市场配置策略 - 维持三季度"科技+港股红利+券商非银"配置策略 科技与整体指数三季度强势行情未结束[1] - 港股高股息板块配置价值凸显 受益于市场风险偏好回升及政策对资本市场"预期管理"的强调[1] - 居民存款搬家趋势显现 资金逐步流入股市使红利资产受益于市场乐观情绪[1] 投资机会与关注点 - 建议关注9月中上旬波动加大风险 重点关注红利及国央企配置机会[1] - 资本市场长期作为政策"稳信心"核心抓手 港股高股息资产在"十五五"规划下保持吸引力[1] 产品信息 - 红利港股ETF（159331）跟踪港股通高股息指数（930914） 该指数从港股通范围筛选30只连续分红、流动性良好且股息率突出的证券[1] - 指数成分股重点覆盖金融、能源及工业等传统高分红行业 集中体现港股市场高股息、低估值板块特征[1] - 无股票账户投资者可关注国泰中证港股通高股息投资ETF发起联接C（022275）和A类（022274）[1]

三季度市场配置策略 - 科技与整体指数三季度强势行情未结束 维持科技（算力等自主可控）+港股红利+券商非银的配置建议 [1] - 资本市场是政策稳信心的核心抓手 四季度将迎来中美元首会晤及四中全会 科技自主可控主线仍为重点 市场风险偏好维持高位 [1] - 伴随美俄元首会晤落地及9月3日阅兵临近 近期市场或持续维持乐观情绪 可关注红利、国央企的配置机会 [1] 港股红利ETF产品特性 - 红利港股ETF（159331）跟踪港股通高股息指数（930914） 该指数从港股通标的中筛选具有较高股息率的上市公司证券作为样本 [1] - 指数覆盖金融、能源等多个传统行业 注重分红收益 倾向于选择财务稳健且持续派息的企业 [1] - 行业分布较为集中于银行、交通运输等板块 以反映高股息港股通标的的整体表现 [1] 基金产品选择 - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证港股通高股息投资ETF发起联接C（022275）和联接A（022274） [1]

港股通高股息行业投资价值 - 港股通高股息行业在流动性宽松环境下具备长期投资价值 非标投资收益下滑背景下 高股息标的持续吸引低成本资金流入 [1] - 银行等板块盈利保持稳健 分红水平维持稳定 [1] - 反内卷政策推动下 焦炭 普钢等中游材料行业供需格局改善 PPI企稳预期增强 有利于企业盈利修复 [1] - 保险板块在长周期考核和预定利率下调政策推动下 头部集中趋势强化 上市险企业绩改善确定性较高 [1] - 高股息行业在流动性支持与基本面好转双重驱动下 估值修复空间显著 [1] 港股通高股息指数及ETF产品 - 红利港股ETF（159331）跟踪港股通高股息指数（930914） 该指数从港股通范围内筛选30只流动性良好 具备持续分红能力且股息率较高的证券 采用股息率加权计算方式 [1] - 指数成分主要覆盖银行 港口 公路等传统高股息行业 同时纳入工业金属和电信运营商等板块 [1] - 指数重点聚焦具有稳定自由现金流特征并注重股东回报的上市公司证券 综合反映港股市场高股息策略整体表现 [1] - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证港股通高股息投资ETF发起联接A（022274）和国泰中证港股通高股息投资ETF发起联接C（022275） [1]

港股市场前景 - 港股整体盈利能力相对较强 估值仍偏低 长期配置性价比仍较高 [1] - 恒生指数已突破前期高点 在国内稳增长政策持续发力下 市场未来或继续震荡上行 [1] 投资策略 - 建议继续关注高股息低波动策略 包括通信 公用事业 银行等行业 [1] - 高股息策略仍可作为稳定收益的底仓 [1] 红利港股ETF产品 - 红利港股ETF（159331）跟踪港股通高股息指数（930914） [1] - 指数由港股上市且可通过港股通交易的高股息股票组成 侧重筛选具备稳定分红能力的上市公司证券 [1] - 成分股覆盖多个行业 尤其侧重金融 地产等传统高分红领域 [1] - 旨在反映港股市场高股息资产的整体表现 [1]

行业轮动特征 - 港股通高股息行业呈现显著行业轮动特征 大众消费品板块处于低估位置且具备补涨潜力 [1] - 年初至今港股通文娱用品、饰品和化妆品行业涨幅显著 [1] - 2025年医药行业率先反弹 后续大众消费在政策催化下或迎来重估 [1] - 行业轮动顺序为周期股上涨后大众消费品成为当前重点 未来可能逐步转向"好房子"相关产业链 [1] 指数产品特性 - 红利港股ETF（159331）跟踪港股通高股息指数（930914） 该指数从港股通标的筛选稳定高股息上市公司证券 [1] - 指数覆盖金融、工业、能源等传统高分红领域 反映通过港股通机制可投资的优质高股息企业证券整体表现 [1] - 指数突出长期价值回报的投资特性 [1] 投资渠道 - 无股票账户投资者可关注国泰中证港股通高股息投资ETF发起联接A（022274）和联接C（022275） [1]

港股通高股息投资机会 - 港股通高股息行业轮动特征突出 南向投资者话语权上升推动机会扩散至非龙头领域[1] - 红利港股ETF（159331）跟踪港股通高股息指数（930914） 该指数选取分红稳定且股息率较高的港股通标的证券[1] - 指数成分股主要分布在金融、房地产等传统高分红行业 整体风格偏向价值投资[1] 大众消费品板块估值 - 大众消费品处于低估位置 休闲食品和饮料乳品行业PETTM分别为21.3倍和26.4倍 显著低于新消费板块[1] - 大众消费股价连续两年表现落后 市场悲观预期已充分反映[1] - 生育补贴政策及"好房子"需求增量形成催化 叠加地产链供给收缩 行业反转概率上升[1] 中期行业展望 - 科技、创新药及新消费龙头仍被看好[1] - 新消费估值有望通过比价效应进一步夯实[1] 投资渠道 - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证港股通高股息投资ETF发起联接A（022274）和C类份额（022275）[1]

港股高股息板块配置价值 - 港股高股息板块（如银行）在弱美元及南向资金持续流入背景下具备配置价值 [1] - 险资作为南向资金主力，偏好银行股的稳定高股息特性，因其"类债"优势、低波动率及股息免税优惠 [1] - 银行板块竞争格局稳定、受周期性影响较小 [1] - 当前低利率环境下，高股息策略吸引力凸显，金融板块成为南向资金持仓核心（占比达19%） [1] 港股市场流动性及定价趋势 - AH溢价收敛及港股定价属性向A股靠拢，南向资金话语权提升进一步改善流动性 [1] - 长期看，港股作为人民币核心资产代表，其"国家风险溢价"收敛潜力与内资定价权上升将放大估值修复空间 [1] 港股通高股息指数及ETF产品 - 红利港股ETF（159331）跟踪的是港股通高股息指数（930914），该指数从符合港股通资格的上市公司中筛选股息率较高的证券作为指数样本 [1] - 该指数成分股主要集中于财务稳健、分红稳定的企业，行业覆盖广泛但侧重金融、地产等传统高股息领域 [1] - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证港股通高股息投资ETF发起联接A（022274）和国泰中证港股通高股息投资ETF发起联接C（022275） [1]

港股市场展望 - 2025年上半年港股呈现结构性牛市 新消费 创新药 非银金融等板块轮动支撑反弹 [1] - 南向资金成为关键护盘力量 持仓以金融板块（尤其是银行）为核心 近期开始多元化配置信息技术 通讯服务等行业 [1] - 港股整体资金青睐金融与科技板块 周期类板块信心仍偏弱 [1] - 下半年港股结构性牛市韧性仍在 人民币国际化及港股作为人民币核心资产的价值是长期看点 [1] 银行板块分析 - 银行作为低波动 高股息策略的代表 具备稳定股息率 低波动率及股息免税优势 [1] - 银行板块竞争格局稳定且受周期性影响较小 [1] 港股通高股息指数 - 红利港股ETF（159331）跟踪的是港股通高股息指数（930914） [1] - 该指数从香港市场中筛选具备持续高股息支付能力的上市公司证券作为指数样本 [1] - 覆盖金融 地产等传统高分红行业 旨在反映港股市场中以稳定分红为核心特征的价值型证券的整体表现 [1] 相关基金产品 - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证港股通高股息投资ETF发起联接A（022274） [1] - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证港股通高股息投资ETF发起联接C（022275） [1]

市场表现与产品信息 - 红利港股ETF（159331）当日涨幅超过1.0% [1] - 该ETF跟踪港股通高股息指数（930914）年内涨幅突破12%（截至2025年6月26日数据） [1] - 无股票账户投资者可关注联接基金国泰中证港股通高股息投资ETF发起联接A（022274）及C类份额（022275） [2] 高股息资产配置逻辑 - 2025年居民存款到期重定价高峰将推动无风险利率实际下行 [1] - 重定价利率断崖式回落促使资金流向含权类债资产 [1] - 保险资金配置短期休整反而创造再配置机会 [1] - "反内卷"政策通过去资本开支推动中游制造供给出清 [1] - 中期供需格局改善强化高股息资产长线配置价值 [1] 指数结构与行业特征 - 港股通高股息指数筛选标准涵盖股息收益率与流动性要求 [1] - 指数成分股重点覆盖金融、地产等传统高股息行业 [1] - 指数编制目标为反映持续分红型港股通标的整体表现 [1] 机构观点与市场定位 - 申万宏源证券战略看好港股高股息举牌机会 [1] - 港股高股息板块被视为性价比更高的资产选择 [1] - 当前市场环境构成居民资产再配置窗口期 [1]