2025年市场整体表现 - 2025年A股市场迎来牛市回暖行情，AI、创新药、芯片、有色金属等板块轮番成为市场焦点[1] - 主流指数普遍上涨，上证指数、深证成指、沪深300指数2025年分别上涨18.41%、29.87%、17.66%，科创创业50指数涨幅达60.86%[2] - 若不计算2025年成立的新基金，权益基金整体获得28.73%的净值增长率，表现明显好于上证指数[6] 行业板块表现 - 从申万一级行业看，有色金属行业成为2025年表现最好行业，涨幅高达94.73%，通信行业涨幅也高达84.75%[4] - 电子、综合、电力设备、机械设备等行业涨幅也超过40%[4] - 仅煤炭和食品饮料板块出现下跌，跌幅超过5%[4] 权益类基金业绩概览 - 主动权益类基金2025年整体平均获得31.91%的净值增长率[4][7] - 普通股票型基金、偏股混合型基金的净值增长率分别为32.53%、33.93%[7] - 在较好业绩支撑下，出现亏损的权益基金仅213只，约97%的权益类基金年内净值增长率为正[8] 明星基金与“翻倍基” - 永赢科技智选基金以233.29%的单位净值涨幅成为年度冠军，刷新公募基金年度收益历史纪录[4][10] - 2025年主动权益基金年内诞生了75只“翻倍基”，涉及39家基金公司[8] - 易方达基金独占10只“翻倍基”，数量在基金公司中居首[8] - 表现较好的主动权益基金多数深度配置人工智能算力、半导体、光通信、数字经济等科技领域[11] 各类型基金业绩排名 - **主动权益基金前50强**：冠军永赢科技智选A收益233.29%，亚军中航机遇领航A收益168.92%，季军红土创新新兴产业A收益148.64%[9][10][11] - **普通股票型基金前50强**：平均斩获32.53%的单位净值涨幅，排名前50的基金业绩均超60%，冠军融通产业趋势收益114.61%[12][13][15] - **混合型基金前50强**：平均斩获26.79%的单位净值涨幅，排名前50的基金均是年度“翻倍基”，冠军永赢科技智选A收益233.29%[17][18][19] - **被动指数型基金前50强**：通信设备、有色金属等相关产品表现突出，国泰中证全指通信设备ETF以126.13%的业绩位居第一[21][22] 2026年市场展望 - 永赢基金高楠认为，2026年有望看到A股上市公司盈利出现整体性拐点，策略可概括为“优选成长，布局周期”[23] - 华安基金翁启森认为，2026年市场有望从流动性驱动逐步迈向盈利驱动，全A（非金融）盈利增长有望进一步改善[23] - 融通基金李进表示将继续聚焦具备长期巨大增长潜力的领域，如人工智能、新能源、创新药及新消费[23] - 广发基金宏观策略部认为，2026年市场大的方向可能还是偏向出海加科技的风格组合，科技业的出海仍然是景气度最高的方向[24] - 招商基金杨成指出，全球AI科技产业仍处于“大基建时代”，2026年AI投资主线依然需要重视硬件基建投资[24]

【导读】 2025 年权益基金净值增长 28.73% ，最牛业绩刷新历史纪录 中国基金报记者 方丽 曹雯璟 2026 年，来了！ 随着 2025 年最后一个交易日的结束，公募基金的年终争霸之战也正式收官！ 延续了 2024 年 9 月底以来的强势表现， A 股市场在 2025 年迎来一波久违的牛市回暖行 情， AI 、创新药、芯片、有色金属等板块轮番成为市场焦点，让整体权益类基金年度净值增 长率明显回暖。 具体来看，主流指数在 2025 年普遍获得不错涨幅。数据显示，上证指数、深证成指、沪深 300 指数 2025 年分别涨 18.41% 、 29.87% 、 17.66% ，科创创业 50 指数表现较好， 涨幅超过 60% ，达到 60.86% 。 受益于基础市场走好， 2025 年权益基金交出了不俗成绩单：永赢科技智选基金 以 233.29% 的 单位净值涨幅 成为年度冠军，这是公募基金行业时隔 17 年再次出现 " 两倍基 " ，年度最高业绩历史纪录再度被刷新，公募基金再现 " 传奇 " 。 主动权益类基金 净值增长率为 31.91% 2025 年一些行业或者板块表现突出。从板块表现来看，从申万一级行业 ...

2025年公募基金业绩整体表现 - 2025年是公募基金的“大胜之年”，主动权益基金前十名收益率均超过137%，前五名收益超过143%，冠军基金经理收益超过230% [1] - 以超额收益（超越基准）衡量，前十名超越基准126%以上，前五名超额137%，冠军超额近200% [1] - Wind偏股混合型基金指数年度涨幅为33.8%，年内翻倍基（收益率超过100%）数量约为90只，超过过去十年任何一年及上一轮牛市巅峰时期 [1][8][9] 主动权益基金：得科创者的天下 - 主动权益基金业绩领跑者普遍聚焦于科技创新领域，尤其是AI产业链、云计算、芯片等 [2][3][4][5][7] - 冠军基金为任桀管理的永赢科技智选A，年内收益率达233.29% [3][11] - 亚军为韩浩管理的中航机遇领航A，收益率168.92%；季军为廖星昊管理的红土创新新兴产业A，收益率148.64% [4][5][11] - 行业前十名收益率均超过136%，前二十名门槛高达123.73% [6][8] 基金超额收益表现 - 2025年基金考核进一步向业绩基准倾斜，超越基准收益率的重要性增加 [12] - 超额收益冠军同样是永赢科技智选A，超越基准198.07个百分点 [12][13] - 超额收益亚军为中航机遇领航A，超越基准162.98个百分点 [12][13] - 部分基金虽未进入绝对收益前十，但进入了超额收益前十，如德邦鑫星价值A（超越基准132.80个百分点）和景顺长城稳健回报A（超越基准130.97个百分点） [12][13] 普通股票型基金业绩 - 普通股票型基金中，领跑者同样集中于泛科技方向 [15][16] - 榜首为李进管理的融通产业趋势，收益率114.61% [15][18] - 亚军为欧阳良琦管理的易方达战略新兴产业A，收益率107.60%；季军为盖俊龙管理的红土创新新科技A，收益率104.91% [15][18] - 第四至第十名收益率在94%至104.31%之间，包括易方达信息行业精选A、财通集成电路产业A等 [15][18] 混合型基金业绩 - 混合型基金排名与全市场主动权益基金排名高度重合，前四名与绝对收益前四名一致 [20] - 第11名至第20名的基金业绩同样突出，包括华泰柏瑞质量精选A（收益率136.79%）、广发成长领航一年持有A（收益率134.08%）等 [20][21] 权益指数型基金业绩 - 权益指数基金领涨主题高度集中于通信设备和人工智能 [22] - 榜首为艾小军管理的国泰中证全指通信设备ETF，收益率126.13% [22][23] - 亚军为苏华清管理的富国中证通信设备主题ETF，收益率121.01%；季军为张戈管理的天弘中证全指通信设备指数A，收益率118.64% [22][23] - 前十名中除国泰中证有色金属矿业主题ETF（收益率106.56%）外，均为通信设备或人工智能主题ETF [22][23] - 有色金属的强势表现与科技产业爆发强相关，AI、新能源、商业航天等需求推动有色金属成为“科技成长的底层硬件” [23] QDII基金业绩 - QDII基金业绩焦点集中于创新药和科技板块 [24][26] - 榜首为张韡管理的汇添富香港优势精选A（截至12月30日），收益率114.19% [25][28] - 亚军为皮劲松和毛丁丁管理的创金合信全球医药生物A，收益率91.06%；季军为郑希管理的易方达全球成长精选A，收益率86.14% [25][28] - 第四、五名分别为华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF（收益率77.33%）和易方达全球医药行业人民币A（收益率71.20%） [26][28] 债券型基金业绩 - 2025年权益市场机会外溢至债券基金，带有股性的可转债基金及部分混合二级债基表现领先 [29][30] - 榜首为刘文良管理的南方昌元可转债A，收益率48.77% [31] - 第二至第五名收益率咬得很紧，在33%至35.9%之间，包括民生加银增强收益A（35.89%）、博时转债增强A（35.24%）、华夏可转债增强A（34.38%）和鹏华可转债A（33.11%） [31][32]

在2025年南下港股投资浪潮涌动的背景下，一批坚守A股核心科技资产的基金经理，凭借对能力圈的深 度耕耘，交出了亮眼的业绩答卷。 Wind数据显示，排名年内全市场业绩前20强的A股基金产品收益率介于125%至236%之间。引人注目的 是，这些业绩领跑者普遍并未跟随市场热点大举南下，而是选择将核心精力聚焦于A股市场，其港股配 置比例大多低于10%或保持零持仓，从而确保了A股核心资产的高仓位集中度。 业内人士认为，这一现象反映出，对多数基金经理而言，在跨市场经验尚需积累的阶段，立足自身所 长、深耕熟悉的领域，往往是实现业绩突破的稳健路径。港股作为离岸市场，其定价审美逻辑与A股存 在差异，对A股基金经理而言，可能更像是一道需要认真对待的"附加题"，而非人人皆可得分的"基础 题"。 十强基金聚焦A股核心机遇 在2025年的市场环境下，全市场业绩领先的一批基金，用优异的回报率展现了专注的力量。Wind数据 显示，排名年内业绩前20强的A股基金，几乎清一色地对港股保持了较低的配置比例。业内人士认为， 这一策略并非偶然，而是基金经理基于对不同市场定价效率和自身比较优势的理性权衡。 以年内收益率一度跃升至133%的广发成长领航 ...

核心观点 - 2025年一批业绩领先的A股基金普遍低配港股（仓位大多低于10%或为零），通过集中精力深耕A股核心科技资产（如AI芯片和半导体赛道）获得了优异回报，年内收益率介于125%至236%之间 [1] - 这一现象反映出，在跨市场经验尚需积累的阶段，基金经理立足自身能力圈、专注熟悉领域是实现业绩突破的稳健路径，而港股对多数A股基金经理而言是一道需要额外学习和适应的“附加题” [1] 领先基金的低配港股策略 - 全市场业绩前20强的A股基金几乎清一色对港股保持低配置，该策略是基于对不同市场定价效率和自身比较优势的理性权衡 [2] - 具体案例：广发成长领航基金将港股仓位从6月末的约28%调整至三季末的约4%，避免了后续港股震荡，年内收益率一度达133% [2] - 具体案例：永赢科技智选基金全年重心放在A股，三季末港股仓位不足6% [2] - 多只业绩前列基金（如中航机遇领航、恒越优势精选等）截至三季末港股仓位为0，几乎所有仓位聚焦A股 [2] A股市场的优势与基金策略 - A股市场对本土热门赛道的定价反应更为直接和充分，保持A股核心资产高仓位能更好地捕捉市场机遇 [3] - 业绩核心驱动力来自重仓A股的AI芯片和半导体赛道，在资源有限的情况下，分散配置不熟悉的市场可能稀释整体回报 [3] - 坚守A股、深耕本土优势赛道是这些基金业绩稳健增长的关键 [3] A股与港股的市场逻辑差异 - A股个人投资者占比较高，市场情绪影响明显，对高成长性赛道愿意给予较高估值溢价 [4] - 照搬A股策略挖掘港股机会可能存在错配，一些重仓港股（如仓位约27%）但缺乏港股投研背景的A股基金业绩垫底 [4] - 案例：北京某公募A股基金曾大规模重仓港股，因净值回撤较大更换基金经理，接任者具有港股背景并调整策略（更注重现金流支撑）后，产品年内收益率迅速转正并超过40% [4] - 南下公募产品业绩分化源于A股基金与专业港股QDII基金在选股逻辑和投资理念上的差异 [5] 港股市场的投资逻辑 - 与A股基金侧重赛道和成长性不同，专业港股基金更注重企业的盈利质量、现金流状况和分红潜力 [6] - 案例：港股服装股江南布衣（市值约100亿港元）过去五年累计分红近34亿港元，经营活动现金流充沛，其价值主要被专业港股QDII基金经理认可，年内股价上涨约22%，过去三年累计涨幅显著 [6] - 专业港股基金经理不太关注A/H折溢价，因两地定价体系和投资者结构不同 [8] - 港股外资机构倾向于采用注重自由现金流、高质量增长和高竞争壁垒的选股策略 [8] - 港股市场中不少进入成熟期的中资公司提供丰厚股息，挖掘高分红潜力资产能获得良好长期回报 [8] 南下港股投资的挑战与要点 - 港股作为离岸市场，受全球流动性影响较大，对全球风险偏好变化反应更敏感，需将流动性风险防范放在首位 [7] - A股基金经理涉足港股需要深入研究其独特的定价机制，关注不同资金属性的审美差异 [7] - 港股投资对A股基金经理而言是一个需要额外投入精力去学习和适应的领域 [7]

公司整体业绩表现 - 永赢基金旗下股票型基金近6个月、5年、3年及1年的整体收益率均显著低于同期同类基金平均水平，且未跑赢沪深300指数[1][6] - 截至2024年，公司旗下约40%的主动权益产品处于亏损状态，其中超过30%的产品累计亏损超过30%[1] - 公司旗下永赢优质精选混合发起A自成立以来亏损超过50%，近两年业绩排名垫底[8] 明星产品与押注式投资 - 截至12月4日，永赢科技智选基金以200.34%的年度收益率位列全部18728只基金之首，远超第二名中航机遇领航基金的140.43%[1][2] - 该基金采用“押注式”投资策略，重仓云计算板块，前十大重仓股市值占比曾高达73.25%[5] - 永赢科技智选基金规模从年初的0.26亿元猛增至第三季度末的115亿元，增幅超过440倍[3] - 公司旗下有七只科技主题基金采用类似的押注式投资策略，被市场称为“永赢七兄弟”[5] 公司规模与增长 - 截至今年第三季度末，永赢基金的公募基金管理规模达到5527.18亿元[3] - 过去五年内，公司管理规模大增4300亿元，成为行业“黑马”[3] 投研团队与人才流动 - 截至11月中旬，永赢基金46名基金经理的平均任职年限仅为3.6年，显著低于5年的行业平均水平[9] - 2025年新聘的5名基金经理中，3人公募任职年限不足1年，其余两人也仅为2年和3.7年，且在永赢基金任职未满1年[9] - 2025年有6位基金经理离开公司，其中包括4位任职超过5年、管理规模曾超百亿元的核心投研人才[9] - 公司存在基金经理“清仓式”卸任（一次性卸任名下所有基金）的现象[9] - 公司招聘倾向于从其他基金公司高薪“挖墙脚”，而非自行培养[10] 基金运营与成本问题 - 在行业降费背景下，永赢基金存在较高的“隐性”交易成本，如冲击成本和因频繁交易产生的印花税等[11] - 2025年上半年，全市场被动指数基金的平均交易佣金与管理费比率（佣管比）为0.25，而永赢基金旗下同类产品的算术平均佣管比高达1.22，是行业均值的近5倍[12][13] - 公司旗下A500ETF永赢的佣管比高达1.83，旗下全部四只指数联接基金的佣管比平均值达到2.5，远超同期行业0.6的平均水平[13] - 永赢中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接A基金的年化交易成本约0.64%，但包含冲击成本等在内的“隐性费用”合计高达0.99%[13]

公司高管变动 - 中航基金总经理助理兼权益投资部、研究部总经理韩浩于2025年11月19日升任公司副总经理 [2][3] - 韩浩为“80后”，拥有基金从业资格，硕士研究生学历，曾任职于民族证券、金元证券、中航证券，于2016年9月加入中航基金 [3][4] - 中航基金原副总经理邓海清因个人原因离职，其曾就职于国金证券、宏源证券研究所、中信证券研究部，并于2020年12月加入中航基金 [2][3] 基金经理及产品表现 - 韩浩管理的4只基金覆盖AI算力、低空经济、固态电池、大飞机等领域 [2] - 其管理的中航机遇领航混合基金规模从去年底的6.81亿元增长至今年三季度末的132.31亿元，增幅超过18倍，占中航基金旗下权益基金规模的近70% [2][5] - 韩浩管理的基金投资风格灵活，例如中航新起航基金在2021年四季度至2022年二季度重仓医疗保健，2023年至2024年重仓光伏、储能，2025年一季度起重仓固态电池 [4] 行业趋势与赛道型基金 - 今年以来AI算力、固态电池等赛道型基金催生出多名“百亿元级”基金经理 [1][8] - 截至三季度末，主动权益基金经理中管理规模超过100亿元的有109位，较二季度末新增34位，环比增幅达51.5% [9] - 新晋百亿元级基金经理中，永赢基金任桀管理规模达128.78亿元（环比增长超10倍），德邦基金陆阳管理规模达109.35亿元（增长8.13倍），其基金均押注AI算力板块且近一年单位净值增长分别超200%和100% [9] - 中航基金积极发展赛道型基金，除上述4个领域外，另有5只基金覆盖人形机器人、创新药、端侧芯片、智能驾驶、稀土与战略金属等领域 [6] 行业监管动态 - 基金业协会出台《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引（征求意见稿）》，要求基金管理人建立主题投资基金投资集中度的内部管理制度，避免高比例投向单一细分行业或领域 [9] - 新规引发业内对细分赛道型基金发展的反思，关注点包括基金业绩与基准的偏离度，以及部分基金经理过度依赖单一行业选股的能力问题 [9][10] - 极致的投资风格是部分中小基金公司的突围路径，若该路径被规范，这些公司需思考差异化发展方向 [11]

中航基金人事变动 - 中航基金总经理助理兼权益投资部、研究部总经理韩浩于2025年11月19日升任公司副总经理[2][4] - 韩浩是一名"80后"基金经理，拥有基金从业资格，硕士研究生学历，曾任职于多家证券公司，于2016年9月加入中航基金[5][6] - 在此次任命前，中航基金副总经理邓海清因个人原因离职，其曾就职于多家券商并担任首席经济学家，于2020年12月加入中航基金[4][6] 基金经理韩浩的投资策略与业绩 - 韩浩管理的4只基金分别覆盖AI算力、低空经济、固态电池、大飞机等赛道型领域[2] - 其管理的中航机遇领航混合基金重仓AI算力股，规模从去年底的6.81亿元增长至今年三季度末的132.31亿元，增幅超过18倍，占公司权益基金规模近70%[2][6] - 韩浩管理的另一只基金中航新起航曾多次切换重仓板块，包括医疗保健、光伏储能，并于2025年一季度起重仓固态电池板块[6] 赛道型基金行业趋势 - 科技股行情爆发催生多位"百亿元级"基金经理，截至三季度末有109位主动权益基金经理管理规模超100亿元，较二季度末新增34位，环比增幅达51.5%[8] - 部分新晋百亿基金经理规模增长显著，例如永赢基金任桀管理规模达128.78亿元（环比增长超10倍），德邦基金陆阳管理规模达109.35亿元（增长8.13倍），其基金均押注AI算力板块且近一年净值增长超200%和100%[8] - 基金业协会出台的《主题投资风格管理指引（征求意见稿）》要求基金管理人建立主题基金投资集中度内部管理制度，避免高比例投向单一细分行业，引发对细分赛道型基金发展的反思[8] 赛道型基金面临的挑战 - 短期内表现突出的基金多通过押注一两个行业实现业绩爆发，但这可能导致基金业绩与比较基准产生较大偏离，偏离度的合理范围是业内关注问题[9] - 部分基金经理主要能力在于选择单一行业，缺乏全市场选股能力，其未来发展路径是基金公司需要思考的问题[10] - 极致投资风格是部分中小基金公司突围路径，若相关发展路径被规范，这些公司需寻求差异化发展方向[10]

行业主题产品成为主要驱动力 - 在投资者细分需求推动下，行业主题产品正成为公募规模增长的主要驱动力量 [1] - 产品风格鲜明、行业场景特定的窄基产品在规模竞争中已成为营销布局关键 [1] - 今年三季度宽基产品份额普遍缩水时，许多行业主题基金轻松实现份额大幅放量 [1] 行业主题ETF与宽基ETF表现分化 - 截至三季度末全市场公募基金总份额为304573.41亿份，较上季度小幅减少，净赎回1247.62亿份，整体赎回比例约0.41% [2] - 指数基金在三季度出现约515亿份净申购，净申购比例约1.61%，但增长背后存在结构性分化 [2] - 宽基ETF净赎回显著，例如创业板中盘ETF赎回比例达94%，深证50ETF赎回约24%，沪深300ETF赎回超60%，A500ETF份额赎回达53% [2] - 大量资金涌入行业主题ETF，其份额增长对冲了宽基ETF份额减少，例如卫星ETF份额增长逾10倍，机器人ETF份额增长近5倍，新能源电池ETF份额增长约8倍 [3] 主动权益基金类指数化趋势 - 创新药、数字经济、人工智能、半导体及算力等行业主题基金持续占据主动权益基金业绩排行榜前列 [4] - 主动权益基金业绩弹性趋同于行业指数及ETF，类指数化趋势明显，全市场前十强主动权益基金清一色为赛道化基金 [4] - 永赢科技智选基金今年业绩已超200%，恒越优势精选、红土创新新兴产业、中欧数字经济、中航机遇领航基金年内收益分别为147.36%、139.82%、134.49%、132.71% [4] - 赛道化操作带来高弹性业绩和规模增长，例如永赢科技智选基金从成立时的约1032万元迅速增长至三季度末的118亿元 [4] 基金工具化趋势与产品布局 - 公募行业总规模已超过36万亿元，投资者需求呈现细分化趋势，具有工具化特征的产品更受欢迎 [7] - 工具化产品具有风格鲜明、持仓透明度高的特点，是基金公司差异化竞争的主要策略和实现第二增长曲线的关键 [7] - 基金公司推出的行业主题ETF甚至涵盖传统冷门行业，例如化工产业ETF募集规模9.26亿元，农牧渔ETF募集资金超2亿元 [7] - 公募行业工具化发展伴随股票市场有效程度提升，基金公司加大指数产品研发以补全产品谱系，满足不同细分需求的特殊场景 [8]

公募行业工具化趋势与窄基产品崛起 - 在投资者细分需求推动下，窄基产品正成为公募规模增长的主要驱动力量[1] - 行业逐步进入工具化时代，产品风格鲜明、行业场景特定的窄基在规模竞争中成为产品营销布局关键[2] - 在三季度宽基产品份额普遍赎回缩水的情况下，不少窄基轻松实现份额规模放量，“得窄基者得天下”理念渐成行业共识[2] 窄基与宽基ETF的份额表现分化 - 截至三季度末全市场公募基金总份额为304573.41亿份，较上一季度末小幅减少，三季度期间总份额净赎回1247.62亿份，整体赎回比例约0.41%[3] - 指数基金在三季度期间出现约515亿份的净申购，份额净申购比例约1.61%，增长背后具有典型结构性分化特征[3] - 宽基ETF在三季度净赎回现象显著，例如某创业板中盘ETF赎回比例达94%，某深证50ETF赎回比例约24%，某沪深300ETF赎回比例超60%，某A500ETF份额赎回达53%[3] - 窄基产品份额增长对冲了宽基ETF份额减少，三季度份额增幅最多的前20只产品大多指向各类窄基，例如卫星ETF份额净申购逾10倍，机器人ETF份额净申购近5倍，新能源电池ETF净申购约8倍[4] 主动权益基金的赛道化趋势 - 创新药、数字经济、人工智能、半导体及算力等行业主题基金持续霸屏主动权益基金业绩排行榜前列[5] - 截至11月9日，全市场前10强主动权益基金清一色为赛道化基金，永赢科技智选基金今年业绩已超200%，恒越优势精选、红土创新新兴产业、中欧数字经济、中航机遇领航基金年内收益分别为147.36%、139.82%、134.49%、132.71%[5] - 赛道化操作带来高弹性业绩和规模增长，例如永赢科技智选基金从去年10月底的1032万元募集资金，增长到今年三季度末的118亿元[6] - 主动权益基金重仓股高度趋同于窄基ETF，呈现典型赛道化、类指数化特征[7] 工具化产品布局与行业影响 - 公募行业总规模已超过36万亿元，投资者需求呈现细分化趋势，具有工具化特征的基金产品更受资金欢迎[8] - 工具化产品具有风格鲜明、持仓透明度高的特点，是基金公司进行差异化、特色化竞争的主要策略，是实现第二增长曲线的关键[8] - 行业冷热强弱不再是产品好坏的评价因素，多家公司推出的传统冷门行业主题ETF募集情况表现不俗，例如化工产业ETF募集规模9.26亿元，农牧渔ETF募集资金超2亿元[8] - 工具化产品布局涵盖行业主题、跨境、Smart Beta、增强、商品等领域的全方位工具型ETF产品矩阵，以适配不同风险偏好和配置场景[9]