报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 沪铜今日先抑后扬，午后国内宏观氛围回暖带动有色板块上行，周一电解铜小幅累库，短期主力期价连续两日在10日均线触底回升，可关注该位置技术支撑 [4] - 沪铝今日增仓上行明显，午后主力期价尾盘站上2.06万关口，受国内宏观影响较大，近期中美贸易缓和叠加国内反内卷预期上升利好铝价，周一电解铝小幅累库，技术上关注2024年11月高位压力 [5] - 沪镍今日主力期价围绕12.1万震荡运行，午后有色板块上行对镍影响较小，产业层面弱势使资金偏向空配镍对冲有色多头头寸，技术上关注10月下旬高位压力 [6] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 11月3日Mysteel电解铝社库为20.30万吨，较上周四上升1.38万吨，受上周铜价大涨影响，再生铜原料供给增加，精废价差扩大，废产阳极铜冶炼企业产量上升，阳极板供应增长，阳极板加工费均价环比上涨350元/吨至750元/吨 [8] - 11月3日Mysteel电解铝社库为61.40万吨，较上周四上升0.90万吨 [9] - 11月3日SMM1电解镍价格120,500 - 123,500元/吨，平均价格122,000元/吨，较上一交易日上涨50元/吨，金川1电解镍主流现货升水报价区间为2,500 - 2,700元/吨，平均升水为2,600元/吨，较上一交易日上涨50元/吨，国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为 - 200 - 300元/吨 [10] 相关图表 - 铜相关图表包括铜基差、电解铜国内显性库存、伦铜注销仓单比例、海外铜交易所库存、上期所仓单库存等 [11][12][13] - 铝相关图表包括铝升贴水与期货收盘价、电解铝国内社库、氧化铝库存、电解铝海外交易所库存、铝棒库存等 [22][23][24] - 镍相关图表包括基差与现货含税均价、LME库存与注销仓单比例、伦镍走势、上期所库存、镍矿港口库存等 [34][35][37]

ITG国贸期货 贵金属数据日报 | | | | | 国贸期货研究院 | | 投资咨询号: Z0013700 | | | 2025/11/3 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 宏观金融研究中心 白素娜 | | 人业资格号:F3023916 | | | | | | | 伦敦金现 | 伦敦银现 | COMEX黄金 | COMEX白银 | AU2512 | AG2512 | AU (T+D) | AG (T+D) | | 内外盘金 | 日期 | (美元/盎司) | (美元/盎司) | (美元/盎司) | (美元/盎司) | (元/克) | (元/千克) | (元/克) | (元/千克) | | 银15点价 | 2025/10/31 | 4010. 38 | | 4022. 10 | 48. 63 | 921.92 | 11441.00 | 918. 75 | 11391.00 | | 格跟踪 (本表数 | | | 49. 10 | | | | | | | | 据来源: | 2025/10/30 | 397 ...

gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 2025年11月03日 (原油) 上周国际油价小幅回落，布伦特12合约跌0.94%。上周中美谈判及OPEC+议产会议结果总体符合预 期，自愿减产8国决定12月进一步增产13.7万桶/天，但将在明年一季度淡季暂停增产。原油市场中 期走向偏空,短期关注乌克兰对俄能源设施的袭击力度及委内瑞拉地缘风险。 【贵金属】 【铝】 周五沪铝延续震荡偏强。宏观积极情绪主导，铝市基本面共振有限,国内库存表现一般，现货反馈 平淡。短期沪铝继续延5月以来上行通道偏强运行，上方阻力看向2024年11月高点。 (氧化铝) 氧化铝运行产能处于历史高位，行业库存持续上升，供应过剩格局难改。当前指数价格接近触发晋 豫现金亏损，关注采暖季临近供应反馈，氧化铝弱势运行为主反弹空间有限。 【铸造铝合金】 保太ADC12现货报价20800元。废铝货源偏紧，税率政策调整预期增加企业成本，不过行业库存和交 易所仓单均处于高位水平，铸造铝合金继续跟随铝价波动暂难有独立行情。 【锌】 LME计划限制近月持仓数量以规避价格极端波动，LME锌高位转降，0-3个月现货升水高位回落， 技 术面看，3 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期震荡、中期震荡、日内震荡偏强，建议观望，核心逻辑为中美贸易缓和且美联储偏鹰 [1][3] - 铜短期上涨、中期上涨、日内震荡偏强，建议长线看强，核心逻辑为宏观宽松、矿端减产、资金关注度快速上升 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 上周金价震荡下行，10月美联储议息会议后有所反弹，本次降息25个基点符合预期，但内部政策分歧及鲍威尔谨慎态度使市场解读为偏鹰，12月降息概率下降 [3] - APEC中美会晤后两国出台关税放松政策，随着议息会议落地和会晤结束，贵金属市场反弹，短期技术关注4000美元关口多空博弈 [3] - 11月1日发布黄金税收政策公告，明确至2027年底黄金交易增值税政策，对场内交易黄金实施更精细化税收管理，主要影响相关机构和企业，对个人购金饰品影响有限 [3] 铜 - 上周铜价冲高回落，振幅收窄，持仓量下降，短期多头了结意愿上升 [4] - 10月美联储议息会议落地后LME铜跳水，本次降息25个基点符合预期，但内部政策分歧及鲍威尔谨慎态度使降息预期降温，利空铜价 [4] - 随着议息会议落地和APEC中美元首会晤结束，铜市场利好出尽，短期涨幅大面临历史高位压力，多头了结意愿强，技术上关注10日均线支撑 [4]

以下文章来源于川阅全球宏观 ，作者邵翔 川阅全球宏观 . 卖方宏观研究，舞动漫天彩绸固然是一种本事，剪取庭前小枝也需要视角与功底。 首先， 中国将暂缓10月出台的稀土等物项的出口管制新规，相应的美方暂停9月29日出台的出口管制50% 股权穿透性规则， 这一点上是有些超预期的 。 | | 中美制裁和反制措施一览 | | | | --- | --- | --- | --- | | 时间 | 美国政策 | 当前状态 | 中国反制政策 | | 2025/3/4 | 征收20%芬太尼关税 | 10%生效,10%取消 | 对部分能源、农产品征收10-15%的反制关税:将美国 实体列入出口管制名单和不可靠实体清单 | | 2025/4/10 | 征收125%对等关税 | 91%取消,24%暂 | 征收125%全面反制关税:将美国实体列入出口管制名 单:加强稀土出口管制;对美医用CT球管等反倾销调 | | | | 缓,10%生效 | 査 | | 2025/4/17 | 对中国船舶加收港口服务费 | 暂缓 | 对美船舶收取船舶特别港务费;反制韩国造船企业5家 | | | | | 美国子公司 | | 2025/9/29 | 发布 ...

宝城期货贵金属有色早报（2025 年 10 月 31 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄金 | 2512 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏强 | 观望 | 中美贸易缓和美联储偏鹰 | | 铜 | 2512 | 上涨 | 上涨 | 震荡 偏弱 | 长线看强 | 宏观宽松，矿端减产，资金关注度 快速上升 | 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货 品种：黄金（AU） 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：观望 核心逻辑：近期金价反弹，一度逼近 4050 美元关口。美联储 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月29日，沪金期货主力合约收跌0.55%至910.88元/克，沪银期货主力合约收涨1.91%至11338元/千克 [4] - 中美贸易缓和提振风偏，避险需求回落和投资者获利了结压制贵金属价格，但加沙地区地缘局势紧张、美国参议院否决临时拨款法案使跌幅收窄，美联储降息对价格有提振 [4] - 短期贵金属价格有望企稳并阶段性回升，长期上涨逻辑未逆转，建议逢低做多 [4] - 中长期来看，美联储年内有降息空间、全球地缘不确定性、美国债务问题和大国博弈增加美元信用风险、全球央行购金延续，黄金中长期重心大概率上移，建议长线投资者逢低做多 [4] 根据相关目录分别进行总结 内外盘金、银15点价格跟踪 - 2025年10月29日与28日相比，伦敦金现、伦敦银现、COMEX黄金、COMEX白银、AU (T+D)、AG (T+D)涨跌幅均为 -100.0%，AU2512涨1.1%，AG2512涨2.6% [3] 价差/比价 - 2025年10月29日与28日相比，黄金ID - SHFE活跃价差涨28013.6%，白银TD - SHFE活跃价差涨80885.7%，黄金内外盘(TD - 伦敦)价差、白银内外盘(TD - 伦敦)价差涨跌幅均为 -100.0%，SHFE金银主力比价跌1.5%，COMEX主力比价 DIV/0!，AU2602 - 2512涨20.2%，AG2602 - 2512涨0.0% [3] 持仓数据 - 2025年10月28日与27日相比，黄金ETF - SPDR涨跌幅为0.00%，白银ETF - SLV跌0.86%，COMEX黄金非商业多头持仓数量涨1.85%，空头持仓数量涨9.43%，净多头头寸持仓数量涨0.13%，COMEX白银非商业多头持仓数量涨0.97%，空头持仓数量跌0.21%，净多头头寸持仓数量涨1.43% [3] 库存数据 - 2025年10月29日与28日相比，SHFE黄金库存涨0.92%，SHFE白银库存跌0.55%，COMEX黄金库存跌0.60%，COMEX白银库存跌0.91% [3] 利率/汇率/盘面 - 2025年10月28日与27日相比，美元指数跌0.02%，美债2年期收益率跌0.10%，美债10年期收益率跌0.29%，美元/人民币中间价跌0.50%，VIX涨3.99%，标普500涨0.23%，NYMEX原油跌2.23% [4]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货贵金属有色早报（2025 年 10 月 29 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄金 | 2512 | 下跌 | 震荡 | 下跌 | 观望 | 中美贸易缓和预期叠加俄乌停战 预期升温，资金获利了结意愿强 | | 铜 | 2512 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | 长线看强 | 宏观宽松，矿端减产，资金关注度 快速上升 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货 品种：黄金（AU） 日内观点：下跌 中期观点：震荡 参考观点：观望 核心逻辑：上周金价高位下挫，本周金价维持 ...

核心观点 - 上周全球权益市场普遍上涨，科技、能源和工业板块表现突出，市场交投情绪改善，主要市场盈利预期上修，经济景气预期回升，同时美联储10月降息预期进一步强化 [1][4] 市场表现 - 全球主要股指普遍上涨，MSCI全球指数上涨1.9%，其中MSCI发达市场上涨1.9%，MSCI新兴市场上涨2.2% [8] - 分市场看，韩国综合指数表现最强，上涨5.1%，创业板指上涨8.0%，领涨新兴市场，澳洲标普200表现最弱，仅上涨0.3% [8] - 板块方面，科技、能源和工业板块在全球多个市场均有亮眼表现，如A股信息技术板块上涨7.7%，港股能源业上涨5.6%，美股信息技术板块上涨2.7% [14] - 大宗商品中，ICE布伦特原油价格上涨7.6%，表现靠前，COMEX银价下跌3.0%，表现靠后 [8] - 债市方面，法国10年期国债利率上升幅度最大，达7.3个基点，英国10年期国债利率下降幅度最大，为11.4个基点 [8] - 汇率方面，美元升值，英镑和日元贬值，人民币汇率基本持平 [8] 交投情绪 - 全球主要市场成交普遍缩量，上证指数成交额为5444亿美元，恒生指数成交额为654亿美元，标普500成交额为5131亿美元，但日经225成交额逆势上升至1378亿美元 [19] - 市场波动率下降，港股、美股、欧股和日股波动率均有所回落，VIX指数快速下降 [19] - 投资者情绪分化，港股投资者情绪处于历史偏低位置，卖空占比为15.8%，而美股投资者情绪处于历史偏高位，NAAIM经理人持仓指数为90.4% [19] - 全球市场估值整体提升，发达市场最新PE为24.5倍，处于2010年以来94%分位数，新兴市场最新PE为16.9倍，处于87%分位数 [29][30] - 分市场估值看，纳斯达克指数PE最高，为43倍，韩国综合指数PE最低，为18.4倍，港股医疗保健业PE最高，为42.8倍，金融业PE最低，为8.2倍 [29][37] 资金流动 - 市场对美联储货币政策预期进一步强化，预计10月和12月将进行降息，截至10月24日，期货市场隐含利率显示预计年内降息2次 [46] - 美元流动性转松，欧元/美元和日元/美元货币互换基差分别收窄0.625个基点和1.5个基点 [46] - 全球微观资金流向显示，9月资金主要流入美国、中国大陆、印度、日本和韩国市场，其中流入美国255亿美元，中国大陆210亿美元 [55] - 港股市场资金面改善，最近一周资金合计流入95亿港元，灵活型外资流入120亿港元，港股通流入114亿港元 [55] 基本面 - 美股财报季科技板块盈利预期上修，标普500指数2025年EPS盈利预期从268上修至269，信息技术行业盈利预期上修幅度最大，为0.5个百分点 [63] - 港股盈利预期同样上修，恒生指数2025年EPS盈利预期从2059上修至2061，原材料业盈利预期上修最多，达14.4 [63] - 欧股盈利预期基本持平，欧元区STOXX50指数2025年EPS盈利预期维持332，非必须消费品行业上修幅度最大，为1.9 [64] - 日股盈利预期小幅下修，日经225指数2025年EPS盈利预期从2027下修至2026，建筑行业盈利预期上修最多，为0.4 [64] - 经济领先指标显示主要市场经济景气预期回升，花旗美国经济意外指数从9.8升至11.0，欧洲经济意外指数从-2.0升至7.1，中国经济意外指数从-19.5升至-10.6 [92] - 美国高频数据显示经济有所降温，9月CPI同比为3.0%，核心CPI同比降至3.0%，8月非农就业新增2.2万人，不及市场预期 [76] - 欧洲经济数据表现分化，9月制造业PMI为49.8%，回落至荣枯线以下，但服务业PMI改善至51.3%，9月CPI同比回升至2.2% [84]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货贵金属有色早报（2025 年 10 月 28 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄金 | 2512 | 下跌 | 震荡 | 下跌 | 观望 | 中美贸易缓和预期叠加俄乌停战 预期升温，资金获利了结意愿强 | | 铜 | 2512 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | 长线看强 | 宏观宽松，矿端减产，资金关注度 快速上升 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货 品种：黄金（AU） 日内观点：下跌 中期观点：震荡 参考观点：观望 核心逻辑：上周金价冲高回落，周度自高位下 ...