□本报记者 魏昭宇 权益市场今年下半年以来显著向好，基金经理的"择时困境"随之浮出水面。A股情绪面逐步修复，市场 行情进一步向好，新一轮建仓时间窗口是否已经打开？中国证券报记者发现，一边是积极入场者已然布 局，新基金净值悄然变动；另一边，部分谨慎者仍选择"低仓位运作"，静观其变。 行情回暖之下，投资者的焦虑与期待也持续升温。一方面，基民渴求基金产品强势表现，抓住市场机 会；另一方面，基金经理基于风控与估值考量，仍采取谨慎操作。这种"投资者要收益、基金经理要风 控"的矛盾，正成为当下市场中最微妙的张力。前段时间，知名基金经理徐彦在新基金大成兴远启航成 立后一直保持低仓位运作，引发投资者关注。 有业内人士表示，基金经理的操作背后，既有对宏观趋势的预判，也有对估值安全边际的权衡。尤其是 对于新基金的建仓，基金经理在心态上更加谨慎，也是事出有因。 建仓动作出现分化 近期，不少新成立的基金已然开始建仓。以李海管理的国泰优质核心混合为例，作为第二批新型浮动费 率基金之一，该基金成立于9月2日。9月5日，该基金A份额已增长0.35%，单位净值变更为1.0035元。 这意味着成立时间不足一周，基金经理或已入场。9月12日，该 ...

基金经理建仓策略分化 - 部分基金经理积极入场建仓 如国泰优质核心混合成立不足一周净值增长0.35% 建信医疗创新股票成立三天净值增长0.24% [1] - 易方达价值回报混合成立后净值持续波动 四周内单位净值从1.0030元升至1.0061元 [2] - 多只新基金蓄势待发 包括东方红医疗创新QDII基金及南方瑞景混合等产品 [2] 低仓位运作现象 - 部分基金经理保持谨慎策略 大成兴远启航基金成立后维持低仓位运作 二季度末股票持仓占比不足1% [1][2] - 中欧核心智选混合成立后净值长期无变化 三周后单位净值才从1.0001元升至1.0037元 [2] - 谨慎操作源于对估值安全边际的权衡和市场不确定性因素的观察 [1][4] 基金经理自购行为 - 海富通基金经理纪君凯自购港股通科技ETF25.09万元 基于中长期行业景气趋势判断 [2] - 自购决策注重把握AI产业升级趋势 看好港股科技板块作为趋势载体 [2] 建仓策略差异原因 - 右侧交易者认为市场情绪反转且政策底确认 虽成本较高但确定性更强 [5] - 左侧交易者追求安全边际 需等待经济复苏信号而非依赖政策预期 [5] - 新基金注重平稳起步 避免建仓后大幅回撤影响产品口碑 [5] 市场环境分析 - 自4月低点主要指数涨幅可观 短期积累大量获利盘导致交易分歧 [5] - 美联储降息预期与国内政策利好共同推动市场上涨 [5] - 市场整体处于历史均值区间 股票资产具备较高配置吸引力 [6] 行业配置建议 - 采用"核心+卫星"布局策略 核心关注中证A500指数基金 其金融和食品饮料权重分散至新兴产业 [7] - 卫星布局推荐"科技+红利"哑铃策略 [7] - 成长风格仍处趋势轨道 建议深挖阿尔法等待贝塔的投资策略 [6]

今年4月上旬以来，市场热点层出不穷，指数振荡上攻逼近4000点。许多新发基金在成立后迅速火线建 仓，收益超过两成的比比皆是，而在这片热火朝天的景象背后，由老牌基金经理徐彦掌舵的大成兴远启 航几乎"站在原地"。 自成立以来，大成兴远启航净值始终维持在面值附近；其近乎"零操作"的运作方式，5月份开始不断遭 遇投资者的质疑。社交平台上便有持有人发问："一直不建仓，还不停收管理费，如果不看好市场，为 什么要募集"；有人称："我在大成兴远启航躲牛市"；此前更有"在徐彦的基金里躲上涨！" "眼看着很多 基金在挣钱，踏空真是让人崩溃，寝食难安，捶胸顿足"。 根据大成兴远启航的公告，截至6月30日，该基金仅重仓两只股票，分别是安图生物和美团-W；从资产 配置上看，该基金股票仓位仅0.73%，现金占净值比高达84.95%。面对"牛市零建仓"的拷问，徐彦在 2025年中报中给出回应："基金成立三个多月，仍处于建仓期，几乎没有操作。上半年在投资上乏善可 陈，我管理的其他多只基金只取得了小幅正收益，大部分都跑输同行。甚至很多时候投资时并不是在关 注企业长期价值，而是在判断股价短期涨跌。" 徐彦表示，该基金没有操作的原因是："其他基金 ...

基金经理建仓策略分化 - 部分基金经理选择入场建仓 第二批新型浮动费率基金中的国泰优质核心混合成立于9月2日 9月5日A份额净值升至1.0035 成立不足一周已建仓[2] - 建信医疗创新股票成立于8月26日 截至9月5日净值达1.0245元 成立以来回报率2.45% 医药主题基金快速建仓[2] - 易方达价值回报混合8月15日成立 8月22日/8月29日/9月5日单位净值分别为1.0030元/1.0010元/1.0017元 显示持续建仓活动[2] 观望型基金操作特征 - 知名基金经理徐彦管理的大成兴远启航基金成立于3月11日 截至9月10日总回报-0.06% 二季度末仅持有安图生物和美团-W 持仓市值不足基金资产净值1%[1][3] - 中欧核心智选混合成立于8月14日 9月5日A份额单位净值1.0001元 成立后净值未发生明显变化[3] - 徐彦在季报中解释建仓挑战 确认将在规定时间内完成建仓[3] 行业配置与投资策略 - 海富通基金基金经理纪君凯9月3日自购25.09万元港股通科技ETF 看好AI产业升级趋势 认为港股科技板块是重要载体[3] - 国泰基金梁杏建议采用"核心+卫星"布局 核心关注中证A500指数 相比沪深300更均衡且成长性更强[4] - 卫星布局推荐"科技+红利"哑铃策略 当前股票资产仍具备较高配置吸引力[4][5] 新产品发行动态 - 东方红医疗创新混合型QDII基金9月10日发行 为首只浮动费率医疗QDII 由江琦和高义共同管理[2] - 南方瑞景混合和汇添富成长优选混合等第二批浮动费率产品仍在发行中[2]

大成兴远启航基金建仓策略 - 基金经理徐彦管理的大成兴远启航基金自2025年3月11日成立以来几乎未建仓 股票仓位仅0.73% 现金占比84.95% 截至9月9日A类份额净值0.9983 C类份额0.9953 [1][2][4] - 该基金规模从成立时的13.25亿元降至二季报披露的9.89亿元 显示已出现赎回现象 [6] 基金经理投资理念与市场回应 - 徐彦在中报中回应未建仓原因为市场估值回归理性需谨慎操作 并强调其投资策略侧重于企业长期价值而非短期股价涨跌判断 [4] - 徐彦通过朋友圈自嘲式转发回应舆论 称建仓决策在牛市环境下存在尴尬 [5] 同业新基金建仓与业绩对比 - 2025年初至9月9日公募市场成立近200只偏股型基金 多数快速建仓 例如安信均衡增长年内净值增长20.12% 华安半导体产业和华商研究驱动等产品净值增长均超20% [5][6] - 同期部分新基金业绩突出 中欧信息科技A净值增长67.80% 景顺长城新兴产业A增长66.67% 景顺长城医疗产业A增长62.56% [8] - 约24只新基金年内净值告负 例如申万菱信行业精选A净值下跌8.85% 永赢信息产业智选A下跌7.34% [8] 行业建仓趋势与市场环境 - 新基金普遍采用火线建仓策略 尤其在科技和算力等主题领域涨幅可观 例如中欧制造升级和建信医疗创新成立后迅速出现净值波动 [5][6] - 市场风格快速切换与赛道轮动频繁 价值投资策略面临挑战 行业关注基金经理是否需兼顾市场趋势与长期理念 [9] 投资者情绪与行业沟通问题 - 投资者在社交平台表达对大成兴远启航基金错过牛市行情的失望 质疑延伸至基金经理本人 [4][6] - 行业研究员指出基金公司需加强建仓策略的信息披露和投资者预期管理 以避免策略与市场情绪脱节 [9]

基金业绩表现 - 大成兴远启航基金自3月11日成立至8月22日净值亏损0.06%，同期沪指上涨13.65%且超150只基金净值涨幅超50% [1][3] - 基金净值长期微幅波动，单日涨跌幅多为0.01%，少数在0.02%-0.03%区间，显示建仓进度缓慢 [3][6] - 截至二季度末基金规模从成立时的13.25亿元缩减至9.89亿元，投资者因净值停滞选择赎回 [9] 建仓策略与市场对比 - 基金合同规定股票持仓比例为60%-95%，但二季报披露"未开始大规模建仓"，基金经理称当前市场环境对建仓构成巨大挑战 [3][6] - 同期新成立基金中超10只净值涨幅超50%，以赛道型ETF为主，另有10余只权益类新基金出现亏损 [12] - 沪指自4月7日3040.69点低点后持续震荡上行，8月25日逼近3900点，科技板块轮动加快 [3][12] 基金经理与公司背景 - 基金经理徐彦从业19年，管理公募基金超11年，其管理的三只基金任职回报率均超100%，平均年化回报13.87% [9] - 大成兴远启航募集阶段有效认购户数超1.5万户，成立规模13.25亿元，为3月偏股混合型基金规模第二 [9] - 公司未回应关于建仓进度及投资策略的采访函，基金经理在朋友圈转发相关报道并评论建仓困境 [1][7][13] 行业分析与专家观点 - 新基金建仓缓慢可能因三大因素：市场走势超预期、基金经理谨慎性格、帮忙资金赎回约束 [12] - 当前建仓难度提升，因市场涨幅增大后回调概率及幅度可能同步扩大，但蓝筹股估值仍具长期空间 [12] - 建议采用分阶段金字塔式建仓策略，根据持仓期限和风险承受力动态调整比例 [12]

基金经理徐彦投资策略与市场反应 - 大成基金知名基金经理徐彦因新基金大成兴远启航成立后长期空仓引发投资者不满 被指责"空仓躲牛市"并面临赎回压力 [2][3][4] - 徐彦现任大成基金首席权益投资官 管理规模193亿元 整体年化回报超13% 属于价值投资派 坚持低估值选股和长期持有策略 [2] 大成兴远启航基金具体表现 - 基金于2025年3月11日成立 截至2025年8月20日回报率为-0.04% 收益率在-0.09%至-0.02%间小幅徘徊 [2][3] - 二季度末仅持有两只股票：安图生物（持仓期间跌幅7.05%）和美团-W（持仓期间跌幅19.58%） 持仓市值700多万元 占基金净值0.73% [3] - 基金成立规模13.25亿元 二季度末规模缩水至9.89亿元 显示显著资金流出 [4][5] 基金经理投资决策与合规要求 - 徐彦解释未大规模建仓原因：其他管理基金已有浮盈且净值接近历史新高 而新基金从零开始 当前市场缺乏显著低估标的 [3] - 根据基金合同 需在2025年9月11日前完成建仓（自3月11日起6个月内） [4] - 徐彦在季报中承诺"将在规定时间内完成建仓" [3] 投资者情绪与市场对比 - 投资者批评基金收取1.2%管理费却未实现收益 部分投资者赎回后转投其他基金（提及一只基金收益达12%） [2][4] - 投资者抱怨错过牛市行情（提及"翻倍基不断涌现"） 部分留言显示已全部赎回并质疑基金经理策略 [4][5] - 徐彦其他在管基金业绩表现优异：大成竞争优势A任职回报125.32% 年化15.47%；大成策略回报A任职回报121.86% 年化15.82% [6]

基金新发市场回暖 - 基金新发市场提前结募现象增多，投资者入市热情升温，资金加速进场传递市场回暖信号 [1] - 3月以来已有十余只基金提前结束募集，涵盖债券型、指数型、主动权益类、FOF及QDII等多类产品 [3] - 债券型基金如招商稳嘉120天滚动持有纯债基金、中欧稳添90天滚动持有债券基金等低风险产品受青睐 [3] 科创类基金表现突出 - 科创类基金批量提前结募，华泰柏瑞上证科创板200ETF等被动指数型基金及华安半导体产业等主动权益基金受追捧 [6] - 科创基金热销反映市场情绪好转及科创领域投资逻辑获认可，人工智能等科技成长板块成资本追逐热点 [6] - 科创板200ETF覆盖半导体、新能源、人工智能、生物医药等细分领域，提供"一篮子"布局机会 [9] ETF产品优势凸显 - ETF凭借交易便捷、门槛低、风险分散等优势成为布局科创板的主流工具，如华泰柏瑞上证科创板200ETF快速完成募集 [9] - ETF产品费率低、流动性高，满足投资者对流动性与风险控制的需求，助力捕捉科技股长期结构性机会 [9] 市场情绪与资金动向 - A股企稳回升带动市场情绪修复，资金加速入场显示投资者对未来市场趋于乐观 [4] - 中短债基金因高确定性、高流动性成为低风险配置主力，反映投资者偏好稳健资产 [7] 行业展望 - 科技成长板块长期逻辑明确，半导体、新能源、人工智能等领域持续获政策与资金支持 [10] - 机构建议通过ETF精选科创板核心企业，关注成分结构与估值，理性参与长期机会 [10]