12月15日，个人养老金制度在全国范围内推广迎来"一周岁"，自试点推出以来也已满三周年。这一年来，个人养 老金基金类产品在资本市场结构性行情带动下表现亮眼。 据wind数据，个人养老金基金数量已达307只，截至12月10日，超97%的产品年内取得正收益；截至2025年9月 末，个人养老金基金总规模达151.1亿元，较年初增长65.3%。 拉长至三年维度看，个人养老金基金业绩分化剧烈。作为个人养老金基金最先推出的产品类型，Wind数据显示， 截至12月10日，已有128只FOF产品成立满3年，超96%的产品自成立以来取得正收益，最高收益达33.54%，但仅 41只跑赢同期业绩基准，占比约32%；有16只产品自成立以来跑输业绩基准超10个百分点，华夏基金旗下部分产 品甚至跑输基准超20个百分点，且收益依旧为负。 个人养老金指数基金"开门红"，首批全部正收益 作为个人养老金投资对象中的标准化工具，个人养老金指数基金（指数基金Y份额）凭借清晰透明的规则和较低 费率，成为不少养老金投资者的配置基础。 2024年12月，首批85只指数基金纳入个人养老金基金名录，至今将全部满一周年。随着产品扩容，目前个人养老 金指数基金共 ...

文章核心观点 - 2025年个人养老金可投的Y份额基金表现优异，尤其是指数基金和部分主动FOF，为投资者在享受税收优惠的同时带来了显著的资本增值 [2] - 2024年底指数基金被纳入个人养老金投资范围，为投资者提供了更丰富的配置选择，并在2025年的市场中领涨 [3] - 部分主动管理型养老目标FOF通过聚焦特定行业（如黄金、有色、科技）也取得了突出业绩，展示了主动配置在养老投资中的价值 [5][7][13] 指数基金领涨表现 - 2025年以来表现最好的Y份额基金主要为跟踪中证科创创业50、创业板50、上证科创板50等指数的基金 [3] - 截至2025年11月28日，多只中证科创创业50ETF联接Y份额年内涨幅超过50%，例如天弘、易方达、鹏扬、华夏的相关产品涨幅在50.60%至52.25%之间 [3][4] - 多只创业板50及创业板ETF联接Y份额收益率在40%至49%之间，例如华安创业板50Y涨幅为48.14%，交银创业板50指数Y涨幅为48.00% [3][4] 主动FOF的突出业绩 - 部分主动管理型养老目标FOF在2025年也取得了超过30%的涨幅，表现不逊于部分指数基金 [5] - 截至2025年11月26日/27日，国泰民安养老2040三年Y涨幅为31.82%，工银养老2050五年持有Y涨幅为30.12% [5][6] - 另有易方达、鹏华、华夏、南方等公司的多只养老目标日期FOF年内涨幅在23.6%至28.2%之间 [5] 绩优FOF的投资策略分析：国泰民安养老2040三年Y - 该基金合同约定的权益资产配置中枢为52%，但实际通过直接持股和投资基金增强了进攻性 [9] - 2025年三季度末，其股票持仓占基金净值比为14.21%，持股高度集中于黄金等有色板块，前两大股票持仓为兴业银锡和盛达资源 [9][10] - 前十大重仓基金中有三只为黄金产业主题ETF，包括永赢中证沪深港黄金产业股票ETF（占净值比16.96%）和华夏中证沪深港黄金产业股票ETF（占净值比7.81%） [11][12] - 该基金还配置了工银国证新能源车电池ETF和华泰柏瑞中证稀土产业ETF等权益类基金，进一步向黄金和稀土产业倾斜 [11][12] 绩优FOF的投资策略分析：工银养老2050五年持有Y - 该基金面向2050年左右退休人群，权益资产配置中枢较高，为70%，但直接持股比例约在6%-7% [13] - 持股品种在2025年内从地产产业链转向科技成长板块，三季度重仓股包括恺英网络、第四范式、美图公司、金蝶国际等游戏、云计算、软件公司 [13][14] - 前十大重仓基金中有九只为权益类基金，主要聚焦科技成长方向，包括动漫游戏、港股通互联网、科创板芯片、云计算与大数据等主题的ETF及主动基金 [15][16] - 具体重仓基金包括华夏中证动漫游戏ETF（占净值比6.14%）、嘉实上证科创板芯片ETF（占净值比5.45%）、易方达中证云计算与大数据ETF（占净值比3.44%）等 [16] 业绩持续性提示与活动信息 - 文章提示2025年Y份额基金的突出涨幅在其成立以来较为罕见，领跑基金的成立以来回报主要集中体现在2025年 [17][18] - 部分基金公司年末仍有绑定个人养老金账户的优惠活动，例如兴证全球基金提供符合条件的客户最高18.8元红包 [19]

养老基金Y份额市场发展 - 自2022年11月推出以来，养老基金Y份额产品总数已突破300只，截至今年三季度末总规模突破150亿元，相比年初增长超65% [1] - 从产品结构看，FOF和指数基金是主要组成部分，规模分别在130亿元和20亿元以上 [1] - 行业集中度提升，有7家公募机构旗下养老基金Y份额管理规模突破10亿元，相比年初新增3家，其中华夏基金规模率先突破20亿元 [1] 养老基金Y份额业绩表现 - 受益于下半年权益市场回暖，跟踪“双创”主题指数的ETF联接基金Y份额区间回报率在30%至65%之间，跟踪中证500等宽基指数的Y份额回报率普遍超过20% [2] - 部分FOF产品Y份额凭借灵活调仓同样实现优异业绩，例如国泰民安养老2040三年Y下半年以来回报率超28%，易方达汇裕积极养老目标五年持有Y回报率在25%以上 [2][3] - 业绩增长主要源于对贵金属、电池、半导体等板块的成功配置，以及适时增持债券资产 [2][3] FOF基金经理三季度调仓策略 - 多位知名FOF基金经理根据资产性价比调整权益持仓，普遍超配成长类资产，并逢低增加消费类资产配置 [3] - 在固收投资部分，基金经理较多转向配置美债基金、货币基金以及美元债，以应对国内债券收益率偏低的环境 [1][3][4] - 具体操作上，兴全安泰积极养老目标五年Y增持货币基金和华夏创新前沿A，减持港股相关ETF；华夏养老2040三年Y小幅减仓成长板块，增持美元债和货币基金 [3][4] 行业配置与后市展望 - 三季度重点配置方向包括贵金属、电池、半导体、通信设备等成长板块，以及消费、金融等价值板块 [2][3][4] - 中欧财富投顾观点认为，A股当前整体风格偏大盘价值，行业以金融、有色金属、化工、创新药、消费为主，科技板块短期调整可能持续但长期仍是投资主线 [4] - 美股方面，由于部分科技龙头业绩预期出现不确定性，预计四季度压力更大 [5]

业绩表现 - 养老基金Y份额年内平均回报率达15.46%，较二季度末的3.12%显著提升 [1][2] - 280只已有数据的Y份额产品近乎全员上涨，仅一只微跌0.77% [2] - 8只产品年内回报超40%，天弘中证科创创业50ETF联接Y以46.37%的涨幅居首 [2] - 2022年底成立的132只产品中，96%的累计收益为正，平均收益率从-0.48%转为11.58% [1][3] - 国泰民安养老2040三年Y自成立以来累计回报达42.83%，为首批产品中最高 [3] 市场规模与格局 - 截至二季度末，Y份额总规模达124.05亿元，较去年底增长35.65% [5] - 个人养老金基金产品数量已超300只，管理机构达63家 [6] - 易方达基金以25只产品数量居首，华夏基金和南方基金分别有22只和16只 [6] - 规模呈现强者恒强格局，华夏、易方达等5家机构管理规模占总量的56% [7] 行业挑战 - 超半数产品规模低于1000万元，Y份额平均规模不足5000万元 [1][7] - 年内已有4只产品因规模不达标清盘，另有6只产品面临成立3年规模达2亿元的考验 [1][8] - 部分业绩优异产品亦受规模困扰，如华安积极养老目标五年持有Y近一年回报29.49%但仍进入清算 [7] - 投资者对养老投资的长期价值认知不足，易受短期市场波动影响，且开户后缴费、领取灵活性有待提升 [9] 产品类型与特点 - 指数型产品表现突出，多只中证科创创业50ETF联接Y涨幅超44% [2] - 产品类型从初期单一FOF扩展至指数基金、ETF联接基金等，满足多元风险偏好 [6] - Y份额含权比例较高，能更好地捕捉经济增长和上市公司利润成长成果 [4] - 个人养老金基金是典型的中长期资金，需从长期视角进行投研和资产配置 [10] 发展建议 - 需加强持有运营，在产品设计上更强调长期投资，并与渠道联动推动定投模式 [10] - 建议加大Y份额支持力度，基金公司应走进企事业单位进行面对面宣传 [10] - 可加强场景化投教，将养老投资嵌入生命周期，并简化开户流程如一键开户+自动缴存 [11] - 推出适配不同职业和风险偏好的目标日期/风险基金，提升产品精准度 [11]

业绩表现 - 截至10月17日，养老基金Y份额年内平均回报为15.46%，较二季度末的3.12%有明显提升 [2][3] - 8只产品年内回报超过40%，多为被动指数型基金，其中天弘中证科创创业50ETF联接Y累计上涨46.37% [3] - 2022年底成立的132只产品中，96%的累计收益为正，平均收益率从-0.48%增至11.58% [2][4] - 国泰民安养老2040三年Y自2022年11月成立以来累计回报达42.83%，在首批产品中居首 [4] 市场规模与格局 - 截至二季度末，个人养老金基金Y份额总规模达到124.05亿元，较去年底增加35.65% [5] - 纳入名录的个人养老金基金增至300只以上，管理机构达63家，易方达基金以25只产品居首 [6] - 二季度末规模超过10亿元的机构有5家，占总规模的56%，合计贡献15.7亿元增量 [7] - 养老基金Y份额平均规模不足5000万元，规模低于1000万元的产品多达153只，占比超过一半 [7] 行业挑战 - 年内已有4只产品因规模不达标被迫清盘，另有6只2022年成立的发起式养老FOF面临规模突破2亿元的“大考” [7][8] - 部分业绩亮眼产品也难逃规模困局，例如华安积极养老目标五年持有Y近一年回报29.49%，但二季度末规模不足25万元并进入清算 [8] - 投资者对养老投资的长期价值认知不足，易受短期市场波动影响，同时开户后缴费、领取的灵活性有待提升 [9] 发展建议 - 养老目标基金需要更加重视持有运营，在销售端与渠道联动，推动长期和定投的持续营销模式 [10] - 建议加强场景化投教，将养老投资嵌入生命周期，简化开户流程如“一键开户+自动缴存”，并强化收益可视化 [11] - 需要进一步加大对公募基金Y份额的支持力度，基金公司应走进更多企事业单位进行面对面介绍 [10]

个人养老金基金业绩表现 - 截至10月17日，养老基金Y份额年内平均回报为15.46%，较二季度末的3.12%显著提升 [3][4] - 8只产品年内回报超40%，以被动指数型基金为主，天弘中证科创创业50ETF联接Y累计上涨46.37%居首 [4] - 2022年底成立的132只产品中，96%累计收益转正，平均收益率从-0.48%增至11.58% [3][5] - 国泰民安养老2040三年Y自2022年11月成立至今累计回报达42.83%，为首批产品中最高 [5] 市场规模与集中度 - 截至二季度末，个人养老金基金Y份额总规模达124.05亿元，较去年底增长35.65% [6] - 产品数量超300只，管理机构达63家，易方达基金以25只产品数量居首 [8] - 规模呈现“强者恒强”格局，华夏、易方达等5家机构管理规模占比达56% [9] - 二季度末超半数产品规模低于1000万元，平均规模不足5000万元 [3][9] 行业挑战与清盘风险 - 年内已有4只产品因规模不达标清盘，另有6只2022年成立的发起式FOF面临四季度“规模达标大考” [3][10] - 部分业绩优异产品亦难逃规模困局，如华安积极养老目标五年持有Y近一年回报29.49%，但二季度末规模不足25万元 [9] - 投资者存在“认知+体验”双重不足，混淆“养老”与“保本”概念，且开户后缴费、领取灵活性待提升 [12] 破局方向与发展建议 - 需强化长期投资视角，将养老投资业务提升至战略高度，推动定投等持续营销模式 [13] - 建议加强场景化投教，简化开户流程如“一键开户+自动缴存”，并推出适配不同职业群体的产品 [14] - 基金公司应加大对Y份额的推广力度，通过走进企事业单位进行面对面宣传 [14] - 养老目标FOF作为中长期资金管理工具，需更重视持有运营，挖掘有价值资产 [13]

个人养老金基金显著回暖 - 个人养老金基金Y份额年内均实现正收益，平均净值涨幅达6.56%，最高业绩超20% [1][3] - 全市场296只个人养老金基金Y份额规模合计124.1亿元，较去年末增长35.7% [1][4] - 指数增强基金增设Y份额，产品持续扩容，297只个人养老金基金中二季度新增9只 [1][6][7] 基金业绩表现 - 工银养老2050Y年内业绩超20%暂列第一，国泰民安养老2040三年Y等4只产品净值增长率超14% [3] - 超九成产品自成立以来收益率为正，近两成涨幅超10%，广发养老目标2060五年持有Y成立以来业绩超30% [3] - 权益类资产配置受益于A/H股上涨，债券市场震荡上行及黄金/REITs等另类资产表现贡献收益 [4] 规模增长亮点 - 华泰柏瑞红利低波动ETF联接Y季度规模增长311.85%，达1.87亿元 [4] - 汇丰晋信基金等8家机构首次进入个人养老金基金名录，国君资管等多家公司跟进增设Y份额 [6][7] 行业发展趋势 - 税收优惠、费率下降、长期资金锁定机制三重驱动下，个人养老金市场有望持续扩容 [1][7] - 需通过投资者教育、产品创新（如永续现金流供给）及精准客户分层管理提升吸引力 [8] - 多层次养老保险体系完善标志养老金融进入新时代，行业将提供更多元化产品服务 [7]