对此川宁生物方面在交流中表示，从目前实验数据来看，由该AI虚拟工程师所调控的发酵罐平均产量 超出对照组3%—5%的产量，并能够实时提前预测发酵趋势，提前干预调控，显著提升生产水平的稳定 性。在合成生物学研发方面，AI大幅提升酶活与研发效率，并逐步应用到各项研发工具中进行开发使 用。 此外，在合成生物学产品订单方面，川宁生物方面也表示，2025年前三季度合成生物学产品整体收入已 达到4880万元，目前的新产品已在生产状态，由于公司市场部对市场的积极开拓和新产品的市场容量情 况，订单情况相较去年同期已有所改善。明年的收入随着疆宁生物逐渐满产，以及市场的逐步开拓，预 计合成生物学产品收入会有较大程度的改善。 12月16日晚间，川宁生物（301301）作为国内生物发酵技术领域的标杆企业公告，公司控股股东四川科 伦药业（002422）股份有限公司(下称"科伦药业")及其控制的成都科伦宁辉企业管理合伙企业(有限合 伙)(下称"科伦宁辉")基于对公司未来发展前景的信心和对公司内在价值的认可，同时本着对中小股东负 责的态度，以实际行动维护资本市场稳定和公司股东利益，进一步促进公司持续、稳定、健康发展，增 强投资者信心，自愿延 ...

投资链 - 2025年10月固定资产投资累计同比增速下降至-1.70% [1] - 2025年10月房地产开发投资累计同比降幅下降至-14.70% [1] - 2025年10月制造业固定资产投资累计同比增速下降至2.7% [1] - 2025年10月基础设施建设投资累计同比增速下降至1.51% [1] - 2025年11月以来锡、白银、黄金价格上升，而铜、铝、铅、锌、镍价格下降 [1] - 2025年11月动力煤价格略上升至698元/吨，焦煤价格略微上升 [1] - 2025年11月普通水泥平均价格上升 [1] - 2025年11月以来钢材价格下降 [1] - 2025年11月以来轻质纯碱价格上升 [1] - 2025年10月大型和轻型客车销量同比增速下降，中型客车销量同比增速下降 [1] 消费链 - 2025年10月社会消费品零售总额当月名义同比增速回落至2.90%，累计名义同比增速回落至4.30% [2] - 2025年9月消费者信心指数上升至89.60 [2] - 2025年10月商品房销售面积累计同比增速降幅扩大，增速下降至-7.63% [2] - 2025年10月汽车销量当月同比增速下降至8.82% [2] - 2025年10月家电零售额当月同比增速下降至-10.25% [2] - 2024年12月北京旅游收入当月同比增速上升至11.40%，2024年3月海南旅游收入当月同比增速下降至20.03% [2] - 2025年11月抗生素类阿莫西林、头孢价格均持平 [2] - 2025年11月以来维生素A、维生素C价格不变，维生素B1价格上升，维生素E价格下降 [2] 出口链 - 2025年10月对美国出口金额当月同比增速上升，对欧盟、日本、东盟出口金额当月同比增速下降 [3] - 2025年10月成品油、焦炭、船舶出口金额累计同比增速上升，而农产品、玩具、家具、灯具、煤、钢材、塑料、汽车零件、铝材的出口金额累计同比增速下降 [3] - 2025年10月机电产品出口金额当月同比增速下降，高新技术产品出口金额当月同比增速下降 [3] - 2025年10月美国OECD领先指标上升至100.27 [3] - 2025年11月21日CCFI上升至1122.79，11月25日BDI上升至2309 [3] - 2025年10月出口金额当月同比增速下降至20.21% [3] - 2025年10月纺织出口额当月同比增速下降至-9.10% [3] - 2025年10月我国机械出口金额当月同比增速下降至-1.10% [3] 价格链 - 2025年11月25日WTI原油价格下降至57.95美元/桶 [4] - 2025年11月秦皇岛煤价上升 [4] - 2025年11月21日PVC现货价格下降为4400元/吨 [4] - 2025年11月21日纯MDI价格上升至19350元/吨，聚合MDI价格下降至14550元/吨 [4] - 2025年11月棉花、白砂糖价格下降 [4] - 2025年11月19日猪肉价格上升至12.24元/公斤 [4] - 2025年10月国产尿素价格较9月下降 [4] - 2025年10月新增信贷增加至2200亿元 [4] - 2025年9月寿险保费收入累计同比增速下降至12.68% [4] - 2025年10月人民币对美元升值幅度为0.17% [4]

核心观点 报告通过投资链、消费链、出口链、价格链四个维度，系统梳理了2025年10月至11月的主要宏观经济与行业数据，旨在跟踪各行业的景气度与盈利变化趋势[6] 投资链 - 2025年10月固定资产投资累计同比增速下降至-1.70%，房地产开发投资累计同比降幅为-14.70%，制造业固定资产投资累计同比增速下降至2.7%，基础设施建设投资累计同比增速下降至1.51%[7] - 2025年11月以来，锡、白银、黄金价格上升，而铜、铝、铅、锌、镍价格下降[7] - 2025年11月动力煤价格略上升至698元/吨，焦煤价格略微上升，普通水泥平均价格上升，但钢材价格下降[7] - 2025年11月以来轻质纯碱价格上升[7] - 2025年10月大型和轻型客车销量同比增速下降，中型客车销量同比增速亦下降[7] 消费链 - 2025年10月社会消费品零售总额当月名义同比增速回落至2.90%，累计名义同比增速回落至4.30%[8] - 2025年9月消费者信心指数上升至89.60[8] - 2025年10月商品房销售面积累计同比增速降幅扩大，下降至-7.63%[8] - 2025年10月汽车销量当月同比增速下降至8.82%，家电零售额当月同比增速下降至-10.25%[8] - 旅游收入方面，2024年12月北京旅游收入当月同比增速上升至11.40%，而2024年3月海南旅游收入当月同比增速下降至20.03%[8] - 药品与维生素价格方面，2025年11月抗生素类阿莫西林、头孢价格持平，维A、VC价格不变，维B1价格上升，维E价格下降[8] 出口链 - 2025年10月，成品油、焦炭、船舶出口金额累计同比增速上升，而农产品、玩具、家具、灯具、煤、钢材、塑料、汽车零件、铝材的出口金额累计同比增速下降[9] - 机电产品出口金额当月同比增速下降，高新技术产品出口金额当月同比增速亦下降[9] - 分地区看，2025年10月对美国出口金额当月同比增速上升，但对欧盟、日本、东盟出口金额当月同比增速下降[9] - 2025年10月美国OECD领先指标上升至100.27[9] - 航运指数方面，2025年11月21日CCFI上升至1122.79，11月25日BDI上升至2309[9] - 2025年10月出口金额当月同比增速下降至20.21%，纺织出口额当月同比增速下降至-9.10%，机械出口金额当月同比增速下降至-1.10%[9] 价格链 石油化工链 - WTI原油价格于2025年11月25日下降至57.95美元/桶，2025年11月秦皇岛煤价上升[9] - PVC现货价格于2025年11月21日下降至4400元/吨[9] - MDI价格方面，2025年11月21日纯MDI价格上升至19350元/吨，聚合MDI价格下降至14550元/吨[9] 农产品链 - 2025年11月棉花、白砂糖价格下降[10] - 猪肉价格于2025年11月19日下降至12.24元/公斤[10] - 国产尿素2025年10月价格较9月下降[10] - 2025年11月USDA对中国粮食生产量、粮食消费量、粮食库存预期下降，对粮食库存消费比预期上升[10] 金融链 - 2025年10月新增信贷增加至2200亿元[11] - 2025年9月寿险保费收入累计同比增速下降至12.68%[12] - 2025年10月人民币对美元升值幅度为0.17%[12]

当前流感疫情与病毒特性 - 全国流感活动进入较快上升阶段，冬季是呼吸道传染病高发期 [1] - 当前甲型H3N2病毒在我国占有流行优势，未发现未知病原体或新发传染病 [2] - H3N2亚型并非新亚型，是常见病毒，同一流行季内可能出现甲型H1N1、H3N2或乙型流感病毒交替优势流行 [3] 病毒变异与传播特点 - 流感病毒容易发生抗原漂移现象，产生季节性流行，但此类变化不代表病毒会越变越强 [4] - 抗原漂移导致流感流行，但仍属季节性流行水平，并非进化越来越强 [5] - 全国托幼机构、学校流感聚集性疫情显著增多，5-14岁年龄组流感检测阳性率明显高于其他年龄组 [6] 疫苗接种策略与建议 - 虽已进入流感高发季，但现在接种疫苗仍有意义，流行期间接种也有保护作用 [6][8] - 不建议在感染急性发病期内接种疫苗，需等症状消失、身体基本恢复后再接种 [7] - 已出现流感样症状但未确诊、自行痊愈后，仍建议接种流感疫苗 [7] - 建议采取疫苗加卫生习惯的双防线策略，接种疫苗同时保持良好的个人卫生习惯 [8] 疾病治疗与药物使用 - 对于病毒引起的感染，抗生素类药物如阿莫西林、头孢等无效，感冒多以病毒感染为主，应以休息、补水和对症治疗为主 [9] - 只有合并明确细菌感染时才能在医生指导下予以抗菌治疗 [9] - 儿童服用抗病毒药奥司他韦后出现恶心呕吐是常见副作用，服药15分钟内呕吐需补服全剂量，超过30分钟则无需补服 [11] - 若呕吐频繁、剧烈、量大或活动明显减少等危险情况，需紧急就医处理 [11] 儿童感染症状特点 - 6岁及以上儿童流感症状与成人接近，可能出现明显寒战、高热、肌肉酸痛、乏力等 [9] - 2至5岁儿童多表现为明显发热、咳嗽和喉咙痛 [9] - 2岁以下婴幼儿感染后不一定出现明显流感样症状，可能表现为腹胀、消化不好、活动度下降等 [9]

当前流感疫情核心观点 - 全国流感活动进入较快上升阶段，预计未来一段时间内活动还将进一步上升 [1][7] - 现阶段检出的病原体均为已知常见病原体，未发现未知病原体及其导致的新发传染病 [2][4] - 甲型H3N2病毒在中国占有流行优势，但该亚型并非新病毒，且其常见的抗原漂移现象不代表病毒会越变越强 [4] 流感病毒特征 - 当前流行的甲型H3N2亚型是已知常见亚型，并非新病毒 [4] - 流感病毒容易发生“抗原漂移”现象，从而产生季节性流行 [4] 疫情传播与影响 - 全国报告的托幼机构、学校流感聚集性疫情显著增多 [7] - 5—14岁年龄组的流感检测阳性率明显高于其他年龄组 [7] 疫苗接种建议 - 虽然流感病毒传播已进入高发季，但现在接种疫苗仍有保护作用 [7] - 不建议正处在急性发作期的患者接种疫苗，但流行期间再接种也是有意义的 [7] 药物治疗误区 - 对于病毒引起的感染，抗生素类药物（如阿莫西林、头孢、左氧氟沙星等）是无效的 [9] - 感冒多以病毒感染为主，应以休息、补水和对症治疗为主，仅在合并明确细菌感染时才能在医生指导下使用抗菌药物 [9] 儿童感染症状特点 - 6岁及以上儿童流感症状与成人接近，可能出现明显寒战、高热、肌肉酸痛、乏力 [12] - 2至5岁儿童多表现为明显发热、咳嗽和喉咙痛 [12] - 2岁以下婴幼儿感染后不一定出现典型流感样症状，可能表现为腹胀、消化不好、活动度下降等，需引起家长重视并及时就医 [12]

当前流感疫情核心特征 - 全国流感活动进入较快上升阶段，托幼机构和学校的聚集性疫情显著增多，5-14岁年龄组的流感检测阳性率明显高于其他年龄组 [1][5] - 现阶段检出的病原体均为已知常见病原体，甲型H3N2病毒在我国占有流行优势，未发现未知病原体及其导致的新发传染病 [3] - 流感病毒在同一流行季内会出现甲型H1N1、H3N2亚型或乙型流感病毒交替优势流行的情况 [3] 流感病毒特性与变异 - H3N2亚型并非新亚型，而是比较常见的流感亚型 [3] - 流感病毒容易发生“抗原漂移”现象，产生季节性流行，但此类变化属于季节性流行水平，不代表病毒会进化得越来越强 [5] 疫苗接种策略与建议 - 虽然已进入流感高发季，但当前接种疫苗仍有意义，接种疫苗肯定有保护作用 [7][9] - 不建议在感染急性发病期内接种疫苗，需等症状消失、身体基本恢复后再接种；已出现流感样症状但未确诊并自行痊愈后，仍建议接种疫苗 [7] - 在未确诊情况下出现流感样症状或已经感染过流感病毒痊愈的人群，依然可以接种流感疫苗 [7] 预防与治疗措施 - 建议采取“疫苗+卫生习惯”的双防线策略，在接种疫苗同时保持良好的个人卫生习惯，身体不适需及时就医 [11] - 对于病毒引起的感染，抗生素类药物（如阿莫西林、头孢等）是无效的，一感冒就吃消炎药的做法不科学 [12][14] - 感冒多以病毒感染为主，应以休息、补水和对症治疗为主，只有合并明确细菌感染时才能在医生指导下进行抗菌治疗 [14] 儿童流感症状与用药 - 儿童感染流感病毒后症状因年龄而异：6岁及以上症状与成人接近，如寒战、高热、肌肉酸痛；2至5岁多表现为发热、咳嗽和喉咙痛；2岁以下婴幼儿可能表现为腹胀、消化不好、活动度下降等非典型症状 [15] - 儿童服用抗病毒药奥司他韦后出现恶心呕吐是常见副作用，若服药15分钟内呕吐需补服全剂量，超过30分钟呕吐则无需补服 [17] - 家长需特别关注危险信号，如频繁、多次剧烈呕吐或活动明显减少，出现此类情况需紧急就医 [17]

当前流感季流行病学特征 - 甲型H3N2病毒成为2025-2026流行季绝对优势毒株，南方省份阳性标本中占比达97.8%（3362/3439），北方省份占比达99.2%（3535/3563）[1] - 当前流感活动处于季节性流行水平，并非由未知或更强变异病原体引起[1] - 本流行季存在甲型H1N1亚型和B型流感的共同流行，预计未来流感活动将进一步上升[1] - 全国流感活动已进入较快上升期，多数省份达中流行水平，个别省份达高流行水平[3] 流感疫苗有效性分析 - 对55株甲型H3N2毒株的抗原性分析显示，100%为世卫组织推荐细胞株疫苗组分的类似株，匹配度高[2] - 43.6%（24/55）的毒株为世卫组织推荐鸡胚株疫苗组分的类似株，56.4%（31/55）为低反应株[2] - 细胞培养株疫苗对H3N2的效果略优于鸡胚培养疫苗[2] - 流感疫苗为覆盖三种以上亚型的多价疫苗，不同亚型间无交叉保护，建议尽早接种以预防其他亚型感染[2] 流感活动影响与诊疗误区 - 全国报告的托幼机构、学校流感聚集性疫情数量显著增加，5-14岁年龄组病例的流感病毒检测阳性率显著高于其他年龄组[3] - 感冒发烧后急于退烧可能掩盖病情变化和严重程度，应首先找到病因进行针对性治疗[3] - 阿莫西林、头孢等常见消炎药为抗菌药物，对病毒感染无效[3]

公司运营与生产状况 - 三大中间体整体处于满产状态 [2] - 总出货量同比下降约8% [2] - 出货量环比相较于第二季度已有明显改善 [2] 青霉素类产品市场展望 - 青霉素类产品价格在历史底部震荡 [2] - 期望第四季度传统旺季来临、下游需求增加及价格触底能带动整体情况向好 [2] - 后期关注落后产能停产或减产带来的市场需求回暖和价格回调机会 [2] 其他产品线预期 - 硫氰酸红霉素预计将保持稳定状态 [2] - 头孢产品情况预计也将保持稳定 [2]

核心产品运营与市场展望 - 硫氰酸红霉素价格保持稳定，与2024年同期基本一致，预计后续价格将维持稳定 [2] - 青霉素产品（6-APA和工业盐）价格已处于近五年历史底部震荡，期待第四季度传统旺季需求增加带动价格回调 [2] - 头孢产品价格从年初至今在较小幅度内波动，预计后续根据市场需求和产能释放情况应对 [2] - 三大中间体整体处于满产状态，2025年前三季度总出货量同比下降约8%，但环比第二季度已有明显改善 [8] 技术与研发进展 - AI虚拟工程师调控的实验罐发酵水平高于未使用AI的对照组，平均产量超出3%-5%，并有望持续提升 [3] - AI可实时预测发酵过程趋势（如溶氧、pH），提前干预调控以维持生产稳定性 [3] - 在酶改造方面，AI应用大幅提升酶活，提高了研发效率 [3] - 合成生物学产品2025年前三季度收入达4,880万元，订单情况较去年同期有所改善 [3] 新项目与产能规划 - 甲醇蛋白项目正与农业农村部申报，预计2026年底有结果，已进行中试实验且结果良好 [3][4] - 甲醇蛋白项目预计投资额在50亿元以上，具体产能规划待中试后确定 [6] - 疆宁生物已开始生产新产品，随着热电厂投入使用，产能爬坡进度加快；二期产能规划预计2026年进行 [4] 研发战略方向 - 研发聚焦体量大、准入门槛低并能利用新疆能源优势的产品，如生物基材料单体、香精香料、饲料维生素等 [4] - 对传统抗生素中间体（如红霉素、CPC、辅酶Q10）进行合成生物学赋能，提升效价和糖转率，降低成本 [4] - 开展C1/C2资源（如甲醇、乙酸）的高效生物利用，开发饲料蛋白及化学品 [4] - 对已生产的合成生物学产品（如肌醇、角鲨烯）持续进行技术迭代，优化菌种性能和工艺 [5] 财务与成本管控 - 2025年前三季度整体期间费用同比上升26%，研发费用增幅较大，财务费用因有息负债规模下降而明显降低 [5] - 四季度费用预期下降，因一次性费用减少、试车费减少及有息负债规模降低 [5] - 2025年前三季度整体毛利率32.8%，较上半年下降3.1%，主要受青霉素产品价格下降影响 [7] - 主要原材料玉米采购价格预计为1.9-2.0元/kg（不含税），能源（沫煤）价格较2024年下降，预计今明两年保持稳定 [6]

公司三季度业绩概览 - 前三季度实现营收77.64亿元，同比下降16.43%，归母净利润7亿元，同比下降19.48% [1] - 第三季度单季营收23.19亿元，同比减少18.94%，归母净利润1.37亿元，同比大幅减少43.95% [1] - 10月22日收盘股价报15.2元/股，下跌5.41%，最新市值约176亿元，次日开盘后股价继续下探 [1] 原料药业务表现 - 原料药业务占公司营收六成以上，前三季度收入为52亿元，剔除贸易后毛利率约20%，处于历史低位 [3][4] - 上半年原料药中间体业务销售收入36.03亿元，同比下降23.41%，毛利4.93亿元，同比下降35.32% [3] - 业务承压主要受外部宏观环境波动、行业周期筑底及相关品种需求疲软影响 [3] 原料药行业状况 - 根据太平洋证券研报，其覆盖的32家原料药公司上半年总营收588.7亿元，同比下降2.88% [4] - 第二季度行业营收293.24亿元，同比下滑5.16%，沙坦、头孢、青霉素类等部分产品价格同比下滑 [4] - 信达证券认为今年是行业底部，预计明年开始逐步回升，公司预计明年API毛利率将有所改善 [4] CDMO业务表现 - 前三季度CDMO业务收入16.9亿元，同比增长近20%，预计全年保持20%以上增长，毛利率44.5%，较去年同期40.8%提升 [6] - 上半年CDMO业务营收12.36亿元，同比增长20.32%，毛利5.45亿元，同比增长32.19% [6] - 该业务毛利总额已超越原料药，成为公司第一大利润来源，上半年进行中项目1180个，同比增长35% [6] 其他业务表现 - 前三季度药品业务收入8.3亿元，同比下滑约10%，毛利率维持在50%-60%，主要受国内集采续约影响 [7] - 上半年成药业务营收和毛利分别为5.83亿元、3.56亿元，同比下降14.2%、13.16% [7] 公司背景与长期业绩 - 公司是横店集团旗下医药产业平台，主营原料药、CDMO、药品等，拥有7家原料药工厂和2家制剂工厂 [2] - 2023年营收120.22亿元，同比增长4.77%，归母净利润10.31亿元，同比微降2.29%，营收在2022年突破百亿 [9]