文章核心观点 在新能源汽车产业高速发展的背景下，传统汽车发动机市场整体并未剧烈下滑，而是呈现出“整体平稳、结构分化”的态势[1][12] 这主要得益于插电混动车型仍需要汽油机，以及燃油车出口贡献较大[1] 汽油机市场依靠主力企业支撑稳定，而独立企业承压明显[6][12] 柴油机市场在持续收缩后逐步低位企稳，企业间分化加剧[9][12] 总体汽车发动机市场 - 市场整体特征为“稳中有升”，2017至2025年间，汽油机始终占据绝对主导地位[4] 2025年汽油机产量预计达到2113万台左右，整体规模稳定[4] - 柴油机产量呈现明显收缩趋势，从2017年的357万台逐步下滑至2025年的261万台[4] - 其他燃料发动机产量规模相对较小，但保持稳定供给[4] - 2025年发动机总产量预计为2454万台，较2024年的2245万台增长9%[5] 其中汽油机产量2184万台，柴油机261万台，其他燃料发动机9万台[5] 车用汽油机市场 - 汽油机是乘用车的核心动力源，市场稳定性高度依赖主力企业[7] 2017-2025年间，汽油机总产量从2270万台波动至2113万台，整体下降7%[7] - 乘用车发动机市场呈现“内降外升”格局[6] 装发动机的乘用车国内零售市场持续萎缩，但出口市场持续走强，2025年出口达到422万台，较2017年的56万台增长653%，有效补充了国内下滑损失[6] - 主力企业生产表现分化[7] 吉利汽车产量从2017年的133万台增至2025年的246万台，增长86%[7] 奇瑞汽车产量从54万台增至242万台，增长352%[7] 比亚迪产量从11万台增至221万台，增长1850%[7] 而上汽集团产量从683万台大幅下滑至286万台，下降58%[7] 一汽、东风等产量亦有不同程度下滑[7] - 独立汽油机企业面临严峻困境，产量从2017年的151万台持续下滑至2025年的75万台，整体下降50%[8] 东安动力、柳州五菱、沈阳三菱等主要独立企业产量均大幅下滑[8] 车用柴油机市场 - 柴油机主要应用于商用车领域，前期产量受市场周期和环保政策影响持续下滑，但近期已逐步进入低位企稳阶段[9] 2025年产量预计为261万台，较2024年的232万台增长12%[5][9] - 柴油机主力企业（如潍柴动力、一汽、上汽等）生产逐步稳，形成底部支撑[9] 例如，潍柴动力2025年产量较2024年增长11%[9] - 独立柴油机企业走势呈现明显分化[11] 头部企业如广西玉柴、云内动力通过绑定主流客户和产品升级实现相对稳定，产量在2025年分别达到49万台和36万台，较2024年增长23%和14%[11] 而大量中小独立企业则面临淘汰风险[11] 市场未来展望 - 随着新能源汽车渗透率提升，发动机市场整体规模未来可能面临缓慢收缩，但短期内仍将凭借燃油车的存量需求（包括插混车型）保持稳定[12] - 对于发动机企业而言，技术升级、客户结构优化及业务多元化将成为突破发展瓶颈的关键路径[12]

文章核心观点 - 神驰机电股份有限公司董事会审议通过了关于预计2026年度日常关联交易额度的议案，预计与四家关联方发生采购和销售交易，交易定价参照市场价，被认为公允合理，且不会影响公司独立性 [1][4][17][18] 日常关联交易审议程序 - 公司于2025年12月25日召开第五届董事会第八次会议，在关联董事回避表决的情况下，以7票同意、0票反对、0票弃权、2票回避的表决结果通过了该议案 [4] - 该事项已获公司2025年第三次独立董事专门会议审议通过，独立董事发表了事前认可意见 [4] - 本次关联交易无需提交股东大会审议 [2] 2025年日常关联交易执行情况 - 2025年1-11月，公司向关联方**重庆北泉面业有限公司**采购挂面的实际发生金额为人民币**2.15万元**，占同类交易金额的比例为**0.01%** [5] - 2025年1-11月，公司向关联方**重庆神驰商业管理有限公司**采购服务的实际发生金额为人民币**1.15万元**，占同类交易金额的比例为**0.01%** [5] - 2025年1-11月，公司向关联方**常州市海润机电有限公司**销售产品的实际发生金额为人民币**1,183.64万元**，占同类交易金额的比例为**0.50%** [5] - 2025年1-11月，公司向关联方**重庆富皇建材有限公司**销售产品的实际发生金额为人民币**1,183.64万元**，占同类交易金额的比例为**0.50%** [5] - 以上2025年1-11月实际发生金额未经审计 [5] 2026年日常关联交易预计情况 - 2026年，预计向**重庆北泉面业有限公司**采购挂面的金额不超过人民币**5万元** [6] - 2026年，预计向**重庆神驰商业管理有限公司**采购服务的金额不超过人民币**5万元** [6] - 2026年，预计向**常州市海润机电有限公司**销售产品的金额不超过人民币**2,000万元** [6] - 2026年，预计向**重庆富皇建材有限公司**销售产品的金额不超过人民币**2,000万元** [6] - 以上预计金额为不含税金额 [6] 关联方基本情况与财务数据 - **重庆北泉面业有限公司**：截至2025年9月30日，总资产**1,580.73万元**，净资产**732.24万元**；2025年1-9月销售收入**170.61万元**，净利润**14.89万元** [7] - **重庆神驰商业管理有限公司**：截至2025年9月30日，总资产**1,893.33万元**，净资产**-39.06万元**；2025年1-9月销售收入**952.49万元**，净利润**-176.72万元** [10] - **常州市海润机电有限公司**：截至2025年9月30日，总资产**14,997.74万元**，净资产**11,271.36万元**；2025年1-9月销售收入**18,611.06万元**，净利润**1,124.74万元** [13] - **重庆富皇建材有限公司**：截至2025年9月30日，总资产**96,343.7万元**，净资产**79,951.89万元**；2025年1-9月销售收入**50,651.05万元**，净利润**10,112.33万元** [14] 关联交易定价与影响 - 公司与关联方之间的交易定价参照市场价确定，被认为定价公允、合理 [17] - 关联交易系公司经营所需，不会对公司的独立性造成影响，公司亦不会对关联方形成依赖 [18] 其他董事会决议事项 - 董事会会议审议通过了《关于选举战略委员会委员的议案》，选举董事王春谷为公司第五届董事会战略委员会委员 [23] - 该议案表决结果为9票同意、0票反对、0票弃权 [24]

公司战略与投资 - 公司拟通过控股子公司鑫源农机在越南新设全资子公司建设农通机生产基地 注册资本250万美元 预计2026年初投产[1] - 越南生产基地一期总投资额约694.44万美元（约5000万元人民币） 主要用于生产汽油机、发电机组、水泵、农业机械等产品[2] - 投资目的包括解决与控股股东东方鑫源集团在越南的同业竞争问题 并拓展海外渠道大客户奠定海外业务基础[2] 业务转型与发展 - 公司前身为丰华股份 1992年上市后通过三次转型实现从轻工业消费品到工业零部件的赛道切换[2] - 2024年8月控股股东变更为东方鑫源集团 实控人变更为龚大兴 同期公司更名为鑫源智造[2] - 新战略聚焦户外作业装备领域 以农业机械为起点 逐步拓展至无人机、机器人等智能制造领域[3] 财务表现 - 2025年上半年公司实现营收3.29亿元 同比增长388.33% 净利润978.7万元 同比增长284.45%[3] - 子公司鑫源农机贡献营收2.56亿元（占比77.81%）和净利润522.02万元（占比53.34%）[3] - 总资产从2020年6.77亿元增长至2024年12.17亿元（增幅79.76%） 2025年上半年进一步增至12.32亿元创历史新高[3] 资产重组与协同 - 东方鑫源集团于2024年将鑫源农机51%股权无偿赠予公司 直接推动业绩增长[2][3] - 鑫源集团产业协同初见成效 公司确立农业机械与智能制造双主业并行战略[3]

业绩说明会基本情况 - 会议于2025年8月22日15:00-16:00通过上证路演中心网络互动召开 [1] - 公司总经理、总会计师、董事会秘书及独立董事出席并与投资者互动交流 [1] 业务构成与产品布局 - 主要产品包括汽油机、增程系列、AT变速器（含DHT），匹配乘用车和商用车 [1][4] - 当前无军工产品业务收入 [1] - 新能源产品中增程器主要匹配东风岚图，DHT产品主要匹配郑州日产 [5] 财务表现与经营目标 - 2025年经营目标为整机销量60万台，营业收入52亿元 [4][5] - 2026年目标整机销量100万台，2027年挑战收入100亿元 [4] - 1-7月销售发动机25.81万台（同比+23.88%），变速器9.76万台（同比+119%） [5] - 1-7月整机总销量35.57万台（同比+40.64%） [5] - 2024年度现金分红占归母净利润比例达62.42%，已连续5年实施现金分红 [6] 研发投入与人才战略 - 2024年研发投入占营业收入比例达6.06% [2] - 技术人员占比达32%，公司将持续加大人才招聘力度以满足研发需求 [2] 盈利能力提升措施 - 通过新品开发、市场开拓及新项目量产摊薄固定成本 [3] - 开展全员价值创造活动实施采购降本、研发降本、制造降本 [3][5] - 积极利用政策获取支持 [3] - 毛利率较低主因行业竞争激烈、产能利用率不足及商用车盈利不佳 [5] 控股股东变更影响 - 2025年7月间接控股股东变更为中国长安汽车（国务院国资委下属央企） [3] - 新集团目标打造全球竞争力汽车集团，公司将聚焦主责主业优化股权结构 [3] - 目前无资产注入计划或进一步重组消息 [3]

财务表现 - 2025年中报营业总收入24.79亿元，同比上升25.72% [1] - 归母净利润392.12万元，同比上升157.75%，扭亏为盈 [1] - 扣非净利润-6113.4万元，同比下降26.91% [1] - 毛利率2.33%，同比下降50.44%，净利率0.29%，同比上升38.76% [1] - 三费总计1.05亿元，占营收比4.25%，同比下降21.55% [1] - 每股收益0.02元，同比上升216.78%，每股经营性现金流-1.06元，同比下降169.38% [1] 资产负债表变动 - 货币资金10.69亿元，同比下降37.42% [1] - 应收账款10.3亿元，同比上升42.55% [1] - 有息负债1.48亿元，同比下降63.66% [1] - 应收款项融资同比上升81.59%，因持有的国有及股份制银行票据增加 [1] - 其他应收款同比上升426.19%，因应收资产处置款项增加 [2] - 存货同比上升50.88%，因变速器销售规模增加 [2] 现金流量变动 - 经营活动现金流净额同比下降164.39%，因销售规模扩大导致存货储备增加 [10] - 投资活动现金流净额同比下降110.81%，因上年同期定期存款到期 [11] - 筹资活动现金流净额同比上升14.17%，因非国有及股份制银行票据贴现减少 [11] 费用变动原因 - 销售费用同比下降40.48%，因将与产品直接相关的费用计入主营业务成本 [7] - 管理费用同比上升5.21%，因产销规模扩大导致薪酬增长 [8] - 财务费用同比上升36.72%，因利息收入减少 [9] - 研发费用同比上升8.17%，因研发项目增加 [10] 公司发展 - 1998年上市，原属中航工业集团，2012年加入中国长安汽车集团 [13] - 2021年收购子公司东安汽发55.64%股权，2023年收购哈尔滨东安智悦发动机60%股权 [13] - 产品从微型汽车发动机扩展到汽油机、增程系列、变速器等 [13] 市场预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩1809万元，每股收益均值0.04元 [12]