晨会纪要核心观点 - 声通科技是**国内交互式AI领军企业**，布局六大核心场景，预计2026-2028年营收分别为11.7、13.6、15.7亿元，归母净利润分别为1.8、2.4、3.1亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [1] - 26Q1公募基金股票仓位回落至24Q3以来最低水平，后续加仓空间有望打开，建议关注能源、农业、消费核心资产（地产/白酒）及离岸资产（恒生科技）四张“看涨期权” [2] - 百普赛斯**核心业务快速增长**，新签订单趋势向好，预计2026-2028年收入分别为10.67、13.41、16.62亿元，归母净利润分别为2.29、3.12、4.14亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [3] - 海光信息收入同比高速增长，增加备货应对潜在订单，预计2026-2028年营业收入为224.21、311.61、417.51亿元，维持“买入”评级 [4] 声通科技深度研究 公司概况与财务表现 - 公司聚焦可信交互式AI，以融合通信起家，打造了“多模态感知+多模型思考+多智能体协同”技术体系 [6] - 公司具有持续稳定盈利的能力，2020-2025年营收分别为3.47、4.60、5.15、8.13、9.41、10.07亿元，经调整净利润分别为0.60、0.62、0.72、1.18、1.51、1.40亿元 [6] - 截至2025年末，公司进行中项目达320个，同比增长41.6%；在手订单未确认金额达10.49亿元，同比增长57.4% [6] 行业前景与业务布局 - 中国企业级交互式AI解决方案市场规模2023年达621亿元，预计2028年将达到2041亿元，2023-2028年CAGR为26.9% [7] - 公司作为领先的全栈解决方案提供商，在服务能力、应用场景、交付灵活性等方面具有全面优势 [7] - 公司AI解决方案覆盖六大核心场景：城市管理及行政、汽车及交通（深化无人驾驶布局）、通信&金融、大健康（中标3亿元“AI+养老”城市级标杆项目） [7] - 公司正通过前沿的多模态AI技术和深化AI决策系统，积极推动东南亚、中东等地区的全球化布局 [8] 26Q1公募基金持仓策略分析 整体仓位与板块配置 - 26Q1公募基金股票仓位回落至24Q3以来最低水平，后续加仓空间有望打开 [2][14] - 26Q1基金继续加仓创业板，创业板仓位较25Q4提升0.50个百分点至25.36%，处于历史98.5%分位水平 [9] - 大类行业中，加仓材料/制造，减仓可选消费/金融/TMT。中游材料仓位上升1.47个百分点至5.82%，中游制造仓位提升1.41个百分点至21.03% [9] - TMT仓位下降0.64个百分点至37.19%，仍处在历史96.9%的高位水平 [9] 行业配置与“看涨期权” - 食品饮料和地产的配置比例均来到历史低位，合计仓位已不足4% [2][10] - 26Q1公募加仓PPI链条，包括电池（+0.55个百分点）、农化制品（+0.44个百分点）、炼化（+0.42个百分点）、煤炭开采（+0.34个百分点）等 [11] - 26Q1公募对CPI链条的配置仓位分化，加仓医疗服务（+0.36个百分点）/乘用车（+0.22个百分点）等，减仓白电（-0.51个百分点）/化学制药（-0.19个百分点）等 [12] - TMT配置仓位向通信设备/半导体等高景气方向集中，两个行业配置比例之和达到了25%以上，超过整个大消费板块的配置比例 [13] - 建议关注的4张“看涨期权”（能源、农业、消费核心资产、离岸资产）多数处于低配状态或仓位处于历史低位，有较大加仓空间 [2][14] 百普赛斯公司点评 业绩与业务分析 - 2025年公司实现营业收入8.38亿元，同比增长29.94%，归母净利润1.66亿元，同比增长33.70% [15] - 2026年第一季度实现营业收入2.36亿元，同比增长26.33%，归母净利润0.46亿元，同比增长13.99% [15] - 核心业务快速增长：2025年重组蛋白业务营收6.79亿元，同比增长26.74%，毛利率为93.10%；抗体、试剂盒及其他试剂业务营收1.28亿元，同比增长59.81% [16] - 公司不断加强全球化布局，2025年境外收入5.34亿元，同比增长24.66%，占比63.76%；业务已拓展至全球近80个国家和地区 [16] - 2026年第一季度新签订单同比增长超30%，趋势向好 [16] 海光信息公司点评 业绩与运营分析 - 2025年公司实现营业收入143.77亿元，同比增长57%，归母净利润25.45亿元，同比增长32% [19] - 2026年一季度实现营业收入40.34亿元，同比增长68%，归母净利润6.87亿元，同比增长36% [19] - 公司费用率控制良好，2025年期间费用率为34.17%，同比下降1.05个百分点 [19] - 公司积极增加备货，截至2026年一季度末，存货为73.33亿元（环比增长14%），预付款为34.40亿元（环比增长19%） [19] - AI基础设施正从“服务器集群”向“集成计算单元”时代演进，公司升级自研软件栈并全面开放，为超节点及分布式训练、推理提供支撑 [20] 同花顺公司点评 业绩与市场表现 - 2026年一季度实现营业收入10.53亿元，同比增加40.81%；实现归母净利润2.56亿元，同比增加112.58% [22] - 一季度资本市场活跃赋能业绩高增：2026Q1公司合同负债达26.56亿元，较期初增加50.12%；经营活动现金流净额8.39亿元，同比高增167.75% [23] - 市场活跃度高：一季度A股日均成交额（ADT）为2.58万亿元，同比增加69.3%；截至4月22日，4月ADT为2.23万亿元，同比增加80.8% [23] - 2026Q1公司销售毛利率为85.0%，同比增加0.69个百分点；销售净利率为24.3%，同比增加8.19个百分点 [24] - 公司加大营销推广，销售费用同比增加77.7%；受益于AI赋能和规模效应，研发费用率同比下降10.6个百分点至28.3% [24] 皓元医药公司点评 业绩与业务分析 - 2025年公司实现营业收入28.77亿元，同比增长26.73%，归母净利润2.40亿元，同比增长18.96% [26] - 前端业务快速增长：2025年实现营业收入19.91亿元，同比增长32.83%，占主营业务收入69.5%，毛利率为61.91% [27] - 后端业务相对稳定：2025年实现营业收入8.72亿元，同比增长15.59%，毛利率为13.6%；后端业务在手订单为6.7亿元，同比增长30.5% [27] 杭州银行公司点评 业绩与财务分析 - 2025年归母净利润同比增速12.05%；2026年一季度归母净利润同比增速10.09% [30] - 净利息收入增速改善明显：26Q1同比增速20.69%，较2025年增速大幅改善7.9个百分点 [30] - 信贷保持高速扩张：26Q1末贷款总额同比增速15.86%；企业贷款（含贴现）净增903亿元，同比多增287亿元 [31] - 资产质量平稳：26Q1末不良率0.76%，环比持平；拨备覆盖率481%，拨贷比3.64% [31] - 公司业绩表现优异，26Q1年化ROE达18.76%，持续领先同业 [32]

公司股价与交易数据 - 2025年1月29日，公司股价下跌5.68%，当日成交额为5.88亿元 [1] - 当日融资买入6429.95万元，融资偿还5539.47万元，实现融资净买入890.48万元 [1] - 截至1月29日，公司融资融券余额合计6.31亿元，其中融资余额6.31亿元，占流通市值的4.02%，融资余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] - 1月29日融券偿还1000股，融券卖出400股，卖出金额2.96万元；融券余量1800股，融券余额13.34万元，低于近一年10%分位水平，处于低位 [1] 公司基本情况 - 公司全称为上海皓元医药股份有限公司，成立于2006年9月30日，于2021年6月8日上市 [2] - 公司主营业务涉及小分子药物发现领域的分子砌块和工具化合物的研发，以及小分子药物原料药、中间体的工艺开发和生产技术改进 [2] - 主营业务收入构成：分子砌块、工具化合物和生化试剂占比68.97%（其中产品销售占63.42%），原料药和中间体、制剂占比30.46%（其中技术服务占5.55%），其他（补充）占比0.57% [2] 公司股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.20万户，较上期减少6.34%；人均流通股为17647股，较上期增加6.77% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股860.68万股，较上期增加234.57万股 [3] - 中欧医疗健康混合A（003095）为第四大流通股东，持股725.73万股，较上期增加113.88万股 [3] - 中欧医疗创新股票A（006228）为新进第九大流通股东，持股220.63万股；汇添富医药保健混合（470006）为新进第十大流通股东，持股141.03万股 [3] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入20.59亿元，同比增长27.18% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润2.37亿元，同比增长65.09% [2] 公司分红历史 - 公司自A股上市后累计派发现金红利1.60亿元 [3] - 近三年，公司累计派发现金红利1.20亿元 [3]

公司发展战略与市场布局 - 公司坚持全球化发展战略，业务已遍及全球多个国家和地区 [1] - 公司持续加大对欧洲市场的投资布局力度，目前已成立欧洲商务中心并正式投入运营 [1] - 欧洲单一市场营收占比较低 [1] 业务模式与销售策略 - 针对不同产品、区域及客户类型的差异化需求，公司采取精准适配的销售模式 [1] - 前端分子砌块、工具化合物和生化试剂业务目前以直销为主、经销为辅 [1] - 后端原料药和中间体、制剂业务同样以直销为核心，经销作为辅助补充 [1]

公司股价与交易表现 - 2025年1月20日盘中，公司股价下跌2.02%，报83.62元/股，总市值177.36亿元 [1] - 当日成交额8359.54万元，换手率0.47% [1] - 当日主力资金净流出598.02万元，特大单与大单买卖占比显示资金存在分歧 [1] - 公司股价今年以来上涨16.01%，近5个交易日下跌1.17%，近20日上涨18.61%，近60日下跌1.70% [2] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务为小分子药物发现领域的分子砌块、工具化合物，以及小分子药物原料药、中间体的工艺开发和生产 [2] - 主营业务收入构成：分子砌块、工具化合物和生化试剂占比68.97%（其中产品销售占63.42%），原料药和中间体、制剂占比30.46%（其中技术服务占5.55%），其他占比0.57% [2] - 2025年1-9月，公司实现营业收入20.59亿元，同比增长27.18%；归母净利润2.37亿元，同比增长65.09% [2] - 公司A股上市后累计派现1.60亿元，近三年累计派现1.20亿元 [3] 公司股东与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.20万户，较上期减少6.34%；人均流通股17647股，较上期增加6.77% [2] - 同期十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第二大股东，持股860.68万股，较上期增加234.57万股 [3] - 中欧医疗健康混合A为第四大流通股东，持股725.73万股，较上期增加113.88万股 [3] - 中欧医疗创新股票A与汇添富医药保健混合为新进第九和第十大流通股东，分别持股220.63万股和141.03万股 [3] 公司行业与市场定位 - 公司所属申万行业为医药生物-医疗服务-医疗研发外包 [2] - 公司所属概念板块包括CRO概念、人工智能、多肽药、合成生物、原料药等 [2]

公司股价与交易表现 - 2025年1月19日盘中，公司股价上涨2.01%，报86.97元/股，总市值184.47亿元，成交额8633.13万元，换手率0.48% [1] - 当日主力资金净流入708.63万元，其中特大单净买入300.95万元（占比3.49%），大单净买入407.68万元 [1] - 公司股价年初至今上涨20.66%，近5个交易日上涨5.41%，近20日上涨23.00%，近60日上涨8.67% [2] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务为小分子药物发现领域的分子砌块、工具化合物的研发与销售，以及小分子药物原料药、中间体的工艺开发和生产技术改进 [2] - 主营业务收入构成：分子砌块、工具化合物和生化试剂占比68.97%（其中产品销售占63.42%），原料药和中间体、制剂占比30.46%（其中技术服务占5.55%），其他业务占比0.57% [2] - 2025年1-9月，公司实现营业收入20.59亿元，同比增长27.18%；实现归母净利润2.37亿元，同比增长65.09% [2] 公司股东与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.20万户，较上期减少6.34%；人均流通股为17,647股，较上期增加6.77% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股860.68万股，较上期增加234.57万股 [3] - 中欧医疗健康混合A（003095）为第四大流通股东，持股725.73万股，较上期增加113.88万股；中欧医疗创新股票A（006228）为新进第九大流通股东，持股220.63万股；汇添富医药保健混合（470006）为新进第十大流通股东，持股141.03万股 [3] 公司历史与市场分类 - 公司成立于2006年9月30日，于2021年6月8日上市，注册地址位于上海市浦东新区 [2] - 公司所属申万行业为医药生物-医疗服务-医疗研发外包，所属概念板块包括人工智能、CRO概念、多肽药、合成生物、原料药等 [2] - 公司A股上市后累计派现1.60亿元，近三年累计派现1.20亿元 [3]

公司股价与交易表现 - 2025年1月12日盘中，公司股价下跌2.00%，报80.66元/股，总市值171.08亿元，成交额2.80亿元，换手率1.61% [1] - 当日主力资金净流入866.50万元，特大单净买入411.30万元，大单净买入455.20万元 [1] - 公司股价年初至今上涨11.90%，近5个交易日上涨7.82%，近20日上涨9.24%，近60日上涨3.66% [1] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务为小分子药物发现领域的分子砌块、工具化合物研发，以及小分子药物原料药、中间体的工艺开发和生产 [1] - 主营业务收入构成：分子砌块、工具化合物和生化试剂占比68.97%（其中产品销售占63.42%），原料药和中间体、制剂占比30.46%（其中技术服务占5.55%），其他业务占比0.57% [1] - 2025年1-9月，公司实现营业收入20.59亿元，同比增长27.18%；实现归母净利润2.37亿元，同比增长65.09% [2] - 公司自A股上市后累计派现1.60亿元，近三年累计派现1.20亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.20万户，较上期减少6.34%；人均流通股为17,647股，较上期增加6.77% [2] - 同期十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股860.68万股，较上期增加234.57万股；中欧医疗健康混合A持股725.73万股，较上期增加113.88万股 [3] - 中欧医疗创新股票A新进为第九大流通股东，持股220.63万股；汇添富医药保健混合新进为第十大流通股东，持股141.03万股 [3] 行业与板块分类 - 公司所属申万行业为医药生物-医疗服务-医疗研发外包 [2] - 公司涉及的概念板块包括多肽药、原料药、生物医药、创新药、合成生物等 [2]

公司业务板块与业绩呈现 - 公司工具化合物业务处于优势地位并具备较强的国际影响力 [1] - 重组蛋白等生物试剂业务目前共享工具化合物的成熟销售平台与渠道资源，以实现高效的资源整合与市场协同 [1] - 在财务披露层面，工具化合物业务与生物试剂业务合并，作为“工具化合物和生化试剂”板块进行业绩呈现 [1] 公司研发进展与产品矩阵 - 公司持续加大在生物试剂领域的研发与布局 [1] - 截至2025年第三季度末，已累计开发包括重组蛋白、抗体、酶等在内的各类生物大分子产品超过23000种，产品矩阵不断丰富 [1]

公司股价与交易表现 - 12月2日盘中，公司股价下跌2.00%，报76.88元/股，成交额8797.87万元，换手率0.53%，总市值163.06亿元 [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出147.90万元，特大单买卖占比分别为3.59%和5.74%，大单买卖占比分别为18.14%和17.67% [1] - 公司今年以来股价累计上涨116.75%，近期表现方面，近5日涨2.36%，近20日涨2.10%，近60日涨10.75% [1] - 公司今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为5月30日，龙虎榜净买入1033.36万元，买入总计1.50亿元（占总成交额26.53%），卖出总计1.40亿元（占总成交额24.70%） [1] 公司业务与行业概况 - 公司主营业务为小分子药物发现领域的分子砌块和工具化合物的研发，以及小分子药物原料药、中间体的工艺开发和生产技术改进 [2] - 主营业务收入构成：分子砌块、工具化合物和生化试剂占比68.97%（其中产品销售63.42%），原料药和中间体、制剂占比30.46%（其中技术服务5.55%），其他占比0.57% [2] - 公司所属申万行业为医药生物-医疗服务-医疗研发外包，所属概念板块包括CRO概念、人工智能、基金重仓、专精特新、AI医药等 [2] 公司财务与股东情况 - 2025年1-9月，公司实现营业收入20.59亿元，同比增长27.18%；归母净利润2.37亿元，同比增长65.09% [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.20万户，较上期减少6.34%；人均流通股17647股，较上期增加6.77% [2] - 公司A股上市后累计派现1.60亿元，近三年累计派现1.20亿元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股860.68万股（较上期增加234.57万股），中欧医疗健康混合A持股725.73万股（较上期增加113.88万股），中欧医疗创新股票A（新进）持股220.63万股，汇添富医药保健混合（新进）持股141.03万股 [3]

股价与融资交易表现 - 11月14日公司股价下跌3.54%，成交额为2.42亿元 [1] - 当日获融资净买入687.44万元，融资买入额3297.32万元，融资偿还额2609.88万元 [1] - 融资融券余额合计5.92亿元，其中融资余额5.91亿元，占流通市值的3.61%，处于近一年90%分位的高位水平 [1] - 融券方面，当日融券偿还900股，融券卖出600股，融券余量1.25万股，融券余额96.21万元，处于近一年50%分位的较低水平 [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为小分子药物发现领域的分子砌块、工具化合物研发，以及小分子药物原料药、中间体的工艺开发和生产 [2] - 主营业务收入构成：分子砌块、工具化合物和生化试剂占比68.97%（其中产品销售63.42%），原料药和中间体、制剂占比30.46%（其中技术服务5.55%），其他占比0.57% [2] - 2025年1-9月实现营业收入20.59亿元，同比增长27.18%，归母净利润2.37亿元，同比增长65.09% [2] - A股上市后累计派现1.60亿元，近三年累计派现1.20亿元 [3] 股东结构变动与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为1.20万，较上期减少6.34%，人均流通股17647股，较上期增加6.77% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股860.68万股，较上期增加234.57万股 [3] - 中欧医疗健康混合A（003095）为第四大流通股东，持股725.73万股，较上期增加113.88万股 [3] - 中欧医疗创新股票A（006228）和汇添富医药保健混合（470006）为新进第九和第十大流通股东，持股分别为220.63万股和141.03万股 [3]

公司股价表现 - 11月13日股价上涨5.01%至80.35元/股，成交额2.59亿元，换手率1.55%，总市值170.42亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为上海皓元医药股份有限公司，成立于2006年9月30日，于2021年6月8日上市 [1] - 公司主营业务为小分子药物发现领域的分子砌块和工具化合物的研发，以及小分子药物原料药、中间体的工艺开发和生产技术改进 [1] - 主营业务收入构成：分子砌块、工具化合物和生化试剂占比68.97%，其中产品销售占63.42%；原料药和中间体、制剂占比30.46%，其中技术服务占5.55%；其他业务占比0.57% [1] 基金持仓情况 - 红塔红土基金旗下红塔红土医药精选股票发起式A重仓皓元医药，三季度减持4000股后持有9000股，占基金净值比例5.58%，为第三大重仓股 [2] - 该基金估算在11月13日因股价上涨浮盈约3.45万元 [2] - 该基金成立于2024年4月2日，最新规模1254万元，今年以来收益33.15%，近一年收益18.94%，成立以来收益30.85% [2] 基金经理信息 - 红塔红土医药精选股票发起式A基金经理为曹阳，累计任职时间2年63天，现任基金资产总规模1333.31万元 [3] - 曹阳任职期间最佳基金回报为30.03%，最差基金回报为-33.52% [3]