公司核心人事变动 - 泉果基金于2026年2月13日官宣新任总经理、财务负责人、副总经理等管理层人选 [1][3] - 公司创始合伙人李云亮由合规负责人、风控负责人转任总经理，董事长任莉不再代任总经理职务 [1] - 新任财务负责人由创始合伙人、副总经理姜荷泽（原文亦作“麦何泽”）出任 [3][4] - 新任合规负责人、风控负责人由公司合规稽核部总经理孙媛出任 [4] - 新任副总经理由公司渠道发展部总经理兼互联网金融部总经理姚钟骁出任 [4] 新任总经理背景 - 新任总经理李云亮拥有丰富的资管机构管理经验，履历包括重庆证监局副调研员、西南证券资管部总经理、金鹰基金副总经理及督察长、东方证券资管合规负责人及首席风险官等 [1][3] - 李云亮于2022年3月加入泉果基金，是公司创始股东及核心管理层，深度参与了公司治理结构搭建、合规风控体系构建及金融科技能力建设的全过程 [1][4] - 李云亮学历为博士研究生，持有基金从业资格 [3] - 履新后，李云亮将全面负责公司日常经营管理，整合提升投资研究、投资者服务、合规风控、运营管理等职能板块的协同效能 [4] 其他新任高管背景 - 新任财务负责人姜荷泽（麦何泽）曾任东方证券研究员、东方基金研究总监、东方证券资管总经理助理等职，于2022年3月加入泉果基金 [3][5] - 新任合规负责人孙媛曾任东方证券资管渠道发展部区域经理、合规与风险管理部总经理助理等职，于2022年2月加入泉果基金 [5] - 新任副总经理姚钟骁曾任招商银行基金产品经理、东方证券资管渠道发展部业务总监，于2022年3月加入泉果基金 [5] 公司发展战略与治理 - 公司表示将继续秉承价值投资和长期投资理念，以投资者利益为首位 [4] - 未来将以打造差异化、特色化的产品与服务矩阵为核心，优化产品供给，加强投资者陪伴与逆周期服务 [4] - 公司将深化人工智能、大数据等前沿技术在投研决策与全面风险管理中的融合应用 [4] - 此次管理层调整与同步启动的员工持股计划形成治理协同，旨在通过股权纽带将股东、管理层与核心员工的长期利益深度绑定，构成长期可持续发展的制度性安排 [6] 公司业务现状 - 截至2025年末，泉果基金旗下共有7只公募产品，包括泉果旭源三年持有、泉果思源三年持有等，合计管理规模为197.08亿元 [6] - 基金经理赵诣、刚登峰此前已升任公司总经理助理，并分别兼任公募投资部、研究部负责人 [6]

大宗商品价格飙升带动相关基金表现 - 1月29日，国际金价、银价再创新高，黄金、白银、油气、铜、铝等资源品价格大涨，多只相关ETF、LOF涨停 [1] - 受金价持续大涨影响，黄金ETF（518880）成交额大幅增长至177.99亿元 [8] - 数据显示，黄金ETF（518880）1月28日单日净流入30.38亿元，今年以来净流入128.33亿元 [9][10] LOF市场出现批量涨停及高溢价 - 原油LOF易方达、嘉实原油LOF、石油基金LOF、华宝油气LOF、资源LOF、国投白银LOF、大宗商品LOF等出现批量涨停，且已连续两个交易日涨停 [2] - 多只LOF溢价率持续攀升，例如国投白银LOF溢价率达64.26%，石油基金LOF溢价率达42.71% [3] - 国投白银LOF将于1月30日开市起停牌至收市，若2月2日二级市场交易价格溢价幅度未有效回落，基金有权申请进一步停牌措施 [4] - 原油LOF易方达、嘉实原油LOF等将自1月30日开市起停牌一小时，石油基金LOF自1月30日起暂停大额申购，每日累计投资限额降至2元 [5] 商品及区域主题ETF表现强势 - 白酒板块大涨，酒ETF涨停，涨幅10.08% [5][6] - 2只巴西ETF因资源逻辑受到关注，今日集体涨停，溢价率较高，例如巴西ETF易方达今年以来涨幅32.85%，溢价率10.41% [5][6] - 多只食品饮料ETF大涨，涨幅在7.10%至7.89%之间 [6] - 标普油气ETF今日涨幅10.03%，今年以来涨幅19.42% [6] 主要宽基指数ETF成交额降温 - 主要宽基指数ETF成交明显降温，沪深300ETF华泰柏瑞成交额从401.00亿元降至167.74亿元，南方中证500ETF成交额从217.53亿元降至118.85亿元，华夏上证50ETF成交额从214.55亿元降至116.90亿元 [7][8] - 部分ETF尾盘仍有大量集中卖单 [7] 资金持续净流入资源类ETF - 除黄金ETF外，其他资源类ETF也获大额资金净流入，有色金属ETF基金（516650）1月28日净流入13.97亿元，今年以来净流入122.11亿元 [9][10] - 化工ETF（159870）1月28日净流入12.04亿元，今年以来净流入131.83亿元 [9][10] - 有色金属ETF（512400）今年以来净流入155.29亿元 [10] 新基金发行市场火爆 - 近期新基金发行火爆，富国智汇稳健3个月持有3天募集42亿元，中银招享6个月持有1天募集24亿元，融通上证科创板综合指数增强基金8天募集42亿元 [11] - 1月28日，富国中证智选船舶产业ETF、天弘中证工业有色金属主题ETF、中银招享6个月持有、泉果竞争优势等多只产品成立 [11]

基金经理刚登峰的投资框架与理念 - 基金经理刚登峰是一位拥有16年证券从业经验和11年投资管理经验的投研老将，其投资框架凝练为从宏观周期到中观产业捕捉，最终落地为精选“高质量+成长”型公司的完整链条 [1] - 其投资哲学概括为以自下而上精选个股为基石，以中观产业趋势研究为抓手的“质量成长”风格，核心选股标准是“好公司、好行业、好估值”，并将“好公司”放在首要位置 [2] - 近年来在投资框架中强化了对中观行业维度的研究，在坚持基本面研究的基础上，锚定产业发展脉络，认为处于上升趋势产业中的公司更能利用其竞争力创造回报 [3] 历史业绩与投研方法论进化 - 截至2025年12月31日，其管理的泉果思源三年持有期基金过去一年单位净值增长率为30.37%，同期业绩比较基准为15.66% [3][10] - 在方法论上最重要的进化是将研究精力放在细分行业未来3-12个月的发展变化上，认为这个时间窗口既能给予足够的研究布局时间，又能把握产业周期的关键变化 [5] - 以锂电材料投资为例，在2025年下半年基于跟踪测算和实地调研，判断部分环节将在2026年出现供给紧张，从而在偏左侧的临界点布局 [5] - 特别重视投研转化效率，要求研究员与基金经理以“信息冗余”的方式高频交互，共同把握产业趋势，并通过组建特色化研究小组打破行业研究壁垒 [6] 对宏观经济与资本市场的整体判断 - 认为中国经济转型过程已接近完成，房地产冲击影响减弱，出口结构多元化，新经济动能崛起 [7] - 认为资本市场正从融资市向投资市转型，大股东减持与IPO融资规模回落，上市公司分红与回购大幅提升，形成了更注重投资者回报的新生态 [7] - 长期来看，当前A股和港股是一个非常好的投资时期 [1] 未来重点关注的三大投资主线 科技 - 科技是当前牛市行情最核心的主线 [8] - 重点关注三个细分方向：一是受益于AI产业浪潮全面渗透的消费电子，相关龙头企业在连接器、电源等核心零部件上的技术储备有望迎来业绩集中释放期 [8] - 二是国产算力，随着政策支持力度加大与资本持续涌入，算力基础设施投资将进入加速期，2026年有望迎来大规模项目落地 [8] - 三是互联网与软件，更多与数据深度结合的AI Agent类产品有望问世 [8] 新能源 - 关注经历调整后、供需格局正在优化的细分行业 [8] - 锂电产业链在储能需求的强劲拉动下快速增长，部分材料环节已率先进入价格上涨周期 [8] - 2026年新能源行业仍有望出现可观增长，过去两三年的调整使得供给端扩张更加理性克制，部分环节可能迎来向上的景气周期 [8] - 海上风电等领域因明确的装机规划与出海战略，呈现需求加速的态势 [8] 周期 - 有色金属板块走强的核心逻辑在于供需基本面的改善，以铜、铝为代表的工业金属在长期资本开支不足和政策性约束下，供给端呈现强约束，价格中枢有望提升 [9] - 尽管部分小品种短期涨幅较大，但几个大品种的估值仍处于合理区间，在供给拐点出现之前，由产能周期驱动的上行趋势仍有望延续 [9] - 化工品、造纸等传统行业在经过持续的产能出清后，竞争格局改善，部分品种已接近供需平衡点，或具备价格弹性 [10]

基金经理刚登峰的投资框架 - 投资框架凝练为从宏观周期到中观产业捕捉，最终落地为精选“高质量+成长”型公司的完整链条 [1] - 投资哲学是尊重市场规律并回归产业逻辑，框架概括为以自下而上精选个股为基石，以中观产业趋势研究为抓手的“质量成长”风格 [4] - 投资核心是公司自身的竞争力，涵盖商业模式、竞争壁垒、治理结构和盈利能力等多个维度 [4] - 选股标准是“好公司、好行业、好估值”，并将“好公司”放在首要位置 [4] - 意识到仅自下而上选股可能不足，因此在投资框架中强化了对中观行业维度的研究，锚定产业发展脉络 [5] 投资方法论与投研体系 - 近年来最重要的方法论进化是将研究精力放在细分行业未来3-12个月的发展变化上，认为此窗口既能给予足够研究布局时间，又能把握产业周期的关键变化 [7] - 以锂电材料投资为例，基于2025年下半年的跟踪测算和实地调研，判断部分环节将在2026年出现供给紧张，从而在偏左侧的临界点布局 [8] - 特别重视投研转化效率，要求研究员与基金经理以“信息冗余”的方式高频交互，共同把握产业趋势 [8] - 通过组建AI、大能源、大消费等特色化研究小组，打破行业研究壁垒，促进多领域交叉融合，构建立体高效的投研转化体系 [8] 对市场与经济的整体判断 - 认为当前经济转型已接近尾声，长期来看A股和港股是非常好的投资时期 [1] - 对A股市场表现持乐观态度，认为中国经济转型过程已接近完成，房地产冲击影响减弱，出口结构多元化，新经济动能崛起 [10] - 认为市场正从融资市向投资市转型，大股东减持与IPO融资规模回落，上市公司分红与回购大幅提升，形成了更注重投资者回报的新生态 [10] 未来重点关注的三大投资方向 - 未来重点关注科技、新能源和周期三大投资方向 [9] - 在科技领域重点关注三个细分方向：一是受益于AI产业浪潮全面渗透的消费电子，相关龙头企业有望迎来业绩集中释放期；二是国产算力，2026年有望迎来大规模项目落地；三是互联网与软件，更多AI Agent类产品有望问世 [11] - 在新能源领域，关注经历调整后供需格局正在优化的细分行业，锂电产业链在储能需求拉动下快速增长，部分材料环节已率先进入价格上涨周期，2026年行业仍有望出现可观增长 [12] - 在周期股领域，关注有色金属板块，以铜、铝为代表的工业金属供给端呈现强约束，价格中枢有望提升，化工品、造纸等传统行业在产能出清后竞争格局改善，部分品种或具备价格弹性 [13] 具体投资案例与业绩表现 - 在管理的“泉果思源”基金中，有几家公司自成立之初便长期持有，选股逻辑要求公司竞争力高、商业模式经得起考验，且所在行业能持续提供成长空间 [7] - 举例某新能源龙头公司在行业调整中证明了自身较强的阿尔法；某消费电子公司展示了把握每一轮产业趋势的能力；某互联网龙头通过回购和聚焦核心业务提升了估值中枢 [7] - 以一位新能源研究员持续跟进推荐一家公司为例，基金经理换仓买入后，公司股价走势证明了预判 [8] - 截至2025年12月31日，管理的泉果思源三年持有期基金过去一年单位净值增长率达到30.37% [5]

基金经理刚登峰的投资理念与框架 - 核心观点：基金经理刚登峰是一位拥有16年证券从业经验和11年投资管理经验的资深基金经理，其投资框架可概括为“具有中观产业视角的质量成长风格”，追求基于企业价值增长的长期可持续回报，并持续迭代进化 [1][10] - 投资理念形成于早期在东方证券资产管理业务总部及东方红资管的正统价值投资熏陶，入行即学习价值投资，避免了方法论上的弯路 [5][6] - 在2015年牛市初期通过复盘历史明确以年化收益率而非单年收益率为投资目标，奠定了其践行长期价值投资的基础 [7][8] 投资框架的具体特点 - 追求“站得住的机会”：即赚取企业价值增长的钱而非交易投机，体现为低换手率和长期持股，例如其管理的泉果思源三年期基金2023年换手率66.87%，2024年换手率96.65%，2025年上半年换手率115.48% [10] - 持仓验证长期持有：该基金2023年三季报披露的前十大重仓股中，有四家公司依然出现在2025年三季报的前十大重仓股中，显示其持股周期可达两三年 [11] - 聚焦高质量公司：选股标准包括财报数据上的高质量（如高ROE）和优秀的管理层，通过降低选股失误率来创造超额收益 [14] - 行业分散与个股集中：行业配置均衡分散，但个股集中度高，泉果思源三年期基金前十大重仓股集中度从2023年底的36.40%提升至2025年三季度末的58.67% [14] - 赚取可持续的成长并注重性价比：不买纯粹低估值品种，而是追求盈利的可持续增长，同时关注估值性价比，数据显示A股连续5年利润增速在10%以上的公司仅72家，占比1.32% [16] - 中观产业逻辑辅助选股：投资框架的重要迭代，在选股时加入对产业周期和趋势的判断，要求公司成长有产业逻辑支持，其持仓对应AI、新能源、新消费、供给侧改革周期品等四大产业方向 [17][18] - 框架保持开放形态：持续优化选股框架，在坚持好公司、行业分散、个股集中的基础上，加入了成长持续性判断和中观产业逻辑 [19] 当前市场环境与产品发行 - 认为当前是布局主动权益基金的时点：A股在有结构性成长机会时，主动权益基金大概率跑赢宽基指数，例如2025年万得偏股混合指数收益率28.06%，大幅跑赢沪深300指数的14.30% [22] - 看好中国资本市场新周期：市场正从融资为主转向注重股东回报，截至2025年12月15日A股上市公司合计分红金额近2.5万亿元，创历史新高；同时居民资产配置向权益类迁移的需求大幅增长 [23] - 类比美国市场历史：引用巴菲特演讲，指出无风险收益率下行周期推动股市上涨，认为当前中国资本市场环境与之相似 [24] - 产品历史业绩验证框架有效性：其管理的泉果思源三年持有期基金，在过去一年（2024年9月30日至2025年9月30日）净值增长率达32.28%，同期业绩比较基准收益率为16.47% [25] - 看好质量风格回归：认为高质量公司可能在2026年经济环境恢复稳定增长后重新开始表现 [25]