认为按兵不动是最佳策略 [11] - 未来展望：市场下修2025全年降息预期，预计今年降息或不及2次，11月上旬或确定新美联储主席人选，2026年5月主席人事更迭后市场对降息预期或更强 [11] “1+6”体系精准支持硬科技企业 - 事件：6月18日证监会主席宣布推出“1+6”政策措施深化资本市场改革 [12] - 观点：“1+6”是系统工程，提升制度包容性，精准支持硬科技企业，六项配套措施务实有力 [12] - 对资本市场影响：科创成长层试点政策可向主板推广，与其他板块功能互补，吸引“耐心资本”入场，稳定二级市场，为投资者创造机会 [2][14] 固收金工 锡振转债：汽车车身结构件制造主力军 - 事件：2025年6月18日锡振转债开始网上申购，总发行规模5.20亿元，资金用于廊坊振华全京申汽车零部件项目 [15] - 债底估值与转换平价：当前债底估值95.23元，YTM为2.81%；转换平价100.3元，平价溢价率为 - 0.31% [15] - 转债条款与稀释率：条款中规中矩，总股本稀释率为6.11%，对股本摊薄压力较小 [15] - 观点：预计上市首日价格在123.58 - 137.42元之间，中签率为0.0018%，建议积极申购 [4][15] - 公司情况：无锡振华主营冲压零部件等业务，与多家客户建立合作关系，2019 - 2024年营收和归母净利润复合增速分别为10.23%和27.23% [15][16] 行业 新能源月报：2025年4月报 - 国内情况：4月新增装机45.22GW，同增214.7%，相关政策促进新能源消纳，核发绿证增加，部分企业计划联合收储，多地有相关政策推出 [17][18] - 海外情况：欧洲光伏协会预测全球光伏新增装机增长，四月意大利环比高增，美国补贴退坡引发行业波动，印度发起反倾销征税并扩产 [17] - 供应链情况：3月多晶硅产量约10.55万吨，各环节产品价格回落，亏损加剧，辅链胶膜价格小幅上涨，玻璃价格持平 [17] - 企业情况：中信博、钧达股份等企业Q1出货稳中有进，海外加速布局 [17][18] - 储能情况：美国、欧洲储能装机增长，国内Q1新增储能装机同比下降，取消强制配储要求，Q2户储旺季来临 [18] - 风电情况：25年1 - 4月风电装机20GW，同比增长18.5%，1 - 5月陆海风招标增长，海风项目进展顺利 [18] - 投资建议：给出光储和风电相关企业投资建议 [18] 推荐个股及其他点评 百润股份（002568）：崃州新品正式上市，第二曲线渐入佳境 - 事件：2024年6月19日崃州新品发布会直播落幕，发布5款新品 [19] - 威士忌产品：发布节奏顺利，预计下半年营销推广落地，全年收入贡献可观，中长期利润弹性有望释放 [19][20] - 多元桶陈：崃州蒸馏厂完成灌注第50万支陈酿桶，桶陈类型丰富，预计未来4 - 5年实现100万桶原酒储备 [20] - 盈利预测与投资评级：维持2025 - 2027年营收和归母净利润预测，维持“买入”评级 [6][20] 亚盛医药 - B（06855.HK）：多项临床亮相ASCO和EHA大会，优秀数据助力管线商业化 - 事件：6月16日奥雷巴替尼临床数据在EHA年会公布，5月30日APG - 2575联合疗法数据在ASCO年会公布 [7][21] - 临床数据：奥雷巴替尼多项Ph + ALL适应症临床结果良好，APG - 2575治疗髓系恶性肿瘤数据有优势，布局差异化适应症 [21] - 盈利预测与投资评级：预计收入快速增长，维持25 - 26年收入预测，新增27年收入预测，维持“买入”评级 [7][22] 托普云农（301556）：智慧农业领军，AI +深度赋能 - 公司情况：成立于2008年，是智慧农业综合解决方案提供商，2020 - 2024年营收和归母净利润稳健增长 [23] - 市场与政策：2024年中国智能农业市场规模达1050亿元，2025年中央一号文件支持智慧农业发展 [23] - 公司发展：立足浙江辐射全国，承建“浙江乡村大脑”，AI深度赋能，推出“问稷”智能体 [23] - 盈利预测与投资评级：预计2025 - 2027年收入和归母净利润增长，首次覆盖给予“买入”评级 [8][23] 先导智能（300450）：持续交付固态电池核心设备，有望充分受益于固态电池产业化加速 - 事件：成功交付多套固态电池核心装备 [25] - 设备优势：率先打通全固态电池整线设备，性能领先 [25] - 受益情况：全固态设备变化集中在前道和中道，有望受益于设备量价齐升 [25] - 产业化加速：政策端和应用端推动固态电池产业化，预计2025 - 2026年进入中试线落地关键期 [25] - 盈利预测与投资评级：预计2025 - 2027年归母净利润增长，维持“买入”评级 [10][25]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 锂电产业链部分公司25年1季度单位盈利环比向上，25年有望出现供需拐点，行业进入2 - 3年上行周期，未来两年业绩、估值均有提升可能性 [6] - 大储板块光储发货加速叠加海外比例提升，龙头业绩继续加速释放；户储板块欧洲成熟市场需求修复、东北欧放量，以及新兴市场多点开花，强化市场对板块25年信心 [6] - 因关税战导致经济预期下行，国内刺激预期加强，电网投资总额有望进一步上调；电力设备出口标的可能会因关税恐慌情绪蔓延而错杀，下跌即是机会 [6] - 光伏TOPCon电池片需求总体持续低迷，组件市场价差拉大，大厂挺价，中小厂价格有下行趋势，持续关注新技术和困境反转龙头两条主线 [6] - 近期国内外海风项目有新进展，国内海风建设节奏有序，25年交付量有望明显提升 [6] 各目录总结 锂电板块 - 本周申万电池指数下跌0.66%，跑输沪深300 0.211pct，锂电板块涨幅在所有行业中排名前列，铜箔盈利筑底，固态电池对铜箔提出升级要求，相关标的涨幅较好 [10] - 先导智能完成固态电池核心设备交付，先惠技术固态电池干法核心设备已成功交付客户 [12][13] - 六氟价格小幅下降，碳酸锂、金属钴、金属镍价格有小幅波动，电解液、VC价格保持不变，电池成本下降 [14][15] 储能板块 - 陕西电价输配电价不参与浮动，仅能一次充放电，峰谷价差0.52668元/kWh；天津电价午间新增2h低谷，两次峰谷，价差0.69元/kWh，工商业储能具备投资价值 [19][20] - 5月份安徽71个储能项目超2.5GWh，滁州市备案规模突出 [22] 电网设备板块 - 5月份全社会用电量8096亿千瓦时，同比增长4.4%；1 - 5月全社会用电量累计39665亿千瓦时，同比增长3.4% [23][24] - 今年前5月中国绿电交易量超过2200亿千瓦时，同比增长近50%，绿色电力交易规模快速增长 [25] 光伏板块 - 本周硅料、硅片、光伏玻璃、N型电池片价格下降，TOPCon组件价格不变，胶膜价格不变，短期内各环节价格多维持下行或阴跌分化趋势 [27][30][31] - 大唐16GW光伏逆变器集采中标结果公布，财政部下达2025年可再生能源电价附加补助资金预算，巴基斯坦拟对中国进口光伏组件征收18%关税 [34][35] 风电板块 - 国内各区域海风项目审批、招投标、施工有新进展，全球其他区域如英国、印度、德国、菲律宾也有海风项目动态 [36][40][41] - 湖南“136号文暂行承接方案”初稿发布 [42] - 2025年至今陆上风电机组启动招标61.9GW，海上风电机组新增招标5.3GW；2025年1 - 4月累计新增装机20.0GW，同比 + 18.5% [49] - 本周陆风2.35GW项目启动招标，2025年6月陆风含塔筒加权中标均价1962元/kW，不含塔筒加权中标均价1574元/kW；海上6月中标候选人均价2957元/kW（含塔筒） [49][50] - 截至6月21日，中厚板均价3515元/吨，环比上周 - 0.6%，铸造生铁均价3010元/吨，环比上周持平，环氧树脂均价13800元/吨，环比上周 - 4.2% [53] 投资建议 - 锂电推荐宁德时代、亿纬锂能，关注相关材料公司及固态电池公司 [59] - 储能大储关注上能电气等标的，户储关注德业股份等标的 [59] - 电力设备关注特高压标的和出口标的 [59] - 光伏关注新技术和困境反转龙头两条主线相关公司 [59] - 风电关注海缆龙头、塔筒单桩龙头、整机龙头和细分零部件龙头 [59]

行业活动 - 2025第五届起点两轮车换电大会及轻型动力电池技术高峰论坛将于7月10-11日在深圳举办 主题为"换电之城 智慧两轮" [1] 电池技术合作与订单 - 国轩高科与亿航智能达成战略合作 为其EH216航空器定制46系列高能量密度圆柱电池解决方案 [3] - LG新能源获奇瑞8GWh大圆柱4680电池订单 46系列电池能量输出提升5倍并具备快充功能 [4] - 远景动力46系大圆柱电池在无锡下线 首批供货宝马全球电动平台X7/X3等车型 沧州工厂下半年量产 [10] 跨界合作与研发 - 字节跳动Seed团队联合比亚迪共建实验室 攻关AI for Science在锂电池研发的应用 [5][6] - 博众精工拟4.2亿元收购上海沃典70%股权 强化汽车智能装备领域布局 [25] 产能扩张项目 - 四川广安绿健芯时代10亿元锂电池项目一期试产 日产200万只电芯 年底产值预计1.5亿元 [7] - 天津飞毛腿50亿元储能项目开工 规划96GWh年产能 覆盖商用车换电及电力储能 [8] - 厦门时代130亿元电池基地加速建设 一期二阶段50万平米厂房年底交付 [9] - 湖北睿派新能源20亿元磷酸铁锂项目一期2.5万吨产能年底达产 [16][17][18] - 大中矿业拟10亿元分三期建设3000吨金属锂电池材料项目 2025年启动研发 [19] 上游材料布局 - 江西赣州1.5万吨碳酸锂项目环评获批 总投资21亿元 副产元明粉7.3万吨/年 [12][13] - 甘肃瑞志新材料14.2亿元石墨负极材料项目动工 规划6万吨年产能 [14] - 富临精工注册资本增40%至17亿元 强化锂电正极材料业务 [15] 固态电池进展 - 先导智能交付全球首条固态电池中试线设备 客户覆盖欧美日韩头部企业 [21] - 赢合科技推出覆盖干/湿法工艺的固态电池全套装备方案 [22][23] 电池回收网络 - LG新能源与丰田通商合资建设美国电池回收厂 2026年投产后年处理1.35万吨废料 [27][28] - 邦普循环天津子公司成立 宁德时代目标回收产能达100万吨/年 [29][30] - 亿纬锂能启动全球回收网络平台 已布局246个网点覆盖30国 [31] - 重庆绿金5万吨电池回收项目公示 将年产1.2万吨锂电池及3336吨碳酸锂 [32] 新能源整车动态 - 理想i6五座纯电SUV将于9月发布 定位对标BBA中型SUV [34] - 楚能新能源涉足整车制造 首款车型或为增程SUV [38][39][40] - 海马EX00车型计划年内量产 已取得产品公告目录 [41] 智能驾驶技术 - 特斯拉HW5芯片量产 算力达2000-2500TOPS 采用台积电3nm工艺 [34] - 赛力斯公布车辆与无人机协同运输路径规划专利 [36] 充电网络合作 - 比亚迪联合特来电等企业推动兆瓦闪充网络建设 [37]

锂电产业峰会 - 第十八届高工锂电产业峰会主题为产业链格局重整与全场景应用共振 [1] - 2025高工新能源新材料产业大会聚焦新材料、新动能、新生态 [1] - 会议将于2025年7月8-9日在成都邛崃举行 由高工锂电、高工储能、高工产业研究院主办 [1] 电池技术进展 - 远景动力46系大圆柱电池产品在无锡江阴超级工厂下线 首批已运往美国供货宝马全球电动平台车型 [1] - 远景动力沧州超级工厂正在部署更高效率产线 计划2025年下半年量产 [1] - 湖南久森新能源将于6月18日发布半固态金属锂负极电池 该产品已进入量产前阶段 [5][6] - 湖南久森同时将发布硫化物全固态电池及高安全性锂电池用壳体新材料 [6] 企业动态 - 亿纬锂能董事会通过决议注销惠州亿纬锂能北京科技分公司 [2][3] - 赣锋锂业与上海锂瑞牛合资成立上海赣锋资源再生科技 注册资本1亿元 聚焦资源再生技术研发 [7][8] - 三晶电气与亿纬锂能签署战略合作协议 达成2GWh储能电芯项目合作意向 [9][10] - 富临精工注册资本从12亿元增至17亿元 增幅达40% [11][12] 材料与设备 - 东风汽车旗下睿派新能源年产5万吨磷酸铁锂正极材料项目一期第一条产线预计6月底调试生产 [14] - 赢合科技向国内头部电池企业交付固态电池核心设备 包括固态湿法涂布设备、固态辊压设备及固态电解质转印设备 [16][17]

龙虎榜交易数据 - 今日机构龙虎榜上榜34只个股，净买入14只，净卖出20只 [1] - 机构买入前三名个股：四方精创(8496万)、翠华珠宝(8077万)、赢合科技(4746万) [1] - 四方精创(300468.SZ)当日涨幅+5.29%，1家机构净买入8496.82万 [2] - 翠华珠宝(002731.SZ)当日跌幅-8.62%，4家机构买入2家卖出，净买入8077.65万 [2] - 赢合科技(300457.SZ)涨停(+20.01%)，2家机构净买入4746.84万 [2] 赢合科技 - 公司固态电池核心设备已出货至国内某头部客户 [3] 油服行业 - 招商南油为招商局集团旗下专业油轮运输公司 [4] - 通源石油是油服复合射孔行业龙头，其美国子公司TWG拥有页岩油气开发核心射孔分段技术 [4] - 国际油价已普遍涨至70-75美元/桶，伊朗冲突可能导致原油供给格局变化，油价中枢有望系统性上行 [4] 稳定币与数字人民币 - 恒宝股份是首批参与央行数字人民币试点工作的金融科技公司 [5] - 东信和平提供数字人民币卡式硬钱包产品，已与多家数字人民币运营机构开展合作 [6] - 香港《稳定币条例》作为全球首个法币稳定币专项立法正式落地 [6] - 2030年RWA市场规模有望达16万亿美元，RWA生态相关领域将迎来发展机遇 [6]