此外，港股流动性也在持续宽松。其一是今年南向资金持续流入，目前累计净流入已接近1.4万亿港 元；其二是美联储12月降息概率再度转向，当前据CME数据，降息25BP概率回升至86%；其三，年底 保险"开门红"及居民资产配置需求，可能带来新的配置力量，可以说增量资金可期。这些对港股流动性 形成较好支撑。 在众多港股红利投资工具中，叠加了"央企"buff的或许是较优选择。市场分析认为，随着国资委明确"十 五五"期间以"做强做优做大国有资本"为核心目标，推动央企提升核心竞争力并加快产业升级，央企的 盈利稳健性与分红能力有望获得系统性增强。这一战略定调为相关企业奠定了长期增长基础。在央企业 绩改善与强化股东回报的政策导向下，估值提升和股息长虹或可期待。在当前宏观环境下，这类资产已 成为具备政策护城河与持续现金回报配置价值的优质选择。 临近年底，市场进入风格再平衡的关键窗口，部分资金可能减持估值偏高、波动较大的成长类资产，转 而配置具备估值低但股息高的港股红利板块，以增强组合防御性。 为何是港股红利？而非A股红利更值得关注？华夏基金策略分析师认为，与A股同类资产相比，更加具 备显著的"高股息+低估值"优势。以港股央企红利 ...

文章核心观点 - 日本央行暗示加息等全球货币政策不确定性及科技股高估值导致市场风险偏好下降 资金转向红利策略寻求防御 同时年底公募基金资产再平衡及保险资金配置需求共同推动资金持续流入红利板块ETF [1] - 港股红利板块在岁末年初存在显著的日历效应 12月至次年1月中旬获得绝对收益和超额收益的概率较大且收益率较高 [1] 市场表现与资金流向 - 港股央企红利ETF当日上涨1.33% 自由现金流ETF盘中获资金净申购3000万份 预估净申购额3552万元 [1] - 自由现金流ETF自11月7日起连续17日获资金净申购 合计净流入19.81亿元 日均流入超1亿元 [1] - 港股央企红利ETF连续13日获资金净流入 合计净流入5.76亿元 规模在同标的中居首 [1] 资金流入动因分析 - 外围美联储及日本央行的货币政策不确定性以及科技股估值过高引发市场风险偏好下降 投资者转向红利股寻求防御 [1] - 年底是公募基金等追求相对收益的资金进行资产再平衡的关键窗口期 [1] - 保险资金年末迎来新保费 会相应配置高股息资产 [1] 相关金融产品概况 - 自由现金流ETF最新规模为74.66亿元 居同标的第一 权重股包含中国海油 上汽集团 陕西煤业 格力电器等 产品综合费率0.2% 属全市场最低费率一档 [2] - 港股央企红利ETF最新规模为49.85亿元 居同标的第一 权重股包含中远海控 东方海外国际 中信银行 建设银行 中国海洋石油 中国石油股份 [2]

光模块及人工智能ETF市场表现 - 创业板人工智能ETF华夏(159381)昨日冲高回落后今日探底回升，午盘从1%跌幅翻红上涨0.79% [1] - 该ETF盘中获资金净申购1200万份，预估净申购1996.8万元 [1] - 10月29日至11月24日累计回调超12%，期内获资金净流入3.49亿元，呈现越跌越买态势 [1] 港股红利ETF资金流向 - 港股央企红利ETF(513910)从11月13日至今累计回调4%，连续11个交易日获资金抄底，净流入3.07亿元 [1] - 四季度以来该ETF净流入超10亿元 [1] - 权重股包含中远海控、东方海外国际、中信银行、建设银行、中国海洋石油、中国石油股份 [1] ETF产品配置策略优势 - 在科技股估值处历史高位及谷歌TPU冲击下，AI板块出现分化交易，ETF分散化配置优势显现 [1] - 创业板人工智能ETF华夏成份股与谷歌链相关权重为48%，可平稳应对英伟达链与谷歌链切换冲击 [1] - 该ETF在人工智能指数中CPO含量最高且费率最低，“CPO含量”超50%，“谷歌链含量”48% [2] 红利策略投资逻辑 - 年末时段部分机构资金有落袋为安需求，港股红利策略基金相比A股红利指数估值更低，股息率更高 [1] - 可采用哑铃策略产品，左侧配置“央企+港股高股息”的港股央企红利ETF [1] - 右侧配置人工智能指数中CPO含量最高的创业板人工智能ETF华夏，权重股包含新易盛、中际旭创、天孚通信、润泽科技等 [2]

市场风格转变 - 四季度以来市场风格发生转变，呈现显著的"高切低"特征，科技等前期强势主线遭遇调整，而顺周期、红利、化工等资产大幅反弹[1] - 多位业内人士表示均衡配置成为当下比较占优的策略[1] 红利基金动态 - 四季度以来红利基金规模较三季度末增加80亿元，且新成立了14只产品[1] - 资金流入与发行加码的背后是资金寻求稳健增值的需求，低利率环境下居民投资需求发生转变[1] - 红利基金有望成为引导稳健型资金进入权益市场的重要跳板，因股息率越高获得正向收益的概率越高[1] 红利策略细分 - 当前市场红利类投资标的多样，即使同为红利策略，选股范围和因子限制也会对成分股产生较大影响[2] - 符合主流审美的策略是在红利基础上叠加低波因子，例如红利低波ETF基金(159547)跟踪的中证红利低波动指数，选取50只流动性好、连续分红、红利支付率适中、每股股息正增长且股息率高波动率低的证券[2] - 红利策略叠加央企筛选范围也较受欢迎，例如港股央企红利ETF(513910)跟踪从港股通范围内选取中央企业实际控制的分红水平稳定且股息率较高的上市公司证券[2] 行业前景展望 - 华创证券认为若PPI在反内卷政策推动下于2026年初回正，红利风格的相对收益有望在周期红利的业绩复苏预期回升中修复[2] - 若判断成立则当前逢低逢跌或是收集筹码的窗口期[2]

货币政策调整 - 中国香港金融管理局将基本利率下调25个基点至4.25% [1] - 此次调整是在美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点后作出 旨在维持港元与美元利率同步 [1] - 各银行的存贷款利率为自身商业决定 将综合评估同业市场资金供求、拆息水平及资金成本结构等因素 [1] 市场影响与投资机会 - 对利率敏感的新经济板块 预计将在流动性预期改善中率先受益 [1] - 港股估值处于历史相对低位 具有稳定分红特性的红利股或更具吸引力 [1] - 港股央企红利ETF(513910)跟踪指数近12个月股息率达5.70% [1]

公司业绩 - 新华保险前三季度归母净利润同比预增45%至65% [1] - 中国财险前三季度净利润同比预增40%至60% [1] - 两家公司业绩均超出市场预期 [1] 业绩驱动因素 - 权益市场上行是主要驱动因素，三季度沪深300指数上涨17.9% [1] - 偏股型基金在三季度上涨25.4% [1] - 险企加大权益资产配置并优化行业结构 [1] - 业绩在去年同期高基数（沪深300指数上涨16.1%，偏股型基金上涨12.5%）基础上实现超预期增长 [1] 投资策略与影响 - 上市险企业绩超预期对保险板块和红利板块均产生积极影响 [1] - 中长期资金偏好布局低估值、高股息标的，险资举牌情况可反映此趋势 [1] - 建议关注如港股央企红利ETF(513910)等低估值高股息投资标的 [1]

保险资金长期投资试点规模扩大 - 第三批600亿元保险资金长期投资试点机构陆续获批 试点总规模将增至2220亿元 [1] - 首批500亿元试点由中国人寿和新华保险通过鸿鹄志远私募基金实施 截至2025年3月已全额落地 [2] - 第二批1120亿元试点分两阶段批复：2025年1月520亿元 3月新增600亿元 [3] 试点政策与投资方向 - 2025年1月六部门联合印发方案 明确扩大试点机构范围与资金规模以解决"长钱短配"问题 [2] - 鸿鹄基金三期400亿元获批 投资标的聚焦大盘蓝筹股 要求公司治理良好/股息稳定/流动性佳 [3] - 试点创新引入私募基金管理人模式 允许管理第三方保险资金 [1] 市场影响与投资参考 - 鸿鹄基金运行实现效益性/安全性/流动性动态平衡 首批试点达成活跃资本市场目标 [2] - 机构建议个人投资者参考险资策略：选择稳定股息率行业 通过银行ETF(515020)等工具分散投资 [3] - 港股市场推荐关注港股通金融ETF(高银行含量)和港股央企红利ETF(513910)等标的 [3] 参与主体动态 - 试点参与方从头部险企扩展至中小保险公司 鸿鹄基金三期意向出资方包含多家中型险企 [3] - 中国人寿(601628)和新华保险(601336)作为首批试点主体 已建立成熟运作机制 [2]