行业趋势 - 上影节显示行业焦点从电影转向IP开发，头部及中小影视公司均将IP运营作为战略重点 [1] - 万达电影提出"超级娱乐空间"战略，通过影院升级、潮玩联动、衍生品开发等提升非票收入 [3] - 爱奇艺布局线下实景乐园，扬州1万平方米科技互动乐园将于2024年Q4开放，开封乐园计划2025年上半年开园 [4] 公司动态 - 万达电影计划孵化新品牌"时光里"，整合策展、文创、潮玩（52TOYS）等业态，打造沉浸式IP体验空间 [3] - 光线传媒董事长王长田强调需提高衍生品收入占比，《哪吒2》衍生品销售或达千亿元规模 [1][6] - 壹同制作《唐探1900》同步开发20万平方米影视城，春节7天吸引10万游客，创收数千万元 [9] IP运营逻辑 - 影视公司转向IP主因：票房增长停滞、衍生市场空间大（迪士尼授权收入占比69.7%）、反哺内容创作 [5] - 国内IP收入占比低（芒果超媒18.5%最高，多数企业1%-9.9%），对比迪士尼620亿美元年授权额差距显著 [5][6] - 优质IP需具备情感渗透力（如《哪吒2》衍生销售超100亿元）、世界观延展性及时代特征 [6][7] IP开发标准 - 衍生品开发需符号化特质（如泡泡玛特LABUBU），实景娱乐需IP集群或宏大世界观（如迪士尼乐园） [8] - 国内IP开发流程滞后好莱坞，后者从立项即规划衍生品并融入剧情，国内多在上映前数月启动 [8] - 行业短板包括缺乏长远规划、跨媒体叙事能力弱、知识产权保护不足，部分公司已探索前置开发（如唐探影视城） [8][9] 数据对比 - 《哪吒》系列IP衍生收入从2019年1.2亿元跃升至2024年超100亿元，授权品牌从6个增至20个 [6] - 2023-2024年国内年上映影片超500部，仅少数适合IP化运营，需工业化全周期规划 [7]

商业与文化融合 - 浦东花木时光里通过12米高机械姬雕塑与上海博物馆东馆形成文化呼应，吸引游客打卡拍照[1] - 商场定位为"城市核心区综合文化配套商业"，结合周边20万文化人群需求，调整业态为"文化体验+社交互动"[3] - 引入空山基"光·透明·反射"艺术展等文化活动，带动优质文化顾客消费力超预期[4][7] 业态创新与首店经济 - 汇聚TRACTION复合运动中心、官向口·浙粤小鲜、句象书店等上海首店品牌[6] - B1层融合秦文化沉浸式体验IP与餐饮区，实现文化消费场景活化[6][8] - 与上海博物馆东馆双通道无缝衔接，转化周边展馆客流为商场消费者[6] 工业遗存活化案例 - EKA·天物改造1869年工业遗存，保留青砖外墙与30米烟囱，植入航海基因如巨型指南针、船锚路牌[13] - "铜堡"建筑由机电楼改造为艺术展览空间，融合工业严谨与自然光影[13] - 每月举办"创变生活节"等主题活动，构建非遗市集与手作DIY的"活动-社群-消费"闭环[11][15] 商户生态与场景构建 - EKA·天物吸引70余家商户，形成"时尚潮牌+首店矩阵"，包括柯达全国旗舰店与蜀宴赋华东首店[17] - 商户需通过"文化适配"筛选，街区成为品牌美学展示窗口[17] - 商业体通过多元场景满足"看展-咖啡-购物-社交"一站式需求，适应消费升级趋势[17][18]

业务拓展与创新 - 2025 年计划新建直营影院 20 - 25 家，重点布局高线城市及空白区域，不排除并购提升份额 [8] - 2025 年在全国铺设 100 家“时光里艺术商店”，打造季度性整合营销活动与 IP 联名合作 [1] - 6 月将有首批自研休闲食品及饮品“三口小时光”与“水说 H2OTALKS”上架全国影城柜台 [2] - 预计今年在旗下影城大堂开设 308 家“好运椰”门店，与“52TOYS”开展多方面合作 [2] - 6 月上海电影节举办战略发布会展示战略和品牌落地成果 [2] 衍生品与 IP 业务 - 时光网以 IP 全产业链为核心，聚焦 IP 孵化与运营、AI 交互体验、全域消费触达三大维度 [3] - 2025 年与腾讯、网易等旗下 5 款头部游戏开发联名 IP 产品，《第五人格》活动衍生品 GMV 突破 1000 万 [5] - 孵化“毛绒色界”“栖境”“萌心物语”等自有 IP 产品线，构建虚拟艺人经纪体系 [5] - 2025 年与“呆萌町”“三丽鸥”“小马宝莉”等联合推出衍生品 [5] - 计划与全球超 100 位知名、新锐艺术家签约，已签约金田凉子等，首批作品吸引超 10 万客群参观 [5] 影片与内容储备 - 2025 年已官宣定档影片：7 月 5 日《恶意》，7 月 12 日《聊斋：兰若寺》，7 月 25 日《长安的荔枝》，8 月 8 日《奇遇》，8 月 29 日《有朵云像你》 [13] - 储备《浪浪人生》《蛮荒禁地》等多部差异化题材影片 [13] - 与儒意影视合作《西游记真假美猴王》《包公传 - 铡美案》，与追光动画合作《聊斋：兰若寺》等 [14] - 上海电影节发布后续 20 余部主控 IP 片单 [12] 会员与用户运营 - 2024 年新增会员超 1000 万人，带动线上自渠票房占比突破 30% [10] - 2025 年以获客引流为核心，优化 APP/小程序体验，强化异业合作，完善私域画像 [10] 其他业务 - 推出影游互动电影《千万别打开那扇门》 [16] - 多部剧集进入排播、拍摄、筹备阶段，预计年内上线 [17] - 旗下互爱互动 2025 年加大游戏海外发行力度，储备多款优质项目 [18] 公司管理与合作 - 2024 年起重点布局非票业务，打造超级娱乐空间，培育多元化利润增长点 [18] - 已制定《市值管理制度》，推进市值管理工作 [19] - 计划三年内解决与儒意的同业竞争问题，目前评估业务 [19] - 连续 4 年开展股东回馈活动，2025 年方案预计 6 月上线 [19] - 结合多方因素对品牌更名进行整体规划 [20] - 与前控股股东超 60%影院保持长期稳定合作，租金标准为净票房 11%，合同剩余期限不低于 10 年且可续展 [21] - 根据长期战略和股东利益决定澳洲院线发展计划 [22]

中国（北京）联合展台亮相CABSAT2025 - 12家参展企业大幅拓展海外市场，4家企业现场签约，成果丰硕 [1] - 采用"1+1+N"活动模式（1个主题展台+1场国际交流会+N场配套主题活动）为企业搭建国际合作平台 [1] - 参展企业覆盖广电视听全产业链，包括业务平台与终端、超高清与先进视频、传输与覆盖、制作与播出等环节 [1] 参展企业及产品亮点 - 爱奇艺、华策、优酷等平台携《玫瑰的故事》《有你的时光里》等优秀京产剧亮相超高清展示区 [3] - 三天内举行12场创新产品与技术方案推介活动，展示5G+4K背包、沉浸式虚拟拍摄系统等前沿技术 [5] - 数码视讯展示AI+4K/8K超高清技术，推动自主创新标准融入国际媒体技术体系 [17] - 盛世飞扬展示4K/8K传输技术、AI内容生产平台，与38个优质客户深入交流 [28] 签约与合作成果 - 盛火科技与迪拜、坦桑尼亚、土耳其、俄罗斯企业签订协议，总金额达98万美元 [7] - 智为科技与英国、迪拜企业签订协议，涉及巴基斯坦演播室项目和迪拜电视台项目，金额30万美元 [10] - 方向华信与迪拜企业签订协议并形成意向订单，金额13万美元 [12] - 裕宽科技与巴林企业签订埃及Orange电信项目合同，金额10万美元 [12] - 华创视通首次参展即拓展60多家客户，达成意向签约 [27] 技术应用与市场反馈 - 酷开科技发现中东用户对本土化内容和AI技术有迫切需求，其Coolita系统获高度认可 [16] - 永新视博与10余家伙伴达成战略合作，合作范畴延伸至5G+OTT融合创新、AI智能终端研发 [19] - 澜景科技XR实时渲染、虚拟拍摄解决方案吸引众多客商，精准对接本土化需求 [22][23] - 卓曜科技电影摄影机等产品试用者络绎不绝，整合产业链资源形成"中国方案" [24]

业绩表现 - 2025年Q1实现营业收入20.23亿元，同比增长52%，归母净利润同比大增1115%至3.02亿元，扣非净利润同比增加203%至1.63亿元 [1] - 股价连涨三个交易日，首个交易日上涨6.35%，合计涨幅达10.37%，截至4月30日报收13.59元/股，总市值263.64亿元 [1] - 2024年归母净亏损12.88亿元，主要由于游戏及影视项目不及预期、在研游戏关停损失、影视存货减值及坏账损失等 [4] 业务调整 - 2024年进行大幅度内部业务重整，包括裁撤项目、调整团队结构、优化资源配置，短期内冲击业绩但为2025年扭亏奠定基础 [4] - 2025年费用端显著改善，游戏业务营收14.18亿元（同比+10.37%），影视业务营收5.96亿元（同比+1616%），归母净利润2600万元 [5] - 影视业务加速去库存，多部定制剧播出并确认收入，扣非净利润1600万元 [5] 爆款产品驱动 - 《诛仙世界》上线首30天流水突破4亿元，成为业绩拐点，带动Q1游戏业务净利润2.92亿元（含非经常性收益） [5][6] - 该产品采用赛季制MMORPG端游模式，用户粘性高，收入确认周期长于移动游戏 [6][8] - 通过持续优化副本难度、技能机制等提升玩家体验，流水持续增长 [8] 产品管线与出海战略 - 二次元多端游戏《异环》首测获市场好评，预计近期开启国内新一轮测试及海外首测，有望拓宽用户群体及全球化布局 [8] - 《女神异闻录：夜幕魅影》正推进日本、欧美等海外发行计划，强化出海矩阵 [9] - 行业趋势显示GaaS模式（长线运营+持续内容更新）成为维持用户黏性的关键 [8] 机构评级 - 国金、银河、华泰等机构给予"买入"或"增持"评级 [3]

文章核心观点 - 2024年在政策提振下房地产市场止跌回稳，保利发展作为行业龙头表现出色，业绩根基稳、销售规模居首、资源结构优化，2025年将继续聚焦核心城市发展 [1][2] 行业情况 - 2024年房地产市场止跌回稳，第四季度全国成交同环比显著改善，一线及核心二线城市回升更快 [1] - 2025年推动市场止跌回稳仍是房地产行业核心主题，中长期看房地产仍是规模大、影响广的重要行业，消费者住房需求转向高品质生活体验 [1] 业绩根基与财务安全 - 2024年公司实现营业收入3116.7亿元，第二次营收超3000亿元，房地产开发销售贡献大，竣工面积约3257万平方米，交付16.5万套房源，开发结算收入2873.5亿元 [3] - 多元业务齐头并进，“第二增长曲线”营收243亿元，占总营收约7.8%，物业管理服务收入163亿元，同比增长8.5% [3] - 商业经营类资产项目累计开业534万方，收入约40亿元，租赁住房板块扩张，商业运营项目出租率提升 [3] - 保利物业合同管理及在管面积分别约9.9亿平方米与8亿平方米，物业管理服务收入116.7亿元，同比增长15%，第三方服务收入增长19.6% [4] - 公司加强科技创新降本，实现净利润97.4亿元，归母净利润50亿元，结算毛利率约14%，降幅同比收窄4个百分点 [4] - 主动压降有息负债规模至3488亿元，3年以上到期债务占比提升至39.6%，资产负债率连续四年下降至74.3% [5] - 在手现金1342亿元，叠加已售待回笼资金832亿元，流动性储备远超行业均值 [5] - 融资成本持续下降，新增有息负债综合成本降至2.92%，有息负债综合融资成本降至3.1%，均创历史新低 [5] 销售规模表现 - 2024年公司销售金额3230.29亿元，连续两年居行业第一，权益销售金额约2465亿元 [6] - 38个核心城市销售占比提升至90%，一线城市四季度销售面积同比增长40%，38个核心城市市占率达7.1%，16个城市连续三年排名前三 [6] - 二季度开展去化攻坚行动，销售环比提升75%，同比降幅收窄35个百分点 [6] - 下半年把握政策窗口期，10月销售额同比提升28% [7] - 综合施策加大存量去化，2022年以前存量项目签约面积1078万平方米，2022年及以后增量项目销售金额占六成 [7] - 2025年一季度销售签约金额630.27亿元，保持同比增长 [7] - 2024年销售回笼3277亿元，销售回笼率达79.6%，提升1.3个百分点 [8] 资源结构与产品竞争力 - 2022 - 2024年合计拓展项目总地价近4000亿元，总货值约7350亿元，2024年新拓项目37个，计容面积1103万平方米，项目权益比88%创十年新高 [9] - 2024年99%投资金额位于38个核心城市，74%位于一线城市核心区域，当年拓展当年开盘项目销售金额172亿元，动态销净率超9% [10] - 在手存量项目面积下降20%，存量项目去化面积占比近六成 [10] - 提出行业进入品质时代，构建“人文社区”产品品牌服务体系，在克而瑞榜单跃升至第二名 [11] - 强化全过程品质提升，试点“快建体系”，工期压缩30%以上 [11] - 首开产品系项目七成销售流速达板块前2名，部分项目首开去化率超70% [11]

公司概况 - 2025年4月27 - 29日，公司通过线上及线下会议形式与博时基金、富国基金等多家券商分析师及机构投资者交流[2] - 接待人员有副总裁兼董事会秘书马骏等[2] 业绩情况 2024年 - 因新游戏及影视项目不及预期、在研游戏关停、在营游戏流水下滑、影视业务减值及坏账损失、被投资企业损失等，归属于上市公司股东净亏损12.88亿元[2] 2025年第一季度 - 实现营业收入20.23亿元，较上年同期增加52.22%；归属于上市公司股东净利润3.02亿元，同比增加1115.29%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东净利润1.63亿元，同比增加203.06%[2][3] - 游戏业务营业收入14.18亿元，较上年同期增加10.37%；归属于上市公司股东净利润2.92亿元，扣除非经常性损益后为1.63亿元[3] - 影视业务营业收入5.96亿元，较上年同期增加1616.29%；归属于上市公司股东净利润0.26亿元，扣除非经常性损益后为0.16亿元[3] 游戏业务问答 《诛仙世界》 - 2024年12月19日公测，在MMORPG赛道创新突破，公测后持续更新迭代[4] - 为2025年第一季度带来业绩增量，玩家充值在生命周期内递延确认收入[4] 《女神异闻录：夜幕魅影》 - 2024年4月在中国大陆、中国港澳台地区和韩国公测，是潮流品类赛道补充[5] - 2025年4月推出周年庆版本反馈良好，PC版本登陆Steam简体中文区和蒸汽平台，4月29日与P3R联动版本上线[6] - 公司正推进其在日本、欧美等海外区域发行计划[7] 《异环》 - 2024年7月首曝，将全平台登陆全球，11月国内PC端首次限号删档不计费测试获好评[8] - 预计近期国内开启新一轮测试，启动海外区域首次测试，有望为游戏业务打开新局面[8] 电竞业务 - 2024年12月主办2024反恐精英世界锦标赛（上海Major），2024年及2025年第一季度《CS》流水同比增长[9] - 2025年10月将举办CS亚洲邀请赛（CAC 2025），打造电竞生态体系[9] 影视业务问答 - 2025年以来《千朵桃花一世开》等平台定制剧播出受喜爱[10] - 公司继续聚焦“提质减量”策略，控制投资风险，缩减投入规模，加大短剧赛道布局[11]

2025年的剧集行业，转型阵痛仍在延续。 在这样的大背景下，市场环境的不确定性给各家剧集公司带来多重挑战。有人凭借强大内容制作能力长期保持领航优势，有人厚积薄发终于扭亏为盈突出 重围，也有人深陷亏损泥沼或在生死边缘苦苦挣扎。 具体来看，华策继续稳坐老牌影视大厂的头部交椅。在经历了净利润连续两年下滑后，其在2025年Q1迎来久违的营收和净利的双增。相较于去年同期， 华策今年一季度的营业收入和净利润分别为5.86亿和0.92亿，同比增长231.96%和206.9%。 对于收入增长，公司给出的解释是"主要系电视剧销售规模本期比上年同期增加所致"。而回顾华策过去一年多在剧集领域的布局，在数量和品质上皆取得 不错成绩；特别是去年年末推出的刑侦剧《我是刑警》和今年年初上线的古装剧《国色芳华》功不可没，热度与口碑都有不俗表现。 完美世界同样成功扭亏为盈，2025年Q1营收20.23亿元，同比增长52.22%；净利3.02亿元，而去年全年亏损达12.88亿。虽然这波盈利主要得益于《诛仙世 界》端游及电竞产品带动的游戏收入增长，但仅从影视业务来看，完美也凭借报告期内多部剧集作品的播出并确认收入，贡献了5.96亿的营收，较上年同 ...