第三，衍生品市场触发了链式去杠杆。近期 BTC 永续合约持仓量不断累积，在多次上攻失败后，杠杆盘风险迅速积聚。此次下跌过程中，不少多头仓位触 碰清算与强平价格，使得下跌速度加快，甚至出现短时间大额抛单，进一步压低市场价格。这也是为什么看似平淡的宏观背景，却能放大价格波动的原因。 值得强调的是，本轮下跌并不意味着比特币失去长期趋势。链上长期持仓比例依旧在高位、机构流入规模没有显著下降、ETF 资金仍然保持净流入，只是 增速放缓。换句话说，BTC 下跌的核心问题不是价格跌到哪里，而是"短期上涨动能暂时失效"，市场正在等待下一次趋势性催化剂，例如宏观转暖、ETF大 规模流入、链上活跃度重回高位等。 以太坊为何能守住 3000 美元？支撑它的不是情绪，而是结构性需求 与比特币被动回调不同，以太坊的走势更具韧性。虽然 ETH 也随行情走弱，但下跌幅 度明显小于 BTC，其底部支撑也更加稳固。其强度并非来自投机性买盘，而是来自链上的真实结构性需求。 首先，以太坊生态的"价值捕获能力"仍在增强。L2、Restaking、DeFi、RWA 等多个叙事推动了以太坊链上交互频率稳中有升，大量实际使用需求带来了连 续性的链上 Ga ...

市场表现 - 加密货币小盘代币指数跌至2020年以来最低水平 [1] - 比特币已抹去今年以来30%的涨幅 [1] - 高风险“山寨币”在2025年表现远落后于大盘币种 [1] - 过去五年间加密货币小盘指数下跌近8%而大盘指数飙升约380% [1] 市场动态与资金流向 - 市场抛售潮持续小市值高风险代币首当其冲 [1] - 美国批准比特币和以太币交易所交易产品后机构资金流聚焦于该类产品导致小盘代币跑输大盘的趋势发生逆转 [1] - 交易员正从以往市场周期中吸取教训转向关注优质资产 [1] 近期市场冲击 - 加密货币市场仍未从10月10日崩盘事件中恢复该事件引发约190亿美元清算 [2] - 市场总市值自10月10日崩盘后蒸发超过1万亿美元 [2] - 市场风险偏好骤降交易员持续避开投机性最强的领域 [2]

加密货币市场表现 - 加密货币总市值从10月6日的峰值近4.4万亿美元下跌20%，导致全年涨幅收窄至2.5% [1] - 比特币本周下跌8%，可能创下自3月以来最差单周表现，交易价格约为10.05万美元 [1] - 山寨币跌幅最为剧烈，其表现今年显著落后于主流加密货币 [1] 市场动态与催化剂 - 市场回调始于约190亿美元杠杆头寸被清算，打击了市场信心 [1] - 唐纳德·特朗普推动美国成为全球加密货币中心的举措曾推动比特币涨幅高达35% [1] - 比特币近期跌破了200日均线，这是自2022年熊市以来的一个重要支撑位 [1] 资金流动与投资者情绪 - 除比特币和以太坊外，加密货币市场近几个月基本疲软，几乎没有新资金流入山寨币或DeFi项目 [2] - 由于短期催化剂匮乏以及对安全性和监管的持续担忧，主流投资者的参与度可能保持低迷 [2] - 在连续六个交易日净流出后，美国现货比特币和以太坊ETF在周四迎来2.53亿美元的资金流入 [2] 外部市场关联性 - 此次数字资产下跌部分源于对人工智能股票被严重高估的担忧 [2] - 如果人工智能和科技股出现抛售，比特币可能跌破10万美元关口，山寨币跌幅可能会更大 [2]

市场表现与市值变动 - 加密货币总市值较10月6日创下的4.4万亿美元峰值暴跌20%，目前全年涨幅仅为2.5% [1] - 比特币本周下跌8%，有望创下3月以来最差周表现，并跌破200日移动均线关键支撑位 [1] - 数字资产总市值现已低于特朗普就职时的水平 [1][4] 下跌驱动因素 - 此轮下跌源于约190亿美元杠杆头寸的突然清算，成为市场信心崩塌的导火索 [1][4] - 对AI股票严重高估的担忧蔓延至科技板块，进而对被视为风险资产的加密货币造成压力 [5][6] - 加密货币与传统科技股之间关联性日益紧密，使其易受更广泛市场情绪和风险偏好变化影响 [6] 内部市场分化 - 最大跌幅集中在规模更小、波动性更高的山寨币上，这些币种今年表现明显逊色 [4] - 除比特币和以太坊外，加密货币在数月来基本上一直处于劣势地位，很少有新资金流入山寨币或DeFi项目 [4] 资金流向与机构情绪 - 在连续六个交易日净流出后，美国现货比特币和以太坊ETF周四录得2.53亿美元净流入，显示出一些稳定迹象 [3][7] - 单日的资金流入能否持续仍有待观察，在缺乏明确利好催化剂的情况下，市场可能继续面临压力 [7]

市场表现与价格动态 - 比特币价格剧烈震荡，一度跌破10万美元关键关口，最低触及9.9万美元以下，创下6月以来最低水平 [1] - 价格虽小幅回升至102,134美元，但较一个月前126,000美元的历史高点累计跌幅已超过20%，逼近技术性熊市门槛 [1] - 以太币跌幅一度达15%，跌破3600美元关键支撑位，Solana、狗狗币等中小币种跌幅均超10% [3] - 流动性较低的山寨币年内累计亏损已超50% [3] 市场影响与连锁反应 - 过去24小时内，全球超47万人遭遇强制平仓，总爆仓金额逼近18亿美元，创下8月以来单日最高纪录 [3] - 爆仓金额中90%以上为做多投资者，最大单笔爆仓发生在HTX交易所，价值近3400万美元 [3] - 此次下跌反映出市场仍在消化10月大规模清算事件的影响，上月加密货币市场遭遇史上最大规模清算，超190亿美元资产被强制平仓 [3] 下跌驱动因素 - 宏观层面，美联储主席鲍威尔释放鹰派信号，表示12月降息远未成定局，推动美元指数反弹至三个月高点，高风险资产承压 [4] - 资金面严峻，美国现货比特币ETF已连续四个交易日净流出，累计失血约13.4亿美元 [4] - 贝莱德旗下IBIT单日流出4亿美元，为同类基金最高，以太坊生态Balancer协议遭遇安全漏洞导致超1亿美元损失，动摇市场信心 [4] 市场情绪与风险预警 - 期权交易员正密集构建对冲工具，11月底到期、执行价为8万美元的看跌期权需求最为旺盛，反映市场对价格进一步下探的担忧 [4] - 分析师警告，若比特币持续低于10万美元，可能触发算法交易程序连锁卖盘，下一个目标或指向4月7.4万美元的低点，潜在跌幅达30% [4] 机构观点与资金动向 - 部分机构选择逆势布局，Strategy公司宣布增持397枚比特币，耗资约4560万美元，其目前持仓成本约7.4万美元/枚 [5] - Fundstrat分析师Tom Lee维持长期乐观，预测比特币年底或升至15万至20万美元 [5] - 多数分析师认为，在美联储政策明朗前，加密货币市场仍将处于高波动周期 [5]

英伟达与AI行业表现 - 英伟达市值突破5万亿美元，成为全球首家达到此里程碑的上市公司 [2] - 市值从4万亿增至5万亿仅用113天，远快于此前从3万亿到4万亿所需的410天 [2] - 5万亿美元市值超越除美国和中国外大多数国家的GDP总和，并高于全球加密资产总市值约1.2万亿美元 [5] - 市值相当于苹果（4万亿美元）与微软（4.04万亿美元）市值之和的六成以上，改写了科技产业估值逻辑 [6] 传统股市表现 - 在英伟达引领下，标普500指数连续125个交易日站在50日均线之上，年内回报率反超比特币 [6] - 2025年上半年美国散户累计买入约3.4万亿美元股票，交易总额突破6.6万亿美元 [6] - 散户占美股交易量比例升至2021年“迷因股狂潮”以来峰值，日均交易量达12亿股 [6] - 韩国KOSPI指数年初至今暴涨近71%，突破4000点，成为全球表现最亮眼的主要股指之一 [10] 加密货币市场整体状况 - 全球加密货币总市值约3.8万亿美元，比英伟达一家公司市值少1.2万亿美元 [5] - 市场正经历资金出逃、创新停滞、信心崩塌的行业寒冬 [2] - 比特币市值约2.3万亿美元，占加密市场总市值的62%，呈现“一家独大”格局 [7] - 山寨币合计市值约1.5万亿美元，较年初缩水近三成，多数陷入流动性枯竭 [9] 资金流向变化 - 全球资金正以“踩踏式”速度逃离加密市场，转向更具盈利确定性的股票资产 [10] - 韩国虚拟资产成交额仅36.1亿美元，仅为KOSPI交易额的23.2%，而过去该比例常超80% [10] - 韩国散户累计买入超120亿美元的Bitmine、Coinbase等加密相关股票，抛弃山寨币 [11] - Robinhood、Coinbase、Kraken等交易平台推出股票代币化业务，分流了加密市场交易活跃度 [11] 加密货币行业内部问题 - 创新层面缺乏颠覆式亮点，DeFi、NFT、元宇宙等叙事褪色，新项目多为“微创新” [13] - 多数山寨币缺乏明确应用场景和落地能力，代币经济学模型漏洞百出 [15] - MEME类项目过度依赖情绪驱动，加速场内资金“互相收割”，缺乏真实价值创造 [15] - GitHub上加密领域开发者数量较去年减少30%，创新引擎熄火 [16] 资产表现对比 - 标普500指数回报率已反超比特币，股市上涨有扎实的企业盈利支撑 [18] - 黄金价格突破4300美元/盎司，成为2025年表现最佳的资产之一和避险首选 [22] - 比特币波动率达黄金的近5倍，其风险对冲效果远不及黄金 [22] - 加密市场上涨更多依赖资金推动和情绪炒作，缺乏基本面支撑 [18] 监管与风险环境 - “10・11事件”暴露行业在基础设施和风险管理方面的致命短板，对市场流动性造成毁灭性冲击 [23] - 加密市场是7*24小时无间断交易，风险事件的冲击更集中、更剧烈 [23] - 监管缺失进一步放大市场的不确定性，动摇了传统资金对加密资产的信心 [23]

市场整体表现与情绪 - 加密货币市场持续承压，比特币价格跌破107,000美元，周一曾一度下跌4.3%至105,300美元附近 [3][5] - 更广泛的山寨币市场表现更为疲软，部分代币价格已跌回10月闪崩期间的低点 [3] - 追踪前100大数字资产中后50种表现的MarketVector指数连续第三个交易日下跌，跌幅高达8.8%，今年以来该指数已下跌约60% [5] - 加密市场正处于10月清算冲击后的"宿醉阶段"，重建被摧毁的资本基础需要时间，投资者情绪依然谨慎 [5] 机构需求变化 - 比特币的机构需求七个月来首次滑落至新币挖矿速度之下，这一转变暗示大型买家可能正在退缩 [1][4][5] - 机构需求减弱是此前推动市场上涨的关键力量之一，其放缓加剧了市场的谨慎情绪 [4][5] 价格支撑与投资者行为 - 在价格找到支撑的明确信号出现前，投资者不会轻易入场 [1][5] - 市场必须首先证明一个令人信服的价格底部即将形成，然后才能重新尝试向上突破 [5] - 价格走低的原因是人们正在获利了结，自夏季以来以比特币为首的价格一直在走低 [6] 抛售压力来源 - 一些此前长期静止的钱包被激活，这些代币重新进入市场，为市场提供了抛售压力 [1][6] - 10月份的市场冲击抹去了约190亿美元的多头头寸，其"后遗症"仍在持续，为市场带来抛售压力 [3][5] - 投资者获利了结的行为持续对市场构成压力 [6]

市场整体表现 - 加密货币市场面临新一轮抛售压力，比特币价格跌破107000美元 [1] - 更广泛的山寨币市场表现更为疲软，部分代币价格跌回10月闪崩期间的低点 [1] - 追踪前100大数字资产中后50种表现的MarketVector指数连续第三个交易日下跌，跌幅高达8.8%，今年以来该指数已下跌约60% [4] 机构需求变化 - 比特币的机构需求七个月来首次滑落至新币挖矿速度之下，暗示大型买家可能正在退缩 [3] - 大型机构对比特币的需求已经放缓，这是七个月来首次低于新币的产出速度，此前推动市场上涨的关键力量可能正在减弱 [4] 市场情绪与背景 - 加密市场正处于10月清算冲击后的"宿醉阶段"，重建被摧毁的资本基础需要时间，投资者情绪依然谨慎 [4] - 10月份的剧烈震荡抹去约190亿美元多头头寸，其"后遗症"仍在持续 [4] - 市场必须首先证明一个令人信服的价格底部即将形成，然后才能重新尝试向上突破，在价格找到支撑的明确信号出现前，投资者不会轻易入场 [4] 抛售压力来源分析 - 一些此前长期静止的比特币钱包已被激活，这些代币开始移动并重新进入市场，提供了额外的抛售压力，投资者正在获利了结 [5] - 价格走低的原因是人们正在获利了结，自夏季以来，以比特币为首的价格一直在走低，XRP自仲夏以来也明显趋于下行 [5] - 当前的技术图景显示出一个分化的市场，价格本身就在告诉人们正在兑现利润 [5]

市场整体表现 - 当前市场处于多空震荡阶段 为行情突破前的蓄力阶段 [1] - 尽管有利好的CPI数据短暂推高主流资产 但买盘动能不足导致涨势未能持续 [1] - 过去24小时全网爆仓总金额达2.21亿美元 共有113,801人被爆仓 [1] - 其中多单爆仓9881.14万美元 空单爆仓1.23亿美元 [1] - 最大单笔爆仓单发生在HTX交易所的BTC-USDT交易对 价值291.74万美元 [2] 比特币分析 - 比特币目前仍在三角形整理形态内运行 昨晚价格反弹至上轨压力位后受阻回落 [2] - 若价格能持续守住1093附近支撑位 后市延续上行的可能性较大 [2] - 若有效跌破1093支撑 可能下探1070附近的下轨寻求支撑 [3] - 需突破1130附近的上轨压力 才能确认强势并开启新的上涨空间 [3] 以太坊分析 - 以太坊昨晚尝试突破通道上轨未果 遇阻后回落 [4] - 需重点关注3860附近支撑位的有效性 若能在此上方震荡整理则后市偏向看涨 [4] - 若3860支撑失守 价格可能进一步下探3710附近的下轨 [4] - 整体转强需等待价格突破4050附近的上轨压力 [4] 山寨币整体观点 - 山寨币看空情绪高涨 大部分山寨币被市场认为是垃圾币 [6] - 但部分山寨币类别并未被证伪 包括头部公链 DeFi基础设施 Meme币及新叙事项目 [6][7] - 投资应避开无资金项目方或竞争失败 失去用户的项目 聚焦有清晰用户群和场景明确且在增长的项目 [7] 公链行业 - 头部公链依靠新资产发行和未来金融资产上链 仍具备发展潜力 [6] DeFi行业 - 作为链上生态基础设施 DEX 永续合约 借贷等领域有清晰用户群和实际用途 [6] Meme币类别 - Meme币被视为币圈原生资产 承载市场情绪和热点 上大型交易所的全流通Meme币仍被认为有价值 [6] 新兴叙事领域 - 如RWA 稳定币支付 AI+加密货币等新兴领域仍在探索中 尚未被证伪 [7] 具体项目分析：ASTER - ASTER自10月6日在币安上线后价格持续下跌 但从23日起反弹突破供应线 完成五浪结构 止跌反转概率较高 [8] - 长期来看 Perp DEX领域竞争激烈 面临Hyperliquid等项目的威胁 业务表现存在不确定性 [8] 具体项目分析：ZEC - ZEC被建议在265附近做空 短期目标190 该币种被描述为妖币需保持敬畏 [9] 具体项目分析：SUI - SUI支撑位在2.3-2.35 压力位暂定2.57-2.8-3.1 昨日在2.44做多 第一止盈位2.5已击中 [9] 具体项目分析：ping - ping在star喊单后市值涨至6500万美元 上涨初期市场爱研究协议和赛道 但实际很多跟风者并不清楚x402是什么 市场感觉是多方力量共同推动 [9]

加密货币市场情绪与风险对冲 - 交易员大量买入比特币和以太坊看跌期权以对冲潜在下行风险，例如大量买入行权价115000美元和95000美元、10月31日到期的比特币看跌期权，以及行权价4000美元和3600美元的以太坊看跌期权 [1] - 市场短期观点转向悲观，10月17日到期的125000美元行权价比特币看涨期权从买入转向卖出，且看空情绪持续至年底，表现为行权价2600美元、12月26日到期的以太坊看跌期权出现大量买入 [1] - 此次暴跌清除了过度杠杆，暂时重置了市场风险，但比特币需突破关键阻力位才能在今年实现具有意义的新历史高点 [1] 山寨币市场表现与前景 - 本轮加密市场下跌单周蒸发3800亿美元市值，其中约1310亿美元来自山寨币，凸显其巨大波动性 [1] - 山寨币的结构性支撑正在瓦解，买家减少而风险厌恶情绪上升，其表现普遍逊于大市值加密资产、股票和黄金，承担更高风险却获得更少回报 [1] - 行业人士认为山寨币市场将会萎缩，因其在周期尾声可能出现单日跌50%或一周内跌90%的极端风险 [1] 传统金融机构的参与动态 - 摩根大通计划涉足加密货币交易业务，但近期无推出托管服务的计划，转而探索与第三方托管机构合作 [3][4] - 花旗银行正计划于2026年推出加密资产托管服务，过去两到三年间一直在开发此服务，目前已取得实质性进展 [4] - 贝莱德首席执行官对比特币态度转变，承认加密货币与黄金具有相同作用，是一种替代性资产，但认为其在投资组合中不应占据过大比例 [4] 监管与政策发展 - 美国商品期货交易委员会（CFTC）主席候选人Mike Selig为SEC加密货币工作组首席法律顾问，其首要条件包括了解SEC和CFTC政策并能协调统一监管 [2] - 肯尼亚议会通过《虚拟资产服务提供商法案》，规定央行为稳定币及其他虚拟资产的发行授权机构，资本市场监管机构为加密货币交易所颁发许可证 [5] - 迪拜将虚拟资产列为全新金融战略核心支柱之一，目标将该领域规模提升至国内生产总值（GDP）的3%，约合130亿阿联酋迪拉姆 [5] 行业基础设施与生态发展 - 中国网信办公布第二十批共30个区块链服务备案名单，涵盖数字藏品、防伪溯源、数字房产、区块链资产确权等多个领域 [1] - 狗狗币基金会商业分支House of Doge将通过反向收购方式在纳斯达克上市，合并后公司将管理超过8.37亿个狗狗币资产，成为全球最大机构狗狗币持有者 [4] - 加密货币的资金利率已跌至自2022年崩盘以来的最低点，标志着历史上最为严重的杠杆水平重置事件之一 [2]