市场行情与投资者行为 - 上证指数站上3800点创十年新高 [1] - 市场回暖带动投资者交易活跃度提升 8月客户账户找回密码重置业务办理量环比大幅增加 [2] - 投资者关注市场估值合理性 持续入市资金 基本面改善 政策落地及市场主线等核心问题 [2] 投顾业务需求变化 - 权益类组合产品签约占比明显提升反映投资者对权益市场信心回暖 [2] - 8月观看投顾服务节目客户数量创近期新高 [2] - 多家券商投顾业务签约量增长 包括中邮证券 开源证券和银河证券等机构 [3] 券商业务举措 - 券商通过投顾服务升级 新客礼包投放 投资者教育等多重举措开展引客留客工作 [1][4] - 十余家券商推出新客专享礼包 包含超6%年化收益率理财 AI诊股 Level2及智能研报等产品 [4] - 券商APP优化界面设计 上线10+自研智能服务 推出同屏交易等功能提升用户体验 [6] 产品配置趋势 - 投资者对ETF基金 私募类产品兴趣渐增 券商加快代销产品布局 [4] - 券商结合市场热点与风险承受能力 主推权益类和投顾类产品 [4] - 引导新客户进行分散配置与均衡布局 避免追高杀跌的非理性投资行为 [1][6] 投资者服务与教育 - 券商加大营业网点 客户服务 运营保障及投保投教等方面投入力度 [5] - 通过图文 直播等形式开展投资者教育活动 强化风险偏好与投资预期匹配 [6] - 针对小白投资者与专业投资者进行分门别类的培训讲解 [3]

8月22日，上证指数站上3800点，创下十年新高。随着A股市场持续走强，投资者对投顾服务的需求同 步增强，有券商投顾业务签约量与收入齐升。 面对火热的市场氛围，多家券商也迅速响应，通过投顾服务升级、新客礼包投放等多重举措，积极引 客、留客、活客，抢占本轮行情先机。 投资者对投顾服务的需求增加 中金财富相关负责人对券商中国记者提到，这一轮行情中，权益类组合产品的签约占比有较为明显提 升，这反映出投资者对权益市场的投资热情及信心都有显著回暖。此外，行情修复也改善了交易休眠账 户的情况，8月份客户账户找回密码重置业务办理量较上月同期大幅增加，权限类开通增长尤其明显。 这并非孤例。近日，券商中国记者连续走访北京、上海等地的券商营业部发现，投资者入市意愿增强， 券商新开户、两融业务、权益类产品销售等都有了明显增长。 而最近几个交易日，市场表现也持续保持强势。随着市场氛围火热，多位受访业内人士向券商中国记者 提到，投资者对券商投顾服务的需求也越来越强。 据券商中国记者观察，除了以投顾为主要抓手外，券商还从新开户大礼包、投资者教育、产品配置等多 方面入手，抢抓业务机遇。 在新开户方面，不少券商喊出7x24小时线上开户，山西 ...

8月22日，上证指数站上3800点，创下十年新高。随着A股市场持续走强，投资者对投顾服务的需求同步增强，有券商 投顾业务签约量与收入齐升。 面对火热的市场氛围，多家券商也迅速响应，通过投顾服务升级、新客礼包投放等多重举措，积极引客、留客、活客， 抢占本轮行情先机。 投资者对投顾服务的需求增加 某华中券商营业部人士对记者分析称，随着自媒体付费等概念的熏陶，投资者对付费投顾的接受度有了明显提升。他还 提到，近来，投资者也愿意尝试 "T+0"策略等被动投顾。 券商多措并举抢抓业务机遇 据券商中国记者观察，除了以投顾为主要抓手外，券商还从新开户大礼包、投资者教育、产品配置等多方面入手，抢抓 业务机遇。 在新开户方面，不少券商喊出7x24小时线上开户，山西证券、长江证券、华泰证券等十余家券商还在近日加大了对新客 专享权益的宣传力度。综合来看，这些新客大礼包多以超6%的年化收益率理财为引子，再包含AI诊股、Level2、智能研 报等产品。有券商还在宣传图中标注，资产达200万，可以解锁快速交易通道。 在资产配置方面，券商中国记者采访获悉，除创新药、算力、机器人等热点赛道外，投资者对于ETF基金、私募类产品也 兴趣渐增。券 ...

行业投资评级 - 推荐（维持） 理性升温 [2] 核心观点 - 市场交易活跃度显著提升，A股日均成交及两融余额突破"双两万亿"，多项核心指标创下阶段性新高 [4] - 本轮市场的高交投活跃度在结构和性质上与2015年存在显著差异，体现出更多"理性升温" [5] 成交分析 - 2025M8、2025M7日均成交额分别为18738、16336亿元，排名历史第3、第6位 [5] - 2025年A股日均成交额（14625亿）已超越2015年（10410亿），但换手率明显更低，2025M1-M7月均区间换手率为74%，峰值为2025M7的92%，排名历史第12 [5] - A股总流通市值显著增长，资金结构发生变化，2015年场外杠杆盛行，换手率居于高位 [5] 两融分析 - 当前两融杠杆率约2.3%，显著低于2015年（>3%，峰值约4.7%） [6] - 2025Q3（统计区间7/1~8/14）的融资净买入额在历史单季排名中位列第8位，其中7月净买入额在历史单月排名中位列第9 [6] 新增投资者分析 - 2025M1-M7月均208万户、峰值307万户，相比2015年月均334万、单月开户720万的新增开户峰值更显温和 [6] - 本轮行情更多地体现为存量投资者的资金回流与活跃度提升，而非依赖大规模新投资者的入场驱动 [6] 市场基础分析 - 2025M7末A股上市公司总数5424家，较2015年末2808家显著扩容 [7] - IPO发行从追求数量到注重质量的转变，审核标准趋严、节奏总体放缓 [7] 互联网金融券商股及类券商股 - 因具备轻资产、强流量变现的商业模式特性，在交投活跃度显著提升的市场环境中形成"戴维斯双击" [8] - 平台型券商（如东方财富）凭借"流量+牌照"一体化生态，享受交易佣金+基金代销+融资融券三大业务收入共振 [9] - 金融信息服务商（如同花顺、指南针）提供"软件+数据"服务，依靠付费转化率跃升兑现高毛利增长 [9] - 投资咨询服务商（如九方智投控股）直接受益于投资者对投顾课程和咨询服务的需求增长 [9] 投资建议 - 25H1东方财富实现归母净利润55.7亿元，同比+37.3% [10] - 27家上市券商25H1合计归母净利润同比+63.0%~77.2%，25Q2合计归母净利润环比+3.8%~21.5%/同比+53.3%~79.5% [10] - 部分中小券商上半年净利润增速亮眼，其中国联同比+1183%、华西同比+1025%~1354% [10] - 当前证券板块PB估值1.66x，分别位于5年70.4%分位及10年49.6%分位，整体估值处于历史中低水平 [10] - 推荐顺序：国泰海通A+H、广发A+H、中金H、中信、华泰、东财、指南针，建议关注：九方智投、银河H、湘财、建投H [10]

公司概况 - 国信证券是粤港澳大湾区唯一一家本地国资控股的大型上市券商，实控人深圳国资委实力强劲，区位优势明显 [1] - 公司ROE高于上市券商平均水平，内生盈利能力强而非杠杆驱动 [1] - 预计2025-2027年归母净利润为102/118/137亿元，同比增速24%/16%/16%，ROE达8 4%/9 2%/10 0% [1] - 动态PE为12 5/10 8/9 3倍，低于可比公司，分红率稳定40%高于同业，2025E动态股息率有望达3 1% [1] 零售业务优势 - 2024年末客户保证金规模907亿元，同比+62%，较2024H1末增长48%，增幅在头部券商中领先 [2] - 2024年股基交易市场份额2 75%，同比+15%，开户数市占率领跑行业 [2] - 净佣金率水平万3高于行业万2，主因投顾等服务增厚，2024年财富管理与机构业务营业利润率46% [2] - 零售经纪与两融净收入占比35%在头部券商中领先，个人投资者交易驱动的牛市下收入弹性更大 [2] 自营投资与收购 - 自营投资收益率优于上市券商整体，OCI科目占比提升降低利润波动 [3] - 收购万和证券对价52亿元，估值1 01倍PB，收购后有望通过业务赋能提升综合杠杆水平 [3] - 收购注册地在海南的万和证券后，有望率先获得海南自贸区跨境资产管理试点资格 [3]

券商财富管理业务转型 - 向买方投顾转型是券商财富管理业务发展的核心命题，投顾人才是关键一环 [1] - 证券行业投顾人数从2019年底的5.32万人攀升至当前的8.28万人 [2] - 投顾人数与投资者数量比例严重失衡，1名投顾需服务超2800名投资者，远高于1∶200的理想配置比例 [1][2] - 若加上基民，平均每名投顾的服务半径近1万人 [2] 投顾服务供需矛盾 - 投顾服务需求和供给不匹配，质和量两方面都存在不足 [2] - 投顾人数在1000人以上的券商有21家，超过3000人的有7家 [3] - 中信证券投顾数量最多约6855人，客户数量超1580万人，配置比例约为1∶2304 [3] - 大部分投顾集中于服务高净值客户，新客户只能得到基础服务 [3] 投顾服务质量问题 - 投顾专业投研水平欠缺，服务停留于标准化推介和浅层咨询 [4] - 专业化陪伴服务深度和连贯性不足，影响客户体验和黏性 [4][5] - 多数投顾未实现从卖产品到卖服务的理念转变 [5] - 未来投顾模式有望从销售驱动转向服务驱动，以客户利益为核心 [5] 投顾人才培养短板 - 投顾需同时承担产品销售、客户开户等多重任务，"专职不专岗"现象普遍 [6] - 分类分级的投顾人才队伍有待建立，专项投顾人才如ETF投顾较为稀缺 [6] - 从业人员对大类资产配置的认知和专业研究有所欠缺 [6] - 人才培养投入不足、研究资源协同不够、优秀投顾流失等问题突出 [7] 投顾人才培养建议 - 建立分层分类培养机制，设计差异化的专业人才成长通道 [8] - 充分利用AI赋能，构建"学练考用"一体平台，提高学习实践效率 [8] - 通过组织重构、考核引导等手段让投顾回归"顾"的本质 [8] - 长期开展专业化、体系化的投研赋能，建立系统化的投研框架 [9][10] - 加强投顾服务的全流程服务体系建设，区分事前、事中、事后 [10]

券商线下营销新趋势 - 券商积极通过赞助体育赛事、文艺活动等线下场景探索品牌推广与客户引流新路径，形成"金融+体育/文艺"跨界合作模式 [1] - 该模式瞄准年轻群体与高净值客群，兼顾品牌年轻化转型与社会责任，成为行业拓展财富管理业务的新趋势 [1] 体育赛事赞助案例 - 华泰证券、国联民生等券商通过赛区赞助、现场广告、派发观赛礼包等方式参与"苏超"赛事，与其他金融机构抢占曝光机会 [1][3] - 券商赞助体育赛事费用相对较低：赛区广告板价格5万-10万元/块，马拉松非冠名赞助费用10万-20万元，远低于保险/银行等机构冠名赞助（如中国平安赞助中超联赛） [7] - 体育赛事赞助成效：无明确KPI考核，但要求做好宣传；江苏银行通过"苏超"冠名实现品牌形象向"年轻、活力"转型 [5][7] 文艺活动赞助案例 - 国泰海通作为首席合作伙伴赞助静安音乐节，提供近60场免费音乐演出，通过周边物品（如摇扇）植入品牌LOGO [8][9][10] - 外资投行更倾向赞助艺术类活动：瑞银连续多年赞助巴塞尔艺术展，摩根士丹利长期参与艺术展赞助，中金公司自2018年起赞助"中国嘉德典亚艺术周" [11] 赞助策略差异分析 - 体育赛事赞助侧重大众曝光与年轻化形象：马拉松赛事中券商设立投教展位（如国联民生在无锡马拉松设置投教专区），"苏超"赞助实现区域品牌覆盖 [4][5] - 文艺活动赞助瞄准高净值客群：艺术展/音乐节参与者与券商目标客户契合度高，可通过专属名额、艺术家交流等增值服务增强客户黏性 [11][12] 行业转型背景 - 传统引流模式（互联网、营业部）遇到瓶颈，线下场景营销成为券商拓展财富管理业务的重要选择 [12] - 赞助活动类型选择体现差异化定位：本土券商偏好体育赛事实现区域渗透，外资/头部券商倾向艺术活动强化高端形象 [1][11]

奖项荣誉 - 申万宏源证券在2025年第二届"财富管理·华尊奖"颁奖典礼中荣获"最佳投顾团队奖"、"最佳ETF生态奖"、"最佳数字财富管理奖"三项大奖 [2] 最佳投顾团队奖 - 公司投顾业务围绕普惠金融国家战略，坚守买方投顾理念，以客户需求为导向，持续升级服务产品体系与数字化系统支持能力 [4] - 依托深厚人才储备，公司致力于提升投顾团队综合服务能力，实现金融服务的普惠价值 [4] 最佳ETF生态奖 - 公司财富管理在ETF生态构建中深度聚焦ETF资产认知提升与市场参与度，通过多维市场策略与创新服务模式激活ETF市场交易活跃度 [6] - 为指数投资生态圈繁荣发展注入动能，引领行业创新方向 [6] 最佳数字财富管理奖 - 公司持续升级财富管理数字力建设，坚持金融科技赋能，整合与集约化管理系统 [8] - 基于技术底层系统和数据库能力，聚焦生产力与服务效率提升，构建数字化运营支持能力 [8]