港股通高股息行业投资价值 - 港股通高股息行业在流动性宽松环境下具备长期投资价值 非标投资收益下滑背景下 高股息标的持续吸引低成本资金流入 [1] - 银行等板块盈利保持稳健 分红水平维持稳定 [1] - 反内卷政策推动下 焦炭 普钢等中游材料行业供需格局改善 PPI企稳预期增强 有利于企业盈利修复 [1] - 保险板块在长周期考核和预定利率下调政策推动下 头部集中趋势强化 上市险企业绩改善确定性较高 [1] - 高股息行业在流动性支持与基本面好转双重驱动下 估值修复空间显著 [1] 港股通高股息指数及ETF产品 - 红利港股ETF（159331）跟踪港股通高股息指数（930914） 该指数从港股通范围内筛选30只流动性良好 具备持续分红能力且股息率较高的证券 采用股息率加权计算方式 [1] - 指数成分主要覆盖银行 港口 公路等传统高股息行业 同时纳入工业金属和电信运营商等板块 [1] - 指数重点聚焦具有稳定自由现金流特征并注重股东回报的上市公司证券 综合反映港股市场高股息策略整体表现 [1] - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证港股通高股息投资ETF发起联接A（022274）和国泰中证港股通高股息投资ETF发起联接C（022275） [1]

港股高股息板块配置价值 - 港股高股息板块（如银行）在弱美元及南向资金持续流入背景下具备配置价值 [1] - 险资作为南向资金主力，偏好银行股的稳定高股息特性，因其"类债"优势、低波动率及股息免税优惠 [1] - 银行板块竞争格局稳定、受周期性影响较小 [1] - 当前低利率环境下，高股息策略吸引力凸显，金融板块成为南向资金持仓核心（占比达19%） [1] 港股市场流动性及定价趋势 - AH溢价收敛及港股定价属性向A股靠拢，南向资金话语权提升进一步改善流动性 [1] - 长期看，港股作为人民币核心资产代表，其"国家风险溢价"收敛潜力与内资定价权上升将放大估值修复空间 [1] 港股通高股息指数及ETF产品 - 红利港股ETF（159331）跟踪的是港股通高股息指数（930914），该指数从符合港股通资格的上市公司中筛选股息率较高的证券作为指数样本 [1] - 该指数成分股主要集中于财务稳健、分红稳定的企业，行业覆盖广泛但侧重金融、地产等传统高股息领域 [1] - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证港股通高股息投资ETF发起联接A（022274）和国泰中证港股通高股息投资ETF发起联接C（022275） [1]

港股市场展望 - 2025年上半年港股呈现结构性牛市 新消费 创新药 非银金融等板块轮动支撑反弹 [1] - 南向资金成为关键护盘力量 持仓以金融板块（尤其是银行）为核心 近期开始多元化配置信息技术 通讯服务等行业 [1] - 港股整体资金青睐金融与科技板块 周期类板块信心仍偏弱 [1] - 下半年港股结构性牛市韧性仍在 人民币国际化及港股作为人民币核心资产的价值是长期看点 [1] 银行板块分析 - 银行作为低波动 高股息策略的代表 具备稳定股息率 低波动率及股息免税优势 [1] - 银行板块竞争格局稳定且受周期性影响较小 [1] 港股通高股息指数 - 红利港股ETF（159331）跟踪的是港股通高股息指数（930914） [1] - 该指数从香港市场中筛选具备持续高股息支付能力的上市公司证券作为指数样本 [1] - 覆盖金融 地产等传统高分红行业 旨在反映港股市场中以稳定分红为核心特征的价值型证券的整体表现 [1] 相关基金产品 - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证港股通高股息投资ETF发起联接A（022274） [1] - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证港股通高股息投资ETF发起联接C（022275） [1]

港股市场吸引力 - 在全球经济不确定性加剧和权益市场持续震荡的背景下，投资者对稳定回报的需求不断增加 [1] - 港股市场凭借低估值和高股息率的优势成为投资者关注的重点，尤其在当前低利率环境下吸引力显著提升 [1] - 恒生指数市盈率仍位于历史低位，相较于全球主要股指估值明显偏低 [1] 红利策略优势 - 在低利率环境和中美利差扩大的背景下，红利策略的投资吸引力显著增强 [1] - 红利策略具有"类债券"属性，在低利率期间性价比相对较高 [1] - 中美利差的扩大有望进一步提升港股红利策略的表现 [1] - AH股溢价长期处于较高水平，港股的估值折价使其红利策略具有显著的安全边际 [1] 港股通高股息指数 - 红利港股ETF跟踪的是港股通高股息（港币）指数，由中证指数有限公司编制 [1] - 该指数从符合港股通条件的上市公司证券中筛选出流动性良好且持续分红的30只高股息率证券作为指数样本 [1] - 采用股息率加权计算，重点聚焦于具备稳定分红能力的优质企业 [1] - 行业覆盖范围广泛，但主要集中于地产、能源等传统优势行业 [1] 相关基金产品 - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证港股通高股息投资ETF发起联接A（022274）和国泰中证港股通高股息投资ETF发起联接C（022275） [2]

宏观环境与市场趋势 - 国内利率进入下行周期 资产配置重心从增长转向回报 港股高股息资产受市场较高关注 [1] - 港股市场整体估值处于历史中位水平 企业派息意愿持续增强 政策支持长期资金入市 [1] - 内地红利策略ETF发行热度持续升温 对指数结构、表现与可投资性提出更高要求 [1] 港股通红利指数特征 - 港股通高股息(港币)指数由中证指数公司编制 筛选符合港股通条件的30只高股息率证券 [1] - 指数采用股息率加权计算 聚焦稳定分红能力的优质企业 行业覆盖广泛但集中于地产、能源等传统优势行业 [1] 相关投资工具 - 国泰中证港股通高股息投资ETF发起联接A（022274）和联接C（022275）可供无股票账户投资者关注 [1]

市场表现 - 红利港股ETF（159331）现价1.266元，上涨0.015元，涨幅1.20% [2] - 现金流ETF（159399）现价1.031元，上涨0.012元，涨幅1.18% [2] 红利现金流板块优势 - 红利现金流资产在震荡市场中表现优异，具备低波动、低回撤特性，提供更高风险收益比 [3] - 国内利率下降和宏观经济压力导致资产荒，股息率5%-6%的红利标的投资性价比凸显 [3] - 稳定分红和高股息特性使红利现金流资产具备防御属性，受到资金青睐 [3] 港股高股息资产 - 国内利率下行周期中，港股高股息资产成为市场关注焦点，港股通红利指数成为重要配置工具 [4] - 港股市场估值处于历史中位水平，企业派息意愿增强，政策支持长期资金入市 [4] - 南向资金青睐银行行业，内资拥抱高分红行业，港股红利资产成为资金抵御不确定性的压舱石 [4] 红利港股ETF（159331） - 跟踪中证港股通高股息指数（930914.CSI），长期复合回报能力突出，波动幅度适中 [5] - 月月可分红，上市以来连续11个月分红，港股通高股息指数股息率超7% [7] - 近12个月股息率达7.75%，显著高于同类指数 [8] 现金流ETF（159399） - 自由现金流策略在经济转型期兼具防御与成长潜力，聚焦大中市值央国企，安全边际较高 [9] - 跟踪富时中国A股自由现金流聚焦指数，已连续完成4次分红，改善持有体验 [9]

A股市场表现 - 上证指数收于3381.58点，上涨0.65%，成交额4428亿元；深证成指收于10048.39点，上涨0.43%，成交额6798亿元 [1] - 计算机、国防军工、煤炭板块领涨，食品饮料、家用电器领跌 [1] - 金融ETF（510230）上涨1.35%，近5日上涨1.93%，近10日上涨3.56%，核心推动力为银行板块 [4][5] 地缘政治影响 - 美国对伊朗三处核设施发动袭击，伊朗顾问呼吁对美国海军舰艇进行导弹袭击并封锁霍尔木兹海峡 [1] - 美国副总统万斯表示封锁霍尔木兹海峡对伊朗是"自杀性"行为，因伊朗经济高度依赖该海峡 [1] - 市场反应相对克制，黄金、原油高开低走，认为海峡关闭风险较低 [1] 市场趋势分析 - A股风险偏好回落，煤炭、银行等红利板块领涨 [2] - 6月港口数据回落，"抢出口"效应提前走弱，宏观主要矛盾由外需韧性转向国内政策 [2] - 三季度宏观支撑可能出现空窗期，海外扰动增加，包括美债集中到期和关税豁免期结束 [2] - 市场整体风险偏好降低，红利风格有望维持较好表现 [2] 债券市场展望 - 货币环境宽松，国内数据走弱，债券或将迎来更好表现 [3] - 同业存单利率偏高但有望下行，大行持续买入短期限国债，短端利率明显下行 [3] - 收益率曲线走陡，为长端利率下行打开空间，建议布局十年国债ETF（511260） [3] 银行板块分析 - 银行板块交易逻辑从宏观基本面驱动转向红利属性驱动 [7] - 2023年后银行指数与十年国债利率呈现强负相关，利率下行利好银行估值 [7][8] - 市场弱化对银行净息差的定价，更关注其红利属性和坏账风险 [8] - 银行介于公用事业和周期产业之间，兼具经营稳健性和周期性 [9] - 资产质量改善，不良率延续下行趋势，具有资产质量α [10] - 银行板块平均股息率约5.35%，四大行股息率约4%，处于历史低位 [10]

红利资产表现 - 红利港股ETF（159331）盘中涨超1.95%，资金持续净流入 [1] - 南向资金连续17日净买入港股，年内买入金额超6960亿港元 [1] - 南向资金青睐银行行业，内资拥抱高分红行业并在科技行业获利了结 [1] 资金流向与市场观点 - 港股红利资产成为资金抵御不确定性的"压舱石"，受益于美国经济周期性走弱和美元下行通道 [1] - 险资对红利资产的刚性配置需求支撑价格中枢抬升，中长期资金将继续带来稳定流入 [3] - 全球流动性宽松周期下，部分交易型资金可能向成长板块迁移 [3] 宏观与政策环境 - 国内利率进入下行周期，资产配置重心从增长转向回报，红利资产受市场关注 [3] - 港股市场估值处于历史中位水平，企业派息意愿增强，政策支持长期资金入市 [3] - 香港特区政府出台下调印花税、优化交易机制等政策，提升市场流动性和吸引力 [7] 指数表现与结构 - 中证港股通高股息全收益指数自2017年以来长期领先，累计回报显著高于同类指数 [3] - 该指数夏普比率0.4754（最高），卡玛比率0.2487（第二），信息比率-0.1927（相对较优） [5] - 指数结构均衡，以金融、公用事业、通信、工业为主，地产占比低，风险分散度高 [6] 产品与策略 - 红利港股ETF（159331）跟踪中证港股通高股息指数（930914.CSI），表现突出 [3] - 内地红利策略ETF发行热度升温，对指数可投资性提出更高要求 [3] - ETF互联互通制度拓宽配置渠道，红利税改革预期增强策略吸引力 [7]

市场表现 - 沪深两市全天成交额1.42万亿，较上个交易日放量1290亿 [1] - 全市场超4000只个股下跌，创业板指领跌1.17%，沪指跌0.44%，深成指跌0.86% [1] - AI相关板块回调，机器人产业ETF跌1.28%，通信ETF跌1.43%，半导体设备ETF跌2.45% [4] 中美经贸与宏观数据 - 中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦举行，落实两国元首通话共识 [3] - 5月以美元计价的出口同比增长4.8%，4月增长8.1%，对美出口下降被对欧盟、东盟出口增长冲抵 [3] - 全球权益市场已基本修复对等关税以来的跌幅，但关税和美国经济仍存在较大不确定性 [3] AI行业动态 - 海外头部云厂商和科技企业资本开支同比增速维持历史高位，英伟达Blackwell平台进入放量期 [5] - AI agent和具身智能商业化落地前景可期，国内阿里、腾讯等云厂商积极布局 [7] - 人形机器人被列为重点未来产业，宇树、智元等品牌已推出首款产品 [7] 传媒与游戏行业 - 暑期档已定档影片52部，包括《酱园弄》《长安的荔枝》等，上海电影节期间将有更多影片定档 [8] - 新游密集上线表现亮眼，如《超自然行动组》《杖剑传说》，下半年将上线《无畏契约手游》等重磅IP产品 [8] - 影视ETF盘中最大跌幅1.72%最终收涨0.3%，游戏ETF盘中最大跌幅2.41%最终收跌0.17% [7] 红利资产与银行股 - 平安资管斥资3.12亿港元增持农业银行H股至15.09%，年内已多次增持银行股 [10] - 保险资金年内发布15次举牌公告，银行股被举牌8次，因低波动、高股息、低估值特点受青睐 [10] - 红利国企ETF连续第14次分红，分红比例0.35%，权益登记日为6月12日 [11]

科技板块表现 - 科技板块震荡下探 TMT和通信等板块集体走低 [1] - 红利资产逆势回暖 红利港股ETF（159331）涨近1.5% [1] 红利策略分析 - 红利策略在震荡市表现占优 适合作为组合压舱石 值得长期持有 [1] - 过去十年红利策略在大级别牛市行情下跑输主流股指 但在震荡和下跌行情中表现突出 [1] 港股通高股息指数 - 红利港股ETF（159331）跟踪港股通高股息（港币）指数（930914） [1] - 指数由中证指数有限公司编制 选取30只流动性良好、连续分红且股息率较高的港股通证券 [1] - 成分股以交通运输、资源类行业为主 同时覆盖消费板块 聚焦稳定分红标的 体现高股息收益稳健风格 [1] 相关基金产品 - 无股票账户投资者可关注国泰中证港股通高股息投资ETF发起联接A（022274）和C（022275） [1]