纪要涉及的行业或公司 * 公司：航亚科技（科创板上市公司）[1] * 行业：航空发动机（两机：航空发动机和燃气轮机）及医疗植入物行业[3] 核心观点与论据 公司业务与市场定位 * 公司是商用大飞机及航空发动机板块的核心民参军企业，核心业务为精锻叶片，并拓展至整体叶盘、涡轮盘、机匣等精密加工业务[1] * 公司业务分为两机（航发与燃机）和医疗（骨科植入断件）两大板块[3] * 公司处于产业链中游，上游为钛合金/高温合金棒材，下游直接对接GE、罗罗、普惠、CFM国际等全球航发主机厂[3][4] * 公司通过法国赛峰进入全球航发供应链，目前CFM国际仍是其最大配套型号[1][4] * 公司技术源于对无锡叶片厂技术的消化吸收，并引进了以色列专家顾问团队，攻克了压气机精锻技术[5] 核心工艺与竞争壁垒 * **精锻工艺**：相比传统模锻和数控机加，精锻是渐进成型工艺，锻造后无需大量机加，效率高、成本低，是先进工艺[6] * **技术壁垒**：公司核心壁垒在于精锻叶片环节的工艺技术[5] * **准入壁垒**：国际航空转包业务需通过严格认证（如NetCAP认证），从接触客户到签订长期协议周期长达6-8年，构成核心壁垒[7][8] * **质量优势**：公司产品精度和良率处于行业优秀水平，在国际上具有优势[8] 市场空间与成长性 * **精锻叶片市场**：在航发中价值量占比约4%[8] * **军用市场**：未来5年国内军用航发精锻叶片市场约396亿元[9] * **民用市场**：未来20年全球民用精锻叶片市场约5600亿元，其中国内市场约1200亿元，年均约60多亿元[9] * **精密加工业务**：是公司基于精锻工艺拓展的新增长点，承接主机厂“小核心、大协作”模式下的产能外溢需求，价值量占比高（部分零件超40%-50%）[11][12][13] * **成长路径**：海外通过拓展客户、配套型号和零件类型（从叶片到转动件、结构件）提升单机价值量；国内受益于主机厂机加产能外溢，进入新型号配套[14][15] 财务与激励 * 公司2020年12月在科创板上市[2] * 2023年起，随着国际航空市场复苏，公司需求出现非常好的增长[5] * 公司已实施股权激励，对2024-2027年业绩有明确约束：2025年业绩目标1.55亿至1.8亿元，2026年目标1.9亿至2.2亿元[6] * 精密加工业务处于盈利前期，2025年上半年实现营收3000多万元，净利润转正[14] 其他重要内容 * **股权结构**：相对分散，董事长持股约14%，另有无锡当地产投基金及航发集团下属航发资产持股[2] * **核心子公司**：贵州航亚（上市公司持股70%，航发资产持股30%），位于黎阳动力旁，专为主机厂配套[2][14] * **经营策略调整**：从2021年开始对研发业务进行有效取舍（如不擅长单元体加工），控制研发投入，聚焦有利润的批产业务，提升整体经营质量[13]

公司股价与交易情况 - 12月30日，航亚科技股价上涨1.06%，收报26.63元/股 [1] - 当日成交额为3433.15万元，换手率为0.50% [1] - 公司总市值为69.11亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 无锡航亚科技股份有限公司成立于2013年1月30日，于2020年12月16日上市 [1] - 公司主营业务为航空发动机叶片、整体叶盘和骨科植入物锻件的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：航空产品占91.40%，医疗产品占7.62%，其他(补充)占0.98% [1] 基金持仓与表现 - 前海开源基金旗下1只基金重仓航亚科技，为前海开源大海洋混合（000690） [2] - 该基金三季度持有航亚科技44.99万股，占基金净值比例为5.55%，为第九大重仓股 [2] - 根据测算，12月30日该持仓浮盈约12.6万元 [2] - 前海开源大海洋混合（000690）最新规模为2.12亿元，今年以来收益率为40.94%，近一年收益率为37.08%，成立以来收益率为114.8% [2] - 该基金经理为刘宏，累计任职时间4年295天，现任基金资产总规模为14.85亿元，任职期间最佳基金回报为78.39%，最差基金回报为-26.94% [2]

公司股价与交易表现 - 12月25日，航亚科技股价上涨5.31%，报收26.95元/股 [1] - 当日成交额为1.33亿元，换手率为1.97% [1] - 公司总市值为69.94亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 无锡航亚科技股份有限公司成立于2013年1月30日，于2020年12月16日上市 [1] - 公司主营业务为航空发动机叶片、整体叶盘和骨科植入物锻件的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：航空产品占91.40%，医疗产品占7.62%，其他(补充)占0.98% [1] 基金持仓情况 - 上银基金旗下上银未来生活灵活配置混合A（007393）重仓航亚科技，为其第九大重仓股 [2] - 该基金三季度持有航亚科技6.18万股，占基金净值比例为3.38% [2] - 根据测算，12月25日该基金持仓航亚科技浮盈约8.41万元 [2] 相关基金表现 - 上银未来生活灵活配置混合A（007393）最新规模为3290.41万元 [2] - 该基金今年以来收益率为36.27%，同类排名2357/8087 [2] - 近一年收益率为28.93%，同类排名2986/8071 [2] - 成立以来收益率为69.01% [2] - 该基金经理为陈博，累计任职时间5年328天，现任基金资产总规模7.91亿元 [2]

核心观点 - 航亚科技是一家专注于航空发动机关键零部件和医疗骨科植入物锻件的“专精特新”小巨人企业，其航空产品已进入国际主流航空发动机供应链并参与国产大飞机发动机研制，同时公司海外业务占比较高，可能受益于人民币汇率变动 [2][3][4] 公司业务与市场地位 - 公司是国内少数能以精锻技术实现压气机叶片规模化生产并直接供货给国际领先航空发动机厂商（法国赛峰、英国RR、美国GE航空）的内资企业 [2] - 公司是航空发动机产业链中游的成品零部件供应商，直接向整机制造商销售叶片、转动件及结构件等关键零部件 [2] - 公司产品覆盖了赛峰LEAP及CFM56、GE航空的CF34及LMS-100、中国航发商发CJ1000/2000等主流发动机机型，最终用于波音、空客及商飞国产大飞机 [2] - 公司已入选工信部专精特新“小巨人”企业名单，该称号是中小企业评定中的最高等级 [3] - 公司主营业务收入构成为：航空产品占91.40%，医疗产品占7.62%，其他占0.98% [8] 财务与运营数据 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入5.30亿元，同比增长1.95% [9] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为7786.93万元，同比减少16.04% [9] - 根据2024年年报，公司海外营收占比为53.54% [4] - 公司A股上市后累计派现1.29亿元，近三年累计派现1.03亿元 [9] - 截至2024年9月30日，公司股东户数为9849户，较上期减少19.08%；人均流通股为26234股，较上期增加23.58% [9] 市场交易与资金情况 - 12月23日，公司股价跌0.86%，成交额1.06亿元，换手率1.69%，总市值63.17亿元 [1] - 当日主力资金净流入27.27万元，在所属行业中排名第10/48位，且连续2日被主力资金增仓 [5] - 所属行业（国防军工-航空装备）主力资金连续3日净流出，净流出额为15.74亿元 [5] - 近期主力资金流向：近3日净流出1521.92万元，近5日净流出1692.59万元，近10日净流出3847.06万元，近20日净流出4962.28万元 [6] - 主力持仓方面，主力未控盘，筹码分布非常分散；主力成交额为3945.83万元，占总成交额的8.72% [6] 技术面与估值 - 该股筹码平均交易成本为24.46元，近期筹码减仓，但减仓程度减缓 [7] - 目前股价在压力位25.31元和支撑位22.80元之间 [7]

公司业务与市场地位 - 公司是国内具备以精锻技术实现压气机叶片规模量产并供货于国际领先发动机厂商的内资企业，主要客户包括全球四大航空发动机厂商中的法国赛峰、英国RR和美国GE航空 [2] - 公司承担中国航发商发长江系列发动机及中国航发集团多个高性能先进国产发动机零部件的同步研发及试制加工任务，产品覆盖LEAP、CFM 56、CF34、LMS-100、CJ1000/2000等主流发动机机型 [2] - 公司是工信部认定的专精特新“小巨人”企业，专注于细分市场、创新能力强、市场占有率高 [3] - 公司主营业务收入构成为：航空产品91.40%，医疗产品7.62%，其他(补充)0.98% [8] 财务与经营数据 - 2025年1月-9月，公司实现营业收入5.30亿元，同比增长1.95%；归母净利润7786.93万元，同比减少16.04% [9] - 公司海外营收占比为53.54%，受益于人民币贬值 [4] - A股上市后累计派现1.29亿元，近三年累计派现1.03亿元 [9] 市场交易与股东情况 - 11月27日，公司股价跌0.97%，成交额7877.18万元，换手率1.35%，总市值58.08亿元 [1] - 截至9月30日，公司股东户数9849.00户，较上期减少19.08%；人均流通股26234股，较上期增加23.58% [9] - 当日主力净流入725.96万元，近3日主力净流入1270.36万元，近5日主力净流入447.09万元 [5][6] - 主力持仓占比9.05%，筹码平均交易成本为24.59元，筹码分布非常分散，主力趋势不明显 [6][7] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为国防军工-航空装备Ⅱ-航空装备Ⅲ，概念板块包括大飞机、融资融券、医疗器械、专精特新、商业航天等 [8] - 公司产品最终用途涉及波音系列飞机、空客系列飞机、商飞国产大飞机等 [2]

公司发展历程与战略定位 - 公司于2013年创立，2020年在科创板上市，用不到10年时间成为航空发动机叶片领域的佼佼者 [1] - 未来五年公司将抓住“十五五”规划中航空航天产业集群发展的机遇，坚定不移走专业化与数智化道路 [1] - 公司目标是成为有影响力的航空发动机零部件制造世界级工厂 [6] 客户关系与业务布局 - 公司已成为法国赛峰、中国航发、美国GE、英国RR等国内外主流航空发动机厂商的供应商 [2] - 2025年公司在赛峰集团年度供应商大会上获得“最佳绩效供应商”奖项 [2] - 核心客户业务占比已超过80%，业务结构兼具稳健性与成长性 [2][3] - 产品从零部件向结构更复杂的形态拓展，包括新叶片产品研发量产以及转动件结构件等战略性新兴业务 [2] 核心产品与技术优势 - 公司产品聚焦航空发动机最核心的四大类零部件：压气机叶片、整体叶盘、机匣、涡轮盘 [2] - 一台航空发动机有3万多个零件，公司凭借在材料和工艺上的经验选择了核心领域 [2] - 专业性体现在精锻近净成形、精密机加工及特种工艺三大重点领域形成的丰富工程技术能力 [3] - 通过集成式创新将专利技术与客户需求结合，形成了精密加工能力与特种工艺的突破 [4] 研发理念与行业壁垒 - 公司始终坚持正向研发，根据客户对产品性能的具体需求对每个零部件进行重新设计验证 [3] - 航空发动机制造是高度复杂系统，涉及材料技术、气动设计、先进制造与可靠性测试等多个尖端领域 [3] - 在航空发动机零部件加工中形成了一系列加工壁垒，如处理叶身薄而宽、边缘厚度薄、弯扭转度大以及多样性高难度材料 [4] 数智化转型与业务拓展 - 公司将数智化赋能确定为双轮驱动中的重要一极，将数字技术、智能化工具全面融入研发、工艺、运营和验证环节 [5] - 公司正利用AI技术布局内部知识库、智能体，并将MES和SCADA等生产系统整合，重新评估和调整生产流程 [6] - 基于特种合金的成型加工能力与表面处理技术，公司正横向拓展至医疗骨科植入物锻件领域，专注髋关节、膝关节产品 [5]

公司发展历程与战略定位 - 公司于2013年创立，2020年在科创板成功上市，用不到10年时间成为航空发动机叶片领域的佼佼者 [1] - 未来五年公司将抓住“十五五”规划中航空航天产业集群发展的机遇，坚定不移走专业化与数智化道路 [1] - 公司致力于助力国产航空发动机实现产业化跨越与腾飞 [1][3] 客户关系与业务布局 - 公司是法国赛峰、中国航发、美国GE、英国RR等国内外主流航空发动机厂商及设计院所的供应商 [2] - 2025年，公司在赛峰集团年度供应商大会上获得“最佳绩效供应商”奖项 [2] - 核心客户业务占比已超过80% [3] - 产品从零部件向结构更复杂的形态拓展，包括压气机叶片、整体叶盘、机匣、涡轮盘四大核心类别 [2] - 与英国RR的合作中，在研叶片项目顺利推进，雅典娜环形件业务实现稳定交付，并探索其他转动件结构件业务 [2] 技术优势与专业壁垒 - 公司专业性体现在精锻近净成形、精密机加工及特种工艺三大重点领域形成的丰富工程技术能力 [3] - 精锻技术是实现压气机叶片大规模近净成形生产的主流技术路线，具有提高寿命、可靠性、加工效率和减少材料消耗等优势 [4] - 在叶片加工中形成了一系列加工壁垒，并结合热处理、化学处理、无损检测、表面强化等多种特种工艺突破，形成集成式创新 [4] - 通过集成式创新将专利技术与客户需求结合，深度融入航空发动机国际产业链分工 [5] 业务拓展与数智化转型 - 公司基于特种合金成型加工能力与表面处理技术，横向拓展至医疗骨科植入物锻件，专注髋关节、膝关节领域 [5] - 公司将数智化赋能确定为双轮驱动中的重要一极，将数字技术、智能化工具全面融入研发、材料工艺、运营和试验验证环节 [5] - 公司正利用AI技术，在内部运营中布局知识库、智能体，并整合MES和SCADA等生产系统，重新评估和调整生产流程 [6] - 未来五年发展方向是成为“有影响力的航空发动机零部件制造世界级工厂”，笃定走好专业化与数智化道路 [6]

公司发展历程与战略定位 - 公司于2013年成立，2020年在科创板上市，用不到10年时间成为航空发动机叶片领域佼佼者 [1] - 未来五年公司将抓住“十五五”规划中航空航天产业集群发展机遇，坚定不移走专业化与数智化道路 [1] - 公司目标是成为有影响力的航空发动机零部件制造世界级工厂 [6] 客户合作与业务布局 - 公司已成为法国赛峰、中国航发、美国GE、英国RR等国内外主流航空发动机厂商的供应商 [2] - 2013年进入法国赛峰集团供应链，2025年获得赛峰集团“最佳绩效供应商”奖项 [2] - 核心客户业务占比已超过80%，通过正向研发顺利打开国内市场 [3] - 产品包括压气机叶片、整体叶盘、机匣、涡轮盘等航空发动机核心四大类零部件 [2] - 与英国RR在研叶片项目顺利推进，雅典娜环形件业务实现稳定交付，并探索其他转动件结构件合作 [2] - 对赛峰集团多款原有叶片产品需求稳定，新叶片产品进入研发或量产爬坡，转动件结构件等战略性新兴业务进入研发阶段 [2] 技术优势与专业化壁垒 - 公司在精锻近净成形、精密机加工及特种工艺三大重点领域形成丰富工程技术能力 [3] - 精锻技术是实现压气机叶片大规模近净成形生产的主流技术路线，具有提高叶片寿命和可靠性、提升加工效率等优势 [4] - 公司在钛合金、高温合金和耐热钢等多样性材料的高难度加工中形成了一系列加工壁垒 [4] - 精密加工能力结合热处理、化学处理、无损检测、表面强化等多种特种工艺突破，形成集成式创新 [4] - 通过集成式创新将专利技术与客户需求结合，实现高效研发生产，深度融入国际产业链分工 [4][5] 数智化转型与业务拓展 - 公司将数智化赋能确定为双轮驱动中的重要一极，将数字技术、智能化工具全面融入研发、材料工艺、运营和试验验证环节 [5] - 公司布局知识库、智能体，通过AI将MES和SCADA等生产系统整合，重新评估和调整生产流程 [6] - 公司基于特种合金成型加工能力与表面处理技术，横向拓展至医疗骨科植入物锻件，专注髋关节、膝关节领域 [5]

公司发展历程与战略定位 - 公司于2013年创业并在2020年科创板上市，用不到10年时间成为航空发动机叶片领域佼佼者 [1] - 未来五年公司将抓住“十五五”规划中航空航天产业集群发展机遇，坚定不移走专业化与数智化道路 [1] - 公司目标是成为有影响力的航空发动机零部件制造世界级工厂 [5] 客户关系与市场布局 - 公司是法国赛峰、中国航发、美国GE、英国RR等国内外主流航空发动机厂商及设计院所的供应商 [1] - 2025年在赛峰集团年度供应商大会上获得“最佳绩效供应商”奖项 [1] - 核心客户业务占比已超过80% [2] - 公司通过集成式创新深度融入国际产业链分工，与几乎所有主流航空发动机厂商达成合作 [4] 产品与技术专长 - 公司产品主要包括压气机叶片、整体叶盘、机匣、涡轮盘等航空发动机核心四大类零部件 [1] - 产品正向结构更复杂的形态拓展，包括转动件结构件等战略性新兴业务 [2] - 专业性体现在精锻近净成形、精密机加工及特种工艺三大重点领域的工程技术能力 [3] - 精锻技术是实现大规模近净成形生产压气机叶片的主流技术路线，具有提高叶片寿命和可靠性等优势 [3] - 公司在钛合金、高温合金和耐热钢等多样性材料的高加工难度方面形成了一系列加工壁垒 [3] 研发与创新模式 - 公司始终坚持正向研发，根据客户对产品性能的具体需求对每个零部件进行重新设计验证 [2] - 通过集成式创新将专利技术与客户需求结合，以更高效率进行产品研发和生产 [4] - 精密加工能力结合热处理、化学处理、无损检测、表面强化等多种特种工艺突破，形成集成式创新 [3] 业务多元化拓展 - 公司对特种合金的成型加工能力与表面处理技术正拓展医疗骨科植入物锻件，专注髋关节、膝关节领域 [4] 数智化转型与运营优化 - 公司将数智化赋能确定为双轮驱动中的重要一极，将数字技术、智能化工具融入产品研发、材料工艺、精益运营和试验验证各环节 [4][5] - 公司已在内部运营中布局知识库、智能体，并通过AI将MES和SCADA等生产系统整合，重新评估和调整生产流程 [5] - 公司深切感受到AI能带来的推动作用，正借助AI优化运营成本并缩短产品研发与验证周期 [5]

公司业务与市场地位 - 公司是国内具备以精锻技术实现压气机叶片规模量产并供货于国际领先发动机厂商的内资企业，主要客户包括全球四大航空发动机厂商中的法国赛峰、英国RR和美国GE航空 [2] - 公司承担中国航发商发长江系列发动机及中国航发集团多个高性能先进国产发动机零部件的同步研发及试制加工任务，直接向航空发动机整机制造商销售叶片、转动件及结构件等关键零部件 [2] - 公司产品覆盖赛峰LEAP及CFM 56、GE航空的CF34及LMS-100、中国航发商发的CJ1000/2000等主流发动机机型，最终用途涉及波音系列飞机、空客系列飞机、商飞国产大飞机 [2] - 公司已入选工信部专精特新小巨人企业名单 [3] - 公司从医疗骨科关节锻件起步，建立起医疗业务制造体系能力，逐步进入骨科关节成品加工领域 [3] - 公司主营业务收入构成为：航空产品91.40%，医疗产品7.62%，其他(补充)0.98% [8] 财务与经营数据 - 2025年1月-9月，公司实现营业收入5.30亿元，同比增长1.95% [9] - 2025年1月-9月，公司归母净利润7786.93万元，同比减少16.04% [9] - 公司海外营收占比为53.54% [4] - A股上市后累计派现1.29亿元，近三年累计派现1.03亿元 [9] 市场交易与股东情况 - 11月17日公司股价跌2.16%，成交额8370.28万元，换手率1.37%，总市值60.80亿元 [1] - 截至9月30日，公司股东户数9849.00，较上期减少19.08% [9] - 截至9月30日，人均流通股26234股，较上期增加23.58% [9] - 当日主力净流入-190.72万元，占比0.02%，所属行业主力净流入3.92亿元 [5] - 主力持仓方面，主力没有控盘，筹码分布非常分散，主力成交额2942.15万元，占总成交额的7.99% [6]