2月24日（周二），伦敦金属交易所（LME）基本金属普涨，中国节后需求增加以及积极的投资者情绪 推动期铜攀升至逾一周高点。 伦敦时间2月24日17:00(北京时间2月25日01:00)，LME三个月期铜上涨298美元，或2.32%，收报每吨 13,166.50美元，此前触及2月12日以来最高水平。 据央视新闻报道，美国海关与边境保护局（CBP）表示，将从美国东部时间2月24日起停止征收依据 《国际紧急经济权力法》（IEEPA）开征的关税。 此前，美国最高法院20日公布裁决，认定特朗普政府援引《国际紧急经济权力法》实施的大规模关税政 策违法。 同在20日，特朗普在最高法院裁决公布后宣布，依据美国《1974年贸易法》第122条，对全球商品加征 10%的进口关税，为期150天，以取代被最高法院认定违法的关税。21日，特朗普在社交媒体上发文 称，他前一天宣布对输美商品加征的"全球进口关税"税率将从10%提高到15%。 铜价周一曾下跌0.7%，但过去三个月上涨了22%，然而铜价仍远低于1月29日创下的14,527.50美元历史 峰值。 | | 2月24日 LIE基本金属收盘报价(美元/吨) | | --- | --- ...

核心市场动态 - 伦敦金属交易所期铜价格从逾一周高点回落，收报每吨12,868.50美元，下跌95.5美元或0.74% [1] - 尽管过去四个交易日反弹约3%，但铜价仍远低于1月29日创下的14,527.50美元历史峰值 [1] - 市场情绪受到库存攀升和美国关税政策不确定性的双重困扰 [1] 基本金属价格表现 - 2月23日LME基本金属普遍收跌，仅期锡上涨 [2] - 三个月期铝收报3,089.50美元/吨，下跌13.00美元或0.42% [2] - 三个月期锌收报3,354.50美元/吨，下跌28.00美元或0.83% [2] - 三个月期铅收报1,951.00美元/吨，下跌14.00美元或0.71% [2] - 三个月期镍收报17,283.00美元/吨，下跌67.00美元或0.39% [2] - 三个月期锡收报47,718.00美元/吨，上涨1,159.00美元或2.49% [2] 库存与供需基本面 - LME铜库存增加6,675吨或2.84%，至241,825吨，创2025年3月以来新高 [3] - 今年迄今LME铜库存已激增70% [3] - 市场分析认为库存增加可能意味着需求疲软，但难以判断是场外库存转移还是整体需求问题 [3] - 摩根大通预测2026年铜市将出现13万吨供应缺口 [4] - 摩根大通预期2027年铜市将转为温和过剩，因铜废料供应增加及中断矿场恢复供应 [4] 宏观与政策风险 - 美国最高法院推翻了特朗普总统的紧急关税令，导致市场受不确定性冲击 [3] - 美国总统特朗普发文称，计划将全球商品加征10%进口关税的税率提高至15% [3] - 特朗普警告各国若废除贸易协议将面临更糟处境 [3] 机构观点与价格预测 - 摩根大通预估2026年第二季铜价为每吨13,500美元，2026年第三季为每吨13,000美元 [4] - WisdomTree大宗商品策略师指出，美国以外库存增加的迹象更加明显，压低了市场情绪 [3] 市场关注焦点 - 交易商等待上海期货交易所周二恢复交易，关注中国市场节后内需表现 [5] - 市场关注印尼镍加工中心山体滑坡事件，该国官员正考虑撤销某公司环境许可 [6]

伦敦期铜价格下跌 - 2月19日伦敦金属交易所LME三个月期铜价格下跌102.5美元或0.79% 收于每吨12,809.0美元 盘中一度下跌多达1.9% [1] - 价格下跌主要受美元走强 库存上升以及中国因农历新年假期需求减少等因素影响 [1][3] 基本金属市场整体表现 - LME多数基本金属价格下跌 三个月期铝下跌21.5美元或0.7% 收于每吨3,067.5美元 [2][4] - 三个月期锌下跌14美元或0.42% 收于每吨3,339.5美元 三个月期铅下跌10美元或0.51% 收于每吨1,954.5美元 [2][4] - 三个月期锡下跌278美元或0.61% 收于每吨45,640美元 三个月期镍逆势上涨12美元或0.07% 收于每吨17,287美元 [2] 市场背景与影响因素 - 上海期货交易所因农历新年假期休市 中国交易商大多远离市场 市场参与者认为需等待中国回归市场以观察后续需求变化 [3] - 美联储会议纪要显示政策制定者不急于降息 部分官员对加息持开放态度 推动美元指数走强 使得以美元计价的金属对持有其他货币的买家而言更昂贵 [3] - LME认证仓库的铜库存增加925吨至225,575吨 为2025年3月以来最高水平 [3] 技术分析与市场动态 - 技术分析指出自去年8月以来 铜价的50日均线在每次下跌时都提供了支撑 当前支撑位为12,670美元 [4] - 上行方面 13,000美元关口构成心理阻力位 [4] - 由于进口关税预期促使交易商囤货 芝商所CME Group收到在芝加哥郊区设立铜交割仓库的申请 [4]

事件驱动与市场反应 - 美国最高法院于2月20日裁定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》实施的大规模关税措施缺乏明确法律授权[1][3] - 该宏观消息面的重大利好提振了基本金属市场情绪，推动伦敦金属交易所（LME）铜、铝等基本金属价格在周五应声上涨[1][2] - 荷兰国际集团大宗商品策略师表示，该裁决降低了全球贸易流和工业需求的短期风险，对基本金属构成利好[3] 主要金属价格表现 - LME三个月期铜上涨155美元或1.21%，收报每吨12,964.0美元，盘中创一周新高[3] - LME三个月期铝上涨35美元或1.14%，收报每吨3,102.5美元[3] - 综合铜03合约报13000.00美元，上涨162.00美元或1.26%[2] - 综合铝03合约报3105.50美元，上涨37.00美元或1.21%[2] - 其他金属如铅、锌、锡、镍的03合约也普遍录得上涨[2] 本周市场走势分析 - 伦敦期铜本周在震荡交投中先抑后扬，最终周线收涨[2] - 上半周价格承压走弱，主要受美元走强、LME库存增加以及中国春节假期导致需求前景疲软等基本面因素影响[2] - 周中出现逢低承接盘，并受科技股反弹情绪带动而有所回升[2] - 周四价格再次因美元和库存压力回吐部分涨幅[2] - 周五在关税裁决的利好推动下，铜价在周末前上涨[2] 库存与供应基本面 - 近期铜价承压源于库存攀升，截至周五，LME铜库存升至235,150吨，创2025年3月以来新高[4] - 今年以来，LME铜库存已激增65%[4] - 铝价触及一周高点部分源于投资者持续担忧供应增长受限[3] 市场交易环境 - 其他市场亦出现上涨，但因上海期货交易所春节休市导致成交量低迷[4] - 周中市场在清淡市况中出现逢低承接盘[2]

LME基本金属价格走势 - 2月12日LME基本金属普遍收跌 仅三个月期锡微涨0.06%至每吨49,663美元 [2][8] - 三个月期铝盘中触及3月30日以来最高每吨3,163.50美元后转跌 最终收跌0.1%至每吨3,100美元 [1] - 三个月期铜下跌2.21%至每吨12,875.5美元 三个月期镍下跌2.53%至每吨17,428美元 三个月期锌下跌0.95%至每吨3,374美元 三个月期铅下跌0.78%至每吨1,977.5美元 [2][5][6][7] 铝价波动与供应事件 - 澳洲矿产商South32确认其莫桑比克铝厂因当地干旱影响电力供应 将于下个月进行维护保养 [3] - 莫桑比克能源部长表示政府正努力确保Mozal铝厂不会进入维护状态 [4] - South32公布的上半年利润高于分析师预期 [4] 市场情绪与宏观背景 - 金属价格下跌与投资者情绪恶化及其他金融市场急挫相关 美国股市下跌且黄金价格跌至近一周最低 [1][4] - 强劲的美国劳动力市场数据削弱了市场对美联储降息的预期 [4] - 盛宝银行策略主管指出市场波动剧烈 当前焦点可能集中在平仓操作上 并关注中国投机客在农历新年前的头寸维持情况 [5] 其他金属市场动态 - LME铜价在1月29日曾触及每吨14,527.50美元的纪录高位 受投机性买盘提振 过去六个月价格仍上涨31% [5] - 镍价下跌部分受获利了结影响 回吐了前一日2.2%的涨幅 此前印尼大幅削减全球最大镍矿PT Weda Bay Nickel今年的开采配额 [5] - 全球最大金属消费国中国的实物需求在2月15日开始的春节假期前已然下降 [5]

镍市场核心事件与价格驱动 - 伦敦金属交易所镍价连续第四个交易日上涨 三个月期镍收报每吨17,880美元 单日上涨390美元或2.23% 盘中一度跳涨3%至18,020美元 创1月30日以来新高 [1] - 镍价上涨的直接驱动因素是印尼主要矿山产量配额大幅下调 法国埃拉美特公司与中国青山集团、印尼安塔姆的合资项目PT Weda Bay Nickel 2026年获批初始产量配额为1,200万湿吨 较2025年的3,200万湿吨大幅下调62.5% [2] - 全球最大镍生产国印尼承诺削减供应 推动镍价在过去两个月已上涨约22.8% 印尼掌控全球约60%的镍产量 其定价能力被类比为比石油领域的OPEC更具影响力 [3] 镍市场供需前景 - 尽管供应端出现收缩信号 但国际镍研究组织仍预测今年市场将出现26.1万吨的供应过剩 [4] 基本金属市场整体表现 - 伦敦金属交易所基本金属价格全面上涨 除镍外 铜、铝、锌、铅均录得涨幅 [5][7][8][9] - 三个月期铜上涨58.5美元或0.45% 收报每吨13,166.5美元 盘中触及一周高点13,480美元 市场分析指出铜价已突破关键阻力位 预期价格回落时将有下游买家入场接盘 [5][6] - 三个月期铝上涨10美元或0.32% 收报每吨3,103.0美元 [7] - 三个月期锌上涨11.5美元或0.34% 收报每吨3,406.5美元 [8] - 三个月期铅上涨18.5美元或0.94% 收报每吨1,993.0美元 [9]

伦敦金属交易所基本金属市场表现 - 2月6日LME三个月期铜收盘上涨91美元或0.71% 报每吨12,994美元 盘中曾重挫2.9% 本周累计下跌逾1% 较1月29日触及的纪录高位每吨14,527.50美元已下跌逾10% [1] - 2月6日LME其他基本金属多数收涨 其中三个月期铝表现最为亮丽 收高58美元或1.92% 报每吨3,085美元 [2][5] - 2月6日LME三个月期锌上涨43.50美元或1.32% 报每吨3,345.50美元 三个月期锡上涨260美元或0.56% 报每吨46,718美元 三个月期铅上涨4.50美元或0.23% 报每吨1,960美元 盘中触及七周低位的每吨1,945美元 三个月期镍下跌19美元或0.11% 报每吨17,090美元 [2][7][8] 铜价走势驱动因素分析 - 价格下跌引发更多买盘兴致 经纪商Marex指出近期价格回落已引发买盘 并补充称在每吨12,500美元价位存在支撑 [3] - 分析师认为铜已进入更广泛的调整 因多头头寸平仓将价格拉近公允价值 在农历新年前流动性趋于稀薄的情况下 价格可能保持震荡 [3] - 行业观点认为 在中国假期后市场将重新聚焦于矿石供应紧张 电气化带来的需求增长以及持续的电网投资 这些长期驱动因素并未改变 [3] 金属库存状况 - LME注册仓库铜库存增至183,275吨 为2025年5月以来最高水平 因有更多铜运入韩国和新奥尔良仓库 [3] - 上海期货交易所监控的铜库存连续第九周上升 在农历新年前季节性累库至248,911吨 [3] - 2月5日纽约商品交易所铜库存为586,429短吨 处于纪录高位水平 [4] 铝市场动态 - 经纪商Marex指出 铝价此前每次跌破每吨3,000美元关口时 消费端购买需求便随之显现 [6]

铜价市场动态 - 2月2日LME三个月期铜收盘下跌266.00美元，跌幅2.02%，报每吨12,891.50美元，触及三周低位[1] - 在亚洲交易时段，铜价一度暴跌5.6%，触及1月9日以来最低点，周一铜价跌至四周低点12,414.50美元/吨[3][5] - 铜价此次下跌主要因投机者在铜价上周飙升至纪录高位后选择撤出市场[1] 价格驱动因素分析 - 投机性和基金买盘推动上周四LME铜价飙升11%，创下每吨14,527.50美元的历史新高[5] - 分析师认为铜价的急剧上涨并未得到供需基本面的充分支撑，当前铜价仍偏高[4] - 美元走强打压以美元计价的大宗商品，美国总统特朗普提名沃什为下一任美联储主席，市场预期其不太可能推动激进降息，导致投机性涨势回吐[5] 供需基本面观点 - 麦格理分析师认为2025年全球铜市约有60万吨盈余，若要充分反映基本面，铜价应回落至每吨11,000美元下方[4] - 尽管市场担忧今年矿山停产可能导致供应短缺，且过去六个月LME铜价仍上涨了33%，但StoneX分析师认为基本面显然无法支撑当前铜价水平[3][5] - 伦敦、上海及纽约交易所注册仓库合计库存逾93万吨，较8月水平翻倍有余，显示需求疲软[7] 中国市场情况 - 中国1月制造业活动扩张步伐加快，出口订单回升，产出增速加快，作为全球最大金属消费国，其数据稳定了市场情绪[6] - 作为中国进口原料需求风向标的洋山铜溢价周一升至每吨39美元，但相对2025年12月底的55美元仍较低[6] - 随着春节假期临近，工业消费者对高价铜材望而却步，中国铜需求前景趋弱[7] 其他基本金属表现 - 三个月期铝收跌2.8%，报每吨3,056.00美元，盘中触及逾四周最低位[2][8] - 三个月期锌收跌2.31%，报每吨3,323.50美元[2] - 三个月期铅收跌2.29%，报每吨1,963.00美元，盘中触及12月18日以来最低点[2][9] - 三个月期镍价下跌6.28%至每吨16,827美元，盘中触及逾四周以来最低位[2][7] - 三个月期锡暴跌10.32%至每吨46,591美元，盘中触及三周低位[2][7] 市场情绪与短期展望 - WisdomTree大宗商品策略师表示，上周涨势来得过快、幅度过大，短期内铜价可能继续下探至每吨12,000美元附近[3] - 该策略师认为，一旦投机性资金流动经历一次健康的洗盘，市场就应会趋于稳定，其从根本上仍然看好铜价[3]

铜价表现与市场数据 - LME三个月期铜价格飙升至每吨14,125美元的历史峰值，当日涨幅达7.94%，收盘上涨6.3%至每吨13,911.50美元 [1][2] - 上海期货交易所沪铜价格收报每吨109,110元，较前一交易日上涨6.7%，盘中触及每吨110,970元的历史高位 [3] - 其他基本金属价格普遍上涨：LME期铝上涨1.5%至每吨3,306美元，期锌上涨3.83%至每吨3,493美元，期铅上涨1.36%至每吨2,044.5美元，期镍上涨3.78%至每吨18,960美元，期锡上涨1.10%至每吨56,570美元 [3] 价格上涨驱动因素 - 价格上涨主要受多头激进投机交易推动，投资者正涌入基本金属领域 [2] - 市场预期美国经济将更强劲增长，且全球对数据中心、机器人及电力基础设施的支出将增加 [2] - 美元指数走弱，逼近多年低点，使以美元计价的大宗商品对使用其他货币的买家更具价格优势 [3] - 实物资产投资热潮产生溢出效应，地缘政治紧张局势部分助推了此轮涨势 [3] 行业需求与基本面 - 铜是能源转型所需的关键金属，广泛应用于电力和建筑领域 [2] - 尽管价格飙升，但现货需求呈现疲软迹象：衡量中国进口铜需求的洋山铜升水跌至每吨20美元，创2024年7月以来新低，较去年12月的55美元大幅回落 [3] - 全球交易所监测的铜库存处于高位，尤其在美国 [2] 市场观点分歧 - 部分分析师警告，高价将抑制工业消费者的实物需求，且当前供需基本面无法支撑此价格 [2] - 投机客无视上述警告，持续买入，受强劲需求预期推动 [1]

市场整体表现 - 伦敦金属交易所（LME）基本金属价格在1月28日普遍走强，主要受美元走弱及投机资金流入推动 [1][3] - 美元指数跌至四年低点，使得以美元计价的金属对其他货币持有者更便宜，从而提振需求 [3] - 此轮涨势主要由宏观投机仓位推动，而非金属自身基本面因素 [3] 各金属品种具体行情 - **期铜**：LME三个月期铜上涨80美元，涨幅0.62%，收于每吨13,086.50美元 [1][2] - **期铝**：LME三个月期铝上涨50美元，涨幅1.56%，收于每吨3,257.00美元，触及2022年4月以来最高价位 [2][5] - **期锌**：LME三个月期锌上涨13美元，涨幅0.39%，收于每吨3,364.00美元，触及2023年1月以来最高价位 [2][6] - **期铅**：LME三个月期铅是唯一下跌的品种，下跌3美元，跌幅0.15%，收于每吨2,017.00美元 [2][7] - **期镍**：LME三个月期镍上涨101美元，涨幅0.56%，收于每吨18,270.00美元 [2][8] - **期锡**：LME三个月期锡上涨1,075美元，涨幅1.96%，收于每吨55,953.00美元，其在周二曾触及每吨58,340美元的历史纪录高位 [2][9] 市场结构与需求信号 - LME现货铜较三个月期铜贴水95美元，为8月以来最大贴水，显示近期对金属的实物需求不强 [3] - 衡量中国进口需求的洋山铜溢价跌至每吨20美元，为18个月低点 [4] - 中国生产商在2月农历新年前向LME抛售铜以降低风险，因预期届时市场流动性可能偏紧、波动性加大 [4] 铝价上涨的驱动因素 - 铝价跳涨部分受到高盛报告的推动，该行将上半年铝均价预估从每吨2,575美元大幅上调至3,150美元 [5] - 高盛上调预估的理由包括：库存偏低、印尼新冶炼厂电力供应存在疑问，以及来自电动车制造商和电网建设的强劲全球需求 [5]