文章核心观点 - 商业航天产业正进入去伪留真阶段，应回归产业趋势本身，多个细分产业链已进入快速发展阶段，未来运力突破和成本降低将开启太空光伏等万亿级蓝海市场 [1] 行业趋势与投资方向 - 强大的运力是大国必争的战略高点 [1] - 商业航天各细分投资方向，包括国内火箭产业链、海外SpaceX产业链、太空光伏产业链、新技术变革下的卫星产业链均已进入去伪留真阶段 [1] - 客观差距奠定了火箭数量通胀的逻辑，火箭数量正大力追赶 [1] - 火箭公司通过上市融资扩产，拉动全产业链进入产能扩张阶段 [1] - 伴随我国卫星星座计划加速推进，新技术变革正悄然到来 [1] - 柔性太阳翼、柔性砷化镓电池片、钙钛矿电池、激光通信、低成本商业卫星等多个产业方向均已进入从1到N的快速发展阶段 [1] - 未来商业航天运力取得突破、入轨成本持续降低，太空光伏这个万亿级增量的蓝海市场或许不会太遥远 [1] 相关金融产品与市场表现 - 2月11日，军工ETF（512660）跌超0.4% [1] - 军工ETF（512660）跟踪的是中证军工指数（399967） [1] - 该指数从沪深市场中选取与军工行业相关的上市公司证券作为指数样本，涵盖航空、航天、船舶等核心领域 [1] - 该指数成分股主要集中于工业、原材料及信息技术等行业，整体呈现中小盘风格 [1]

行业投资评级 - 国防军工行业投资评级：优于大市（维持） [2][6] 报告核心观点 - SpaceX向FCC申请发射超100万颗卫星构建全球首个“轨道数据中心系统”，标志着商业航天发展重点从卫星互联网转移至太空算力领域 [3][5] - 该事件为太空算力发展提供了清晰路径，将驱动太空光伏、激光通信等产业迎来万亿级别的市场空间，并引燃新一轮火箭发射潮 [3][7][8][9] SpaceX申请事件详情 - **申请内容**：SpaceX计划用9年时间部署超100万颗卫星，构建“轨道数据中心系统”，为全球数十亿用户提供AI推理和边缘计算服务 [3] - **部署计划**：前3年部署10%，第6年部署50%，第9年全部完成；卫星将分层部署于500公里、1000公里、2000公里轨道 [3] - **技术路径**：系统主要依靠激光通信进行星间、星地互联，传统Ka频段仅作为备用，此举可避开ITU规则约束，简化国际频谱协调 [5] - **核心逻辑**：利用太空近乎无限的太阳能显著降低AI计算成本，预计每吨卫星可产生100KW算力，未来每年发射100万吨卫星可增加100GW太空AI算力 [5] 太空光伏产业机遇 - **技术路线**：砷化镓电池是当前主流技术；晶硅电池具备成本优势，随着HJT等技术优化有望提升市场占有率；钙钛矿电池具备轻量化、柔性特点，是解决太空能源问题的最优解 [7] - **市场驱动**：太空算力的GW级能耗需求将驱动太空光伏建设扩张，相关设备产业将率先受益 [3][7] - **产能目标**：马斯克计划未来三年内实现年100GW的太空光伏产能 [9] 激光通信产业机遇 - **技术优势**：激光通信具有高带宽、低时延特点，是大规模星座组网和信息传输的必经之路 [7] - **国内进展**：我国激光通信已从技术验证迈向落地应用，例如中科卫星已完成120Gbps超高速星地激光通信业务化应用试验 [7] - **应用实例**：“三体”计算星座进入组网阶段，组网后总算力可达1000 POPS，星间激光通信链路速率达100Gbps [7] 火箭发射产业链机遇 - **发射需求激增**：为支撑太空算力部署，火箭发射和制造需求预计将呈现爆发式增长 [3][9] - **需求测算（SpaceX）**：以星舰V3运力100吨计算，完成100GW太空光伏产能需发射1万次；以其最高回收次数31次记录计算，需制造全新火箭超300枚 [9] - **需求测算（国内）**：以朱雀三号可回收运力18.3吨、预计可回收25次计算，则需火箭约2200枚 [9] - **市场空间**：国内外在太空算力领域的竞争预计将带来火箭产业规模的万亿级别扩容 [9] 投资建议 - 建议关注火箭端、太空算力、太空光伏、激光通信等各环节企业 [4][10]

公司业务聚焦 - 公司重点聚焦于激光测距和激光照射领域 [1] - 公司开发了覆盖激光测距、激光照射、激光告警、激光通信、激光对抗等应用方向的系列化产品 [1] - 公司目前暂未开展对窄线宽激光器的研究 [1] 投资者关注点 - 投资者关注华中光电技术研究所在窄线宽激光器领域的全球先进地位 [1] - 投资者询问公司相关产品研发进展及能否满足客户需求 [1]

公司业务聚焦领域 - 公司重点聚焦于激光测距和激光照射领域 [1] - 公司产品主要涵盖激光测距、激光照射、激光告警、激光通信、激光对抗等应用方向的系列化产品 [1] 公司研发方向说明 - 公司目前暂未在基于激光的光电转换材料方面开展研究 [1]

公司业务聚焦 - 公司重点聚焦于激光测距和激光照射领域 [1] - 公司开发了覆盖激光测距、激光照射、激光告警、激光通信、激光对抗等应用方向的系列化产品 [1] 技术研发状态 - 公司目前暂未开展对窄线宽激光器的研究 [1]

行业与公司 * **涉及的行业**：商业航天通信行业，特别是卫星通信中的激光通信技术领域[1] * **涉及的公司**：蓝色起源、Starlink（SpaceX）、航天电子、中兴、华为、烽火科技/烽火通信[1][6][7] 核心观点与论据 * **激光通信在商业航天中至关重要**：其高传输速率和低延迟优势显著，是应对未来数据量增长的关键技术方向[2][4] * **商业航天网络采用混合架构**：普遍采用低轨卫星（负责用户接入）与中轨卫星（负责核心网功能）结合的架构，中轨卫星多采用高性能激光通信[1][2] * **激光通信性能远超传统微波**：蓝色起源已实现单链路传输能力最高达6TB，而传统QV频段微波通信速率约为100多GB，实验室条件下激光通信单链路速率可达400Gbps以上[1][2][4] * **主流技术方案是微波与激光结合**：目前新建链路仍以技术成熟、抗干扰性强的微波通信（特别是QV频段）为主，同时各国正逐步引入并提升激光通信能力[1][4][5] * **激光通信当前应用以星间链路为主**：由于易受大气环境影响，激光通信尚未广泛应用于星地链路，但已在Starlink和蓝色起源等系统中大量用于星间数据传输[1][4] * **未来市场空间巨大**：以二代卫星为例，每颗价值约400-500万人民币，若未来卫星规模达到一万颗，将形成400亿至500亿人民币的市场空间[7] * **通信公司在未来激光链路市场中优势将放大**：随着数据传输量增加和技术要求提高，拥有深厚底层技术积累和强大成本控制能力的通信公司竞争力将增强[3][11] 公司分析：烽火通信 * **业务优势**：在商业航天业务（如激光链路）中毛利率更高，有望带来快速增长并改善公司整体盈利能力[3][8] * **技术优势**：在底层通信技术上积累深厚，有限传输能力处于行业第一梯队[3][12] * **成本优势**：具备极强的成本控制能力，有助于在行业周期中生存与发展[8][9] * **竞争地位**：在国内商业航天激光通信系统研发公司中，烽火科技被认为具有较大的竞争优势[1][6] * **发展现状与前景**：目前商业航天业务占比较低，但利润弹性大，公司还涉足华为服务器等热门概念，预计未来几年有20%至30%的增速[3][12][13] 其他重要内容 * **国内外技术发展存在差距**：蓝色起源已实现单链路6TB速率，而国内及Starlink仍处于小几百GB水平[1][5] * **国内产业格局**：从事商业航天激光通信系统研发的公司较多，但二级供应商较少，传统企业（如航天电子）仍占一定市场份额[1][6] * **值得关注的公司**：国内激光通信终端领域重点关注军工企业航天电子和通信企业烽火通信[7] * **技术路径展望**：马斯克表示未来Starlink将采用激光链路，并有望超越6TB的传输能力，激光链路可能将应用于星地传输[2] * **通信公司与传统航天公司的优劣势对比**：传统航天公司优势在于产品可靠性和商业化改进能力，通信公司优势在于底层技术积累，但在大规模上星经验方面相对欠缺[10]

行业阶段与核心观点 - 全球航天产业正经历类似大航海时代的结构性变革，商业航天企业崛起[1] - 中国商业航天处在从政策孵化期向工业化爆发期过渡的关键节点[1] - 2026年将是中国商业航天产业的阿尔法元年，行业投资逻辑将从题材映射转向基于供应链业绩兑现的基本面投资[1] 政策维度 - 千帆星座(G60)与中国星网(GW)两大巨型星座预计在2024-2025年完成初步技术验证与首批次发射[1] - 2026年有望进入高频密集组网期[1] - 根据ITU频谱占用规则及国家发改委新基建要求，2026-2027年是必须实现千星级部署的硬性窗口期，将直接抬升上游制造环节的产能需求[1] 技术维度 - 长期制约中国星座部署的运力赤字问题，有望在2026-2027年得到结构性缓解[1] - 以蓝箭航天朱雀三号等为代表的可重复使用火箭预计将在这一周期内实现复用，从而大幅降低入轨成本，从供给侧解锁发射需求[1] 资本维度 - 市场对商业航天的估值体系将从相对宏大叙事的TAM折现，转向具体的PS及订单能见度分析[2] - 随着卫星工厂产能爬坡和火箭发射频率上升，核心配套企业商业航天相关业务现金流将显著改善[2] 外部催化维度 - SpaceX猎鹰九号、星舰与星链的快速迭代，验证了商业模式并构成了紧迫的竞争压力[2] - 这倒逼国内政策与资本加速向赛道核心公司倾斜[2] 投资建议与关注方向 - 在2026年前夕，建议采取哑铃型配置策略[3] - 一方面布局具有国资背景、卡位核心频轨资源的系统集成商，以获取确定的贝塔收益[3] - 另一方面切入商业火箭与卫星核心零部件及配套环节的民营配套龙头，以获取高弹性的阿尔法收益，具体环节包括相控阵T/R组件、激光通信、3D打印、测试、核心网等[3] - 重点关注深度绑定商业火箭/星座供应链的A股上市公司，该类企业将最先受益于行业从样机研制向流水线生产的范式转移[1][3]

公司技术路线与产品战略 - 公司认为不同通信技术路线各有其适用场景和技术特点 微波通信在复杂气象条件下具有稳定可靠的优势 而激光通信在带宽和抗干扰方面表现突出[1] - 通信系统方式的选择需要综合考虑任务需求、环境条件、系统兼容性等复杂因素[1] - 公司将继续加强核心技术攻关 保持技术领先优势 为客户提供适应多种应用场景的高可靠产品[1]

市场表现 - 12月25日A股商业航天概念板块强势上涨，板块内共计32股涨停或涨超10% [1] - 昊志机电、超捷股份、广联航空走出20cm涨停，高华科技、信科移动-U、信维通信、天宜新材、有研粉材等大涨超10% [1] - 博云新材、盛路通信、三维通信、创元科技、华菱线缆等录得10%涨停 [1] 上涨驱动因素：政策、技术与需求共振 - 政策层面，国家航天局发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》，将低轨卫星互联网纳入国家战略，并设立商业航天司专职推进行业发展 [1] - 技术层面，12月以来国内商业航天核心技术密集落地，包括蓝箭航天朱雀三号、朱雀二号遥三运载火箭取得突破，国家队长征十二号甲遥一运载火箭成功发射，标志着行业迈入“低成本、高复用”新阶段 [1] - 技术层面，星载芯片、激光通信等关键技术国产化提速，卫星批量化生产瓶颈突破 [1] - 需求层面，中国星网、G60千帆星座等低轨星座项目已进入批量化组网阶段，海南商业航天发射场进入常态化运营 [1] - 需求层面，12月以来国内火箭发射频次显著提升，行业需求迎来集中释放 [1] 资本市场催化 - 国际层面，SpaceX拟于2026年启动IPO，激活行业投融资预期 [2] - 国内市场，蓝箭航天已完成科创板IPO辅导，进一步提振市场信心 [2] 行业发展前景与产业现状 - 政策护航、技术突破与需求放量形成良性循环，推动商业航天产业从技术验证阶段加速迈向规模化、商业化新阶段 [3] - 行业整体景气度将持续攀升，产业或迎来快速增长拐点 [3] - 我国商业航天企业数量已超过600家 [3] - 商业航天发射工位合计25个，其中在运营18个、在建7个 [3] - GW星座组网发射明显提速，可回收火箭技术即将进入关键验证阶段，太空算力建设是大势所趋 [3] - 商业航天产业拐点已现，近期板块有望迎来密集催化 [3]

行业背景 - 商业航天以市场化机制配置资源并追求商业利润 区别于传统政府主导的航天活动[1][7] - 全球商业航天发展历经政府主导期（1950s-1980s）、商业化起步期（1980s-1990s）及"新航天"突破期（2000s至今） SpaceX凭借可复用火箭和Starlink星座引领行业[1][10][12] - 中国商业航天2014年政策破冰后加速发展 2020年卫星互联网纳入"新基建" 2024年《政府工作报告》首次明确其"新增长引擎"地位[1][20][22] - 2024年全球259次轨道发射中近70%由民营企业完成 中国以68次发射居全球第二[1][13][15] 行业现状 - 产业链协同突破：上游材料（高温合金、复合材料）、中游火箭/卫星制造及下游应用（通信、遥感、导航）形成闭环 2024年全球航天经济达4150亿美元 商业航天占比71%[2][31][36] - 核心技术攻坚：可重复使用火箭（如长征十二号甲、朱雀三号）、低轨巨型星座（中国星网规划1.29万颗卫星）、激光通信（蓝星光域终端达100Gbps速率）成突破重点[2][41][45][48] - 资本高度活跃：2015年后国内融资持续增长 2024年投资金额超29亿元 火箭研制和卫星核心零部件为焦点领域[2][28][29] 代表性厂商 - 蓝星光域聚焦激光通信 终端在轨建链成功率100% 建成国内首个千台量级量产基地[2] - 格思航天深耕卫星智能制造 数字化工厂年产300颗卫星 为"千帆星座"核心供应商[2] - 蓝箭航天突破液氧甲烷火箭技术 朱雀三号完成10公里级垂直起降[2][41] - 中国星网推进GW星座建设 2025年下半年30天内实现6连发 在轨卫星超80颗[2] 未来趋势 - 技术方向指向空天地海一体化（6G愿景）和天基计算（轨道数据中心解决地面算力瓶颈）[3][45] - 面临太空垃圾治理（年增5%）、审批效率低、资本回报周期长及国际竞争等挑战[3] - 建议通过研发太空机器人、建立垃圾清除基金、推动国际太空协议修订应对挑战[3] 政策支持 - 国家级政策从"鼓励参与"深化至"打造新增长引擎" 2024年首次明确商业航天为"新增长引擎"[22][23] - 地方层面形成京津冀、长三角、大湾区及西部产业集群 全方位推进商业航天发展[24][25][26] 产业链结构 - 上游涵盖原材料、燃料及电子元器件 中游包括火箭/卫星制造及发射服务 下游涉及通信、遥感、导航等应用服务[34] - 成本控制依赖材料突破和规模化生产 性能跃升通过可复用火箭和天基计算实现[39][40] 国际对比 - SpaceX的Falcon 9火箭在2016年后承担大量发射任务 送入轨道航空器数量超185万颗 引领行业发展[17][18] - 中国航天为全球第二力量 长征系列火箭快速追赶 民营公司如星河动力和蓝箭航天奋力突破[17][18]