鲁花集团及其控股股东在资本市场的投资活动 - 鲁花集团是知名粮油企业，核心品牌为鲁花，创始人孙孟全被誉为“中国花生产业第一人”和“花生油大王”，集团虽未上市但频传上市传闻 [3] - 鲁花集团的控股股东为山东鲁花控股集团，其通过全资子公司山东鲁花投资有限公司及其全资子公司鲁花道生（北京）企业管理发展有限公司在A股市场进行投资 [4] 孙孟全家族通过鲁花道生进行的股权投资 - **投资苏盐井神**：2025年春节前夕，鲁花道生出资约1亿元，以10.38元/股的价格认购苏盐井神963.39万股股份，参与其近18亿元的定增 [4] - **投资神开股份**：2025年12月下旬，鲁花道生耗资约4000万元，以8.42元/股的价格认购神开股份475.06万股，参与其2.2亿元的定增，截至报道时浮盈超过2400万元 [5] - **投资挖金客**：2024年12月下旬，由鲁花道生持股50%的北京开盛企业管理发展中心，以31.67元/股、总价款1.61亿元受让了挖金客5%的股份（507万股），并表示基于对公司前景的认可且承诺12个月内不减持 [7][8][9] 孙孟全家族财富与鲁花集团经营状况 - 在2025年胡润富豪榜上，孙孟全家族以170亿元的财富值排名第382位，较上一年度上升135位 [10] - 鲁花集团2023年营业收入为186.29亿元，净利润为27.46亿元；2024年第一季度营业收入为53.87亿元，净利润为8.04亿元 [10] - 截至2024年3月末，鲁花集团经审计的归属于母公司股东净资产为124.01亿元，在2024年9月金龙鱼对其增资的交易中，集团整体估值超过200亿元 [10]

宏观经济与政策展望 - 2026年中国经济内需偏弱与出口强劲的双轨增长格局将延续 宏观经济前景变得更平衡及更具韧性 [2] - 2026年财政政策可能增加对居民收入的支持力度 有助于提振内需 财政赤字将维持在约4%水平 地方政府专项债或轻微提高以支持基建开支 [1][3] - 央行将维持温和宽松立场 包括全年政策利率下调约10个基点及约50个基点的降准幅度 采取循序渐进的政策节奏 [2] - 2026年GDP增长目标大概率约为4.5%—5% 由制造业 多元化的出口市场及具韧性的基建投资带动 [2] - 近期政策释放更多支持内需信号 使通胀回升的机会略微提高 但短期内通胀不足的压力仍可能持续 [2] 市场与投资策略 - 评估企业盈利能力的增长至关重要 若盈利增长能实现两位数 未来投资收益率还是令人振奋的 [2] - 中国股市正重新展现动能 政策制定者持续推动以消费支撑 楼市企稳及结构改革为主轴的政策框架 支持A股及离岸中资市场流动性和资金流 [3] - 未来政策稳定推行与企业盈利提升 将吸引更多国际投资者流入 [3] - 投资者应更关注名义增长 评估企业盈利能力至关重要 [2] 行业与板块机会 - 工业和消费领域都可能出现投资机会 [2] - 消费仍是长期增长的核心支柱 随着楼市逐步企稳及就业前景改善 消费者信心将相应提升 继而有望释放大量储蓄及滞后的需求 [3] - 政策持续支持服务业发展 鼓励健康及体验式消费 高端服务 医疗保健 网上平台 休闲与体验零售的新赢家持续受惠 [3] - 消费产业存在一些投资机会 估值已经来到谷底 运动服饰 旅游业不错 反而是过去炒得很厉害的IP消费概念要审慎 [4]

公募基金规模与重仓股变化 - 截至2025年底，公募基金整体规模达37.71万亿元，创历史新高，较同年三季度末的36.74万亿元增长2.65% [3] - 2025年公募基金规模年内连续突破五个万亿大关，从33万亿增至37万亿 [3] - 权益类基金是规模增长的主要推动力，截至2025年末，混合基金和股票基金规模分别为3.68万亿元和6.05万亿元，较2024年末的3.51万亿元和4.45万亿元均有增长 [3] - 截至2025年四季度末，公募基金前三大重仓股为宁德时代（持股总市值1818.28亿元）、中际旭创（1621.42亿元）和新易盛（1245.8亿元） [4] - 与2024年末相比，2025年末公募前十大重仓股调入了阿里巴巴-W、中际旭创、新易盛和紫金矿业，调出了美的集团、五粮液、东方财富和中芯国际，显示出从消费龙头向科技龙头的切换 [4] - 主动权益类基金的重仓股变化更为明显，2025年四季度末前三名为中际旭创、宁德时代、新易盛，而2024年末前三名为宁德时代、腾讯控股、美的集团 [5] 基金经理配置策略与业绩表现 - 截至1月28日，已有6只主动权益类基金2026年年内收益率超过50%，其中前海开源金银珠宝主题精选灵活配置混合A/C涨幅领先，达54.85%和54.84% [6] - 前海开源金银珠宝基金经理吴国清在2025年10月金价暴跌超5%时未进行调仓，维持高仓位运作，坚定看好黄金长期上涨趋势 [6] - 2025年“冠军基”永赢科技智选混合基金经理任桀持续聚焦信息技术行业，重点布局全球云计算产业，关注光通信及PCB方向 [7] - 永赢科技智选混合在2025年四季度调出了太辰光、澜起科技等个股，新进了东山精密、景旺电子、工业富联和剑桥科技 [7] - 融通明锐混合基金经理张鹏在2025年四季度大幅调仓，买入一批AI应用相关股票，其研究的公司AI收入占收入比例超过5%甚至10% [8] - 长城周期优选混合2025年重仓材料行业，其基金经理陈子扬认为2026年市场风格将更趋均衡，不同于2025年极致的结构性行情 [10] 市场走势与后市展望 - 2026年开年A股三大股指波动向上，单日成交额创下3.99万亿元的历史纪录 [10] - 国际黄金（伦敦金现）和白银（伦敦银现）价格屡创新高，分别突破5500美元/盎司和120美元/盎司大关 [10] - 永赢基金李文宾认为2026年A股有望继续走强，可能出现中国资产整体性的价值重估，行情将是齐头并进、多面突破的一年 [10] - 融通基金张鹏认为当前市场处于相对乐观的宏观环境中，经济基本面稳中向好叠加充裕流动性，有望推动市场延续整体向上趋势，并继续将AI应用作为核心投资主线 [10] - 前海开源吴国清继续看好黄金长期上涨趋势，逻辑基于美元信用长期走弱、全球资金追逐安全资产以及人民币国际化的远期布局 [10]

市场整体表现 - 2026年1月22日早盘A股三大指数集体调整，但全市场超3200只个股上涨[1] - 截至午间收盘，中证A500指数下跌0.4%，沪深300指数下跌0.5%，创业板指数下跌0.4%，上证科创板50成份指数下跌0.2%[1] - 港股恒生中国企业指数震荡调整，下跌0.3%[1] 行业板块表现 - 涨幅居前的板块包括天然气、商业航天、军工装备、光伏设备、钢铁、煤炭、培育钻石、化学化工[1] - 表现落后的板块包括贵金属、光刻机、半导体、保险、电池[1] - 港股市场科技股涨跌互现，消费股逆势上涨[1] 主要宽基指数估值与特征 - 沪深300指数滚动市盈率为14.2倍，发布以来估值分位数为64[3] - 中证A500指数滚动市盈率为17.3倍，发布以来估值分位数为76[3] - 创业板指数滚动市盈率为42.2倍，发布以来估值分位数为39，其成分股中电力设备、通信、电子行业合计占比近60%[4] - 上证科创板50成份指数滚动市盈率为179.5倍，发布以来估值分位数为98，其成分股中半导体行业占比超65%，与医疗器械、软件开发、光伏设备行业合计占比近80%[5][6] - 恒生中国企业指数滚动市盈率为10.6倍，其成分股中可选消费、信息技术、金融、能源行业合计占比近85%[6]

报告核心观点 - 当前是增配A股的战略窗口期，牛市上涨时空未显著、政策环境温暖、基本面有望回升修复、岁末年初增量资金入市 [1] - 中证A500指数作为中国核心资产代表，兼顾传统及新兴产业，具备估值、盈利、分红等相对优势，资金配置需求有望提高 [1] - 广发中证A500ETF在紧密跟踪标的指数的基础上，能实现超越标的指数的产品业绩，跟踪误差控制表现突出 [1] 当前是增配A股的战略机遇期 - 本轮牛市始于2024年9月24日宏观政策转向，截至2025年12月19日已持续15个月，万得全A平均涨幅为62%，对比历史七轮牛市平均持续26个月、平均上涨297%，上涨时空仍有较大空间 [12][13] - 2026年宏观政策将延续积极基调，财政政策更加积极并主动靠前发力，货币政策适度宽松，政策环境依然温暖 [14] - 2024年发布的新“国九条”聚焦资本市场改革，配合后续证监会细项政策落实，成为推动本轮牛市的制度保障 [14] - 2026年A股核心驱动力将从2025年的估值抬升转向企业盈利改善驱动，预计2026年全A归母净利润同比增速有望达到10% [1][15] - 2025年四季度以来耐心资本持续通过ETF增配A股，当季ETF净流入620亿元，其中净增持中证A500超700亿元，成为市场主要增量资金 [19] A500指数特色：中国核心资产新标杆 - 指数编制科学，从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券，并纳入ESG评级、流动性门槛、互联互通资格等多维度筛选，使行业市值占比与总体A股尽可能一致 [22][25][26] - 估值处于历史中枢附近，截至2025年12月25日，市盈率(PE TTM)为16.9倍，处05年以来74%分位数，接近历史均值16.8倍；市净率(PB LF)为1.7倍，处05年以来42%分位数，低于历史均值2.1倍 [27] - 横向对比A股宽基指数，中证A500自2019年以来的市盈率分位数为83%，市净率分位数为66%，均低于沪深300(84%，68%)和上证指数(97%，81%)，估值性价比凸显 [27] - 行业分布均衡，兼顾传统及新兴产业，在电子、电力设备、银行的占比分别达到13.21%、10.91%、7.54%，在电力设备、电子、医药生物等新质生产力领域权重相对其市值有所放大 [2][32] - 相较于沪深300，中证A500在电力设备行业权重高出2.1个百分点，医药高出1.5个百分点，军工高出1.4个百分点，在银行、非银金融、食品饮料等板块权重相对更低 [32] - 盈利能力较强，过去3年中证A500的ROE(TTM)中枢值为10.1%，归母净利润增速中枢值为0.5%，均高于中证全指的8.4%和-0.8% [34] - 分红水平较高，2022年以来中证A500股息率(TTM)中枢值为2.6%，高于中证全指的2.2% [35] - 基于PB-ROE匹配度模型观察，当前指数或正处于ROE和估值同向抬升的周期中，伴随盈利修复仍具备估值抬升潜力 [35] - 资金配置需求有望提高，一方面险资在“开门红”需求、政策支持及低利率环境下有望增配权益资产，另一方面居民风险偏好回暖，投资股票、基金等高风险资产的意愿上升 [38][41] 广发A500ETF龙头（563800.SH） - 该基金是广发基金于2024年11月11日成立、11月18日上市的被动指数型产品，以紧密跟踪中证A500指数收益率为核心目标 [3][45] - 产品表现优异，截至2025年12月25日，其累计净值增长率为18.85%，超越同期中证A500指数14.71%的涨幅，实现约4.11个百分点的超额收益 [51] - 跟踪误差控制突出，在全市场6只规模超过150亿元的同标的ETF中，其跟踪误差控制水平位列前三 [51] - 基金管理人广发基金实力雄厚，截至2025年12月25日，管理基金数量为451只，基金资产净值达15532亿元，其中股票型基金规模为2353.64亿元 [54] - 基金经理罗国庆在管产品31只，总规模约1271.32亿元；霍华明在管产品33只，总规模约1080.19亿元 [3][55]

宏观经济与政策环境 - 2026年作为“十五五”开局之年，中国GDP增长目标锚定5%左右 [6] - 2026年经济工作的核心目标是巩固和增强经济回升向好态势，政策发力更注重实际效果与长期健康，系统部署扩大内需、科技创新、风险化解、民生保障等任务 [15] - 美联储预计在2026年将有1到2次降息 [6] A股市场展望 - 2026年A股市场预计将延续“结构性慢牛”格局 [1][6] - 市场运行呈现机构化、头部化特征，机构资金抱团集中在科技、AI领域，而消费、券商、房地产等行业因缺乏资金关照而持续低迷 [6] - 牛市赚钱难度提高，投资需要顺势而为，关注受市场追捧的标的 [13] 科技与AI产业 - AI是2026年关键的投资主线，其实用性落地是关注焦点 [8] - AI行业存在泡沫，核心矛盾在于AI带来的生产效率提升尚不足以覆盖算力成本 [8] - 市场对AI企业盈利的预期抢跑可能带来阶段性估值回调 [11] - AI领域的资本狂热与上世纪末互联网泡沫有相似之处，缺乏基本面支持的昂贵估值最终可能崩塌 [18] 大宗商品与周期板块 - 工业金属（尤其是铜）因AI基建与电网升级带来的供需错配，可能具备显著价格弹性 [1] - 白银价格在2026年出现大幅上涨，涨幅近50%，碾压黄金，其驱动因素包括库存危机、工业革命需求和大资本囤积 [26] - 铀价从2022年低点（约20-25美元/磅）飙涨至2025年近100美元/磅，涨幅达350%，市场预计未来几年铀价将持续飙升，未来10年累计供应缺口为13% [28][29] - 投资周期板块可能是在AI热潮中更确定的机会，参考2022年新能源板块大跌时，煤炭、火电等传统周期板块逆势上涨的逻辑 [31] 黄金与贵金属 - 黄金在地缘风险与央行持续购金的支撑下，仍具配置价值 [1] - 多家机构看涨黄金长期前景，目标价看高至4800-5000美元/盎司 [22][23] - 黄金上涨的长期逻辑包括全球降息周期、流动性宽松预期以及地缘政治矛盾 [22] - 2026年金价上涨步伐可能放缓，因全球经济增长有望复苏、央行宽松政策接近尾声、实际利率相对高企，同时珠宝需求疲软，央行购金和黄金ETF流入速度可能减慢 [25] 房地产与城市发展 - 2026年房地产行业预计将延续分化格局 [6] - 行业思维需从“增量思维”切换到“存量思维”，未来机会来自对现有城市的深度优化和价值重估（城市更新），以及提供“好房子”、绿色建材、智能家居解决方案的企业 [16] 消费趋势 - “犒赏经济”兴起，这是一种消费者主动为情绪舒适买单的经济形态，体现了消费需求从“有没有”向“好不好”升级 [19] - 悦己型、体验式消费持续升温 [18] 新兴产业 - 低空经济是2026年关注的新质生产力方向之一 [1] - 碳酸锂吨价突破10万元人民币，成本压力可能促使低空经济产业链加快高镍、硅碳负极、半固态乃至固态电池等先进电池技术的研发与应用 [21] 港股市场 - 2026年港股市场走向主要由国内宏观基本面改善以及海外美元流动性共同决定，国内基本面持续改善几乎板上钉钉 [9] 投资风险与策略 - 2026年投资需重点关注三大风险：关税向通胀传导可能打乱美联储宽松政策节奏；AI企业盈利预期抢跑带来的估值回调；大国博弈下地缘政治冲突加剧资产价格波动 [11] - 投资中接受小亏、懂得止损，是避免大亏的关键 [14] - 在泡沫和机遇并存的时刻，保持冷静比盲目跟随更重要 [26]

文章核心观点 - A股散户投资者亏损率常年居高不下，主要源于六个可防可控的行为误区，其核心是“纪律缺失+认知不足” [1][4] - 通过建立简单的交易体系，如设定止损止盈、界定能力圈、控制仓位，可以避开大部分亏损陷阱 [4] 散户亏损的主要行为误区 - **不设止损死扛**：这是32%散户亏损的主因，未止损者平均亏损45%，是守纪律者的2.3倍，股价下跌10%后若拖至深套，需要反弹70%以上才能解套 [1] - **情绪化追涨杀跌**：散户全年换手率是机构的9倍，涨停板追入胜率不足30%，而在跌停板割肉后反弹概率却超过60% [1] - **频繁交易**：散户平均持仓仅3.2个月，28%的投资者偏爱日内交易，年换手率超过500%的散户，其收益率比低频交易者低12% [3] - **迷信小道消息**：40%的亏损源于跟随大V荐股或股吧传言，靠消息炒股成为“接盘侠”的概率超过80% [3] - **滥用杠杆**：使用杠杆的散户爆仓概率高达78%，可能导致本金亏光甚至倒欠平台钱 [4] - **忽视基本面分析**：70%的散户看不懂PE、PB等核心指标，仅看股价涨跌决策，其踩雷风险比专业投资者高3倍 [4] 建议的改进策略 - **建立交易纪律**：设定明确的止损止盈线，例如亏损15%无条件离场，盈利20%分批止盈 [4] - **界定能力圈**：建议普通投资者深耕熟悉的领域，而非追逐市场热点或打板交易 [4] - **控制仓位风险**：建议不要满仓操作，保留30%的现金以应对市场波动 [4] - **总体原则**：放弃靠运气赚钱的幻想，用规则管理情绪，方能在市场中更稳健地生存 [5]

文章核心观点 - 大宗商品市场呈现分化格局 原油与铜价疲软而黄金价格企稳 共同勾勒出“弱现实、强博弈、寻方向”的全球经济图景 这为A股投资提供了重要的宏观背景[1][4] 原油市场分析 - WTI原油价格盘中一度跌破每桶55美元 为2021年初以来首次[3] - 价格下跌受双重因素驱动 一是“现实的压力” 疲软的美国就业数据等先行指标显示全球经济动能放缓 削弱了用油需求预期 二是“预期的扰动” 乌克兰局势出现和平谈判进展 市场预演更多俄罗斯原油回归全球市场的情景[3] - 油价跌至阶段性低谷 表明市场对全球短期经济增长 特别是传统工业驱动的增长充满疑虑[3] 铜市场分析 - 铜价走势与原油有共鸣 疲软的美国就业数据令其承压 因其直接指向全球制造业和建筑业的需求前景[3] - 但高盛上调了明年铜价预期 理由是重要关税可能推迟将导致美国以外市场供应更紧张[3] - 铜市场呈现“精分”状态 一边交易眼前的“弱现实” 一边为未来可能的“紧供应”下注 这反映了市场对经济周期所处位置的判断存在矛盾和不一致[3] 黄金市场分析 - 黄金价格在连续上涨后选择企稳 既未继续上攻也未掉头[4] - 疲弱的美国就业数据本应强化美联储降息预期从而利好黄金 但金价并未应声大涨 表明市场对该数据将信将疑 更愿等待后续CPI通胀数据来确认方向[4] - 黄金的稳定姿态表明 其已为经济不确定性和货币宽松的长期叙事做好准备 当前只是暂歇并等待更明确的信号[4] 对A股投资者的策略启示 - “顺势”：关注原油等上游成本下降带来的潜在机会 化工产业链中下游、交通运输等板块可能因成本压力缓解而迎来利润修复窗口期 存在值得挖掘的阿尔法机会[5] - “避锋”：对与全球大宗商品周期（特别是铜等工业金属需求）紧密挂钩的强周期板块（如部分传统有色、重工）短期内保持警惕 其股价可能继续反映“弱现实”预期 需等待更明确的全球需求回暖信号[5] - “观察”：黄金的企稳和高位震荡提醒投资者 宏观的“不确定性”本身是一种确定性 在投资组合中保持一定的防御性配置（如黄金股或与国内内需、高股息相关的板块）以对冲外部经济波动风险 是当前稳妥的策略 同时需紧密关注后续美国通胀数据 该数据是打破当前商品市场平衡、影响全球资产定价的关键[5]

宏观政策基调 - 财政政策取向积极，赤字率安排或维持在4% [1] - 货币政策将促进经济稳定增长和物价合理回升作为重要考量，意味着促进发展和物价回升的优先级较高 [1] - 明年A股有望继续迎来相对宽松的政策环境 [1] 产业与投资重点 - 会议部署推动投资止跌回稳，明年作为十五五开局之年，重大项目有望成为投资端主要抓手 [1] - 从历史经验看，会议提到的重点产业往往会成为第二年经济工作重点，政策会加大支持力度，例如2023年的低空经济和2024年的整治内卷 [2][10][11][12] - 会议重视需求相对供给较弱的问题，提及将制定实施城乡居民增收计划，但未提“加力扩围”，两新政策资金支持力度可能难以扩张 [1] 会后市场风格规律 - 从过去10年会后市场表现看，会后7天大盘风格往往相对占优，近5年有4次是大盘风格占优 [2][3] - 具体历史数据显示，2015、2017、2018、2020、2022、2023、2024年会后大盘股占优，2016、2019、2021年会后小盘股占优 [4] 会后行业表现规律 - 石油石化、通信、电子等行业在会后7日上涨概率更高 [2][6] - 近5年，社会服务、公用事业、煤炭、传媒这五个行业平均超额收益水平相对更高 [2][6] 历年会议产业部署回顾 - 2020年重点产业为新能源与自主可控，政策强调增强产业链供应链自主可控能力，大力发展新能源 [13] - 2021年重点产业为基建，政策提出适度超前开展基础设施投资，提升制造业核心竞争力 [13] - 2022年重点产业为自主可控，政策强调产业政策要发展和安全并举，保证产业体系自主可控，并提及加快新能源、人工智能、生物制造等前沿技术研发 [13] - 2023年重点产业为低空经济与人工智能，政策提出打造低空经济等战略性新兴产业，开辟未来产业新赛道，加快推动人工智能发展 [13] - 2024年重点产业为人工智能与整治内卷，政策提出开展“人工智能+”行动，并综合整治“内卷式”竞争 [13]

全球市场巨震原因 - 美联储政策预期紊乱导致市场波动，12月降息概率一周内从70%骤降至50%以下，黄金期权隐含波动率跃升38%，数字货币日内振幅突破15%[4] - AI叙事出现分歧，科技股表现疲软，市场担忧AI芯片折旧周期、科技巨头发债规模及大模型商业变现能力[4] - 特朗普关税政策引发全球供应链重构滞胀预期，8月美国贸易逆差收窄23.8%，原油需求预期下调[4] - 美国政府停摆导致美元流动性紧张，经济数据缺失加剧不确定性，投资者年末风险偏好下降[5][6][25] A股与港股投资价值 - A股和港股调整源于情绪扰动而非基本面变化，港股估值处于历史低位，性价比凸显[8] - 政策底已清晰，外资回流趋势未逆转，2026年财政发力及促消费政策可期，当前为布局窗口期[8] - 横向估值相较于欧美及亚洲市场仍处合理区间，制度完善、基本面筑底及流动性宽裕支撑长期良性轮动[9] - 短期震荡主因年末业绩空窗期及机构止盈压力，明年流动性宽松与企业盈利改善有望打开上行空间[8][9] 黄金市场展望 - 全球央行购金成为估值新锚点，美国政府债务占GDP比率达128%，美元信用削弱支撑黄金长期配置价值[11][12] - 全球财政货币双宽可能引发货币超发，主权债务膨胀及央行增储趋势利好黄金中长期表现[11] - 短期波动率升至历史高位，投机资金涌入导致波动加剧，当前进入波动率回落阶段[12][13] - 若美联储降息进程明确，黄金或迎来新一轮上涨契机，但短期驱动逻辑有限[11][12] 海外股市研判 - 美股短期震荡，新兴市场表现或弱于美股，欧股日股受益于本币贬值带来的出口改善[15] - 美股估值处于历史80%高分位以上，需业绩验证高估值逻辑，AI领域业绩驱动力待观察[15] - 亚太股市回调受美国AI泡沫担忧影响，但AI在多个领域实现生产效率提升，泡沫或处于早期阶段[16] - 流动性宽松与风险偏好改善下全球股市仍有望向上，但需警惕通胀超预期及流动性收紧风险[15] 原油市场走势 - 供需弱平衡下原油价格预计区间震荡，全球需求个位数增长支撑，但OPEC增产计划形成压力[18][19] - 地缘冲突不确定性及产油国制裁为利好因素，但传统经济需求疲软及供应过剩制约油价[18][19] - 页岩油成本底与OPEC+减产提供韧性支撑，2026年油价中枢可能较2025年下移[19] - 政治事件影响显著，若俄罗斯、委内瑞拉重返市场将加剧油价压力[18] 大类资产配置机会 - A股配置聚焦高确定性成长（科技、高端制造）、高弹性机会（新质生产力、顺周期）及防御性高股息蓝筹[21] - 黄金、短端美债及人民币升值受关注，全球流动性宽松背景下港股与A股估值优势明显[22] - 中短久期高等级债券利率下行逻辑确定，黄金在全球财富占比提升及央行储备重构中获长期需求支撑[22] - 风险资产下跌后机会显现，类债资产因与风险资产负相关性值得关注[22]