核心观点 - 福特汽车正与比亚迪磋商，计划为其部分混动车型采购比亚迪生产的电池，合作方式可能包括从比亚迪进口电池用于美国以外的工厂，但最终合作能否达成尚不确定 [1] - 若合作达成，福特将与中国最大的汽车公司比亚迪联手，比亚迪的高性价比电动车已让美国汽车行业感到不安 [1] - 美国前总统特朗普的贸易顾问彼得·纳瓦罗已对这一潜在合作提出批评 [1] 合作背景与双方动态 - 福特因电动车需求下滑调整战略，减少电动车生产并计提约195亿美元与其电动车业务相关的费用 [2] - 福特计划到2030年，使其全球汽车销量中约一半由混合动力车、增程型插电式混合动力车和纯电动车组成 [2] - 为扩充燃油车产品线并扩大混合动力车型选择，福特需要更多适用于混动车型的电池 [2] - 比亚迪在成为全球大型汽车制造商前已发展出成熟的电池制造业务，包括为混动车型生产电池 [1] - 比亚迪大部分电池仍在中国生产，但正随着其在东南亚、欧洲和巴西等市场的扩张，在海外工厂提升产能 [1] - 伯恩斯坦研究估计，比亚迪去年电池出货量增长47%，达到286吉瓦时 [1] - 比亚迪已在其加州电动巴士制造厂生产过部分商用车电池，但尚未在美国生产乘用车电池 [3] 合作历史与行业趋势 - 福特与比亚迪的合作早有渊源，2020年福特开始在其中国长安福特合资工厂生产的车辆中使用比亚迪电池 [3] - 几年后，比亚迪主动接洽福特，希望为福特在其他市场销售的汽车提供电池 [3] - 随着电动车市场增长放缓，福特及其竞争对手的高管认为混动技术更有可能在美国汽车消费者中获得青睐 [3] - 福特在混动领域已取得进展，去年第四季度其混动车型销量同比增长18%，总量达到约5.5万辆 [3] - 多家美国汽车制造商已与外国电池生产商建立合作关系，例如通用汽车和福特此前就与韩国公司组建了合资公司 [3] - 福特目前正在密歇根州马歇尔市建设电池工厂，计划采用中国电池制造商宁德时代的技术生产低成本电池芯 [3]

行业背景与市场格局 - 2026年中国汽车产业进入深水区，市场正经历从“马力”到“算力”的升维，汽车从交通工具向“智能移动终端”进化 [2] - 2025年是行业里程碑年份，技术狂飙突进伴随市场格局剧烈重塑，“内卷”成为常态，智能化不再是高端车专属 [2] - 2026年市场预计呈现“总量稳健增长，结构分化显著”特征，用户购车更加理性，回归“看品质、看安全、看保值”的长期主义 [7] 公司核心业绩与市场地位 - 2025年12月单月销售超2万辆，环比劲增近18% [2] - 2025年第四季度销量环比大涨33% [2] - 2025年CR-V e:HEV车型年销量超3万辆，位居合资同级油混车型领先地位 [2] - 2025年CR-V全年国内销量近19万辆，全球销量近71万台 [2] - 2025年9月，全球累计销量突破1500万辆大关 [2] - 在2025年充满挑战的环境中，公司以近19万辆的销量证明了其市场地位 [18] 产品长期竞争力与核心价值 - 产品生命周期长达30年，远超行业通常5-7年的周期，全球累计销量突破1500万辆 [5] - 坚守“安全”基因，曾获C-NCAP超五星评价、美国IIHS“Top Safety Pick+”以及中国C-IASI三项核心指数全优 [6] - 制造工艺严谨，采用Honda ACE承载式车身构造，关键部位使用1500兆帕高强度潜艇级热成型钢，全系标配10安全气囊/气帘 [6] - 2025年上半年，CR-V荣获合资紧凑型SUV保值率领先地位，三年保值率高达60.71% [6] - 1500万全球用户基盘为产品提供了强大的市场背书 [15] 产品技术进化与智能化 - 面对2026年智能化提速趋势，CR-V全球30年荣耀款完成了“自我革命”，成功入围第六届《中国汽车风云盛典》 [8] - 搭载本田第四代i-MMD双电机混合动力系统，具备“多快好省”特点：多场景覆盖、快速响应、经全球超500万用户验证的品质、以及低出行成本 [11] - 搭载Honda SENSING 360+安全超感系统和Honda CONNECT 4.0智导互联系统，打破合资车智能化落后的刻板印象，注重功能实用性与系统稳定性 [13] - 通过燃油+混动的产品布局，覆盖从保守到激进的广泛用户需求 [16] 2026年市场策略与用户价值 - 2026年1月1日至2月15日期间，公司针对CR-V等车型推出专项政策，包括购置税补贴至高5000元、置换补贴至高4000元，并提供0首付0利息金融方案 [13] - 为首任车主提供终身质保服务，彰显品质信心并为用户提供长久安心 [13] - 产品被视为“六边形战士”，在销量、安全、保值、品质、混动技术、品牌底蕴六个维度均表现优异，为用户提供了“不用做选择题”的方案 [15] - 产品精准把握2026年消费趋势，在同质化竞争中实现差异化突围 [16]

行业背景与市场格局 - 2026年中国汽车产业正经历深刻变革，从“马力”到“算力”升维，从交通工具向“智能移动终端”进化，市场格局剧烈重塑 [1] - 智能化不再是高端车专属，“内卷”成为行业常态 [1] - 2026年汽车市场呈现“总量稳健增长，结构分化显著”的特征，用户购车趋于理性，回归“看品质、看安全、看保值”的长期主义 [4] - 汽车行业正在进行同质化下的差异化突围，混动技术已成为兵家必争之地 [7][12] 公司业绩与市场地位 - 2025年12月，CR-V单月销售超2万辆，环比劲增近18% [1] - 2025年第四季度，CR-V销量环比大涨33% [1] - 2025年全年，CR-V国内销量近19万辆，全球销量近71万台 [1] - CR-V e:HEV车型2025年销量超3万辆，位居合资同级别油混车型领先地位 [1][12] - 2025年9月，CR-V全球累计销量突破1500万辆大关 [1][3] - 在2025年充满挑战的市场中，CR-V以近19万的销量证明了其竞争力，即便面对新RAV4等竞品及新势力的围剿 [15] 产品核心价值与历史积淀 - CR-V拥有30年产品生命周期，远超行业通常5-7年的周期，展现了强大的生命力 [3] - 产品坚守“安全”核心基因，曾获C-NCAP超五星评价、美国IIHS“Top Safety Pick+”以及中国C-IASI三项核心指数全优 [3] - 制造工艺严谨，采用Honda ACE承载式车身构造，关键部位使用1500兆帕高强度潜艇级热成型钢，全系标配10安全气囊/气帘 [3] - 2025年上半年，CR-V三年保值率达60.71%，荣获合资紧凑型SUV保值率领先地位 [4] - 1500万全球用户基盘为产品提供了强大的市场背书 [12] 技术创新与产品进化 - 面对2026年智能化提速趋势，CR-V全球30年荣耀款完成了“自我革命” [5] - 产品成功入围中央广播电视总台主办的第六届《中国汽车风云盛典》，获得权威认可 [5] - 搭载本田第四代i-MMD双电机混合动力系统，该系统历经四代进化，具备“多快好省”特点，已获全球超500万用户验证 [7][8] - 搭载Honda SENSING 360+安全超感系统和Honda CONNECT 4.0智导互联系统，打破合资车智能化落后的刻板印象，注重功能实用性与系统稳定性 [8] - 通过燃油+混动的动力布局，覆盖从保守到激进的不同用户需求 [12] 市场策略与用户服务 - 2026年1月1日至2月15日期间，公司针对CR-V等车型推出专项政策，提供购置税补贴至高5000元、置换补贴至高4000元，以及0首付0利息金融方案 [9] - 公司为首任车主提供终身质保服务，彰显对自身品质的信心 [9] 综合竞争力与消费趋势把握 - CR-V被视为“六边形战士”，在销量、安全、保值、品质、混动技术、品牌底蕴六个维度均表现优异，没有明显短板 [12] - 产品代表了“长期主义”的胜利，在追求短期利益的时代，仍有大量用户愿意为经久耐用、技术成熟的产品买单 [12] - 产品精准把握2026年消费趋势，提供了“不用做选择题”的方案，是家庭用户绕不开的“必选项” [12][15]

公司研发体系与投入 - 公司近年来建立了正向研发体系 [1] - 公司一直保持约4%的研发投入强度 [1] - 公司在保证研发投入的基础上，致力于提高研发效率 [1] 公司研发人员与行业地位 - 公司研发人员占比在行业内处于领先地位 [1] - 公司持续巩固在行业内的技术优势 [1] 公司近期产品与技术成果 - 今年以来，公司推出了1000马力的混动大马力推土机 [1]

文章核心观点 - 奇瑞旗下高端品牌星途正式启动“EXEED勒芒计划”，旨在通过分阶段参与勒芒24小时耐力赛，提升技术实力与品牌形象，最终目标是成为首个来自中国的勒芒官方厂商车队 [3][5][7][11] 勒芒赛事介绍 - 勒芒24小时耐力赛与F1、WRC并称为世界三大顶级汽车赛事，创办于1923年，历史最悠久、影响力最大 [12] - 赛事形式为3名车手轮换驾驶1辆赛车连续跑满24小时，以最终行驶总里程（圈数）定胜负，是汽车界的“马拉松” [15][17] - 赛事分为三个组别：技术门槛最高、速度最快的LMH原型车；非量产改装车为主的LMP2二级原型车；以及最接近民用车的LMGT3组别 [19][20][21] - 赛事对车辆可靠性、燃油经济性及车手意志是极限考验，例如2024年H组冠军车队以平均219.3km/h的速度行驶387圈，总里程达5272.54km [27][29][30] - 勒芒被誉为“地表最艰难的汽车赛事”，是赛车界的“铁人三项” [33] 星途参赛动机与战略 - 参赛核心目的是提升技术水平，勒芒历史上是多项汽车技术（如碟式刹车、双离合变速箱、LED灯带、混动技术）的孵化器，能反哺家用车型 [38][39][42][43][46][50] - 自2012年以来，勒芒总冠军均由混动赛车获得，赛事已成为各家车企的混动技术大乱斗，参赛厂商混动系统方案多样 [52] - 勒芒赛车混动系统多为小电池HEV（油电混动），此领域是丰田、本田等日系品牌的优势区，奇瑞可能旨在通过赛事历练HEV技术，以在海外市场与之竞争 [54][55][56] - 参赛成本极高，以LMH组别为例，单台赛车研发制造成本可达上亿元，车队年运营成本接近10亿元；即便GT3组别，单台赛车也需千万级资金，年运营成本上亿 [35][36] 奇瑞/星途的技术储备与参赛计划 - 公司已公布多项技术储备：鲲鹏天擎混动发动机最高热效率48%；2.0TGDI混动专用发动机输出功率300kW；轴向磁通双矢量电机功率密度18.4kW/kg；30000rpm高转速电机；1.2兆瓦“驯龙秒充”技术等 [60] - 固态电池技术备受关注，全固态电芯采用负极单晶无锂技术，能量密度达600Wh/kg，是传统三元锂电池的两倍，预计明年量产上车 [62][63] - “EXEED勒芒计划”分三阶段：2026年在芜湖打造勒芒认证赛道并启动本土人才选拔；2027年加入亚洲勒芒系列赛（ALMS）；2028年正式组建“星途勒芒车队”进军勒芒正赛 [9] - 战略意图可能是待2028年全固态电池技术成熟后，结合高效发动机，以高能量密度优势实现“降维打击” [65] - 最终目标是提升奇瑞的国际品牌影响力与技术能力，助力星途品牌高端化，塑造“奇瑞的BBA”形象 [66][67]

文章核心观点 - 江淮悍途PHEV作为全球首款“千扭电混皮卡”，通过插电混动技术解决了传统燃油皮卡高油耗、高噪音、低舒适性以及纯电皮卡续航与补能不便的痛点，旨在成为一款适用于全场景的“全能伙伴” [1] 产品定位与市场背景 - 皮卡市场需求多元化，用户期待车辆既能满足商用载货需求，也能拓展个人生活与越野场景 [1] - 传统燃油皮卡存在高油耗、高噪音、低舒适性短板，纯电皮卡存在续航与补能不便的困扰，市场存在未被满足的需求 [1] - 悍途PHEV以“一步到位”的解决方案进入市场，试图打破皮卡使用的边界 [1] 动力系统与技术架构 - 搭载H-Power悍行超级电混架构，核心为2.0T GDI混动专用发动机，配合前桥P2.5电机与后桥P4电机，组成“三源动力”结构 [3] - 搭载行业首创的4DHT解耦式电混变速箱 [3] - 系统可根据路况智能切换纯电、增程、直驱、油电并驱等多种驱动模式 [5] - 系统可爆发出1000N·m的系统峰值扭矩，百公里加速仅需5.9秒 [5] 全场景性能表现 - **城市通勤**：纯电模式下静谧平顺，百公里通勤能耗成本约0.1元，经济性突出 [5] - **高速巡航**：发动机直驱模式提供充沛动力储备 [5] - **越野脱困**：电机与发动机协同发力，扭矩强劲，脱困轻松 [5] - **馈电表现**：在馈电状态下，2.0T发动机直驱依旧有力，避免了混动车型常见的动力衰减问题 [9] - **操控灵活性**：配备电子助力转向，最小转弯半径为3.7米，对于车长超5.3米的车辆而言城市穿梭依旧灵活 [14] 驾乘舒适性与底盘 - 整车静谧性表现优异，通过隔音棉与空腔隔断技术，静止时车内噪音低至38分贝，高速风噪控制优于多数同级产品 [9] - 提供两种后悬架可选：钢板弹簧非独立后悬适合重载用户；多连杆后悬更偏向舒适与操控 [11] - 即使搭载钢板弹簧后悬的车型，在专业越野路段配合智能三把锁（前/后电控差速锁+能量中锁）与AWD电四驱系统，应对泥地与沙地脱困依旧轻松自如 [12] 智能化配置 - 内饰配备10.25英寸全液晶仪表和10.4英寸中控屏，内置J-LINK智聆3.0系统，配合高通8核处理器，系统响应流畅，语音识别准确率高 [16] - 高配车型配备18项L2级辅助驾驶功能，包括ACC自适应巡航、车道保持、前碰撞预警等，能显著减轻高速路段驾驶负担 [16] - 标配3.3kW V2L外放电功能，并可拓展至15kW，可为植保无人机、电动工具、户外露营设备供电，拓展了使用场景 [18] - 全车配备9处电源接口及50W无线快充等细节配置 [18] 产品价值总结 - 悍途PHEV保留了皮卡的强悍与实用性，同时通过混动技术与智能配置，实现了能耗、舒适性与功能性的全面跃升 [20] - 车辆能够覆盖城市通勤、跨城物流、野外露营、极端越野等多种场景，超越了传统皮卡的使用价值，定位为“全能伙伴” [7][20]

纪要涉及的行业或公司 * 行业为汽车制造业，特别是燃油车、混合动力汽车及新能源汽车领域[1] * 公司为奇瑞汽车股份有限公司，及其旗下品牌（奇瑞、捷途、星途、智界、iCAR）[4] 核心观点与论据：战略与市场表现 * 公司发展经历四个阶段：早期阶段（2008-2012）、转型阵痛期（2013-2016）、初期阶段（2017-2021）、爆发期（2022年至今）[4] * 公司坚持油车与新能源并行发展战略，国内市场占有率自2015年以来稳步提升[2][4] * 瑞虎8系列和艾瑞泽7等车型销量表现强劲，2025年内销中奇瑞虎8系列已突破15,000辆[2][4][6] * 海外市场是重要增长点，海外产品销量已超过100万辆，欧洲、东南亚及拉美是重点区域[2][4][6] * 欧洲市场计划到2027年实现5万辆产能，到2029年达到15万辆[6] * 巴西市场表现突出[2][6] 核心观点与论据：技术与创新 * 公司在发动机技术方面具有显著优势，鲲鹏发动机试验热效率达到48%，处于全球领先水平[2][5] * 技术优势增强了油车竞争力和混动技术优势，未来将继续聚焦混动车型[2][5] * 在智能化领域，通过与华为的2.0战略合作，华为智驾4.0方案逐步应用于智界平台[2][5] * 改款换代后的智界车型（如智界27）销量明显提升[5] 核心观点与论据：未来发展战略与增长点 * 整合国内业务，加强各品牌（乐虎、QQ、风云、新途事业部、iCAR、智界、捷途）协同发展[6] * 新能源转型重点发展风云和瑞虎品牌，风云系列对标吉利银河[2][6] * 通过鲲鹏CMD技术升级，提高续航性能与安全性，基于CCDM 6.0推出多款新车型（如风云T11对标银河M9，T9L等）[2][6] * 油车领域继续聚焦艾瑞泽和瑞虎两大产品线，通过持续迭代发动机性能保持竞争力[6] * 海外市场（欧洲、东南亚、拉美、美洲）仍是重要增长点[2][6] 核心观点与论据：财务表现与投资建议 * 预计2025年归母净利润接近180亿人民币，2026年可能达到200亿人民币左右[3][7] * 当前估值约10倍左右，2026年估值可能不到10倍[3][7] * 维持买入评级，驱动因素包括海外业务稳定增长、国内风云品牌持续迭代、明年智界MPV成为爆款的潜力[3][7] 其他重要内容 * 公司拥有四个主要品牌：奇瑞汽车（包括风云、油车品牌）、捷途（高性价比越野SUV）、星途（高端品牌）、与华为合作的智界系列[4]

行业趋势与市场格局 - 中国新能源汽车市场电动化转型深化，混动车型成为衔接燃油与纯电的关键赛道，市场竞争日趋激烈 [1] - 混动车型市场渗透率持续提升，用户基盘从早期技术尝鲜群体扩展至家庭用户、长途通勤者等大众群体 [1] - 用户对混动产品的需求从“解决续航焦虑”转向“兼顾全场景体验” [1] 混动技术挑战与用户需求 - 现有混动技术和产品弊端显露，部分车型为追求低油耗牺牲了加速性能与驾驶平顺性 [1] - 混动车型不应为了节能而失去汽车本应有的性能和良好体验 [1] - 中国消费者需要一套完美混合动力解决方案，需兼顾低成本、省油、高性能 [2] 奇瑞的混动技术理念与解决方案 - 完美混合动力系统由三部分构成：高效的混动专用发动机、混动专用变速箱、混动专用电池管理系统 [2] - 技术核心目标是构建“性能与节能兼顾”的高性能混动系统 [2] - 公司对混动技术探索起步早，2001年便开启混动技术从0到1的研发征程，奠定技术先发优势 [2] 奇瑞的技术积累与历史里程碑 - 2005年组建“国家节能环保汽车工程技术研究中心”，系统掌握新能源汽车核心技术、标定与试验验证能力 [2] - 2008年奇瑞A5 BSG、ISG混合动力轿车成功服务北京奥运会，体现技术领先性 [2] - 通过多年研发投入和技术积累，已构建起较为完善的混动技术体系 [3] 奇瑞的未来规划与市场表现 - 根据规划，2025年公司将推出39款混动产品，加速推动高性能混动技术普及 [3] - 凭借“节能与性能兼顾”的产品特性，多款混动车型在海外市场持续获得认可，出口表现亮眼 [3] - 2025年1-7月份公司累计出口汽车669,360辆，继续保持中国车企出口第一，平均每27秒有一辆车走向海外 [3]

行业整体趋势 - 2025年1-10月国内狭义乘用车累计销量1925.6万辆，同比增长8.0% [6] - 2025年1-10月新能源汽车累计销量1015万辆，同比上升21.9% [6] - 2025年10月新能源车月度渗透率首次超过50% [6] - 2025年1至10月汽车产销累计完成2769.2万辆和2768.7万辆，同比分别增长13.2%和12.4% [6] 新能源汽车主导地位强化 - 2025年广州车展新能源车型占比达58%，较2024年的43.7%提升14.3个百分点 [3] - 车展新能源车型数量达629辆 [3] - 2024年新能源汽车产销渗透率为40.9% [6] 进口车市场萎缩与出口强劲 - 2025年1-9月进口汽车36万辆，同比下降32% [8] - 进口车规模自2014年143万辆峰值持续下行，2024年全年进口70万辆，同比下降12% [8] - 2025年1-9月中国汽车出口571万辆，同比增长21% [8] - 2025年1-9月新能源汽车出口232万辆，同比增长52%，增速显著高于2024年同期的22% [8] 新势力竞争格局剧变 - 2025年1-10月零跑汽车累计销量达42.15万辆，同比增长105.3%，持续数月在新势力中领跑 [13] - 小鹏汽车销量强势回归，与理想汽车的差距不足一万辆 [13] - 新势力销冠由理想与问界的“双雄会”转变为零跑领跑、小鹏卷土重来的多强竞争 [13] - 小米汽车凭借强大粉丝基础和营销声势入场成为搅局者 [13] 技术普及与市场内卷 - 激光雷达和高阶智驾功能下探至12万-15万价格区间，如广汽丰田锋兰达智能版、长安启源Q05等车型 [16] - 混动技术成为务实选择，小鹏推出X9超级增程版，CLTC综合续航达1602km [16] - 技术红利快速普及，品牌需通过技术自研、场景深耕或生态合作寻找独特生存之道 [16] 华为生态影响力扩大 - 华为乾崑智驾ADS拥有33款合作车型，累计搭载量突破100万辆 [12] - 在国内销售的豪华车型中，每卖出两台就有一台搭载华为乾崑智驾 [12] - 华为合作车型上月销量超过10万辆 [12] 外资品牌市场困境 - 超10家主流外资品牌及超豪华品牌集体缺席2025年广州车展 [7] - 部分国际品牌电动化、智能化转型迟缓，产品竞争力不足，有美系品牌全系月销量已低至不足200台 [7]

技术品牌升级 - 公司正式发布IT'S TiME 3.0技术品牌 聚焦于智能化的快速补强 [2] - 智能驾驶升级采用"丰田自研+开放合作"双线模式 与Momenta合作开发INP导航驾驶辅助系统 [2] - INP系统依托33个高精度感知硬件和544TOPS算力 旨在应对中国复杂道路场景 [2] - 智能座舱升级包括搭载8155车规级芯片和15.6英寸2.5K中控屏 支持四音区语音识别及多轮对话 [3] - 车机系统配备DMS+OMS双重监测系统 可实现驾驶疲劳提醒、乘员遗留提示等功能 [3] 混动技术优势 - 公司是丰田在华唯一全面覆盖三种混动技术的合资企业 [2][3] - 应用阵容包括第五代智能电混双擎、多级混动与超级混动系统 [3] - 丰田混动车型全球累计销量已突破3000万辆 保持电池"零事故"记录 [3] - 全新荣放智能电混双擎车型百公里油耗最低达3.99升 一箱油行驶里程超过1400公里 [3] - 全新智混卡罗拉1.8L HEV先锋版百公里油耗降至4.13升 [4] 新产品发布 - 推出全新智混卡罗拉、新bZ3智享家和全新荣放三款焕新车型 [2][4] - 三款新车覆盖燃油、混合动力和纯电动三大动力 构成"油电共进"战略产品矩阵 [4] - 全新荣放采用"锤头鲨"造型机盖与横向熏黑格栅 内饰采用简化中控布局与双色内饰 [4] - 全新智混卡罗拉轴距加长50毫米 车身加长75毫米以提升驾乘空间 [4] - 新bZ3智享家集成Momenta 5.0城区辅助驾驶与丰田TSS智行安全系统 [4] 行业竞争格局 - 技术品牌焕新代表合资品牌在智能化浪潮中的战略反击 [5] - 合资品牌通过合作与自主研发双线并进的方式加速追赶自主品牌 [5] - 与Momenta的合作使丰田能更快地将本土化智能驾驶方案落地中国市场 [5] - 中国新能源汽车市场竞争进入下半场 自主品牌与合资品牌技术差距正在缩小 [5] - 合资品牌补齐智能化短板后 其动力技术优势与智能化配置将形成协同效应 [5]