核心观点 - 公司于2026年1月9日召开董事会，审议通过了关于部分募投项目延期、2026年度日常关联交易预计及为控股子公司提供担保等多项议案，并将提交2026年第一次临时股东会审议 [41][42][43][45][48] - 公司决定将“年产180万片12英寸半导体硅外延片项目”达到预定可使用状态日期从2026年5月再次延期至2027年12月，主要原因是行业下行周期导致现有产能利用不足和盈利压力 [1][3][5] - 自2025年第一季度以来，半导体硅片行业景气度开始回升，公司12英寸重掺外延片订单充足，出货量同比环比大幅增长，产能利用率显著提升，下游高端功率器件需求增长显著 [7] 募投项目延期详情 - **项目延期历史**：“年产180万片12英寸半导体硅外延片项目”此前已于2024年4月首次延期至2026年5月 [3] - **本次延期决定**：经2026年1月9日董事会审议，该项目达到预定可使用状态日期延期至2027年12月 [1][9] - **延期具体原因**：半导体硅片行业处于下行周期，导致公司已投产的12英寸外延片产能利用不足、面临较大盈利压力，因此公司放缓了新建厂房建设和设备采购节奏 [5] - **当前项目进度**：所需新建的外延车间厂房已结顶，正处于装修阶段，预计厂房及洁净车间建设将于2026年8月完成，后续设备安装调试及产线协同运行仍需时间 [6] - **行业环境变化**：自2025年第一季度起行业景气度回升，公司已结合市场需求自2025年下半年加快了项目建设进度 [7] - **募集资金使用情况**：截至2025年12月31日，2022年发行的可转债募集资金累计投入286,993.57万元，募集资金净额为337,812.41万元 [1][2] 其他募投项目资金调整 - **项目结项**：“年产600万片6英寸集成电路用硅抛光片项目”已实施完毕并结项 [39] - **节余资金使用**：该项目节余募集资金1,840.24万元将全部用于“年产180万片12英寸半导体硅外延片项目” [40] 2026年度日常关联交易预计 - **审议情况**：2026年度日常关联交易预计议案已获董事会审议通过，关联董事回避表决，尚需提交股东会审议 [14][43][44] - **2025年执行情况**：2025年与关联方杭州道铭微电子有限公司实际发生交易1,200.00万元，与浙江哲辉环境建设有限公司实际发生交易1,000.00万元 [15] - **2026年预计金额**：2026年预计与杭州道铭微电子有限公司发生交易不超过2,000.00万元，与浙江哲辉环境建设有限公司发生交易不超过1,500.00万元 [16] - **关联方基本情况**： - 浙江哲辉环境建设有限公司：2025年末总资产17,503.30万元，净资产4,226.47万元，2025年度营业收入23,658.39万元，净利润37.54万元 [17] - 杭州道铭微电子有限公司：2025年末总资产113,715.26万元，净资产20,414.27万元，2025年度营业收入44,126.76万元，净利润-5,723.17万元 [19] - **交易内容与定价**：2026年日常关联交易主要为向杭州道铭销售功率半导体芯片，以及接受哲辉环境提供的建设工程施工劳务，定价遵循市场公允原则 [24][25] - **交易目的**：与哲辉环境的交易有利于控制建设成本及进度，与杭州道铭的交易有助于拓展终端客户群体，对经营发展有促进作用 [24] 2026年度对外担保计划 - **担保额度**：2026年度拟为5家控股子公司提供新增担保额度不超过130,000.00万元，其中包含前期担保到期续签87,000.00万元 [31] - **担保对象**：被担保人为浙江金瑞泓科技股份有限公司、金瑞泓科技（衢州）有限公司、金瑞泓微电子（衢州）有限公司、杭州立昂东芯微电子有限公司、海宁立昂东芯微电子有限公司 [29] - **审议程序**：担保议案已获董事会审议通过，尚需提交股东会审议 [32][45][46] - **累计担保情况**：截至公告披露日，公司及控股子公司担保总额为323,615.66万元，全部为对控股子公司的担保，占公司最近一期经审计净资产的44.10% [30][38] 股东会安排 - **召开时间**：2026年第一次临时股东会定于2026年1月26日召开，采用现场与网络投票相结合的方式 [48][49] - **审议议案**：会议将审议《关于2025年度日常关联交易的执行情况及预计2026年度日常关联交易情况的议案》及《关于公司2026年度为控股子公司提供担保的议案》 [53]

纪要涉及的行业或公司 * 宏微科技[1] * 功率半导体行业[3] * 第三代半导体（碳化硅、氮化镓）行业[3] 核心观点与论据 **业务构成与现状** * 公司业务聚焦三大板块：工业控制（占比近50%）、新能源发电（占比约30%，核心客户包括华为）、新能源汽车（主驱HPD模块）[2] * 2024年新能源汽车主驱模块装车量近100万辆，较2023年的40多万辆翻倍[3] * 2025年新能源汽车领域以碳化硅模块为主打产品[3] **未来增长点与战略规划** * 探索新兴增长点：直流输配电、数据中心电源、人形机器人及可控核聚变[2] * 继续巩固扩大现有三大业务板块[5] **氮化镓（GaN）业务进展** * 2025年已完成氮化镓器件研发制样并开始送样测试[2] * 在人形机器人关节控制器应用中表现出低损耗、高功率密度优势[2] * 正与国内外一二梯队厂商合作送样，加速进入特斯拉等国际客户体系[2] * 预计2026年实现小批量生产，客户需求预计达几千只甚至上万只[7] * 2025年上半年已开始小批量送样，近期因主流厂商确定氮化镓方案，送样覆盖面迅速扩大[9] **可控核聚变领域合作** * 与瀚海进行联合研发，聚焦待机装置电源需求芯片研发[2] * 产品主要应用于国家环流3号、环流4号项目[2] * 预计2028年相关产品趋于成熟，并计划在股权上达成进一步合作[2] * 2025年主要工作是产品定型和高压平台开发准备[10] **AI数据中心电源业务** * AI算力需求推动数据中心电源代际迭代，带动产品和材料升级[13] * 2025年碳化硅加速渗透，公司已形成碳化硅样品[13] * 碳化硅样品已送样英伟达供应链企业[2] * 与伊顿等客户开展联合共研，大概率使用碳化硅方案[13] * 正在争取包括台达等头部客户的订单[13] **国网直流输配电与怀柔实验室合作** * 2025年已与怀柔实验室建立合作[14] * 预计2026年将有示范工程及小批量碳化硅需求，实现百万级或一两千万左右收入[14] * 未来计划通过国网公司、换流阀厂商及公司三方合作模式推广应用[14] **各业务板块展望** * **工业控制业务**：预计2026年增速约为30%[15]，其中电源和UPS产品为主要驱动因素，增速预计在30%-40%之间[16] * **新能源汽车业务**：2026年碳化硅加速上量，子公司新动能加速扩产碳化硅车规产线，营收保守估计将翻倍[17]，但由于产能爬坡和资本开支，预计2026年可能小幅亏损[17] * **光伏逆变器业务**：2026年整体趋于稳定，仍将围绕华为逆变器需求展开[20] * **储能业务**：2025年出货量增长显著（包括阳光、德业等客户），预计2026年将持续增长[20] 其他重要内容 **财务与毛利率** * 公司车规级碳化硅产品毛利率约为25%[18] * 由于市场价格波动，2026年碳化硅产品不排除有10%左右的降价可能，毛利率存在不确定性[18] * 碳化硅材料和芯片价格呈下降趋势，但公司在高端车型市场具有竞争力，高端整车厂尚未提出降价要求，相关产品毛利率应相对稳定[19] * 需关注2026年碳化硅价格走势（预计可能进一步下探）对毛利率的影响[17] **产业链定位** * 在机器人领域，公司主要提供用于关节控制器的氮化镓芯片，通过Tier one供应商进入特斯拉等国际客户体系，也与国内头部厂商合作间接供货给国外客户[8] **技术路线关注** * 在核聚变领域，公司主要集中在FRC和托卡马克两条技术路线上[12]

江苏外贸总体表现 - 2024年1至10月江苏省进出口总额达4.88万亿元，占全国比重13.1%，贡献全国两成多的出口增量[1] - 在对外贸易环境不确定性较大的背景下，江苏外贸展现出较强韧性，产业体系完备、创新能力强、营商环境优良[1] - 对共建"一带一路"国家进出口达2.44万亿元，同比增长11.7%；对东盟进出口增幅达22.1%[3] 开拓新市场策略 - 扬杰电子科技股份有限公司外销增速在30%左右，在越南启动二期工厂建设，并计划在马来西亚、泰国投资晶圆工厂[2] - 常熟市"市采通"平台为中小微企业提供一站式出口服务解决方案，年出口额从2020年10亿美元增长至150多亿美元[3] - 通过市场采购贸易试点等制度创新，帮助小微外贸商户简化流程，一个平台完成通关申报、收汇结汇等手续[3] 壮大新业态发展 - 盛泽镇跨境电商进出口额达36.35亿元，同比增长225.4%，产业园集聚配套服务商及外贸企业87家，形成"跨境电商+产业带"模式[4] - 明斯克贸易有限公司2024年出口额超7000万美元，通过小订单累计实现可观贸易收入[4] - 江苏中恒宠物用品股份有限公司依托海外仓和大数据营销，订单量大幅增长，实现从被动等待到精准推送的转变[4] - 2024年1至10月江苏跨境电商平台进出口同比增长超60%，服装、汽配、家居、工具等传统产业借助数字化渠道加快布局国际市场[5] 培育新优势成果 - 常州博瑞电力专利授权超过700项，参与制定国际和国家标准30余项，产品进入70多个国家和地区，提供从前期设计到后期运维的全套解决方案[6] - 雅迪科技集团每35秒生产一辆电动自行车，通过智能化检测手段和严格质量把控，在东南亚市场根据当地路况和使用习惯调整产品研发配置[6] - 江苏企业从"首台套"到"国际标准"，从"被贴牌"到"被搜索"，在自主品牌和核心技术上不断积累优势[6] - 有效发明专利数量保持全国前列，先进制造业集群贡献六成以上发明专利，关键工序数控化率超70%，数字化研发设计工具普及率超九成[7]

股价与资金流向 - 11月25日盘中股价上涨2.23%至27.46元/股，成交1.38亿元，换手率0.66%，总市值228.49亿元 [1] - 当日主力资金净流入1462.01万元，特大单净买入747.15万元（买入969.04万元，占比7.03%；卖出221.89万元，占比1.61%） [1] - 大单净买入714.87万元（买入3316.45万元，占比24.05%；卖出2601.58万元，占比18.86%） [1] 股价表现与公司概况 - 今年以来股价下跌19.26%，近5个交易日跌0.47%，近20日跌7.39%，近60日跌18.93% [2] - 公司主营业务为功率半导体分立器件的研发、设计、生产和销售，收入构成为功率半导体器件67.12%，功率半导体芯片30.73%，其他(补充)1.42%，功率器件封测0.73% [2] - 公司所属申万行业为电子-半导体-分立器件，概念板块包括IGBT概念、氮化镓、汽车芯片、第三代半导体、汽车电子等 [2] 财务与经营数据 - 2025年1月-9月实现营业收入25.02亿元，同比增长24.70%；归母净利润3.47亿元，同比增长4.30% [2] - A股上市后累计派现5.99亿元，近三年累计派现2.37亿元 [3] 股东与机构持仓 - 截至11月20日股东户数8.83万，较上期减少0.81%；人均流通股8693股，较上期增加0.81% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股880.08万股，较上期增加126.78万股 [3] - 南方中证500ETF（510500）为第八大流通股东，持股727.81万股，较上期减少10.33万股；国联安半导体ETF（512480）为新进第十大流通股东，持股341.12万股 [3]

文章核心观点 - 江苏外贸在复杂环境下展现出强劲韧性 通过开拓新市场、壮大新业态、培育新优势三大举措 为经济注入新动能[1] 开拓新市场 - 江苏1至10月进出口总额达4.88万亿元 占全国比重13.1% 贡献全国两成多出口增量[1] - 对共建“一带一路”国家进出口达2.44万亿元 同比增长11.7% 对东盟进出口增幅达22.1%[3] - 企业积极出海 如扬杰电子外销增速约30% 并在越南启动二期工厂建设 计划在马来西亚、泰国投资晶圆工厂[2] - 通过制度创新服务中小微企业 常熟“市采通”平台年出口额从2020年的10亿美元增长至150多亿美元[3] 壮大新业态 - 跨境电商高速增长 1至10月江苏跨境电商平台进出口同比增长超60%[4] - 产业带与跨境电商深度融合 盛泽镇1至9月跨境电商进出口额达36.35亿元 同比增长225.4% 产业园集聚87家配套服务商及外贸企业[4] - 数字化渠道助力传统产业出海 服装、汽配、家居、工具等产业借助电商加快布局国际市场[4] - 企业利用海外仓和大数据营销实现精准推送 带动订单量大幅增长[4] 培育新优势 - 企业注重技术创新与标准制定 如博瑞电力专利授权超700项 参与制定国际和国家标准30余项 产品进入70多个国家和地区[5] - 企业从产品输出转向解决方案输出 覆盖前期设计、中期建设、后期运维全链条[5] - 自主品牌通过本地化研发和质量把控提升竞争力 如雅迪根据东南亚路况和使用习惯调整产品 并通过海外工厂参与标准制定[5] - 产业基础支撑新质生产力形成 先进制造业集群贡献六成以上发明专利 关键工序数控化率超70% 数字化研发设计工具普及率超九成[6]

AI与工业智能化 - AI推动机器视觉从单点设备向系统中枢演进，实现科研管理、质量监控、数据反馈等全链路联通，显著降低制造环节不良率与损耗，并为黑灯工厂提供实时干预能力[3] - 随着AI普及与标准化推进，机器视觉门槛将进一步降低，助力更多制造企业实现降本增效[3] - 视觉与大脑的协同是工业智能化的关键[3] 公司战略与业务布局 - 公司紧密契合十五五规划重点任务，在新型电力系统建设、储能与分布式能源发展方面具备显著优势[3] - 公司依托电网智能调度、特高压与柔性输电等领域核心技术积累，持续推动智能电网与零碳园区落地[3] - 公司今年成立新兴业务特遣队，重点拓展新型储能、虚拟电厂和微电网业务[3] 核心技术与发展方向 - 功率半导体是支撑能源高质量发展的心脏，公司自2019年起布局功率半导体芯片领域，推动电压与电流转换核心技术自主化与国产化[3] - 公司未来将继续以AI与电力电子技术为双轮驱动，助力国家能源体系的安全、韧性与智能化升级[3]

股价与交易表现 - 11月10日盘中股价上涨2.00%，报29.05元/股，成交7025.36万元，换手率0.32%，总市值241.72亿元 [1] - 当日主力资金净流入413.96万元，特大单买入205.78万元（占比2.93%），卖出212.50万元（占比3.02%），大单买入1450.63万元（占比20.65%），卖出1029.95万元（占比14.66%） [1] - 今年以来股价下跌14.58%，近5个交易日下跌0.31%，近20日下跌8.79%，近60日下跌7.43% [2] 公司基本情况 - 公司全称为江苏捷捷微电子股份有限公司，位于江苏省启东市，成立于1995年3月29日，于2017年3月14日上市 [2] - 主营业务为功率半导体分立器件的研发、设计、生产和销售 [2] - 主营业务收入构成为：功率半导体器件67.12%，功率半导体芯片30.73%，其他(补充)1.42%，功率器件封测0.73% [2] 行业与概念板块 - 所属申万行业为电子-半导体-分立器件 [2] - 所属概念板块包括IGBT概念、氮化镓、第三代半导体、小米概念、华为概念等 [2] 股东与股本结构 - 截至10月31日，股东户数为8.92万，较上期减少3.46%，人均流通股8601股，较上期增加9.48% [2] - A股上市后累计派现5.99亿元，近三年累计派现2.37亿元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股880.08万股（第七大股东），较上期增加126.78万股，南方中证500ETF持股727.81万股（第八大股东），较上期减少10.33万股，国联安半导体ETF持股341.12万股（第十大股东），为新进股东，国联安中证全指半导体产品与设备ETF联接A退出十大流通股东 [3] 财务业绩 - 2025年1月-9月实现营业收入25.02亿元，同比增长24.70% [2] - 2025年1月-9月实现归母净利润3.47亿元，同比增长4.30% [2]

事件背景与核心观点 - 荷兰政府和法院对闻泰科技的子公司安世半导体实施双重限制，其行动与美国商务部发布的出口管制规则高度一致[1] - 事件本质被视为欧美多国对中国半导体产业的合力围剿，以合规为名行夺权之实[9] - 欧美主导的产业规则正在失去效力，中国企业靠实力和市场重塑游戏规则[10] 荷兰政府行动与影响 - 荷兰安世停止向中国供应晶圆，但随后中美关系出现缓和[1] - 荷兰的行动不仅针对中国，还同时得罪了欧洲盟友，导致欧洲多家车企因缺芯陷入停产或减产[2] - 荷兰政府要求安世半导体更换中国籍首席执行官以换取制裁豁免，其行动受到美国的影响[7] 安世半导体业务布局 - 安世半导体被闻泰科技以300多亿元收购已有7年[2] - 公司在欧洲拥有两家晶圆厂，分别位于德国和英国，生产沟槽型晶体管和二极管，属于相对落后产能[2] - 芯片封测主要放在中国广东东莞的工厂，该厂雇员4000人、占地面积10万平方米，承担全球60-70%的封测产能[3] - 其余封测产能分布在马来西亚工厂（约25%）和菲律宾工厂（约15%）[3] - 公司形成“欧洲研发+中国制造+全球交付”的战略布局，70%-80%的产能已转移到中国国内[3] - 江苏无锡和上海临港建设了12英寸晶圆厂，上海临港一期规划月产能3万片，当前月产能2万片，预计2025年底满产[3] 供应链影响与国产替代 - 尽管荷兰断供晶圆，但短期影响可能有限，闻泰科技在国内有自己的晶圆厂[6] - 国内的中芯国际和华虹半导体可覆盖80%的规格需求，启动国产替代后短期内产能可恢复到90%[6] 地缘政治与行业趋势 - 欧盟国家签署了旨在加强欧洲半导体行业地位的半导体联盟宣言，意图抱团独立[7] - 英国计划对安世在曼彻斯特的晶圆厂进行产权剥离，三年前曾用类似套路收回安世在纽波特晶圆厂86%的股权[9] - 中国半导体行业需在技术上迂回拉扯，并在战略上建立国产替代防线以突破重围[10]

产业发展核心数据 - 成都市集成电路产业链规上企业今年1-8月实现营收704.4亿元，同比增长55.1%，增速在全市16条重点产业链中排名第一 [1] - 预计今年内成都市集成电路产业链规上企业总营收将突破千亿元 [1] 产业链生态现状 - 成都集成电路产业已基本形成从设计、制造、封测到应用的全产业链生态 [1] - 行业观点认为随着华虹等龙头企业落户，制造短板得到补齐，已基本形成覆盖设计、制造、封测、应用等环节的全产业链能力 [4] - 成都集成电路产业在设计和应用端具备优势，但在制造环节与长三角等先发地区相比仍有差距 [4] 政府支持与政策服务 - 成都正持续完善配套的政策与服务生态，致力于让企业在同等情形下享有全国范围内最优的产业支持政策 [6] - 计划于2026年推出新版集成电路普惠政策，补贴比例和补贴上限均将较现行政策有显著提高 [6] - 成都积极借鉴深圳、上海、苏州等先进地区的优秀产业政策实践，对于无参考的领域也勇于先行先试 [6] - 成都创新实施"1+7+365"服务机制，将短期活动效应转化为长期服务能力 [7][8][9] 企业案例与诉求 - 成都复锦功率半导体技术有限公司作为"岷山行动计划"首批企业，从上海被招引至成都，获得了政府近1亿元的补贴与投资支持 [2] - 企业提出融资对接需求，例如芯进电子提出国资接续股权需求，相关部门现场回应将研究解决方案 [4] - 企业关注场景开放需求，希望政府加大对本土企业在新能源汽车、储能光伏发电等领域的应用场景开放力度 [4] - 公共服务平台希望成都对现有集成电路产业普惠政策进行更新升级，以帮助企业用更低成本和更快时间获取资源要素保障 [6] 政企沟通机制 - 成都组织"进解优促"面对面集成电路专场活动，20余个市级部门与56家集成电路企业、高校及行业协会代表围绕产业发展痛点难点进行交流 [1] - 活动尾声建立百余人的微信工作群，将"面对面"沟通从线下延伸至线上，确保企业诉求得到及时响应 [5] - 主管部门要求能现场解决的问题立即处理，无法立即解决的限时办结，并开启为期一周的诉求"攻坚周"集中处理企业问题 [6][7] - 此类政企"面对面"交流活动能让企业诉求快速触达相应职能部门，对促进产业良性发展具有积极意义 [4]

公司基本情况 - 公司成立于1995年3月29日，于2017年3月14日在深圳证券交易所上市 [1] - 注册地址和办公地址均为江苏省启东市，是国内功率半导体分立器件领域的重要企业，具备从芯片到器件的IDM一体化制造能力 [1] - 主要从事功率半导体分立器件的研发、设计、生产和销售，所属申万行业为电子 - 半导体 - 分立器件 [1] - 所属概念板块包括氮化镓、小米概念、华为概念、核聚变、超导概念、核电等 [1] 经营业绩 - 2025年三季度实现营业收入25.02亿元，在行业中排名第5位（共18家公司），高于行业中位数9.73亿元，但低于行业平均数33.05亿元 [2] - 主营业务构成中，功率半导体器件收入10.74亿元，占比67.12%，功率半导体芯片收入4.92亿元，占比30.73% [2] - 2025年三季度净利润为3.45亿元，行业排名第4位，高于行业平均数2.24亿元和中位数6471.38万元 [2] - 2025年前三季度营收25.02亿元，同比增长24.70%，归母净利润3.47亿元，同比增长4.30% [5] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为31.09%，较去年同期的39.68%有所下降，但高于行业平均24.02% [3] - 2025年三季度毛利率为32.77%，较去年同期的38.22%有所降低，但高于行业平均30.71% [3] - 1H25公司扣非归母净利润同比增长46.57% [6] 管理层与股权结构 - 控股股东为江苏捷捷投资有限公司，实际控制人为李燕、黄健、黄善兵 [4] - 董事长黄善兵2024年薪酬134.91万元，较2023年的96.48万元增加38.43万元 [4] - 总经理黄健2024年薪酬179.76万元，较2023年的122.07万元增加57.69万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为9.45万，较上期增加1.87%；户均持有流通A股数量为7681.29股，较上期减少1.83% [5] 机构持股与业务亮点 - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股880.08万股，相比上期增加126.78万股；南方中证500ETF持股727.81万股，相比上期减少10.33万股；国联安半导体ETF持股341.12万股，为新进股东 [5] - 业务亮点包括在手订单饱满，上下游价格有望逐步修复；重点布局汽车电子，车规MOS销售持续创高 [5] - 晶闸管保持稳健，MOSFET与防护器件营收同比加速增长；汽车电子应用持续突破，打造第二增长曲线；完成捷捷南通科技全资控股，对外投资拓展新产品线 [6] 机构业绩预测 - 中邮证券预计公司2025-2027年营业收入分别为35.0亿、43.1亿、52.9亿元，归母净利润分别为5.2亿、7.3亿、10.0亿元，维持"买入"评级 [5] - 国信证券预计25-27年公司有望实现归母净利润5.56亿、7.08亿、8.50亿元，对应25-27年PE分别为39.8、31.3、26.1倍，维持"优于大市"评级 [6]