1月6日（周二），伦敦金属交易所（LME）期铜创下纪录新高，镍价一度跳涨逾10%至19个月最高，供 应担忧助推工业金属的涨势。 花旗集团周二将第一季度铜目标价从之前的12,000美元上调至14,000美元，但将今年剩余时间的基线预 测维持在13,000美元不变。该行在一份报告中称："我们在未来几周内战术性地看涨铜价。" 镍价迅速攀升之际，全球最大镍供应国印尼正计划削减矿石产量。 Manthey称，这一举措"在短期内对提振价格非常有效"。她补充称："但由于预计到2026年仍会出现大量 过剩，除非供应限制加深或需求出现有意义的改善，否则涨势不太可能持久。" 伦敦时间1月6日17:00(北京时间1月7日01:00)，LME三个月期铜上涨246.5美元，或1.9%，收报每吨 13,238.0美元，稍早一度攀升3.1%，创下13,387.50美元的纪录新高。 LME三个月期镍上涨1,521美元，或8.95%，收报每吨18,524.0美元。稍早触及18,785美元的2024年6月5 日以来最高。 | | 1月6日 LME基本金属收盘报价(美元/吨) | | | --- | --- | --- | | 金属 | 收盘价 张 ...

1月5日（周一），伦敦金属交易所（LME）期铜首次突破每吨13,000美元，因智利一铜矿发生罢工，加 上市场预期将出现供应缺口及伦敦金属交易所认证仓库库存偏低，供应忧虑升温。 瑞银分析师在报告中表示："我们预计2026年铜需求增长约3%，而精炼铜供应增幅不足1%，将导致30 万至40万吨缺口，2027年缺口或扩大至约50万吨。" 推动铜价上涨的另一因素是LME库存下降，目前库存为142,550吨，自8月底以来已减少55%。 离开伦敦金属交易所系统的铜大部分流向了美国。尽管美国自8月1日起生效的进口关税豁免政策涵盖了 铜，但铜关税目前仍在审议中。 其他金属方面，LME三个月期铝上涨70美元，或2.32%，收报每吨3,085.5美元，盘中触及每吨3,093美 元，为2022年4月以来最高，因市场担忧潜在供应短缺，部分原因是产量上限。 Wittsend Commodity Advisors总裁Gregory Wittbecker表示："过去20年，LME价格基本由中国的资本支出 决定。如今市场必须开始考虑印尼等地的资本支出。" 伦敦时间1月5日17:00(北京时间1月6日01:00)，LME三个月期铜上涨522美元 ...

伦敦金属交易所基本金属市场行情 - 12月30日，LME三个月期铜价格上涨336.5美元，涨幅2.75%，收于每吨12,558.5美元，但仍远低于前一交易日创下的12,960美元纪录高位 [1] - 当日LME其他基本金属普遍上涨，三个月期镍表现最为强劲，上涨1,014美元，涨幅6.41%，收于每吨16,828美元 [2] - 三个月期铝上涨28美元至2,980美元/吨，期锌上涨35.5美元至3,124美元/吨，期铅上涨4.5美元至2,010美元/吨，期锡上涨1,211美元至41,954美元/吨 [2] 市场驱动因素分析 - 期铜上涨主要受美国投机基金重新买入以及金融市场风险偏好升温提振，欧洲股市创下纪录高位 [3] - 截至12月30日，LME期铜年内累计涨幅已达43%，驱动因素包括矿山生产中断可能导致的供应收紧、美元走软以及投机客大量买入 [3] - 期镍大幅上涨受空头回补及市场对印尼减产的担忧推动，盘中一度触及16,855美元，为2024年10月以来最高 [3] 相关市场动态与政策 - 上海期货交易所主力期镍合约上涨3.9%，报每吨132,390元人民币，盘中一度触及九个月高位134,480元 [4] - 印尼能源与矿产资源部长表示，印尼政府将削减矿业产量配额，以支持大宗商品价格 [4] 市场情绪与机构观点 - 有交易员指出，部分投资者担心在市场价格强劲上涨的情况下，终端用户可能推迟采购 [1] - 苏克顿金融分析师认为，基本金属走势仍将受头条新闻和资金流驱动，在流动性改善之前，上行空间易受获利了结影响，预计流动性要到1月初才会改善 [3]

伦敦金属交易所期铜价格表现 - 12月24日LME三个月期铜连续第六个交易日上涨，收报每吨12,162.5美元，上涨102美元或0.85%，盘中创下历史新高12,282美元 [1] - 期铜本周上涨2.4%，12月迄今上涨逾8%，有望创下2024年4月以来的最佳月度表现，2024年全年累计上涨38% [3] 基本金属价格变动 - 12月24日LME三个月期铝收报每吨2,960.5美元，上涨21.5美元或0.73% [2][4] - 12月24日LME三个月期锌收报每吨3,090.5美元，下跌3美元或0.10% [2][4] - 12月24日LME三个月期铅收报每吨1,994.5美元，上涨12美元或0.61% [2][4] - 12月24日LME三个月期镍连续第六个交易日上涨，收报每吨15,786.0美元，上涨47美元或0.30% [2][4] - 12月24日LME三个月期锡收报每吨42,815.0美元，上涨23美元或0.05% [2][4] 铜市场供需与贸易动态 - 洋山港铜升水飙升至每吨55美元，为9月24日以来的最高水平 [3] - 有分析师表示，不排除中国在市场上购买现货铜的可能性 [3] - 近几个月来，因美国对铜征收关税的前景挥之不去，大量铜流入美国 [4] 宏观经济与金融环境 - 美国第三季度实际国内生产总值环比按年率计算增长4.3%，高于市场普遍预期及第二季度的3.8%，创两年来季度环比最快增速 [3] - 当季美国消费支出增长强劲，出口有所增长，但投资和进口均出现下降 [3] - 美元料创2017年以来最差年度表现，投资者押注美联储明年将有进一步降息的空间 [3] 其他金属市场信息 - 市场押注印尼可能在2026年减少矿山产量，对镍价构成支撑 [4] - LME市场将于12月25日（周四）和12月26日（周五）因圣诞假期休市 [4]

伦敦金属交易所基本金属市场表现 - 2025年12月18日 LME三个月期铜收报每吨11,778美元 上涨41美元或0.35% [1] - LME三个月期铝收报每吨2,916美元 上涨10.5美元或0.36% 盘中逼近逾三年高位2,920美元 [2][4] - LME三个月期锌收报每吨3,064美元 下跌9.5美元或0.31% [2] - LME三个月期铅收报每吨1,963.5美元 上涨3.5美元或0.18% [2] - LME三个月期镍收报每吨14,641美元 上涨249美元或1.73% [2] - LME三个月期锡收报每吨42,927美元 上涨652美元或1.54% 盘中触及2022年4月以来最高水平43,345美元 [2][4] 市场交易与情绪 - 当日市场成交清淡 约有14,300手易手 低于30日平均水平近22,000手 [3] - 盛宝银行商品策略主管指出 市场对新增仓位兴趣不大 持仓量在减少 年末存在波动性突然飙升的风险 [3] - 美国11月CPI同比上涨2.7% 低于9月的3% 该低于预期的通胀数据提振了市场情绪 [3] 金属价格趋势与前景 - 铜被视为全球经济健康风向标 2025年迄今上涨34% 并在上周创下每吨11,952美元的历史高位 [3] - 盛宝银行观点认为 进入2026年潜在趋势仍偏向走强 因供应面临挑战而需求似乎将继续走高 [3] - 高盛预计2026年铜价表现将优于铝价 预测铜价将盘整 基本情景下的均价预估为每吨11,400美元 [3] - 锡作为电路板用金属 已吸引基金经理创纪录的净多头 2025年迄今涨幅超过47% 为LME表现最佳的基本金属 [4] 影响价格的外部因素 - 美元指数上升 使以美元计价的金属对其他货币持有者而言更为昂贵 [4] - 美国通胀数据低于预期带来的提振 部分被美元小幅走强所抵消 [1]

市场表现与价格动态 - 12月17日LME三个月期铜价格上涨145美元或1.25%，收于每吨11,737美元 [1] - LME基本金属全线上涨，其中三个月期锡涨幅最大，上涨1,250美元或3.05%，收于每吨42,275美元，盘中触及2022年4月以来最高的42,850美元 [2][5] - 三个月期铝上涨29美元或1.01%至2,905.5美元/吨，三个月期锌上涨32美元或1.05%至3,073.5美元/吨，三个月期铅上涨18美元或0.93%至1,960美元/吨，三个月期镍上涨129美元或0.90%至14,392美元/吨 [2] - 伦敦期铜今年迄今已上涨约34%，并在近几周连续创下纪录高位 [3] 核心驱动因素 - 市场持续担忧潜在的供应短缺，担心矿山生产中断将导致明年供应出现缺口 [1][3] - 更广泛的金融市场走强和风险偏好情绪向金属市场蔓延，吸引了投机客买盘 [1][3] - 对2026年降息的预期也在推高金属价格 [3] - 美国总统特朗普下令对进出委内瑞拉的受制裁油轮实施封锁，推高了油价，能源作为关键投入品，其成本上涨传导至金属价格 [4][5] 行业基本面与机构观点 - ING大宗商品策略师表示，铜市场的基本面仍然吃紧 [3] - ING预计2026年铜均价为每吨11,500美元，第二季将触及近12,000美元的高位 [4] - 莫桑比克的莫扎尔铝冶炼厂因未能与政府达成电力交易，将在明年3月前停产进行保养和维护，这将削弱明年全球铝供应，并令其核心欧盟客户寻找替代品 [5] 宏观经济与市场情绪 - 投资者在消化美国劳动力市场数据，数据显示11月就业岗位增长回升，但失业率仍处高位 [4] - 华尔街开盘走高后回落，伦敦富时100指数以及中国和香港股市在当日出现反弹 [3]

伦敦金属交易所（LME）及上海期货交易所（SHFE）金属价格变动 - 12月17日LME三个月期铜上涨0.89%，报每吨11,695.5美元[1] - 同日SHFE主力期铜日间收盘上涨0.40%，报每吨92,820元[1] - LME期铝上涨0.28%，至每吨2,884.5美元；沪铝上涨0.55%，至每吨21,915元[1] - LME三个月期镍上涨0.75%；SHFE主力镍合约涨幅为1.04%[1] - LME三个月期锌上涨0.18%，报每吨3,047美元；三个月期锡上涨2.1%，至每吨41,885美元；三个月期铅上涨0.44%，至每吨1,950.5美元[2] - SHFE沪锌主力合约下跌0.73%，至每吨22,970元；沪铅下跌0.83%，至每吨16,735元；沪锡上涨1.73%，至每吨328,600元[2] 铜价驱动因素分析 - 伦铜价格持续维持在每吨11,600美元以上，主要受供应忧虑及数据中心与能源转型带动需求激增的前景支撑[1] - 交易商和投资者在美国劳动力市场数据喜忧参半的背景下评估供应短缺忧虑的影响，数据显示11月就业增长反弹但失业率仍处高位[1] 铝行业动态与影响 - 铝价上涨，因澳大利亚矿商South32表示，由于未能与莫桑比克政府达成电力协议，将在明年3月之前将其位于莫桑比克的Mozal冶炼厂置于保养和维护之下[1] - ING Economics分析师称，South32关闭冶炼厂的举措“应该会使全球长期库存保持在低位，而价格预计将在明年进一步上涨”[1] 镍价市场表现 - 镍价自周一抛售后有所回升[1]

伦敦金属交易所基本金属市场表现 - 12月15日LME三个月期铜价格上涨140.50美元或1.22%，收报每吨11,655.50美元，是当日唯一上涨的主要基本金属 [1] - 当日其他基本金属普遍下跌：期铝跌0.09%至2,866.00美元，期锌跌1.01%至3,093.50美元，期铅跌1.37%至1,941.00美元，期镍跌1.65%至14,346.00美元，期锡跌0.94%至40,947.00美元 [2] - 期铅价格一度触及每吨1,939美元，为5月以来最低水平 [4] 铜市场供需与库存动态 - LME铜库存减少25吨或0.02%，至165,875吨，其中注销仓单占库存比为39.43% [3] - COMEX铜库存持续增加，12月12日达到450,618短吨，创下历史新高 [3][4] - 美国将精炼铜排除在8月份生效的50%进口关税之外，但仍在对其进行审查 [3] 市场驱动因素与交易行为 - 铜价上涨部分受到美元走软的支撑 [1] - 交易商指出，LME的空头或看跌头寸在周三结算前被削减或展期 [3] - 分析师认为，只要LME和CME铜价之间存在显著的套利窗口，金属就可能继续流向美国 [4] - 市场情绪波动，上周五铜价曾因担心人工智能泡沫破裂而遭抛售，此前一度因供应紧张触及11,952美元的纪录高位 [3] 市场展望与分析师观点 - 资深金属策略师Alastair Munro表示，进入年底和随着明年第一季度的到来，铜价仍将在盘中大幅波动 [3]

全球锌市场供需格局与价格驱动因素 - 全球锌矿供应在2025年出现明显改善，市场预期供应宽松将拖累锌价，但沪锌价格在21000元一线获得支撑，并于10月下旬后筑底反弹，徘徊在八个月高位附近，其走势与预期相悖，主要与前期沪伦比值持续下行有关[1] 沪伦比值变化及其原因 - 2025年年初沪伦比值偏强震荡，但自4月初至10月底持续走弱，从近8.7的高点下滑至7.26附近，随后在逾两年半低位盘整，反映了期锌外强内弱格局的加深[3] - 比值走弱的核心原因是内外冶炼厂产出差异巨大：国内因冶炼成本低及加工费回暖，生产积极性高，精炼锌产量增加；海外则因能源成本高及2025年长单加工费较低，部分冶炼厂陷入亏损并削减产量[5] - 内外供需差异在库存上表现显著：LME锌库存从年初的23.4万吨大幅去化，至10月底最低降至约3.5万吨，10个月内降库近20万吨；而上期所锌周度库存则从年初的2.39万吨持续攀升，至10月下旬最高触及10.9万吨，增幅超过350%[5] 沪伦比值走弱引发的连锁反应 - 比值大幅走弱导致精炼锌和锌精矿进口陷入亏损，国内出口窗口打开，进口动能有限[8] - 进口锌精矿减少迫使国内冶炼厂转向采购更多国产矿，推升国产矿需求，而第四季度北方矿山因天气转冷陆续停产，市场流通的国产矿产量预期下降[8] - 在进口与国产矿供应双双收紧背景下，国内锌矿供需紧张，导致内外锌精矿加工费下降：上周国内主流加工费在1800-2100元/金属吨，较8月初年内高点4000元/金属吨大幅下滑；现货锌精矿进口加工费落至40-50美元/干吨，远低于2026年一季度长单谈判确定的105-120美元/干吨[8] 矿端紧张向冶炼端传导及库存变化 - 锌精矿加工费下降侵蚀冶炼利润，压制生产积极性，导致2025年四季度矿紧传导至冶炼端[9] - SMM数据显示，10月中国精炼锌产量增幅不及预期，11月产量环比下降且低于预期，除常规检修外，加工费下跌、原料库存压力及再生锌厂利润倒挂导致部分冶炼厂压缩或停止产量[9] - SMM分析指出，进入12月原料紧缺问题将再度放大，企业主动减产控产增多[9] - 伴随国内精炼锌产量回落，供应压力削弱，上期所锌周度库存实现降库约1万吨，社会库存亦不断回落，叠加市场押注美联储12月小幅降息，共同推动沪锌行情回暖[9] - 反观LME锌库存有筑底回升势头，从低点升至约5.8万吨，增加超过2万吨[9] - 沪锌回暖带动沪伦比值修复，但反弹幅度有限，大部分时间仍维持在7.5下方[9] 短期与中期市场展望 - 短期来看，锌矿加工费大幅下行限制了国内冶炼厂产出热情，拖累锌锭增产节奏，为沪锌价格提供支撑；同时LME锌库存虽低位回升，但LME0-3升水走强暗示现货仍偏紧俏，伦锌偏强走势难言转向，沪伦比值可能维持低位震荡[10] - 中期来看，2026年一季度锌精矿长单加工费有所上调，预计将提升内外冶炼厂生产动能，矿端宽松向冶炼端传导的节奏可能加快；若出口窗口持续打开，海外货源紧张情况将得到缓解，届时沪伦比值或将出现回升[10]

伦敦金属交易所铜价创历史新高 - 12月5日，伦敦金属交易所三个月期铜价格跳涨至每吨11,620.50美元，创下历史新高，盘中最高触及每吨11,705美元 [1] - 当日铜价上涨170.50美元，涨幅达1.49% [1] - 本周铜价累计上涨约3.9%，2025年年初至今累计涨幅已超过30% [3] 铜价上涨的主要驱动因素 - 花旗银行上调了对铜价的预期，将2025年第二季度均价预测从10月的每吨12,000美元上调至约13,000美元，并将乐观情境预测从每吨14,000美元上调至15,000美元 [3] - 分析师认为，宏观基金买盘因投资者押注美国经济软着陆而持续支撑价格，同时供应缺口不断扩大 [3] - 基金开始看好铜价，预期将出现供应短缺，主要源于一些主要矿山的供应限制 [3] - 美元走软也为以美元计价的金属价格提供了支撑 [1] 铜市场供需与结构 - 花旗指出，Comex和LME之间的套利交易导致铜流向美国，预计将进一步加剧LME的铜供应紧张局面 [3] - LME现货铜较三个月期铜的升水已从周三的每吨约88美元回落至每吨33美元，表明市场对现货金属的紧迫需求有所缓解 [3] 其他基本金属价格表现 - 12月5日，LME三个月期铝收于每吨2,897.50美元，下跌6.50美元，跌幅0.22% [2] - 三个月期锌收于每吨3,098.00美元，上涨7.50美元，涨幅0.24%，盘中曾触及每吨3,125美元的近一年新高 [2][3] - 三个月期铅收于每吨2,002.50美元，下跌11.50美元，跌幅0.57% [2] - 三个月期镍收于每吨14,940.00美元，上涨43.00美元，涨幅0.29% [2] - 三个月期锡收于每吨40,068.00美元，下跌310.00美元，跌幅0.77% [2] - LME现货锌较三个月期锌的升水收窄，但仍维持在每吨145美元附近的高位 [3]