鲁西化工尼龙6产能扩张 - 公司60万吨/年己内酰胺·尼龙6项目一期工程于2024年9月2日全线打通并投产 生产出合格产品 目前正优化工艺指标以确保达产达效[2] - 一期工程建成30万吨/年尼龙6产能 包括20万吨/年高速纺切粒和10万吨/年常规纺切粒 由6套装置构成（4套高速纺+2套常规纺 单套产能5万吨）[2] - 公司己内酰胺和尼龙6产能均由40万吨/年提升至70万吨/年 增幅达75%[2] 新材料行业技术论坛专题 - PET及软塑包装循环利用专题涵盖原级循环技术 软塑膜材回收再生 化学循环市场监管豁免机制[5] - 废纺纤维循环利用专题聚焦化学循环技术 规模化应用 混纺分离与预处理技术[5] - 退役风机叶片循环利用专题涉及热固性可回收树脂 纤维/玻纤复材回收 全组分热解回收技术[5] - 动态高分子论坛同期举办 探讨可逆化学键分子结构设计实现高分子可持续化及功能化[5] 行业服务平台生态 - 平台覆盖化工新材料 复合材料 储能与电池 先进封装 生物基与合成生物学 热管理 氢能 光伏等领域[7] - 提供品牌传播 研究咨询 投资孵化服务 包括品牌推广 企业专访 会议演讲 产品展示 需求对接 项目尽调 定制报告 投资融资等[9] - 平台已积累20000位行业客户与朋友关注[8]

公司业绩表现 - 2024年公司营收297.63亿元同比+17.37% 归母净利20.29亿元同比+147.79% 扣非后归母净利19.62亿元同比+126.90% [2] - 24Q4营收81.84亿元同比+10.36%环比+8.57% 归母净利4.54亿元同比+45.50%环比+12.46% 扣非后净利3.93亿元同比+26.54%环比+8.38% [2] - 25Q1营收72.90亿元同比+7.96%环比-10.92% 归母净利4.13亿元同比-27.30%环比-9.04% 扣非后净利3.84亿元同比-33.81%环比-2.40% [3] 产品结构分析 - 化工新材料产品营收同比+26.83%毛利率+1.36pct 基础化工产品营收同比-7.41%毛利率+2.68pct [2] - 化肥产品营收同比+17.85%毛利率-1.41pct 其他产品营收同比+21.84%毛利率+2.73pct [2] 产能建设与运营 - 己内酰胺·尼龙6一期工程满负荷运行 有机硅项目全流程打通 乙烯下游一体化项目及15万吨丙酸项目有序推进 [3] - 装备制造业务深度整合资源 推进鲁西工程公司市场化运作 实现由服务鲁西向服务中国中化转变 [3] - 扩大新能源装备出口 推进扩产提效 [3] 成本控制措施 - 主要原材料为煤炭/丙烯/纯苯/甲醇 重点与大型国有生产企业稳定合作争取价格优势 [3] - 充分利用省内周边炼油企业运距短优势就近采购 有效降低生产成本 [3] 财务预测调整 - 下调25-26年EPS至0.97/1.31元(原1.19/1.4元) 新增27年EPS为1.36元 [2] - 给予25年13倍PE估值 对应目标价12.61元 [2]

文章核心观点 - 公司2024年盈利修复归母净利润高增 2025年一季度营收和归母净利润有不同表现 各业务板块营收、毛利率及盈利能力有不同变化 因主营产品供需偏宽松竞争加剧下调2025 - 2026年归母净利润预测并新增2027年预测 [1][4] 公司业绩情况 - 2024年营收297.6亿元同比+17.4% 归母净利润20.3亿元同比+147.8% 2025年一季度营收72.9亿元同比+8.0%环比-10.9% 归母净利润4.1亿元同比-27.3%环比-9.0% [1] - 2024年盈利增长因开工率提升带动产销量提升 部分产品毛利提升使毛利率同比增长1.4pct 费用控制得当使期间费用率同比-1.3pct [1] 核心业务化工新材料情况 - 2024年营收203.66亿元占比68%同比+27% 毛利率16%同比+1pct 盈利能力提升 [2] - 2024年聚碳酸酯供需失衡价格低迷 企业靠成本控制与高端化转型求发展 尼龙6行业发展迅速但竞争严峻 需求有增长预期但利润空间受挤压 多元醇下游终端家电、汽车等行业出口订单持续 排产增量 但供给增加之下市场向弱平衡转化 有机硅下游建筑领域受行业景气度下滑影响 新兴领域需求增加 海外需求持续旺盛 但因产能持续扩张整体处于低位运行 氟材料产品表现分化 六氟丙烯价格小幅震荡波动 聚四氟乙烯微利运行 二氟甲烷因配额因素供不应求价格持续走高 [2] - 报告期内 己内酰胺·尼龙6一期工程项目开车成功满负荷运行 有机硅项目顺利投产 乙烯下游一体化项目、15万吨丙酸等项目有序推进 [2] 基础化工板块情况 - 2024年营收57.95亿元占比19%同比-7% 毛利率17%同比+3pct 营收略有下降但成本优化 毛利率提升 [3] - 甲烷氯化物因下游行业开工增加等因素价格整体走势稳定 二甲基甲酰胺（DMF）供需失衡持续弱势运行 氯碱行业中烧碱需求因氧化铝市场上涨而增加 但氯气用量减少 市场价格窄幅震荡 [3] 化肥板块情况 - 营收30.65亿元占比10%同比+18% 毛利率6%同比-1pct 新项目副产硫酸铵产销量增加 叠加复肥市场行情 化肥产品产销量同比增加 但盈利能力略有下降 [3] 投资建议 - 下调公司2025 - 2026年归母净利润预测为14.47/14.60亿元（原值为19.28/23.94亿元） 新增2027年归母净利润预测为15.90亿元 对应2025 - 2027年每股收益分别为0.76/0.76/0.83元 对应当前股价PE为14.2/14.0/12.9X 维持"优于大市"评级 [4]