文章核心观点 - 以UP主逍遥散人因发布米哈游新作《Varsapura》视频而引发的“塌房”事件为引，揭示了当前中国游戏行业，特别是“次世代厂商”面临的“性别标签化”困局 [1][3][4] - 次世代厂商因创始人背景和社区运营模式，形成了鲜明的“性别”或“类型”标签，这有助于快速建立市场认知和稳固社群，但也成为其拓展新品类、尝试“一般向”内容的枷锁 [17][19][21] - 玩家基于性别标签的“维权”行为（如举报、抵制）加剧了厂商的标签固化，导致厂商趋于保守，只在自身优势领域开发游戏，形成了“只做一件事”的市场趋势，最终损害了游戏内容的多样性和玩家自身的选择空间 [27][32][33][34] 行业现象：次世代厂商的“只做一件事”战略 - 以米哈游、叠纸、鹰角、库洛等为代表的次世代厂商，产品线虽在玩法类型上有所扩展，但故事内核或目标用户群仍高度集中于其固有标签（如二次元、女性向）[8][11] - 米哈游2025年储备的三款新游《崩坏：因缘精灵》、《星布谷地》和《Varsapura》分属宝可梦like、动森like和都市开放世界，但内核仍是其擅长的二次元叙事 [7][8] - 叠纸的核心产品线集中于女性向的换装（如《暖暖》系列）和恋爱模拟（如《恋与深空》）类型，其尝试突破的动作类项目（如《百面千相》、《万物契约》）进展缓慢或传闻解散 [9][10][11] - 相比之下，老牌厂商如腾讯、网易、完美世界、祖龙、西山居等则在尝试更多元化的游戏类型和赛道，力求百花齐放 [13][16] 成因分析：游戏公司的“性别”标签化 - 次世代厂商的创始人多为85-90后，早期与玩家社区距离近，互动频繁，这使其公司形象被玩家赋予了鲜明的“性别属性”（如“宅男厂”、“女性友好厂”）[17] - 标签化使厂商能快速建立市场认知并凝聚高活跃度的核心玩家社群，形成“双向奔赴”的凝聚力 [19] - 然而，标签具有排他性和占有欲，一旦厂商尝试突破标签（如女性向厂商做一般向游戏，或宅男厂增加女性角色），就容易引发核心玩家的激烈反弹，被视为“背叛” [21][22][23] - 二次元游戏本身以“情感”为重要抓手，玩家的“爱”具有独占性，加剧了基于性别标签的二元对立 [21] 商业影响与行业困境 - 厂商为追求流水，常在产品生命周期中从吸引多性别的“一般向”策略，转向服务核心付费用户的“单一性向”策略，这导致早期被吸引的非核心用户产生“被抛弃感” [25] - 近年来“有男不玩”、“有女不玩”等口号是性别议题激化的表现，厂商为求安全，更倾向于在标签安全区内开发细分内容 [27] - 玩家的举报和抵制等“维权”行为，往往针对那些试图平衡不同群体需求、重视口碑的厂商（如米哈游、逍遥散人），而非真正对女性不敬的厂商，这加剧了厂商的“标签固化”和保守倾向 [30][32][33] - 结果形成恶性循环：厂商不敢突破标签 → 优质一般向游戏减少 → 玩家选择空间压缩、焦虑加剧 → 更激烈的抵制行为 [34] - 最终，市场呈现出次世代厂商“只做一件事”的趋势，阻碍了行业的多元发展和内容创新 [36]

核心管理层变动 - 西山居首席执行官郭炜炜因个人职业规划原因辞去CEO职务 [2] - 郭炜炜将继续担任西山居首席制作人职务 [2] - 金山软件CEO兼西山居董事长邹涛被任命为西山居代理CEO [2] 高管职业履历 - 郭炜炜于2004年加入西山居，长期负责《剑网3》项目，历任执行主策划、主策划、执行制作人、制作人/策划总监等职 [3] - 郭炜炜于2011年升任《剑网3》项目负责人/西山居副总裁，2016年任金山集团副总裁/西山居CEO，2018年任金山集团高级副总裁/西山居CEO/《剑网3》系列制作人 [3] 公司近期经营业绩 - 金山软件2024年第三季度网络游戏及其他业务收入为8.98亿元，同比下降47%，环比下降6% [3] - 游戏业务下滑主要由于《剑网3》和《尘白禁区》收入下降，同时新游戏《解限机》处于发展初期，仍在建立市场影响力 [3]

核心财务表现 - 2025年第三季度总收入为24.2亿元人民币，同比下降17% [1] - 净利润为2.13亿元人民币，同比大幅下滑48% [1] - 每股基本盈利为0.15元人民币，去年同期为0.31元人民币 [2] - 运营利润为2.77亿元人民币，去年同期为11.44亿元人民币 [2] 业务分部表现 - 办公软件及服务业务收入达15.2亿元人民币，同比增长26% [1] - 网络游戏及其他业务收入为9亿元人民币，同比下降47% [1] - 办公软件及服务业务是公司营收的主要贡献者 [2] 办公软件及服务业务驱动因素 - WPS Office月活跃设备达6.69亿，同比增长9% [3] - 过去12个月累计付费个人用户达4179万，较去年同期提升10% [3] - WPS软件业务因信创订单推动实现显著提升 [2] - WPS 365业务在民营企业及地方国企客户拓展方面成效显著，增速较快 [2] - WPS个人业务通过AI新产品落地推广及精细化运营，带动付费用户数稳步提升 [2] 网络游戏业务分析 - 网络游戏业务下滑主要由于现有游戏收益贡献减少，新上线游戏处于发展初期 [3] - 旗舰游戏《剑网3》作为运营超16年的MMORPG，面临新兴品类冲击及用户收缩 [5] - 轻科幻射击游戏《尘白禁区》在Steam平台的在线人数曾出现"断崖式下滑" [5] - 新游戏《解限机》为科幻机甲主题TPS游戏，已成为赛道焦点产品 [5] - 未来计划在国内上线《鹅鸭杀》和《愤怒的小鸟》两款国际化IP游戏 [5] 成本与费用 - 销售及分销开支同比增长55%，达5.64亿元人民币，环比增长33% [5] - 销售费用增加主要反映与网络游戏业务相关的推广及广告投入增加 [5] - 研发成本同比提升4%，达8.99亿元人民币 [5] - 研发费用增加主要由于对AI及协作产品的投入加大，但部分被计提绩效奖金减少所抵销 [5] 市场表现 - 截至财报发布当日港股收盘，公司股价报30.72港元，跌1.6% [6] - 公司当前市值为430.21亿港元 [6]

业绩概览 - 2025年第一季度营收23.4亿元，同比增长9% [1] - 母公司净利润2.84亿元，同比基本持平 [1] - 公司实现良好开局，办公软件和游戏业务表现稳健 [1] 办公软件及服务业务 - 收入13.02亿元，占总收入56%，同比增长6% [1] - WPS个人业务通过调整运营策略提升AI活跃用户数量，推动用户基数和付费用户增长 [1] - WPS365通过文档、协作、AI三大能力助力组织级客户实现数智化办公 [1] - WPS Office月活设备数6.47亿，同比增长8% [1] - 付费用户数同比增长17%至4170万 [1] 网络游戏及其他业务 - 收入10.4亿元，同比增长14% [2] - 经典剑侠情缘系列通过内容更新与玩法焕新巩固用户基本盘 [2] - 二次元射击游戏《尘白禁区》保持用户活跃度与口碑稳定 [2] - 科幻机甲游戏《解限机》计划夏季上线，测试阶段跻身Steam全球愿望单第五名 [2] - 剑侠情缘经典续作《剑侠情缘零》计划二季度上线 [2] 未来展望 - 金山办公集团将持续聚焦AI、协作和国际化，保持研发投入 [2] - 游戏业务将深化旗舰IP生态营运，聚焦二次元、科幻等新赛道 [2] - 强化内容创新能力，提供更具沉浸感与差异化的高品质游戏体验 [2]

行业格局 - 中国游戏行业呈现"冰火两重天"态势，头部大厂持续增长而中小厂商下滑亏损[2] - 行业集中度进一步提升，2024年前十厂商门槛达47亿元，较2022年增长17.5%[2][9] - 前十厂商游戏业务总收入约3500亿元，占行业总收入4500亿元的近80%[4] - 腾讯和网易在前十厂商中份额超过80%，形成双寡头格局[2][4] 腾讯表现 - 2024年游戏收入1977亿元同比增长9.9%，2025年Q1单季度收入达595亿元创历史新高[4][5] - 《无畏契约》《金铲铲之战》等长青游戏和《地下城与勇士：起源》等新游支撑增长[5] - 2024年1月《王者荣耀》《和平精英》《穿越火线》全球收入分别激增94%、267%和421%[6] - 海外市场收入占比约30%，形成稳定的第二增长曲线[7] 网易表现 - 2024年游戏收入836亿元同比仅增2.5%，依赖《梦幻西游》和阶段性爆款模式出现断层[6] - 海外布局滞后，收入占比约10%，2024年关闭日本樱花工作室并暂停北美新作开发[7] - 2025年Q1游戏收入240亿元同比增12.1%，得益于《第五人格》等老游戏焕新[7][8] - 美股单日涨幅超14%，市值增加约100亿美元，但手游端储备不足仍是硬伤[8] 腰部厂商动态 - 世纪华通凭借《无尽冬日》游戏收入209.7亿元同比增70.3%，净利润增131.5%[3][9][10] - 金山软件游戏收入52亿元同比增21%，《剑网三》和《尘白禁区》表现强劲[3][10] - B站游戏收入56.1亿元同比增40%，《三国：谋定天下》推动首次季度盈利[3][10] - 完美世界营收55.7亿元同比降28.5%，净亏损12.88亿元，战略失焦导致掉队[3][12] 行业趋势 - 爆款游戏仍是支撑业绩核心要素，玩法创新和产品质量是关键竞争点[9] - 中小厂商可通过微创新和细分市场卡位寻找生存空间[11] - 出海成为第二增长曲线，但已进入红海竞争阶段[12][13] - 行业从粗放扩张转向质量竞争，厂商需明确自身定位避免边缘化[13]

行业格局 - 中国游戏行业呈现"冰火两重天"态势，头部大厂持续增长而中小厂商面临下滑和亏损 [1] - 行业集中度进一步提升，前十厂商门槛从2022年40亿元升至2024年47亿元，增幅达17.5% [1][11] - 腾讯和网易两大巨头占据行业主导地位，2024年两家收入超2800亿元，在前十厂商中份额超过80% [4] - 前十厂商游戏业务总收入约3500亿元，占整个行业收入(含出海)4500亿元的近80% [4] 头部厂商表现 腾讯 - 2024年游戏收入达1977亿元，同比增长9.9%，2025年一季度单季收入创历史新高595亿元 [5] - 长青游戏《王者荣耀》《和平精英》和《穿越火线：枪战王者》全球收入分别激增94%、267%和421% [6] - 通过《无畏契约》《金铲铲之战》等老产品增长和《地下城与勇士：起源》等新游巩固市场地位 [5] 网易 - 2024年游戏收入836亿元，同比仅增2.5%，主要因《蛋仔派对》热度下降导致双爆款模式断层 [8] - 2025年一季度游戏收入240亿元，同比增长12.1%，主要靠《第五人格》《率土之滨》等老游戏焕新 [10] - 海外布局相对滞后，2022年海外收入占比仅10%，目标为40%-50%，但2024年关闭日本樱花工作室 [9][10] 腰部厂商动态 - 世纪华通凭借《无尽冬日》等爆款游戏营收达209.7亿元，同比增长70.3%，超越三七互娱升至第三 [3][12] - 金山软件游戏业务营收52亿元，同比增长21%，主要靠《剑网三》和《尘白禁区》表现强劲 [3][12] - B站游戏业务收入56.1亿元，同比增长40%，得益于《三国：谋定天下》爆火 [3][13] - 完美世界营收55.7亿元，同比下降28.5%，净亏损12.88亿元，主要因战略失焦和项目调整 [3][13] - 中旭未来营收54.8亿元，同比下降14.3%，海外收入增长44.9%至6亿元但未能扭转颓势 [3][14][15] - 吉比特掉出前十，海外收入增长84%至5亿元但缺乏爆款支撑 [17] 行业趋势 - 存量市场竞争加剧，开发新游戏成本高且成功率低，运营长青游戏成为更省力的破局方向 [7] - 爆款游戏仍是支撑业绩的核心要素，在玩法、产品质量和运营上的深入打磨是成功关键 [11] - 出海成为第二增长曲线但已进入红海阶段，需要爆款产品而非普通产品才能实现盈利 [17] - 行业从粗放扩张转向质量竞争，厂商需明确自身定位，专注细分赛道打造爆款才能穿越周期 [17]