宽基ETF市场呈现“冰火交织”局面 - 开年以来宽基ETF市场交易额持续火爆但资金大规模撤离 呈现“冰火交织”局面 [3] - 截至1月26日 股票型ETF年内日均成交额达2427亿元 较去年同期927亿元增长超162% [3][4] - 同期 宽基ETF年内净流出规模累计达7382亿元 近三个交易日净流出速度加快 分别达770亿元 871亿元和1165亿元 [3][4] 股票型ETF成交额持续放量并创纪录 - 股票型ETF已连续10个交易日保持2000亿元以上成交额 1月23日单日成交额达3152.31亿元 刷新年内高点 [4] - 多只宽基ETF产品成交额迅速放大并刷新单日历史成交纪录 例如沪深300ETF易方达1月23日成交额315.79亿元 沪深300ETF嘉实1月26日成交额161.78亿元 [4] “国家队”年初对宽基ETF进行显著减持 - 多只头部宽基ETF当前基金份额已低于2025年末“国家队”持仓水平 证实其年初减持动作 [3][5] - 截至1月26日 23只“国家队”持有宽基ETF合计份额为3296.06亿份 较2025年中期的3730.71亿份减少434.65亿份 [5] - 以华泰柏瑞沪深300ETF为例 “国家队”去年底持有约735.13亿份 1月26日基金份额为605.17亿份 年初以来至少减持近130亿份 按成交均价估算减仓金额约621.86亿元 [5] - 华夏沪深300ETF 华夏上证50ETF 易方达沪深300ETF均至少被减持超120亿份 嘉实沪深300ETF等产品也出现不同程度减持 [6] - 综合估算 “国家队”仅对9只主要宽基ETF的减持份额就至少达近870亿份 按各产品年内成交均价估算 总金额或接近3600亿元 [7][9] 监管层出手对市场进行“精准降温”与节奏管理 - 宽基ETF资金大挪移实则是监管层对市场过热的“精准降温” 一系列举措为逼近4万亿元成交额的市场行情“踩了刹车” [3] - 年初A股行情快速走高积累风险 1月14日市场成交额逼近4万亿元续创历史新高 连续四个交易日突破3万亿元 过热迹象显现 [11] - 监管层迅速打出降温组合拳 包括将融资保证金最低比例从80%提高至100% 以及打击异常交易等 [12] - 监管举措叠加宽基ETF资金净流出 有效为市场降温 截至1月27日 上证指数近10个交易日微涨0.03% 市场成交额回落至2.92万亿元 [12] - 本轮监管出手更接近“节奏管理” 目的在于抑制过度杠杆与题材炒作 为行情延续创造更稳健的运行环境 [3][13] 市场风格有望转向 结构性机会仍存 - 随着短期交易性资金降温 市场或有望逐步从“抢主题 拔估值”转向更强调产业趋势与盈利确定性的阶段 [3][13] - 业绩兑现重要性提升 重点围绕核心科技+制造主线 结构性机会仍将主导 [13] - ETF资金流出并未触发明显风险厌恶情绪 “国家队”在主要宽基指数上的配置仍处高位 具备继续进行边际调节与节奏管理的空间 [9] - 此次ETF大幅流出核心导火索是成交额异常放量 旨在防范行情失序 推动市场从“快牛”切换至“慢牛” [12]

市场交易热度与资金流向 - 截至1月26日，全市场股票型ETF年内日均成交额达2427亿元，较去年同期的927亿元增长超162% [1][2] - 股票型ETF已连续10个交易日保持2000亿元以上的成交额，1月23日单日成交额达3152.31亿元，刷新年内高点 [2] - 多只宽基ETF成交额迅速放大并刷新历史纪录，例如沪深300ETF易方达在1月23日成交额达315.79亿元，沪深300ETF嘉实在1月26日成交额达161.78亿元 [2] - 与火热成交相悖，宽基ETF年内呈现显著资金净流出，截至1月26日净流出规模累计达7382亿元，且近三个交易日流出速度加快，分别净流出770亿元、871亿元和1165亿元 [1][2] “国家队”持仓变动与减持 - 截至1月26日，23只宽基ETF的合计基金份额为3296.06亿份，较2025年中期的3730.71亿份减少434.65亿份 [3] - 根据基金定期报告推断，“国家队”对部分宽基ETF的减持主要发生在2026年初 [3] - 以华泰柏瑞沪深300ETF为例，截至2025年底“国家队”持有约735.13亿份，而1月26日基金份额为605.17亿份，“国家队”年初以来至少减持近130亿份，按年内成交均价估算减仓金额约621.86亿元 [3] - 多只头部宽基ETF均出现“国家队”减持，例如华夏沪深300ETF、华夏上证50ETF、易方达沪深300ETF均至少被减持超120亿份 [4] - 根据表格数据，9只主要宽基ETF的基金份额较去年底“国家队”持仓减少近870亿份 [1][5] - 综合估算，“国家队”对前述9只主要宽基ETF的减持总金额或接近3600亿元 [7] 监管层举措与市场影响 - 监管层推出一系列降温举措，包括1月14日沪深北交易所将融资保证金最低比例从80%提高至100%，以及证监会强调“坚持稳字当头，巩固市场稳中向好势头” [8] - 监管措施叠加宽基ETF资金净流出，有效为市场降温，上证指数近10个交易日微涨0.03%，市场成交额从逼近4万亿元回落至2.92万亿元 [8][9] - 市场观点认为监管层的出手更接近“节奏管理”，旨在抑制过度杠杆与题材炒作，为行情延续创造更稳健的运行环境 [1][10] - 分析指出，ETF流出的核心导火索是成交额的异常放量，旨在防范行情失序，推动市场从“快牛”切换至“慢牛” [9] 市场风格与未来展望 - 随着短期交易性资金降温，市场或有望从“抢主题、拔估值”转向更强调产业趋势与盈利确定性的阶段 [1][10] - 市场通过风格切换完成内部消化，指数并未破位回落，显示当前市场对中期行情的定价未发生根本性动摇 [10] - 业绩兑现重要性将提升，投资重点可能围绕核心科技与制造主线 [10] - 尽管资金撤出力度大，但“国家队”在主要宽基指数上的配置仍处于高位区间，具备继续进行边际调节与节奏管理的空间 [7]

市场环境与监管背景 - 2026年年初，A股部分主题赛道如商业航天、AI应用显现炒作过热迹象，部分个股估值脱离基本面 [1][2] - 监管层于2026年1月14日推出“逆周期调节”措施，将融资保证金比例从80%上调至100% [4] - 近两周，交易所通过对个别短期股价涨幅过高的上市公司进行重点跟踪关注，以适度引导市场降温 [4] - 长江证券另类策略团队认为，融资保证金比例调整是监管层意图将市场导向“慢牛”、从“流动性驱动”导向“基本面驱动”的明确信号 [4] 中央汇金公司操作分析 - 2025年4月7日，中央汇金公司曾发布公告，坚定看好中国资本市场，并再次增持交易型开放式指数基金 [2] - 截至2026年1月22日，中央汇金系在多只宽基ETF中的合计持仓份额已显著超过对应ETF的总份额，出现“倒挂”现象，表明2026年1月以来已进行减持操作 [2] - 以华泰柏瑞沪深300ETF为例，汇金系合计持有735.13亿份，但截至2026年1月21日该ETF总份额仅为685.35亿份，显示减持 [2] - 华夏上证50ETF中，汇金系合计持有487.6亿份，但截至2026年1月22日该ETF总份额仅为411.85亿份 [3] - 南方中证1000ETF中，汇金系合计持有221.69亿份，但截至2026年1月22日该ETF总份额仅为184.23亿份 [3] - 华夏沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、富国中证1000ETF等多只宽基ETF也出现汇金系减持迹象 [3] - 业内人士指出，汇金系此次操作是对当前市场热度的理性判断，也坚守了逆周期调节的核心策略 [6] 市场资金流向变化 - 2026年1月14日两融政策调整后，融资净买入的方向和集中度有所调整，从前期计算机、电子、有色、军工等热点均衡覆盖，于1月15日集中到了电子、通信、计算机及有色 [4] - 以沪深300ETF、科创50ETF为代表的宽基ETF遭遇连续两日大幅净流出，1月16日当周沪深300、科创50等宽基ETF合计净流出超2000亿元 [4] - 同区间，资金净流入较多的为行业主题类ETF [4] - 本周前四个交易日，11只ETF全部呈现净流出状态，尤其是1月21日，共有6只ETF的单日净流出金额超过100亿元 [5]

中央汇金持仓动向 - 华泰柏瑞沪深300ETF 2025年四季报显示 中央汇金资产管理有限责任公司持有378.58亿份 占基金份额比例42.62% 中央汇金投资有限责任公司持有356.55亿份 占基金份额比例40.14% [1][2] - 对比2025年二季度末数据 中央汇金投资有限责任公司及其全资子公司中央汇金资产管理有限责任公司分别持有356.55亿份和378.58亿份华泰柏瑞沪深300ETF 2025年下半年其持仓数量保持不变 [2][3] 主要宽基ETF持有人结构 - 截至2025年末 华泰柏瑞沪深300ETF前两大持有人为中央汇金旗下公司 合计持有份额占比超过78% 第三至第十大持有人主要为保险公司 券商及信托计划 单个持有人份额占比均低于0.5% [3] - 除华泰柏瑞沪深300ETF外 中央汇金在易方达沪深300ETF 华夏沪深300ETF 嘉实沪深300ETF 华夏上证50ETF 南方中证500ETF 以及多只中证1000ETF等宽基产品上的持仓数量在2025年下半年均保持不变 [4] 近期宽基ETF资金流向 - 2026年1月12日至1月21日期间 宽基ETF遭遇显著资金净流出 其中沪深300主题ETF合计净流出超2200亿元 中证1000主题ETF合计净流出超570亿元 上证50与科创50主题ETF均净流出超400亿元 创业板指与中证500主题ETF均净流出超250亿元 [4] - 截至2026年1月21日 多只龙头宽基ETF的最新份额数量已低于中央汇金2025年末的持有份额 例如华泰柏瑞沪深300ETF最新份额为719.78亿份 低于中央汇金持有的735.13亿份 华夏沪深300ETF最新份额为362.04亿份 低于中央汇金持有的420.28亿份 [4][6] - 多只中证1000ETF的最新份额也低于中央汇金2025年末持仓 如南方中证1000ETF最新份额为184.23亿份 低于中央汇金持有的221.69亿份 华夏中证1000ETF最新份额为108.90亿份 低于中央汇金持有的137.26亿份 [5][6]

中央汇金持仓动向 - 2025年四季度末，中央汇金通过其两家子公司合计持有华泰柏瑞沪深300ETF份额达735.13亿份，其中中央汇金资产管理有限责任公司持有378.58亿份，中央汇金投资有限责任公司持有356.55亿份 [2][3] - 对比2025年二季度末数据，中央汇金持有的华泰柏瑞沪深300ETF份额未发生变化，两家子公司分别持有378.58亿份和356.55亿份 [3] - 除华泰柏瑞沪深300ETF外，中央汇金在2025年下半年对易方达沪深300ETF、华夏沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、华夏上证50ETF、南方中证500ETF以及多只中证1000ETF的持仓数量均保持不变 [5] 主要宽基ETF份额变化 - 2026年1月12日至1月21日期间，主要宽基ETF遭遇大规模资金净流出，其中沪深300主题ETF合计净流出超2200亿元，中证1000主题ETF合计净流出超570亿元，上证50与科创50主题ETF均净流出超400亿元，创业板指与中证500主题ETF均净流出超250亿元 [6] - 截至2026年1月21日，多只龙头宽基ETF的基金份额已低于2025年末中央汇金的持仓水平，例如华泰柏瑞沪深300ETF份额为719.78亿份，低于中央汇金持有的735.13亿份；华夏沪深300ETF份额为362.04亿份，低于中央汇金持有的420.28亿份；嘉实沪深300ETF份额为326.95亿份，低于中央汇金持有的354.98亿份；华夏上证50ETF份额为428.64亿份，低于中央汇金持有的487.59亿份 [6] - 多只中证1000ETF的最新份额也低于中央汇金2025年末的持仓，例如南方中证1000ETF份额为184.23亿份，低于中央汇金持有的221.69亿份；华夏中证1000ETF份额为108.90亿份，低于中央汇金持有的137.26亿份；广发中证1000ETF份额为86.14亿份，低于中央汇金持有的105.50亿份；富国中证1000ETF份额为28.79亿份，低于中央汇金持有的36.34亿份 [7]

中央汇金持仓动向 - 2025年四季度，中央汇金投资有限责任公司及其全资子公司中央汇金资产管理有限责任公司（统称“中央汇金”）分别持有华泰柏瑞沪深300ETF 356.55亿份和378.58亿份，合计持有735.13亿份 [1][3] - 对比2025年半年报，中央汇金在2025年下半年对华泰柏瑞沪深300ETF的持仓数量保持不变 [3][5] - 同期，中央汇金对易方达沪深300ETF、华夏沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、华夏上证50ETF、南方中证500ETF、华夏中证1000ETF、南方中证1000ETF、富国中证1000ETF、广发中证1000ETF等宽基ETF的持有数量也均保持不变 [5] 宽基ETF市场资金流向 - 近期宽基ETF持续遭遇资金净流出，1月12日至1月21日期间，沪深300主题ETF合计净流出超2200亿元，中证1000主题ETF合计净流出超570亿元，上证50与科创50主题ETF均净流出超400亿元，创业板指与中证500主题ETF均净流出超250亿元 [5] - 截至1月21日，多只龙头宽基ETF的基金份额已低于2025年末中央汇金的持有量，例如华泰柏瑞沪深300ETF最新份额为719.78亿份，低于中央汇金持有的735.13亿份 [6][7] - 其他主要宽基ETF如华夏沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、华夏上证50ETF，以及多只中证1000ETF的最新份额，均低于中央汇金2025年末的持有份额 [6][7]

核心观点 - 2025年第四季度，中央汇金在包括华泰柏瑞沪深300ETF在内的多只龙头宽基ETF中保持持仓稳定，未进行份额的申购或赎回 [1][7] 中央汇金持仓概况 - 截至2025年四季度末，中央汇金通过其两家实体合计持有华泰柏瑞沪深300ETF份额达735.14亿份（378.58亿份 + 356.55亿份），占该ETF上市总份额比例极高 [1][5][8] - 中央汇金资产管理有限责任公司持有华泰柏瑞沪深300ETF份额为378.58亿份，占上市总份额比例为40.26% [5][8] - 中央汇金投资有限责任公司持有华泰柏瑞沪深300ETF份额为356.55亿份，占上市总份额比例为37.91% [5][8] - 在2025年第四季度报告期内，两家中央汇金实体均未发生申购或赎回，期末持有份额与期初份额完全一致 [3][8] 持仓稳定的ETF范围 - 中央汇金持仓保持稳定的范围广泛，不仅限于华泰柏瑞沪深300ETF [2][7] - 中央汇金持有的易方达沪深300ETF、华夏沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、华夏上证50ETF、南方中证500ETF、华夏中证1000ETF、南方中证1000ETF、富国中证1000ETF、广发中证1000ETF的数量在2025年下半年均保持不变 [2][7] - 中央汇金投资有限责任公司持有的华夏中证500ETF、嘉实中证500ETF、易方达创业板ETF、易方达上证科创板50ETF的数量同样保持不变 [2][7] 其他主要持有人情况 - 除中央汇金外，华泰柏瑞沪深300ETF的其他主要持有人主要为保险机构和金融机构 [5][8] - 友邦人寿保险有限公司（传统）持有约3.99亿份，占比0.42% [5][8] - 中国人寿保险股份有限公司持有约2.97亿份，占比0.32% [5][8] - 国泰海通证券股份有限公司持有约2.93亿份，占比0.31% [5][8] - 太平人寿保险有限公司持有约2.73亿份，占比0.29% [5][8] - 友邦人寿保险有限公司（分红）持有约2.60亿份，占比0.28% [5][8] - 香港中央结算有限公司持有约2.39亿份，占比0.25% [8][9]

宽基ETF市场交易动态 - 2024年1月21日午后，多只宽基ETF出现显著放量交易 [1] - 富国中证1000ETF（159629）成交额超过26亿元，创下该基金历史天量 [1] - 华夏中证1000ETF（159845）、南方中证1000ETF（512100）、广发中证1000ETF（560010）单日成交额均超过30亿元 [1] - 上述四只跟踪中证1000指数的ETF合计成交额超过150亿元 [1] 其他主要宽基ETF交易情况 - 跟踪沪深300指数的华泰柏瑞沪深300ETF（510300）当日成交额超过70亿元 [1] - 跟踪中证500指数的中证500ETF（510500）当日成交额同样超过70亿元 [1]

监管政策与市场动态 - 中国证监会在2026年系统工作会议上强调将全方位加强市场监测预警，强化交易与信息披露监管，严肃查处过度炒作及操纵市场等行为，以巩固市场稳中向好势头并防止大起大落 [1][11] - 证监会表示将继续深化公募基金改革，拓宽中长期资金来源，推出适配长期投资的产品和工具，引导长期、理性、价值投资，营造“长钱长投”的市场生态 [1][11] - 午后宽基ETF成交显著放量，其中华夏沪深300ETF成交额超过220亿元，创历史天量，嘉实沪深300ETF成交近100亿元，富国中证1000ETF成交额环比昨日增长超过10倍 [2][12] 国际贸易与金融合作 - 加拿大总理卡尼宣布，加拿大将以最惠国关税税率进口最多4.9万辆中国电动汽车，适用税率为6.1%，此举标志着加拿大对华电动汽车关税政策从2024年的100%大幅下调 [3][13] - 中国人民银行与加拿大银行续签双边本币互换协议，规模为2000亿元人民币，协议有效期五年，旨在加强金融合作、扩大本币使用并促进双边贸易投资便利化 [4][14] 市场表现与板块行情 - 1月16日A股市场主要指数收跌，沪指跌0.26%报4101.91点，深证成指跌0.18%，创业板指跌0.20%，全市场下跌个股超过2900只 [7][17] - 半导体产业链表现强势，存储芯片、先进封装等板块涨幅居前，汇成股份、佰维存储等多股涨超10%，CPO、人形机器人板块亦活跃 [7][17] - AI应用、文化传媒等板块大幅调整，昆仑万维、蓝色光标跌超10%，旅游酒店板块亦陷入回调 [7][17] - 截至午盘，全市场成交额20063亿元，较上日放量1111亿元，电网设备、半导体设备、存储芯片板块早盘走强，而AI应用板块持续走弱 [5][15] 公司特定事件 - 北方稀土发布业绩预告，预计2025年度归母净利润为21.76亿元至23.56亿元，同比大幅增加116.67%到134.60% [9][18] - 德邦物流公告拟主动终止A股上市，申请转入全国中小企业股份转让系统退市板块，公司股票将于1月21日起停牌，相关股东将享有现金选择权 [6][16]

核心市场动态 - 今日午后宽基ETF市场出现持续放量交易 [1][4] - 沪深华夏沪深300ETF（510330）午后分时图显示放量下挫，成交额超过220亿元人民币，创下该基金历史成交天量 [1][4] - 嘉实沪深300ETF（159919）成交额接近100亿元人民币 [1][4] 中证1000ETF交易异动 - 富国中证1000ETF（159629）成交额环比昨日增长超过10倍 [1][4] - 华夏中证1000ETF（159845）、南方中证1000ETF（512100）、中证1000ETF广发（560010）成交额较昨日也出现显著放大 [1][4]