三季度A股双创指数以49.02%的涨幅收官，四季度市场却迎来多重变量：中美贸易摩擦再起、美联储降 息预期摇摆、机构"做账期"临近……在"金鼎杯"买方投顾资产配置大赛2025年度Q3榜单解读直播中，嘉 实财富基金投顾部副总监于新铭（大赛特邀嘉宾）、国联民生证券资产配置部负责人程棵（大赛行业专 家）两大专家，结合市场数据与机构实操经验，给出了"慢牛未改但风险升温"的四季度市场展望，尤其 提醒投资者警惕"绝对收益资金卖压"与"美联储政策分歧"两大确定风险。 1.风险一：绝对收益资金"做账期卖压"，高估值板块首当其冲 "每年10-11月都是绝对收益资金的'做账窗口期'，今年这一压力可能更明显。"程棵直言，当前保险资 管、年金、部分私募的年度收益目标已基本完成，"这些资金没有必要再冒风险冲规模，反而会减持前 期涨幅大的高估值标的，锁定收益。" 市场大势：慢牛中段逻辑不变，波动加大成主基调 对于四季度A股方向，两位专家一致认为"慢牛中段格局未被打破"，但"躺赢机会减少、波动显著加 大"将成为核心特征。 程棵从资金面与市场热度切入分析："当前散户未大规模主动入市，机构也仍处于犹豫阶段——从券商 开户数据与公募基金募集规模看 ...

来源：新浪基金∞工作室 10月23日，港股通50公告称，基金经理何琦不再管理港股通50，离任原因：公司内部工作安排，由共同 管理基金经理李茜管理该基金。变更日期为2025年10月22日。 何琦简历显示，何琦，上海交通大学经济学学士。他曾在汇丰银行担任证券服务部证券结算师。2008年 11月加入华泰柏瑞基金管理有限公司，先后任交易部高级交易员、海外投资部基金经理助理。2017年7 月起，他开始担任华泰柏瑞新经济沪港深灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。此后，陆续担任华 泰柏瑞亚洲领导企业混合型证券投资基金等多只基金的基金经理，涉及华泰柏瑞中证港股通50交易型开 放式指数证券投资基金等多类型基金。2024年7月起，任华泰柏瑞南方东英沙特阿拉伯交易型开放式指 数证券投资基金（QDII）基金经理。 李茜简历显示，李茜女士，拥有伦敦政治经济学院金融数学硕士学位。她曾任职于上海市虹口区金融服 务局。2015 年 3 月加入华泰柏瑞基金管理有限公司，从指数投资部助理研究员做起，后成为研究员。 2019 年 11 月起，她开始担任多只基金的基金经理，如上证中小盘交易型开放式指数证券投资基金、华 泰柏瑞上证中小盘交易型开放式 ...

市场表现 - 8月11日A股全线大涨，沪指涨0.34%实现日线六连阳，深成指涨1.46%，创业板指涨近2% [2] - 沪指和深成指盘中均创出年内新高，板块方面PEEK材料、锂矿、消费电子等涨幅居前 [2] - 市场两融余额时隔10年重回2万亿元关口 [4] 上涨驱动因素 - 本轮上涨是政策利好、企业基本面改善、流动性充裕以及投资者信心恢复共同作用的结果 [2][3] - 政策层面，证监会表态严控IPO发行节奏缓解市场对资金分流的担忧 [3] - 产业层面，国内锂电龙头企业旗下锂矿停产事件强化‘反内卷’政策预期，叠加新能源汽车旺季备货需求推动锂电产业链上涨 [3] - 国际因素层面，美联储官员释放降息信号支持年内三次降息，有望释放全球流动性为A股提供宽松外部环境 [3] - 流动性方面，存款收益率降低有望持续推动居民资产向股市流入，政策鼓励中长期资金入市使得A股后续增量资金充裕 [3] - 本轮行情本质是科技成长产业趋势与‘反内卷’扩散的双轮驱动 [4] 后市展望 - 对市场中期向上趋势维持谨慎乐观态度，指数中枢有望逐级抬升 [2][5] - 短期市场风险偏好或有波动但下行空间有限，交易拥挤度压力消化后市场或再度上攻 [5] - 六连阳后部分获利盘可能需要消化，叠加中报数据验证期临近，市场或进入热点轮动加速的震荡阶段 [5] - 指数或在成长与价值的轮动表现下完成震荡调整，事件驱动和业绩驱动的交易特征或将持续主导市场 [6] 投资机会 - 投资方向可关注新质生产力、‘反内卷’以及内需复苏等 [2][7] - AI板块是当前最具基本面景气度的方向，关注海外算力链及国内AI大模型与应用进展 [6] - 科技方向关注AI硬件+应用、军工及创新药，大金融方向关注非银金融与银行板块 [6] - 新质生产力领域关注AI技术迭代、创新药和高端制造出海 [7] - ‘反内卷’政策有望利好中游制造业和上游原材料行业 [7] - 内需方面，多项政策刺激下经济企稳回升或带动长期处于低位的顺周期板块走强 [7]