行业概述 - 宠物牵引绳是用于约束和引导宠物活动的工具 主要保障宠物与主人的安全并遵守公共秩序 按束缚模式可分为胸背式 项圈式和嘴套式 按材质可分为尼龙/涤纶 皮革 棉质和钢丝等类型 [2] 市场规模 - 2024年宠物牵引绳行业市场规模达56.14亿元 同比增长15.64% 其中狗用牵引绳占比超90% [1][11] - 宠物数量持续增长为行业提供增长空间 2024年宠物猫数量达7153万只(同比增长2.48%) 宠物犬数量达5258万只(同比增长1.60%) [9] 发展背景 - 人口结构变化驱动宠物经济崛起：65岁及以上人口达21969万人(同比增长1.35%) 离婚率达2.56‰ 出生率降至6.77‰ 孤独人口增加使超90%主人将宠物视为家人 [4] - 消费者决策核心因素为材质(54.2%) 功能性(53.7%)和规格(51.8%) [9] 产业链结构 - 上游为尼龙 硅胶 金属等原材料及配件供应商 中游为生产制造环节 下游通过宠物专卖店 宠物医院 超市及电商等渠道触达终端消费者 [6] 竞争格局 - 行业竞争激烈 品牌使用率前三为嬉皮狗(20.5%) 福莱希(11.9%)和华元宠具(11.3%) [13] - 代表企业源飞宠物2024年营业总收入13.10亿元 其中宠物牵引用具收入4.56亿元(占比34.81%) [15] - 嬉皮狗公司拥有多品牌矩阵 产品覆盖2000余款 每年更新800种产品并持有200+项专利 [17] 发展趋势 - 智能化升级：GPS定位功能防止宠物走失 健康监测传感器可实时追踪心率等指标 [19] - 产品个性化：针对不同体型和性格的定制化设计 更注重人体工程学手柄减轻手部疲劳 [19] - 政策驱动：多地文明养宠规定要求外出必须使用牵引绳 进一步推动市场需求增长 [1][11]

宠物经济成为外贸新增长点 - 宠物经济蓬勃发展，推动产业链延伸，江苏制造的宠物用品出口强劲[1] - 博仕宠物食品首次开拓南美市场，2023年已出口225.8吨，同比增长5.1%，订单排至11月[1] - 淮安鑫泉户外上半年宠物用品出口同比增长170.8%，淮安市宠物用品出口总值5837.9万元，同比增长40.2%[1] 宠物用品出口多元化发展 - 江苏居友智能家居从传统家居转型宠物家居，木质宠物跳台等产品在东南亚受欢迎，1-5月出口额580万美元，同比增长3%[2] - 三润服装集团开发AI宠物机器人服装及配件，1-5月出口激增12.11倍，整体服装出口3.02亿元，同比增长5.96%[2] - 苏州破浪电商通过跨境电商出口宠物服装，1-5月出口额2100万美元，同比增长20%，重点开拓欧美市场[2] 传统产业转型与创新 - 木薯、玉米、大豆等农作物用于制作环保猫砂，林木用于生产木质宠物窝和玩具[4] - 连云港佳百味宠物食品出口1200多箱宠物食品，面临进口国质量要求提高和市场竞争加剧的挑战[4] 出口企业面临的挑战与支持 - 江阴英卢顿生物科技年产植物猫砂破万吨，但缺乏出口经验，海关提供定制化出口检验方案[3] - 博仕宠物食品和淮安鑫泉户外面临出口流程不熟悉、国外准入标准不清等问题，相关部门提供"一对一"申报辅导[4] - 宠物潮流产品季节性、时尚性强，延期交货可能导致产品过季，海关提供通关便利化措施和规范申报指导[4][5]

核心观点 - 报告对市场进行总览，推荐东方铁塔和源飞宠物，分析资产与黄金收益对比及土储债市场影响，点评粉笔公司AI刷题系统班带来的投资机会 [4][6][7][8][10][12] 市场总览 - 大势：周四上证指数涨0.4%，沪深300涨0.7%，科创50涨0.8%，中证1000涨1.1%，创业板指涨1.8%，恒生指数跌0.1% [4][5] - 行业：周四国防军工、通信、电子、医药生物、钢铁表现最好，银行、交通运输、环保、公用事业、建筑装饰表现最差 [4][5] - 资金：周四沪深两市总成交额15394亿元，南下资金净流入18.55亿港元 [4][5] 重要推荐 东方铁塔 - 推荐逻辑：全球钾肥高景气，公司积极扩产业绩有望再创新高 [6] - 超预期点：全球钾肥高景气持续长，海外冲突使供给难新增，公司积极投产业绩有望受益 [6] - 驱动因素：钾肥价格上涨，公司项目投产 [6] - 盈利预测与估值：预计2025 - 2027年公司营业收入4417.00/4944.00/5864.00百万元，增长率5.26%/11.93%/18.61%，归母净利润1082.60/1198.90/1540.31百万元，增长率91.86%/10.74%/28.48%，每股盈利0.87/0.96/1.24元，PE为11.15/10.07/7.83倍 [6] - 催化剂：近期钾肥再次涨价 [6] 源飞宠物 - 推荐逻辑：宠物牵引绳及食品代工龙头，自主品牌快速成长有望打开估值空间 [7] - 超预期点：代工业务高增有望驱动业绩超预期，自主品牌放量打开估值空间 [7] - 驱动因素：代工业务有海外产能，关税背景下订单及产能利用率有望超预期；自主品牌矩阵建设完善，依托代理业务渠道优势有望快速增长 [7] - 盈利预测与估值：预计2025 - 2027年公司营业收入1671/2067/2458百万元，增长率27.59%/23.66%/18.93%，归母净利润166/209/251百万元，增长率1.26%/25.45%/20.43%，每股盈利0.87/1.09/1.32元，PE为21.37/17.03/14.14倍 [7] - 催化剂：代工业务订单，自主品牌增速，公司业绩公告 [7] 重要观点 策略深度报告 - 核心观点：2018年以来个别虚拟货币、微盘股指、贵金属、小盘规模因子获得正收益，黄金配置价值偏长期 [8] - 市场看法：一种资产长期跑赢黄金背后支撑逻辑坚实，不同资产有不同优势，长期跑赢黄金不易 [8] - 观点变化：近一年大金融+科技跑赢黄金，资源品、消费品、地产链跑输 [8] - 驱动因素：黄金无内生价值增长机制，能跑赢黄金的资产少反映美元信用体系弱化等特征 [9] - 与市场差异：大类资产长期关注黄金，短期关注权益资产与核心资源品；A股风格长期关注微盘股指数，短期关注中小盘成长风格；A股行业长期关注高股息和新兴科技方向，短期关注大金融+科技和“反内卷”品种 [9] 债券市场专题研究 - 核心观点：土储债发行对央企和民企利好有限，对城投平台流动性改善大，可关注收储规模大省潜在利差压缩机会 [10] - 市场看法：土储专项债预计改善被收储方流动性压力 [10] - 观点变化：首次覆盖，无变化 [10] - 驱动因素：土地收储后城投平台流动性得到改善 [10] - 与市场差异：更侧重分省份层面分析和利差挖掘 [10] 重要点评 粉笔公司 - 主要事件：AI刷题系统班助力夺回市占、增厚利润的奇点时刻 [12] - 简要点评：AI刷题系统班有望使公司摆脱行业竞争泥潭，迎来参培人次增长、增厚利润时刻 [12] - 投资机会：预计2025 - 2027年公司总营收28.05/29.14/30.27亿元，同比增长0.54%/3.88%/3.91%，经调整归母净利润3.91/4.34/4.73亿元，同比增长7.94%/10.89%/9.16%，基于经调整归母净利润的PE分别为15.49/13.97/12.79X，上调至“买入”评级 [12] - 催化剂：极致性价比能否持续领先，市占率企稳或回升能否带来利润拐点 [13]

近日，OUO LIVING在社交平台发布消息，质疑著名运动品牌AJ宠物牵引绳抄袭自家原创设计。两者的相似之处确实引发联想。这原本是耐克进军宠物市 场的一次大胆尝试，却引发了一场关于抄袭的激烈讨论。前有阿迪达斯入局，后有耐克下场，不论是否抄袭设计，这其中也透露出行业巨头入场宠物经济 的轻松迈过低门槛。不过，这并不意味着宠物是一门"好做的生意"。一面是疯狂布局，一面是跨界企业黯然退场。中国宠物消费品市场整体处在成长期， 在品牌和口碑塑造上还有很长的路要走。 北京商报记者在电商平台检索到，OUO LIVING的单条斜挎牵引绳售价为129元，产品信息于今年3月发布于社交平台。 北京商报记者通过社交平台尝试与"About troubles"进行联系，并了解OUO LIVING接下来是否开展法律层面的维权，但截至发稿，该用户并未给予回应。 OUO LIVING淘宝店客服表示，相关情况有专人处理，客服不太清楚。 另外，北京商报记者采访AJ品牌所属公司耐克，询问公司内部自查情况，但截至发稿，耐克公司并未回复记者。 对于不同品牌间存在相似外观设计的情况，北京市京师律师事务所权益合伙人、京师企业知识产权法律事务部主任刘东阳表示， ...