中国可持续债务市场发展状况 - 截至2024年底中国符合CBI定义的GSS+债券累计发行规模达到4万亿元人民币（约合5555亿美元）跻身全球四大市场 [1] - 绿色债券2024年发行规模位列全球第三社会责任债券发行同比激增316%可持续发展挂钩债券（SLB）市场跃居全球第二 [1] - 2025年2月财政部发布主权绿色债券框架首笔主权绿债在伦敦获8倍超额认购 [1] - 粤港澳大湾区近三年GSS+债券发行规模近5000亿元成为区域经济发展的重要支撑 [1] 渣打银行在可持续金融领域的突破 - 支持光明食品集团成功发行5年期8亿欧元可持续发展债券为亚洲食品行业企业首笔欧元可持续发展债券发行 [2] - 该交易获得超6倍认购来自162个投资者账户的订单 [2] - 协助光明食品集团搭建首个可持续融资框架获穆迪评级SQS2（优秀）为亚洲食品行业企业最好结果 [2] 中国可持续债券市场未来发展方向 - 需扩大主权债券与市政债券覆盖范围加强国际投资者融入提升市场诚信与透明度 [2] - 建议扩展并统一绿色分类目录构建气候韧性金融体系 [2] - 可持续债务市场持续向更规范透明与国际化方向迈进有望为全球绿色金融提供更多"中国方案" [3] - 渣打等机构深度参与将进一步推动中国可持续金融与国际市场融合 [3]

中国可持续债券市场发展现状 - 截至2024年底全球GSS+债券累计发行规模达40万亿元人民币（5.6万亿美元），中国以4万亿元人民币（5555亿美元）位列全球前三，成为突破五千亿美元门槛的四大市场之一[1] - 2024年中国新发行债券中约六成符合CBI方法学要求，显示市场对发行质量和透明度的要求提升[1] - 中国可持续债券市场可信度自2020年以来持续提升[1] 绿色债券市场结构 - 中国GSS+债券市场中绿色债券占比80%（3.2万亿元人民币/4424亿美元），与全球趋势一致（全球占比81%）[2] - 2024年中国绿色债券发行量达4933亿元人民币（689亿美元），全球第三，仅次于美国（847亿美元）和德国（737亿美元）[2] - 募集资金主要流向低碳能源（52%）和低碳交通（30%），合计占比高于全球平均水平（略超50%）[2] - 适应与韧性（A&R）项目资金使用显著增长，从2023年11.7亿元人民币增至2024年37.2亿元人民币（占总发行量1%）[2] 市场期限结构与透明度 - 2024年中国89.9%绿色债券期限在5年及以下，仅6笔交易超过20年，显示长期工具需求待提升[3] - 61%绿色债券带有第二方意见（SPO），符合CBI定义的绿色债券中SPO占比达73%（按发行规模计）[3] 政策与国际合作进展 - 2024年出台《绿色债券存续期信息披露指南》并更新资金管理要求，4月发布《关于进一步强化金融支持绿色低碳发展的指导意见》明确碳数据披露要求[5] - 2024年新版《绿色低碳转型产业指导目录》纳入氢能等产业链环节[5] - 中国人民银行在钢铁、电力等高排放行业试点制定转型金融标准[5] - 绿色熊猫债简化流程措施提升境外机构参与度，2025年财政部主权绿色债券框架助推人民币绿色资产全球化[6] - 与欧盟和新加坡联合发布《多边可持续金融共同分类目录》推动全球标准互通[6] 粤港澳大湾区市场表现 - 2022-2024年大湾区539家主体发行7.9万亿元人民币债务工具，其中52家发行163笔GSS+债券（4971.7亿元人民币/695亿美元），占发债主体10%[4] - 香港特区政府以1496.1亿元人民币（209亿美元）发行量成为区域内最大发行主体[4] 行业专家观点 - CBI首席执行官指出中国首次发行绿色主权债券、推动绿色熊猫债及参与多边标准制定提升市场可信度[3] - 渣打银行认为中国企业通过国际可持续金融工具融资提升透明度[4] - 兴业银行专家强调中国在绿色主权债券和《多边分类目录》等领域的进展推动市场双向开放[7]

香港GSS+债券市场表现 - 2024年香港发行的可持续债券（GSS+债券）总规模超过431亿美元，同比增长43.2%，占亚洲国际GSS+债券市场的45% [1] - 绿色债券和可持续发展债券在香港GSS+债券中占比87%，社会债券和可持续发展挂钩债券（SLBs）分别占比12%和1% [2] - 香港GSS+债券以美元（58%）、人民币（33%）和港币（6%）为主要计价货币 [2] 香港绿色债券市场地位 - 香港证券交易所是离岸人民币绿色债券上市的主要目的地，2024年占据43%的发行份额，与2023年持平 [2] - 中国绿色债券市场自2016年起步，已成为全球最大的绿色债券市场，2016-2023年中国绿色债券发行规模全球占比为15% [2] - 香港政府GSS+债券累计发行282亿美元，占亚太地区政府发行GSS+债券总额的26% [3] 香港GSS+债券市场动态 - 2024年香港本土GSS+债券发行额回落至108亿美元，主要因绿色债券发行规模缩减约54%至72亿美元 [3] - 社会债券发行量增长19.8%至31亿美元，可持续发展债券暴涨400%至5亿美元 [3] - 香港政府计划在2030年前每年发行约1500亿至1950亿港币的绿色债券和基础设施债券 [3] 香港可持续金融制度建设 - 香港于2024年5月发布《香港可持续金融分类目录》，与国际框架保持一致，界定了四个领域的12项活动 [3] - 《香港可持续金融分类目录》与内地《绿色债券支持项目目录》及欧盟《可持续金融分类方案》行业相对应，有助于香港与内地及国际标准同步 [4] - 2024年香港推出航运业转型债券和氢能项目专项债券等创新品种，展现市场活力 [4]

全球可持续发展投资趋势 - 《全球可持续发展投资指数报告》揭示四大投资趋势：全球可持续发展加速且亚太地区突出、环境质量拖累可持续发展承载能力下降、能源结构转型显著、技术赋能生产力与创新转型助力高质量发展 [2] - 中国在可持续发展方面的进展证明绿色发展与经济增长可并行不悖，为其他国家提供经验 [2][3] 国内ESG债券市场动态 - 2025年上半年绿色债券发行250只规模4920.50亿元，同比分别增长25.63%和97.67%，6月单月发行63只规模1289.33亿元 [4] - 可持续发展挂钩债券发行27只规模176亿元，同比分别增长180%和219.76%，低碳转型挂钩债券发行13只规模73.50亿元 [4] - 77.78%的ESG债券发行成本低于同类债，利差范围0.97bp-135.00bp [4][5] 地方气候投融资政策 - 北京密云区推出气候投融资激励措施，包括按贷款余额增量2‰奖励金融机构（上限50万元）、按保费2‰补贴气候保险产品首发机构（上限50万元） [6] - 政策支持项目入库贴息、标准制定奖励及从业人员技能补贴，明确导向金融机构创新气候投融资业务 [6][7] 全国碳市场交易数据 - 上周碳价最高74.78元/吨最低73.11元/吨，周收盘价跌1.17%，总成交量196.80万吨总成交额1.48亿元 [8][9] - 2025年累计成交量4261.74万吨成交额31.93亿元，历史累计成交量6.73亿吨成交额462.26亿元 [10] 转型金融与绿色债券创新案例 - 广东河源落地全省首笔钢铁行业转型金融贷款5000万元，支持企业废钢循环利用及节能改造，单位产值能耗年降超15% [11] - 农发行江苏省分行发行40亿元"绿美江苏"绿色债券，资金投向耕地保护、农村清洁能源及生态修复 [12] - 建设银行发行首单300亿元"固息+浮息"绿色金融债，固息品种200亿元票面1.57%、浮息品种100亿元挂钩DR007均值 [13][14] - 光大银行发行50亿元AAA级3年期绿色金融债，九江银行40亿元绿色债票面1.84%获1.78倍超额认购 [15]

资本市场枢纽功能 - 中国证监会主席吴清提出充分发挥多层次资本市场枢纽功能，推动科技创新和产业创新融合发展 [1][5] - 资本市场通过多层次体系、注册制改革、科技创新债券等机制推动科技、资本、产业良性循环 [6] - 与国际成熟市场相比，我国资本市场在市场化程度、投资者结构、制度弹性等方面仍有提升空间 [6][7] 资本市场发展现状 - 2024年A股上市公司研发投入达1.88万亿元，占全社会研发投入比重超50%，专利持有量占全国总量三分之一以上 [7] - 市值超千亿元的A股上市公司中科技企业占比从10年前的12%升至27% [7] - 截至2024年末，中国A股市场总市值突破90万亿元，居全球资本市场第二位 [7] 资本市场结构优化方向 - 需优化多层次资本市场结构，构建全链条、多层次、差异化生态体系 [10][12] - 提高上市包容度，优化IPO审核流程，扩大北交所、创业板服务覆盖面 [10] - 完善股权市场转板制度，畅通"区域性市场—新三板—交易所市场"晋升通道 [10] - 丰富科创企业债务融资工具，构建立体化融资渠道 [10] 金融产品与服务创新 - 支持科技企业发行高收益债券、绿色债券、可持续发展挂钩债券等创新品种 [11] - 发展知识产权证券化产品，构建无形资产评估交易体系 [11] - 放宽中长期资金入市限制，简化流程，考虑差异化税收待遇 [11] - 开发长期投资工具如REITs、ESG基金，建立风险补偿机制 [11] 配套机制与制度建设 - 构建适配科技企业生命周期的监管框架，强化信息披露 [11] - 完善科技企业股权激励服务体系，利用AI优化股权定价和风险评估 [11] - 建立科学合理的退市标准，增加科技创新能力相关指标 [11] - 培育长期资本生态，解决资本期限错配问题 [12] 国际化与全球资源配置 - 提升市场包容性和开放度，吸引国内外优质科技企业和投资者 [13] - 加强与国际资本市场互联互通，推动跨境投资、并购重组 [13] - 深化发行上市制度改革，发挥科创板"试验田"作用 [13] - 完善并购重组制度体系，推动科技企业资源整合 [13]

国内资本市场绿色功能发展 - 截至2024年末，本外币绿色贷款余额达36.6万亿元，同比增长21.7%，增速较各项贷款高14.5个百分点 [1] - 绿色债券市场累计发行规模超4万亿元，创新推出碳中和债、转型债券、可持续发展挂钩债券等产品 [1] - 碳减排支持工具累计引导金融机构发放碳减排贷款1.1万亿元，带动年度碳减排量近2亿吨 [1] 气候投融资项目进展 - 截至2024年底，气候投融资试点项目库入库和储备项目5400多个，涉及总投资超3万亿元 [1] - 项目库累计授信总额超5000亿元，显示气候投融资导向性作用和激励保障作用初步显现 [1] 央企气候投融资创新实践 - 国家开发投资集团发起50亿元国投新能源产业投资基金，重点投向新能源、节能环保领域 [2] - 中国长江三峡集团设立绿色发展基金并发行绿色债券，为长江经济带生态修复提供资金保障 [2] - 央企通过绿色基金、碳交易市场等创新融资渠道，引导资金流向气候变化领域 [2]

转型金融概述 - 转型金融是为高碳排放或难以减排行业及企业向低碳和零碳转型活动提供融资支持的金融服务，核心在于支持"棕色"经济活动向"绿色"转变 [1] - 党的二十大报告提出协同推进降碳、减污、扩绿、增长，推进生态优先、节约集约、绿色低碳发展，我国生态文明建设进入以降碳为重点的战略新阶段 [2] - 中国人民银行积极开展转型金融探索，推出碳减排支持工具、低碳转型挂钩债券、转型债券等创新产品，并牵头制定《G20转型金融框架》 [2] 转型金融支持碳密集产业减排的目标图景及积极效应 - 我国将通过约140万亿元资金直接投资达到碳中和，但目前绿色金融资产主要投向"纯绿"产业，碳密集产业转型金融需求未得到有效满足 [3] - 截至2024年第四季度，我国本外币绿色贷款余额达36.6万亿元，其中投向具有直接和间接碳减排效益项目的贷款合计占67.5%，但碳密集产业低碳转型资金占比仍较少 [3] - 钢铁、水泥、化工等行业需在2030年前实现碳排放强度降低30%至35%，转型金融通过定向融资助力企业提升工艺和技术水平 [4] - 截至2025年1月末试点地区落地转型金融贷款累计金额约425亿元，浙江、重庆等省市陆续发布转型金融支持目录 [5][6] 转型金融产品发展现状 - 2022年到2024年我国转型类债券总计发行198支，累计发行规模1759.82亿元，其中低碳转型挂钩债券发行58支，累计发行544.6亿元 [7] - 碳远期、碳期货等衍生品市场发展规模有望在2026年实现1000亿元以上 [7] - 转型债券与可持续发展挂钩债券通过创新结构将融资成本与企业环境表现统一，迫使企业加快转型 [7] 转型金融的社会效益 - 北京市2024年PM2.5浓度较2013年下降65.9%，优良天数创新高，与转型金融支持"煤改清洁能源"工程相关 [8] - 广东省2024年空气质量优良率达95.8%、水质优良率达93.2%，得益于转型资金对电子制造等产业绿色化改造 [8] - 江苏省PM2.5浓度32.3微克/立方米、太湖水质首达Ⅲ类标准，关键在于转型金融对沿江化工企业搬迁改造的支持 [8] 转型金融面临的挑战 - 我国尚未建立全国统一的转型金融标准，金融机构难以区分"真转型"与"伪转型"企业 [10] - 国内尚未形成权威统一的碳排放统计核算标准，企业依赖多套体系，核算方法差异大、数据颗粒度粗 [11] - 我国转型金融产品以传统信贷和债券为主，期限多在5年以内，与碳密集产业低碳转型的长周期不匹配 [13] - 金融资源高度集中于长三角、珠三角等经济发达地区，形成转型需求与金融资源配置的空间错配 [14] 转型金融驱动碳密集产业减排的引导路径建议 - 制定国家级转型金融标准文件，推动建立统一、规范的企业减排效果量化标准 [16] - 出台针对高碳企业获取转型金融服务的信息披露政策，强化金融机构信息披露要求 [17] - 设计差异化期限、利率结构的转型金融产品，为碳密集产业技术改造项目提供长期资金支持 [19] - 建立高碳企业转型风险评估体系，开发与碳减排效果挂钩的金融产品 [20]

政策引导与市场发展 - 绿色金融在国家战略布局中占据重要位置，被列为金融"五篇大文章"之一，政策持续深化绿色金融建设 [2] - 2025年证监会印发实施意见，明确完善资本市场绿色金融标准体系、丰富绿色金融产品为重点任务 [2] - 截至2025年一季度末，全国本外币绿色贷款余额达40.61万亿元，较年初增长9.6%，主要投向基础设施绿色升级、能源绿色低碳转型、生态保护修复和利用三大领域 [3] - 2025年国内绿色债券市场累计发行93只，发行金额1776.70亿元，分别较上年同期增长2.20%和55.15% [3] 绿金指数中期成果 - 首次构建针对证券行业的绿色金融量化评估体系，填补学术界和市场量化分析空白 [1][6] - 指数从环境支撑、市场规模、市场运行、市场建设四个维度构建4项一级指标、12项二级指标、40项三级指标，形成立体式评估体系 [4] - 通过动态跟踪绿色金融市场规模、结构与效率，实时反映经济社会绿色化、低碳化进展，助力"双碳"目标精准施策 [6] 证券行业绿色金融实践 - 东方证券自2023年起持续获得MSCI AA级ESG评级，位列全球同业前24%，国内领先 [9] - 2021至2023年间，公司通过投融资业务引导超3500亿元资金流向可持续发展领域 [10] - 2024年领先发行可持续发展挂钩债券，承销国家开发银行绿色金融债券，推出全国首批碳中和绿色资产支持商业票据（ABCP） [10] - 公司成立绿色金融研究院，聚焦ESG、能源、碳金融及绿色产品研究，打造高端研究智库 [9] 行业协同与创新 - 证券行业以"金融+产业"协同模式推动绿色转型，东方证券与申能集团创新"能源+金融"协同发展 [9] - 公司联合研发"新华碳科技指数"，举办"双碳星物种"可持续创新大赛，发布《中国气候金融发展报告（2024）》等行业影响力报告 [10] - 绿金指数旨在推动构建标准统一、数据透明、市场活跃的绿色金融生态，后续将进一步完善指标体系 [10]

文章核心观点 《绿色债券市场2024年报》聚焦绿色债券市场，涵盖可持续发展挂钩债券、转型债券等，呈现2024年市场动态、政策环境，为了解绿色债券市场提供依据 [1] 市场总体情况 - 截至2024年12月31日，绿色债券累计存量21771.24亿元，当年新上市478只，规模6838.05亿元，发行人249家，较2023年数量、规模、发行人数量均下降，绿债在整体债券市场规模占比达2.65% [1][7][11] 发行情况 各类绿债规模增减 - 绿色债务融资工具和绿色公司债规模增长，绿色金融债规模缩减致整体规模下降 [11] 各类型绿债发行占比 - 数量上，绿色债务融资工具占比43.72%最高；规模上，绿色金融债占32.25%居首 [15] 各月份发行情况 - 数量上，12月、11月、8月上市数量最多，均超50只，2月、10月、1月及5月最少，均不足30只；规模上，12月单月规模最多，接近千亿元，8月接近900亿元，1月及2月最少，均不足300亿元 [21] 债券特征 募集资金投向 - 超五成投向清洁能源领域，绿色交通领域次之 [25] 发行成本 - 超七成绿债票面利率比非绿色债券有优势，平均利率优势8.77bp [2][9] 信用级别 - AAA级主体在数量和规模上占优 [2][9] 发行人所属行业 - 金融业规模占比超四成 [2][9] 发行地区 - 北京规模占比超四成 [2][9] 发行人主体性质 - 央企规模占比超五成 [2][9] 第三方评估认证 - 超七成绿债进行了第三方评估认证 [2][9] 债券期限 - 以3 - 5年（含3年，不含5年）为主，规模占比近七成 [2][9] 上市场所 - 超七成绿债在银行间市场上市 [2][9] 重点品类债券 可持续发展挂钩债（SLB） - 累计存量128只，规模1251.15亿元，2024年新上市50只、389.75亿元，交易所市场在发行场所上占优 [2][8] 低碳转型债券 - 累积存量64只，规模432.38亿元，2024年新上市22只、254.87亿元，多数同时为SLB，交易所市场主导发行 [2] 碳中和债券 - 2024年上市135只，规模1802.21亿元，在绿债市场占比可观 [2][8] 政策环境 - 2024年多项政策助力绿色债券市场发展，推动经济绿色转型，规范市场发展 [2]

绿色金融领域动态 - 公司46%的债务与可持续发展相关，推出了可持续发展挂钩债券和可持续发展挂钩贷款等金融产品，这些产品与公司的可持续发展目标紧密相连 [1] - 2016年成为拉丁美洲首家以美元发行绿色债券的企业，同年还在巴西本地债券市场发行了首笔绿色债券 [1] - 2020年成为美洲第一家、全球第二家发行可持续发展挂钩债券（SLB）的公司 [1] - 2024年11月15日在中国银行间市场成功发行12亿元人民币（约合1.65亿美元）的三年期绿色熊猫债，成为美洲地区首家在中国发行熊猫债的非金融企业 [2] - 在中国发布绿债目录后，成为浆纸行业中首个发行绿色债券的企业，资金将全部用于在巴西投资经绿色认证的人工桉树林 [2] 可持续发展与AI应用 - 公司利用AI技术进行数据管理、选种育苗以及种植监测等，实现更高效、更可持续的林业管理和价值链追踪 [2]