投资评级与核心观点 - 报告对依依股份的投资评级为“增持” [6] - 报告设定目标价格为25.63元 [6] - 报告核心观点：内外部因素叠加致使四季度业绩承压，2026年有望逐季好转 [2] 财务表现与预测 - 2025年公司营业总收入为16.77亿元，同比下降6.7%；归母净利润为1.83亿元，同比下降14.9% [5] - 2025年第四季度营收为3.71亿元，同比-22.96%；归母净利润为0.26亿元，同比-59.00% [12] - 报告预测2026-2028年营业总收入将恢复增长，分别为18.98亿元、21.53亿元、24.53亿元，同比增速分别为13.2%、13.4%、13.9% [5] - 报告预测2026-2028年归母净利润分别为2.12亿元、2.46亿元、2.83亿元，同比增速分别为16.0%、16.0%、15.0% [5] - 报告预测2026-2028年每股净收益（EPS）分别为1.15元、1.33元、1.53元 [5] - 2025年公司销售净利率为10.9%，销售毛利率为19.9% [13] - 2025年公司净资产收益率（ROE）为9.7%，预计2026-2028年将逐步提升至11.2%、12.6%、14.0% [5] 估值与市场数据 - 基于当前股价，公司对应2025-2028年市盈率（P/E）分别为20.37倍、17.56倍、15.14倍、13.17倍 [5] - 公司当前市净率（P/B）为2.0倍 [8] - 报告给予2026年2.5倍市净率（PB）作为估值基础，对应目标价25.63元 [12] - 公司总市值为37.27亿元，总股本1.85亿股 [7] - 过去12个月股价绝对升幅为25%，但相对指数表现为-27% [11] 业务运营与战略 - **产能全球化布局**：柬埔寨第一工厂（年产能约3亿片宠物垫）已于2025年5月投产；柬埔寨第二工厂（规划年产8亿片宠物尿垫、1亿片宠物尿裤）已启动建设，以规避关税壁垒并优化成本 [12] - **客户拓展**：2025年新拓展欧洲、日韩、南美及北美客户近30家 [12] - **产业链协同**：通过产业基金涉足宠物猫砂、宠物医疗、宠物智能用品等领域，未来将持续审慎推进外延布局 [12] - **自有品牌发展**：在国内大力培育“乐事宠（HUSHPET）”、“一坪花房”自有品牌，通过拓展消费场景与新兴渠道提升国内市场份额 [12] 股东回报 - 2025年公司现金分红总额预计近1.40亿元，分红比例高达76.42% [12] - 公司持续推进股份回购，上调回购价格上限至40.00元/股，累计回购成交金额达2884.31万元 [12]

投资评级与核心观点 - 报告对依依股份给出“增持”评级，目标价为25.63元 [6][12] - 报告核心观点：内外部因素叠加致使2025年四季度业绩承压，但2026年有望逐季好转 [2][12] 财务表现与预测 - **2025年业绩回顾**：2025年公司营业总收入为16.77亿元，同比下降6.7%；归母净利润为1.83亿元，同比下降14.9% [5] - **2025年第四季度业绩**：实现营收3.71亿元，同比-22.96%；实现归母净利润0.26亿元，同比-59.00% [12] - **未来业绩预测**：预计2026-2028年营业总收入分别为18.98亿元、21.53亿元、24.53亿元，同比增速分别为13.2%、13.4%、13.9% [5] - **未来盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为2.12亿元、2.46亿元、2.83亿元，同比增速分别为16.0%、16.0%、15.0% [5] - **每股收益预测**：预计2026-2028年EPS分别为1.15元、1.33元、1.53元 [5][12] - **盈利能力指标**：预计2026-2028年净资产收益率(ROE)分别为11.2%、12.6%、14.0% [5] 估值与市场数据 - **当前估值**：基于最新股本摊薄，当前市盈率(PE)为20.37倍，市净率(PB)为1.97倍 [5][8] - **目标价依据**：参考可比公司，考虑公司核心制造优势及多元业务布局赋予的估值溢价，给予公司2026年2.5倍PB，对应目标价25.63元 [12] - **可比公司估值**：报告中列示的可比公司豪悦护理2026年预测PB为1.81倍 [14] - **市场交易数据**：公司总市值为37.27亿元，52周内股价区间为16.40-34.85元 [7] - **股东回报**：2025年公司现金分红总额预计近1.40亿元，分红比例高达76.42% [12] - **股份回购**：公司持续推进股份回购，累计回购成交2884.31万元，并上调回购价格上限至40.00元/股 [12] 业务发展与战略 - **海外产能布局**：柬埔寨生产基地已于2025年5月顺利投产，年产能约3亿片宠物垫；柬埔寨第二工厂已启动建设，设计年产能为8亿片宠物尿垫和1亿片宠物尿裤 [12] - **全球化拓客**：2025年新拓展欧洲、日韩、南美及北美客户近30家 [12] - **产业链协同**：通过产业基金已涉足宠物猫砂、宠物医疗、宠物智能用品等多个细分领域，未来将持续审慎推进外延布局 [12] - **自有品牌培育**：在国内大力培育“乐事宠(HUSHPET)”、“一坪花房”自有品牌，通过拓展消费场景与新兴渠道强化品牌认知，国内市场份额稳步提升 [12] 关键财务比率与趋势 - **毛利率与净利率**：2025年销售毛利率为19.9%，销售净利率为10.9%；预计2026-2028年销售毛利率维持在19.3%-20.0%，销售净利率维持在11.2%-11.5% [13] - **运营效率**：预计2026-2028年存货周转率在7.7-8.0次之间，应收账款周转率在5.5-5.8次之间 [13] - **股价表现**：过去1个月、3个月、12个月的绝对升幅分别为-10%、-28%、25% [11]

核心观点 - 中国宠物市场正从“基础饲养”向“品质养护”加速升级，宠物科技用品作为核心增长引擎，已进入“智能化、健康化、个性化”的爆发期 [1] - 行业有望从“功能工具”向“智慧生态”进一步突破，为品牌提供广阔创新与增长空间 [2] 市场概况与规模 - 2024年中国宠物市场规模预计达3453亿元，较2023年增长5.8% [13] - 2024年中国宠物用品市场规模预计达513亿元，其中宠物智能用品市场规模预计达102亿元，约占宠物用品市场的20% [1][13] - 宠物智能用品是行业增长新引擎，一线城市产品渗透率已超35% [1][11] - 2023-2024年宠物用品相关企业注册量增长显著，但市场集中度低，头部集中度有上升空间 [11] 用户画像与消费行为 - 宠物科技消费品用户画像清晰：主要来自高线城市、年龄在24-34岁、以养猫狗为主且女性居多 [21] - 养宠年均消费达4440元，其中宠物智能用品支出占比最高，达50.8% [17][34] - 超过半数（55.6%）消费者在宠物智能用品的年消费总额在501-2000元 [34] - 养宠动机以喜欢小动物、情感陪伴、社交拓展为主，宠物主要角色是家人、朋友 [28] - 消费者获取宠物信息时，小红书/抖音种草、宠物博主测评推荐占比较高（39.6%、39.0%），信息类型偏好实用干货型（45.3%）和专业测评型（40.6%） [22] 需求与痛点 - 养宠主要痛点包括：毛发/异味难以根治（42.5%）、宠物无人照顾（38.4%）、宠物医疗成本高/就医不便等 [31] - 这些痛点为科技产品提供了明确的需求场景 [1] - 消费者对宠物科技消费品的关注点集中在功能实用性（51.5%）和价格合理性、性价比（51.0%） [39] - 产品主要吸引点在于操作便捷与稳定性（48.8%）、数据记录与分析（40.9%）以及新奇有科技感、增加互动乐趣（40.4%） [39] - 使用痛点包括：智能产品价格高（26.0%）、耗材价格高（25.6%）、市场产品同质化（25.1%）、清洁维护难（24.9%）、APP功能不完善（24.0%） [48] 产品趋势与热门品类 - 产品趋势沿“智能化、健康化、个性化”三维路径加速进化 [60] - “AI+全场景”成为核心方向，设备从单一功能向多模态交互进化 [2] - 满足宠物基本饮食、环境清洁、安全健康需求的品类最受欢迎 [37] - 自动饮水机购买率最高，达37.0%，其次是自动喂食器，宠物吸尘器/吸毛器购买率为34.5% [37] - 在日常照料场景中，自动饮水机、自动喂食器、智能猫砂盆被高频使用 [45] - 伴宠机器人销售额同比增长210%，智能项圈等健康设备增速达180% [1] - 2025年，AI陪伴机器人成为关键增长赛道 [62] 未来展望与功能期待 - 未来趋势包括多宠精准识别、设备联动、AI情感陪伴 [2] - 用户对智能养宠产品的功能期待中，“多宠家庭智能分配”（如RFID识别喂食）占比31.9%居首，其次是智能清洁联动（25.3%）和异常行为预警（25.0%） [53] - 对宠物科技用品的远景期待中，设备自动适配需求占比最高，达48.4%，其次是宠物行为习惯分析（42.8%）和多设备联动（37.6%） [55] - 超七成消费者养宠智能化程度达基础以上，近半数已实现多场景智能化组合 [51] - 在具体智能化场景上，空气净化与异味处理、智能清洁设备联动实现比例达4成左右 [51] 渠道与大家电联动 - 约7成用户选择线上渠道购买宠物科技消费品，电商平台是首要渠道 [41] - 人宠共居需求推动家电适配，吸尘器、扫地机器人、空气净化器等宠物友好型大家电购买意愿超50% [2] - 在宠物友好型大家电购买意愿调查中，用户打9-10分比例显示，吸尘器（51.1%）、扫地机器人（51.0%）、空气净化器（50.4%）位列前三 [58]

核心观点 - 中国宠物市场正从“基础饲养”向“品质养护”升级，宠物科技用品作为核心增长引擎，已进入“智能化、健康化、个性化”的爆发期 [1] - 2024年中国宠物市场规模达3453亿元，其中宠物智能用品市场规模突破102亿元，占宠物用品市场的20% [1] - 养宠人群呈现“高线化、年轻化、情感化”特征，情感陪伴需求推动消费升级，用户年均养宠花费4440元，其中智能用品支出占比达50.8% [1] - 行业未来将从“功能工具”向“智慧生态”突破，“AI+全场景”成为核心方向 [2] 市场发展现状与规模 - 2024年中国宠物市场规模预计达3453亿元，较2023年增长5.8% [13] - 2024年中国宠物用品市场规模预计达513亿元，其中宠物智能用品市场规模预计达102亿元，约占宠物用品市场的20% [13] - 宠物智能用品成行业增长新引擎，一线城市产品渗透率已超35% [11] - 2025年宠物智能用品市场将爆发式增长 [11] - 智能喂养、健康监测、环境清洁三大细分赛道增速领跑 [1] - 伴宠机器人销售额同比增长210%，智能项圈等健康设备增速达180% [1] - 2023-2024年宠物用品相关企业注册量增长显著，市场集中度低，但头部集中度有上升空间 [11] 用户画像与消费行为 - 用户画像清晰：主要为高线城市24-34岁的猫狗主人，且女性居多 [21] - 养宠动机主要为喜欢小动物、情感陪伴和社交拓展，宠物主要角色是家人和朋友 [28] - 养宠每年的平均花费达4440元 [17] - 宠物智能用品是宠物用品的主要支出，占比达50.8% [17] - 超过半数（55.6%）消费者在养宠智能用品的年消费总额在501-2000元 [34] - 消费者获取宠物信息时，小红书/抖音种草、宠物博主测评推荐占比较高（39.6%、39.0%） [22] - 信息类型偏好上，实用干货型、专业测评型更受青睐（45.3%、40.6%） [22] - 约7成用户选择线上渠道购买宠物科技消费品，电商平台是首要渠道，品牌官方网站/APP也表现强劲 [41] 用户需求与痛点 - 养宠主要痛点包括：毛发/异味难以根治（占比42.5%）、宠物无人照顾（占比38.4%）、宠物医疗成本高/就医不便等 [31] - 消费者购买宠物科技消费品时，最关注功能实用性（51.5%）和价格合理性、性价比（51.0%） [39] - 产品主要吸引点在于操作便捷与稳定性（48.8%）、数据记录与分析（40.9%）、新奇有科技感与增加互动乐趣（40.4%） [39] - 使用痛点中，智能产品价格高（26.0%）、耗材价格高（25.6%）、市场产品同质化（25.1%）等问题较突出 [48] 热门品类与使用情况 - 满足宠物基本饮食、环境清洁、安全健康需求的产品最受欢迎 [37] - 自动饮水机购买率最高，达37.0% [37] - 自动喂食器、宠物吸尘器/吸毛器（34.5%）、净味器/空气净化器（29.6%）、健康监测和定位设备也是热门品类 [37] - 自动饮水机、自动喂食器、智能猫砂盆在日常照料中被高频使用 [45] - 超七成消费者养宠智能化程度达基础以上，近半数消费者已实现多场景的智能化组合 [51] - 在具体场景上，空气净化与异味处理、智能清洁设备联动实现比例达4成左右 [51] 产品与技术趋势 - 产品趋势上，“AI+全场景”成为核心方向 [2] - 设备从单一功能向多模态交互进化，如支持卫星定位的智能追踪器、具备AI健康分析的喂食器 [2] - 宠物智能产品正走向软硬件融合的定制化生态系统 [6] - 未来趋势沿着“智能化、健康化、个性化”的三维路径加速进化 [60] - 2025年，AI陪伴机器人成为关键赛道，凭借多模态感知、自然语言处理等技术，能实现高效情绪识别与自然互动 [62] - 人宠共居需求推动家电适配，吸尘器、扫地机器人、空气净化器等宠物友好型大家电购买意愿超50% [2] - 在宠物友好型大家电中，用户购买意愿TOP2（9-10分）比例显示，吸尘器（51.1%）、扫地机器人（51.0%）位列前二，空气净化器（50.4%）也有较高意愿 [58] 未来功能期待与行业远景 - 用户对智能养宠产品的功能期待覆盖养宠场景全流程，体现对“精准、联动、全守护”智能体验的需求 [53] - 具体功能期待包括：多宠家庭智能分配（如RFID识别喂食，占比31.9%）、智能清洁联动（25.3%）、异常行为预警（25.0%）等 [53] - 在宠物科技用品未来期待中，设备自动适配需求占比达48.4%，为最受关注的功能 [55] - 宠物行为习惯分析（42.8%）、多设备联动（37.6%）等也备受期待 [55] - 行业有望从“功能工具”向“智慧生态”进一步突破 [2]

核心观点 - 中国宠物市场正从“基础饲养”向“品质养护”升级，宠物科技用品作为核心增长引擎，已进入“智能化、健康化、个性化”的爆发期 [1] - 行业正从单一功能的“功能工具”向“AI+全场景”的“智慧生态”演进，未来增长潜力巨大 [2] 市场概况与规模 - 2024年中国宠物市场规模预计达3453亿元，较2023年增长5.8% [13] - 2024年宠物用品市场规模预计达513亿元，其中宠物智能用品市场规模预计突破102亿元，约占宠物用品市场的20% [1][13] - 宠物智能用品已成为行业增长新引擎，一线城市产品渗透率已超过35% [1][11] - 2025年行业将迎来爆发式增长 [11] 用户画像与消费行为 - 用户呈现“高线化、年轻化、情感化”特征，以高线城市24-34岁的猫狗主人为主，且女性居多 [1][21] - 养宠年均花费达4440元，其中宠物智能用品支出占比最高，达50.8% [1][17] - 超过半数（55.6%）用户在智能用品上的年消费总额在501-2000元之间 [1][34] - 情感陪伴是主要养宠动机，宠物角色定位多为“家人”或“朋友” [28] 养宠痛点与需求场景 - 主要痛点包括：毛发/异味难以根治（42.5%）、宠物无人照顾（38.4%）、宠物医疗成本高/就医不便 [31] - 这些痛点为科技产品提供了明确的需求场景 [1] 热门产品品类与趋势 - 满足基本饮食、环境清洁、安全健康需求的产品最受欢迎 [37] - 自动饮水机（购买率37.0%）、自动喂食器、宠物吸尘器/吸毛器（34.5%）、净味器/空气净化器（29.6%）、健康监测和定位设备是热门品类 [37] - 三大高增长细分赛道：智能喂养、健康监测、环境清洁 [1] - 伴宠机器人销售额同比增长210%，智能项圈等健康设备增速达180% [1] - 宠物友好型大家电购买意愿高：吸尘器（51.1%）、扫地机器人（51.0%）、空气净化器（50.4%）[58] 产品功能与未来期待 - 当前产品趋势是“AI+全场景”，设备从单一功能向多模态交互进化 [2] - 用户对智能养宠产品的核心功能期待包括：多宠精准识别（如RFID识别喂食，占比31.9%）、智能清洁联动（25.3%）、异常行为预警（25.0%） [53] - 对未来科技的远景期待集中于：设备自动适配需求（48.4%）、宠物行为习惯分析（42.8%）、多设备联动（37.6%） [55] - 超过七成消费者已达到基础以上的养宠智能化程度，近半数已实现多场景智能化组合 [51] 市场竞争与渠道 - 市场竞争呈现“多元参与、群雄逐鹿”态势，专业智能品牌、传统转型品牌、科技跨界品牌各有优势 [2][11] - 市场集中度较低，但头部集中度有上升空间 [11] - 线上渠道是主要购买渠道，约七成用户选择线上，其中电商平台和品牌官方网站/APP表现突出 [41] - 消费者获取信息的主要渠道包括小红书/抖音种草（39.6%）、宠物博主测评推荐（39.0%） [22] 产品选购与使用考量 - 消费者选购时最关注功能实用性（51.5%）和价格合理性、性价比（51.0%） [39] - 主要产品吸引点在于操作便捷与稳定性（48.8%）、数据记录与分析（40.9%）、新奇科技感与互动乐趣（40.4%） [39] - 使用痛点包括：智能产品价格高（26.0%）、耗材价格高（25.6%）、市场产品同质化（25.1%）、清洁维护难（24.9%）、APP功能不完善（24.0%） [48] - 自动饮水机、自动喂食器、智能猫砂盆是日常照料中被高频使用的产品 [45]

核心交易终止 - 依依股份终止了收购高爷家100%股权的交易 交易始于2025年10月 原计划通过发行股份及支付现金方式完成[1] - 终止原因为高爷家2025年经营情况与预期发生变化 包括双十一猫砂销售模式调整及下半年推广猫粮新品的前期投入 导致双方未能就交易估值等核心商业条款达成一致[1] - 尽管收购终止 公司仍通过产业基金持有高爷家部分股权 双方将继续保持良好沟通[2] 公司战略与未来布局 - 公司短期战略重点仍聚焦于宠物卫生护理用品主业 认为该领域有较大增长空间[1] - 公司未来将继续通过产业基金或直接投资等方式 对宠物赛道和养老赛道进行战略布局 目前已涉足宠物医疗、猫砂、宠物智能用品等多维度宠物关爱领域[2] - 公司对宠物食品赛道保持开放姿态 未来将继续挖掘优质标的 并探索在宠物食品、宠物智能用品及宠物医疗等细分赛道的品牌孵化[2] - 公司通过基金参与投资瑞派宠物医院 瑞派港交所上市申请已于2025年12月被受理 公司宠物护理相关产品已进入瑞派宠物医院销售[2] 公司经营与财务表现 - 2025年三季报显示 公司营业收入为13.1亿元 同比下降0.7% 归母净利润为1.57亿元 同比上升3.8%[3] - 2025年第三季度 公司营业收入为4.18亿元 同比下降17.0% 归母净利润为5450万元 同比下降2.2%[3] - 公司出口美国业务已基本恢复正常 行业角度看 宠物卫生护理用品全球产能主要集中在中国 美国本土产能有限且成本高昂[3] - 东南亚产能也主要归属于国内生产商 且受限于供应链不完善 下游渠道难以找到具备同等大规模供应能力的替代生产商[4] 产能与市场表现 - 公司柬埔寨生产基地自2025年5月具备生产与出货能力 具备年产近3亿片宠物尿垫的产能 目前订单充足 产能利用率较高[4] - 柬埔寨第二工厂正在建设 设计产能为年产8亿片宠物尿垫和1亿片宠物尿裤[4] - 截至2月13日收盘 公司股价报24.21元/股 下跌0.25% 总市值约44.76亿元 近一年来累计上涨约25%[4]

公司战略与未来规划 - 公司未来将继续聚焦于主业优势 [1] - 公司将挖掘宠物食品、宠物智能用品及宠物医疗等细分赛道的品牌孵化机会 [1] - 公司对宠物食品赛道始终保持开放姿态 [1] - 公司未来将继续通过产业基金或直接投资等方式挖掘优质标的 [1] - 公司计划通过资源整合实现对其他宠物产品进行市场拓展的可能性 [1]

公司战略与未来规划 - 公司未来将继续聚焦于主业优势 [1] - 公司将挖掘宠物智能用品、宠物医疗等细分赛道的品牌孵化机会 [1] - 公司战略宗旨保持严谨、务实 [1] 投资与扩张策略 - 公司重点关注与现有产品、渠道、供应链或技术形成优势互补、战略协同的优质标的 [1] - 公司将继续通过产业基金或直接投资等方式进行战略布局 [1] - 公司计划通过资源整合实现对其他宠物产品进行市场拓展 [1]

行业与区域战略规划 - 佛山市及三水区已出台推动宠物经济集聚发展的行动方案与计划 明确提出打造具有竞争力的宠物产业集群 [2] - 乐平镇发布宠物经济带 以湖芯大道为界构建“北产南旅、全域联动”发展格局 实现从研发制造到文旅体验的全链条覆盖 [2] - 北部规划1800亩高标准宠物产业园 聚焦宠物智能用品研发、宠物医疗医械制造等高附加值业态 [2] - 南部打造宠物特色农文旅融合带 以礼运路为主轴串联三大文旅板块 形成“东融古村文韵、中塑田园风情、西聚专业服务”的生态格局 [2] - 区域发展目标是构建“产、旅、文”宜居宜业宜游的宠物经济生态体系 全力打造“全国宠物度假小镇” [2][6] 产业载体与平台建设 - 乐平镇拥有酷贝e族宠物文化产业基地、佛山骏逸国际马术学府等成熟宠物产业载体和各类优质农文旅资源 [2] - 三水园区投资发展有限公司（国企）与酷贝e族宠物文化产业基地（民企）签署合作协议 融合“国企实力+民企活力”双重优势以提升资源配置效率并推动产业链补链强链 [5] - 三水区宠物行业协会已落户大同湖边的招商中心 [2] - 合作双方计划在基地标准训练场东侧扩建宠物跑道 并在大同湖畔引入宠物文化展馆 以完善“宠物训练+度假”业态 [5] 文旅产品与消费场景 - 乐平镇推出“带着宠物游乐平”主题旅游路线 包含4条涵盖一日游、两日游的精品路线 [6] - 路线串联文旅景点、露营地及多家宠物友好餐厅与商圈 提供户外探索、文化体验与都市休闲等多元体验 [6] - 举办首届萌宠跨年嘉年华 活动集规划发布、平台成立、友好场景建设、特色赛事和精彩活动于一体 [1] - 嘉年华活动深度融合宠物元素与潮流玩法 设计了从专业竞技、趣味互动到人宠T台秀、宠物民谣音乐会等每日主题 打造集“赛、游、娱、购”于一体的沉浸式文旅盛宴 [6] 发展路径与战略定位 - 乐平镇将依托工业基础、宠物资源、农业特色与文化底蕴四大优势 [7] - 坚持“产业为基、文旅融合、场景创新、服务升级”的发展路径 [7] - 通过全产业链布局、多场景体验打造 目标建成业态丰富、特色鲜明、行业标杆的“全国宠物度假小镇” [7] - 此举是推进文旅“十五五”规划、激活宠物经济带的关键一步 旨在让“带着宠物游乐平”成为全国休闲消费新潮流 [6]

文章核心观点 - 资本并未放弃宠物行业，而是投资逻辑发生转变，从过去追逐流量和品牌转向青睐拥有核心技术、稳定供应链、资源壁垒及标准化服务能力的环节，行业整合与专业化、数字化趋势明显 [1][4][6] 宠物行业投融资概况与趋势 - 2025年国内宠物行业公开投融资有33起，覆盖品牌、供应链、服务全链条，其中亿元级融资有5起 [3] - 资本更关注产业链关键环节，如上游制造与下游服务，过去“砸钱冲规模、赚快钱”的模式已不适用 [6] - 行业正从“零散服务”走向“规模化和数字化”，资本看重有标准化服务、有资源壁垒的企业 [4] 细分赛道投融资表现 - **宠物医疗健康**：最受资本关注，共有13起以上融资，资本青睐有核心技术、专注疫苗、新药研发和AI医疗的企业，例如艾益动物药品在1月拿下亿元级C+轮融资 [3] - **宠物智能用品与数字科技**：融资数量虽不及医疗，但趋势明显，涵盖AI穿戴设备、环境监测及提升诊疗效率的算法公司 [3] - **宠物食品**：呈现“冷热不均”，老牌企业如帅克宠物、中誉宠食依然受捧，但新品牌融资寥寥，行业从“流量竞争”转向“供应链竞争” [3] - **宠物服务与零售**：全年共6起融资，聚焦线下服务、即时配送等场景，例如“领航爱宠”市场占有率高，即宠科技搭建了宠物药品即时配送网络 [3] 行业整合与资本运作 - 2025年宠物行业整合加速，共有7起重大并购和5只产业基金成立，总规模超20亿元 [5] - 并购案例包括依依股份收购宠粮品牌高爷家、新希望集团收购澳洲宠物食品公司、红狗收购海外营养品牌以完善产品线 [5] - 产业基金方面，新瑞鹏、瑞普生物等企业发起基金，覆盖医疗、食品等多个板块 [5]