行业与公司 - 行业为重卡市场[1] - 公司涉及解放、东风、重汽、陕汽、福田等传统企业及三一、徐工等新势力[24] 核心观点与论据 销量表现 - 2025年7月重卡销量8.3万辆，环比下降15%，同比增长42%[2] - 7月终端销量环比下降近20%，但同比仍增长约20%[8] - 7月重卡出口同比增长超20%，非俄地区稳定，非洲市场突出[7] - 全年批发量预计超105万台（国内75万+出口30万）[16][19] 驱动因素 - 以旧换新政策是下半年主要驱动力，若无此政策市场将与2024年持平[6] - 电动重卡渗透率超20%，6月冲量透支7月需求，但未来增长势头强劲[9][12][13] - 燃气重卡7月环比持平，同比降超20%，渗透率恢复至24%[10][11] - 柴油重卡7月同比增超25%，环比降20%以上，受淡季影响[14] 市场趋势 - 下半年预计先抑后扬：8月触底（批发或低于8万台），9-10月回升至9万台以上，年底甩尾效应明显[15] - 出口全年预计30万台，后几个月增速放缓（基数较高）[29] - 电动重卡全年销量或达17-18万台，渗透率24%-25%[17] - 天然气重卡全年销量或仅20万台，与2024年持平[18] 竞争格局 - 传统企业（解放、重汽等）仍占主导，但电动化或打破寡头垄断[24] - 电动重卡市场同质化加剧，前五强份额或降至10%-20%[26] 其他重要内容 风险与挑战 - 公路货运市场运价低、货源紧张，车主购车意愿弱[6] - 治超政策或影响轿运车市场，但整体贡献有限[21][23] - 燃气重卡受油气价差缩小及政策落地慢拖累[18] 数据细节 - 7月电动重卡销量14,000-15,000辆，渗透率26%[12][27] - 6月电动车终端销量冲量至18,000+台，透支7月需求[9] - 7月行业库存稳定，批发8.3万+零售5.6万，无积压[28] 宏观影响 - 中国经济转型致公路货运问题凸显（超载、超限）[22][23] - 电动化技术门槛降低，新势力更易进入市场[25]

行业整体表现 - 7月重卡市场批发销量达8.3万辆，环比下降15%，同比上涨42%，实现自4月以来的四连涨且涨幅逐月扩大（4月+6.5%、5月+13.6%、6月+37%、7月+42%）[2] - 1-7月累计销量62.2万辆，同比增长11%，7月销量为近八年第二高水平（仅次于2020年7月的13.9万辆）[2] - 终端销量同比涨幅超20%，环比降幅约19%，批发与零售同比双增主因国四货车以旧换新政策全面落地及出口增长（7月出口同比+20%）[3][5] 细分市场动态 - **燃气重卡**：7月终端销量环比回升，渗透率从6月<20%恢复至24%，同比降幅收窄至20%+（连续第五个月下滑），主因油气价差扩大及北方以旧换新政策刺激[7] - **新能源重卡**：7月终端销量超1.5万辆，同比+120%，渗透率超26%，连续五个月销量>1.5万辆且渗透率连续四个月>23%[9] - **柴油重卡**：7月终端销量同比+25%，但环比降幅超25%[11] 企业竞争格局 - **中国重汽**：7月销量2.2万辆（同比+37%），1-7月累计17.1万辆（+10%），市占率27.5%稳居行业第一[12][14] - **一汽解放**：7月销量1.5万辆（+42%），累计11.35万辆，市占率18.2%保持第二[16] - **东风公司**：7月销量1.4万辆（+84%），累计10.12万辆（+10%），市占率16.3%位列第三[16] - **陕汽集团**：7月销量1.25万辆（+12%），累计10.18万辆（+11%），市占率16.4%[18] - **北汽福田**：7月销量1.15万辆（+134%），累计7.8万辆（+81%），市占率12.5%（同比+4.9pct）[20] - **徐工重卡**：7月销量0.3万辆（+100%），累计1.98万辆（+77%），市占率3.2%（+1.2pct）[22] - **江淮汽车**：7月销量0.13万辆（+59%），累计0.9万辆（+9%），市占率1.4%[22] 未来展望 - 三季度重卡销量预计同比大幅增长，9月增速或超50%，主因以旧换新政策持续刺激及2024年同期低基数（2024年三季度月均批发销量<6万辆）[24]

行业销量表现 - 7月份重卡行业销量达8 3万辆 同比增速42% 为近8年同期第二高水平 [1] - 新能源重卡7月终端销量超1 5万辆 同比增长1 2倍 渗透率突破26% [4] - 天然气重卡7月渗透率回升至24% 结束连续5个月同比下滑趋势 [6] 核心驱动因素 - 政策端：老旧货车报废更新政策落地 国三/国四车辆淘汰带来置换需求在5-7月集中爆发 [2] - 出口市场：7月重卡出口批发销量同比增幅预计超20% 中国重汽产品覆盖非洲/东南亚/中亚等重点区域 [2] - 置换周期：2017-2021年销售的重卡将在2025年进入置换周期 预计2025年全年销量有望突破100万辆 [2] 技术发展趋势 - 新能源重卡连续5个月销量超1 5万辆 月度渗透率连续4个月超23% 中短途运输场景电动化趋势扩大 [4] - 潍柴动力发布全系列新能源动力电池产品 在热管理/智能管理/可靠性等维度取得突破 [4] - 快充技术与充电桩网络完善提升新能源重卡在中长途运输的竞争力 [5] - 天然气重卡技术持续进步 与柴油车差距缩小 长期仍具市场潜力 [6] 行业竞争格局演变 - 重卡行业从"价格驱动"转向"效率驱动" 系统竞争取代车辆竞争趋势显现 [3] - 未来3-5年重卡市场可能形成柴油/天然气/新能源三分天下的局面 [4] - 中国重汽将抓住以旧换新政策红利 持续提升天然气重卡产品竞争力 [6]

投资评级 - 行业投资评级为"看好"(维持) [1] 核心观点 - 2025年7月重卡市场销售8.3万辆(批发口径)，环比下降15%，同比上涨42% [5] - 2025年1-7月累计销量62.2万辆，同比增长11% [5] - 环保政策(老旧货车报废更新补贴)推动需求，5月底全国政策落地后5-7月需求稳定释放 [5] - 燃气车渗透率从6月20%回升至7月24%，因油气价差扩大及北方政策执行 [5] - 新能源重卡7月销量超1.5万辆(同比+120%)，渗透率超26% [5] 重点公司分析 | 公司 | 总市值(亿元) | 2025E PE | 投资评级 | |-------------|-------------|---------|---------| | 潍柴动力 | 1,319.55 | 10.81x | 增持 | [4] | 中国重汽 | 211.48 | 12.40x | 增持 | [4] | 中集车辆 | 161.36 | 11.02x | 增持 | [4] 投资建议 - 推荐关注中国重汽(整车龙头)、潍柴动力(产业链龙头)、中集车辆(全球半挂车龙头) [5]

行业复苏与增长 - 2025年6月全国重型卡车销量为9.79万辆，同比增长37.14%，环比增长10.25%，呈现同环比"双增"且连续三个月环比增长超越季节性因素 [1] - 2025年上半年新能源重卡累计销售7.92万辆，同比增长1.86倍，行业渗透率突破26.03% [1] - 重卡市场在政策与需求双重驱动下进入复苏通道，全年销量有望超预期增长 [1] 新能源重卡发展 - 新能源重卡在中短途货运市场持续热销，部分大电量车型已应用于中距物流场景，电动重卡市场表现屡创佳绩 [2] - 国家及地方政府持续出台支持政策，涵盖补贴、路权优化、充换电设施建设等，加速传统重卡向新能源转型 [2] - 全国重卡电动化率刚超过10%，远低于乘用车的50%，但增长速度较快 [3] 政策推动与影响 - 2025年3月18日交通运输部等印发《关于实施老旧营运货车报废更新的通知》，国三、国四排放标准的营运货车及燃气车纳入补贴范围 [6] - 以旧换新政策已覆盖全国多数省市，政策细则落地激发市场需求，重卡行业呈现结构性增长趋势 [6] - 政策补贴力度增强，用户更新意愿显著提升，新能源重卡成为政策红利最直接受益者 [7] 市场需求与驱动因素 - 2025年上半年工业投资同比增长10.3%，基础设施投资同比增长4.6%，为重卡市场提供工程类需求支撑 [9] - 2017-2018年采购的重卡逐步进入更换周期，叠加以旧换新政策刺激，工程类重卡更新需求或将显著放大 [9] - 重卡企业在"一带一路"共建国家展现出较强竞争力，出口需求稳步增长 [9] 企业动态与技术进展 - 中国重汽、一汽解放、潍柴动力等龙头企业市场份额稳固，销量稳步回升 [11] - 潍柴动力2024年底发布全系列新能源动力电池产品，在动力电池热管理、智能管理等领域取得突破性进展 [11] - 商用车企业加速技术布局，推动排放标准升级和新能源产品普及，新能源重卡行业有望迎来更广阔发展空间 [3][11]

6月重卡市场整体表现 - 6月重卡销量达9.4万辆，同比大增32%，环比增长6%，实现批发与终端双增长[3][4] - 销量创近年同期新高，高于2022年6月（5.5万辆）、2023年6月（8.6万辆）和2024年6月（7.1万辆）[5] - 1-6月累计销量53.53万辆，同比增长6%[5] 增长驱动因素 - 环保政策推动：全国货车以旧换新细则落地，刺激新车购置需求[6] - 车企半年末冲量：部分主流企业为完成目标加大销售力度[7] - 出口市场稳定：6月出口销量同比增长近10%[7] - 新能源重卡爆发：终端销量突破1.6万辆，同比增130%，渗透率超24%，连续四个月销量超1.5万辆[7][9] 细分领域表现 - 柴油重卡：终端销量同比增52%，环比增6%[11] - 燃气重卡：销量低于1.3万辆，同比降22%，环比降10%，渗透率19-20%[11] 主要车企销量排名 - **中国重汽**：6月销2.3万辆（同比+21%），1-6月累计14.72万辆（+6%），市占率27.5%[13][15] - **东风公司**：6月销1.8万辆（+47%），累计8.74万辆（+4%），市占率16.3%[17] - **一汽解放**：6月销1.6万辆（+42%），累计9.73万辆，市占率18.2%[17] - **陕汽集团**：6月销1.65万辆（+22%），累计8.82万辆（+10%），市占率16.5%[19] - **北汽福田**：6月销1.13万辆（+116%），累计6.65万辆（+74%），市占率12.4%[21] - **徐工重卡**：6月销0.31万辆（+72%），累计1.68万辆（+74%），市占率3.1%[23] - **江淮汽车**：6月销0.15万辆（+79%），累计0.78万辆（+5%），市占率1.5%[23] 下半年市场展望 - 以旧换新政策持续刺激叠加2024年同期低基数（去年三季度月均销量不足6万辆），预计2025年三季度同比大幅增长，9月增速或显著走高[26]

重卡行业销量分析 - 6月份重卡市场批发销量达9.2万辆，环比增长4%，同比增长29%，实现自4月以来的同比三连涨且涨幅逐月扩大（4月+6.5%，5月+13.6%，6月+29%）[3][4][5] - 1-6月累计销量53.33万辆，同比增长6%，6月销量高于2022年6月（5.5万辆）、2023年6月（8.6万辆）和2024年6月（7.1万辆）[7] - 终端销量同比增长超36%，环比小幅上升1-3%，新能源重卡和柴油重卡增速显著，天然气重卡尚未转正[7] 销量增长驱动因素 - 环保政策推动：3月18日三部委发布老旧营运货车报废更新通知，国三/国四排放货车实施差别化补贴，截至5月底各地细则落地促进新车购置需求[8][9] - 车企半年末冲量：部分主流车企在半年末进行销量冲刺[10] - 出口稳定增长：6月重卡出口批发销量同比增长近10%[11] 细分领域表现 - 新能源重卡：6月销量超1.5万辆（连续4个月保持该水平），同比增长120%，渗透率超24%（连续3个月超23%），受中短途货运热销和大电量车型应用推动[14][16] - 柴油重卡：终端销量同比增长52%，环比增长6%，受以旧换新政策拉动明显[17] - 天然气重卡：销量降至1.3万辆以下（近4个月新低），同比下降22%，环比降10%，渗透率19-20%，主因油气价差不利及北方政策落地较晚[16] 下半年展望 - 预计三季度重卡销量将实现同比大幅增长，尤其9月增速显著，因去年下半年基数较低（三季度月均不足6万辆，7-10月月均6.1万辆）[19]

商贸配送业务发展 - 河南信阳车主叶根伟通过江淮星锐车辆将配送业务从1辆扩展到3辆，业务覆盖武汉三镇[1] - 配送业务主要服务于武汉上百家小商品门店，采用薄利多销模式，单品利润10%-20%[14] - 自建物流车队并租赁上千平米仓库，通过快速商品流通提升整体利润[9][12] 江淮星锐车辆优势 - 江淮星锐627货厢容积达12.5立方米，长度3.6米，宽度1.85米，顶高1.9米，大幅提升单次配送效率[11] - 车辆百公里油耗约8升，按柴油6元/升计算，单车日均200公里可节省10元油费，年节省成本显著[16] - 搭载2.7升柴油发动机，动力响应快，驾驶舒适性获用户高度评价[18] 商业模式转型 - 从2元店、10元店起步，逐步发展为覆盖武汉三镇的义乌小商品卖场配送网络[5][7] - 精准把握外出务工人员生活用品需求，通过量大价低的策略建立稳定客户群[4][14] - 自营两家门店并整合物流配送，形成"仓储+配送+零售"的完整商业链条[19] 行业动态 - 5月轻客市场销量达3.5万辆，江淮进入行业前五[23] - 前5月客车出口总量突破2.8万辆，金龙汽车同比增长60%[23] - 燃气重卡5月实销1.4万辆，解放/东风/重汽竞争激烈[23]

国内新闻 - 北京市发布《北京市时尚产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》，鼓励研发科技感和时尚范的高端新车型并开拓海外市场，推动汽车行业向智能化、电动化、网联化转型 [3] - 河北省支持民营企业参与充电基础设施建设运营，推广V2G、光储充一体化等新技术，优化充电服务市场营商环境 [4] - 2024年上海新能源汽车保有量达1512万辆，其中纯电动汽车占比71%，年度推广占比89% [5] - 七家车企（中国一汽、长安汽车、东风汽车、广汽集团、赛力斯、吉利汽车、比亚迪）承诺支付账期不超过60天 [6] 国外新闻 - 日本承诺在美国增产汽车并强化稀土合作，以争取关税豁免 [10] - 印度塔塔汽车计划未来5年投资41亿美元，将产品线从8款扩至15款，重点发展电动汽车和压缩天然气汽车 [11] - 通用汽车未来两年将投资40亿美元于美国工厂，转移墨西哥生产线并新增3000-4000个工作岗位 [12] - 特斯拉在得克萨斯州进入自动驾驶车辆测试阶段，计划推出自动驾驶网约车车队 [13] 商用车 - 丰田与戴姆勒敲定卡车业务合并方案，2026年4月完成日野汽车与三菱扶桑卡客车合并，双方各持股25% [13] - 苏州金龙展示高端旅游客运产品，包括新V系定制化车型及智慧旅游客运系统 [14] - 江淮商用车发布新能源轻卡全场景解决方案，覆盖冷链、快递等八大细分场景 [15] - 东风新疆有限公司1600辆燃气重卡出口非洲，针对当地需求定制设计，计划2025年投放13款新能源产品并实现海外订单4000辆 [16] 企业动态 - 广汽集团计划2025年下半年进入阿根廷市场，三年内覆盖南美主要城市展厅 [7] - 比亚迪计划到2026年将南非经销商网络扩大近两倍，提升市场份额 [8] - 上汽大通注册资本增至1033亿元，增幅77%，经营范围涵盖汽车及零部件开发 [9] - 宁德时代换电业务加速，已落地100座换电站，与蔚来、中石化合作并发布10款换电新车型 [10]

东风商用车国际化战略 - 公司近期向非洲市场交付1600辆燃气重卡 [2] - 国际化战略聚焦"可靠、高效、智能、绿色"价值主张 [15] - 通过场景化设计实现产品本地化适配 [3] 产品研发与设计 - 针对海外市场进行场景需求调研和配置方案优化 [5] - 采用车架单片电泳+整体喷漆双重防腐工艺提升耐用性 [8] - 配备16*260L大容量气瓶实现超长续航 [9] - 强化道路试验确保全域工况可靠性 [7] 生产与交付体系 - 制造、研发、质量部门协同攻克量产难关 [12] - 成立专项攻坚团队确保喷蜡作业按时完成 [14] - 严格把控时效节点实现车辆流转无缝对接 [14] 行业动态 - 5月重卡行业竞争格局出现变化 [19] - 新能源重卡领域出现大额订单 [19] - 纯电动公交车市场出现1.076亿元招标项目 [19]