文章核心观点 公主岭市通过组建产业集团、实施双核驱动战略、推动企业智能化转型，深度融入长春国际汽车城建设，实现了汽车及汽车零部件产业从分散配套到协同作战、从地理集聚到功能进阶、从传统制造到智能制造的跨越式发展，产业规模与竞争力显著提升 [1][4][9][12] 产业发展战略与格局 - 公主岭市坚定实施“1369”高质量发展战略，构建以主城区、国家农高区、公主岭经开区与大岭经开区为“三大主战场”的多点支撑、错位协同产业发展新格局 [1] - 公主岭市融入长春国际汽车城，形成清晰的“双核驱动”格局：公主岭经开区与大岭经开区以差异化功能定位协同发力，共同拓展长春国际汽车城的战略纵深 [5][6] 产业整合与集团化运营 - 2025年，公主岭市组织90余户汽车零部件配套企业，组建成立公主岭汽车零部件产业集团，旨在从“单打独斗”转向“集团军”协同作战 [2][4] - 集团对外协同拓展：成立当月即组织10余户企业北上哈尔滨与吉利生产基地洽谈订单并达成初步合作意向；2025年11月，产业协会与吉林省新能源汽车行业协会签订战略协议，共同开拓对俄出口等新市场 [3] - 集团对内盘活资源：依托信息共享平台构建订单流转机制，引导世鑫冲压、齐塑集团等企业配套需求在内部消化；富奥智慧牵头发起倡议，联动集团内企业承接新能源电池壳、线束等产品生产，盘活闲置资源 [3] - 政府为集团提供配套服务：2025年9月组织66户骨干企业参加一汽-大众新能源平台配套对接会；12月联合银行召开银企对接会；通过“万人驻（助）万企”活动全年为企业解决用工、资金等问题20个 [3] 产业规模与增长 - 截至2025年，公主岭市拥有规模以上汽车零部件企业69户，完成产值98.4亿元，同比增长13.8%，占全市规上工业总产值的47.8% [4] - 奔放汽车零部件有限公司自2020年成立以来，设备从4台发展到17台，年产值从三四百万元增长到近4000万元 [1] 公主岭经开区发展 - 公主岭经开区是2006年获批的省级开发区，2016年被授予“中国汽车零部件制造基地”称号，紧邻一汽 [6] - 该区进行前瞻性布局：预留2平方公里土地为新能源整车项目做准备，力争实现从“配套”到“整车”的突破；围绕红旗新能源和奥迪PPE项目重点谋划“三电”、汽车电子等上游核心环节 [6] - 引进投资40.2亿元的钛锂高能动力电池项目，填补高端制造业空白；2025年推动实施9个技术改造项目，总投资达2.05亿元 [6] - 依托吉浙对口合作，打造汽车零部件产业园和东北智慧物流园，2025年开工的汽车座椅部件、新材料项目当年即建成投产；园区内有21户浙商投资企业，预计2025年产值达19.8亿元，贡献税收7060万元，安排就业2890人 [7] 大岭经开区发展 - 大岭经开区凭借“比邻一汽”的独特区位，被纳入长春半小时经济圈，是长春国际汽车城核心拓展空间 [8] - 已形成“龙头引领、配套协同”的产业发展格局，拥有天海电子、精诚工科等重点企业，产品覆盖汽车线束、动力电池回收、底盘部件等，重点为一汽红旗、一汽奔腾、一汽-大众等主机厂配套 [8] - 未来重点从三方面发力：壮大高端制造集群，招引新能源整车、激光装备等项目；完善产业生态配套，延伸“汽车+”价值链；强化创新驱动，支持企业建设技术中心，推动数字化车间和绿色工厂创建 [8] 企业智能化转型与创新 - 公主岭市全力推动产业从“制造”向“智造”跃迁，系统性支撑企业数字化转型与技术创新 [10][11] - 吉林省世鑫冲压有限公司对4500T冲压自动化生产线进行数智化升级，改造后一线操作岗位人力减少80%以上，并通过数字孪生、生产看板实现全流程可控、可追溯 [10] - 世鑫冲压积极向轻量化材料加工与电池结构件制造新领域延伸，以应对主机厂对供应商技术、数智化、可持续等六大能力的综合评估要求 [10] - 长春天海电子有限公司的自动化生产线2025年产值达7亿元，并获评“省级数字化车间” [11] - 2025年，公主岭市推荐16户汽车零部件企业申报数字化转型试点项目，其中13户已获奖补资金共计508.6万元；同年新增省级“专精特新”企业4户、市级5户 [11] 产业跨界融合 - 企业创新边界持续拓展，通过“汽车+”跨界融合开辟“第二赛道”：吉林富锋携手省农机研究院推动“玉米秸秆覆混还田耕作技术配套装备”成果转化；长华公司探索智能除草机器人；恩威博试制农用打包机 [11]

公司投资计划 - 公司拟投资50亿元在常州市武进国家高新技术产业开发区建设新能源汽车零部件产业基地及研发中心项目 [1] - 项目规划用地面积约270亩 投资进度将根据内外部经营环境分批实施 [2] - 一期规划产能已有订单支撑 且有多个客户项目正在洽谈 [2] 投资战略意义 - 投资旨在加速新能源汽车电机系统部件、底盘部件及热管理部件等关键产品的产业化进程 [1] - 扩大产能满足客户订单需求 提高生产效率 [1] - 建设集团级汽车零部件板块研发中心 整合子公司研发力量推进前沿技术产业化 [1] - 强化"煤机+汽车零部件"双主业格局 提升汽车零部件板块营收占比与盈利能力 [2] - 高压电机、电池冷板等产品已绑定头部客户 有望成为与煤机业务并驾齐驱的业绩压舱石 [2] 区位选择优势 - 常州武进开发区是全国知名新能源汽车产业聚集区 具备良好配套环境和招商条件 [3] - 常州及周边区域集聚理想等多家新能源整车企业 是汽车零部件制造业集聚区 [2] - 当地建厂可降低物流成本 辐射长三角整车厂并增强客户黏性与区域服务能力 [2] 行业背景 - 前八个月新能源汽车产销分别完成962.5万辆和962万辆 同比分别增长37.3%和36.7% [1] - 新能源汽车产业快速发展带动零部件需求增长 [3] - 公司相关新能源汽车零部件产品快速获得市场认可 [1]

核心观点 - 途虎2025年上半年业绩表现稳健 收入同比增长11%至79亿元 调整后净利润同比增长15%至4.1亿元 超出预期[1][2] - 公司门店网络持续扩张 截至2025年6月30日门店数达7205家 同比增长14% 90%门店实现盈利且几乎所有门店产生正现金流[2] - 管理层卓越的运营能力支撑市场份额提升 过去12个月交易用户数达2400万 同比增长24%[1][2] - 基于20倍2026年预期市盈率 目标价从21.5港元上调至23.0港元 维持买入评级[4] 财务表现 - 2025年上半年收入79亿元 同比增长11% 符合预期[2] - 毛利率25.2% 环比提升0.3个百分点 但较预期低0.2个百分点 主要因轮胎和底盘零件毛利率低于预期[2] - 净利润3.07亿元 同比增长8% 较预期低3% 主要因股份支付费用增加[2] - 调整后净利润（剔除股份支付）4.1亿元 同比增长15% 较预期高11%[2] - 2025年全年预期调整后净利润7.61亿元 同比增长22% 2026年预期调整后净利润8.76亿元 同比增长15%[3][4] 运营指标 - 门店数量达7205家 较上年增加331家 全年900家新店扩张目标进展顺利[2] - 90%门店实现盈利 几乎所有门店在2025年上半年产生正现金流[2] - 过去12个月交易用户数2400万 同比增长24%[2] - 2025年上半年实现正自由现金流[3] 行业前景 - 中国汽车保有量增长及车龄老化将推动汽车后市场规模扩大 行业集中度提升且利润率提高[1] - 宏观不确定性持续 但公司通过卓越的供应链和加盟店管理能力持续获取市场份额[1][3] 业绩预期调整 - 2025年收入预测下调1% 毛利率预测下调0.9个百分点 以反映宏观不确定性及短期门店扩张优先于利润率提升的策略[3] - 2025年研发及销售费用率预计与上年持平 因AI和广告投入增加[3] - 2026年收入预计同比增长9% 毛利率预计小幅提升至25.9%[4]

汽车产业概况 - 斯洛伐克汽车产业是国民经济重要支柱 占工业生产总量约44% 汽车年产量超过100万辆 产业链就业人数约超26万人 占全国总人口近6% [7] - 2025年1-6月中国汽车进口量同比下降32% 但斯洛伐克逆势增长10% 进口数量超过美国 日本德国美国分别下降17%/43%/48% [3] 产业集群特点 - 产业集中跨国巨头制造工厂 大众1991年建立生产基地 是集团全球唯一能在一个屋顶下生产多个不同品牌汽车的工厂 产品99%以上出口至全球158个国家和地区 [4] - 零部件制造成为产业链重要组成部分 斯洛伐克大众马丁工厂专注变速箱和底盘部件 93%以上产品用于出口 装配于大众奥迪斯柯达西亚特保时捷等品牌 [5] - 除大众外 标致起亚捷豹路虎等知名汽车制造企业均在斯洛伐克扎根 [7] 地理与基础设施优势 - 地处欧洲心脏 位于阿尔卑斯山脉多瑙河平原等四大地理区域交汇点 是连接东西欧的关键纽带 拥有纵横交错的公路网与铁路网 [9] - 多瑙河提供低成本水路通道 使汽车及零部件能高效运往欧洲各地及港口 从斯洛伐克出发可快速抵达欧洲主要消费市场 [9] - 布拉迪斯拉发首都临近三国交界处 便捷交通为汽车工业发展奠定基础 [4] 政策与创新环境 - 提供税收减免优惠和专项财政补贴 支持企业技术研发和设备更新 作为欧盟成员国享受关税同盟贸易便利 [9] - 国家创新力全球排名居前 高研发投入推动产业向智能化自动化迈进 积极发展新能源汽车技术和自动驾驶技术 [10] - 2019年启动《电动汽车发展行动计划》 2023年6月批准更新版 包含3大类16项措施 旨在减少交通运输碳排放 [10] 新能源领域发展 - 舒拉尼工业园区上升为国家战略投资 国轩-伊诺巴特电池厂将落户 由国轩高科与斯洛伐克伊诺巴特合资建设 计划今年开工明年生产 [10] - 2024年11月斯洛伐克总理访华 签署多项新能源合作协议 重点合作领域包括电动汽车动力电池技术和可再生能源 [11] - 2024年吸引外资的28个重要项目中 11个来自电动汽车领域 创造60%新增产能 占投资额90% [11] 充电基础设施 - 截至2025年上半年 斯洛伐克共有1117个充电点 2818个公共充电桩 总装机容量162兆瓦 [12] - 现有公共充电桩可满足电动汽车数量四到五倍需求 下一步将推动高速公路沿线超快速充电园区建设 [12] 产业地位与目标 - 人均汽车产量超过180辆 长期位居世界首位 被誉为欧洲的底特律 [8] - 目标不仅是稳住人均汽车产量世界第一 还要让人均动力电池产量占据全球领先地位 [11]