游戏：全年主线级推荐 20250706 今年游戏行业的整体表现如何？二线游戏公司是否值得关注？ 今年（2025 年），游戏行业整体表现非常亮眼，尤其是一些突出的个股。过 去一个月，整个游戏板块的行情表现出色。二线游戏公司在自己擅长的赛道和 品类上都有很多突破，日子过得不错。去年（2024 年），虽然有腾讯的 《DNF》这样的超级大单品，但二线游戏公司的表现也不差。例如心动网络的 《出发吧麦芬心动小镇》、哔哩哔哩的《三国谋定天下》和库洛的《明朝》等 产品都交付了不错的成绩。这些公司的创新和特色产品在市场上展现了差异化 竞争，并分享了属于自己的市场蛋糕。今年（2025 年），一些预期不高但上 线后流水表现超出预期的产品，如巨人的《超战行动组》和吉比特的 M88、M72 等，也证明了二线游戏公司的潜力。 吉比特 2025 年推出的 M72 和 M88 两款游戏表现超出预期，M72 首季 度流水 3.6 亿元，M88 首月流水预计 2-3 亿元，且留存、ROI 和利润率 表现优异。 游戏行业买量成本趋于稳定，各公司开始采用内容侧营销、直播和 KOL 推荐等多元化营销策略，有助于降低销售费用占比，提高 ROI。 为什么 ...

电竞赛事与蓝领群体 - 富士康、饿了么、京东、顺丰等企业年轻工友参与"无畏契约工友冠军杯"电竞赛事，覆盖北京、广州等5座城市 [4] - 参赛选手均为蓝领工人，如富士康流水线工人、外卖骑手等，通过电竞在工作之外获得精神满足 [2][4] - 赛事场地为普通网吧，虽设施简陋但参与者热情高涨，形成独特的蓝领电竞文化 [4][14] 企业员工管理创新 - 富士康等企业通过组织团建、电竞比赛等方式提升员工归属感，与父辈时代的纯雇佣关系形成对比 [15] - 企业观察到年轻蓝领对精神生活的需求上升，电竞成为连接不同年龄段员工的纽带 [16][18] - 内部电竞比赛投入低但效果显著，能激发团队凝聚力和员工积极性 [18][19] 蓝领群体特征变化 - 新一代蓝领工人平均年龄20岁左右，单身居多，在满足物质需求后更追求精神表达 [14] - 相比父辈的两点一线生活，当代蓝领通过游戏、阅读等方式丰富业余生活 [7][8][9] - 电竞活动帮助蓝领工人突破"流水线编号"身份，获得被认可感和自我价值实现 [21][23] 电竞的社会功能 - 电竞成为蓝领群体释放工作压力、扩大社交圈的重要方式 [11][16] - 游戏中的团队协作和策略决策让工人展现工作之外的能力 [12][19] - 电竞比赛成为人生特殊体验，部分参与者因此重新规划职业发展路径 [23]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [2] 报告的核心观点 - 近期 Minimax、豆包大模型多模态、推理能力及 Agent 继续升级，加上 Rokid、华为鸿蒙在端侧 AI 持续发力，或推动内容创作、泛娱乐、教育、电商等领域 AI 应用加速渗透及商业化提速，拉动推理算力需求，建议坚定布局 AI [4] - 聚焦中报业绩线，结合内容新品带来的弹性，继续布局 IP 新消费，包括游戏、短剧、电影、潮玩等板块 [5] 根据相关目录分别进行总结 行业数据综述 - 《三角洲行动》获内地 iOS 免费榜第一，《王者荣耀》获内地 iOS 畅销榜第一；《无畏契约：源能行动》为安卓和 iOS 预约榜第一；电影《酱园弄·悬案》获得周票房冠军 [9][12] - 展示了重点公司游戏产品 iOS 游戏畅销榜排名、各类型影视综艺数据以及抖音卡牌爆款榜前 10 名情况 [11] AI 进化驱动行业变革，AIGC 创新场景持续扩展 AIGC - 《遥远行星：建造师》是“AI 原生游戏”概念开创性实践，由 AI 驱动世界运行逻辑，构建虚拟生态 [35] - 豆包·视频生成模型 Seedance1.0 pro 性能卓越、性价比高，重新定义 AI 视频生成领域 [36] - 京东加码进军酒旅行业，推出“京东酒店 PLUS 会员计划”，最高可享三年 0 佣金 [37] - Rokid 与支付宝携手推出“看一下支付”智能眼镜支付方案，带来全新支付变革 [37] - MiniMax 发布 MiniMax - M1 系列模型，推动 AI 模型产业向高性能、高性价比、真开源方向转型 [38] - Gemini 系列模型更新，推出 Gemini 2.5 Flash - Lite 版本，适用于大规模、高效处理的 AI 场景 [39] - 华为 HDC 大会宣布推出 HarmonyOS 6，小艺助手将具备视频通话能力，AI 更深入渗透系统 [40] 游戏 - 首款旗舰渡劫修仙手游《诛仙 2》定档 8 月 7 日，iOS 预约同步开启 [40] - 2025 年 5 月微信小游戏畅销榜头部市场格局总体稳定，厂商竞争与新品迭代激烈 [41] - 2025 年 5 月中国游戏市场规模为 280.51 亿元，同比增长 9.86%，环比增长 2.56% [42] 影视/IP - 2025 年暑期档电影市场迎来 60 + 中外佳作，涵盖多种题材，展现行业多元与成熟 [42] 公告总结 - 顺网科技发布 2024 年年度权益分派实施公告，以 6.74 亿股为基数，每 10 股派发现金红利 0.90 元 [43][44] - 兰生股份发布 2024 年年度权益分派实施公告，以 7.24 亿股为基数，每 10 股派发现金红利 2.20 元 [45] - 内蒙新华宣布旗下两家全资子公司进行吸收合并，旨在优化管理架构，提高运营效率 [46] 板块行情综述 - A 股传媒板块 2025 年第 25 周下跌 - 1.81%，表现弱于上证综指、沪深 300、深证成指、创业板指；游戏板块表现最好（+ 1.42%），体育板块表现最差（- 8.01%） [47] - 展示了 A 股、美股、港股传媒互联网相关个股的周涨跌幅情况 [47][48][53][55]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：游戏行业 - **公司**：巨人网络、金山软件、吉比特、腾讯、任天堂、友谊时光、心动公司、电魂网络、西山居、世纪华通、完美世界、姚记、神州泰岳、凯英网络、盛天、阿里影业、美图、云音乐 纪要提到的核心观点和论据 1. **A股游戏公司估值偏低有提升空间**：A股二线游戏公司估值15 - 18倍，低于港股同类型公司30倍估值，且行业竞争格局趋缓，二线公司有充足市场空间，即便头部占一半份额，剩余1000多亿份额对二线公司也很可观[1][3] 2. **中小体量游戏产品表现超预期**：巨人《超自然行动组》月流水达几千万，吉比特《M88》首月流水预计1.5 - 2亿，季度预计4 - 5亿，这些产品在当前竞争环境盈利能力提升，对报表有积极影响[1][4][5] 3. **2025年游戏行业买量格局稳定**：1 - 4月各公司销售费用率同比下降，与一季度新产品上线少有关，且宣发策略多样化，如直播、KOL、社区营销替代传统买量，提高ROI，各公司深耕优势赛道，给中小公司机会[8] 4. **游戏行业供需向好**：供给端版号数量增加，5月国产版号130款，进口版号发放加快；需求端4月单月增速22%，存量3000亿市场增速亮眼[1][9] 5. **大厂大单品减少**：腾讯未来大单品数量减少，如《无畏契约》手游首年流水几十亿，难现首年两三百亿大作，大厂重心放老游戏运营，给中小公司细分赛道机会[1][10] 6. **游戏行业符合新消费趋势**：游戏付费满足即时情绪释放需求，有社交属性、高频互动和高景气度，且估值相对低，易被资金青睐[1][12][13] 7. **政策环境回暖**：地方政府出台鼓励政策，如广东加快小游戏审批、推动游戏出海，浙江驱动文化出海，版号数量增加也体现政策放松[1][14] 其他重要但可能被忽略的内容 1. **2025年游戏行业增长情况**：1 - 4月双位数增长，虽部分人对数据有疑惑，但即便不考虑低基数，新老游戏也有十几到二十的增速[11] 2. **部分公司新产品亮点** - **巨人网络**：《超自然行动组》5月流水约2000万，6月预计4000 - 5000万，大规模推广后有望月流水过亿，明年预计流水12 - 15亿，贡献4 - 5亿净利润；《征途》系列小程序版二季度排名提升[18] - **金山软件**：旗下西山居将推出重度端游《解神机》，7月2日定档上线，免费模式内购盈利，此前有二次元游戏等创新尝试[19] - **吉比特**：《M88》首月流水可能2亿，回收和ROE优于前作，日本市场测试好，下半年有望在日本及港澳台上线；《九木之野》付费测试参与人数多，持续开新服，预计11月发行[20][21] - **电魂网络**：新产品修仙时代预计靠后时间上线，由腾讯代理，制作精良，玩法自由度高，预估首年流水10亿以上[25] - **完美世界**：预计年底上线新产品，关注三测付费测试验证留存和付费数据[25] 3. **部分公司发展情况** - **凯英网络**：二季度滞涨，近期有Eve测试内测和6月18号上线信长之野望，有补涨空间[23] - **姚记**：游戏业务维稳，布局IP及衍生品，持股球星卡38%股权，与体育粉丝经济联动[26] - **神州泰岳**：去年下半年以来弱产品周期，下半年有新品上线节点，表现好有反转机会[26] 4. **游戏板块投资建议**：推荐巨人网络、金山软件、吉比特，认为凯英和华通有补涨空间，关注完美世界、电魂网络及盛天等年底有大单品上线公司，积极推荐整个游戏板块，当前估值15 - 20倍，新消费扩散框架下有提升可能[27][28]

强化高水平电竞赛事布局。统筹北京大型体育场馆资源，着力引进英雄联盟全球总决赛、反恐精英世界 锦标赛、无畏契约大师赛等全球顶级赛事。以2025王者荣耀KPL年度总决赛落地鸟巢为案例，树立"大 型赛事+双奥场馆"的高端标杆，塑造北京"国际电竞大赛之都"的城市形象。 6月16日，政协北京市第十四届委员会常务委员会第十六次会议召开，围绕"构建赛事体系，持续推动首 都全民健身和体育产业发展"进行专题协商议政。会上，委员们就强化高水平电竞赛事布局、培育发 展"体育+"新业态等积极建言献策。 建议打造虚拟体育等品牌赛事，助力北京迈进"三奥之城" 如何因地制宜打造特色赛事、开发新兴赛事？代表民建北京市委发言时，北京市政协常委，民建中央委 员、北京市委副主委，北京保障房中心有限公司副总经理李莉建议，引导各区根据区域特色差异化布局 赛事。朝阳区可依托双奥场馆集群优势，重点布局国际高水平大赛；海淀区、经开区可依托科技优势， 举办有科技特色和技术创新应用的赛事；东城区、西城区可依托中轴线遗产和老北京文化（000802）， 举办联动人文景点的"京味儿"特色赛事；密云、延庆、怀柔等区可依托秀丽的自然风光，开发越野跑、 攀岩、山地自行车、 ...

《豆包引领大模型/Agent 再升级，积 极 关 注 电 影 暑 期 档 — 行 业 周 报 》 -2025.6.15 行 业 研 究 2025 年 06 月 16 日 《关注火山引擎原动力大会，聚焦 AI 应用及 IP 商业化 — 行 业 周 报 》 -2025.6.8 投资评级：看好（维持） 行业走势图 -29% -14% 0% 14% 29% 43% 58% 2024-06 2024-10 2025-02 传媒 沪深300 数据来源：聚源 相关研究报告 《模型与应用再升级，新游表现亮眼， 继续布局 AI 、 IP — 行业周报》 -2025.6.2 供需共振下游戏或步入景气上行周期，继续布局游戏 ——行业点评报告 | 方光照（分析师） | 田鹏（分析师） | | --- | --- | | fangguangzhao@kysec.cn | tianpeng@kysec.cn | | 证书编号：S0790520030004 | 证书编号：S0790523090001 | tianpeng@kysec.cn 证书编号：S0790523090001 游戏行业保持高景气，用户情绪消费需求与游戏供给释放共振 根据 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周港股通 5 个交易日共净买入 141.6 亿元，年初至今净买入 6244.2 亿元，相当于 2024 年全年净买入的 83.9%；南向资金重点加仓美团；当前互联网公司处于估值相对低位；看好 AI 在应用侧的商业化进展、头部主机厂及相关产业链、港股 IP 经济板块结构性机会；行业竞争格局优化，腾讯音乐收购喜马拉雅有望丰富长音频布局；海外和中国香港在 Web3 领域有相关进展；建议关注多只港股标的 [1][2][3] 各部分总结 公司财报与新闻 - 蚂蚁国际将在中国香港稳定币牌照申请通道开启后尽快提交申请 [16] - 特斯拉 Robotaxi 于 6 月 22 日启动奥斯汀区域试点并计划扩大规模 [17] - 图达通与九识智能合作，激光雷达赋能无人物流车智能化升级 [18] - 豆包大模型升级为 1.6 版，视频和语音播客模型发布，在多个测评集表现优异 [19] - 中国香港 6 月将发表第二份数字资产发展政策宣言 [20] 港股市场综述 香港市场 - 展示恒生指数等走势、港股主要指数涨跌幅、恒生综合行业指数涨跌、港股科技股本周涨跌幅 [22][25][27][28] - 给出中美科技公司估值对比数据 [30] 南向资金 - 展示最近 30 个交易日港股通净买入和港股通累计净买入情况 [34] - 列出本周南向资金净流入前 10 个股及净买入金额 [35] 推荐关注标的 - 腾讯控股：25 年 PE16X，基本面强，有核心储备和 AI Agent 产品值得期待 [4] - 哔哩哔哩：25 年 28X PE，视频社区龙头，赛马娘上线或带来流水增量，多元化 IP 储备释放潜力 [4] - 小米集团：25 年 27X PE，YU7 展车数据超预期，预计发布会预热将开始 [5] - 阿里巴巴：26 财年 12X PE，Qwen3 模型迭代，云业务高增，电商市场份额企稳 [6] - 快手：25 年 11X PE，受外部政策影响小，主业稳健，可灵 2.1 版本发布收入增长超预期 [7] - 美团：25 年 17X PE，估值低，短期竞争加剧，长期外卖业务壁垒稳固，即时零售有望成第二成长曲线 [8] - 泡泡玛特：26 年预测 38X PE，Labubu 有望成全球 IP，二手市场热度提升，关注新品及业绩增量等 [8] - 布鲁可：25 年 40X PE，新品密集发布，IP 矩阵扩张，流动性和产品矩阵优化，全球化推进 [9] - 小鹏汽车：25 年 1.6X PS，G7 展车到店，新品周期或承接溢出流量 [10] - 理想汽车：25 年 22X PE，周度交付数据强劲，期待纯电产品周期 [11] - 禾赛科技：26 年 31X PE，ADAS 业务受益，车型定点落地，机器人业务订单增长 [12] - 众安在线：25 年 1.1X PB，联营公司 ZA Bank 为香港稳定币发行人提供储备银行服务 [13]

行业表现 - 游戏板块集体走强，游戏ETF（159869）单日涨幅达4.19% [1] - 游戏ETF（159869）近5个交易日累计资金流入1.21亿元 [1] 政策支持 - 浙江省商务厅等17部门印发《关于支持游戏出海的若干措施》，加大资金扶持力度 [1] - 鼓励地市出台政策支持游戏国际化发展，优化数字文化产业投融资和出口信保服务 [1] 行业动态 - 传媒行业Labubu引领IP新消费热潮，AI应用商业化超预期 [1] - AI玩具和眼镜新品密集落地，价格带下探至百元，Rokid Glasses订单亮眼 [1] - 游戏行业新品周期持续，《归环》《异人之下》等二次元开放世界游戏受关注 [1] - 《无畏契约》手游预约量超2000万 [1] 市场趋势 - 游戏行业版号发放同比增长15%，政策持续回暖 [1] - AI视频模型可灵与《逆水寒》合作拓展C端变现，4-5月商业化加速 [1] - 全年收入有望超预期 [1] 投资机会 - 游戏板块具备AI、内容、商业化模式变革多点催化 [2] - 游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数，反映动漫游戏产业A股上市公司整体表现 [2]

6月16日，游戏板块盘中领涨，游戏ETF（516010）涨超3%。 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 注：指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化 而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对基金 业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨 慎。 每日经济新闻 （责任编辑：董萍萍 ） 中信建投指出，传媒行业Labubu引领IP新消费热潮，AI应用商业化频超预期。AI玩具和眼镜新品 密集落地，价格带下探至百元，Rokid Glasses等产品订单亮眼。游戏行业新品周期持续，竞争格局改 善，中小产品回收加速，《归环》《异人之下》等二次元开放世界游戏受关注，《无畏契约》手游预约 量超2000万。政策持续回暖，版号发放同比增长15%，行业需求稳步回升。AI视频模型可灵与 ...

持续充电游玩的情况下，握在手中的该机温度却相当稳定，据悉，一加Ace 5至尊版搭载"冰河散热系 统"，大面积VC+高导热材料覆盖，更迅速，在60分钟超高强度对局后，手机背面也仅有轻微温热，完 全不影响持握和操作。同时，一加 Ace 5 至尊版配备6700mAh的大容量电池与100W的超级闪充技术， 支持旁路供电，游戏时间更长更过瘾。 近日，《无畏契约：源能行动》（后简称无畏契约手游）先手试玩会于上海 · GATE M西岸梦中心举办 首个大型线下试玩活动，在用《无畏契约手游》官方指定用机——一加 Ace 5 至尊版进行深度试玩后， 能感受到这是一台能真正释放"操作潜力"的电竞装备。 对于这类FPS游戏来说，除了帧率之外，更重要的便是手机触控响应。一加Ace 5至尊版内置"灵犀触控 芯"，支持高达3000Hz瞬时响应触控采样率，在实战中明显感受到触控更灵敏，点射频率更精准，在狙 击开镜的瞬间，触控延迟极低，几乎是"点哪打哪"，感觉反应都比对手快了一拍，做到"先敌开火"。 同时，五指响应做到领先的300Hz，多指操作带给玩家更高上限。 流畅稳定的Wi-Fi环境更是保证对枪胜率的要点之一，一加Ace 5至尊版搭载电竞 ...