分业务看，快手Q1 电商GMV 实现3323 亿元（yoy+15 %），带动其他业务实现收入48 亿，yoy+15% （+1.02% vs consensus）；广告收入为180 亿元，yoy+8%（+0.38% vs consensus）；直播收入为98亿 元，yoy+14%（+2.21 % vs consensus ），广告、电商收入基本符合预期，直播收入增速边际好转。海外 市场实现盈亏平衡里程碑，整体海外收入为13 亿元，yoy+32.7%，通过成本控制优化，海外运营层面首 次实现盈利，25Q1 海外业务经营利润为2800 万。 商业化：1）电商：Q1 快手电商GMV 实现15%同比增长，月活买家数达到1.35 亿，渗透率为19.0%，公 司持续推动中小商家繁荣，电商月均动销商家数同比增长超25%，平台通过"直播+商城+短视频"三位一 体布局驱动增长：泛货架GMV 占比达30%，日均动销商家同比增长超40%，短视频电商GMV 同比增长 40 % 。为扶持中小商家，短期克制变现或将导致收入增速略弱；2）广告：Q1 广告实现8%同比增长， 分行业看，内容消费（高双位数增长）、本地生活（增50%+）投放增长领 ...

文旅直播融合模式 - 快手直播大舞台模式成功激活河北唐山迁安天元谷景区，线上直播间涌入数百万粉丝，线下舞台周围人群熙攘，成为"文旅+消费"融合发展的生动缩影 [1] - 该模式通过每晚3小时直播夜生活，主理人赵长龙在快手粉丝突破1408万，累计直播超千场，直接带动景区60家商户营收显著增长 [7] - 景区客流量翻倍增长，商铺租赁率提升8%，酒店在小长假和周末频频满房，便利店日营业额从七八百元猛增至七八千元，增长十倍 [7] 全国复制推广 - 快手宣布将投入专属百亿流量，启动"直播大舞台百城计划"，助力更多城市打造独具特色的文化名片 [6] - 河北晋州西曹村"西曹大舞台"首秀吸引四五万观众，周边形成百余个摊位，老馅饼摊日耗面粉百斤，羊肉串摊两月增收十万元 [8] - 安徽蚌埠10天直播吸引1.1亿人次观看，成功将双墩文化、淮河风光推向全国，河北省已常态化运营18个快手"直播大舞台" [8] 模式价值与专家评价 - 该模式实现了线上线下一体，室内外场景融合，演出主体和观众主体二位一体，社会效益与经济效益统一 [9] - 构建了可持续的直播夜经济生态，有效链接周边消费、赋能文旅IP、共享情绪价值、助力城镇消费提升 [9] - 重构城市公共空间社交功能，通过"物理空间融合数字延伸"，为破解城市"千城一面"提供方案 [9]

快手直播大舞台模式 - 公司推出专属百亿流量扶持计划 在全国打造直播大舞台百城计划 助力城市塑造文化名片 [1] - 创新"线下搭台+线上直播"联动模式 构建"内容引流-线下消费-口碑传播"闭环 成为激活地方夜经济新引擎 [2] - 突破传统直播间场景限制 采用主理人控场+多元嘉宾互动的舞台形式 融合晚会级表演感与强交互性 [2] 标杆案例运营数据 - 唐山泡泡龙大舞台主理人赵长龙粉丝量从0增长至1408万 累计直播超千场 带动天元谷景区客流量翻倍 60家商户营收显著增长 [2] - 河北晋州西曹大舞台首秀吸引4-5万观众 周边形成100余个摊位 羊肉串摊两月增收10万元 老馅饼摊日耗面粉100斤 [5] - 安徽蚌埠结合龙虾啤酒节开展直播 10天吸引1.1亿人次观看 推动双墩文化、淮河风光等城市IP破圈 [7] 文旅经济拉动效应 - 天元谷景区商铺出租率增长8% 酒店周末满房率提升 365便利店日营收从700元跃升至7000元 [5] - 形成全域消费拉动 外地游客专程观演带动吃住玩消费 网约车等周边行业受益 [5] - 河北省已落地18个常态化直播大舞台 覆盖城市地标与乡村集市 单场直播观看量达数十万至数百万级 [5] 政策与行业协同 - 河北省文旅厅认可该模式为"可复制、可持续的文旅融合新路径" 成为宣传地方文旅的新窗口 [8] - 模式从企业商业行为升级为社会公共服务生态 获文化和旅游部全国公共文化发展中心等机构支持 [8] - 专家建议文旅部门积极对接 认为模式实现线上线下四个一体化 构建可持续的直播夜经济生态 [8] 战略升级与行业影响 - 百城计划将通过流量扶持+培训体系 孵化更多标杆案例 定位为激活文旅消费的"数字新基建" [9] - 模式重新定义文旅产业边界 将地域特色转化为可体验、可消费的经济增长点 推动文化传承与乡村振兴 [9]

AI时代增长的变与不变 - 核心观点：在算力爆炸时代，最稀缺的是对用户需求的洞察力而非技术复杂度，商业本质仍是人与人的连接[1][2] - 不变原则：所有增长出发点始终是用户需求和洞察，如AI PPT通过挖掘宝妈群体未被满足需求实现差异化增长[12][13] - 变化方向：AI将不确定性转化为确定性，如拼多多基于人群分类1小时生成300万素材并智能筛选最优方案[45] 北极星指标制定方法论 - 制定依据：需结合用户洞察与行业观察，如美团将外卖指标从GMV切换为订单量以适应用户消费力下降趋势[18] - 动态调整：指标应随生命周期变化，招行从存款量→AUM→MAU+AUM→AUM的演变体现阶段性策略聚焦[26][27][30] - 平衡原则：需设置制约指标（如ROI）并兼顾长短期价值，字节直播业务设定用户体验伤害阈值不超过1%-2%[21][22] AI赋能增长实战案例 - 百度网盘：转型生产力工具后会员数增长50%，但面临办公人群接受度低的推广瓶颈[16] - 招商银行：通过AUM指标满足高净值用户资金灵活性需求，零售业务实现差异化增长[26] - 滴滴海外：基于油价上涨数据分析将巴西业务重点从C端转向B端司机激励[33] 数据分析体系构建 - 三级拆解法：一级按业务线（美团外卖/酒旅）、二级分B/C端、三级细拆新老用户结构与增长方向[33][34] - 关键因素定位：通过AB测试验证留存相关性，如美团商家核心诉求是"低成本多赚钱"需优化激励体系[36] - 智能监控趋势：未来系统将实现预判诊断，如识别新用户与沉睡用户画像相似性自动推荐召回策略[39] AI技术应用红利 - 投放优化：谷歌黑盒白盒打分法将素材拆解为价值卖点/演绎形式等维度实现精准调优[46] - 流量获取：Temu通过页面劫持技术篡改搜索入口低成本获客，国内厂商植入AI关键词抢占搜索流量[46] - 研究提效：秘塔/Kimi可结构化分析行业数据，自动输出竞品MAU、商业模式等深度报告[40][41] 留存与召回关键洞察 - 留存本质：基于产品核心价值，快手短剧业务起源于用户对剧情类内容的自发需求[54] - 召回模型：美团外卖通过地理位置、消费频率等200+维度建立用户流失原因预测体系[51] - 行业瓶颈：AI工具类产品普遍面临留存率低问题，头部情感陪伴类应用七日留存仅41%[56]

数字经济赋能就业 - 直播电商平台带动农产品销售显著增长，"00后"主播文淼单场GMV突破万元大关，累计帮助5.6万件农产品走出大山 [1] - 大理宾川县创业者晏林英团队从4人扩张至30人，日发货量达100吨，年带动5万季节性用工 [1] - 快手平台累计带动4320万个就业机会，催生174个新兴职业，并推动职业标准与培训体系建设 [3] 直播电商的经济效应 - 中国人民大学报告显示，快手直播电商每增加1亿元GMV即带动1200个岗位 [2] - 晏林英直播间不仅使大蒜单价翻倍，还衍生出直播运营等30多个新职业，包括父母转型为助播 [2] - 平台普惠性流量分发机制打破传统就业门槛，中小商家与创作者获得平等发展机会 [3] 直播带岗的创新模式 - 吉林前郭县人社局"带岗主播"董科奇通过直播间实现5.4亿次观看，单场直播触达上万求职者 [3] - 快手"快聘"每月吸引2.5亿用户找工作，为蓝领线上招聘带来20%新增量 [3] - 山东大学生杨明琪通过直播带岗入职并推荐7名同学，体现高效招聘转化 [3] 政策与行业趋势 - 人力资源社会保障部专家指出，短视频直播就业符合数字化与绿色发展趋势，是平台经济促就业的典型实践 [4] - 行业报告强调直播带岗在就业服务领域具有广阔应用空间，推动经济高质量发展 [3]

5月电商销售趋势 - 节日营销与618预售双轮驱动 5月快手电商销售热度环比增长1.49% 推广热度增长16.02% [12] - 黄金/彩宝/钻石/珍珠销售额居首 投资贵金属销售热度激增921.2% [1] - 榴莲推广热度增长136.1% 冰淇淋销售热度增长152.9% 粽子销售热度在端午前一周达峰值 [1] 品类表现 生鲜与时令商品 - 榴莲销售热度增长1888.1% 18-23岁消费者占比7.57% 24-30岁占比24.33% [22] - 冰淇淋销售热度增长152.9% 多口味混合与大容量家庭装为主要营销卖点 [25] - 粽子销售热度增长567.1% 推广热度增长398.4% 多口味组合+礼盒装成消费首选 [27] 家电与家居 - 大家电品类中空调GMV增速31.2% 洗衣机GMV增速37.1% 海尔品牌GMV占比19.7% [30] - 凉席蚊帐推广热度增长119.7% 冰丝凉席销售额占比40.5% 乳胶凉席占比5.9% [36] 个护与男士品类 - 男士沐浴露销售额环比增长241.5% 男士洗发水增长83.9% 男士脱毛增长72.5% [35] - 个护清洁领域男士品类增长显著 男士沐浴露、洗发水销售额环比增速超80% [1] 营销活动与品牌表现 - 快手618预售期从5月19日启动 开门红首日泛货架商品卡GMV同比增282% [2] - "珍珠宠爱季"、"小龙虾狂欢周"主题活动带动销售 淮安小龙虾售出超1000万只 [2] - 紫金、菜百首饰占据黄金品类前列 雅舒曼、俐莹主导女装市场 海尔、华为表现亮眼 [2] 数据来源与方法 - 统计周期为2025年5月1日至5月31日 研究对象为快手直播电商数据 [7] - 数据来源基于快手全场景数据分析平台【飞瓜数据】 经过脱敏及指数化处理 [8]

龙舟赛事与文化传播 - 快手首次深度参与龙舟民俗项目，与东莞望牛墩镇政府合作直播龙舟竞渡，运用AIGC技术结合传统与现代元素 [2][10][15] - 直播吸引全国观众围观，寮厦河两岸聚集超两万人现场观看，线上直播成为无法到场观众的替代选择 [4][10][16] - 活动融合传统龙舟竞渡与现代表演，包括英歌舞、民族乐器等，短视频平台相关节目获上万点赞 [12][14] 龙舟经济效应 - 全国端午期间龙舟赛事达122场，参与人数570万，带动旅游相关搜索量显著增长："龙舟基地"搜索量同比上涨216%，"龙舟文化园"上涨147% [14] - 佛山旅游预订订单量同比增长167%，酒店订单量增145%，广州国际龙舟邀请赛年均带动周边消费增长超15% [14] - 活动设置50多个摊位，涵盖美食、非遗文创等，结合Coser表演和巡游方阵，提升商业与文化价值 [12] 短视频平台的角色 - 快手作为记录者，联合多地龙舟赛事（如佛山叠滘、广州国际龙舟赛）提供直播及互动玩法，强调不喧宾夺主 [15][16] - 平台推动传统文化破圈，类似案例包括"村BA""村超"等，累计传播量超800亿人次，2023年"苏超"进一步扩大影响力 [16] - 直播技术应用（如第一视角摄像机）增强参与感，村民因直播调整行为（如家庭选择线上观看） [10][16] 文化传承与创新 - 东莞望牛墩龙舟文化可追溯至明末清初，当地保留农历五月初五竞渡传统，现存最老龙头为1945年制作 [6][12] - 活动吸引国际关注，俄罗斯游客专程体验并评价龙舟为"战斗民族"精神的体现 [7] - 年轻一代通过训练（如每日2小时）和竞赛延续传统，领桨手角色体现技术传承与团队协作 [7][10]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4][5][32] 报告的核心观点 - 公司业绩稳健，AI产品可灵优秀，维持公司盈利预测，预期25 - 27年经调整利润201/238/275亿元 [4][32] 根据相关目录分别进行总结 业绩概览 - 25Q1公司营业收入326亿元，同比+11%，环比-8%，毛利率54.6%，同比-0.3pct，环比-0.6pct，毛利率环比下降主要系低毛利率直播收入占比提升，收入分成占收入比例为30.5%，同比+2.1pct [1][10] - 25Q1公司销售费率30%，同比下降2pct，用户获客成本持续下降；研发费用33亿，同比+16%，研发费率同比+0.4pct，主要系AI相关人员开支增加 [1][10] - 25Q1公司经调整净利润为45.8亿元，经调整利润率14.0%，同比下降0.9pct，环比提升0.7pct [1][10] - 国内收入313亿元，同比增长10%，国内经营利润43.5亿元，经营利润率13.9%；海外收入13.2亿元，同比增长33%，海外经营利润0.3亿元，实现扭亏为盈，经营利润率2.1%，同比提升29pct [1][10] 运营 - 25Q1快手全站MAU 7.11亿，同比+1%，环比-3%；DAU 4.08亿，同比+4%，环比+1.7%；人均日时长为134分钟，同比+3%；总流量同比+8% [2][18] 商业化 直播电商 - 25Q1GMV同比增长15%，收入同比增长14%；其他业务（主要为直播电商）收入48亿元，同比+15%，环比-2%；GMV3323亿元，同比+15%；货币化率为1.41%，同比基本持平 [3][20] - 电商业务核心驱动为付费用户数的提升，电商月活跃买家数达到1.35亿，月活跃用户渗透率达到19.0%；预计25Q2公司电商GMV增长14% [3][20] 广告 - 25Q1广告收入179.8亿元，同比+8%，环比-13%；内循环广告增长中个位数，是拉低广告增速主要原因，公司今年持续让利中小商家；外循环广告增长较好，短剧、小游戏和小说等内容消费外循环广告发展良好，本地生活广告持续贡献增量 [3][26] - 随着一季度外循环基数效应消除，预计25Q2广告收入增长12% [3][26] 直播 - 25Q1直播收入98亿元，同比+14%，环比持平；直播付费用户数增长是主要驱动因素，娱乐直播内容质量提升和形式多样化，带动用户付费意愿上升 [3][26] 可灵 - 2025Q1可灵AI收入超过人民币1.5亿元，P端付费订阅用户占比70%，收入增长由付费用户增长和ARRPU增长双重驱动 [4][30] - P端用户兼具C端用户的传播属性和P端用户的付费能力；B端为超过1万家企业客户提供了API服务，涵盖多个行业，企业客户的续费率极高 [4][30][31] - 考虑到可灵AI进展顺利，上调全年收入预期至1亿美元 [4][31] 投资建议 - 维持“优于大市”评级，维持公司盈利预测，预期25 - 27年经调整利润201/238/275亿元 [4][32] 财务预测与估值 - 给出2024 - 2028E年营业收入、调整后净利润等多项盈利预测和财务指标数据 [9][34]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 25Q1快手收入326.1亿元，yoy+10.9%，略高于一致预期；经调整净利润45.8亿元，yoy+4.4%，略好于一致预期；经调整净利润率14.0%，yoy-0.9pct，符合一致预期 [9] - 用户基本盘稳健，25Q1 DAU和MAU分别达4.08亿及7.12亿，分别同比增长3.6%和2.1%；DAU/MAU比例57.3%，环比稳定，用户粘性较高，DAU日均使用时长同比提升至133.8分钟，用户总使用时长同比增长5.9% [9] - 可灵AI收入超预期，Q1收入攀升至1.5亿人民币；P端付费会员收入贡献接近70%，数量和ARPU值均呈现较高增速且仍有较大潜力；2B业务迅速推进，已为超1万家企业客户提供API服务；AI持续赋能公司广告业务，Q1 AIGC营销素材带来的日均消耗约3000万元人民币，内循环全站推广Agent4.0推动内循环投流商家数同比加速增长 [9] - 维持公司2025 - 2027年经调整净利润预测200/245/296亿元，对应PE为11/9/7x [10] 根据相关目录分别进行总结 业务收入情况 - 25Q1快手直播业务收入98.14亿元，yoy+14.4%，高于一致预期，主要由于精细化运营和多元化的优质内容 [3] - 线上营销服务收入同比增长7.97%到179.77亿元，略好于一致预期，主要由于智能产品投放解决方案及AI技术在在线营销解决方案的应用，推动营销客户投放消耗增加；外循环广告是主要增量来源，内容消费行业实现高双位数同比增长；内循环广告方面，预计Q2开始泛货架场域广告消耗增长将有一定提速，Q2线上营销服务总体收入同比增速有望回到双位数 [3] - 包括电商收入在内的其他收入同比增长15.2%达48.17亿元，电商GMV同比增长15.4%达3323亿元，均符合一致预期；公司持续深化内容场和泛货架场的协同，泛货架GMV持续超大盘增长，商城场域日均动销商家同比增长超40%；短视频电商GMV亦实现同比增长超40.0%，预计Q2公司电商业务将继续保持稳健增长 [3] 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|113,525|126,898|142,562|155,395|168,211| |同比（%）|20.51|11.78|12.34|9.00|8.25| |归母净利润（百万元）|6,396|15,335|17,335|22,202|27,276| |同比（%）|146.72|139.76|13.04|28.08|22.85| |Non - IFRS净利润（百万元）|10,271|17,716|20,020|24,544|29,644| |同比（%）|-|72.49|13.01|22.59|20.78| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.49|3.57|4.04|5.17|6.36| |P/E（现价&最新摊薄）|33.46|13.95|12.34|9.64|7.85| |PE（Non - IFRS）|20.83|12.08|10.69|8.72|7.22|[1] 市场数据 - 收盘价(港元)：54.20 - 一年最低/最高价：37.55/68.90 - 市净率(倍)：3.26 - 港股流通市值(百万港元)：176,863.85 [6] 基础数据 - 每股净资产(元)：15.23 - 资产负债率(%)：53.79 - 总股本(百万股)：4,291.48 - 流通股本(百万股)：3,560.86 [7] 财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |资产负债表（百万元）| | | | | |流动资产|62,869.00|80,727.42|104,893.45|134,567.27| |现金及现金等价物|12,697.00|28,087.54|49,828.66|77,229.53| |应收账款及票据|6,674.00|6,930.12|7,122.26|7,242.43| |存货|0.00|0.00|0.00|0.00| |其他流动资产|43,498.00|45,709.77|47,942.53|50,095.31| |非流动资产|77,004.00|78,808.75|79,733.87|80,120.10| |固定资产|14,831.00|15,381.35|14,924.15|13,610.53| |商誉及无形资产|9,923.00|7,938.40|6,350.72|5,080.58| |长期投资|166.00|136.00|106.00|76.00| |其他长期投资|44,348.00|47,348.00|50,348.00|53,348.00| |其他非流动资产|7,736.00|8,005.00|8,005.00|8,005.00| |资产总计|139,873.00|159,536.17|184,627.32|214,687.37| |流动负债|59,828.00|61,776.73|64,661.83|67,439.71| |短期借款|0.00|0.00|0.00|0.00| |应付账款及票据|27,470.00|27,419.18|27,367.06|27,237.21| |其他|32,358.00|34,357.55|37,294.77|40,202.50| |非流动负债|18,021.00|18,399.00|18,399.00|18,399.00| |长期借款|11,100.00|12,200.00|12,200.00|12,200.00| |其他|6,921.00|6,199.00|6,199.00|6,199.00| |负债合计|77,849.00|80,175.73|83,060.83|85,838.71| |股本|0.00|0.00|0.00|0.00| |少数股东权益|20.00|28.67|39.78|53.42| |归属母公司股东权益|62,004.00|79,331.77|101,526.72|128,795.24| |负债和股东权益|139,873.00|159,536.17|184,627.32|214,687.37| |利润表（百万元）| | | | | |营业总收入|126,898.00|142,562.46|155,394.87|168,211.29| |营业成本|57,606.00|63,683.26|66,121.76|69,052.08| |销售费用|41,105.00|43,684.31|46,528.68|49,525.15| |管理费用|2,916.00|3,221.78|3,263.29|3,364.23| |研发费用|12,199.00|14,418.88|15,716.76|17,013.03| |其他费用|0.00|0.00|0.00|0.00| |经营利润|13,072.00|17,554.23|23,764.37|29,256.81| |利息收入|1,071.00|253.94|561.75|996.57| |利息支出|700.00|349.50|366.00|366.00| |其他收益|2,051.00|2,030.63|2,172.89|2,217.53| |利润总额|15,494.00|19,489.29|26,133.00|32,104.91| |所得税|150.00|2,145.85|3,919.95|4,815.74| |净利润|15,344.00|17,343.44|22,213.05|27,289.17| |少数股东损益|9.00|8.67|11.11|13.64| |归属母公司净利润|15,335.00|17,334.77|22,201.95|27,275.53| |EBIT|15,123.00|19,584.85|25,937.25|31,474.34| |EBITDA|19,298.83|24,019.10|29,982.14|35,058.10| |Non - IFRS净利润|17,716.00|20,020.46|24,543.98|29,644.13| |主要财务比率| | | | | |每股收益(元)|3.57|4.04|5.17|6.36| |每股净资产(元)|14.44|18.49|23.66|30.01| |发行在外股份(百万股)|4,291.48|4,291.48|4,291.48|4,291.48| |ROIC(%)|24.51|21.17|21.47|21.00| |ROE(%)|24.73|21.85|21.87|21.18| |毛利率(%)|54.60|55.33|57.45|58.95| |销售净利率(%)|12.08|12.16|14.29|16.22| |资产负债率(%)|55.66|50.26|44.99|39.98| |收入增长率(%)|11.78|12.34|9.00|8.25| |净利润增长率(%)|139.76|13.04|28.08|22.85| |P/E|13.95|12.34|9.64|7.85| |P/B|3.45|2.70|2.11|1.66| |EV/EBITDA|8.38|8.25|5.88|4.25| |现金流量表（百万元）| | | | | |经营活动现金流|29,787.00|21,877.41|27,211.24|31,826.34| |投资活动现金流|(36,677.00)|(7,230.37)|(5,097.11)|(4,052.47)| |筹资活动现金流|6,714.00|750.50|(366.00)|(366.00)| |现金净增加额|(208.00)|15,390.54|21,741.12|27,400.87| |折旧和摊销|4,175.83|4,434.25|4,044.88|3,583.77| |资本开支|(953.00)|(3,000.00)|(2,000.00)|(1,000.00)| |营运资本变动|11,187.00|1,780.85|2,760.19|2,804.93|[11]

财务表现 - 一季度营业收入326.08亿元，同比增长10.9%，超出市场预期 [1] - 归母净利润39.79亿元，同比下降3.42%，为连续七个季度增长后的首次下降 [1] - 经调整后归母净利润45.80亿元，同比增长4.4% [1] - 毛利率同比微降至54.6% [3] 业务分项 - 线上营销服务收入180亿元，同比增长8%，增速低于此前20%左右的水平 [1] - 直播业务收入98亿元，同比增长14.4%，扭转此前连续4个季度下降趋势 [1] - 电商GMV同比增长15.4%至3323亿元，短视频GMV同比增长超40% [2] - 泛货架对电商总GMV贡献比例约达30% [2] - 海外业务收入同比增长32.7%至13亿元，经营利润2800万元首次扭亏为盈 [2] 用户与运营 - 日活用户数创历史新高达到4.08亿，但同比增速回落至3.6% [2] - 签约公会机构数量同比提升超25%，签约主播数量同比增长超40% [2] - 销售及营销开支同比增长5.5%至99亿元，占总收入比例降至30.4% [3][4] 成本与费用 - 销售成本148亿元，同比增加11.5% [3] - 行政开支8.28亿元，同比增长79.2% [5] - 研发开支33亿元，同比增长16% [5] 战略发展 - 可灵AI商业化加速落地，一季度收入超过1.5亿元，成为第二增长曲线 [2] - AI技术在广告营销、短剧创作、智能终端等多个领域广泛应用 [2]