宏观政策与监管动态 - 河南金融监管局召开2026年监管工作会议，强调支持融资平台债务风险化解，并推动城市房地产融资协调机制常态化运行 [1] - 中国人民银行河南省分行部署2026年重点工作，将强化适度宽松货币政策传导，保持社会综合融资成本低位运行 [6] - 吉林省宣布已成功退出地方债务重点省份 [8] - 陕西省政府工作报告提出2026年力争实现存量隐性债务清零，并加快融资平台市场化转型 [9] 货币政策与信贷数据 - 央行于1月27日开展4020亿元7天逆回购操作，因有3240亿元逆回购到期，当日实现净投放780亿元 [3] - 2025年末金融机构人民币各项贷款余额为271.91万亿元，同比增长6.4%，全年人民币贷款增加16.27万亿元 [4] - 从贷款期限结构看，2025年末短期贷款及票据融资余额64.16万亿元，同比增长11.0%，全年增加6.37万亿元；中长期贷款余额118.39万亿元，同比增长7.9%，全年增加8.69万亿元 [4] 地方债务与平台融资 - 河南省多家城投平台公司债发行获受理或完成发行，包括河南新惠建投拟发行11.37亿元公司债、三门峡投资集团拟发行10亿元公司债获通过、许昌城投集团完成发行4.16亿元短融（利率1.82%）、平顶山发投集团完成发行3亿元公司债（利率2.83%）、郑州中荥投资发展集团完成发行7亿元定向债务融资工具（利率2.92%） [10][11][12] - 河南创新投资集团完成发行3亿元科技创新公司债，票面利率为2.16%，全场认购倍数2.7倍 [9] - 郑州高新投控集团拟发行11.01亿元ABS获上交所受理 [10] 债券市场动态 - 2026年1月1日至26日，券商发债规模达2480.2亿元，较去年同期增长近230%，资金重点投向包括两融业务 [14] - 市场首单非银金融机构跨境担保上海自贸区离岸债券成功发行，发行规模2亿元，票面利率1.88% [13] - 上交所于1月27日终止审核4笔债券项目，包括企业债券和公募REITs项目 [16] - 山西省国有资本运营有限公司注册资本由500亿元增至666.5亿元，增幅33.3% [15] 机构观点与风险事件 - 中金固收团队观点认为，一季度信用债需求或维持正面，信用利差或低位震荡，可关注剩余期限在5年期左右的非金融信用债机会 [18][19] - 三峡集团云南能源投资有限公司总经理吴长宇涉嫌严重违纪违法被调查 [17]

2025年12月及全年债务融资工具发行与托管数据概览 - 2025年12月，银行间债券市场共发行债务融资工具866只，发行金额为8285亿元[1] - 2025年全年，银行间债券市场共发行债务融资工具11531只，总金额达10.09万亿元[1] 2025年各月发行规模与结构 - 2025年单月发行金额在5571亿元（5月）至10135亿元（4月）之间波动，12月发行金额为8285亿元[2] - 从发行家数看，单月发行家数在289家（9月）至735家（8月）之间，12月为541家[2] 主要债务融资工具品种发行情况 - 2025年12月，超短期融资券发行2978亿元，短期融资券发行627亿元，中期票据发行3573亿元，定向债务融资工具发行423亿元，资产支持票据发行634亿元[1][3] - 中期票据是全年发行量最大的品种之一，单月发行额在2572亿元（5月）至5297亿元（11月）之间波动[3] 创新产品发行情况 - 2025年12月，绿色债务融资工具发行448亿元，乡村振兴票据发行66亿元，资产支持商业票据发行145亿元，可持续发展挂钩债券发行54亿元，科创票据/科创债发行1345亿元[5] - 科创票据/科创债是创新产品中发行规模最大的类别，单月发行额从310亿元（2月）至1345亿元（12月）不等，增长显著[5] 熊猫债发行情况 - 截至2025年12月末，熊猫债累计发行金额为8587亿元，其中2025年当年累计发行1563亿元[7] - 从发行人类型看，境外非金融企业累计发行7208亿元，占比最高；2025年当年发行1188亿元[7] 主要品种托管量 - 截至2025年12月末，中期票据托管量最大，为131,665亿元；其次是定向债务融资工具，托管量为19,336亿元；超短期融资券托管量为14,802亿元[9] - 短期融资券和资产支持票据的托管量分别为5,213亿元和7,074亿元[9] 创新产品托管量 - 截至2025年12月末，科创票据/科创债托管量最大，为11,475亿元；其次是绿色债务融资工具，托管量为5,854亿元[11] - 熊猫债、乡村振兴票据和资产支持商业票据的托管量分别为3,188亿元、1,237亿元和1,053亿元[11] 不同主体类型持有结构 - 非法人类产品是最大的持有主体，合计持有112,714亿元，占总量的64.10%，在各主要品种上持有量均占主导[12] - 存款类金融机构是第二大持有主体，合计持有44,734亿元，占比25.44%，尤其在中期票据和超短期融资券上持有量较大[12] - 政策性银行、非银行金融机构、境外机构等持有份额相对较小，合计占比约10%[12]

公司业务发展 - 渤海证券正式获得中国银行间市场交易商协会批准，取得非金融企业债务融资工具承销商资格 [1] - 此举标志着公司业务范围进一步扩大，实现了从交易所市场到银行间债券市场的全覆盖，综合金融服务能力迈上新台阶 [1] - 公司将借此契机，进一步整合资源、强化团队建设，为各类企业提供更加高效、多元的债务融资服务 [1] 行业与市场概况 - 非金融企业债务融资工具是企业银行间市场融资的重要渠道，涵盖短期融资券、中期票据、定向债务融资工具等多种产品 [1] - 该市场对承销机构的风险管理能力、专业水平及综合服务实力均有较高要求 [1] - 该市场年度交易规模已突破万亿元 [1]

监管与市场准入动态 - 中国银行间市场交易商协会新增24家机构获得非金融企业债务融资工具承销商资格，包括8家一般主承销商、1家科技创新主承销商及15家承销商 [1] - 中国证券业协会发布2025年证券公司债券业务执业质量评价结果，财信证券、东方证券等14家公司获A类评价，渤海证券、财达证券等62家获B类评价，爱建证券、北京证券等19家获C类评价 [14] 财政与货币政策 - 国家发展改革委与财政部提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债资金，用于支持消费品以旧换新 [3] - 央行通过7天期逆回购操作实现单日净投放2532亿元，操作量为3125亿元，利率为1.40% [3] - 财政部强调2026年财政监管重点包括切实抓好地方政府债务监督 [3] 地方政府债务与投资管理 - 河南省财政厅调整16只专项债券资金用途，涉及26个项目，调整后募投项目总投资合计119.68亿元 [4] - 山东省规定县级以上地方政府不得违法违规举借债务筹措政府投资资金 [6] - 天津市委会议强调要加快融资平台转型退出 [5] 债务融资工具发行与注册 - 河南4家公司获批注册总计42.41亿元债务融资工具，包括郑州城建集团投资有限公司10亿元中期票据、漯河投资控股集团有限公司20.4亿元定向债务融资工具、开封市文化旅游股份有限公司5亿元定向债务融资工具及新郑市溱洧水务有限公司7.01亿元资产支持票据 [7][8] - 郑州城建集团投资有限公司完成发行5亿元中期票据，其中“25郑州城建MTN001”发行2.5亿元利率2.49%，“25郑州城建MTN002”发行2.5亿元利率2.39%，期限均为5年，募集资金用于偿还债务融资工具本金 [9] 创新金融产品与融资 - 信阳申投运营管理有限公司拟发行10亿元面向专业投资者的非公开发行中小微企业支持可续期公司债券，项目已获上交所受理 [11] - 全国首单火炬产业园公募REITs——中金厦门火炬产业园REIT已申报，原始权益人为厦门火炬集团子公司 [11] - 山东省支持省属国有企业聚焦主责主业发起设立产业投资基金，加大对战略性新兴产业和未来产业的投资力度 [5] 企业战略行动与股权变动 - 河南省文化旅游投资集团控股并购河南易美国际旅行社有限公司，旨在共同开拓国际旅游市场 [12] - 济源投资集团将持有的河南豫光金铅股份有限公司约5451万股股份无偿划转至河南愚公集团，划转计税价格为11.49元/股，涉及金额6.26亿元，导致济源投资集团合并口径净资产减少6.26亿元，占最近一期净资产的4.56% [14] 市场监管与纪律处分 - 周口市城乡开发投资有限公司因4.82亿元募集资金违规转借等行为，被上交所通报批评，原董事长赵耀、原总经理王治刚及原财务负责人束永华一同被通报批评 [16] - 原湖南建工集团有限公司党委委员、副总经理谈毅涉嫌受贿罪被提起公诉 [18] 机构市场观点 - 国泰海通认为2026年债市行情将呈现新特征，包括货币政策支持更为及时、资金波动偏低、存单利率可能下行 [20] - 该机构指出，2025年末配置力量对长债承接力偏弱，但春节前后配置力量或重新入场，且存在出现“股债双牛”的可能性 [20] - 综合判断，一季度债市压力相对有限，节奏可能“前弱后强”，春节前10年期国债利率上限可能在1.90-1.95%，春节后可能存在超跌反弹机会 [21]

2025年10月债务融资工具发行概况 - 2025年10月银行间债券市场共发行债务融资工具903只，发行金额为8131亿元 [1] - 主要发行品种包括超短期融资券3140亿元、短期融资券329亿元、中期票据3738亿元、定向债务融资工具391亿元、资产支持票据514亿元 [1] 2025年1-10月发行量趋势 - 2025年1月发行金额最高，达9221亿元，5月发行金额最低，为5571亿元 [2] - 10月发行金额8131亿元，较9月的8418亿元环比下降3.4% [2] - 10月中期票据发行金额3738亿元，较9月的3722亿元基本持平 [3] - 10月超短期融资券发行金额3140亿元，较9月的2639亿元环比增长19.0% [3] 创新产品发行情况 - 10月科创票据/科创债发行金额为610亿元，较9月的422亿元环比增长44.5% [5] - 10月绿色债务融资工具发行金额为221亿元，乡村振兴票据发行金额为57亿元 [5] - 2025年1-10月科创票据/科创债累计发行量领先，10月单月发行额仅次于7月的1034亿元 [5] 熊猫债发行情况 - 截至2025年10月末，熊猫债累计发行金额为8384亿元，当年累计发行金额为1360亿元 [9] - 境外非金融企业是熊猫债最主要的发行人类型，累计发行金额达7054亿元 [9] 债务融资工具托管量 - 中期票据托管量最大，达127,112亿元，占主要品种托管总量的主导地位 [11] - 科创票据/科创债在创新产品中托管量最大，为9935亿元 [12] - 绿色债务融资工具托管量为5452亿元，熊猫债托管量为3034亿元 [12]

监管政策更新 - 中国银行间市场交易商协会完成《定向债务融资工具专项机构投资人名单》2025年度第二次评估更新并发布施行 [1] - 更新后的名单共遴选501家机构，包括银行、基金、证券、期货、信托、保险等各类金融机构，基本覆盖市场主要投资群体 [1] - 此次更新调出了实际参与投资交易活跃度较低的投资人，提升了名单有效性，暂未纳入的机构可作为特定机构投资人由主承销商协助办理加团流程 [1] 市场表现与规模 - 1至10月债务融资工具定向发行规模超9100亿元，中长期限占比超90% [2] - 央企、地方国企、民营企业、境外发行人等多类主体积极参与，支持了京东世纪贸易、君联资本、东方富海、亨通集团等多家民营企业融资 [2] - 定向发行积极支持重点领域融资，落实金融"五篇大文章"，支持绿色债务融资工具、科技创新债券等专项产品近580亿元 [2] 未来发展导向 - 交易商协会将持续优化定向发行机制安排及定向投资人管理模式，发挥投资人群体在推动市场纵深发展中的积极作用 [2] - 协会将健全银行间市场多层次制度体系，为实体经济发展提供高质量金融服务 [2]

2025年9月债务融资工具总体发行情况 - 银行间市场9月份共发行986只债务融资工具，发行金额为8418亿元 [1] - 超短期融资券发行金额为2639亿元 [1] - 中期票据发行金额为3722亿元 [1] - 短期融资券发行金额为909亿元 [1] - 资产支持票据发行金额为674亿元 [1] - 定向债务融资工具发行金额为475亿元 [1] 熊猫债发行规模 - 截至2025年9月末，银行间市场熊猫债累计发行规模为8243亿元 [1] - 2025年内熊猫债发行规模为1219亿元 [1] - 其中，国际开发机构发行规模为325亿元，境外非金融企业发行规模为894亿元 [1] 创新产品发行情况 - 2025年8月，绿色债务融资工具发行316亿元 [1] - 科创票据/科创债发行422亿元 [1] - 资产支持商业票据发行128亿元 [1] - 乡村振兴票据发行44亿元 [1] - 可持续发展挂钩债券发行34亿元 [1]

2025年8月债务融资工具发行概况 - 银行间市场8月份共发行1139只债务融资工具，发行金额为8035亿元[1] - 超短期融资券发行2523亿元，短期融资券发行466亿元，中期票据发行3985亿元，定向债务融资工具发行499亿元，资产支持票据发行493亿元[1] 2025年1-8月发行趋势 - 2025年8月发行金额为8035亿元，发行只数为1139只[3] - 2025年1月发行金额为9221亿元，2月为6031亿元，3月为9009亿元，4月为10135亿元，5月为5571亿元，6月为9308亿元，7月为9175亿元[3] 熊猫债发行情况 - 截至2025年8月末，银行间市场熊猫债累计发行规模达8149亿元[3] - 2025年年内熊猫债发行1125亿元，包括国际开发机构325亿元和境外非金融企业1125亿元[3] 创新产品发行情况 - 8月份绿色债务融资工具发行138亿元，乡村振兴票据发行59亿元，资产支持商业票据发行160亿元[3] - 8月份可持续发展挂钩债券发行70亿元，科创票据/科创债发行772亿元[3]

债务融资工具注册批准 - 公司于2025年3月26日董事会及2025年5月21日股东大会审议通过银行间多品种债务融资工具发行议案[1] - 交易商协会接受公司债务融资工具注册并下发通知书编号中市协注〔2025〕TDFI33号[1] - 注册品种为多品种债务融资工具TDFI 注册有效期自通知书落款日起2年内有效[1] 发行安排与产品结构 - 注册有效期内可分期发行超短期融资券、短期融资券、中期票据、资产支持票据、绿色债务融资工具及定向债务融资工具[1] - 每期发行需确定主承销商、发行产品、发行规模及发行期限等具体要素[1] - 最终发行方案以交易商协会注册通知书为准 公司拥有自主发行权[1]

债务融资工具注册批准 - 公司于2025年3月26日董事会及2025年5月21日股东大会审议通过银行间多品种债务融资工具发行议案 [1] - 交易商协会接受公司债务融资工具注册 通知书编号为中市协注〔2025〕TDFI33号 [1] - 注册有效期自通知书落款日起2年内有效 期间可分期发行多种债务融资产品 [1] 债务融资产品结构 - 注册品种涵盖超短期融资券、短期融资券、中期票据及资产支持票据 [1] - 包含绿色债务融资工具与定向债务融资工具等专项产品 [1] - 每期发行需确定主承销商、产品类型、规模及期限等核心要素 [1]