东方证券指出，新一代的国产芯片纷纷开始支持FP8，包括沐曦690、芯原VIP9000、寒武纪690、摩尔 线程MUSA 3.1 GPU、海光深算三号等。该行认为，随着国产AI芯片设计技术、制造工艺等方面的提 升，且随着国产大模型的持续发展以及对国产芯片的适配和支持，国产算力的市占率有望持续提升，国 产芯片的行情有望持续推进。 消息面上，Deepseek官方发布DeepSeek-V3.1版本。据DeepSeek官微，DeepSeek-V3.1使用了UE8M0 FP8 Scale的参数精度，UE8M0 FP8是针对即将发布的下一代国产芯片设计，国产芯片有望得到大规模应 用。 智通财经APP获悉，芯片股延续近期涨势，截至发稿，中芯国际(00981)涨5.52%，报59.3港元；晶门半 导体(02878)涨4%，报0.52港元；上海复旦(01385)涨2.66%，报34.7港元；华虹半导体(01347)涨2.26%， 报54.4港元。 ...

行业与公司 * 国产算力行业 受益于中美科技对抗加剧和自主可控战略 AI芯片成为关键领域[1] * 行业全产业链自制能力加强 从AI芯片到代工底座 再到封装和PCB板卡 全产业链自制已经确立[1][6] 核心观点与论据 **市场规模与需求** * 国内AI芯片总需求量巨大 预计2026年市场规模接近5,000亿元人民币 行业增速至少30%[1][7] * 今年各大互联网公司和运营商总资本开支约为8,000亿元 其中60%以上用于购买服务器[7] * 服务器成本中60%以上为纯芯片成本 每颗6万至10万元不等[7] * 今年国内总需求量约为300至400万颗AI芯片[7] * 目前国内H20芯片的供给量大约在50-60万颗 国产替代率约为30%[1][9] **技术性能进展** * 国产芯片在技术性能方面取得显著进展 已基本达到H100性能的90%[1][10] * 单卡性能足以用于训练 并开始构建生态系统 包括384超节点等组网技术[10] * 寒武纪690是国内最强的国产AI算力卡 在FP16精度下可达到900T算力 比910C强40%-50%[15] * 寒武纪的59,690芯片在性能上已经可以完全对标H100[17] **供应链与制造** * 芯片生产制造端需关注芯片代工环节的扩产和良率提升 以及先进封装技术Cross L的批量供应[11] * 先进封装技术Cross L今年第四季度有望进入正式批量供应阶段[11] * PCIe互联国产化率几乎为零 但一些初创公司将于今年下半年开始批量供货[12] * 展望2026年 随着先进制程扩产和良率提升 国内制作端的总供给量预计至少翻倍 甚至可能达到三倍增长[9] **重点公司分析** * **寒武纪**: 需求侧首选 供给侧因中芯国际n加2 n加3混合产线扩产进度加快而具备充足供应能力 已开始与通富微电和永熙等封装厂合作增加COSL封装产能[15][16][17] * **速度科技(万通发展)**: 是国内Pcie 4.0/5.0 switch市场的绝对龙头 市场空间巨大 预计三到五年内中国市场规模约300亿美元[4][18] * 速度科技市占率预计长期保持在60-70%以上[4][18] * 万通发展收购速度科技62.7%的控股 根据业绩承诺 2025年四季度速度科技将实现8,000万元收入 2026年收入目标为5亿元[19] * **中兴通讯**: 手机销量2025年预计达1,000万台 2026年目标2,000万台[19] * 中兴微电子2025年收入预计150亿元人民币 以30%净利率计算 贡献45亿利润[19] * 中兴通讯明年的总利润有望接近200亿人民币 公司估值较低 对应10倍PE左右[19] * 公司推出自研推理芯片 与壁仞 华虹达成战略联盟[19] **其他重要领域** * 在国产替代从10到100阶段 服务器存储和电源领域值得关注 如德明利 厦门信创(存储) 奥海 欧陆通(电源)[14] * 因国内制程不够先进导致芯片功耗较高 一颗芯片耗电可达千瓦以上 因此对电源需求更高[14] * H20事件反映中美贸易博弈 中国不再购买H20 美方被迫让步设计更高端芯片 表明中国半导体产业链早已紧急预备[5]

核心观点 - A股行情持续火热，上证指数突破"924"行情高点，算力产业链中的液冷、CPO、AI芯片等方向全面爆发，相关龙头公司股价创历史新高 [2] - 算力作为未来科技发展的基石，受到市场资金青睐，全球人工智能发展对算力需求激增，相关细分产业链暗藏机遇 [2] - 文章梳理当前市场五大热门算力产业链：AI芯片、光模块、PCB、服务器、液冷 [2] AI芯片 - 全球智能算力需求呈现指数级攀升，2012-2023年算力需求翻了数十万倍，AI算力需求远超摩尔定律 [2] - 全球AI芯片市场规模2023年达536亿美元，预计2024年激增至710亿美元（年增长率超30%），2025年达920亿美元 [3] - 当前AI算力芯片以GPU为主流，英伟达主导全球市场，但美国限制措施激发中国AI芯片自主创新，国产芯片与英伟达性能差距正在缩小 [3] - 2024年上半年中国AI芯片市场规模超90万张，本土品牌出货量近20万张，约占市场20% [3] - 国产高性能AI芯片如昇腾384超节点、寒武纪690等进一步量产，推动上游先进制程、先进封装及半导体设备材料突破 [3] 光模块 - 光模块在AI服务器间数据交换中起关键作用，AI算力爆发推动需求增长，预计2024-2029年全球市场规模年复合增长率22%，2029年突破370亿美元 [5] - 中国厂商在全球光模块市场占据重要地位，2024年全球top10榜单中7家为中国厂商，前五名为中际旭创、Coherent、新易盛、华为和Cisco [5] - 国产AI芯片崛起带动配套光模块需求，如2025年昇腾910B预计出货40万片，每片需配套8个200G光模块，带来320万只增量需求 [5] - 光模块龙头股上半年业绩超预期，"易中天"股价创历史新高，反映AI算力需求爆发下高速光模块强劲出货量 [5] PCB - PCB作为"电子产品之母"，在AI大模型快速迭代及汽车电动化/智能化浪潮下，服务器、汽车PCB迎来量价齐升机遇 [7] - AI硬件扩张带动服务器、主机板与高频高速PCB需求攀升，产业链全线高景气，主要供应商订单饱满、积极扩产 [7] - 预计2026年AI服务器+交换机对应的M8 PCB板市场空间500-600亿元 [7] - 41家A股上市PCB公司中，38家营收正增长（占比92.68%），25家净利润正增长（占比60.98%） [7] - 胜宏科技、生益电子一季度净利润分别为9.21亿元（同比增长339.22%）、2亿元（同比增长656.87%） [7] 液冷 - 算力密度提升使数据中心及算力设备散热问题突出，液冷技术作为核心解决方案市场需求爆发式增长 [9] - 8月以来液冷服务器概念指数累计涨超15% [9] - 英伟达、微软、谷歌、Meta等公司深入布局AI产业，带动液冷技术渗透加速 [9] - 英伟达GB300系统集成72颗Blackwell Ultra GPU和36颗Grace CPU，全部采用液冷散热设计 [9] - AMD最新Instinct MI350系列GPU中高性能型号MI355X峰值功耗1400W，采用液冷散热设计 [10] 服务器 - AI服务器是专为人工智能工作负载设计的高性能计算设备，主要包括训练服务器、推理服务器等 [15] - 美国对高端GPU芯片出口管制导致海外算力资源受限，为国产服务器及国产AI服务器厂商赢得市场窗口期 [15] - 自2022年起国产服务器市场年增速持续超20%，2024年市场规模突破693亿元 [15] - AI大模型和云计算业务爆发式增长及外部制约推动国产AI服务器新一轮爆发性增长 [15] - DeepSeek等国产大模型突破降低算力使用门槛，推动AI从技术向商业落地，算力基础设施市场增长确定性强 [15]

市场表现 - A股三大指数集体走强 上证指数盘中上涨0 05% [1] - 综合 有色金属 钢铁等板块涨幅靠前 计算机 电子跌幅居前 [1] - 芯片ETF（159995 SZ）下跌0 86% 成分股中微公司上涨1 07% 拓荆科技上涨0 63% 海光信息上涨0 06% 北方华创上涨0 02% [1] - 中芯国际下跌3 51% 圣邦股份下跌2 37% [1] 半导体行业数据 - 2Q25全球半导体销售额为1797亿美元 同比增长19 6% 环比增长7 8% 连续七个季度同比增长 [1] - 2Q25中国半导体销售额为517亿美元 占全球28 8% 同比增长13 1% [1] 国产AI芯片发展 - 国产高性能AI硬件能力迈入新台阶 昇腾384超节点 寒武纪690 沐曦曦云C600 燧原科技L600等国产AI芯片进一步量产 [1] - 上游先进制程 先进封装 半导体设备材料取得突破 持续看好国产AI相关半导体板块 [1] 芯片ETF信息 - 芯片ETF（159995）跟踪国证芯片指数 包含30只A股芯片产业龙头企业 [2] - 成分股覆盖材料 设备 设计 制造 封装和测试等领域 包括中芯国际 寒武纪 长电科技 北方华创等 [2] - 场外联接基金为A类008887 C类008888 [2]