中国老龄化进程加速，2021年65岁及以上人口占比达14.2%进入深度老龄化阶段，预计2030年前后迈入超级老龄化社会。面对"未富先老""未备先老"的挑 战，BCG构建了"家国共振、利益共赢、多元共治"的中国银发社会治理框架，以"老享安康，全民同福"为治理目标。 治理核心聚焦四大主线：健康方面，推动从"因病返贫"到"健康安享"，构建全周期健康服务体系，加强抗衰科技研发应用；事业方面，实现从"黯然退 场"到"价值重燃"，鼓励老年劳动力二次开发，提供专业延续、传承赋能等多元职业路径；财富方面，助力从"未富先老"到"随老而富"，健全养老保险三 支柱体系，优化养老金融服务供给；消费方面，促进从"消费困局"到"丰盈生活"，激活银发消费潜力，推动银发经济高质量发展。 多元共治格局逐步形成，政府承担顶层设计与制度保障职责，企业作为市场服务创新者培育产业活力，社区承接基层服务与邻里互助，家庭提供情感支持 与照护责任，个人则成为自我健康管理者与社会价值持续创造者，共同构建生机盎然的银发社会。 本篇太侠分享的是《BCG：生机盎然的银发社会》 报告目录： #银发经济#老龄化治理#健康养老#养老财富#银发消费 一、中国银发社会治理框 ...

嘉宾简介： 脑中风（脑卒中）以其高发病率、高致残率，已成为威胁国民健康的"头号杀手"。尽管急性期的血 管再通技术（如取栓）取得了长足进步，但众多患者仍不可避免地留下严重的神经功能缺损，陷入漫长 的康复困境，为家庭与社会带来沉重负担。在这一背景下，再生医学，尤其是干细胞疗法，为破解神经 修复这一世界性难题带来了全新曙光。 12月5日16:00，首都医科大学附属北京安贞医院神经外科主任医师霍晓川，森普瑞斯（北京）细胞 技术有限公司创始人、董事长李丽做客直播间，围绕干细胞疗法的科学原理、临床证据、安全边界与未 来前景，进行一场兼具专业深度与科普温度的权威解读。、 霍晓川，首都医科大学附属北京安贞医院神经外科主任医师，中国卒中学会神经介入分会青委会委 员，获王忠诚中国神经外科医师年度青年医师奖，首医基础-临床联合实验室"脑心共患病研究"负责 人。《中国卒中杂志》编委、审稿专家。 李丽，森普瑞斯（北京）细胞技术有限公司创始人、董事长。 ...

连板股市场表现 - 今日共58股涨停，连板股总数19只，其中三连板及以上个股9只 [1] - 上一交易日共18只连板股，连板股晋级率为50% [1] - 合富中国走出12天11板，安泰集团录得20天11板创近9年新高，摩恩电气连板高度拓展至7板 [1] 个股炒作热点 - 高位股表现分化，人气股清水源和海马汽车跌超8%，盈新发展跌近6% [1] - “马字辈”个股炒作持续性不佳，投机资金转向“三字辈”个股，三木集团4连板、三元股份3连板，三房巷涨停，三元基因涨超10% [1] - 九牧王、七匹狼等简称带数字的个股也得到资金追捧 [1] 板块异动情况 - 以六氟磷酸锂概念为核心的锂电池板块局部活跃，天际股份走出10天5板，石大胜华涨停，永太科技涨超8% [1] - 干细胞治疗概念异军突起，南京新百、济民健康、中源协和、开能健康涨停 [1] - 干细胞板块异动拉升与李连杰、洪金宝等明星"状态回春"登上抖音热搜，背后"干细胞疗法"获热议相关 [1]

项目概述 - 公司将于2025年年底启用沙特阿拉伯首个基因和细胞疗法产品生产基地 [1] - 基地位于利雅得园区内，占地面积超过5,000平方米，以16个模块化洁净室集群为中心 [1] - 项目标志着沙特阿拉伯在生物技术领域的一个重要里程碑 [1] 运营与产能 - 生产基地将专注于CAR-T细胞疗法和干细胞疗法的生产 [1] - 全面投入运行后，预计每年可生产约2,400剂治疗药物 [1] - 基地将依照药品制造的国际准则框架GMP进行运营，并引入人工智能系统进行质控 [2] 战略意义与影响 - 预计到2030年将减少约80亿里亚尔（约合20亿美元）的医疗费用，并满足全国约9%的相关治疗需求 [1] - 目标是将沙特王国发展为药物发现与制造中心，而不仅是一个治疗中心 [2] - 项目将进一步完善当地科研与培训体系，助力培养本地科研人才 [2] 临床基础与行业地位 - 自2020年以来，已有超过200名患者在该院接受CAR-T细胞治疗 [2] - 公司在2025年全球250强学术医疗中心榜单中位列中东和北非地区第1位、全球第15位 [3] - 公司被评为中东最具价值医疗品牌，并入选全球最佳医院、最佳智能医院及最佳专科医院榜单 [3]

日本干细胞疗法行业现状 - 日本在干细胞研究领域具有先发优势，京都大学教授山中伸弥因iPS细胞研究获得诺贝尔奖，日本政府将其列为再生医疗振兴计划核心，京都大学iPS研究所每年获得超过100亿日元国策资金[9][10] - 日本监管环境相对宽松，2014年《再生医疗安全法》允许私人诊所通过备案经营，再生医疗产品可在二期临床后上市，无需等待三期临床完成，这与美国、欧盟、中国等必须完成三期临床的严格监管形成对比[13][15] - 行业商业化程度高，2023年备案的干细胞医疗计划约4000件，其中约80%是私人诊所项目，60%以上集中在皮肤美容和抗衰老领域，治疗型项目如心脏病、脊髓损伤等占比不到30%[26] 干细胞疗法应用与成熟度 - 干细胞疗法成熟度差异显著，血液系统疾病如白血病治疗成熟度最高（★★★★★），拥有几十年治疗历史且多国医保覆盖，而美容抗衰（★☆）和养生（无明显科学依据）等领域处于极早期阶段[8] - 不同适应症的治疗价格区间广泛，关节修复需2.3-4.6万元人民币，神经疾病如帕金森、脊髓损伤需9.2-18.4万元人民币，CAR-T或白血病回输需23-46万元人民币，最便宜的外泌体点滴为1500-4000元人民币[11][12] - iPS细胞作为自体细胞虽能规避伦理风险且分化能力强，但因过于前沿难以大众商业化，患者在日诊所接受的治疗绝大部分并非iPS细胞[10] 干细胞疗法风险与质量控制 - 干细胞疗法存在多种潜在风险，包括过敏（由细胞保存液或蛋白质残留引起）、血栓（因细胞团聚或注射速度过快）、感染（制备过程污染）、排异（异体细胞）及癌变（培养过程基因突变）等[22][23] - 质量控制环节复杂，涵盖采集、分离纯化、培养扩增、质控检测、冻存、运输及回输全流程，细胞加工中心（CPC）的第三方合作模式及冷链运输储存存在潜在风险[17][23][24] - 行业存在营销误导，如面向中国客户的推广强调细胞数量（“1亿以上个细胞”），以及异体干细胞“现货”模式可能带来的暴利和中介不透明问题[23][35] 日本医疗旅游市场定位 - 日本医疗旅游定位高端，在高端体检、癌症早筛及再生医疗领域形成品牌效应，其竞争力建立在设备精密、技术强、服务完善的整个体系之上[36][37][38] - 与韩国（医美）、美国（创新药）、泰国（价格优势）及新加坡（国际化枢纽）相比，日本医疗旅游产业仍处发展期，在政策支持如签证便利化方面相对滞后[37] - 日本医疗体系优势包括全民医保覆盖率近100%、政府鼓励早期筛查（如胃癌早期发现率>60%）、及遍布各地的私人诊所网络，但部分高端设备如PET/MRI仅在少数大型医院配备[38][39][41] 行业产业链与投资机会 - 日本干细胞诊所产业链成熟，专为中国客户定制，涵盖销售渠道、翻译中介、健康签证、住宿饮食等服务环节，不少诊所背后有中国投资者或华人大股东[28][43] - 日本通过宽松监管积极吸引外资，他国干细胞公司可在日开设诊所，新加坡因允许一期临床后“边试边卖”且出口自由，成为重要资本来源地，东京常作为其“最后一公里”落地市场[28][29] - 行业研发活跃，高校（如京都大学iPS研究所）与私人诊所/企业合作推动产业化，制药公司如Astellas、武田薬品等均涉足研究，2025年8月厚生劳动省批准了与韩国企业联合研发的自闭症干细胞疗法[15][30][32]

日本干细胞疗法行业概况 - 日本将干细胞疗法作为特色产业，2014年确立《再生医疗安全法》，允许私人诊所通过备案从事商业治疗[9] - 日本法律允许再生医疗产品在二期临床后上市，无需等待三期临床完成，临床三期数据来自私人诊所[18] - 2023年日本厚生劳动省备案的干细胞医疗计划约4000件，其中约80%（约3200件）是私人诊所项目，60%以上集中在皮肤美容和抗衰老领域[35] 日本干细胞疗法监管环境 - 日本对再生医疗产品采取中等偏宽松的监管态度，允许二期临床后上市，而美国FDA、欧盟EMA和中国NMPA均要求完成三期临床才可上市[18] - 日本监管要求传统药品器械需完成三期临床，但再生医疗产品例外[18] - 只要符合《再生医疗安全法》和PMDAct，他国干细胞公司可以在日本开设诊所[40] 干细胞疗法应用与成熟度 - 干细胞疗法在血液系统疾病（如白血病）应用成熟，已有几十年治疗历史[8] - 心脏领域（心肌梗塞术后修复）较成熟，日本有批准产品；骨科（软骨修复）处于中等成熟度；神经系统疾病（脊髓损伤、帕金森）处于早期研究阶段[8] - 美容抗衰和养生领域处于极早期阶段，无明显科学依据，为自费项目[8] 干细胞疗法价格区间 - 关节修复治疗价格在2.3-4.6万元人民币，免疫疾病治疗在4.6-9.2万元人民币，糖尿病辅助治疗在5.5-11.5万元人民币[17] - 神经疾病治疗价格约18.47万元人民币，CAR-T或白血病回输价格在46-79万元人民币[17] - 最便宜的外泌体点滴价格在500-4000元人民币，少量脂肪干细胞静脉回输价格在7000-14000元人民币[17] 干细胞疗法风险因素 - 干细胞疗法存在过敏、血栓、感染、排异甚至癌变等风险，过敏可能由细胞保存液或蛋白质残留引起，血栓可能因细胞团聚或注射速度过快导致[26] - 高浓度细胞团聚可能导致血栓，面向中国人的推广文案常强调“1亿以上个细胞”的广告词[27] - 干细胞在培养、冷链运输、保存过程中存在潜在风险，操作不当如消毒不彻底或点滴速度过快可能引发感染或栓塞[28][29] 日本医疗旅游市场定位 - 日本在高端体检、癌症早筛、再生医疗领域形成品牌化效应，市场定位高端[49] - 日本胃癌早期发现率超过60%，五年生存率约90%，可发现5mm癌变，得益于政府鼓励早期筛查和全民医保覆盖率近100%[55][56] - 日本医疗旅游产业仍处于发展期，相比韩国2009年出台《外国人患者吸引法》和泰国提供免税政策，日本相对滞后[51] 干细胞疗法产业链特点 - 日本干细胞诊所背后可能有中国投资者，产业链包括销售渠道、客户管理、翻译中介、健康签证等专为中国客户定制的服务[61] - 京都大学iPS研究所每年获得超过100亿日元的国策资金，大型制药公司如Astellas、武田薬品等均涉足干细胞研究[9][19] - 私人诊所与企业针对不同病症进行研究和临床试验，诞生了一批专注于治疗ARDS、罕见病、儿科疾病的创业企业[43]

财务表现 - 公司季度每股亏损1美元 与Zacks一致预期持平 上年同期每股亏损1.02美元 [1] - 上季度实际每股亏损0.87美元 较预期亏损0.95美元改善8.42% [1] - 过去四个季度中 公司两次超出每股收益预期 [1] - 季度营收80万美元 低于预期48.63% 上年同期营收70万美元 [2] - 过去四个季度中 公司仅一次超出营收预期 [2] 市场表现 - 公司股价年初至今下跌9% 同期标普500指数上涨7.1% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计近期表现与市场同步 [6] - 行业排名处于后42% 研究表明前50%行业表现优于后50%超过2倍 [8] 未来展望 - 下季度共识预期每股亏损0.96美元 营收150万美元 [7] - 本财年共识预期每股亏损3.96美元 营收330万美元 [7] - 同行Fate Therapeutics预计季度每股亏损0.35美元 同比下降6.1% 营收66万美元 同比下降90.3% [9] 行业动态 - 公司所属医疗-生物医学与遗传学行业 [2] - 行业前景对股票表现有实质性影响 [8] - 同行Fate Therapeutics尚未公布季度业绩 [9]

干细胞临床研究进展 - 干细胞疗法从实验室走向临床，在帕金森病、癫痫、黄斑变性和糖尿病等领域展现出潜力，通过替换或补充受损组织提供新治疗思路 [2][4] - 全球范围内已有116项针对各类疾病的干细胞临床试验获批或完成，其中约半数使用人类胚胎干细胞，其余使用诱导多能干细胞 [10] - 帕金森病试验中，源自人类胚胎干细胞的A9祖细胞移植显示出安全性，部分参与者减少或停止多巴胺能药物依赖，且未出现严重副作用 [10][11] 帕金森病治疗突破 - 帕金森病患者Andrew Cassy参与临床试验，接受人类胚胎干细胞衍生的神经元移植，旨在替代退化多巴胺能细胞 [3][4] - 两项关键试验（BlueRock Therapeutics和剑桥大学团队）使用胚胎干细胞衍生的A9祖细胞，初步结果显示疗效和安全性 [10] - 大脑免疫豁免特性使干细胞移植后仅需短期免疫抑制，且移植细胞能适应非原生位置（如壳核） [11][12] 其他疾病应用案例 - 癫痫治疗中，Neurona Therapeutics的中间神经元移植使两名患者严重癫痫发作频率降至零，效果维持两年 [12][14] - 糖尿病领域，Vertex Pharmaceuticals的胰岛细胞移植试验中，9/12重症患者完全停用胰岛素 [16] - 眼部疾病（如黄斑变性）已有29项临床试验，利用眼睛的免疫豁免优势 [15] 技术挑战与解决方案 - 心脏和肾脏修复难度高：心脏需原位修复复杂组织，肾脏结构精密，研究进展缓慢 [17][18] - 免疫排斥问题通过基因编辑、物理隔离（如胶囊封装胰岛细胞）或定制化诱导多能干细胞解决 [20] - 细胞来源选择争议：人类胚胎干细胞更天然但存伦理争议，诱导多能干细胞需排除致癌风险 [19][20] 行业未来展望 - 研究人员预计部分干细胞疗法将在5-10年内进入常规医疗，如帕金森病和癌症免疫治疗 [6][18] - 癌症领域23项试验测试干细胞衍生免疫细胞（T/NK细胞），部分案例实现完全缓解 [18] - 需扩充细胞种类（如乙酰胆碱神经元）以覆盖疾病多症状，并长期评估疗效 [21]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 干细胞疗法凭借多向分化潜能和自我更新能力，在再生医学、疾病治疗等领域展现潜力，为多种难治性疾病提供新希望，成为生物医药领域重要发展方向 [2] - 2025年中美进入干细胞疗法商业化关键阶段，随着国内扶持和监管政策推进，多地开展先行先试，为商业化探索多元化可能 [2] - 国内企业研发活跃，逐步进入收获期，相关上市公司有中源协和、九芝堂、天士力等 [2] 根据相关目录分别进行总结 干细胞基础 - 细胞治疗产品指经体外操作制备的人源活细胞产品，干细胞具备多向分化潜能和自我更新能力，按分化潜能和发育阶段有不同分类 [5] - 全能干细胞中胚胎干细胞因伦理等问题少用于转化研究，人诱导多能干细胞有临床潜力；多能干细胞中造血干细胞用于血液疾病治疗，间充质干细胞是主要种子细胞来源之一 [8] - 临床转化研究主要采用骨髓、脐带、脂肪来源的间充质干细胞，其作用机理包括免疫调节和组织修复 [8][11] 市场规模 - 据预测，2025 - 2030年全球干细胞疗法市场规模将从170亿美元增长至330亿美元（CAGR 14%），2025 - 2026年中国干细胞医疗产业市场规模将从298亿元增长至325亿元 [2][12][15] 监管政策 - 全球细胞治疗产品与临床应用主要有按药品监管和“双轨制”两种路径，国际上通行按药品监管模式 [19] - 中国监管始于2015年，明确按药品管理，产业方向明晰，不同地区监管政策有差异 [20][22] 获批药品 - 韩国、日本审评政策相对宽松，获批MSCs药物数量较多，美国2024年12月、中国2025年1月分别批准首款MSCs药品 [23] 全球研发进展 - 截至2025年5月，全球MSCs临床试验近600个，集中于中国、美国，临床研发适应症集中在新冠、GVHD等 [30] - 美国MSCs主要玩家探索神经退行性疾病、心脑血管等适应症，部分海外临床有有效性数据 [31][34][38] 干细胞疗法迭代方向 - 诱导多能干细胞可由成熟体细胞重编程获得，规避伦理风险，增殖能力强，但有安全性问题和高昂制备成本 [41] - Clinicaltrials.gov记录的iPSC相关临床研究涉及NK、T、MSC细胞，癌症相关临床主要与已上市抗体联用 [44] 国内研发进展 - 2025年1月2日，国内首款MSCs药物艾米迈托赛注射液获批，II期临床显示其有效性 [46][47] - 国内有6项MSCs药物处于III期临床，II期进展较快的有牙周炎、肺泡蛋白沉积症等适应症 [50][51] 国内商业化进展 - 2025年1月药监局批准国内首款干细胞药品，海南博鳌等地开展先行先试并公开定价 [57] 相关上市公司 - 中源协和业务分精准预防、精准诊断、细胞治疗三个板块，VUM02治疗特发性肺纤维化完成入组，慢性牙周炎II期临床数据有望2H25读出 [60] - 九芝堂国资入主后经营恢复正轨，干细胞管线逐步进入收获期，开展3个临床试验 [64] - 天士力与华润三九融合，拥有2个干细胞管线，分别获批开展心力衰竭和急性缺血性脑卒中临床 [68]

干细胞疗法概述 - 干细胞疗法利用干细胞自我更新和多向分化潜能治疗疾病或修复受损组织，截至2024年12月全球已完成116项临床试验，覆盖帕金森病、糖尿病、心脏病等重大疾病 [2] - 干细胞按发育阶段分为胚胎干细胞、成体干细胞、诱导多能干细胞；按分化潜能分为全能、多能及单能干细胞，其中间充质干细胞（MSCs）和造血干细胞为多能干细胞主要类型 [2] 政策与监管动态 - 美国FDA通过《干细胞研究促进法案》和RMAT加速审批通道推动干细胞疗法发展，欧盟通过"地平线2020"计划提供资金支持，韩国将再生医学列为国家增长引擎 [3] - 中国政策持续加码，《"十四五"生物经济规划》将干细胞列为前沿领域，《健康中国2030》强调技术突破，2024年"干细胞研究与器官修复"专项纳入国家重点研发计划 [3] 市场规模与增长 - 2023年全球干细胞疗法市场规模达3.8亿美元，预计2030年增至17.3亿美元，年复合增长率显著 [4] 临床应用进展 间充质干细胞（MSCs） - MSCs来源广泛（骨髓、脐带等），全球超1300项临床试验，覆盖骨科、心血管及免疫性疾病 [5] - 韩国2011年批准全球首款MSCs药物Cellgram，美国2024年批准首款MSCs疗法Ryoncil治疗儿童SR-aGVHD [6] - 中国2024年受理127项MSCs新药IND申请，83项获默示许可，2025年首款干细胞药物艾米迈托赛注射液获批 [7] 诱导多能干细胞（iPSCs） - iPSCs通过基因重编程获得，可分化为三胚层细胞，无伦理争议但存在潜在致瘤风险 [8][9] - 日本2018年启动全球首例iPSCs治疗帕金森临床试验，截至2024年11月全球187项iPSCs临床试验注册 [10] - 中国2024年28项干细胞新药临床试验获批，含2项iPSCs产品，UX-DA001注射液为首款针对帕金森的iPSC药物 [11] 资本动态 - 2025年中国干细胞治疗领域发生12起融资，总规模达6.3亿人民币，早中期项目为主，智新浩正A轮融资近2亿人民币为最高单笔 [12][13] - 政策支持力度加大，2024年《产业结构调整指导目录》将细胞治疗列入鼓励类，北京核发首张干细胞《药物生产许可证》 [12]