2025年10月债务融资工具发行概况 - 2025年10月银行间债券市场共发行债务融资工具903只，发行金额为8131亿元 [1] - 主要发行品种包括超短期融资券3140亿元、短期融资券329亿元、中期票据3738亿元、定向债务融资工具391亿元、资产支持票据514亿元 [1] 2025年1-10月发行量趋势 - 2025年1月发行金额最高，达9221亿元，5月发行金额最低，为5571亿元 [2] - 10月发行金额8131亿元，较9月的8418亿元环比下降3.4% [2] - 10月中期票据发行金额3738亿元，较9月的3722亿元基本持平 [3] - 10月超短期融资券发行金额3140亿元，较9月的2639亿元环比增长19.0% [3] 创新产品发行情况 - 10月科创票据/科创债发行金额为610亿元，较9月的422亿元环比增长44.5% [5] - 10月绿色债务融资工具发行金额为221亿元，乡村振兴票据发行金额为57亿元 [5] - 2025年1-10月科创票据/科创债累计发行量领先，10月单月发行额仅次于7月的1034亿元 [5] 熊猫债发行情况 - 截至2025年10月末，熊猫债累计发行金额为8384亿元，当年累计发行金额为1360亿元 [9] - 境外非金融企业是熊猫债最主要的发行人类型，累计发行金额达7054亿元 [9] 债务融资工具托管量 - 中期票据托管量最大，达127,112亿元，占主要品种托管总量的主导地位 [11] - 科创票据/科创债在创新产品中托管量最大，为9935亿元 [12] - 绿色债务融资工具托管量为5452亿元，熊猫债托管量为3034亿元 [12]

气候资金需求与缺口 - 中低收入与低收入发展中国家需在2030年前实现至少8%的减排，但面临巨大资金短缺 [1] - 2022年发达国家提供约1160亿美元气候援助，首次履行2009年承诺的每年1000亿美元目标，但金额远未满足实际需求 [1] - 自然资源保护协会模型测算显示，当前每年仍有上千亿美元的资金缺口需要填补 [3] 气候融资新目标与路线图 - 在COP29上设立了新的集体量化目标，即到2035年发达国家每年提供至少3000亿美元，并实现每年至少1.3万亿美元的气候融资目标 [2] - 阿塞拜疆和巴西两届COP主席国推动启动“巴库至贝伦通向1.3万亿美元路线图”，为未来十年气候融资增长提供详细行动建议 [2] - 谈判核心分歧集中在出资国范围与责任认定、资金性质与透明度、以及让最脆弱国家优先受益的分配结构 [2] 公共资金现状与目标 - 2022年双边公共气候融资为434亿美元，根据现有承诺预计到2025年将增至500亿美元 [4] - 为实现公共资金900亿美元的目标，2025年至2035年需保持6%的年增长率 [4] - 届时私营融资目标为200亿美元，与公共资金相加共同实现1000亿美元以上的承诺 [4] 多元化融资路径与私营资本作用 - 撬动私人资本和创新融资机制是填补资金缺口的关键任务，需推动资金来源多元化 [4] - 毕马威与世界经济论坛白皮书指出，私营资本可精准填补公共资金覆盖不到的中小型减排项目、可再生能源项目等需求 [5] - 建议通过多边开发银行改革、发展混合融资、绿色债券等风险缓释工具来提升私营资本参与积极性 [4] 资金分配与使用效率 - 资金分配应遵循“共同但有区别的责任”原则，发达国家承担主要出资责任，发展中国家应获得更多援助 [5][6] - 非洲部分地区、小岛屿国家等气候脆弱区域被纳入优先支持范围，资金将用于农业灌溉改善、防护设施建设等紧迫性项目 [6] - 建议提高赠款占比、降低贷款比例以避免加剧发展中国家债务负担，并搭建专项国际机构统筹资金分配与监督 [6]

ESG实践整体态势 - 截至11月20日已有36家公司首次披露或更新修订ESG管理制度覆盖新能源高端装备制造金融消费等多个行业[1] - A股上市公司ESG实践呈现深度与广度双提升从合规披露迈向主动布局是政策引导市场驱动与企业觉醒三重因素共振的结果[1] - ESG被视为衡量企业高质量发展的第四张报表为资本市场提供更全面的价值判断维度[1] 实践广度与深度 - 截至2025年4月30日有2462家A股上市公司单独编制并发布2024年可持续发展报告整体发布率较上年提高5.72个百分点[2] - A+H股公司发布率达100%沪深300指数成分公司发布率达97%电力热力燃气及水生产和供应业等行业发布率超70%[2] - 实践深度上ESG主动布局意识增强围绕制度化数字化价值化三个维度加速升级转型[2] 制度化体系构建 - 越来越多公司将ESG理念融入公司战略顶层设计建立董事会管理层执行层三级治理架构[3] - 2025年以来已有185家A股公司披露ESG管理制度含首次披露和修订发布推动ESG治理向标准化迈进[3] 数字化能力赋能 - A股公司借助大数据人工智能区块链等技术提升碳排放核算供应链ESG风险监测等领域的数字化能力[3] - 例如有公司明确ESG工作小组承担信息化数字化建设职责开发改进内部管理系统以提升效率[3] 价值化效应释放 - A股市场共有500条ESG相关指数其中455条指数在年内实现上涨占比达91%说明ESG表现优异的企业更易获资本市场青睐[4] - 预计更多上市公司将把ESG纳入战略规划通过发行绿色债券等方式主动融资带动产业链关注ESG投资[4] 政策与资本支持 - 政策端硬约束与软引导结合例如2025年7月起实行的上市公司信息披露办法明确要求发布可持续发展报告[5] - 资本端绿色金融工具持续丰富绿色信贷绿色债券到ESG主题基金等产品不断扩容引导资金向ESG优异企业聚集[5] - 今年以来共有316只绿色债券发行上市发行规模达2567.41亿元发行数量及规模同比分别增加22.48%和20.83%[6] 生态完善与未来方向 - ESG评级体系趋于理性和规范数据质量方法论透明度提升支撑ESG生态良性发展的专业服务链条快速成长[7] - 未来ESG实践发展方向包括产品创新从单一工具升级为场景化解决方案市场参与从机构主导转向全民普惠产业赋能深度对接实体经济推动产业链绿色转型[7]

2025年9月债务融资工具总体发行情况 - 银行间市场9月份共发行986只债务融资工具，发行金额为8418亿元 [1] - 超短期融资券发行金额为2639亿元 [1] - 中期票据发行金额为3722亿元 [1] - 短期融资券发行金额为909亿元 [1] - 资产支持票据发行金额为674亿元 [1] - 定向债务融资工具发行金额为475亿元 [1] 熊猫债发行规模 - 截至2025年9月末，银行间市场熊猫债累计发行规模为8243亿元 [1] - 2025年内熊猫债发行规模为1219亿元 [1] - 其中，国际开发机构发行规模为325亿元，境外非金融企业发行规模为894亿元 [1] 创新产品发行情况 - 2025年8月，绿色债务融资工具发行316亿元 [1] - 科创票据/科创债发行422亿元 [1] - 资产支持商业票据发行128亿元 [1] - 乡村振兴票据发行44亿元 [1] - 可持续发展挂钩债券发行34亿元 [1]

可持续债券定义与分类 - 可持续债券指融资项目有利于促进可持续发展或债券条款与可持续发展目标挂钩的债券[1][2] - 国际资本市场协会将可持续债券分为绿色债券、社会责任债券、可持续发展债券和可持续发展挂钩债券四类[1][2] - 为规范市场发展，国际资本市场协会制定了《绿色债券原则》《社会责任债券原则》等指引文件以明确发行流程和信息披露框架[2] 全球市场概况 - 截至2025年上半年，全球GSS+债券累计发行总量达6.2万亿美元[1][5] - 2025年上半年全球GSS+债券发行总额为5558亿美元，同比下滑3.6%[5] - 累计发行量中，超主权发行人位居第一（9261亿美元），其次为美国（8598亿美元）、法国（6286亿美元）和中国（6114亿美元）[1][5] 中国市场现状 - 截至2024年底，中国GSS+债券累计发行量突破5000亿美元大关，达5555亿美元，成为全球第三大发行国[1][6] - 2024年中国GSS+债券发行量为846亿美元，较2023年的879亿美元同比下降3.8%[1][6] - 绿色债券是主要发行类型，占比超80%，2024年发行额为689亿美元，同比下滑18.2%[1][8] 中国市场结构与投向 - 金融机构是主要发行人，但2024年其GSS+债券发行规模为390亿美元，同比下滑33.6%，占总规模比重从67%降至46%[6] - 2024年社会责任债券发行额大幅增长312.5%，达132亿美元，可持续发展挂钩债券发行额为25亿美元[1][8] - 绿色债券募集资金投向以清洁能源为主（风电、光伏、水电等，占比52.2%），其次为交通领域（占比30.4%）[1][8] 政策驱动与发展趋势 - 在“3060双碳”战略驱动下，中国陆续出台《关于发挥绿色金融作用 服务美丽中国建设的意见》等政策，夯实法律基础[2][5][10] - 未来可持续债券将继续聚焦经济社会发展的重点任务，支持能力和力度持续增强[9][10] - 信息披露标准体系将不断完善，以提高融资效率和市场透明度[11]

转型金融发展背景 - 中国“双碳”目标为高碳行业绿色转型设定明确时间表，钢铁行业碳排放量约占全国总排放量的15%，是制造业中碳排放最高的行业[2] - 传统高碳行业转型具有长期性、复杂性和资本密集特征，需要投入大量资金，中央要求采取“先立后破”策略，避免“一刀切”式关停[2] - 转型金融作为绿色金融重要补充，旨在为具有明确减排路径但未达“深绿”标准的高碳主体提供融资支持，国际组织如OECD于2019年首次提出转型金融概念[2] - 中国自2021年起加速布局转型金融，人民银行牵头制定钢铁、煤电、建材、农业四大行业标准，2024年首批标准在试点地区落地，2025年第二批航运、化工等七大行业标准进入研究阶段[2] 转型债券政策框架演进 - 政策框架发展分为三个阶段：萌芽期（2021年）以交易商协会发布《可持续发展挂钩债券十问十答》为标志，引入不限制资金用途、与可持续发展绩效目标挂钩的SLB品种[4] - 试点期（2022年）交易商协会发布《关于开展转型债券相关创新试点的通知》，明确资金专项用于低碳转型领域，沪深交易所推出低碳转型公司债券及低碳转型挂钩公司债券，形成差异化产品体系[4] - 规范期（2024年）国家发改委发布《绿色低碳转型产业指导目录》，为项目认定提供权威依据，交易商协会优化机制，拓宽发行主体至更多转型实体，扩大资金用途至技术研发、设施升级等领域[5] 国内转型债券分类与现状 - 转型债券主要通过“挂钩”与“用途”两大维度构建金融工具体系，广义可持续发展挂钩债券核心是债券条款与发行人设定的KPI及SPT挂钩，资金用途无限制，票面利率浮动区间参考范围为[-30BP, 30BP][6] - 低碳转型债券核心是募集资金专项用于符合国家转型目录的低碳转型项目，商业银行转型金融债券是金融机构为支持高碳行业转型所创新的融资工具，间接推动行业转型[7] - 截至2024年末，中国累计发行转型债券244只，规模达2208亿元，发行人增长至59家，发行主体主要集中在钢铁、煤电、建材、化工、有色金属等高碳排放行业，AAA级发行人占比较大[8] 钢铁行业转型资金需求与应用 - 钢铁行业脱碳技术路径明确，包括氢冶金、电炉短流程、节能增效与数字化应用及CCUS等，据世界钢铁协会测算，为实现碳中和，中国钢铁行业需要连续30年每年投资5000亿元左右[10][11] - 截至2024年末，钢铁行业发行的转型债券规模达到249亿元，主要钢铁企业如中国宝武、河钢集团、山钢集团等均已提出“双碳”目标，最快2050年提前实现碳中和[12][10] - 低碳转型债券发行主体为5家钢铁行业龙头企业，发行规模差异化显著，期限以2~3年期为主，票面利率区间为2.45%～3.78%，资金用途聚焦氢还原、余热余压利用等前沿减碳技术[14][15] - 广义可持续发展挂钩债券参与企业覆盖全国性龙头和区域骨干国企，期限3~5年，票面利率区间2.99%～6.30%，资金用途多以偿还旧债为主，挂钩指标包括能效提升、资源循环利用、污染减排和能源结构优化[16][17][18] 典型案例分析 - 中国宝武于2024年1月发行规模达100亿元的科技创新低碳转型“一带一路”公司债券，创近年来央企最大发行规模及同规模公司债券最低发行利率2.45%，认购倍数3.4倍，不低于70%募集资金用于海外铁矿项目[15] - 宝钢股份于2021年发行单笔发行量最大、票面利率最低的SLB，期限3年，前两年利率固定为2.99%，第三年根据吨钢氮氧化物排放量是否达标（≤0.63千克/吨粗钢）决定利率是否上调10个基点[18]

报告核心观点 - ESG数据资产化是将分散、非结构化的ESG相关数据转化为产权明确、价值可量化、可流通交易数字资产的过程 [1] - 该过程是数字经济与绿色金融深度融合的必然产物，旨在释放数据要素价值，赋能实体经济可持续发展 [1][3] - 其核心经济意义在于提升资产定价效率、吸引长期资本、催生绿色金融创新、赋能供应链管理及服务政府监管 [1] 宏观逻辑与时代背景 - 数据已成为继土地、劳动力、资本、技术之后的第五大生产要素，是驱动经济增长和提升全球竞争力的关键引擎 [23] - 中国“双碳”目标引领绿色金融新范式，要求金融体系具备识别和管理环境气候风险的能力，高质量ESG数据是基础 [24] - ESG从合规要求转变为价值创造引擎，例如ESG评级较高的企业债券发行利率平均可降低16.8个基点 [25] - ESG数据资产化可提升资产定价效率、增加投资者信心、创新金融产品、赋能供应链管理并服务政府监管 [28][29] 政策环境与国际趋势 - 国内ESG信息披露政策已完成从自愿指引到强制规范的转型，例如证监会要求特定上市公司强制披露ESG信息 [33] - 国际层面形成欧盟CSRD（双重实质性）、美国SEC气候规则（单一实质性）和ISSB准则（全球基准）三大框架并存的格局 [34] - 全球政策趋势呈现从分散到统一、从定性描述到定量呈现、从末端总结到全流程融合的特点 [2][35] - 中国需构建既与国际标准接轨又能展现中国特色的ESG披露与数据治理体系，例如纳入“双碳”目标落实等指标 [36] 技术架构与实现路径 - ESG数据资产化全生命周期涵盖数据源汇集、采集预处理、治理质控、分析建模、服务应用五个阶段 [38][39] - 隐私计算、区块链、人工智能是关键技术支撑，分别实现“数据可用不可见”、可信存证与追溯、海量数据处理与价值挖掘 [2][40] - 可构建分层解耦的“可信数据流通平台”，通过可信数据空间促进多方参与者在数据安全下的共享与协作 [41][44][47] 风险识别与评估体系 - ESG数据资产化风险可归纳为数据质量风险、技术与安全风险、合规与法律风险、市场与应用风险四大类 [49][50] - 数据质量风险是高频核心风险，主要包括数据漂绿（企业选择性披露或伪造ESG信息）等 [51]

文章核心观点 - 全球航运业为实现2050年净零排放目标，预计需要1至1.9万亿美元的投资，绿色船舶作为转型核心，亟需多元化金融支持 [1][17] 绿色船舶产业发展现状 - 国际海事组织（IMO）《净零框架》将于2028年生效，引入强制性减排与碳定价机制，欧盟已将航运业纳入碳排放交易体系 [2][20] - 中国出台《船舶制造业绿色发展行动纲要（2024-2030年）》，设定了2025年与2030年两阶段发展目标 [2][24] - 绿色船舶技术形成清洁能源、能效提升、碳捕集三大方向，其中LNG和甲醇燃料船舶已规模化应用，氢、氨燃料技术处于示范阶段 [2][25][26] - 产业链呈现“上游集中、中游领跑、下游分散”特征，上海、江苏、山东等沿海省市形成产业集聚，发展重点各有侧重 [2][51] 金融支持路径与国内外对比 - 中国金融支持涵盖债权、权益、保险三大领域：债权端以中长期贷款、供应链金融为主，交银金租等机构2024年绿色船型投放超100亿元；权益端依赖政府引导基金与国企并购；保险端探索共保模式 [3][55][57][60] - 国际层面形成以《波塞冬原则》为核心的成熟融资体系，绿色债券、可持续发展挂钩贷款应用广泛，租赁模式创新迭出，如日本JOLCO模式 [3][66][75][80] - 对比显示，国际资金来源更多元、产品更丰富；中国则以政策引导为主，环境效益量化评估与市场机制有待完善 [3][90][91] 上海实践与全国发展挑战 - 上海形成技术集群、市场化减排、金融创新三位一体模式：将31家航运企业纳入地方碳市场，2023年碳配额交易量达77万吨；发布国内首个水上运输业转型金融目录，推出利率与降碳目标挂钩的融资产品 [4][95] - 全国层面面临挑战：市场化激励机制不足，全国碳市场未纳入航运业；绿色船舶融资面临技术迭代、政策波动等风险；金融产品适配性不足，社会资本参与度低；配套基础设施投资回报不明晰 [4][93] 发展建议 - 强化政策与市场协同，将航运业纳入全国碳市场，制定自愿减排方法学 [5] - 发展组合融资，引导债权、股权资金精准匹配不同成熟度技术 [5] - 丰富金融产品，推广可持续发展挂钩工具，探索“技术流”定价机制 [5] - 加大基础设施投资，推动清洁燃料加注网络与碳捕集示范项目建设 [5]

文章核心观点 - 金融支持减污降碳是推进碳达峰碳中和及经济社会绿色转型的重要举措，人民银行白银市分行通过多项机制创新，在支持白银市高新区试点方面取得初步成效，但面临项目风险评估难、金融产品创新不足及人才缺乏等挑战，需通过完善信息披露、创新金融产品和加强人才培养等措施应对 [1][2][3][4][5][6][7][8] 主要做法及成效 - 健全多主体协同机制，牵头组建工作专班并形成横向互联、纵向贯通、内外协作的工作机制，于2024年联合制定《白银市绿色金融支持减污降碳协同创新试点方案》，2025年制定《白银市绿色金融与转型金融协同机制实施方案》作为补充配套政策 [2] - 实行降碳即降本机制，指导金融机构在贷款额度、利率、还款方式上向减污降碳企业倾斜，丰富转型金融工具箱以满足多样化融资需求 [2] - 推动信息共享机制，联合生态环境部门梳理60个减污降碳项目并建立动态更新的项目库，分为水环境协同、大气协同、能源协同、工业协同、多元协同五大类，目前85%的项目已实现融资对接，累计完成授信114.6亿元，已发放贷款16.4亿元 [3] - 建立示范引领机制，发挥白银有色集团资源优势，联合制定《铜行业转型金融实施指南》，覆盖界定条件、转型金融政策、企业信息披露要求等，提交甘肃省金融学会准备全省推广 [3] - 探索创新积分贷合作机制，与高新区管委会签订战略合作协议，鼓励金融机构开发企业创新积分贷专项产品，为园区减污降碳企业融资提供增信支持 [3] - 落实融资督导协调工作机制，成立减污降碳融资对接督导组，跟进指导县域金融服务，深入园区对接企业宣讲政策并推荐绿色金融产品 [4] 存在的问题 - 减污降碳项目风险高且转型金融项目评估难，项目具有高前期投资成本、长回报周期及技术风险，企业排污监测体系不完善导致数据获取难、披露简单、缺乏第三方验证，金融机构缺乏环境效益评估和风险量化分析能力及科学的风险评估模型 [5] - 金融产品和服务创新不足且激励机制不健全，现有绿色金融产品种类有限，缺乏碳挂钩类个性化产品，部分金融机构有意识但无能力，缺乏专项补贴、税收优惠、风险补偿等政策支持，影响金融机构和企业积极性 [5] - 转型金融领域人才缺乏且标准落地困难，需要跨学科复合型人才，相关专业人才缺乏影响标准权威性，落后地区企业能耗值高，与国家标准对接难度大制约地方标准实施效果 [6] 对策建议 - 完善企业碳排放相关信息披露并建立转型金融项目评估机制，加强监管推动企业建立环境信息管理系统，制定披露指引，地方政府整合数据资源建立统一监测统计平台，金融机构加强自身评估能力开发量化分析模型和工具 [7] - 创新转型金融产品和服务并优化金融机构激励机制，推动环境权益类质押融资，开发可持续发展挂钩贷款、债券及EOD模式贷款等可复制案例，政府设立专项资金提供财政支持和风险补偿以降低风险敞口提高积极性 [7] - 推动地方转型金融标准落地并加强复合型人才培养，加快构建省级统一标准体系明确项目界定和分类，开设转型金融和工业标准课程培训输送专业人才 [8]

2025年8月债务融资工具发行概况 - 银行间市场8月份共发行1139只债务融资工具，发行金额为8035亿元[1] - 超短期融资券发行2523亿元，短期融资券发行466亿元，中期票据发行3985亿元，定向债务融资工具发行499亿元，资产支持票据发行493亿元[1] 2025年1-8月发行趋势 - 2025年8月发行金额为8035亿元，发行只数为1139只[3] - 2025年1月发行金额为9221亿元，2月为6031亿元，3月为9009亿元，4月为10135亿元，5月为5571亿元，6月为9308亿元，7月为9175亿元[3] 熊猫债发行情况 - 截至2025年8月末，银行间市场熊猫债累计发行规模达8149亿元[3] - 2025年年内熊猫债发行1125亿元，包括国际开发机构325亿元和境外非金融企业1125亿元[3] 创新产品发行情况 - 8月份绿色债务融资工具发行138亿元，乡村振兴票据发行59亿元，资产支持商业票据发行160亿元[3] - 8月份可持续发展挂钩债券发行70亿元，科创票据/科创债发行772亿元[3]