创始人创业历程 - 程岗1992年从安徽师范大学毕业后首次创业失败，负债十几万[1] - 2001年通过宠物尿布代工订单发现细分市场机会，开启第二次创业[1] - 2006年在芜湖成立悠派公司，2009年推出自主品牌Honeycare并收购日本品牌Cocoyo[7] - 创业30年坚持"让不可能变成可能"的理念，选择冷门但高复购的宠物护理赛道[15] 公司业务结构 - 业务横跨宠物护理(70%)、成人护理(9.19%)和个人护理(13.71%)三大板块[5] - 宠物护理产品包括尿垫、纸尿裤、猫砂等，2024年1-8月营收5.04亿元[5][6] - 拥有Honeycare(高端)、Cocoyo(性价比)、Unipride(成人护理)、Unifree(个人护理)等多品牌矩阵[7][9][11] - SKU总数超过1300个，涵盖宠物和人类护理全场景[11] 财务表现 - 2024年营收10.2亿元，净利润0.59亿元，海外收入占比超60%[3][13] - 2024年1-8月毛利率32.1%，显著高于同行依依股份(19.56%)、可靠股份(21.52%)[29][30] - 境外营收占比从2022年46.69%提升至2024年62.51%，呈现明显海外倾斜[31] - 亚马逊是最大客户，2024年1-8月贡献营收2.17亿元，占比31.88%[25] 市场表现与渠道 - Honeycare品牌公犬纸尿裤月销13.6万单，稳居亚马逊Dog Diapers类目第一[20] - 亚马逊美国站月销售额约3665.7万美元，90%流量来自自然搜索[19][22][23] - 建立"线上(68.42%)+线下+自有官网"全渠道体系，在美国、泰国设厂实现本土化[12][13][26] - 产品进入日本上千家超市和沃尔玛热销榜，国内外市场双线发展[3][26] 行业背景与竞争 - 全球宠物用品市场规模524亿美元，美国市场预计2027年达320.5亿美元[31] - 面临依依股份(2024年营收17.97亿)等更大体量竞争对手[29] - 代工客户如Unicharm可能成为潜在竞争对手，存在价格战风险[29] - 技术门槛较低，依赖亚马逊流量(占比超30%)存在渠道集中风险[24][29]

宠物经济市场概况 - 中国宠物经济因情感投射而爆发式增长 重塑商业版图 从宠物食品到用品等小众赛道均能孕育上市公司[5] - 2024年中国城镇宠物（犬猫）数量超1.2亿只 同比增长2.1% 宠物消费市场规模达3002亿元 同比增长7.5%[13] - 独居人口超1.5亿（占总人口10%以上）及老年人口达2.8亿（占19.8%）推动宠物角色转变为"家人" 成为市场核心驱动力[13] 行业发展历程 - 2000年前因政策限制行业处于空白 2000年后主要城市规范养宠政策刺激宠物数量增长 中宠股份（1998年）佩蒂股份（2002年）等早期企业成立[8] - 早期企业以代工出口为主（如悠派科技 依依股份）因欧美需求旺盛 国内仍处于粗养阶段[8] - 国内宠物市场真正爆发始于近十年 "孤独感"蔓延推动养宠精细化[13] 代表企业分析 - 悠派科技以代工宠物尿垫起家 后发展自主品牌（Honeycare等）2022-2024年8月营收分别为9.29亿元 9.63亿元 6.81亿元 宠物护理产品占比74%[5] - 悠派科技境外收入占比从46.69%升至62.51% 境外销售毛利率35.65%高于境内25.48% 自主品牌收入占比从54.4%提升至73.9%[14][21][22] - 依依股份2004年切入宠物尿垫赛道 出口占比超90% 2024年净利润增速108% 但毛利率仅19.63% 主因代工模式限制[13][21] - 乖宝宠物2024年营收52.45亿元（增21.2%）净利润6.25亿元（增45.7%）毛利率41.98% 主粮营收占比51.3%首次超越零食[16][17] 细分赛道竞争格局 - 宠物食品为最大细分市场 2024年规模1585亿元（占行业52.8%）国产品牌通过性价比策略（如麦富迪价格仅为外资1/3）和电商渠道崛起[16] - 玛氏和雀巢中国市占率之和从2015年19.4%降至2024年14.3% 同期本土龙头市占率之和从3.5%提升至9%[22] - 宠物医疗为第二大市场（占28.0%）普莱柯宠物药品毛利率超53% 但宠物医院重资产模式导致盈利困难（如新瑞鹏毛利率仅5%）[20][21] - 用品和服务市场占比分别为12.4%和6.8% 智能化产品（如语言翻译器成交额增740%）成为新增长点[16][24] 行业趋势与跨界布局 - 企业从代工向自主品牌转型（如悠派科技销售费用占比达18.42%）以获取更高溢价[23] - 家电巨头（格力 新宝股份）药企（普莱柯 修正医药）地产商（新鸿基地产）等跨界进入宠物赛道 依托原生优势快速布局[6][24] - 智能化产品（智能喂食器 健康监测项圈）成为科学养宠标配 科技催生新需求并抢占高端市场[24]

行业概况 - 中国宠物消费市场规模达3002亿元 同比增长7.5% [7] - 城镇犬猫数量超1.2亿只 同比增长2.1% [7] - 行业呈现"大而散"特征 尚未形成国民级品牌巨头 [1][16] 市场驱动因素 - 独居人口超1.5亿 占总人口10%以上 [7] - 60岁以上老年人口达2.8亿 占总人口19.8% [7] - 宠物角色转变为"家人" 催生情感消费需求 [1][7] 消费结构分析 - 食品市场份额52.8% 规模达1585亿元 [10] - 医疗市场份额28.0% 位居第二大赛道 [10] - 用品和服务市场份额分别为12.4%和6.8% [10] 企业案例分析 悠派科技： - 2024年前8个月营收6.81亿元 宠物护理产品占比74% [2] - 自主品牌收入占比从2022年54.4%提升至2024年73.9% [14] - 境外销售毛利率35.65% 显著高于境内25.48% [15] 乖宝宠物： - 2024年营收52.45亿元 同比增长21.2% [10] - 净利润6.25亿元 同比增长45.7% [10] - 主粮营收占比51.3% 首次超越零食 [10] 依依股份： - 2024年净利润同比增长108% [14] - 出口业务占比超90% [7] - 毛利率19.63% 低于行业平均水平 [14] 竞争格局 - 玛氏与雀巢中国市占率之和从2015年19.4%降至2024年14.3% [16] - 本土龙头市占率之和从3.5%提升至9% [16] - 全球宠物食品CR5为51.6% 玛氏占21.4% 雀巢占20% [16] 细分赛道特点 宠物食品： - 国产品牌采取性价比策略 价格约为外资品牌1/3 [10][13] - 线上渠道表现突出 三大平台GMV增速超50% [13] 宠物医疗： - 单次诊疗费用高昂 手术费平均超5000元 [13] - 疫苗毛利率53.36% 保健品毛利率56.61% [13] - 宠物医院面临重资产压力 龙头毛利率仅5%左右 [14] 智能宠物用品： - 智能喂食器、猫砂盆等成为科学养宠标配 [18] - 宠物语言翻译器成交金额同比增长740% [19] - 家电巨头纷纷布局宠物电器赛道 [18] 发展趋势 - 代工模式向自主品牌转型趋势明显 [14][17] - 跨界企业加速涌入 涵盖医疗、地产、零售等领域 [18] - 智能化产品持续创新 催生新的消费需求 [18][19]

公司概况 - 芜湖悠派护理用品科技股份有限公司股票于7月10日起在全国股转系统挂牌公开转让，证券简称"悠派股份"，代码"874721"，这是公司继2015年挂牌、2020年退市后重返资本市场 [1] - 公司创立于2006年，主营成人失禁护理用品、宠物清洁用品、家庭个护用品及医疗卫生用品，核心产品包括宠物尿垫、宠物湿巾、猫砂等一次性用品 [3] - 公司早期以代工为主，近年发展出Honeycare（好命家）、Cocoyo（扬爪）等自主品牌，其中Honeycare在京东平台市占率排名第一，Cocoyo产品在2022-2023年获得全网宠物护理用品销量第一 [3] 财务表现 - 2022-2024年（1-8月）营收分别为9 29亿元、9 63亿元、6 81亿元，净利润分别为-0 24亿元、0 66亿元、0 41亿元 [5] - 2024年全年营收10 2亿元（同比+5 85%），净利润5913 48万元（同比-3 04%），扣非净利润3890 16万元（同比-28 71%） [7] - 宠物业务收入占比从2022年54 42%升至2024年前8个月73 91%，同期成人护理用品占比从7 29%升至9 19%，生活用纸占比从12 35%升至13 71%，口罩业务占比从21 87%降至2 05% [5][6] 市场与客户结构 - 境外收入占比从2022年46 69%升至2024年62 51%，主要客户为亚马逊（占营收比例从17 76%升至31 88%）、Unicharm Corporation、京东集团 [6][7] - 前五大客户2024年合计贡献营收49 03%，其中亚马逊单家占比31 88% [7] - 国内自主品牌表现突出，Honeycare和Cocoyo年营收均超1亿元 [3] 行业竞争格局 - 主要竞争对手依依股份2024年营收17 98亿元（同比+34 41%），净利润2 15亿元（同比+108 34%），境外收入占比93 57% [9] - 行业趋势显示国内宠物企业普遍依赖境外市场，但乖宝宠物等头部企业已强调自主品牌建设是未来竞争关键 [10] - 公司采取代工与自主品牌并重策略，境内市场依赖度低于同行，但面临依依股份等企业在国际代工市场的挤压 [9][10] 业绩变动原因 - 2024年净利润下滑主因销售推广投入增加及互联网广告投放效益下降 [8] - 自主品牌建设导致短期成本上升，若效果不及预期可能进一步拖累业绩 [8] - 行业竞争加剧叠加跨境电商红利消退，对公司盈利能力形成双重压力 [8][9]