伦敦金属交易所基本金属市场表现 - 2月6日LME三个月期铜收盘上涨91美元或0.71% 报每吨12,994美元 盘中曾重挫2.9% 本周累计下跌逾1% 较1月29日触及的纪录高位每吨14,527.50美元已下跌逾10% [1] - 2月6日LME其他基本金属多数收涨 其中三个月期铝表现最为亮丽 收高58美元或1.92% 报每吨3,085美元 [2][5] - 2月6日LME三个月期锌上涨43.50美元或1.32% 报每吨3,345.50美元 三个月期锡上涨260美元或0.56% 报每吨46,718美元 三个月期铅上涨4.50美元或0.23% 报每吨1,960美元 盘中触及七周低位的每吨1,945美元 三个月期镍下跌19美元或0.11% 报每吨17,090美元 [2][7][8] 铜价走势驱动因素分析 - 价格下跌引发更多买盘兴致 经纪商Marex指出近期价格回落已引发买盘 并补充称在每吨12,500美元价位存在支撑 [3] - 分析师认为铜已进入更广泛的调整 因多头头寸平仓将价格拉近公允价值 在农历新年前流动性趋于稀薄的情况下 价格可能保持震荡 [3] - 行业观点认为 在中国假期后市场将重新聚焦于矿石供应紧张 电气化带来的需求增长以及持续的电网投资 这些长期驱动因素并未改变 [3] 金属库存状况 - LME注册仓库铜库存增至183,275吨 为2025年5月以来最高水平 因有更多铜运入韩国和新奥尔良仓库 [3] - 上海期货交易所监控的铜库存连续第九周上升 在农历新年前季节性累库至248,911吨 [3] - 2月5日纽约商品交易所铜库存为586,429短吨 处于纪录高位水平 [4] 铝市场动态 - 经纪商Marex指出 铝价此前每次跌破每吨3,000美元关口时 消费端购买需求便随之显现 [6]

铜价市场动态 - 2月2日LME三个月期铜收盘下跌266.00美元，跌幅2.02%，报每吨12,891.50美元，触及三周低位[1] - 在亚洲交易时段，铜价一度暴跌5.6%，触及1月9日以来最低点，周一铜价跌至四周低点12,414.50美元/吨[3][5] - 铜价此次下跌主要因投机者在铜价上周飙升至纪录高位后选择撤出市场[1] 价格驱动因素分析 - 投机性和基金买盘推动上周四LME铜价飙升11%，创下每吨14,527.50美元的历史新高[5] - 分析师认为铜价的急剧上涨并未得到供需基本面的充分支撑，当前铜价仍偏高[4] - 美元走强打压以美元计价的大宗商品，美国总统特朗普提名沃什为下一任美联储主席，市场预期其不太可能推动激进降息，导致投机性涨势回吐[5] 供需基本面观点 - 麦格理分析师认为2025年全球铜市约有60万吨盈余，若要充分反映基本面，铜价应回落至每吨11,000美元下方[4] - 尽管市场担忧今年矿山停产可能导致供应短缺，且过去六个月LME铜价仍上涨了33%，但StoneX分析师认为基本面显然无法支撑当前铜价水平[3][5] - 伦敦、上海及纽约交易所注册仓库合计库存逾93万吨，较8月水平翻倍有余，显示需求疲软[7] 中国市场情况 - 中国1月制造业活动扩张步伐加快，出口订单回升，产出增速加快，作为全球最大金属消费国，其数据稳定了市场情绪[6] - 作为中国进口原料需求风向标的洋山铜溢价周一升至每吨39美元，但相对2025年12月底的55美元仍较低[6] - 随着春节假期临近，工业消费者对高价铜材望而却步，中国铜需求前景趋弱[7] 其他基本金属表现 - 三个月期铝收跌2.8%，报每吨3,056.00美元，盘中触及逾四周最低位[2][8] - 三个月期锌收跌2.31%，报每吨3,323.50美元[2] - 三个月期铅收跌2.29%，报每吨1,963.00美元，盘中触及12月18日以来最低点[2][9] - 三个月期镍价下跌6.28%至每吨16,827美元，盘中触及逾四周以来最低位[2][7] - 三个月期锡暴跌10.32%至每吨46,591美元，盘中触及三周低位[2][7] 市场情绪与短期展望 - WisdomTree大宗商品策略师表示，上周涨势来得过快、幅度过大，短期内铜价可能继续下探至每吨12,000美元附近[3] - 该策略师认为，一旦投机性资金流动经历一次健康的洗盘，市场就应会趋于稳定，其从根本上仍然看好铜价[3]

铜价表现与市场数据 - LME三个月期铜价格飙升至每吨14,125美元的历史峰值，当日涨幅达7.94%，收盘上涨6.3%至每吨13,911.50美元 [1][2] - 上海期货交易所沪铜价格收报每吨109,110元，较前一交易日上涨6.7%，盘中触及每吨110,970元的历史高位 [3] - 其他基本金属价格普遍上涨：LME期铝上涨1.5%至每吨3,306美元，期锌上涨3.83%至每吨3,493美元，期铅上涨1.36%至每吨2,044.5美元，期镍上涨3.78%至每吨18,960美元，期锡上涨1.10%至每吨56,570美元 [3] 价格上涨驱动因素 - 价格上涨主要受多头激进投机交易推动，投资者正涌入基本金属领域 [2] - 市场预期美国经济将更强劲增长，且全球对数据中心、机器人及电力基础设施的支出将增加 [2] - 美元指数走弱，逼近多年低点，使以美元计价的大宗商品对使用其他货币的买家更具价格优势 [3] - 实物资产投资热潮产生溢出效应，地缘政治紧张局势部分助推了此轮涨势 [3] 行业需求与基本面 - 铜是能源转型所需的关键金属，广泛应用于电力和建筑领域 [2] - 尽管价格飙升，但现货需求呈现疲软迹象：衡量中国进口铜需求的洋山铜升水跌至每吨20美元，创2024年7月以来新低，较去年12月的55美元大幅回落 [3] - 全球交易所监测的铜库存处于高位，尤其在美国 [2] 市场观点分歧 - 部分分析师警告，高价将抑制工业消费者的实物需求，且当前供需基本面无法支撑此价格 [2] - 投机客无视上述警告，持续买入，受强劲需求预期推动 [1]

市场整体表现 - 伦敦金属交易所（LME）基本金属价格在1月28日普遍走强，主要受美元走弱及投机资金流入推动 [1][3] - 美元指数跌至四年低点，使得以美元计价的金属对其他货币持有者更便宜，从而提振需求 [3] - 此轮涨势主要由宏观投机仓位推动，而非金属自身基本面因素 [3] 各金属品种具体行情 - **期铜**：LME三个月期铜上涨80美元，涨幅0.62%，收于每吨13,086.50美元 [1][2] - **期铝**：LME三个月期铝上涨50美元，涨幅1.56%，收于每吨3,257.00美元，触及2022年4月以来最高价位 [2][5] - **期锌**：LME三个月期锌上涨13美元，涨幅0.39%，收于每吨3,364.00美元，触及2023年1月以来最高价位 [2][6] - **期铅**：LME三个月期铅是唯一下跌的品种，下跌3美元，跌幅0.15%，收于每吨2,017.00美元 [2][7] - **期镍**：LME三个月期镍上涨101美元，涨幅0.56%，收于每吨18,270.00美元 [2][8] - **期锡**：LME三个月期锡上涨1,075美元，涨幅1.96%，收于每吨55,953.00美元，其在周二曾触及每吨58,340美元的历史纪录高位 [2][9] 市场结构与需求信号 - LME现货铜较三个月期铜贴水95美元，为8月以来最大贴水，显示近期对金属的实物需求不强 [3] - 衡量中国进口需求的洋山铜溢价跌至每吨20美元，为18个月低点 [4] - 中国生产商在2月农历新年前向LME抛售铜以降低风险，因预期届时市场流动性可能偏紧、波动性加大 [4] 铝价上涨的驱动因素 - 铝价跳涨部分受到高盛报告的推动，该行将上半年铝均价预估从每吨2,575美元大幅上调至3,150美元 [5] - 高盛上调预估的理由包括：库存偏低、印尼新冶炼厂电力供应存在疑问，以及来自电动车制造商和电网建设的强劲全球需求 [5]

伦敦金属交易所基本金属价格动态 - 1月27日LME三个月期铜价格下跌192.5美元或1.46%，收于每吨13,006.5美元，从近期高位回落 [1] - 1月27日LME三个月期锡价格大幅上涨646美元或1.19%，收于每吨54,878美元，盘中一度急升7.6%至创纪录的每吨58,340美元 [2][4] - 1月27日LME三个月期铝价格上涨18.5美元或0.58%，收于每吨3,207美元 [2][4] - 1月27日LME三个月期锌价格上涨8.5美元或0.25%，收于每吨3,351美元 [2][4] - 1月27日LME三个月期铅价格下跌18美元或0.88%，收于每吨2,020美元 [2][5] - 1月27日LME三个月期镍价格下跌353美元或1.91%，收于每吨18,169美元 [2][6] 铜市场核心驱动因素 - 铜价下跌主要因投资者从近期强劲涨势中获利了结，但行业供应限制和库存紧张的大背景并未改变 [1][3] - LME铜库存升至172,350吨，为5月以来最高水平，本月有超过11,000吨金属流入LME美国仓库 [3] - 美元指数跌至近四年来最低，美联储利率决议在即，美元走软可能提振以美元计价的金属需求 [3] 锡市场核心驱动因素 - 锡价创下历史新高，今年以来已上涨超过35%，其走势可能部分受到贵金属涨势的带动 [4] - LME现货锡较三个月期锡每吨贴水185美元，表明近期实际需求并不强劲 [4] - 电力价格急升提高了冶炼厂的生产成本，对铝等金属价格构成支撑 [4]

伦敦金属交易所基本金属价格变动及驱动因素 - 2025年1月22日，LME三个月期铜价格下跌54.5美元或0.43%，收报每吨12,755.5美元，盘中触及12,621美元，为1月9日以来最低价[1] - 同期，LME其他基本金属价格表现分化：三个月期铝上涨17.5美元或0.56%至每吨3,132.5美元；三个月期锌上涨35.5美元或1.12%至每吨3,211.0美元；三个月期铅下跌2美元或0.10%至每吨2,020.0美元；三个月期镍价格持平于每吨17,996.0美元；三个月期锡上涨460美元或0.89%至每吨51,877.0美元[2][4][5][6][7][8] 铜价下跌的核心驱动因素 - 地缘政治紧张局势缓和：美国总统特朗普排除了以武力接管格陵兰的可能性，并撤回原定于2月1日对欧洲盟友生效的关税威胁，市场焦虑情绪消退导致价格回落[1][3] - 交易所库存增加：LME铜库存上升至168,250吨，为2025年5月以来最高水平，本月有8,725吨铜流入美国仓库[3] - 现货需求疲软：LME现货铜较三个月期铜贴水每吨78美元，而此前周二曾出现超过100美元的升水，显示短期内金属需求有限[3] - 跨市场套利空间变化：将铜从LME运至Comex的套利空间已显著收窄甚至关闭，负套利促使金属回流至LME，解释了其库存增加的原因，而Comex库存继续同步上升[3][4] 其他金属价格变动的特定因素 - 锌价受到供应端事件支撑：秘鲁Nexa Resources公司的Atacocha San Gerardo矿山暂时停产[4] - 美元走弱提供普遍支撑：美元走软使以美元计价的金属对其他货币持有者更具吸引力，支撑了LME多数金属价格[4] 行业供需基本面数据 - 中国精炼铜产量创新高：作为全球最大金属消费国，中国12月精炼铜产量创下纪录[3] - 全球交易所库存对比：尽管LME铜库存升至近期高位，但仍远低于Comex仓库超过50万吨的铜库存水平[3]

伦敦金属交易所（LME）与上海期货交易所（SHFE）金属价格动态 - 1月20日LME三个月期铜下跌0.52%至每吨12,897.50美元，在13,000美元关口下方徘徊[1] - 同日上海期货交易所主力期铜收盘上涨0.58%至每吨101,230元[1] - LME期镍下跌0.43%至每吨18,055美元，期铝下跌0.47%至每吨3,143.50美元，期铅下跌0.49%至每吨2,050.50美元，期锌上涨0.08%至每吨3,224美元，期锡上涨2.52%至每吨50,500美元[6] - 上海期货交易所沪铝下跌0.08%至每吨23,950元，沪铅下跌0.20%至每吨17,225元，沪锌下跌0.16%至每吨24,410元，沪锡收涨3.08%至每吨399,000元[6] 铜市场表现与驱动因素 - 铜价呈区间波动，投资者等待新的催化剂推动价格方向[1] - 铜是2023年表现最好的基本金属，伦敦和上海铜价分别上涨41%和33%，实现创纪录涨势[3] - 期铜周一的反弹失去动力，因投资者对地缘政治风险保持谨慎，青睐黄金等避险资产[2] 镍市场焦点与供应动态 - 印尼的镍政策是基本金属市场的焦点[4] - 印尼政府可能批准2026年约2.6亿吨的镍矿生产配额，比2025年配额有所减少，被认为无法满足需求[4] - 镍矿商PT Vale Indonesia表示其获得的采矿生产配额很可能不足以满足其冶炼厂2024年的需求[4] - 上海期货交易所期镍在上涨2.36%至每吨144,180元后回调，日间收盘仅录得0.36%的涨幅[5]

伦敦金属交易所（LME）基本金属价格变动 - 1月15日LME三个月期铜下跌82.5美元或0.63%，收报每吨13,106.0美元[1] - LME三个月期铝下跌18.5美元或0.58%，收报每吨3,167.5美元[2][7] - LME三个月期锌上涨38.5美元或1.18%，收报每吨3,314.5美元，盘中触及2023年2月以来最高每吨3,355美元[2][6] - LME三个月期铅上涨21美元或1.01%，收报每吨2,099.5美元[2][7] - LME三个月期镍下跌125美元或0.67%，收报每吨18,569.0美元[2][7] - LME三个月期锡下跌1,431美元或2.68%，收报每吨52,031.0美元[2][7] 市场结构与现货升贴水变化 - LME现货铜较三个月期铜升水从周二的每吨约90美元降至约28美元，表明对金属的迫切需求有所减少[1] - LME现货锌较三个月期锌仍每吨贴水约27美元[7] 影响金属价格的市场宏观因素 - 美元走强令金属价格承压，市场将注意力从对美联储独立性的担忧转向经济数据[3] - 美国总统特朗普表示暂时不对稀土、锂和其他重要矿产加征关税，铜虽在关键矿产清单上但声明未提及，市场认为铜的关税风险减弱[3] - 美国截至1月10日当周首次申请失业救济人数减少9,000人，经季节性调整后降至19.8万人，低于经济学家预估的21.5万人[3] - 美国劳工统计局称美国进口物价在9月至11月的两个月内上涨0.4%，但未公布10月和11月的月度变化数据[4] 主要铜矿项目与生产动态 - 巴拿马政府计划在6月前就第一量子公司（First Quantum）的Cobre Panama铜矿的未来做出决定[5] - 艾芬豪矿业公司（Ivanhoe Mines）在刚果的Kamoa-Kakula铜矿和Kipushi锌矿均实现了2025年的产量目标，公司指引显示在经历中断及关键冶炼厂增产后将迎来稳步复苏[5] 行业分析师观点 - WisdomTree大宗商品策略师Nitesh Shah表示，若降低对其他金属征收关税的意愿，也会降低铜的风险，可能导致一些溢价下降[3] - 同一策略师在谈到锌时称，不认为未来锌的供应会特别紧张[7]

核心观点 - 伦敦金属交易所与上海期货交易所铜价创历史新高 主要受全球供应中断担忧、地缘风险及潜在关税导致的区域供应紧张推动 尽管美元走强带来压力 [1] - 锡价在沪伦两地均创历史新高 市场资金流入押注人工智能带动半导体需求 但分析师指出价格上涨主要由投机交易推动 基本面未发生剧变 且存在高估AI需求、低估传统消费减少的风险 [2] - 其他基本金属价格表现分化 镍、铝、铅、锌涨跌互现 高价已抑制下游购买欲望 同时部分金属供应增长可能超预期 带来下行风险 [3] 铜市场动态 - 上海期货交易所期铜主力3月合约日间收盘上涨0.85% 报每吨104,120元 盘中创下105,650元的历史新高 [1] - 伦敦金属交易所三个月期铜上涨0.08% 报每吨13,174.50美元 稍早触及13,407美元的纪录新高 [1] - 铜价上涨主要受铜矿生产中断、对今年供应短缺的担忧、以及潜在关税可能导致铜流入美国并收紧其他地区供应等因素影响 [1] - 地缘风险担忧（如美国总统特朗普关于伊朗的言论）促使投资者抢购铜等基本面稳健的大宗商品 [2] 锡市场动态 - 上海期货交易所期锡主力2月合约收涨8% 报每吨413,170元 创上市以来新高 [2] - 伦敦金属交易所三个月期锡上涨4.27% 至每吨51,645美元 此前高见52,495美元 [2] - 1月迄今 沪锡价格上涨23.6% LME锡价上涨30.4% [2] - 更多资金流入锡市场 因投资者押注用于制造半导体的金属需求将随人工智能热潮快速增长 [2] - 分析师指出 此轮锡价上涨由投机交易推动 基本面未发生戏剧性变化 市场可能高估了AI领域需求前景 同时低估了传统用户消费量的减少 [2] 其他基本金属市场表现 - 上海期货交易所期镍主力2月合约下跌0.11% 报每吨140,940元 [3] - 沪铝下跌0.06% 至每吨24,595元 [3] - 沪铅下跌0.17% 至每吨17,385元 [3] - 沪锌上涨0.51% 至每吨24,475元 [3] - 伦敦金属交易所三个月期铝持平于每吨3,197.50美元 [3] - 期镍上涨1.13% 至每吨17,880美元 [3] - 期铅下跌0.05% 至每吨2,060.50美元 [3] - 期锌上涨0.53% 至每吨3,218.50美元 [3] - 高价抑制了下游消费者的购买欲望 而部分金属今年的供应增长可能会超出预期 表明存在下行风险 [3] 宏观与市场情绪因素 - 地缘风险加剧（如伊朗相关言论）促使投资者转向铜和锡等大宗商品 [2] - 美元走强使得以美元计价的大宗商品对其他货币买家更昂贵 从而抑制价格涨幅 [2]

核心观点 - 伦敦金属交易所基本金属价格普遍上涨 市场情绪受强劲需求预期及美元走软支撑 其中期铜逼近纪录高位 期锡因供应担忧大幅飙升 [1][3][4][5][6] 铜市场动态 - 1月12日LME三个月期铜价格上涨211.5美元或1.63% 收于每吨13,209.5美元 逼近上周创下的13,387.5美元纪录高位 [1][2][3] - 自去年初以来 铜价累计涨幅超过50% [3] - 需求格局正在变化 电动车普及 数据中心建设 全球电网升级扩建共同推动需求增长 [3] - 分析师指出 铜是电网扩建 可再生能源和电动汽车基础设施的核心 同时数据中心和AI基础设施正成为新的重要需求来源 [4] - 预计未来几年因新供应不足将出现供应短缺 支撑铜价走高 [4] - 智利国家铜业公司预计2026年铜产量将达到134.4万吨 较2025年高出约1万吨 其2025年产量为133万吨 [4] - LME库存数据显示 2025年12月 中国产铜在LME库存中的占比下降 [4] 锡市场动态 - 1月12日LME三个月期锡价格大幅上涨2,407美元或5.28% 收于每吨47,967.0美元 [2][5] - 盘中一度触及48,900美元 逼近2022年3月创下的51,000美元历史高位 [5] - 市场传言印尼政府打击非法锡矿开采 是推动锡价飙升的主要原因 [6] - 锡用于制造半导体 [5] 其他基本金属市场动态 - 1月12日LME三个月期铝价格上涨48.5美元或1.55% 收于每吨3,184.5美元 [2][7] - 1月12日LME三个月期锌价格上涨62.5美元或1.98% 收于每吨3,216.0美元 [2][8] - 1月12日LME三个月期铅价格上涨3.5美元或0.17% 收于每吨2,053.0美元 [2][9] - 1月12日LME三个月期镍价格上涨185美元或1.05% 收于每吨17,888.0美元 [2][10] - 工业金属整体受到美元走软支撑 美元下跌使以美元计价的金属对其他货币持有者更便宜 [4]