该基金的核心吸引力来自其突出的股息率优势。其跟踪的恒生港股通高股息低波动指数近12个月股息率达 6.5%，显著高于10年期国债收益率1.85%，在同类红利指数中也表现突出。这一利差使其在当前波动市场中具 备较强配置价值。 产品设计上，该基金采用0.2%的全市场最低综合费率，并通过月度分红评估机制和T+0交易提升资金效率。持 仓以金融、能源等成熟行业为主，设置个股5%权重上限以分散风险，并动态剔除阶段跌幅过大的股票，有效规 避"股息率陷阱"。场外投资者可通过联接基金（A类：024029/C类：024030）参与布局。 12月18日，港股高股息板块再度走强。截至10时11分，港股红利低波ETF(520550)涨0.33%。资金热度不减，截 至12月17日，该基金获资金连续20日净流入，累计约1.8亿，年初以来累计净流入约9.9亿！ 在近期国内风险资产普遍调整的背景下，经营稳健、分红确定性强的港股红利龙头展现出显著韧性，成为资金 寻求稳定回报的重要选择。市场避险情绪的升温，进一步凸显了此类资产的配置价值。 从政策环境看，引导长期资金入市、维护资本市场稳定是当前明确导向。华泰证券分析指出，相关政策围绕推 动公募基金、 ...

市场环境与资金流向 - 市场震荡背景下，年底港股红利日历效应强，在年底资产再平衡的关键窗口期，资金持续布局港股红利资产 [1] - 港股红利低波ETF（520550）连续六周获资金净流入，近五日揽金超7000万 [1] - 该ETF今年以来份额增长423.71% [11] 政策动态与影响 - 近期《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》发布，对长期投资的股票风险因子进行下调 [1][16] - 持仓时间超过三年的沪深300、中证红利低波动100指数成分股的风险因子从0.3下调至0.27 [1][16] - 持仓时间超过两年的科创板上市普通股的风险因子从0.4下调至0.36 [1][16] - 险资股票风险因子松绑，新规利好银行、公用事业、煤炭等红利板块 [1][17] - 伴随新会计准则即将全面落地，中小险企或将加强OCI股票配置，红利板块有望充分受益 [1][17] 港股红利板块投资价值分析 - 对比港股、A股同类指数，恒生港股通高股息低波动指数股息率相对更高，市盈率、市净率相对更低 [1][8] - 该指数近12个月股息率为6.59%，显著高于恒生指数的3.26%和红利低波100指数的4.28% [9] - 该指数市盈率TTM为7.72，市净率为0.64，均低于恒生指数和红利低波100指数 [9] - 按市值加权，A股红利板块溢价从2025年年初的49.9%下降至12月1日的32.4% [1][13] - 考虑20%的税率，目前港股红利板块比A股整体便宜5-6% [1][13] 相关指数与产品表现 - 恒生港股通高股息低波动指数近6个月上涨12.72% [4] - 港股红利低波ETF（520550）跟踪恒生港股通高股息低波动指数，全市场费率最低（综合费率0.2%） [2] - 该ETF持仓结构上，金融、能源、公用事业等成熟行业构筑安全垫，同时通过单一个股5%的权重上限实现风险分散 [2] - 恒生港股通高股息低波动指数成分股整体分布较为分散，每只成分股的比重上限设定为5%，前十大成分股合计权重为26.82% [6] - 指数前三大成分股为煤炭行业公司，包括首钢资源（权重3.66%）、兖煤澳大利亚（权重3.01%）和兖矿能源（权重2.84%） [7] 机构观点与后市展望 - 西部证券指出，险资股票风险因子松绑，新规利好银行、公用事业、煤炭等红利板块 [1][17] - 广发证券认为，年底港股红利日历效应强，公募基金等追求相对收益的资金在年底资产再平衡窗口期，短期转向高股息、高安全边际的港股红利板块 [17] - 12月-1月是保费高峰，面对增量资金，部分险资可能会在高股息资产里快速建仓以匹配负债成本，形成刚性买盘 [17] - 当前港股红利拥挤度处于历史相对较低位置，可能是再布局机会 [17]

市场整体表现 - 12月3日A股市场震荡调整 [1] - 全部ETF中，9只跨境ETF进入涨幅榜前十 [1][2] - 债券相关ETF成交持续活跃，12月3日成交额前十的ETF中有8只为债券相关ETF [1][8] - 12月3日ETF成交额合计3543.28亿元 [8] 跨境ETF表现 - 12月3日涨幅榜前十的ETF中有9只为跨境ETF [1][2] - 多只跨境ETF发布溢价风险提示，例如景顺长城纳指科技ETF（159509）因二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，出现较大幅度溢价，将于12月4日开市起至10:30停牌 [1][2] A股ETF涨跌幅 - 工业有色ETF（560860.SH）领涨，涨幅为1.91% [3][4] - 中药、交运、现金流相关ETF涨幅居前，例如现金流500ETF（560120.SH）涨1.11%，油气资源ETF（159309.SZ）涨1.08%，交运ETF（561320.SH）涨1.04% [3][4] - 有色金属板块受全球降息周期开启及AI投资浪潮带动实物需求影响，市场资金对战略资源的配置重视度显著提升 [4] - AI应用概念集体走弱，线上消费ETF（159725.OF）领跌，跌幅为2.74% [4][5] - 多只传媒、影视、游戏、软件相关ETF跌幅居前，例如创业板软件ETF富国（159107.OF）跌2.61%，游戏ETF（516010.OF）跌2.44%，计算机ETF南方（159586.OF）跌2.42% [4][5] 资金流向 - 临近年末，资金就来年布局方向尚未达成共识，但科技板块仍较受青睐 [1][6] - 12月2日资金净流入前十的A股ETF中，有科创人工智能ETF华夏（589010.SH）、机器人ETF（562500.SH）等4只科技相关ETF [1][6] - 12月2日具体资金净流入额：标普红利ETF（562060.SH）净流入3.69亿元，工业有色ETF（560860.SH）净流入2.82亿元，券商ETF（512000.SH）净流入2.50亿元，有色50ETF（159652.SZ）净流入2.32亿元，旅游ETF（159766.SZ）净流入2.31亿元 [7] - 11月以来资金净流入额：机器人ETF（562500.SH）净流入28.26亿元，券商ETF（512000.SH）净流入25.41亿元，A500ETF基金（512050.SH）净流入18.68亿元，科创人工智能ETF华夏（589010.SH）净流入10.98亿元 [7] 债券ETF成交 - 12月3日债券相关ETF成交活跃，成交额前十的ETF中有8只为债券相关ETF [1][8] - 银华日利ETF（511880.OF）成交额最高，为150.84亿元，短融ETF（511360.OF）成交额为135.94亿元 [8][9] - 科创债ETF成交持续活跃，4只科创债ETF进入成交额前十，其中科创债ETF招商（551900.OF）成交额95.30亿元，科创债ETF嘉实（159600.OF）成交额80.74亿元 [1][9] - 成交额前十的ETF中出现一只股票型ETF——A500ETF基金（512050.OF），成交额为62.68亿元 [9][10] 机构观点与配置方向 - 港股红利资产吸引力凸显，恒生指数估值约12倍PE、1.2倍PB，在全球主要市场中处于低位 [11] - 美联储降息政策面临不确定性，市场风险偏好下降，投资者或可考虑转向红利股寻求防御 [11] - 当前A股三大方向值得关注：一是科技创新（如人工智能、半导体、生物制造），二是消费升级（如文旅、健康、绿色消费），三是高端制造（如新能源装备、工业母机） [11]

苹果AI与汽车业务战略调整 - 苹果原AI及汽车业务负责人詹南德里亚（1957年生，接近70岁）正式卸任，将于明年初退休，并由新负责人接任[1] - 该负责人此前同时负责苹果AI（包括Siri）和苹果汽车两大业务线[3] - 苹果此前决定不造车，官方解释为“不为生意做产品”，若不能为用户增加价值则不碰[1]，但分析认为其根本原因在于未能搞定产业链[2] 全球市场波动与日债影响 - 日本30年期国债收益率上行至3.41%，创1999年该期限国债推出以来历史最高值[9] - 日债收益率攀升导致套息货币成本端不稳，全球风险资产波动率放大，港股、A股、美股期货在接近11点时出现明显集体下挫[11] - 现货黄金在日内出现多次急跌，双向震荡行情预计短期内持续[12] A股热门板块表现 - 科创50第八大权重股芯原股份在公告股东减持后暴跌7%[14] - 昨日最热个股中兴通讯今日跳水，港股大跌近6%[14] - 谷歌概念股开启大跌，此前涨幅最大的光X科技三天跌去15%[16] 港股汽车板块与红利资产 - 国补即将退出，明年起购置税减半征收，车企销量压力可能成倍放大[18] - 部分造车新势力2025年11月交付环比下滑：小鹏汽车交付36,728辆，环比下降12.58%；蔚来汽车交付36,275辆，环比下降10.20%；理想汽车交付33,181辆，环比增长5.78%但同比下降31.92%[19] - 港股红利资产今日一枝独秀，领涨A/H股，与A股红利走势背离[23] ETF简称改革与机构配置 - 监管要求所有基金公司的ETF场内简称必须加上公司名称，以提升产品识别度和机构搜索便利性[26] - 以港股红利ETF博时（513690）为例，在改名后规模进一步抬升20亿以上，其2025年中报前十大持有人均为险资类机构，合计持有基金总份额的54.30%[27][31][33][34] - 11月阳光保险公告将成立200亿私募基金，明确以恒生港股通指数成分股及相关指数ETF等高股息资产为基石配置，显示机构仍视港股红利为2026年底仓型资产[34]

市场表现 - 港股早盘普遍走强，红利类板块跟随市场上涨，恒生港股通高股息低波动指数上涨0.5% [1] - 指数成分股中，六福集团涨幅超过7%，波司登、阜丰集团等涨幅超过2% [1] - 跟踪该指数的恒生红利低波ETF（159545）连续22个交易日获资金净流入，产品最新规模超过60亿元，创成立以来新高 [1] 指数特征与构成 - 恒生港股通高股息低波动指数由港股通范围内50只流动性较好、连续分红、红利支付率适中且波动率较低的股票组成 [1] - 指数中能源、金融、公用事业行业合计占比超过55% [1] - 指数当前股息率达到5.8% [1] 投资前景与驱动因素 - 展望年底及明年，港股红利值得长期关注，因年底机构投资者有稳收益需求，风格往往向红利类偏稳健风格倾斜 [1] - 年底美联储降息预期的抬升对港股有积极影响 [1] - 2026年有较多险资面临切换新会计准则带来的降波动需求，可能驱动资金向股息率更高的港股红利配置 [1] 产品费率优势 - 恒生红利低波ETF（159545）的管理费率加托管费率仅为0.2%/年，是港股红利类ETF中少有的低费率产品 [2] - 易方达基金旗下红利ETF易方达（515180）、红利低波动ETF（563020）、红利价值ETF（563700）等红利类ETF也均实行该费率 [2]

港股通高股息指数岁末年初日历效应 - 港股通高股息全收益指数在12月至次年1月中旬期间表现出最强的日历效应，获得绝对收益和超额收益的概率大且收益率高[1][15] - 该指数在此期间绝对收益上涨概率达90.9%，涨幅中位数为3.4%，均值为4.6%[3][19] - 相对于沪深300全收益指数，超额收益概率为81.8%，超额收益中位数和均值分别为5.6%和2.1%[3][19] - 相对于中证红利全收益指数，超额收益概率为81.8%，超额收益中位数和均值分别为3.6%和3.2%[3][19] - 相对于恒生指数全收益指数，超额收益概率为81.8%，超额收益中位数和均值分别为1.0%和1.6%[3][19] 日历效应强弱区间 - 3月至4月中旬为上涨概率较大区间，可能与年报高峰期超预期分红方案有关，但弹性及上涨概率不如A股红利[11] - 6月上旬至8月初为下跌概率较大区间，下跌中位数为-5.3%，均值为-2.9%，胜率仅45.5%[11][21] - 9月下旬至10月为下跌概率较大区间，下跌中位数为-2.0%，均值为-3.0%，胜率仅36.4%[11][21] 岁末年初效应成因 - 核心原因是公募基金等相对收益资金在年底进行资产再平衡，卖出高估值成长股转向高安全边际港股红利板块[4][21] - 潜在因素包括12月至1月保费高峰促使险资在高股息资产快速建仓匹配负债成本，形成刚性买盘[4][22] - 年末政策催化期，支持提高分红政策落地或稳增长政策低于预期均可能催生港股红利行情[4][22] 当前市场环境与配置建议 - 海外流动性最紧张时期已过，美联储12月降息25BP概率回升至86%[32] - 港股面临基石投资者解禁高峰，12月至次年1月有55家公司共计1757亿港元解禁[32] - 港股通高股息指数当前成交额占比仅为6.1%，拥挤度处于历史相对较低位置[15][32] - 建议关注该指数配置机会，作为岁末年初增加收益的潜在方式[15][32] 近期资金流向 - 南向资金本周净流入321.05亿港元，主要净买入阿里巴巴-W（154.49亿港元）、恒生中国企业（19.13亿港元）、腾讯控股（17.21亿港元）[34] - A股外资流入4.3亿美元，H股外资流入0.11亿美元，较上周均有所收敛[37] - 美股主动资金流入11.89亿美元，被动资金流入60.15亿美元，较上周均收敛[42]

光模块及人工智能ETF市场表现 - 创业板人工智能ETF华夏(159381)昨日冲高回落后今日探底回升，午盘从1%跌幅翻红上涨0.79% [1] - 该ETF盘中获资金净申购1200万份，预估净申购1996.8万元 [1] - 10月29日至11月24日累计回调超12%，期内获资金净流入3.49亿元，呈现越跌越买态势 [1] 港股红利ETF资金流向 - 港股央企红利ETF(513910)从11月13日至今累计回调4%，连续11个交易日获资金抄底，净流入3.07亿元 [1] - 四季度以来该ETF净流入超10亿元 [1] - 权重股包含中远海控、东方海外国际、中信银行、建设银行、中国海洋石油、中国石油股份 [1] ETF产品配置策略优势 - 在科技股估值处历史高位及谷歌TPU冲击下，AI板块出现分化交易，ETF分散化配置优势显现 [1] - 创业板人工智能ETF华夏成份股与谷歌链相关权重为48%，可平稳应对英伟达链与谷歌链切换冲击 [1] - 该ETF在人工智能指数中CPO含量最高且费率最低，“CPO含量”超50%，“谷歌链含量”48% [2] 红利策略投资逻辑 - 年末时段部分机构资金有落袋为安需求，港股红利策略基金相比A股红利指数估值更低，股息率更高 [1] - 可采用哑铃策略产品，左侧配置“央企+港股高股息”的港股央企红利ETF [1] - 右侧配置人工智能指数中CPO含量最高的创业板人工智能ETF华夏，权重股包含新易盛、中际旭创、天孚通信、润泽科技等 [2]

港股红利板块市场环境 - 市场避险情绪升温，港股红利板块关注度提升，受美联储鹰派言论、科技股获利回吐及AI板块估值担忧影响 [1] - 2025年以来已有963家港股公司实施现金分红，合计总额达12,561亿港元 [1] - 港股通高股息(CNY)和恒生港股通高股息低波动指数成份股分红总额分别为5,273亿港元和5,318亿港元，占港股全部现金分红的41.98%和42.34% [1] 港股红利指数股息率与表现 - 港股通高股息(CNY)和恒生港股通高股息低波动指数近一年股息率分别达5.54%和5.72%，显著高于同期10年期国债收益率1.81% [2] - 上述指数股息率超越中证红利(4.26%)、深证红利(4.07%)和港股通高息精选指数(5.34%) [2] - 近一年累计涨幅分别达37.39%和41.97%，领先于中证红利(12.63%)、深证红利(8.01%)及恒生科技指数(34.39%) [4] 相关ETF产品资金流动与规模 - 港股通红利ETF(513530)自2025年10月28日起连续14个交易日资金净流入，累计吸金5.51亿元 [2] - 该ETF基金规模连续7周正增长，攀升至27.51亿元，创阶段性新高 [2] - 11月以来日均成交额达1.36亿元，较2025年1-10月的日均成交额0.74亿元增长83.78% [2] 机构资金配置需求 - 保险公司在新会计准则下对高股息资产配置动力增强，预计2027年仅5家A股上市险企在FVOCI项下的高股息资产配置规模可达每年2,500-5,000亿元 [3] - 非上市险企自2026年起执行新会计准则，有望进一步提升对高股息资产的需求 [3] ETF产品特点与基金管理人 - 港股通红利ETF(513530)为A股市场首只可通过QDII模式投资中证港股通高股息投资指数的ETF，长期持有或可有效降低红利税成本 [4] - 港股通红利低波ETF(520890)通过港股通渠道投资，不受QDII额度限制，两者均支持场内T+0交易 [4] - 基金管理人华泰柏瑞基金拥有超18年指数投资经验，旗下红利类主题ETF管理规模达478.01亿元 [6] - 相关ETF产品每月可进行分红评估，在符合规定前提下可根据实际情况进行收益分配 [5]

指数构成与特征 - 恒生港股通高股息低波动指数反映分红水平高且波动率低的港股通范围内上市公司整体表现，金融、工业、能源行业占比超65% [4] - 中证红利价值指数由50只股息率高且价值特征突出的股票组成，反映分红水平高且价值特征突出股票的整体表现，银行、煤炭、交通运输行业合计占比超75% [5] 指数表现与估值 - 截至2005年11月17日午间收盘，中证红利价值指数滚动市盈率为8.1倍，当日涨跌幅为-0.2% [5] - 中证红利价值指数滚动市盈率所处分位为76.69 [5]

市场资金动向 - 港股早盘震荡回调，科技板块因前期涨幅较大，部分资金在年底倾向于获利了结，转向拥挤度更低且确定性更高的港股红利类资产 [1] - 南向资金持续加大对港股红利板块的配置力度，近1个月（25/10/14-25/11/13）银行板块最受青睐，石油石化、非银金融等高股息板块依次位居第二、第三 [1] - 港股通红利ETF（513530）自2025年10月30日以来，已连续11个交易日实现资金净流入，累计吸金3.74亿元 [2] 港股红利类资产优势 - 港股通红利ETF（513530）和港股通红利低波ETF（520890）跟踪的指数近一年股息率分别为5.46%和5.65%，显著高于同期1.81%的10年期国债收益率 [3] - 上述港股红利指数股息率超越部分A股和港股主流红利指数，如同期中证红利股息率为4.24%，深证红利为3.95%，港股通高息精选指数为5.28% [3] - 截至25/11/12，港股通红利ETF和港股通红利低波ETF跟踪的指数近一年累计涨幅分别达36.97%和40.71%，跑赢同期中证红利指数（12.53%）和深证红利指数（8.11%），也优于恒生科技指数（35.59%） [3] - 港股市场上市公司分红意愿强、分红频率高，2025年上半年港股通高股息指数成份股平均分红金额为231.29亿元，恒生港股通高股息低波动指数成份股为128.99亿元，显著高于中证红利指数（78.65亿元）和深证红利指数（28.23亿元） [4] 相关ETF产品特点 - 港股通红利ETF（513530）是A股市场首只可通过QDII模式投资中证港股通高股息投资指数的ETF，长期持有或可有效降低红利税成本 [5] - 港股通红利低波ETF（520890）通过港股通渠道投资港股红利资产，不受QDII额度限制，两只ETF均支持场内T+0交易 [5] - 两只ETF及其联接基金在符合条件时，基金收益每年最多可分配12次，通过现金分红为投资者带来灵活的资金支配权 [6] - 基金管理人华泰柏瑞基金拥有超18年指数投资经验，截至25/11/13，旗下红利类主题ETF管理规模达478.79亿元 [7][8] - 港股通红利ETF自2022年成立至2025年上半年，收益率依次为3.59%、7.14%、30.16%、12.94%，同期其业绩比较基准收益率为-4.15%、-0.33%、26.86%、7.70% [8] - 港股通红利低波ETF自2024年9月成立至2025年三季度末，累计回报为38.07%，同期其业绩比较基准收益率为31.00% [8]