航空航天ETF天弘(159241)市场表现与产品概况 - 截至2026年1月15日盘中，航空航天ETF天弘(159241)换手率达9.4%，成交额为7777.96万元[1] - 其跟踪的国证航天航空行业指数(CN5082)当日下跌3.30%[1] - 成分股表现分化，洪都航空领涨10.00%，国睿科技上涨4.81%，中航沈飞上涨3.80%；国博电子领跌16.07%，国光电气下跌10.62%，中国卫星下跌10.00%[1] - 截至1月14日，该ETF近半年规模增长4.69亿元[1] - 近5个交易日合计资金净流入2.29亿元[1] - 该ETF跟踪国证航天指数，其国防军工行业权重占比高达96.2%，为全市场军工含量最高的指数[1] - 前十大重仓股涵盖中航成飞、中航沈飞、中航西飞、航发动力等战斗机核心供应商[1] 上海金ETF(159830)市场表现与产品概况 - 上海金ETF(159830)当日成交1767.34万元[1] - 截至1月14日，近21个交易日合计资金净流入1.69亿元[1] - 该ETF紧密跟踪上海金(SHAU.SGE)[2] - 管理费率为0.25%，托管费率为0.05%，均低于同标的产品平均水平，并支持T+0交易[2] - 其对应场外联接基金为联接A(014661)和联接C(014662)[2] 热点事件与市场背景 - 2026年初全球地缘局势持续升级，多重区域冲突交织，核军备竞赛升温[2] - 避险情绪推动国际黄金价格大幅飙升，1月14日国际现货黄金价格一度突破4640美元/盎司，再度刷新历史纪录[2] 机构观点：军工行业展望 - 申万宏源证券指出，进入“十五五”期间，预计2026年上半年军工行业基本面有望持续改善，订单端及业绩端将逐步修复，交付和确收节奏预期恢复常态[2] - “十五五”规划落地，叠加排产规划和订单陆续下达，行业确定性有望进一步增强[2] - “十五五”期间新型装备持续上量，装备建设节奏整体有望延续“十四五”期间“提质补量”趋势，叠加地缘局势和外贸催化，中长期建议持续保持对军工行业的高关注度[2] 天弘基金其他ETF产品列表 - 创业板ETF天弘(159977)，跟踪创业板[3] - 科创综指ETF天弘(589860)，跟踪科创板[3] - 中证A500ETF天弘(159360)，作为A股风向标[3] - 港股科技ETF天弘(159128)，T0+港股科技[4] - 港股通央企红利ETF天弘(159281)，T0+高股息[4] - 计算机ETF(159998)，聚焦AI算力+软件[4] - 机器人ETF(159770)，跟踪机器人产业[4] - 芯片ETF天弘(159310)，跟踪半导体芯片[4] - 创新药ETF天弘(517380)，聚焦创新药+CXO[4] - 食品饮料ETF天弘(159736)，覆盖白酒+食饮[4] - 光伏ETF(159857)，跟踪新能源/电力[4] - 证券ETF(159841)，跟踪券商[4] - 银行ETF天弘(515290)，跟踪银行[4] - 农业ETF天弘(512620)，覆盖养殖+农化[4] - 化工ETF天弘(159133)，跟踪化工[4]

行业长期趋势与驱动因素 - 大国博弈长期化趋势下，军工行业长期向好 [1] - 2027年建军百年目标及“十五五”补短板将加速装备升级 [1] - 俄军“匕首”导弹使用量创纪录，美军成立新型信息战中队，均体现现代战争对高技术装备的依赖 [1] 相关金融产品概况 - 军工ETF（512660）跟踪的是中证军工指数（399967） [1] - 该指数从中国A股市场中选取涉及航空、航天、船舶等军工领域的上市公司证券作为指数样本，以反映军工行业相关上市公司证券的整体表现 [1] - 该指数具有显著的工业行业特征，同时涵盖信息技术与原材料等行业配置，呈现中小盘风格 [1]

行业近期表现 - 军工板块领涨市场，军工ETF（512660）当日涨幅超过2% [1] - 中证军工指数在2024年同类收益排名第一，在2019、2020年牛市行情中涨幅较大 [1] - 指数防守性优良，在2018年、2022年、2023年的弱势行情中跌幅为同类最小，2023年优势显著 [1] 行业核心驱动因素 - 地缘政治风险上升，俄乌冲突持续，欧洲地缘风险加剧，带动国际军贸需求增长 [1] - 国防现代化目标持续推进，高端武器装备出口潜力释放 [1] - 技术创新取得突破，包括可控核聚变、3D打印航空发动机、可回收火箭等 [1] - 低空经济政策与产业共振，发展提速 [1] 技术与产业进展 - 中国可回收火箭“朱雀三号”即将首飞 [1] - 长征十二号成功发射低轨卫星，航天发射能力稳步提升 [1] 投资工具 - 军工ETF（512660）跟踪中证军工指数，全面覆盖海、陆、空、天、信等产业链机会 [1]

投资评级与核心观点 - 报告对中航西飞维持“买入”投资评级 [1] - 报告核心观点认为公司正处于由规模扩张向效益提升转型、民机放量与军品交付的关键成长期 [1] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入302.44亿元，同比增长4.94% [1][7] - 2025年前三季度实现归母净利润9.92亿元，同比增长5.15% [1][7] - 扣非归母净利润为9.56亿元，同比增长7.94%，显示核心盈利能力稳步提升 [7] 盈利能力与成本控制 - 销售毛利率为6.79%，较上年同期微降0.57个百分点 [7] - 销售净利率稳定在3.28%，基本持平 [7] - 销售费用大幅下降87.87%至0.33亿元，管理费用同比下降22.30%至6.77亿元，有效对冲成本压力 [7] - 营业成本同比增长5.59%，略高于收入增速 [7] 财务状况与运营效率 - 资产负债率为70.58%，较去年同期下降2.81个百分点，杠杆水平优化 [6][7] - 有息负债显著压降：短期借款降至4.71亿元，长期借款为4.96亿元 [7] - 应收账款为217.18亿元，同比下降6.16%，回款能力改善 [7] - 存货为200.33亿元，同比下降18.62%，库存周转效率提升 [7] - 合同负债为52.98亿元，同比减少42.27%，但仍维持在较高水平 [7] 现金流状况 - 经营活动现金流量净额为-82.29亿元，同比大幅收窄40.04% [7] - 销售商品、提供劳务收到的现金达168.75亿元，同比增长9.26% [7] - 自由现金流为-87.50亿元，较去年同期显著改善 [7] 盈利预测与估值 - 预测2025-2027年归母净利润分别为11.39亿元、13.39亿元、16.04亿元 [1][7] - 预测2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.41元、0.48元、0.58元 [1][7] - 对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为63倍、53倍、45倍 [1][7] - 预测2025-2027年营业收入分别为448.27亿元、498.04亿元、559.95亿元，同比增长3.73%、11.10%、12.43% [1][7]

市场表现 - 航空航天ETF（159227）快速拉升涨超0.32%，成交金额5169万元，换手率5.10%，最新规模10.12亿元，稳居同类第一 [1] - 持仓股方面，光启技术涨超7%，迈信林、中航成飞、雷电微力等跟涨 [1] 行业前景 - 2025-2026年随着"十五五"规划编制推进和落地，军工行业未来三到五年的发展指引将逐渐清晰 [1] - 伴随新一轮订单周期开启，景气成长属性有望强化，或将推动产业链整体景气度迎来复苏 [1] - 国防军工的基本面正发生质的改变，区域不稳定性或持续存在，推动军贸业务增长 [1] - 阅兵将近，军工在目前阶段出现大幅度调整的概率并不大，绩优股抗跌能力更强 [1] 产品特征 - 航空航天ETF（159227）紧密跟踪国证航天指数，深度聚焦中国军工产业核心赛道，精准布局空天领域前沿技术 [2] - 指数覆盖航空装备、航天装备、卫星导航、新材料等关键产业链环节，高度贴合国防现代化与高端装备升级战略 [2] - 成分股精选军工领域头部企业，涵盖大飞机研制、低空经济、商业航天等新兴领域 [2] 业绩表现 - 自2024年8月26日到2025年8月26日，国证航天指数收益率62.45% [2] - 国证航天指数收益率超过中证国防指数（53.81%）、中证军工指数（56.03%）和军工龙头指数（44.26%） [2]

市场表现 - 8月12日A股三大指数涨跌不一，通信、综合、家电等行业上涨，国防军工行业领跌 [1] - 截至当日11点08分，航空航天ETF（159227）跌幅达2.13%，成交额为1.13亿元，稳居同类第一 [1] - 持仓股中长城军工、航天发展逆势上涨，华力创通、航天电子、中无人机、中航沈飞、北方导航等股跌幅靠前 [1] 行业季节性规律 - 历史数据显示，7-8月是军工行业全年胜率最高的窗口期，近十年相对全A胜率高达70%-80% [1] - 此现象源于军品交付结算的季节性规律、中报业绩的确定性验证以及重大事件预期的三重共振 [1] 行业前景与需求 - 军工行业扰动因素已基本消除，下游需求呈现恢复性增长 [1] - "十四五"计划进入最后一年，2027年建设目标迫在眉睫，为行业发展提供紧迫动力 [1] - 行业中长期目标明确：2035年基本实现国防和军队现代化，2050年全面建成世界一流军队 [1] - 伴随需求恢复和产能结构优化，国防军工板块有望大幅改善，具备高安全边际和长期成长确定性 [1] 航空航天ETF产品特征 - 航空航天ETF（159227）紧密跟踪国证航天指数，深度聚焦军工空天核心领域 [2] - 国证航天指数高度集中，申万一级军工行业占比高达97.86%，是全市场"军工纯度"最高的指数 [2] - 指数成分股中，航空航天装备权重占比达66.8%，显著超越中证军工指数与中证国防指数 [2] 指数历史业绩 - 自2024年7月31日至2025年7月31日，国证航天指数收益率为37.28% [2] - 同期该指数收益率超过中证国防指数（33.06%）、中证军工指数（30.4%）和军工龙头指数（26.78%） [2]

市场表现 - 中证军工指数(399967)上涨2 33%，成分股应流股份(603308)、建设工业(002265)涨停，中航沈飞(600760)上涨9 35%，内蒙一机(600967)、菲利华(300395)等个股跟涨 [1] - 军工ETF龙头(512680)上涨2 27%，盘中换手1 12%，成交6506 88万元，近1月日均成交1 24亿元 [1] - 军工ETF龙头最新规模达57 40亿元，创近1年新高，位居可比基金前2，最新份额达50 18亿份，同样创近1年新高 [1] - 军工ETF龙头近3天获得连续资金净流入，合计1 60亿元，最高单日净流入9167 99万元 [1] - 军工ETF龙头近5年净值上涨16 31%，自成立以来最高单月回报29 40%，最长连涨月数4个月，最长连涨涨幅40 40%，上涨月份平均收益率6 68% [1] 行业与指数构成 - 中证军工指数选取十大军工集团控股且主营业务相关的上市公司证券，以及其他军工行业代表性公司证券作为样本 [2] - 截至2025年6月30日，中证军工指数前十大权重股合计占比35 55%，包括中国船舶(600150)、中航沈飞(600760)、光启技术(002625)等 [2] 公司业绩 - 航天科技预计2025年上半年净利润6800万元—9500万元，同比增长1628 83%—2315 27% [2] - 中国船舶预计2025年上半年净利润28亿元至31亿元，同比增长98 25%至119 49% [2] 行业前景 - 全球军事科技竞争白热化背景下，军工行业发展的外部压力与内部动力显著增强 [3] - 我国军工行业预期受益于全球军工行业发展环境变化与"强计划性"带来的内生式增长双重驱动 [3] 投资渠道 - 场外投资者可通过军工ETF龙头场外联接(A类：003017；C类：005693；F类：021948)把握机会 [4]

军工行业市场表现 - 7月15日军工行业低开低走 国证航天航空行业指数下跌1 13% 成分股振芯科技 中航西飞 航宇科技上涨 航天发展中船应急 内蒙一机等下跌 [1] - 航空航天ETF 159227 下跌1 27% 成交额达5201万元 连续13个交易日净流入 合计吸金3 12亿元 最新规模5 70亿元 居同类榜首 [1] 军工技术突破 - 中国东大军工团队公开"九天"无人机母舰首飞画面 翼展25米 载荷6吨 可搭载300架"玄鸟"自杀式无人机 模拟对抗中突防率达92% 突破美制"爱国者-3"防空网 [1] - "九天"系统单架母机可指挥200架子机执行分布式打击 彰显大型无人机载机平台硬核实力 推动军工产业链技术迭代与市场拓展 [1] 航空航天ETF特点 - 航空航天ETF 159227 紧密跟踪国证航天指数 军工行业占比98 2% 军工纯度最高 成分股中航空航天装备权重占比66 5% 超越中证军工与中证国防指数 [2] - 该ETF是跟踪国证航天指数规模最大的产品 定位为投资"战斗机龙头股"的高效工具 [2] 军工行业前景 - "十四五"收官之年军工景气度持续恢复 军贸有望成为第二增长极 上游元器件和关键原材料作为武器装备底层支撑 贯穿导弹 雷达 战机等装备全生命周期 [2] - 上游元器件和关键原材料将受益于需求传导放大效应 迎来更大业绩弹性 [2]

市场表现 - A股三大指数上行 通信 电子 电力设备等行业涨幅居前 国防军工板块低开高走 午后持续拉升 [1] - 航空航天ETF（159227）翻红 现涨0.27% 成交额达5669万元 居同标的ETF第一 [1] - 持仓股上海瀚讯涨超3% 华秦科技 中国海防 迈信林 华力创通 天和防务等跟涨 [1] 资金流向 - 航空航天ETF（159227）7月7日净流入额为1642.83万元 连续8个交易日获资金净流入 累计净流入额为1.91亿元 [1] - 该ETF最新流通份额为4.09亿份 最新流通规模为4.48亿元 创上市以来新高 [1] 商业火箭动态 - 北京箭元科技"元行者一号"验证型火箭5月29日成功进行首次飞行回收试验 [1] - 蓝箭航天朱雀三号可重复使用运载火箭6月20日成功完成一级动力系统试车 [1] - 东方空间"引力二号"运载火箭已进入产品齐套和大型地面试验阶段 [1] - 中科宇航"力箭二号"运载火箭计划今年9月份首飞 [1] ETF产品特性 - 航空航天ETF（159227）跟踪国证航天指数 国防军工权重占比高达98.2% 是全市场最"纯"的军工类ETF [2] - 申万二级行业中"航空+航天装备"权重高达66% 是该指数规模最大的ETF产品 [2] 行业分析 - 国证航天指数在反弹行情下展现比通用航空 中证国防等指数更高的弹性表现 [2] - 军工行业新一轮订单释放预期增强 受"五年计划"交界节点和全球竞争力提升双重驱动 [2] - 中国武器国际竞争力提升 军贸市场空间有望进一步打开 [2]

北约国防开支提升 - 北约成员国决定将国防开支提升至GDP的5%，相比2014年2%的目标增幅显著[1] - 德国明确支持该决定，反映地缘安全形势变化对国防政策的直接影响[1] 军工行业催化因素 - 俄乌冲突持续、中东局势波动及国内阅兵预期共同构成短期事件催化[1] - 军贸被多机构视为行业第二增长极，东方证券指出"十四五"收官年景气度持续恢复[2] - 全球地缘政治演变推动外贸成为新增长点，国泰海通证券推荐出口相关企业[2] 军贸发展趋势 - 中国军贸产品从低端向高端过渡，部分装备技术已具备国际竞争力[2] - 无人机、战机等技术优势领域成为军贸主要增量，航空航天板块为核心受益方向[3] - 中信证券预测随着国际地位提升，国产军贸全球市占率将进一步扩大[2] 产业链投资机会 - 上游元器件和关键原材料因需求传导放大效应，业绩弹性空间更大[2] - 军用技术转化及新市场开拓（如2025年展望）可能带来超额收益[3] - 机构建议重点关注"制空权"相关领域，反映空天装备的战略优先级[3]