教育数字化变革 - 大模型技术驱动教育数字化变革，智能黑板、AI教师助手、虚拟实验室和个性化学习系统等技术正在改变传统教学模式 [1] - 智能黑板具备旋转拆解几何图形、虚拟助教带读英语、AI解答科学问题等功能，使教学设备从"冷冰冰"的教具变为会互动的"智能伙伴" [1] - 教学消费从单一教具采购升级为智能化教学解决方案购买 [1] 技术应用案例 - 天津市第二新华中学语文老师使用星火教师助手备课，AI能快速生成完整教案并推荐配套资源，大幅节省备课时间 [2] - 星火教师助手使教师教学设计效率提升超56%，课件制作效率提升超64% [3] 技术发展 - 讯飞星火大模型持续优化，1月发布的深度推理模型X1经过两次升级后，在逻辑推理、文本生成、语言理解等方面能力显著提升 [3] - 该模型能准确识别复杂数学公式，给出完整解题思路，输出结果严谨清晰 [3] 政策与前景 - 教育部等九部门出台《关于加快推进教育数字化的意见》等政策，"AI+教育"新消费领域将迎来更广阔发展前景 [3] - 技术突破与教育需求相互促进，创造新消费场景，为教育高质量发展提供新动能 [3]

财务表现 - 2024年全年实现营业收入233.43亿元 同比增长18.79% 突破200亿元大关 时隔两年重回双位数增长 [1][3] - 当期归母净利润为5.6亿元 扣除非经常性损益后的净利润实现近60%增长 [1] - 毛利较上年同期增长15.68亿元 [3] - 经营活动产生的现金流量净额达到24.95亿元 较上年同期的3.50亿元增长613.40% [4] - 2025年第一季度营收达46.58亿元 同比增长27.74% 归母净利润和扣非净利润分别同比增长35.68%和48.29% 经营性现金流量较去年同期改善6.7亿元 [5] 业务板块表现 - 开放平台及消费者业务实现收入78.86亿元 同比增长27.58% 蝉联公司第一大业务板块 [4] - 开放平台收入51.72亿元 同比增长31.33% 智能硬件收入20.23亿元 同比增长25.07% [4] - 智慧教育业务全年营收达72.3亿元 同比增长近30% 占主营业务收入比重从28.31%提升至30.97% [4] - 学习机2024年全年收入增长100% 2025年第一季度收入增长接近翻倍 [4] - 汽车业务收入9.89亿元 同比增长42.16% 医疗业务收入6.92亿元 同比增长28.18% 企业AI业务收入6.43亿元 同比增长122.56% [4] 战略与运营 - 公司确立"做优C端 做强B端 优选G端"战略 C端收入占比持续提升 B端首选现金流有保障的优质行业 G端选择财政情况较好的区域进行合作 [5] - 通过优化回款工作机制改善现金流 包括加强常态化回款催收工作 形成更好现金流的GBC业务架构 G端业务通过优选客户和政府专项债提升回款及时性 [5] - 公司近两年产线数量从60条缩减至46条 通过业务结构改善和费用控制提高盈利能力 [5] - 公司将保持经营上的自我要求和约束 提高毛利率 严格控制成本和费用 聚焦核心业务 识别有规模化成长潜力的领域 [5] 技术研发与AI战略 - 公司坚持"顶天立地"战略 "顶天"指核心技术保持国际领先 "立地"强调技术成果的大规模产业化应用 [6] - 围绕讯飞星火大模型构建AI行业应用 AI开放平台和AI消费者产品三大商业化落地体系 [7] - 坚持投入自研底座大模型 坚定走国产化算力路线 基于技术判断 市场需求 成本考量和国家战略等多维度战略抉择 [7] - 讯飞星火X1模型在70B参数规模下深度推理能力达到行业先进水平 效果可比肩更大参数量的模型 [8] - 成果主要在国产华为昇腾910B算力平台上训练和优化 攻克万卡高速互联组网 计算通信隐藏 训练推理强交互 国产算子优化等难题 [8] 市场竞争与客户需求 - 基于自研底座的行业大模型相比通用大模型效果平均提升10% 场景定制调优效果可进一步提升10%-20% [9] - 央企国企及关键行业客户在试点开源模型后遇到幻觉多和安全漏洞等问题 转向寻求公司基于自研模型的专业解决方案 [9] - 国产算力平台上训练底座大模型对国家具有战略意义 在市场上也有独特应用需要 央国企和安全等重要行业对自主可控底座大模型需求迫切 [8] - 基于国产昇腾910B平台 讯飞星火X1进行行业落地定制所需的硬件卡数仅为友商满血版DeepSeek的1/16 [9] - 部署星火X1模型仅需4张华为910B卡即可完成私有化部署 硬件投入仅需友商满血版R1模型的1/8 小规模并发推理服务单台服务器支持的并发路数高三倍 [9] 行业应用案例 - 智慧教育板块的"星火教师助手"等产品在广东 江苏 江西等多省推广应用 教师活跃度近90% 周均使用超5.1次 帮助教师教学设计减负超55% 课件制作提效近65% [7]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 讯飞星火深度推理模型X1全新升级，联合华为发布星火一体机和首款“星火X1+DeepSeek”双引擎AI学习机系列新品，为公司带来新业绩增长点 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年3月3日，科大讯飞宣布讯飞星火大模型全新升级，联合华为升级星火一体机，发布首款“星火X1+DeepSeek”双引擎AI学习机 [1] 讯飞星火X1大模型及旗下应用及产品升级 - 数学推理思考能力对标DeepSeek - R1和OpenAI - o1，在模型参数量比同行少一个数量级时，中文数学任务尤其小中高竞赛级难题领先 [2] - 星火医疗大模型X1降低医疗幻觉问题，推理任务效果超GPT - 4o和DeepSeek - R1；星火教师助手实现“思维可视化”；AI法官助理解决知识幻觉问题，提升法律推理能力 [2] 星火一体机及双引擎AI学习机发布 - 2月28日联合华为发布全新升级星火一体机，有4U训推一体机及2U推理一体机，全栈国产化支持，支持双引擎，行业知识能力提升30%，模型幻觉下降10%，推出行业一体机 [3] - 推出首款“星火X1+DeepSeek”双引擎AI学习机T30系列，实现三大功能升级，弥补原生DeepSeek不足，保障教育应用专业性和安全性 [3] 投资建议 - 预计2024 - 2026年公司收入分别为236亿、284亿、340亿元，EPS分别为0.18元、0.31元、0.44元，2025年3月4日市值对应PE分别为293X、167X、117X [4] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|19,650|23,602|28,358|34,032| |增长率（%）|4.4|20.1|20.2|20.0| |归属母公司股东净利润（百万元）|657|407|712|1,020| |增长率（%）|17.1|-38.1|75.0|43.2| |每股收益（元）|0.28|0.18|0.31|0.44| |PE|181|293|167|117| |PB|7.0|6.9|6.8|6.5|[5] 公司财务报表数据预测汇总 - 成长能力：2024 - 2026年营业收入增长率分别为20.11%、20.15%、20.01%，EBIT增长率分别为86.84%、52.64%、40.32%，净利润增长率分别为 - 38.08%、75.01%、43.17% [9][10] - 盈利能力：2024 - 2026年毛利率分别为40.25%、42.32%、44.08%，净利润率分别为1.72%、2.51%、3.00%，总资产收益率ROA分别为0.96%、1.52%、1.98%，净资产收益率ROE分别为2.37%、4.03%、5.57% [9][10] - 偿债能力：2024 - 2026年流动比率分别为1.55、1.52、1.51，速动比率分别为1.21、1.18、1.19，现金比率分别为0.24、0.21、0.19，资产负债率分别为57.94%、61.08%、63.33% [9][10] - 经营效率：2024 - 2026年应收账款周转天数分别为220.00、220.00、210.00，存货周转天数分别为85.00、85.00、80.00，总资产周转率分别为0.59、0.63、0.69 [10] - 每股指标：2024 - 2026年每股收益分别为0.18元、0.31元、0.44元，每股净资产分别为7.44元、7.64元、7.92元，每股经营现金流分别为0.66元、0.67元、1.03元，每股股利分别为0.06元、0.11元、0.15元 [10] - 估值分析：2024 - 2026年PE分别为293、167、117，PB分别为6.9、6.8、6.5，EV/EBITDA分别为52.04、43.91、36.27，股息收益率分别为0.12%、0.21%、0.30% [10] - 现金流量表：2024 - 2026年净利润分别为380百万元、666百万元、953百万元，经营活动现金流分别为1,520百万元、1,551百万元、2,378百万元，投资活动现金流分别为 - 2,988百万元、 - 2,920百万元、 - 2,885百万元，筹资活动现金流分别为1,805百万元、1,386百万元、670百万元，现金净流量分别为337百万元、16百万元、163百万元 [10]

纪要涉及的公司 科大讯飞[1] 纪要提到的核心观点和论据 - **发展定位与技术实力**：科大讯飞从语音技术起步，已成为全栈自主可控的大模型综合型选手和国家队，涵盖底层算力、中间层大模型和上层应用场景[3]；与华为合作基于升腾芯片构建国内首个万卡集群算力底座，在国产化进程中占优势[2][3][4]；持续自研大模型，从星火1.0到4.0及差异推理模型，展现强大研发与市场竞争力[2][3] - **垂直行业布局**：在教育、医疗、运营商、金融、法律、政法等多垂直行业深入布局，教育是营收最大板块，其次是医疗[7]；覆盖800多家央国企和行业龙头，中标数量和金额领先，形成重要市场根据地[2][7] - **收入预期与业绩**：2024 - 2026年收入增长超15%，2026年营收有望达300亿元，现金流持续改善[2][8]；远期目标千亿收入百亿利润，AI加成有望提升软件毛利率至10%[2][9] - **模型能力表现**：星火X1模型数学推理能力出色，中文语境K12及大学阶段测评与DPC R1差距不大，小学和高中竞赛数学答题更优，达国际第一梯队水平[2][11][12] - **AI医疗优势**：在AI医疗领域积累大量高质量脱敏诊断数据，通过医学知识增强降低医疗幻觉[13]；全科辅助诊断达标率94%，健康咨询解答率89%，评分领先，逻辑正确性、专业性和可解释性强[13] - **产品应用**：教育领域推出学习机和星火教师助手，覆盖多学科，通过可视化解题和视频讲解提升教学效果[14]；司法领域推出AI法官助手，提升证据审查和量刑辅助能力[14] - **合作一体机特点**：2024年起与华为合作推一体机并升级性能，2025年2月8日发布4U训推一体机和2U推理一体机，实现全栈国产化开箱即用[15]；支持知识库建设，兼容讯飞星火和DPC双引擎，用于多垂直领域，为国企提供定制化大模型解决方案[15][16] - **投资价值**：2025年计算机行业整体涨14.38个百分点，科大讯飞仅涨6.5个百分点，但未来两年将保持15%复合增速[18]；目前市值约1189亿元，目标价有79%增长空间，作为国有控股企业值得长期配置[18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025年初科大讯飞股价涨幅低于计算机行业平均水平[4] - 2024年前三季度科大讯飞收入增速接近18%，22、23年因宏观影响增速略低[9] - 2023年起科大讯飞推出采用自研芯片与算法的服务机器人产品，未来服务机器人市场是重要发展方向[17]

文章核心观点 2025年全球人工智能产业迈向“深度赋能”阶段，科大讯飞以讯飞星火大模型为核心，在多领域释放AI动能，推动行业发展，其从技术突破到场景落地，为千行百业注入发展动能，提供实践样本 [1] 技术突破 - 公司成立于1999年，是亚太领先智能语音与人工智能上市企业，长期致力于推动人工智能深度应用，引领行业变革 [1] - 研发支出总额攀升，2023年达38.27亿元，占当年营收19.53%；2024年前三季度达35.07亿元，同比增长29.27%，研发费用率达20.5% [1] - 2023年10月上线全国产万卡算力集群“飞星一号”，全年平均使用率达94% [2] - 2024年10月宣布与华为等联合打造国产超大规模智算平台“飞星二号”，首批算力2025年交付试用 [2] - 2025年1月讯飞星火4.0 Turbo大模型底座能力升级，首发全国产算力平台训练的深度推理模型X1，对标OpenAI最新版GPT - 4o [2] - 2024年对外开放AI原子能力累计达806项，开发者团队总数达802.5万，海外开发者46.8万，大模型开发者102.1万，链接生态伙伴超1000万 [2] - 牵头成立AI基金，用5亿元创业基金和资源助力开发者商业成功 [2] 产业赋能 - 讯飞星火大模型推动AI向垂直领域渗透，在多行业规模化应用，2024年大模型招投标市场中标项目91个，合计金额8.48亿元，平均金额931.66万元，三项指标居行业第一 [3] - 医疗领域，讯飞星火医疗大模型覆盖300多种医学场景，“智医助理”在约6万家基层医疗机构应用，提供超8.77亿次AI辅诊建议，规范病历3.4亿份，修正有价值病历超150万例；2024年12月30日讯飞医疗在港交所上市 [3] - 金融领域，科大讯飞星火大模型成为多家金融机构数字金融底座，在多业务领域应用 [3] - 教育领域，与多方开展研究构建多学科AI教师/助教体系，星火智能批阅机在260多所学校试点，星火教师助手覆盖2000余所学校10万余名教师；“AI教育公益”为1000多所偏远地区学校提供解决方案 [4][5] - 科研领域，星火科研助手服务科研用户9.3万人，功能调用超240万次，在中科院116个院所使用，覆盖1300多所高校；与中科大合作算法将蛋白质设计成功率所需时间从6个月降为不到1天 [5] 服务社会治理 - 2024年在利川、竹溪建设城市智算中心，为城市发展提供算力支持 [5] - 在多地实现星火城市治理大模型、数字社工等产品应用落地 [5] - 政务、司法服务场景，持续迭代政务大模型，覆盖4500多种标准化事项和60多种材料，审核时间缩短80%，登记效率提升5倍；发布星火法律助手，与司法单位合作探索办案升级模式 [6] - 建筑运营管理中，依托星火大模型打造建筑数字管理平台，发布智慧场景102个，获2024年安徽省建设科技进步奖一等奖 [6]