核心观点 - 江淮汽车2025年经营状况呈现“全年减亏、季度反转”的积极态势，核心业务盈利能力正在修复，公司通过新能源技术创新、高端品牌合作及海外市场布局构建高质量发展根基 [1][2][3] 财务业绩与经营状况 - 2025年归母净利润预计亏损16.8亿元，较2024年亏损17.84亿元减亏1.04亿元，经营压力持续缓解 [2][3] - 2025年第四季度主业归母净利润预计减亏约4亿元，推算第四季度归母净利润为-2.46亿元，同环比均大幅减亏 [2][3] - 剔除联营企业大众安徽亏损带来的投资收益拖累（约-10.8亿元），公司2025年第四季度主业归母净利润预计为8.34亿元，同比扭亏为盈 [3][5] - 2025年前三季度营业总收入达309.32亿元，营业收入为308.73亿元，资产合计481.73亿元，整体资产结构稳健 [3] - 扣除非经常性损益后，2025年归母净利润预计为-24.7亿元，较上年的-27.41亿元实现减亏 [3] 业务进展与市场表现 - 2025年12月汽车销量达3.73万辆，同比增长42.24%，其中高端品牌尊界销量快速放量成为核心动力 [4] - 尊界S800自2025年5月30日上市后，上市87天大定订单突破1.2万台，上市175天大定突破1.8万台，上市202天累计交付量突破1万台 [9] - 2025年12月，尊界S800交付量达4376台，环比增长104%，连续多月位居70万元以上超豪华轿车市场榜首 [9] - 2025年出口业务面临压力，但公司出口量仍稳居中国汽车出口企业前十行列 [8] 技术创新与产品布局 - 2025年前三季度研发投入超33亿元，同比增长24%，占营业收入比重超9% [6] - 自主研发的“H-Power悍行超级电混架构”成功落地，基于该架构的悍途PHEV车型系统综合扭矩达1000N·m，纯电续航100公里，综合续航突破1000公里 [6] - 推出悍途EV荣耀版，为首款非承载式纯电四驱皮卡，搭载88kWh电池，CLTC续航超500公里 [8] - 通过DEFINE原型车、瑞风RF8及全域线控智慧底盘等，形成了覆盖皮卡、乘用车等多个细分市场的新能源产品矩阵 [8] 高端品牌合作与产能建设 - 与华为深度合作联合打造尊界品牌，尊界S800首发HUAWEI ADS 4系统、途灵龙行数字底盘、800V高压架构等前瞻科技 [9][11] - 尊界超级工厂凭借全链路数字化生产线，成为入选国家级智能制造标杆企业的唯一整车企业 [11] - 公司35亿元定增项目注册获同意，募集资金将用于年产20万辆中高端智能纯电动乘用车项目 [11] - 2026年尊界品牌计划推出标轴版MPV、长轴版MPV等新车型 [11]

地方政府新能源环卫车采购计划 - 河北省邢台市环境卫生管理中心公布“新能源垃圾车、湿扫车、清洗车租赁项目”政府采购意向 [1][2] - 项目计划租赁一批新能源垃圾车、湿扫车、清洗车，租期为3年 [4] - 项目预算金额为1.41亿元（14100万元），预计采购时间为2026年1月 [4] 商用车行业技术发展与产品动态 - 东风德纳在电动公交领域推出全新EP12Max电驱桥 [8] - 中国重汽的电动卡车成功实现出口菲律宾 [8] - 某地一次性投入运营500辆氢能重卡 [8] - 悍途PHEV混动皮卡试驾，强调其生活化属性 [8] 商用车行业投资与市场趋势 - 无人驾驶卡车领域获得一笔30亿元的重大投资 [8]

文章核心观点 - 江淮悍途PHEV作为全球首款“千扭电混皮卡”，通过插电混动技术解决了传统燃油皮卡高油耗、高噪音、低舒适性以及纯电皮卡续航与补能不便的痛点，旨在成为一款适用于全场景的“全能伙伴” [1] 产品定位与市场背景 - 皮卡市场需求多元化，用户期待车辆既能满足商用载货需求，也能拓展个人生活与越野场景 [1] - 传统燃油皮卡存在高油耗、高噪音、低舒适性短板，纯电皮卡存在续航与补能不便的困扰，市场存在未被满足的需求 [1] - 悍途PHEV以“一步到位”的解决方案进入市场，试图打破皮卡使用的边界 [1] 动力系统与技术架构 - 搭载H-Power悍行超级电混架构，核心为2.0T GDI混动专用发动机，配合前桥P2.5电机与后桥P4电机，组成“三源动力”结构 [3] - 搭载行业首创的4DHT解耦式电混变速箱 [3] - 系统可根据路况智能切换纯电、增程、直驱、油电并驱等多种驱动模式 [5] - 系统可爆发出1000N·m的系统峰值扭矩，百公里加速仅需5.9秒 [5] 全场景性能表现 - **城市通勤**：纯电模式下静谧平顺，百公里通勤能耗成本约0.1元，经济性突出 [5] - **高速巡航**：发动机直驱模式提供充沛动力储备 [5] - **越野脱困**：电机与发动机协同发力，扭矩强劲，脱困轻松 [5] - **馈电表现**：在馈电状态下，2.0T发动机直驱依旧有力，避免了混动车型常见的动力衰减问题 [9] - **操控灵活性**：配备电子助力转向，最小转弯半径为3.7米，对于车长超5.3米的车辆而言城市穿梭依旧灵活 [14] 驾乘舒适性与底盘 - 整车静谧性表现优异，通过隔音棉与空腔隔断技术，静止时车内噪音低至38分贝，高速风噪控制优于多数同级产品 [9] - 提供两种后悬架可选：钢板弹簧非独立后悬适合重载用户；多连杆后悬更偏向舒适与操控 [11] - 即使搭载钢板弹簧后悬的车型，在专业越野路段配合智能三把锁（前/后电控差速锁+能量中锁）与AWD电四驱系统，应对泥地与沙地脱困依旧轻松自如 [12] 智能化配置 - 内饰配备10.25英寸全液晶仪表和10.4英寸中控屏，内置J-LINK智聆3.0系统，配合高通8核处理器，系统响应流畅，语音识别准确率高 [16] - 高配车型配备18项L2级辅助驾驶功能，包括ACC自适应巡航、车道保持、前碰撞预警等，能显著减轻高速路段驾驶负担 [16] - 标配3.3kW V2L外放电功能，并可拓展至15kW，可为植保无人机、电动工具、户外露营设备供电，拓展了使用场景 [18] - 全车配备9处电源接口及50W无线快充等细节配置 [18] 产品价值总结 - 悍途PHEV保留了皮卡的强悍与实用性，同时通过混动技术与智能配置，实现了能耗、舒适性与功能性的全面跃升 [20] - 车辆能够覆盖城市通勤、跨城物流、野外露营、极端越野等多种场景，超越了传统皮卡的使用价值，定位为“全能伙伴” [7][20]

公司与华为合作 - 公司与华为自2019年达成战略合作，形成“伴生式”跨界融合发展新模式 [5] - 合作引入IPD、ISC、LTC等先进管理流程，提升研发效率、质量管理水平和市场响应速度 [5] - 双方为尊界车型共同组建顶尖团队，协同产业链伙伴，引进先进生产线，新建智能超级工厂，作为“头号工程”顶格推进 [5] - 公司正积极拥抱华为乾崑生态，在智能驾驶、智能座舱等领域深度合作，探索未来智能汽车新产品 [5] 高端化转型成果 - 与华为合作的集大成之作尊界S800大定订单已突破18000台 [3] - 尊界S800成功突破由国际品牌主导的百万级豪华轿车市场壁垒，为中国品牌高端化树立新标杆 [3] 产品与技术展示 - 广州车展展示多款重磅车型，包括尊界S800、两款DEFINE原型车、悍途PHEV、瑞风RF8 PHEV以及全域线控智慧底盘等技术 [7] - DEFINE-S与DEFINE-X是公司DEFINE平台的两款共创原型车，从运动与空间属性探索平台形态边界，为后续产品奠定设计基础 [9] - 悍途PHEV基于自主研发的“H-Power”悍行超级电混架构打造，是全球首款千扭电混皮卡 [11] - 瑞风RF8 PHEV搭载3DHT智慧电混系统、德系底盘调校等，其多项核心体验与个性化功能均为与用户深度共创的结果 [13] - 瑞风RF8 PHEV的2026款车型将根据用户反馈，在内饰质感、座椅舒适性等五大方面完成数十项重磅升级 [13] 用户共创与品牌建设 - 公司举办JAC DAY 2025全球粉丝嘉年华活动，将品牌节与中国传统文化及车展结合，链接全球经销商与用户 [13] - “JAC DAY”品牌节已连续成功举办四届，输出积极品牌文化，树立有温度、有活力、有担当的中国汽车品牌形象 [13] - 车展期间专门举办尊界S800私享品鉴会和JAC DAY粉丝之夜，加强与全球用户的互动 [15] 未来战略方向 - 公司坚定不移向智能网联新能源汽车方向转型发展 [15] - 战略包括与价值用户共生成长，打造具有企业特色的产业生态体系，与全球用户共创共享智趣新生活 [15]

行业洞察 - 上汽通用五菱发布"五菱扬光冠军版"新车，搭载宁德时代天行电池系统，推出封窗版和客车版，售价分别为83,800元和85,800元，续航里程310公里 [3] - 江淮汽车全球上市新能源皮卡悍途PHEV和悍途EV，其中悍途PHEV基于自研"H-Power"架构打造，悍途EV为国内首款非承载式纯电四驱皮卡，起售价15.98万元 [5] 产品分析 - 新能源轻卡2024年销量突破10万辆，增长率达123.3%，2025年1-8月销量10.5万辆，同比增长94.2% [9] - 新能源小卡2024年销量8.4万辆，同比增长72.7%，2025年1-8月销量7.1万辆，增长36.6个百分点 [9] - 2025年1-8月轻小卡总体渗透率达到23.6%，较2024年提升5.1个百分点，其中轻卡渗透率23.2%，小卡渗透率24.2% [9] - 新能源商用车2024年销量60.7万辆，同比增长71.4%，2025年1-8月销量55.4万辆，同比增长61.2% [10] - 2025年1-8月轻小卡在新能源卡车中比重为31.8%，仅次于轻客 [10] - 广东省为新能源轻小卡主力市场，渗透率最高且销量领先；北京、浙江等7省份为重点市场，渗透率介于30-50%；云南、河南等4省份为增量市场，渗透率低于30%但增长率高于100% [12] - 产品策略聚焦于精准切入细分市场、强化产品力和丰富产品矩阵 [14] - 服务策略重点加强金融支持、延长三电质保时长并完善新能源服务体系 [16] 销量预测 - 预计2025年轻商市场整体平稳发展，全年累计销量预计为281.4万辆，同比增长3.3% [21] - 驱动因素包括政府加大投资、扩大内需、电商消费提升带动城配物流需求增长，以及货车国三、国四淘汰和新能源城市物流等中高端需求 [21] - 制约因素包括地缘冲突、国际经济不确定性、国内房地产低迷及消费者信心不足等 [21]

江淮汽车遭网络谣言攻击事件 - 江淮汽车遭猎狐网等网络账号传播3000余条虚假信息 严重损害企业商业信誉和商品声誉[2][3] - 公安机关已立案调查 江淮汽车依法开展维权坚决维护自身合法权益[3] - 网络谣言未能动摇企业发展根基 消费者支持企业维权行动[3] 江淮汽车经营表现 - 上半年亏损较2024年下半年明显收窄 商用车板块稳步增长[4] - 新能源轻卡和重卡均实现同比显著增长[4] - 与华为合作豪华轿车尊界S800上市60余天大定突破1万辆[4] - 海外市场打造5个年销超万辆市场 中高端轻卡出口连续十四年行业第一[4] - 成都车展推出悍途PHEV与悍途EV新能源皮卡及用户品牌ING+[4] 行业网络谣言现象 - 多家车企遭遇网络水军攻击 比亚迪获自媒体侵权赔偿201.87万元[6] - 比亚迪公开征集黑公关线索 举报奖励最高500万元[6] - 蔚来称每月黑公关费用达3000-5000万元 存在庞大产业链[7] - 长城汽车、极氪、长安、鸿蒙智行等均加入打击黑公关行列[7] - 广汽埃安、吉利汽车、北汽集团分别成立网络举报中心和辟谣平台[7] 行业监管与法律措施 - 中国汽车工业协会2023年发起抵制网络水军联合倡议[9] - 中央网信办5月启动为期2个月整治涉企黑嘴专项行动[9] - 7月启动整治自媒体发布不实信息专项行动[9] - 国务院常务会议7月16日明确提出规范新能源汽车产业竞争秩序[10] - 工信部、发改委、市场监管总局联合要求抵制网络水军等乱象[10] - 《民营经济促进法》5月20日施行 禁止利用互联网恶意侵害企业权益[10] - 新修订《反不正当竞争法》10月15日施行 禁止编造传播虚假信息损害商业信誉[10]

国内汽车消费刺激政策 - 单笔5万元及以上家用汽车消费贷款将获财政贴息 年贴息比例为1个百分点且最高不超过贷款合同利率的50% [2] - 成都市第三轮汽车消费奖励活动上线 购车发票含税金额5万元至15万元每辆奖励2000元(名额21000个) 30万元以上每辆奖励4000元(名额5000个) [4] - 杭州两城区发放新一轮汽车消费补贴 最高可补贴6000元 [5] - 广州暂停实施汽车"置换更新"补贴政策 自8月30日零时起停止 [6][7] 汽车产业数据与产能建设 - 上海7月汽车类零售总额达158.50亿元 同比增长5.0% 前7个月汽车制造业产值同比增长10.6% [3] - 广汽充电桩累计达19129个 覆盖204座城市 自营充电站1732座 [9] - 国轩高科拟投资40亿元建设年产20GWh新能源电池项目 建设周期不超过24个月 [10] 国际合作与贸易动态 - 日美拟同步发布关税协议与投资文件 涉及5500亿美元对美投资及降低汽车关税措施 [11] - 墨西哥与巴西汽车贸易增幅达35% 双边贸易额从2019年100亿美元增长至2024年135亿美元 [12] - 市场监管总局批准日产中国与东风汽车集团新设合营企业 [8] 新能源汽车市场发展 - 韩国上半年电动车销量92,235辆 同比增长42.4% [13] - 特斯拉FSD在澳大利亚上线 买断价格10100澳元(约47065元人民币) [14] 商用车与皮卡市场新品 - 第二批300个高速服务区"司机之家"完成标准化改造 [15] - 奇瑞威麟家族全球首秀 推出威麟P3X/P2X/R08三大系列产品 [16] - 江淮皮卡新能源双子星全球上市 悍途PHEV/EV起售价15.98万元 [17] - 长安猎手K50全系上市 搭载30kW超级外放电功能 售价12.79万元起 [18]

核心观点 - 公司于成都国际车展展示高端化与智能化转型成果 推出多款新车型及技术平台 突显向科技型企业战略跃迁 [1][3][5] - 公司与华为深化合作 联合开发车型获市场积极反响 同时推进管理体系变革提升研发与资源整合效率 [3] - 公司研发投入显著增长 与顶尖团队合作布局前沿技术领域 [3] 产品发布 - 悍途PHEV全球上市 指导价15.98万元起 基于H-Power悍行超级电混架构 系统综合扭矩1000N·m 纯电续航100公里 综合续航超1000公里 [1] - 悍途EV全球上市 指导价19.98万元起 为国内首款非承载式纯电四驱皮卡 搭载宁德时代88kWh电池 CLTC续航超500公里 [1] - 发布用户品牌"ING+" 启动四大用户计划 构建硬派生活方式平台 [1] - 尊界S800车型上市87天大定订单破12000台 融合独特设计与HUAWEI ADS 4智驾系统及800V高压架构 [3] - 展示超级轿跑DEFINE-S与智能轻旅SUV DEFINE-X 基于DEFINE平台覆盖全品类车型及多动力形式 [5][7] 技术平台 - DEFINE平台为2024年打造面向未来的智能新能源平台 具备前瞻性、全球化、高柔性三大特点 [7] - 平台可覆盖轿车、SUV、MPV全品类 兼容纯电、插混、增程多动力形式 适配全球不同地区智能技术需求 [7] - 展示全域线控智慧底盘等创新技术 系统呈现智能电动领域布局 [5] 研发与合作 - 2025年上半年研发投入22.16亿元 同比增长34.47% 占营收比例达11.44% [3] - 与钟志华院士、李亚栋院士等顶尖团队合作 深度布局人工智能及后处理等前沿赛道 [3] - 与华为签署协议在智能汽车解决方案等领域深化合作 对标华为管理体系推进IPD、ISC、LTC等流程化组织变革 [3] - 联合220余家供应链伙伴攻坚技术 尊界超级工厂入选国家级智能制造标杆企业 [3]

产品发布与上市 - 悍途PHEV全球上市 市场指导价15.98万元起 作为全球首款千扭电混皮卡 系统综合扭矩1000N·m 纯电续航100公里 综合续航突破1000公里 [1][7] - 悍途EV全球上市 市场指导价19.98万元起 作为国内首款非承载式纯电四驱皮卡 搭载宁德时代88kWh电池 CLTC续航超500公里 [1][7] - 尊界S800自5月30日上市以来大定订单突破12000台 上市周期87天 [3] 技术成果与创新 - 悍途PHEV基于H-Power悍行超级电混架构打造 [7] - 尊界S800首发搭载HUAWEI ADS 4智能驾驶系统 途灵龙行数字底盘 800V高压架构 [5] - 展示DEFINE原型车 瑞风RF8以及全域线控智慧底盘等创新技术 [10] 战略合作与生态构建 - 江淮与华为深度合作 形成品牌联动 尊界S800为合作集大成之作 [3] - 江淮与华为联合220余家全球顶级供应链伙伴结成品质同盟 共研新架构 新材料 新结构 新工艺 [7] - 2025年6月签署战略合作协议 在智能汽车解决方案 企业数智化转型 企业绿色低碳化转型等领域全面合作 [9] - 公司持续全面对标华为管理体系 推进IPD ISC LTC等流程化组织变革 [10] 制造与产能保障 - 尊界S800依托江淮与华为联合打造的尊界超级工厂 该工厂入选国家级智能制造标杆企业 为唯一整车企业 拥有全链路数字化生产线 AI质量检测系统和工业互联网平台 [5] 用户生态与品牌建设 - 推出用户品牌ING+ 启动公益 共创 越野 创富四大用户计划 构建与用户共创共享的硬派生活方式平台 [1] 研发投入与能力建设 - 2025年上半年研发投入达22.16亿元 同比增长34.47% 占营业收入比重11.44% [9]

公司战略转型 - 公司以高端化、智能化转型为核心战略，从传统制造向科技型企业跃迁 [1] - 公司坚持自主创新与开放合作双线并举，持续巩固核心竞争力 [12] - 公司全面对标华为管理体系，推进IPD、ISC、LTC等流程化组织变革，显著提升研发效率和资源整合能力 [15] 新能源皮卡产品 - 悍途PHEV全球上市，市场指导价15.98万元起，系统综合扭矩1000N·m，纯电续航100公里，综合续航突破1000公里 [2] - 悍途EV荣耀版全球上市，市场指导价19.98万元起，搭载宁德时代88kWh电池，CLTC续航超500公里，是国内首款非承载式纯电四驱皮卡 [2] - 推出用户品牌"ING+"，聚焦探索、担当、乐趣、守护四大核心价值，启动公益、共创、越野、创富四大用户计划 [4] 尊界S800产品表现 - 尊界S800上市87天大定订单突破12000辆，成为中国品牌在超豪华智能新能源汽车领域的重要突破 [6] - 产品首发HUAWEI ADS 4智能驾驶系统、途灵龙行数字底盘、800V高压架构等前瞻科技 [6] - 尊界超级工厂入选国家级智能制造标杆企业，是唯一入选的整车企业 [11] 研发投入与合作 - 2025年上半年研发投入达22.16亿元，同比增长34.47%，占营业收入比重11.44% [13] - 与钟志华院士、李亚栋院士等顶尖团队合作，深度布局人工智能、后处理等前沿赛道 [13] - 与华为签署战略合作协议，在智能汽车解决方案、企业数智化转型、绿色低碳化转型等领域开展全面合作 [13] 产业链合作 - 与华为联合220余家全球顶级供应链伙伴结成"品质同盟"，联合攻坚关键技术与前沿技术 [11] - 在共研新架构、新材料、新结构、新工艺方面携手并进 [11] - 共同探索超豪华智能新能源汽车的"无人区" [11] 技术展示 - 通过DEFINE原型车、瑞风RF8以及全域线控智慧底盘等创新技术，系统呈现智能电动领域布局 [15] - 多元化产品持续落地和全球合作纵深拓展，有望在全球汽车市场新格局中扮演重要角色 [15]