（来源：经济参考报） 党的二十届四中全会对"十五五"时期加快建设金融强国提出明确要求，为做好金融工作提供了基本遵 循。2026年是"十五五"规划的开局之年，也是公募基金行业迈向高质量发展的关键之年。作为国有控股 大型基金公司，工银瑞信成立二十年来，深入践行金融工作的政治性、人民性，始终坚守"投资为民"初 心，深耕金融"五篇大文章"，努力打造一流资产管理机构，为投资者创造长期价值。 以金融厚土 培育滴灌新动能 作为国有控股大型基金公司，工银瑞信始终坚持"以人民为中心"，统筹践行社会责任与公司高质量发 展。近年来，公司紧扣政策导向，深入贯彻中央金融工作会议精神，不断提升专业能力，筑牢风险防 线，以自身高质量发展助力金融强国建设。 金融向新，支持实体经济与新兴产业发展。截至2025年11月末，工银瑞信投向实体企业股债资产超万亿 元。在科技金融领域，工银瑞信累计为超400家科创板企业提供IPO融资支持，投向科技创新领域的股 票与债券规模突破3000亿元。公司还成功打造两只规模超百亿元的科技ETF旗舰产品，架起投资者便捷 参与科技创新、分享行业红利的桥梁。在绿色金融领域，工银瑞信积极响应国家"双碳"战略，深度践行 ES ...

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机构持股概况 - 截至2025年10月28日，共有64个机构投资者持有双汇发展A股股份，合计持股量达28.04亿股，占公司总股本的80.92% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达79.73%，相较于上一季度，该比例合计上涨了0.13个百分点 [1] 前十大机构投资者构成 - 前十大机构投资者包括罗特克斯有限公司、香港中央结算有限公司、中央汇金资产管理有限责任公司等机构，涵盖外资、险资、国家队及指数基金等多种类型 [1] 公募基金持股变动 - 本期较上一期持股增加的公募基金共计20个，持股增加占比达0.31%，主要包括南方标普中国A股大盘红利低波50ETF、汇添富中证主要消费ETF等 [2] - 本期较上一期持股减少的公募基金共计22个，持股减少占比达0.19%，主要包括兴全沪深300指数增强(LOF)A、工银创新动力股票等 [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金共计15个，主要包括华夏睿磐泰利混合A、广发聚荣一年持有期混合A等 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金共计524个，主要包括易方达沪深300ETF、华夏沪深300ETF等 [2] 险资持股变动 - 本期较上一期持股增加的险资共计1个，为中国人寿保险(集团)公司-传统-普通保险产品-港股通(创新策略)，持股增加占比小幅上涨 [3] - 本期较上一期持股减少的险资共计1个，为中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品-005L-CT001沪，持股减少占比小幅下跌 [3] 外资持股变动 - 本期较上一期持股增加的外资基金共计1个，为香港中央结算有限公司，持股增加占比达0.41% [3]

机构持股情况 - 截至2025年8月15日共有6个机构投资者持有桃李面包A股股份合计持股量达4299.43万股占总股本的2.69% [1] - 机构投资者包括全国社保基金四一三组合香港中央结算有限公司招商银行股份有限公司-南方中证1000交易型开放式指数证券投资基金大摩民丰盈和一年持有期混合前海开源祥和债券A南方振元债券发起A [1] - 机构持股比例较上一季度合计下跌0.31个百分点 [1] 公募基金变动 - 本期较上一季度持股减少的公募基金为南方振元债券发起A持股减少占比小幅下跌 [1] - 本期新披露的公募基金包括南方中证1000ETF大摩民丰盈和一年持有期混合前海开源祥和债券A共3个 [1] - 本期未再披露的公募基金共7个主要包括工银创新动力股票宏利消费红利指数A博道卓远混合A方正富邦消费红利指数增强(LOF)工银聚福混合A等 [1]

深度价值投资理念与基金池表现 - 深度价值投资源自格雷厄姆的"捡烟蒂"策略，专注于价格低于清算价值的股票，分为深度价值、成长价值和景气价值三类 [1][7] - 当前PB因子收益从2021-2023年的上涨趋势中回落，价值因子离散度降低，配置优势减弱 [7][8] - 深度价值基金池2015-2025年表现稳健，年化收益率11.81%，超额收益4.26%，波动率20.25%，夏普比率0.58 [1][9][12] - 2024年中以来出现回撤，但2025年仍保持12.03%的绝对收益，跑输偏股基金指数4.64% [1][12][13] 基金池超额收益来源与配置特征 - 超额收益主要来自动态调整(35%)、风格配置(30%)和选股(25%)，行业配置贡献为负 [12][14] - 配置风格偏好低动量、低弹性、低波动率，价值属性突出，当前偏向中盘 [15][16][17] - 行业配置以金融和周期为主，2020年后增加消费赛道，近期提高周期比例至45%，制造和TMT占比分别达18%和12% [18][20][21] 基金筛选标准与组合构成 - 筛选标准包括：管理1年以上、规模>1亿元、权益仓位>60%、前十大持仓>35%、BP因子暴露前1/3 [22][23] - 新一期组合包含10只基金，规模从1.12亿至37.01亿不等，今年回报最高为中庚价值灵动(19.82%)，最低为万家颐和A(0.72%) [2][23] - 新增4只基金：汇丰晋信新动力A(11.86%)、国联安价值甄选(7.46%)、安信红利精选A(9.56%)、工银创新动力(4.05%) [2][23] 重点基金投资策略分析 - 汇丰晋信新动力采用DCF估值模型，注重质量与估值的安全边际 [24][25] - 万家宏观择时多策略A侧重煤炭板块，绝对收益思维，今年回报1.17% [26][27] - 中庚价值灵动灵活配置行业分散，偏好低知名度成长股，今年回报19.82% [29][30] - 广发稳健策略采用股债平衡(40-60%股票)，2018年回撤仅-12.4%，适合低风险投资者 [32][33]

基金赎回情况 - 工银瑞信基金旗下杨鑫鑫管理的两只基金在二季度遭遇巨额净赎回，合计达21.24亿份，其中工银创新动力股票净赎回15.63亿份，工银瑞信精选平衡混合净赎回5.61亿份 [2] - 工银创新动力股票二季度净赎回率高达37.77%，总份额从一季度末的41.39亿份缩减至二季度末的25.76亿份 [3] - 工银瑞信精选平衡混合二季度净赎回率为17.34%，总份额从32.36亿份缩减至26.75亿份 [3] 基金业绩表现 - 工银创新动力股票二季度净值增长率为-0.53%，跑输比较基准收益率1.36%，实现利润-5837.39万元 [3] - 工银瑞信精选平衡混合二季度净值增长率为0.99%，跑输业绩比较基准收益率1.52% [3] - 近一年工银创新动力股票回报率17.12%，在同类958只基金中排名第744，工银精选平衡混合回报率13.95%，在同类4345只基金中排名第3668 [5] - 今年以来截至7月26日，工银创新动力股票回报率5.00%，排名817/991，工银精选平衡混合回报率3.99%，排名3950/4542 [5] 基金经理情况 - 杨鑫鑫为五星级基金经理，累计任职时间11年又300天，现任管理规模45.38亿（2只基金） [5] - 今年以来杨鑫鑫管理的偏股型基金平均回报率仅4.69%，跑输同类基金经理平均回报率12.65%及沪深300指数4.89%的涨幅，在1770位同类基金经理中排名第1370 [6] - 杨鑫鑫主打价值投资策略，行业与个股配置分散，注重控制回撤，曾在华安基金和工银瑞信打造出翻倍基金产品 [6] 机构投资者动向 - 工银创新动力股票的机构持有比例从2023年6月底的67.19%降至2024年6月底的62.21% [6] - 工银瑞信精选平衡混合的机构持有比例从2024年中期的55.14%降至2024年底的37.24% [6] 投资组合分析 - 二季度组合配置中对食品饮料的超配与对电子的低配有正面贡献，对银行、通信的低配及对建材的超配产生负面拖累 [4] - 组合增持了基础化工及钢铁，主要减持食品饮料与机械 [4] - 下一阶段计划在保持结构均衡基础上，积极布局需求持续低迷的行业与个股 [4]

机构投资者持有份额最多的50只主动基金 - 截至2024年末机构持有份额最多的50只主动基金中，持有份额最小的超过10亿份 [5] - 长信金利趋势混合A以约39亿元机构持有金额位居第一，其基金经理高远采用自上而下宏观视角与中观行业比较策略，行业和个股集中度低但换手率较高 [6] - 华商优势行业混合位居第二，但原基金经理周海栋离职后规模大幅缩减，机构持有情况可能发生较大变化 [7] - 工银创新动力股票排名第三，基金经理杨鑫鑫偏好大盘价值风格，通过行业适度偏离和自下而上选股获取超额收益，回撤控制能力突出 [7] - 泰康弘实3月定开混合机构持有占比达100%，需关注机构集中赎回的流动性风险 [7] - 汇添富品质价值混合机构持有占比90.77%，采用自由现金流折现模型选股，成立以来最大回撤仅11.85% [7] 基金公司员工持有份额最多的50只主动基金 - 截至2024年末员工持有份额前50的主动基金中，最小持有量超过1200万份 [11] - 中庚价值先锋股票采用低估值价值成长策略，聚焦科技、制造、消费、医药等新兴领域，组合呈现低估值、高成长特征 [13] - 易方达亚洲精选股票(QDII)主要投资亚洲优质企业，港股仓位通常最高，可作为全球化配置工具 [13] - 睿远均衡价值三年持有混合A港股通持仓近半，采用科技与消费双主线投资，在震荡市中展现超额收益能力 [14] - 广发行业严选三年持有期混合A聚焦新能源与科技赛道，但近三年最大回撤达-57.46%，波动率高于同类 [14] 机构与员工共同看好的主动基金 - 易方达港股通红利混合机构持有57.07%，员工持有3256万份，采用港股通布局高股息标的 [18] - 富国稳健增长混合A由范妍管理后机构持有72.28%，员工持有3053万份，采用自上而下行业轮动策略 [18] - 中欧趋势LOF由周蔚文管理，可投港股，注重企业核心竞争力与估值平衡，回撤控制较好 [19] - 国富基本面优选混合A聚焦金融、消费、地产等低估值领域，在震荡市中展现防御性 [19] - 南方军工改革灵活配置混合A重点布局军工产业链，波动性偏大 [20]