| 日期 | | 新加坡380cst M1新加坡180cst M1 | | 新加坡 GO M1 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 1 | | ent M1 | O M1 | | 2025/09/25 | 407.32 | 416.26 | 475.67 | 89.89 | -3.83 | -189.52 | | 2025/09/26 | 412.16 | 421.41 | 479.10 | 91.66 | -3.78 | -199.18 | | 2025/09/29 | 409.64 | 418.64 | 477.13 | 90.86 | -3.88 | -195.23 | | 2025/09/30 | 399.48 | 407.91 | 469.01 | 87.92 | -3.36 | -181.60 | | 2025/10/09 | 391.75 | 398.60 | 461.14 | 86.78 | -4.00 | -181.03 | | 变化 | -7.73 | -9.31 | -7.87 | -1.14 | -0.64 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解震荡，近月月差震荡，基差小幅走强，EW价差再度反弹，近期宽幅震荡，FU内外近月震荡；低硫裂解小幅反弹，但同比历史低位，月差弱势整理，LU内外价小幅反弹至8、9美金/吨，MF0.5基差震荡 [4] - 新加坡渣油下降，浮仓震荡，ARA渣油库存小幅去库，EIA渣油小幅去库，富查伊拉库存去库，中东高硫浮仓大幅累库 [5] - 高硫中东旺季已过，物流重塑、新加坡高硫船燃需求支撑，EW价差修复完成，近期炼厂投料采买支撑380裂解水平，短期下行空间不大，预计380裂解维持震荡格局，国内FU短期内外震荡偏多思路 [5] - 本周LU盘面仍偏弱，第三批出口配额下发符合预期，外盘MF0.5基差低位震荡，四季度LU内外可逢低做扩，关注配额使用情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油数据 - 2025年9月24 - 30日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从403.73变为390.14，变化为 -3.18；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从438.54变为428.43，变化为 -2.29；鹿特丹HSFO - Brent M1从 -4.47变为 -4.62，变化为0.39；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从686.77变为669.53，变化为 -5.75；鹿特丹VLSFO - Gasoil M1从 -248.23变为 -241.10，变化为3.46；LGO - Brent M1从24.65变为25.19，变化为0.21；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从34.81变为38.29，变化为0.89 [2] 新加坡燃料油数据 - 2025年9月24 - 30日，新加坡380cst M1从405.15变为399.48（结合早报），变化为 -10.16；新加坡180cst M1从414.65变为407.91（结合早报），变化为 -10.73；新加坡VLSFO M1从468.56变为469.01（结合早报），变化为 -8.12；新加坡Gasoil M1从88.66变为87.92（结合早报），变化为 -2.94；新加坡380cst - Brent M1从 -3.17变为 -3.36（结合早报），变化为0.52；新加坡VLSFO - Gasoil M1从 -187.52变为 -181.60（结合早报），变化为13.63 [2][9] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年9月24 - 30日，新加坡FOB 380cst从406.82变为400.31，变化为 -10.59；FOB VLSFO从466.07变为470.02，变化为 -7.88；380基差从1.45变为0.74，变化为 -0.21；高硫内外价差从6.9变为9.8，变化为1.0；低硫内外价差从9.4变为11.4，变化为0.6 [3] 国内FU数据 - 2025年9月24 - 30日，FU 01从2860变为2867，变化为 -52；FU 05从2808变为2804，变化为 -48；FU 09从2726变为2722，变化为 -26；FU 01 - 05从52变为63，变化为 -4；FU 05 - 09从82变为82，变化为 -22；FU 09 - 01从 -134变为 -145，变化为26 [3] 国内LU数据 - 2025年9月24 - 30日，LU 01从3367变为3398，变化为 -71；LU 05从3347变为3359，变化为 -64；LU 09从3319变为3308，变化为 -82；LU 01 - 05从20变为39，变化为 -7；LU 05 - 09从28变为51，变化为18；LU 09 - 01从 -48变为 -90，变化为 -11 [4]

| | | | 燃 料 油 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 鹿特丹3.5% HSF | 鹿特丹0.5% VLS | 鹿特丹HSFO-Br | 鹿特丹10ppm G | 鹿特丹VLSFO-G | LGO-Brent M1 | 鹿特丹VLSFO-H | | | O掉期 M1 | FO掉期 M1 | ent M1 | asoil掉期 M1 | O M1 | | SFO M1 | | 2025/09/23 | 397.95 | 435.42 | -4.64 | 681.15 | -245.73 | 25.56 | 37.47 | | 2025/09/24 | 403.73 | 438.54 | -4.47 | 686.77 | -248.23 | 24.65 | 34.81 | | 2025/09/25 | 407.73 | 442.97 | -4.10 | 696.42 | -253.45 | 26.25 | 35.24 | | 2025/09/26 | 412.75 | 447.68 | -4.79 ...

| | | | | 燃料油早报 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | 研究中心能化团队 2025/09/23 | | | 燃 料 油 | | | | | | | | | 日期 | 鹿特丹3.5% HSF | 鹿特丹0.5% VLS | 鹿特丹HSFO-Br | 鹿特丹10ppm G | 鹿特丹VLSFO-G | LGO-Brent M1 | 鹿特丹VLSFO-H | | | O掉期 M1 | FO掉期 M1 | ent M1 | asoil掉期 M1 | O M1 | | SFO M1 | | 2025/09/16 | 385.64 | 443.49 | -7.14 | 686.03 | -242.54 | 25.32 | 57.85 | | 2025/09/17 | 384.75 | 441.33 | -6.96 | 679.88 | -238.55 | 24.97 | 56.58 | | 变化 | 4.00 | -0.19 | 0.85 | -3.63 | 3.44 | -0.40 | -4.19 | ...

燃料油早报 研究中心能化团队 2025/09/22 | 燃 料 油 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 鹿特丹3.5% HSF O掉期 M1 | 鹿特丹0.5% VLS FO掉期 M1 | 鹿特丹HSFO-Br ent M1 | 鹿特丹10ppm G asoil掉期 M1 | 鹿特丹VLSFO-G O M1 | LGO-Brent M1 | 鹿特丹VLSFO-H SFO M1 | | 2025/09/15 | 381.06 | 435.93 | -6.95 | 671.73 | -235.80 | 24.47 | 54.87 | | 2025/09/16 | 385.64 | 443.49 | -7.14 | 686.03 | -242.54 | 25.32 | 57.85 | | 2025/09/17 | 384.75 | 441.33 | -6.96 | 679.88 | -238.55 | 24.97 | 56.58 | | 2025/09/18 | 383.35 | 434.21 | -6.6 ...

| | | | | 燃料油早报 | | 研究中心能化团队 2025/09/19 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 燃 料 油 | | | | | | | | | 日期 | 鹿特丹3.5% HSF | 鹿特丹0.5% VLS | 鹿特丹HSFO-Br | 鹿特丹10ppm G | 鹿特丹VLSFO-G | LGO-Brent M1 | 鹿特丹VLSFO-H | | | O掉期 M1 | FO掉期 M1 | ent M1 | asoil掉期 M1 | O M1 | | SFO M1 | | 2025/09/12 | 385.00 | 438.60 | -6.46 | 666.83 | -228.23 | 24.22 | 53.60 | | 2025/09/15 | 381.06 | 435.93 | -6.95 | 671.73 | -235.80 | 24.47 | 54.87 | | 2025/09/16 | 385.64 | 443.49 | -7.14 | 686.03 | -242.54 | 25.32 | 57.85 | | ...

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解反弹后走弱，近月月差震荡，EW价差震荡，9 - 10月差走弱至3.5美金/吨，基差低位（ - 4美金）震荡，FU01内外小幅走弱至 - 0.8美金；新加坡0.5裂解震荡走弱，9 - 10走弱至2.75美金/吨，LU11内外价差9美金震荡 [4] - 本周新加坡陆上去库，库存仍未历史同期最高，浮仓环比大幅去库，沙特发货大幅下降，本周到岸震荡，阿联酋发货环比反弹，净出口大幅增加；中东富查伊拉陆上库存去化，高硫、低硫浮仓库存大幅增加，ARA渣油库存累库，美国渣油库存去库，库存矛盾较大 [5] - 高硫东西方劈叉持续，重质格局中新加坡380cst裂解最弱，重质原油升贴水最强，预计后续双向回归；本周LU维持弱势，外盘MF0.5基差再度走弱后震荡，LU配额下发，内外震荡；短期关注高硫380 EW走扩机会，基本面高硫供应预期增加，供需格局走弱 [5] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期价格情况 - 2025年8月15 - 21日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1价格从390.27变为386.40，变化0.13；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1价格从452.69变为452.12，变化4.25；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 4.33变为 - 6.25，变化 - 0.85等 [2] 新加坡燃料油掉期价格情况 - 2025年8月15 - 21日，新加坡380cst M1价格从390.95变为392.45；新加坡180cst M1价格从403.51变为401.16；新加坡VLSFO M1价格从476.79变为480.02等 [2] 新加坡燃料油现货情况 - 2025年8月15 - 21日，新加坡FOB 380cst价格从387.36变为388.12，变化2.02；FOB VLSFO价格从477.51变为478.38，变化3.44；380基差从 - 3.40变为 - 1.15，变化1.50等 [3] 国内FU情况 - 2025年8月15 - 21日，FU 01从2746变为2736，变化17；FU 05从2741变为2731，变化19；FU 09从2691变为2698，变化11等 [3] 国内LU情况 - 2025年8月15 - 21日，LU 01从3420变为3443，变化32；LU 05从3395变为3413，变化37；LU 09从3423变为3456，变化34等 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解震荡下跌，近月月差下行，EW低位震荡，380 8 - 9月差回落至3.25美金，基差低位震荡，FU09内外大幅走弱，内盘交割货较多，维持宽松格局 [3] - 新加坡0.5裂解小幅下行，月差震荡，8 - 9月6美金上下震荡，LU内外仍然偏强，09在17美金左右震荡 [3] - 本周新加坡陆上累库，窗口受到交货压力，近月承压 [4] - 近期伊朗及伊拉克燃料油出口仍在高位，埃及净进口再创 新高，高硫供需仍处于旺季，内外已经快速回落，外盘低硫估值偏高LU内外高位运行，需关注国内产量情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期价格情况 - 2025年7月2 - 8日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从407.74变为421.39，变化5.66；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从463.30变为473.90，变化4.57；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 2.48变为 - 2.47，变化 - 0.02等 [1] 新加坡燃料油掉期价格情况 - 2025年7月2 - 8日，新加坡380cst M1从413.35变为421.88，变化7.37；新加坡180cst M1从421.32变为430.38，变化6.98；新加坡VLSFO M1从497.51变为503.04，变化6.99等 [1] 新加坡燃料油现货情况 - 2025年7月2 - 8日，新加坡FOB 380cst从405.98变为416.16，变化9.62；FOB VLSFO从509.99变为513.00，变化5.90；380基差从 - 5.65变为 - 5.00，变化1.25等 [2] 国内FU情况 - 2025年7月2 - 8日，FU 01从2853变为2869，变化21；FU 05从2801变为2807，变化13；FU 09从2960变为2972，变化25等 [2] 国内LU情况 - 2025年7月2 - 8日，LU 01从3495变为3526，变化31；LU 05从3430变为3470，变化44；LU 09从3596变为3663，变化44等 [3]