报告投资评级 - 投资评级为“买入(维持)” [3][6] 报告核心观点 - 公司大圆柱电芯产能释放并实现满产满销，推动业绩扭亏为盈并进入上行通道，核心业务在两轮车电池和电芯领域形成协同，海外市场拓展提供新增长动力 [3][4][5][6] 业务与市场分析 - **两轮电池业务扩张**：公司在欧洲电助力自行车电池市场有稳定客户基础，市场正缓慢修复[3] 同时，公司是电动摩托车定制化锂电池领域第一梯队企业，与虬龙科技、探骊、小牛电动等深度合作[3] 该业务出海东南亚，紧跟当地“油改电”进程，叠加印尼本地化产能建设，形成海外第二增长曲线[3] 公司还切入两轮车换电赛道，与头部客户合作，实现换电电池出货量同比增长[3] - **电芯业务迭代升级**：公司通过收购凯德新能源，实现了从电池组PACK向上延伸至电芯生产及BMS开发的一体化制造[4] 自主研发的34系列大圆柱电芯在能量密度、循环寿命、倍率与安全性能上实现迭代升级，已应用于两轮国标车电池、共享换电电池等产品[4] 2025年大圆柱电芯产能逐步释放，目前已实现满产满销，并获得两轮国标车、换电共享等领域战略客户认可[4] 电芯与电池产品形成了技术和应用上的产业链协同[4] 财务业绩与预测 - **业绩拐点确认**：公司2025年业绩预告预计实现归母净利润约5900万元，扣非归母净利润约4100万元，同比实现扭亏为盈[5] 业绩改善得益于电摩及两轮车换电业务放量推动电芯满产满销，欧洲电助力自行车市场复苏，储能客户出货增加带来的规模效应，以及费用优化和资产减值影响减弱[5] - **盈利预测**：预测公司2025-2027年收入分别为26.8亿元、32.5亿元、38.7亿元，同比增长45.4%、21.3%、19.1%[6][9] 预测2025-2027年归母净利润分别为0.59亿元、1.06亿元、1.35亿元，2026年同比增长79.4%[9] 预测2025-2027年EPS分别为0.58元、1.04元、1.34元[6][9] 当前股价对应2025-2027年PE分别为66倍、37倍、29倍[6] - **关键财务指标预测**：预测毛利率从2024年的16.6%提升至2027年的19.2%[10] 预测净利率从2024年的-5.2%转正至2027年的3.5%[10] 预测ROE从2024年的-9.2%改善至2027年的10.5%[10] 估值与市场表现 - **当前估值**：以2026年2月27日数据，公司当前股价为38.78元，总市值约39亿元[1] 根据预测，当前股价对应2025-2027年P/E分别为66.4倍、37.0倍、28.9倍，对应P/B分别为3.6倍、3.3倍、3.0倍[10] - **市场表现**：报告展示了公司股价相对于沪深300指数的表现，但未提供具体涨跌幅数据[2] 公司52周股价范围为16.03元至43.27元[1]

公司2025年度业绩预告核心观点 - 公司预计2025年度实现扭亏为盈，归属于母公司所有者的净利润约为5900万元，扣除非经常性损益后的净利润约为4100万元 [1] - 公司上年同期（2024年度）业绩为亏损，归属于上市公司股东的净利润为-9660.78万元 [1] 业绩变动主要原因 - 电动摩托车、两轮车换电等业务放量，推动大圆柱电芯实现满产满销 [1] - 欧洲电助力自行车市场需求呈现复苏态势 [1] - 储能客户出货增加 [1] - 产能释放带来规模效应，叠加公司持续优化成本管控与费用效率 [1] - 资产减值影响较上年同期减弱 [1] - 以上因素共同推动营业收入与净利润实现显著增长 [1] 业绩预告数据说明 - 本次业绩预告数据仅为公司财务部门初步核算结果，尚未经注册会计师审计 [1] - 具体、准确的财务数据将以公司正式披露的经审计后的2025年年度报告为准 [1]

核心业绩预告 - 公司预计2025年实现归属于母公司所有者的净利润约5,900.00万元，实现扭亏为盈 [1] - 公司预计2025年实现归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润约4,100.00万元 [1] - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年12月31日 [1] 上年同期业绩对比 - 2024年公司利润总额为-13,106.29万元 [3] - 2024年归属于上市公司股东的净利润为-9,660.78万元 [3] - 2024年归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润为-8,442.19万元 [3] - 2024年每股收益为-0.97元 [3] 业绩增长驱动因素 - 电摩、两轮车换电业务放量，推动大圆柱电芯实现满产满销 [4] - 欧洲电助力车市场复苏 [4] - 储能客户出货增加 [4] - 产能释放带来规模效应，成本管控与费用效率持续优化 [4] - 资产减值影响减弱 [4]

业绩预告核心摘要 - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润约5,900.00万元，实现扭亏为盈 [2][4] - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润约4,100.00万元 [2][5] 上年同期业绩情况 - 2024年公司利润总额为-13,106.29万元，归属于上市公司股东的净利润为-9,660.78万元 [7] - 2024年公司归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润为-8,442.19万元，每股收益为-0.97元 [7] 本期业绩增长驱动因素 - 电摩及两轮车换电业务放量，推动大圆柱电芯实现满产满销 [8] - 欧洲电助力车市场复苏，储能客户出货增加 [8] - 产能释放带来规模效应，成本管控与费用效率持续优化 [8] - 资产减值影响减弱，共同推动营收与净利润显著增长 [8]

公司业绩预测 - 公司预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润约5900万元，实现归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润约4100万元，实现扭亏为盈 [1] - 业绩变化主要系电摩、两轮车换电业务放量，推动大圆柱电芯实现满产满销 [1] - 欧洲电助力车市场复苏、储能客户出货增加，产能释放带来规模效应，成本管控与费用效率持续优化，共同推动营收与净利润显著增长 [1] - 资产减值影响减弱也对业绩增长有积极贡献 [1]

公司业绩预告核心观点 - 博力威预计2025年度实现扭亏为盈，归属于母公司所有者的净利润约5900万元人民币 [1] - 公司上年同期（2024年）业绩为亏损，其中归属于上市公司股东的净利润亏损9660.78万元人民币，扣非净利润亏损8442.19万元人民币 [1] 业绩变动驱动因素 - 电摩及两轮车换电业务放量，推动大圆柱电芯实现满产满销 [1] - 欧洲电助力车市场复苏，储能客户出货增加 [1] - 产能释放带来规模效应，成本管控与费用效率持续优化 [1] - 资产减值影响减弱，共同推动营收与净利润显著增长 [1] 历史业绩对比数据 - 2024年公司利润总额为亏损约1.31亿元人民币 [1] - 2024年公司每股收益为亏损0.97元人民币 [1]

公司业绩预告 - 预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润约为5900万元，实现同比扭亏为盈 [1] - 预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为4100万元 [1] 业绩增长驱动因素 - 电摩与两轮车换电业务放量，推动大圆柱电芯实现满产满销 [1] - 欧洲电助力车市场复苏，储能客户出货增加 [1] - 产能释放带来规模效应，成本管控与费用效率持续优化 [1] - 资产减值影响减弱，共同推动营收与净利润显著增长 [1]

公司业绩预告 - 预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润约5900万元，与上年同期相比将实现扭亏为盈 [1] - 预计2025年度实现归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润约4100万元 [1] 业绩驱动因素 - 电摩与两轮车换电业务放量，推动大圆柱电芯实现满产满销 [1] - 欧洲电助力车市场复苏 [1] - 储能客户出货增加 [1] - 产能释放带来规模效应，成本管控与费用效率持续优化 [1] - 资产减值影响减弱 [1] - 以上因素共同推动公司营收与净利润显著增长 [1]

公司业绩预测 - 公司预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润约5900万元人民币，实现扭亏为盈 [1] - 公司预计2025年年度实现归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润约4100万元人民币 [1] 业绩增长驱动因素 - 电摩与两轮车换电业务放量，推动大圆柱电芯实现满产满销 [1] - 欧洲电助力车市场复苏 [1] - 储能客户出货增加 [1] - 产能释放带来规模效应，成本管控与费用效率持续优化 [1] - 资产减值影响减弱 [1] - 以上因素共同推动公司营收与净利润显著增长 [1]

孚能科技与巴斯夫杉杉合作进展 - 公司与巴斯夫杉杉达成多项里程碑式合作共识，多平台项目推进有序 [2] - 6系平台：巴斯夫杉杉已为公司重卡项目交付高品质样品，并将支持量产 [2] - 3C安全认证领域：双方将协作开展二轮车新产品电芯验证 [2] - 8系平台：巴斯夫杉杉的优质产品将快速切入公司相关项目 [2] - 9系平台：双方携手攻克技术难关，开发创新方案，并在人形机器人、eVTOL等前沿领域验证产品 [2] - 固态电池领域：双方持续深化合作，挖掘发展潜力 [2] 锂电行业近期动态 - 鹏辉能源：预计2025年圆柱电池出货量近4亿只，全极耳小圆柱21700型号满产满销 [3] - 时代联合：已向欧洲客户交付“金箍棒”大圆柱电芯 [3] - 蜂巢能源：2025年出货量达41GWh [3] - 行业活动：2026（第二届）起点锂电圆柱电池技术论坛暨圆柱电池20强排行榜发布会将于4月在深圳举办 [3][7] - 论坛主题聚焦全极耳技术跃升与大圆柱电池发展 [7]