公司股价与交易数据 - 1月19日，公司股价下跌0.49%，成交额为3472.64万元 [1] - 当日融资买入382.77万元，融资偿还320.91万元，实现融资净买入61.86万元 [1] - 截至1月19日，公司融资融券余额合计6613.47万元，其中融资余额6582.56万元，占流通市值的7.67% [1] - 融券方面，1月19日无交易，融券余量6400股，融券余额30.91万元 [1] 公司基本概况 - 公司全称为上海毓恬冠佳科技股份有限公司，位于上海青浦工业园区，成立于2004年12月3日，于2025年3月3日上市 [1] - 公司主营业务为汽车天窗等汽车运动部件的设计、研发与生产，服务于国内外知名汽车厂商 [1] - 主营业务收入构成为：全景天窗65.29%，小天窗20.89%，其他产品13.82% [1] 公司股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为8711户，较上期减少42.65% [2] - 截至同期，人均流通股为2038股，较上期增加83.65% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，中欧悦享生活混合A（010336）为新进第一大流通股东，持股40.85万股 [3] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股31.33万股，较上期增加4.10万股 [3] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入15.54亿元，同比减少1.63% [2] - 同期，公司实现归母净利润1.16亿元 [2] - 公司自A股上市后累计派发现金红利2002.63万元 [3]

报告核心观点 - 报告是“北交所新质生产力后备军筛选”系列的第二十八期，核心在于从北交所已受理和辅导中的公司中，筛选出具备新质生产力属性、科技属性强、利润体量大的潜力企业，尤其关注汽车产业链核心部件领域 [1] - 报告指出，截至2026年1月14日，北交所已有218家公司获受理，待上会企业169家，覆盖高端装备、TMT、化工新材料、消费、生物医药等新质生产力行业，整体呈现高盈利、高成长特征 [1][14] - 本期重点聚焦并详细分析了16家创新层公司，其中11家为国家级专精特新“小巨人”企业，这些公司2024年平均营收7.70亿元，平均归母净利润8998.42万元，科技属性强且具备稀缺性 [2][36] 北交所上市后备军整体情况 - **受理公司总体规模**：截至2026年1月14日，北交所已有218家公司获受理，待上会企业169家，另有668家公司披露上市意向，其中562家处于辅导中，80家已辅导验收 [1][14] - **行业分布**：受理公司广泛分布于高端装备（73家）、TMT（29家）、化工新材料（35家）、消费（19家）、生物医药（16家）等多元细分领域 [1] - **已过会/注册公司情况**：受理公司中已过会、提交注册、注册的企业共30家，2024年平均营收7.33亿元，平均归母净利润9016.04万元，例如通宝光电、海菲曼、邦泽创科等 [15][16] - **待上会企业情况**：待上会的169家企业中，高端装备行业有73家，占比最高，该行业2024年平均营收12.07亿元，平均归母净利润13917.60万元；TMT行业29家，平均营收7.40亿元，平均归母净利润10702.78万元；化工新材料行业35家，平均营收8.06亿元，平均归母净利润9460.09万元 [18] - **中止状态公司**：受理公司中有19家处于中止状态，2024年平均营收6.20亿元，平均归母净利润8078.45万元 [31] 本期重点关注的优选企业分析 - **莫森泰克 (874769.NQ)**：聚焦汽车智能开闭系统，在国内汽车天窗领域具有领先地位，截至2025年6月末拥有124项国家发明专利，2024年营收19.56亿元（同比增长24.42%），归母净利润2.64亿元（同比增长36.84%），2025年上半年五大客户占比89.29%，可比公司PE TTM中值为20.0倍 [2][9][16] - **环能涡轮 (874798.NQ)**：国际汽车后市场涡轮增压器重要供应商，有望受益于2013-2019年前装市场增长带来的后市场（滞后8-10年）需求，2024年营收4.26亿元（同比增长21.10%），归母净利润1.61亿元（同比增长74.92%），2025年第三季度前五大客户占比30.30%，可比公司PE TTM均值为28.2倍 [3][9][16] - **富士智能 (873074.NQ)**：消费电子及汽车精密结构组件“小巨人”，车载摄像头精密结构组件已批量供货保隆科技，并取得比亚迪、联创电子供应商资格，2024年营收9.75亿元，归母净利润8183.96万元，前五大客户销售占比41.81%，可比公司PE TTM均值为61.9倍 [3][9][16] - **宏景电子 (874751.NQ)**：底盘与智能座舱重点“小巨人”，2024年前三大客户为耐世特、奇瑞汽车、EDS及SE SYSTEM相关方，前五大客户占比90%以上，2024年营收10.75亿元，归母净利润7857.02万元，可比公司2024年PE均值为30.1倍 [3][9][16] - **睿信电器 (874181.NQ)**：国内车用起动机市场龙头，发电机产品在主机市场销售额排名第六，2024年营收4.00亿元，归母净利润6152万元，2025年1-6月前五大客户销售占比71.50%，可比公司PE TTM均值为75.0倍 [3][9][16] - **远大健科 (874235.NQ)**：滤水器与滤芯“小巨人”，业务主要面向海外市场，2024年营收10.05亿元，归母净利润9420.44万元，前五大客户销售占比4.07%，可比公司2024年PE均值为38.0倍 [4][9][16] - **其他优选公司概览**：本期还关注了重数传媒（IPTV领军）、尚睿科技（消费类自主品牌）、易事达（后装LED车灯）、皇裕精密（精密电子零组件）、凯得智能（酒柜与冰箱）、培源股份（汽车减震器活塞杆）、艾斯迪（汽车轻量化铝合金部件）、天运股份（汽车天窗）、国贵科技（海外汽车后市场）、方意股份（制动摩擦产品）等公司，均具备较强的科技属性或市场地位 [7][36]

公司IPO进展 - 芜湖莫森泰克汽车科技股份有限公司北交所IPO已获受理 [1] 公司主营业务 - 公司主要从事汽车天窗、玻璃升降器等汽车开闭器件以及相关电子控制单元的研发、制造及销售 [1] - 公司还从事粉末冶金零部件的研发、制造及销售 [1] 公司财务表现 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为9.82亿元、15.72亿元、19.56亿元 [1] - 2022年至2024年，公司净利润分别为1.11亿元、1.93亿元、2.64亿元 [1] - 2024年公司营业收入同比增长24.42% [1] - 2024年公司净利润同比增长36.84% [1] - 2024年公司扣除非经常性损益后归属母公司所有者净利润为25427.08万元 [1] - 2024年公司基本每股收益为2.49元 [1] - 2024年公司加权平均净资产收益率为29.93% [1] - 2024年公司经营活动产生的现金流量净额为30387.20万元 [1]

公司股价与交易数据 - 2025年12月18日，公司股价下跌0.70%，成交额为3567.15万元 [1] - 当日融资买入额为189.24万元，融资偿还额为428.36万元，融资净买入额为-239.11万元 [1] - 截至12月18日，公司融资融券余额合计为5533.55万元，其中融资余额为5505.54万元，占流通市值的6.86% [1] - 融券方面，当日无融券偿还与卖出，融券余量为6200股，融券余额为28.01万元 [1] 公司基本概况 - 公司全称为上海毓恬冠佳科技股份有限公司，位于上海青浦工业园区，成立于2004年12月3日，于2025年3月3日上市 [1] - 公司主营业务为汽车天窗等汽车运动部件的设计、研发与生产，服务于国内外知名汽车厂商 [1] - 主营业务收入构成为：全景天窗占比65.29%，小天窗占比20.89%，其他业务占比13.82% [1] 公司股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为8711户，较上期减少42.65% [2] - 同期，人均流通股为2038股，较上期增加83.65% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，中欧悦享生活混合A（010336）为第一大流通股东，持股40.85万股，为新进股东 [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股31.33万股，较上期增加4.10万股 [2] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入15.54亿元，同比减少1.63% [2] - 同期，公司实现归母净利润1.16亿元 [2] - 公司自A股上市后累计现金分红2002.63万元 [2]

文章核心观点 全国股转公司发布《新三板挂牌发行审核动态》，通过总结审核概况、政策动态、常见问题解答、案例分析和主办券商执业质量，为市场参与方提供明确指导，旨在提高新三板挂牌、发行及并购重组业务的申报效率与合规性，支持中小企业特别是未盈利科技型企业融资发展 [1] 常见问题解答 - **资产评估机构备案要求**：自2025年1月1日起，申请挂牌、定向发行及重大资产重组业务中提交的资产评估报告，其出具机构必须按新规完成备案，否则全国股转公司不予受理 [3] - **特殊投资条款变更**：审核通过后，特殊投资条款在满足变更后不属于禁止性条款、有利于控制权稳定、不损害公司及中小股东利益、经原签署方一致同意并完成公司内部审议及披露等条件下，可以变更 [4][5] - **互联网平台经营合规**：从事互联网平台业务的公司，申请挂牌或定向发行需具备全部业务资质，建立用户信息保护制度，对App等业务进行自查，报告期内的相关行政处罚需已完成整改 [6] - **收购中的同业竞争披露**：收购人需在报告中披露与挂牌公司的同业竞争情况，若存在构成重大不利影响的同业竞争，须披露具体、可执行的规范计划与时限 [7] - **要约收购注意事项**：收购人需在报告中明确披露本次收购是否触发公司章程规定的要约收购条款，财务顾问及律师需对此发表意见 [8] - **收购无业务公司的资产注入计划**：收购无实际经营业务的挂牌公司时，收购人需在报告中明确披露具体的资产或业务注入计划、时间安排及对挂牌公司未来经营业绩和财务状况的影响分析，不得使用笼统表述 [9] 案例分析 - **未盈利科技型企业挂牌**：以半导体硅片企业A公司为例，其依据《股票挂牌规则》第二十条标准申请挂牌，审核重点关注公司是否符合挂牌标准、持续经营能力及研发投入真实性，A公司2023年及2024年研发投入分别为13,634.19万元和17,254.51万元，满足最近一年研发投入不低于1,000万元的要求，并通过挂牌同时发行募集资金6.1亿元 [10][11][13][14] - **特殊投资条款规范**：以B公司定向发行为例，其《补充协议》中约定的优先认购权、优先清算权和信息知情权条款最初与法规或公司章程冲突，经审核问询后调整，例如将优先清算权调整为股东间差额补偿约定，不涉及公司剩余财产分配方式，最终发行项目完成 [15][16][17][18][19][20] - **超产能生产的规范处理**：以农药生产企业C公司为例，其2024年某产品产量超过环评及安全核定产能5.26%，审核重点关注违规类型、是否构成重大违法行为及整改措施，公司说明超产未达30%不构成重大变动，且已启动新项目建设计划于2025年底完工以规范产能 [21][22][23][24] - **寄售模式下的审核要点**：以汽车零部件企业D公司为例，其采用寄售模式，审核重点关注商业合理性、收入确认准确性、存货管理有效性和内控制度健全性，公司说明其模式符合行业惯例，收入确认依据客户领用数据，报告期各期末发出商品期后结转比例超95% [25][26][27][28][29] - **上市公司收购挂牌公司**：以上市公司E2收购挂牌公司E1为例，交易约定了业绩承诺及补偿、超额业绩奖励条款，审核重点关注信息披露完备性、条款合规性及审议程序，E1公司承诺2025至2027年净利润分别不低于1,800万元、2,000万元、2,200万元，累计不低于6,000万元 [30][31][32][33][34] 主办券商执业质量案例 - **审核期间未核查资金占用**：主办券商在F公司审核期间，未持续尽职调查并发现实际控制人关联方占用公司资金94.49万元的事项，被记录执业质量负面行为并收到监管工作提示 [35][36] - **未按要求核查股东出资真实性**：在G公司审核中，主办券商未按问询要求核查特定主体出资前后的资金流水，被记录核查不符合要求的执业质量负面行为 [37][38] - **在建工程转固时点有误**：主办券商对H公司信息披露内容错误负有责任，公司在建工程延迟转固导致财务报表错报且达到重要性水平，主办券商被记录负面行为，相关方被出具监管工作提示 [39][40]

专精特新中小企业数量与规模增长 - “十四五”期间，中国专精特新中小企业数量从不足4万家增至14万家以上，增长超2.5倍 [1] - 其中，专精特新“小巨人”企业数量从5000余家跃升至1.76万家 [1] - “小巨人”企业以占全国规模以上工业中小企业3.5%的数量，贡献了9.6%的营业收入和13.7%的利润 [1] 企业创新与研发投入 - 2024年，中国专精特新“小巨人”企业户均拥有发明专利26.6项 [1] - 2024年，中国专精特新“小巨人”企业研发平均投入超3000万元 [1] - 专精特新中小企业已成为推动经济增长的关键力量 [1] 产业链角色与市场地位 - 超六成专精特新“小巨人”企业深耕工业基础领域 [1] - 近八成专精特新“小巨人”企业分布在重点产业链环节 [1] - 九成专精特新“小巨人”企业至少为3家国内外知名大企业直接配套 [1] - 企业是细分领域的“单打冠军”和“配套专家”，在提升产业链供应链稳定性中发挥重要作用 [1] 具体企业案例与产业突破 - 上海毓恬冠佳科技股份有限公司深耕汽车天窗零部件，突破国外技术垄断，市场份额持续提升 [2] - 芜湖楚睿智能科技有限公司聚焦芯片、算力关键领域，成功嵌入国际电源龙头供应链 [2] - 专精特新中小企业担当起解决关键核心技术“卡脖子”问题的重要力量 [2] 未来产业布局与政策方向 - 布局量子科技等未来产业领域的“小巨人”企业近6000家 [1] - 工业和信息化部将进一步强化企业创新主体地位、提升优质企业产业链支撑作用、优化企业发展生态环境 [2] - 具体措施包括探索建设专精特新赋能中心，推动创新链和产业链无缝对接，以及健全要素保障机制、强化金融精准支持 [2]

政策与宏观发展 - “十五五”规划建议明确提出促进中小企业专精特新发展 [1] - “十四五”期间，中国专精特新中小企业数量从不足4万家增至14万家以上，增长超2.5倍 [1] - “十四五”期间，专精特新“小巨人”企业数量从5000余家跃升至1.76万家 [1] 企业经营与财务表现 - 2024年，中国专精特新“小巨人”企业户均拥有发明专利26.6项，研发平均投入超3000万元 [1] - 专精特新“小巨人”企业以占全国规模以上工业中小企业3.5%的数量，贡献了9.6%的营业收入和13.7%的利润 [1] 产业链角色与市场地位 - 专精特新中小企业是细分领域的“单打冠军”和“配套专家” [1] - 超六成专精特新“小巨人”企业深耕工业基础领域，近八成企业分布在重点产业链环节 [1] - 九成专精特新“小巨人”企业至少为3家国内外知名大企业直接配套 [1] - 布局量子科技等未来产业领域的“小巨人”企业近6000家 [1] - 上海毓恬冠佳科技股份有限公司深耕汽车天窗零部件，突破国外技术垄断，市场份额持续提升 [2] - 芜湖楚睿智能科技有限公司聚焦芯片、算力等关键领域，成功嵌入国际电源龙头供应链 [2] - 专精特新中小企业是提升产业链供应链韧性和竞争力、解决关键核心技术“卡脖子”问题的重要力量 [2] 未来政策与支持方向 - 工业和信息化部将进一步强化企业创新主体地位、提升优质企业产业链支撑作用、优化企业发展生态环境 [2] - 未来将探索建设专精特新赋能中心，推动创新链和产业链无缝对接 [2] - 将健全与中小企业成长相适应的要素保障机制，发挥财政资金杠杆作用，强化金融精准支持 [2]

政策导向与战略意义 - “十五五”规划建议明确提出促进中小企业专精特新发展 [1] - 专精特新中小企业已成为推动经济增长的关键力量 [1] 企业规模与增长态势 - 专精特新中小企业数量从“十四五”初期不足4万家增至14万家以上，增长超2.5倍 [1] - 其中“小巨人”企业数量从5000余家跃升至1.76万家 [1] 经济效益与行业贡献 - “小巨人”企业以占全国规模以上工业中小企业3.5%的数量，贡献了9.6%的营业收入和13.7%的利润 [1] - 在提升产业链供应链稳定性、推动经济社会发展中发挥重要作用 [1] 创新能力与研发投入 - 2024年专精特新“小巨人”企业户均拥有发明专利26.6项 [1] - 研发平均投入超3000万元 [1] 市场定位与产业布局 - 超六成“小巨人”企业深耕工业基础领域 [1] - 近八成企业分布在重点产业链环节 [1] - 九成企业至少为3家国内外知名大企业直接配套 [1] - 布局量子科技等未来产业领域的“小巨人”企业近6000家 [1] 企业案例与竞争优势 - 苏州清越光电科技股份有限公司为国家级专精特新“小巨人”企业，其产业化成果荣获国家制造业单项冠军产品称号 [3] - 上海毓恬冠佳科技股份有限公司深耕汽车天窗等零部件研发生产，突破国外供应商技术垄断，市场份额持续提升 [3] - 芜湖楚睿智能科技有限公司聚焦芯片、算力等关键领域，成功嵌入国际电源龙头供应链 [3] 未来发展方向与支持措施 - 将进一步强化企业创新主体地位、提升优质企业产业链支撑作用、优化企业发展生态环境 [3] - 探索建设专精特新赋能中心，推动创新链和产业链无缝对接 [3] - 健全与中小企业成长相适应的要素保障机制，发挥财政资金杠杆作用，强化金融精准支持 [3]

公司基本情况 - 公司成立于2004年12月3日，于2025年3月3日在深圳证券交易所上市，注册及办公地址均位于上海 [1] - 公司是专业的汽车运动部件制造商，核心产品为汽车天窗，具备设计、研发、生产一体化能力，服务于众多知名汽车厂商 [1] - 所属申万行业为汽车-汽车零部件-车身附件及饰件，概念板块涵盖小盘、次新股、汽车零部件核聚变、超导概念、核电等 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为15.54亿元，在41家同行中排名第23，远低于行业第一名华域汽车的1308.53亿元和第二名福耀玻璃的333.02亿元，行业平均数为73.44亿元，中位数为17.14亿元 [1] - 2025年三季度净利润为1.15亿元，同样排名第23，行业第一名福耀玻璃达70.68亿元，第二名华域汽车为53.97亿元，行业平均数为4.88亿元，中位数为1.2亿元 [1] 财务指标 - 偿债能力方面，2025年三季度资产负债率为42.08%，低于行业平均的42.48% [2] - 盈利能力方面，当期毛利率为17.31%，低于行业平均的22.52% [2] 管理层与股权结构 - 公司控股股东为上海玉素实业有限责任公司，实际控制人为吴军、吴宏洋、吴雨洋 [2] - 董事长吴军2024年薪酬262.19万元，较2023年的151.88万元增加110.31万元 [2] - 总经理吴朝晖2024年薪酬166.36万元，较2023年的162.19万元增加4.17万元 [2] 股东情况 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为8711户，较上期减少42.65% [3] - 户均持有流通A股数量为2038.6股，较上期增加83.65% [3] - 十大流通股东中，中欧悦享生活混合A（010336）为新进第一大流通股东，持股40.85万股 [3] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股31.33万股，相比上期增加4.10万股 [3]

隐形冠军理论概述 - 管理学家赫尔曼·西蒙提出“隐形冠军”概念，指那些在细分市场占据绝对优势、公众认知度低但全球市场份额领先的中小企业[4] - 隐形冠军的经典标准为全球市场份额前两位或年销售额低于10亿美元，后放宽至世界排名前三或某一大陆第一，年营业额低于50亿美元[5] - 全球隐形冠军数量为3406家（2023年），其中德国高达1573家，美国350家，日本283家，中国为97家[9] 传统隐形冠军的商业模式与作用 - 隐形冠军企业普遍聚焦于被人忽视的“窄门”行业，如按钮、添加剂、宠物牵引绳等，其“不出风头”的沉默态度甚至是商业模式的一部分[10] - 德国企业Weckerle占据全球85%的口红机器制造市场，Flexi公司凭借可伸缩狗绳产品占据全球70%市场份额并销往90多个国家[11] - 日本企业在精密制造领域占据主导，如JSR、东京应化、信越化学等霸占全球芯片领域7成以上份额，信越化学与胜高SUMCO两家日企拿下全球高纯度硅片一半以上市场[11] - 这些顶尖制造业企业曾造就德国20世纪50-60年代以及日本80-90年代的经济“黄金十年”，日本GDP在1987年占全球15%，超过德国与法国总和[14] 德国与日本隐形冠军的衰退 - 德国经济出现结构性危机，2023年GDP下降0.2%，连续两年萎缩，2024年第二季度经济环比又下降0.3%[16] - 自2021年以来，德国制造业企业破产数量增长80%以上，2024年德国每6家破产的大型企业中就有一家是汽车零部件商[16] - 汽车产业巨头大规模裁员，博世裁员超过2.5万人，采埃孚计划在德国削减1.1万至1.4万个岗位，大众计划到2030年前让3.5万人下岗[16] - 168年历史的汽车门锁供应商基克特宣告破产，其为全球1/3车辆提供门锁系统，其他如伟巴斯特、Moll、BBS、Recaro等知名零部件企业也进入“死亡”名单[19] - 全球汽车产业电动化转型中，德国传统品牌陷入困境，2024年大众汽车集团销量903万辆，同比下滑2.3%，而比亚迪销量427万辆，同比增长41.26%[21] - 日本和德国企业的数字化转型缓慢，日本政府直到2024年7月才宣布全面淘汰软盘，德国被称为“数字化绿洲中的发展中国家”[24][26] - 日本使用AGI的人数仅有9%，而中国接近60%居世界第一，美国超过50%，反映出德日在新兴技术应用上的滞后[26] 中国企业的崛起与反超 - 在人工智能、机器人、新能源等全球科技前沿行业，中美两国占据主导，德国和日本声量稀少[24] - 根据《2025全球独角兽榜》，中美两国独角兽数量超过七成，前30名中无一家德国或日本企业，估值最高的德国独角兽仅排在39名[29] - 全球独角兽估值前列企业中，中国占据多席，包括字节跳动（22000亿元）、蚂蚁集团（6350亿元）、微众银行（2400亿元）、小红书（1900亿元）等[31] - 2014-2020年间，中国企业收购了300家德国公司，典型案例包括均胜电子收购普瑞、三一重工收购普茨迈斯特、美的收购库卡机器人等[32] - 在汽车零部件行业，中国已有15家企业入围全球百强榜，4家进入前50，中国企业息税前利润率5.7%为全球最高，高于欧洲的3.6%和韩国的3.4%[32] - 中国已累计培育专精特新中小企业超14万家，“小巨人”企业1.46万家、单项冠军企业1500多家，赫尔曼·西蒙识别出的中国隐形冠军数量已从约100家增至300家[33] - 具体案例如运城制版集团、义乌双童吸管（占据世界30%份额）、中集集团等，均在细分市场达到第一或唯一地位[34]