公募基金港股持仓总览 - 2025年三季度末公募基金港股投资总市值达13,255亿元，继二季度后再创历史新高 [2][4] - 被动型基金持仓市值首次超越主动型基金，占比分别为52.8%和47.2%，为2017年以来首次 [2][4] - 公募基金港股持仓占港股通总市值（57,926亿元）的比例为22.9% [5] 被动型基金持仓分析 - 被动型基金三季度港股持仓市值环比大幅增长73%，达到7,000亿元 [4][5] - 被动型基金总份额达6,683亿份，环比增长47% [5] - 资金借道ETF布局港股趋势显著，份额增长前三的ETF为富国港股通互联网ETF（增369.55亿份）、华宝港股互联网ETF（增130.45亿份）、华夏恒生科技指数ETF（增118.37亿份） [3][6][7] - 跟踪恒生科技、港股通互联网、港股通科技指数的ETF份额最多，分别为1,540亿份、1,131亿份、671亿份 [5] 主动型基金持仓分析 - 主动型基金三季度港股持仓市值为6,255亿元，仓位较二季度末小幅回落 [4][8] - 行业配置上明显加仓医疗保健业和原材料业，减仓电讯业和金融业 [8] - 个股层面大幅增持阿里巴巴和中芯国际，华虹半导体、紫金矿业、招金矿业、山东黄金、药明合联、药明生物新进前二十大重仓股 [3][8] - 资讯科技业、非必需性消费和医疗保健业为前三大重仓行业，持仓占比分别为31.9%、25.9%和17.2% [8] 基金经理操作与市场表现 - 部分主动型基金在三季度显著提升港股仓位，例如景顺长城成长龙头一年持有期混合的港股仓位从6.09%增至22.34%，海富通产业优选从19.59%升至32.24%，广发信远回报从32.22%升至41.32% [9] - 加仓逻辑基于美联储降息预期下港股科技资产估值性价比凸显，重点关注半导体制造、互联网、传媒等行业 [9] - 截至11月7日，恒生指数、恒生科技指数和恒生中国企业指数年初以来分别上涨30.82%、30.64%和27.13%，表现优于纳斯达克指数（涨19.13%）和标普500（涨14.40%） [10] 市场资金面分析 - 年初至10月底港股日均成交额达2,579亿港元，较2024年的1,318亿港元接近翻倍 [11] - 同期南向资金累计流入1.26万亿港元创年度新高，日均流入64.2亿港元，为2024年日均34.7亿港元的近两倍 [11] - 三季度后南向资金中公募基金尤其是ETF占比明显提升，个人投资者可能取代保险资金成为主力 [11] - 海外被动资金大幅流入，近期主动资金一度回流但不持续，部分区域型资金对中国市场配置比例提升但分化明显 [11] 机构后市观点 - 机构认为经历10月回调后港股估值不高，中期维度看增量资金明确且汇聚优质中国稀缺资产，有望继续支撑牛市 [12] - AI驱动下港股科技仍是行情主线，海外"AI赋能"叙事有望映射至国内，中美关系稳定有助于提升风险偏好 [12] - 港股科技龙头在AI浪潮中具先发优势，创新药和港股券商板块也值得重视 [12]

ETF市场整体表现 - ETF总份额达3.16万亿份，较去年年底增加5085.59亿份，涨幅19.17% [1] - ETF总规模达5.74万亿元，较去年年底增加20039.19亿元，涨幅53.7% [1] - 年内新发产品300余只，ETF总量达1354只 [1] 单只产品与重点类别表现 - 年内规模增长超过100亿元的ETF有69只 [1] - 富国港股通互联网ETF年内规模增加626.54亿元，工银瑞信基金港股通科技30ETF年内规模增加近300亿元 [1] - 华夏恒生科技指数ETF、华泰柏瑞恒生科技ETF等10余只产品年内新增规模均超过100亿元 [1] 规模增长驱动因素 - 科技类等资产吸引力提升以及新发产品贡献度较明显 [2] - 年内新发ETF发行份额近2500亿份，为总规模增长提供明显助力 [2] 新发产品结构 - 新发产品中股票型基金有277只，发行份额超过1500亿份 [2] - 债券型基金有32只，发行份额超900亿份 [2] - 年内新发ETF多以权益类产品为主，反映出投资者看好权益类资产表现 [2] 科技行业前景与投资逻辑 - 科技产业仍将处于中国经济发展的重要位置，为大模型、软件应用等细分赛道提供长期发展动能 [2] - 网络安全、量子计算等其他细分产业方向，也有望迎来政策利好 [2] - 半导体板块变化围绕两个方向：存储周期向上受模型推理需求变化推动；多模态模型和应用显著发展 [2] - 未来需重点聚焦半导体产业细分领域变化，例如模型本身的变化和推理任务的多样化、供应链各个环节的节奏协调与资源分配 [2] 其他主题与市场动态 - 高端制造和周期行业景气度上行，叠加政策支持产业升级，驱动资金流向机器人等主题基金 [2] - 投资者通过行业ETF捕捉结构性机会 [2] - 基金公司产品结构优化提升市场认可度，资金主动增配意愿明显 [2]

港股主题基金上报动态 - 10月9日以来超20只港股主题基金集中上报 9月以来上报产品总数超60只 [1][2] - 上报产品呈现两大特点 一是投向更趋细分 覆盖软件及半导体 汽车产业 消费精选等不同赛道 二是主动权益类基金数量显著增多 [1][2] - 部分头部基金公司密集布局 例如南方基金上报了汽车产业 互联网 高股息等主题ETF 国泰基金9月以来上报了4只港股主题基金 [2] - 除新上报基金外 已有10只港股主题基金发布发售公告 即将启动发行 [2] 资金流向与ETF规模 - 今年以来截至10月30日 港股主题ETF净申购额合计达2770.86亿元 [3] - 多只头部ETF净申购额巨大 富国港股通互联网ETF净申购额为552.94亿元 工银瑞信港股通科技30 ETF等三只产品均超过200亿元 另有两只超百亿元 [3] - 资金涌入催生"巨无霸"ETF 富国港股通互联网ETF规模为893.66亿元 华夏恒生科技ETF等两只产品规模均超400亿元 [3] 基金经理看好港股互联网平台公司 - 看好原因包括中国互联网平台公司商业模式优秀 回报率高 现金流好 成长性确定且护城河深 [1][5] - 互联网平台公司具备全球竞争力 其估值在全球范围内仍被低估 存在较大的重估概率 [1][5] - AI浪潮从硬件创新过渡到软件和应用创新 可能为相关公司带来业务重构机会 并成为重估的重要催化剂 [1][5] 港股市场增长驱动力 - AI技术的落地和应用成为科技股增长核心驱动力 AI不仅是技术革命 更是企业业绩的"第二增长曲线" [4] - AI已深度融入互联网 新能源汽车 游戏 智能穿戴等多个细分领域 重新打开巨大增长空间 [4] - 当前消费结构发生深刻变革 以"质价比"和"情绪价值"为核心的新消费趋势正在兴起 背后是年轻消费群体崛起和本土品牌产品力提升 [4] - 科技互联网板块的增长动力 本质上是年轻人群体消费方式的转变 [4]

全球流动性环境转变 - 美联储于9月宣布降息，标志着全球流动性宽松周期正式开启 [2] - 美联储降息通常引导美元进入弱势周期，并为中国货币政策打开宽松空间 [3] - 全球市场流动性有望提升，风险偏好的回暖可能驱使资金流向新兴市场 [3] 港股市场配置价值 - 港股对全球流动性，尤其是美元流动性反应敏锐，在宽松周期中往往率先受益且弹性更大 [2][3] - 港股当前处于全球主要资本市场中的“估值洼地”，上市公司以港币计价的盈利在换算成美元时会被放大，提升对外资吸引力 [2][3] - 南向资金对港股的青睐有望为市场提供持续流动性，叠加利好政策，预计市场将呈现震荡向上趋势 [3][4] 资金流向与产品表现 - 9月以来多只港股相关ETF迎来资金大幅流入，富国港股通互联网ETF份额增长108亿份，获得110.42亿元资金净流入 [2] - 工银瑞信港股通科技30ETF、易方达恒生科技ETF等多只产品在此期间均获得30亿元以上资金净流入 [2] - 外资和研究机构的投资动作表明，目光正转向港股市场 [3] 互联网板块投资前景 - 尽管港股互联网板块已积累涨幅，但龙头公司估值纵向和横向比较仍处于相对合理区间 [4] - 龙头互联网企业正处在主业稳步复苏与AI趋势催生估值空间的叠加阶段 [4] - 随着经济回归正常水平，互联网公司主营业务利润率修复有望更为强劲，市场对AI叙事的估值未充分反映其潜力 [4] - 中国互联网企业在AI领域的布局已具备与国际科技巨头比肩的实力，在云计算、AI应用及底层大模型等领域展现出全球竞争力 [4]

股票ETF市场总体规模与增长 - 截至9月底，中国股票ETF总规模攀升至3.71万亿元，创下历史新高，占全市场ETF总规模5.63万亿元的65.88% [1][5] - 年内股票型ETF规模从去年底的2.89万亿元增长至3.71万亿元，前三季度规模增长8208.23亿元，增幅为28.43% [1][5] - 9月份单月股票型ETF规模增长2098亿元，增幅约6%，资产净值从8月末的3.5万亿元增加至3.71万亿元 [1][6] 资金流入情况 - 9月份股票ETF市场净流入资金1123.14亿元，是今年继4月之后月度净流入再次突破千亿元 [2][5] - 9月最后3个交易日出现连续百亿级资金净流入，26日、29日、30日分别净流入221.19亿元、123.94亿元、124.24亿元，节后10月9日也净流入116.63亿元 [5] - 从份额看，9月份股票型ETF净申购571.99亿份，为年内最高，其次为4月的529.99亿份和1月的266.71亿份 [6] 资金流向的结构性特征 - 9月份行业主题ETF净流入941.32亿元，而宽基指数ETF则净流出479.05亿元，资金呈现鲜明偏好 [2][10] - 资金集中流向证券、电池、港股互联网等赛道，证券公司ETF9月净流入245.95亿元，CS电池ETF净流入109.97亿元 [10] - 具体产品上，富国港股通互联网ETF和国泰证券ETF9月资金净流入超百亿元，分别为123.47亿元和116.81亿元 [10] 表现突出的ETF类别 - 9月行业主题指数表现亮眼，科创芯片指数上涨17.75%，新能电池指数上涨32.14% [6] - 跨境指数也取得不错涨幅，恒生科技指数上涨13.95%，中国互联网50指数上涨18.86% [6] - 宽基指数中，创业板50上涨14.40%，科创创业50上涨13.66%，沪深300上涨3.2% [6] 资金流出的ETF类别 - 部分宽基指数ETF出现资金净流出，如跟踪科创50指数、沪深300指数、创业板指数的产品 [2][11] - 具体而言，华夏上证科创板50ETF9月净流出140.14亿元，华泰柏瑞沪深300ETF净流出77.24亿元，易方达上证科创板50ETF净流出64.81亿元 [11] - 一些前期涨幅较大的半导体、芯片等指数的相关ETF也遭到获利了结，如国联安中证全指半导体ETF净流出39.03亿元 [11]

股票ETF市场总体规模与增长 - 截至9月底，全市场ETF总规模达5.63万亿元，创历史新高，其中股票ETF规模为3.71万亿元，占全市场ETF总规模的65.88%，同样创下历史新高 [4][5] - 年内股票型ETF规模从去年底的2.89万亿元增长至3.71万亿元，前三季度规模增长8208.23亿元，增幅为28.43%，是规模增长最多的细分ETF类型 [1][5] - 9月份单月股票型ETF规模增长2098亿元，增幅约6%，资产净值从8月末的3.5万亿元增加至3.71万亿元 [1][6] 资金流入情况 - 9月份股票ETF市场净流入资金1123.14亿元，这是今年继4月之后月度资金净流入再次突破千亿元 [1][5] - 9月最后3个交易日出现连续百亿级资金净流入，9月26日、29日、30日分别净流入221.19亿元、123.94亿元、124.24亿元，此趋势延续至节后，10月9日净流入116.63亿元 [5] - 从份额看，9月份股票型ETF净申购571.99亿份，为年内最高，其次为4月的529.99亿份和1月的266.71亿份 [6] 资金流向的结构性特征 - 9月份行业主题ETF净流入941.32亿元，而宽基指数ETF则净流出479.05亿元，资金出现显著分歧 [1][8][10] - 资金集中流向证券、电池、港股互联网等赛道，9月证券公司ETF净流入245.95亿元，CS电池ETF净流入109.97亿元 [10] - 今年以来截至9月底，净流入额靠前的行业ETF包括证券公司（净流入451.48亿元）、机器人（净流入228.65亿元）、细分化工（净流入184.9亿元） [10] 主要ETF产品资金流向 - 9月份有2只股票型ETF资金净流入超百亿元，分别为富国港股通互联网ETF（123.47亿元）和国泰证券ETF（116.81亿元） [10] - 其他资金净流入显著的ETF包括富国中证A500ETF（82.12亿元）、广发电池ETF（72.40亿元）、易方达机器人ETF（64.69亿元） [10] - 部分ETF遭遇资金净流出，华夏上证科创板50ETF净流出140.14亿元，华泰柏瑞沪深300ETF净流出77.24亿元，易方达上证科创板50ETF净流出64.81亿元 [12] 市场表现与驱动因素 - 9月主要指数普涨，创业板50上涨14.40%，科创创业50上涨13.66%，行业主题指数中科创芯片上涨17.75%，新能电池上涨32.14% [6] - 市场风险偏好提升，交投活跃，政策与产业升级驱动科技成长等细分赛道成为ETF布局重点 [6][11] - 股票型ETF增长受到政策支持、市场环境改善、居民财富管理需求上升以及机构配置偏好等多重因素推动 [6]

股票ETF市场规模增长 - 截至9月底，全市场ETF总规模达5.63万亿元，创历史新高 [2] - 股票ETF总规模攀升至3.71万亿元，占全市场ETF总规模的65.88%，同样创历史新高 [1][3] - 年内股票型ETF规模从2.89万亿元增长至3.71万亿元，前三季度规模增长8208.23亿元，增幅为28.43% [1][3] - 9月份单月股票型ETF规模增长2098亿元，增幅约6% [1][6] 股票ETF资金流量 - 9月份股票ETF净流入1123.14亿元，是年内继4月之后月度净流入再次突破千亿元 [1][4] - 9月最后3个交易日连续出现百亿级资金净流入，分别为221.19亿元、123.94亿元、124.24亿元 [4] - 资金流入趋势延续至节后，10月9日净流入116.63亿元 [5] - 从份额看，9月份股票型ETF净申购最多，达571.99亿份，其次为4月的529.99亿份和1月的266.71亿份 [5] 资金流向结构特征 - 9月份行业主题ETF净流入941.32亿元，而宽基指数ETF则净流出479.05亿元 [1][9] - 资金集中流向证券、电池、港股互联网等赛道，证券公司ETF净流入245.95亿元，CS电池ETF净流入109.97亿元 [9] - 富国港股通互联网ETF和国泰证券ETF资金净流入超百亿元，分别为123.47亿元和116.81亿元 [9] - 与之相对，跟踪科创50、沪深300等宽基指数的ETF出现资金净流出，如华夏上证科创板50ETF净流出140.14亿元，华泰柏瑞沪深300ETF净流出77.24亿元 [10] 市场表现与驱动因素 - 9月主要指数普涨，创业板50上涨14.40%，科创创业50上涨13.66% [6] - 行业主题指数表现亮眼，科创芯片上涨17.75%，新能电池上涨32.14% [6] - 股票型ETF增长受到政策支持、市场环境改善、居民财富管理需求上升以及机构配置偏好等多重因素推动 [6] - 科技等政策支持明确、成长空间广阔的行业主题类产品，以及具备高股息、防御属性的产品成为资金布局重点 [10]

A股"924行情"一周年ETF资金流向 - 自2024年9月24日至2025年9月22日，非货币ETF合计净申购金额达8653亿元 [1] - 富国港股通互联网ETF期间获净申购579亿元，规模从150亿元大幅增长至945亿元 [1] - 博时可转债ETF获得净申购321亿元，海富通短融ETF获净申购314亿元，分别位列第二和第三 [1] 个股技术指标表现 - 部分个股出现MACD金叉技术信号，且伴随股价上涨 [2]

ETF市场整体表现 - 本周ETF总份额增加近170亿份达到2.94万亿份 总规模增长超过700亿元涨幅1.34%达到5.32万亿元[1] - 跨境型ETF规模增长明显 多只产品单周增长规模超10亿元[1][2] 港股及科技主题ETF资金流向 - 港股资产最受青睐 科技和互联网主题ETF新增资金量均超过10亿元[1] - 富国港股通互联网ETF单周增长规模近60亿元 易方达中概互联网ETF、华夏恒生科技指数ETF和华夏恒生互联网ETF增长规模均超10亿元[2] - 资金对港股估值修复预期增强 叠加内地资金配置需求上升推动规模扩张[1][2] 行业与主题ETF表现分化 - 金融行业ETF份额增加最大 有24只基金跟踪[1] - 中证酒指数主题ETF份额增加最大 有1只基金跟踪[1] - 证券公司指数标的份额增加最大 有13只基金跟踪[1] - 科创半导体材料设备指数收益最高 有3只基金跟踪[1] 证券板块ETF资金流入 - 多只证券ETF单周规模增长达数十亿元[3] - 资本市场改革政策释放利好 包括交易制度优化和投行业务扩容预期[3] - 市场情绪回暖背景下资金布局低估值高弹性金融资产[3] 科技行业投资逻辑 - 科技板块景气度回升带动恒生科技指数上涨 净值贡献显著[1][2] - AI技术处于加速迭代和商业化落地初期 但整体估值已不再处于低位[2][3] - 高估值对短期业绩兑现要求苛刻 易受市场情绪及宏观因素冲击[3]

券商基金代销行业格局 - 2025年上半年57家券商进入基金销售百强榜 较去年末增加1家 中信证券和华泰证券稳居前两位 国泰海通合并后排名升至第三[1] - 权益基金保有规模集中度显著提升 前十机构占比达百强总规模近59% 蚂蚁 招商银行和天天基金位列前三[1] - 银行渠道份额承压 仅24家银行进入百强 互联网平台及头部券商持续受益 行业马太效应加剧[1][2] 港股主题ETF资金流向 - 8月至9月12日港股主题ETF净申购额超千亿元 科技与创新药板块最受青睐[3] - 科技主题ETF中 富国港股通互联网ETF净申购额超150亿元 华泰柏瑞恒生科技ETF达66.86亿元[3] - 创新药板块调整中资金逆势加仓 汇添富和广发旗下相关ETF净申购额均超75亿元[3] 公募基金国际化进展 - 华泰柏瑞香港子公司获香港证监会1号 4号及9号牌照 注册资本1亿港元 国际化布局迈出实质步伐[4] - 事件可能推动其他公募加速出海 深化资本市场双向开放 提升行业国际影响力[4] 券商境外业务动态 - 西南证券子公司西证国际证券因未达复牌指引 将于9月29日退市 经营规模占公司整体比重较低[5] - 事件反映中小券商境外业务面临挑战 或引发市场对海外子公司合规经营及国际化战略的重新评估[6]